财务费用攀升吞噬利润 368公司资产负债率逾70%财务费用攀升吞噬利润 368公司资产负债率逾70%央广网百家号部分公司高负债风险暴露，一些公司因财务费用大幅攀升拖累业绩，更有些公司甚至到了资不抵债的地步。根据2017年年报，13家公司资产负债率超过100%，368家公司资产负债率超过70%警戒线。巨额债务“压顶”统计的2017年年报数据显示，3504家上市公司负债合计高达185万亿元，同比增长7.7%。不少ST公司负债率高企。在资产负债率超过100%的13家公司中，9家为ST公司。巨额债务“压顶”成为许多ST公司需要面对的难题。ST保千里资产负债率达258%。2015年9月以来，公司通过定增、发债、借款等方式，获取了百亿元以上资金，其中相当部分用于投资、收购。年报显示，截至2017年底，负债合计51.92亿元。其中，流动负债39.94亿元，非流动负债11.98亿元。日，ST保千里披露，截至当年12月20日，保千里及其子公司在金融机构的债务本息合计余额高达44亿元。在这些债务中，9.36亿元逾期，包括本金8.64亿元，2016年债券逾期利息7234万元。从行业分布情况看，房地产、化工、机械设备等行业公司资产负债率高。其中，房地产行业130家公司负债合计6.59亿元，同比增长33%。60家房企资产负债率超过60%，占比达46%。煤炭、钢铁行业负债率处于高位，但部分公司负债率明显下降。根据国信证券研报，2012年以来，房地产企业的杠杆率持续攀升，目前处于2012年以来最高水平。从短期偿债能力看，房地产企业的短期偿债能力在2015年达到谷底后，2016年、2017年恢复至2012年以来最高水平。不过，长期偿债能力持续恶化，目前处于2012年以来最低水平。部分上市公司负债率高企引起了监管部门重视，多家公司因年报负债率高被交易所问询。4月13日晚间，上交所对华夏幸福2017年年报连发十八问，主要围绕资金链情况展开。年报显示，公司主营的房地产开发业务收入下降18.22%，现金流净额为-162.28亿元，近三年首次为负；同时，公司计入“其他权益-永续债”类别的可续期委托贷款金额为90亿元，较上年增长近8倍，短期应付债券以及应付票据等规模大幅增加。4月21日，华夏幸福回复上交所问询函时称，若考虑90亿元永续债后，公司的资产负债率为83.5%，仍低于2016年的84.8%；报告期末其货币资金余额为681亿元，高于一年内到期的有息负债338.4亿元，有足够的偿还能力。云南城投因资产负债率居高不下以及庞大的利息支出被上交所问询。截至2017年底，云南城投资产负债率约为88.82%，利息支出高达17.59亿元，是归母净利润的6.66倍。融资情况成为影响经营状况的重要因素。上交所要求云南城投补充披露各类融资途径的融资金额、融资成本、融资期限及相应的担保增信措施等信息。债转股推进去杠杆在降低负债率、去杠杆的大背景下，国有企业降杠杆成为重中之重，市场化债转股成为缓解这一问题的重要途径。去年以来，中国重工、中国船舶、中国铝业等多家上市公司推出了市场化债转股方案。国家金融与发展实验室理事长李扬表示，去杠杆的重点在于将国有企业的杠杆降下来，特别是要抓好处置“僵尸企业”工作，严控地方政府债务增量，推动金融机构及时处置风险资产。为加快推进债转股步伐，今年以来多部门频出政策。1月份，七部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。2月7日，国务院常务会议再次提出部署市场化债转股措施，降低企业杠杆率，要求拓宽社会资金转变为股权投资的渠道。《关于落实重点工作部门分工的意见》近日发布，提出加大“僵尸企业”破产清算和重整力度。日，中国重工公告称，拟向中国信达、中国东方、结构调整基金、中国人寿、华宝投资、招商平安和国华基金8名交易对手非公开发行股份，购买大船重工42.99%股权和武船重工36.15%股权。交易完成后，大船重工和武船重工将成为中国重工全资子公司。中国船舶重工集团公司资产部负责人李嘉华表示，“中船重工推进的市场化债转股，是一种‘体制内’与‘体制外’资产联合混改+证券化操作模式，受到多部委的肯定，为后续其他领域的央企改革形成示范效应。”中国铝业日公告，中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融及农银金融8家投资者，将通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式，对中铝旗下四家全资子公司中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业，合计增资126亿元，实施市场化债转股。数据显示，2017年国企资产负债率为65.7%，相比上年下降了0.4个百分点。而规模以上工业企业资产负债率为55.5%，相比上年下降0.3个百分点。据测算，截至2018年3月，已签约市场化债转股框架协议的企业超过100家，协议金额超过1.6万亿元，落地金额3000多亿元，资金到位率近20%。财务费用拖累业绩频繁并购、不断借债，导致部分公司资产负债率高企，增加了财务负担，成为拖累这些公司经营业绩的重要因素。多位分析师使用“财务费用吞噬利润”、“财务费用拖累业绩”等字眼，分析部分上市公司2017年年报。数据显示，2017年公布了财务费用的3437家公司财务费用合计4854亿元，同比增长19.8%。中国电建2017年财务费用67.5亿元，同比增长37.5亿元。根据兴业证券研报，中国电建2017年净利率为3.03%，较上年下滑0.15%。在毛利率提升背景下净利率略有下滑，主要源于公司财务费用增加37.52亿元。中国电建在年报中表示，2017年财务费用同比增长125.19%，主要在于汇兑损失同比增加及融资规模增加导致利息支出同比增长。文化长城2017年实现营业收入5.4亿元，同比增长19.4%；实现归母净利润7346万元，同比减少46.3%。西南证券分析师认为，财务费用剧增+股权增值，是公司业绩下滑的主要原因。报告期内，公司教育业务大幅增长146%。其中，销售费用、管理费用同比分别增长19.4%和23.9%。由于利息支出增加，以及汇兑损失大幅提升，公司财务费用剧增29倍。部分公司通过降杠杆，财务结构持续优化。东吴证券研报认为，烽火通信自2017年年中开始积极响应去杠杆要求，除了为5G进行必要的融资准备外，尽可能优化资产结构，降低杠杆水平，资产负债率呈下降趋势，基本恢复到2015年底的水平。公司财务结构持续优化，有利于降低经营风险，提升资金使用效率。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。央广网百家号最近更新：简介:由中央人民广播电台主办的中央重点新闻网站作者最新文章相关文章按实际订单计费
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现在注册，百款接口免费测试银保监会强推信托去通道 70%的被动业务何去何从？_新浪网
在业内，被动管理型信托一般被视为信托公司的通道业务。对于强监管模式下业内关注的通道业务，经媒体统计，17年被动业务占全部信托资产的比例为70.18%。这70%的被动业务（通道业务）将何去何从？还能留下几成？
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截至2018年一季度末，事务管理类信托规模为15.14万亿元，较2017年第四季度末减少5044亿元，尽管占比仍接近60%，但较2017年四季度回落0.5个百分点，扭转自2014年以来占比不断上升的局面。
随着资管新规的落地，部分信托公司已经暂停了通道业务，标准化的证券投资业务迎来广阔的发展空间。一些信托公司通过自建财富中心，与银行开展同业合作，具备了较强的资金募集能力，在与资金方的合作中也带来不少机构客户资源，形成了一定的客户黏性。
其中，比较受关注的事务管理类信托规模为15.14万亿元，较2017年第4季度末减少5044亿元，尽管占比仍接近60%，但较2017年4季度回落0.5个百分点，扭转自2014年以来占比不断上升的局面。
不仅银行揽储困难，近期，信托公司发行信托计划也出现了募集困难的情况。目前房地产信托是收益率最高的一类产品。但也难逃“募资难”的命运。
据记者不完全梳理，去年以来，银保监会先后开展了信托公司“三三四十”专项治理和现场检查，下发《关于规范银信类业务的通知》，联合民政部制定出台《慈善信托管理办法》，并印发《信托公司监管评级办法》、《信托登记管理办法》等规定。
从2018年前4个月的数据来看，通道类信托业务规模大幅缩减，行业过快增长势头得到遏制；银信类业务降幅明显，多层嵌套规模大幅下降。
下一步，银保监会将强化监管力度，进一步整治信托业市场乱象，对标资管新规，统一监管标准。
梳理原银监会官网显示，前5个月，银保监会共挂出1386张罚单（包括银监会机关、地方银监局以及银监分局），与去年前二季度1187份行政处罚相比，力度有过之无不及。
一般来讲，事务管理类信托项目的投资管理运作决策权在委托人手中，相应的，如果项目出现市场风险，也主要由委托人负责项目的化解。对于信托公司来讲，如果不是因自身操作失误导致项目出现风险，则一般不会为项目出现风险负责。这类风险一般不会导致风险向信托公司传导。
截止2017年底信托业总规模达26.25万亿，其中通道类规模达18.44万亿，比2016年增加了5万亿，通道类业务占比约为70%。这也是驱动2016年下半年以来信托规模快速增长的关键因素。
相关信托公司内部人士透露，银监会“55号文”出台后，监管机构对信托公司的检查强度明显加强，在公司入驻时间也更长，今年以来银保监会相关工作人员已长期派驻。
　　证券信托业务加速向主动管理转型
中国证券报
□本报记者 张凌之
中国信托业协会日前发布的数据显示，截至2018年第一季度末，证券投资信托规模为2.99万亿元，较2017年第四季度末下降3.53%，占比为13.86%，较2017年第四季度末下降0.29个百分点；累计新增项目占比6.73%，与2017年第四季度末相比，下降0.98个百分点。
业务高度集中
据Wind数据统计，2017年有51家信托公司成立了3217只证券信托产品，其中前5家的信托公司成立数量合计占比54%；前10家信托公司成立数量合计占比74%。排名第一的外贸信托全年成立569单证券信托，中信、云南、平安、华润等信托公司全年成立的证券信托产品都超过200单。由此可见，证券信托业务高度集中于少数几家信托公司。
中国信托业协会的数据显示，2017年全年，从信托资金的投向来看，工商企业依然稳居信托投向的榜首，其后依次是金融机构、基础产业、证券投资、房地产。截至2017年年末，五大投向占比情况分别为：工商企业占比27.84%，金融机构占比18.76%，基础产业占比14.49%，证券投资占比14.15%，房地产行业占比10.42%。中国信托业协会特约研究员周萍表示，受资管新规影响，非标投资受限，标准化证券资产迎来发展机遇，预计证券投资占比将增加。
业内人士指出，为深度挖掘证券市场业务机会，一些信托公司组建了组合投资团队，主动开发FOF、MOM等产品，证券投资能力不断提高。与此同时，部分证券业务领先的信托公司还发布了具有自主知识产权的证券服务系统，大幅提高了证券业务的受托服务水平。
向主动管理转型
证券信托业务是信托公司重要的业务类型之一，既包含了主动管理的证券投资信托，也包括了以受托服务为主的事务管理型业务。随着资管新规的落地，部分信托公司已经暂停了通道业务，标准化的证券投资业务迎来广阔的发展空间。一些信托公司通过自建财富中心，与银行开展同业合作，具备了较强的资金募集能力，在与资金方的合作中也带来不少机构客户资源，形成了一定的客户黏性。
百瑞信托研究发展中心、博士后科研工作站于韫珩认为，包括资产配置能力、产品研发能力在内的资产管理能力是证券投资类产品的核心竞争力，积极探索由信托公司自主管理的证券投资信托，采取包括量化投资在内的投资策略，有效地提高管理人的自主管理能力是证券投资信托加速转型的可选方式。
国投泰康研究员沈苗妙表示，证券信托业务从受托服务向主动管理转型，主要有三条路径。一是以债券投资为主，结合信托公司的现金管理业务和资产管理业务，在流动性管理基础上，开展主动债券投资操作，通过交易策略、息票策略获得绝对收益。这条转型路径在一些信托公司已经取得较大成功。二是以股票投资为主，在积累大量私募基金、私募管理人基础上，信托公司成立专门团队，主动研发FOF、MOM等资产配置型产品。这条转型路径需要信托公司以历史业绩为支撑，需要较长的培育期。第三，信托公司还可以拓展一级半市场的相关机会，服务于上市公司大股东增持、员工持股等融资需求。
　　中国信托业协会发布最新数据显示，截至今年一季度末，全国68家信托公司受托资产规模环比下降，为近两年来首次负增长。值得注意的是，虽然通道业务规模增长得到控制，但投向房地产领域的信托资金规模增速依旧最快。
业内人士指出，信托公司响应监管号召，通道业务增长势头得到遏制，未来通道规模占比有望继续下降。但投向房地产领域的资金规模增速最高，需要警惕房企信用风险。
信托资产近两年来
首次负增长
截至今年一季度末，全国68家信托公司受托资产规模为25.61万亿元，与去年底的26.25万亿元相比，减少了6400亿元，环比下降2.41%。中国信托业协会特约研究员周萍表示，伴随资管新规靴子落地，消除通道与多层嵌套、规范非标投资、打破刚性兑付成为监管主基调，银行理财对信托产品的需求降低，资金信托规模大概率收缩。
其中，融资类信托规模4.43万亿元，较2017年四季度末微幅回落约35亿元，占比总规模17.28%；投资类信托规模为6.05万亿元，较2017年四季度末减少1245亿元，占比23.60%。
事务管理类信托规模为15.14万亿元，较2017年第四季度末减少5044亿元，占比总规模近60%，占比较去年末回落0.5个百分点。周萍认为，这是监管部门加大信托通道乱象整治，督促信托业回归本源的结果，多家信托公司响应监管政策，自主控制规模和增速，信托通道业务规模大幅缩减，行业过快增长势头得到遏制。
普益标准研究员夏雨分析，一季度单一资金信托规模占比依旧最大，但已经呈现出稳定下降态势，未来占比有望继续下降；集合资金信托和财产管理信托规模占比则稳步上升。
信托投向房地产的资金
在信托资金投向领域方面，夏雨表示，投向房地产领域的信托资金规模今年一季度同比增速50.54%。虽然较2017年四季度的59.69%略有回落，但在投向各领域的信托资金中，投向房地产领域的信托资金增速依然最高。
周萍同时表示，目前，房企融资需求仍较大，在房地产市场严调控与金融强监管的压力下，房企发债、银行贷款、股权融资等融资渠道或进一步受限，短期对信托融资的需求或难以降低。
事实上，有数据显示，5月集合信托投向房地产领域类产品，规模占比为28%，较上月增加2个百分点。用益信托研究院认为，5月房地产信托融资规模显著提升，但房企信用风险不容忽视，尤其房企债券明后两年将迎来兑付高峰。在调控基调不变的背景下，再融资能力的分化会推高部分低信用等级房地产企业的信用溢价，从而进一步加大部分房企的融资成本。整体看来，在房企仍有较大融资需求、多个融资渠道受阻的情况下，预计房地产信托规模有望小幅上涨。
　　资管新规的颁布，对于资产管理行业内的各家分支子行业的业务运行、机构管理都形成较大影响，如何迅速适应资管新规并开展卓有成效的新模式，成为各类机构需要认真探讨与研究。
由于刚性兑付的存在，信托计划的投资者存在“认公司、忽略产品”的风险意识形态。新规的执行，将直接导致信托公司失去牌照信用优势，部分央企、国企背景的信托公司还会失去背景信用优势。纯粹的低风险承受能力投资者将选择回避信托产品，继续跟进的具有一定风险承受能力的投资者，将以明显高于以往的风险意识对信托产品进行深入了解与评判。
大部分信托公司的信托业务属于产品驱动型，即确定了信托用款项目后再以信托产品募集资金，而不是拥有强大的、可持续的资金供给能力以寻找匹配的用款项目。在刚兑以及宽松资金背景下，信托产品并非都是高质量的，对信托项目的准入及后续管理也难讲是高标准的。打破刚兑，将直接导致信托公司对新项目的审慎操作，信托公司将面临资金供给、运用项目的双重萎缩，经营压力剧增。
资管新规的执行对信托公司短期内构成重大影响。资管新规的执行是必然的，信托公司唯有积极应对，才能获得生存与发展。信托公司首要工作是提高管理能力：全面提高业务管理能力，规避、化解兑付风险。
一是提高内功。业务人员须在以往业务经验的基础上，提高法律、财务、经济等业务开展具有高度相关性的理论基础知识，并要具有理论转化为实际的能力。认真总结以往业务项目的经验与教训，全面梳理工作重点，制定新的工作标准及流程。
二是以投资业务的基准原则、标准开展全部类型业务的准入调查：信托公司在以往的业务项目中，注重抵押品在业务风险控制中的权重占比，存在重押品、轻调查和管理的心态。
新规政策下，对信托公司的尽责履职提出了严于以往的更高标准。且不说不具备抵押品的信托项目，就算是拥有足额价值押品的项目，信托公司也要认真履行尽职调查工作。新形势下的尽职调查绝不是以往的那种标准，信托公司要以投资业务的标准进行操作。即先不要关注是否存在足额押品。信托公司首先应对用款人进行充分的、深入的、广泛的尽职调查，以投资人的身份对用款人各类情况进行调查与分析，这样才有可能最大限度获得对用款人的了解，之后再用押品提供风控增信。
这样标准的尽职调查，信托公司要付出比以往显著提高的辛苦程度，还要具备较强的调查能力，才能获得相对达标的尽调结果。
三是信托业务操作流程。投资业务按照正流程为“募、投、管、退”。以投资业务思维操作信托业务，可以按照逆流程给予参考，即“退、管、投、募”。第一步考虑“退”：在业务初始就要考虑到如何“退”，制定具有可行的退出方案，例如通过“经营现金流退出；押品盘活退出；司法退出”等途径。在确定了“退”的方案后的第二步是“管”，制定业务期间具体且有实效的管理措施。第三步是“投”，根据前述步骤工作方案，最终确定具体业务项目是采取融资类、投资类，还是混合类的业务模式。最后一步是“募”，制定了详尽且可行的“退”、“管”、“投”的方案后，编制信托产品募集方案，提供给信托产品投资者完整的方案，使信托产品投资者可以清晰地了解信托项目的各种情况，为信托产品投资者进行风险预判提供依据、为信托产品投资者后期维权提供依据。
四是切实提高项目存续期间的管理水平。新项目按照新的准入标准成立后不能有丝毫的松懈。在存续管理期间，通过量和质两个指标落实管理工作。量是指工作量，要频繁与用款人保持接触，及时了解用款人各方面的信息，若在量的指标方面没有达标，就不会掌握足够的信息。在量的基础上，必须提高信息分析能力，在各种信息中捕捉潜在的风险迹象。
信托公司要进一步优化内部管理机制。一是借助外部力量提高项目准入工作水平。在信托公司业务部门已经就相关项目信息进行了相对充分的准入调查后，在初级备选项目中优选出二级项目。之后，聘请会计师事务所、律师事务所、评估事务所等外部机构对二级项目、对备选用款人进行独立调查。结合外部调查结果与信托公司的自查结果最终确定终极入选项目。
当存续项目产生一定风险信号时，也可以聘请外部机构对用款人、对项目进行中途调查，信托公司再根据调查结果采取相应措施。
二是继续优化公司内部整体业务结构、建立全体系的快速反应能力。在目前的经济环境、资管新规政策影响下，倒逼信托公司要继续优化公司内部整体业务结构，这是指在未来困难的三年时间内，信托公司有必要围绕业务开展而继续调整、梳理公司内部组织架构，协调一二线部门的业务衔接与配合机制，形成全体系的快速反应能力。快速反应能力即是指具备快速满足客户需求获得业务契机的能力，也包括应对危机的处理能力。
不乐观的预测，未来三年内，信托公司的人均信托业务规模会明显下降，人力资源可能出现过剩。但是，若真的出现这种情况对于信托公司构建综合性业务团队却是一个契机。信托公司自己拥有业务人员、财务人员、法务人员、风险控制人员，建议组建多类人员构成的综合性业务团队，组团开展业务以培养和提高信托公司的业务能力。
三是对股权投资、创新业务给予更多的支持。资管新规的过渡期内，信托产品投资者会出现明显分化，继续投资信托产品的投资者将可能更加集中于具备足额抵押物的信托产品。但是信托公司无法做到每个信托产品都具备足额抵押，如此信托公司的常规融资业务可能会出现较大比例萎缩。这种预期情况下，信托公司有必要下决心加大对股权投资及创新业务的支持力度，吸引并锁定具有一定风险承受能力的信托产品投资者。借助股权投资及创新业务开辟信托公司的新业务领域，并提高信托收入。
　　图片来源：全景视觉
来源：经济观察网
记者：蔡越坤&
继银监会整顿信托业乱象和严控信托业通道规模后，2018年一季度，信托业资产管理规模现两年来首次负增长。但信托通道规模虽然减少，但占比仍然接近60%。
6月20日，信托业协会公布2018年一季度信托业发展数据显示，截至2018年1季度末，全国68家信托公司受托资产规模为25.61万亿元，较2017年4季度末下降2.41%，为近两年来首次负增长。同比增速较2017年4季度末的29.8%进一步放缓至16.6%。
其中，比较受关注的事务管理类信托规模为15.14万亿元，较2017年第4季度末减少5044亿元，尽管占比仍接近60%，但较2017年4季度回落0.5个百分点，扭转自2014年以来占比不断上升的局面。
中国信托业协会特约研究员周萍表示，这是监管部门加大信托通道乱象整治，督促信托业回归本源的结果，多家信托公司响应监管政策，自主控制规模和增速，信托通道业务规模大幅缩减，行业过快增长势头得到遏制，信托业治乱象、防风险效果初显，预计下一季度的信托资产规模增速将延续下降态势。
2014年Q1—2018年Q1季度信托资产及其同比增速
此外，55号文后，单一资金信托占比也呈现下降趋势。
从信托资金来源来看，截至2018年1季度末，单一资金信托占比为45.54%，较2017年4季度末下降0.19个百分点；集合资金信托占比为38.73%，较2017年4季度末增加约1个百分点；管理财产类信托占比为15.73%，较2017年4季度末下降0.8个百分点。
周萍称，受传统银信合作通道业务面临萎缩，银行资金来源受限等因素的影响，单一资金信托占比或进一步降低，加之信托公司不断提升主动管理能力，集合资金信托占比有望不断增加。
风险率小幅提升
在打破刚性兑付背景下，信托行业新增风险项目和风险率或进一步小幅上升。
截至2018年1季度末，信托行业风险项目659个，规模为1491.32亿元，信托资产风险率为0.58%，较2017年4季度末上升0.08个百分点。其中，集合类信托占比53.53%，较去年4季度末上升6.37个百分点。
周萍表示，这主要源于房地产业务融资渠道受限，政府平台公司违约事件频发。但信托公司主动管理能力与风控能力都在进一步加强，总体风险仍可控。
18年Q1季度信托资产风险率
关于房地产信托数据显示，截至2018年1季度末，房地产投资信托规模为2.37万亿元，较2017年4季度末上升3.87%，占比为10.99%，较2017年4季度末上升0.57个百分点；累计新增项目占比10.27%，较2017年4季度末上升1.11个百分点。
周萍称，目前，房企融资需求仍较大，在房地产市场严调控与金融强监管的压力下，房企发债、银行贷款、股权融资等融资渠道或进一步受限，短期对信托融资的需求或难以降低。
信托报酬率创近两年新低
其中，2018年第1季度信托报酬率继续回落。2018年第1季度平均年化综合信托报酬率为0.35%，创近两年来新低。
但从人均创利来看，2018年第1季度信托业人均利润为61.45万元，较2017年第1季度上升0.36%。
周萍表示，伴随资管新规靴子落地，通道业务逐渐清理，业务结构有望加快调整，信托报酬率的成长空间或有所提高。而且，行业人均创利逐渐由“粗放型”向“精细型”回归。
此外，2018年第1季度信托经营业绩小幅提升。
数据显示，2018年第1季度，信托业实现经营收入243.36亿元，较2017年1季度上升11.98个百分点；信托业利润总额为167.67亿元，较2017年1季度上升8.39个百分点，增速连续4个季度维持个位数增长。
其中，信托业务收入为182.04亿元，较2017年第1季度上升13.75%，占比为74.80%，较2017年第4季度上升7.18个百分点。
周萍称，在中央强调金融服务实体经济的政策背景下，信托公司回归主业趋势明显，信托业务仍是行业利润增长的主要来源。
　　2018年一季度信托行业降规模初见成效 通道业务大幅缩减
&作者&=记者 胡萍
来源：金融时报
&正文&= 本报讯 记者胡萍报道 中国信托业协会日前发布2018年一季度中国信托业发展数据显示，截至2018年一季度末，全国68家信托公司受托资产规模为25.61万亿元，较2017年四季度末下降2.41%，为近两年来首次负增长；同比增速较2017年四季度末的29.8%进一步放缓至16.6%。其中，事务管理类信托规模为15.14万亿元，较2017年第四季度末减少5044亿元，尽管占比仍接近60%，但较2017年四季度回落0.5个百分点，扭转自2014年以来占比不断上升的局面。
中国信托业协会特约研究员周萍分析认为，这是监管部门加大信托通道乱象整治，督促信托业回归本源的结果，多家信托公司响应监管政策，自主控制规模和增速，信托通道业务规模大幅缩减，行业过快增长势头得到遏制，信托业治乱象、防风险效果初显，预计下一季度的信托资产规模增速将延续下降态势。
从信托资金来源来看，截至2018年一季度末，单一资金信托占比为45.54%，较2017年四季度末下降0.19个百分点；集合资金信托占比为38.73%，较2017年四季度末增加约1个百分点；管理财产类信托占比为15.73%，较2017年四季度末下降0.8个百分点。
固有资产持续增长。截至2018年一季度末，固有资产规模为6682.28亿元，较2017年一季度末上升15.74%；较2017年四季度末上升1.57%，这主要源于注册资本金的增加与盈利水平的提高。从固有资产类别来看，投资类资产占比仍最大，且呈小幅上升趋势，2018年一季度末占比为78.45%，较2017年四季度末上升3.04个百分点。周萍认为，这表明信托公司日益重视固有资金的运用效率，增加对长期股权、证券类业务的配置比重。
截至2018年一季度末，信托行业风险项目659个，规模为1491.32亿元，信托资产风险率为0.58%，较2017年四季度末上升0.08个百分点。其中，集合类信托占比53.53%，较去年四季度末上升6.37个百分点。周萍认为，这主要源于房地产业务融资渠道受限，政府平台公司违约事件频发。在打破刚性兑付背景下，尽管信托行业新增风险项目和风险率或进一步小幅上升，但信托公司主动管理能力与风控能力都在进一步加强，总体风险仍可控。
从经营业绩看，2018年一季度，信托业实现经营收入243.36亿元，较2017年一季度上升11.98个百分点；信托业利润总额为167.67亿元，较2017年一季度上升8.39个百分点，增速连续4个季度维持个位数增长。
2018年一季度，信托业务收入为182.04亿元，较2017年一季度上升13.75%，占比为74.80%，较2017年四季度上升7.18个百分点；固有业务收入为58.75亿元，较2017年一季度上升18.16%，占比为24.14%，较2017年四季度下降5.03个百分点。在中央强调金融服务实体经济的政策背景下，信托公司回归主业趋势明显，信托业务仍是行业利润增长的主要来源。
从信托资金的投向来看，截至2018年一季度末，投向工商企业的信托资金占比依然稳居榜首，随后依次为金融机构、基础产业、证券投资、房地产。
　　中证网讯（记者 高改芳）& 不仅银行揽储困难，近期，信托公司发行信托计划也出现了募集困难的情况。目前房地产信托是收益率最高的一类产品。但也难逃“募资难”的命运。
“我们公司的房地产信托产品还在正常发行。不过募集资金太难了。合规的房地产企业都在发产品募资，都在‘抢钱’。非标融资是真的缺钱。”某信托公司的信托经理告诉中国证券报记者。
2017年以来迅速扩张的信托业规模，在2018年4月末按下了“暂停键”。
在上述背景下，不少信托公司股东开始转让手中股权。这其中甚至包括核心业务指标连续多年保持业内前三的中信信托。
“业务难做是一方面，股东希望部分‘套现’可能也是原因之一。”某信托公司负责人如此评价“信托一哥”的股权转让事宜，“从现在开始才是真正考验信托公司转型的‘实战’。”该人士指出。
募资难度增加
房地产信托仍就是房地产企业融资的重要渠道。但是随着发行信托计划募集资金的房产商越来越多，信托计划的收益率水涨船高，资金的募集难度也随之增加。
用益金融信托研究院的数据显示，今年5月份成立的集合信托产品平均预期收益率为7.65%，较上月增加0.28个百分点。集合产品预期收益率近一年来呈上升趋势。用益认为，收益率持续上涨的原因一方面在于资产端，在去杠杆的背景下，信托交易对手对资金的需求更为迫切，能够承受的融资成本有所上升；另一方面在于资金端，市场资金面总体偏紧，资金成本在逐步走高。预计未来，信托产品年化收益率大概率会继续小幅攀升。
2017年下半年开始，地产企业融资呈现进一步收紧态势。银行贷款方面，自2017年下半年以来，房企并购贷款推出新规，要求资产穿透、四证齐全、不得用于缴纳土地款、在建工程投资完成25%等。而银行也大多对开发商建立白名单制，大行已很少向销售排名50强以外房企放开额度，部分银行甚至已将名单收缩至20强或30强。
信托成为房地产融资的主要渠道。
数据显示，受资管新规及“去通道”、“压嵌套”政策等因素影响，2018年一季度信托成立规模同比大幅下降，但房地产信托却出现一定逆势增长。2017年下半年开始银行贷款、债券等融资收紧，使得房企愿意付出更高的资金成本通过信托渠道融资。
中国信托业协会数据显示，2017年三、四季度，资金信托中投向为地产的信托计划环比净增金额分别为2956亿元和2169亿元，地产类信托占比较2017年一季度提升2个百分点。
用益信托在线平台数据显示，月，其集合类信托合计发行金额达到1848亿元，较2017年同期增长47%，其平均融资成本上升超过1%。
华安基金首席经济学家林采宜分析认为，资管新规和委托贷款新规等一系列严监管政策下，非标业务规模进入收缩周期，其中委托贷款和信托贷款减少规模明显下降；房地产、地方融资平台是非标收缩的主要领域，目前分别有3.44万亿和近1万亿的非标债务需要寻求接盘侠；在发行端受限的情况下，2018年——2020年共计5868亿元地产债到期之后难以通过发行新债的方式到期续作，一些资质较差、区位优势较弱，并且以商业地产为主的房地产企业将面临资金链断裂的风险；2018年——2020年也是信政合作的到期高峰，预计将有755亿债务在此期间到期。鉴于监管禁止政府为信政合作计划背书，未来有效的信政合作规模将减少，到期的资金续作存在较大风险。
上海信托网数据，截至2018年4月末，全行业信托资产余额25.41万亿元，比年初减少8334.59亿元，降幅3.18%；同比增速比年初下降16.09个百分点。其中，事务管理类信托资产余额14.97万亿元，比年初减少6719.65亿元，同比增速比年初大幅下降28.7个百分点。
在通道业务显著压缩的背景下，信托公司能否靠房地产持续盈利成了问题的关键。可以推断的是，2018年、2019年房地产企业净融资量大概率不会出现显著攀升，而规模房企的续贷压力显著加大。
业务难做、前景不明朗，有些信托公司的股东开始转让股权。
今年以来，北方信托、天津信托、中原信托都开始转让股权。而6月13日的最新消息，中信信托拟转让股权不低于5%，价格不低于80亿人民币。令业界震动。
　　信托业的风险 仍然不容忽视
信托业的狂飙突进终于在2018年前4个月画上了句号，相关监管机构近日撰文称：信托业防风险、治乱象效果初显，行业转型发展势头良好。
数据显示，截至2018年4月末，全行业信托资产余额25.41万亿元，比年初减少8334.59亿元，降幅3.18%；同比增速比年初下降16.09个百分点。其中，事务管理类信托资产余额14.97万亿元，比年初减少6719.65亿元，同比增速比年初大幅下降28.7个百分点。其次，银信类业务实收信托余额11.66万亿元，比年初减少5619.08亿元，降幅4.6%；同比增速比年初下降21.25个百分点。银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元。
与此同时，2018年一季度，信托业实现信托业务收入182.04亿元，比去年同期增加5.85亿元；实现净利润129.37亿元，比去年同期增加9.85亿元。整个信托行业的盈利相当惊人，这点笔者不认为是成绩，这个收益的实现首先是因为此前的基数相当惊人，其次还有市场收益率的飙升。
在一季度发行的1453只产品中，296只信托产品公布了预期收益率，其中，最高的为10.2%，最低的为4.3%，平均预期收益率约为7.29%，环比增加0.2个百分点，同比增加1.04个百分点。
到了5月份，集合信托产品收益率普遍突破8%，环比涨幅最高达1个百分点，收益率超过10%的产品也不在少数。
另一个原因是，房地产信托业务再次猛涨，今年前3个月房地产领域集合信托产品成立480款，仅1月的成立数量几乎就与2017年前3个月数量相当；成立规模966.29亿元，同比增长约90%，占同期成立的所有信托产品规模的34.77%。
房地产业务本来就是信托业扩张的主要通道。房地产信托业务表面上看，似乎是主动管理业务，但其实跟通道业务有异曲同工之妙。信托业最近几年的狂飙突进就跟房地产调控政策的不持续稳定有关，长时期对银行房贷的限制给信托业的扩张提供了难得的窗口，而房地产公司由于不能顺利从市场筹到资金，导致其在市场上筹资困难，只能高价从信托公司那里拿资金，这其实是代替了银行的融资功能，这是信托业扩张的基础，今年一季度信托业的扩张也是同样的逻辑。
信托业的规模在压缩，同时收益率却在抬升，其实是一件非常危险的事情。因为规模压缩意味着此前通过发新债还旧债的模式难以为继，许多产品面临违约风险，而另一方面，高企的收益率却增加了还债成本。
当然，收益率上升主要原因是整个市场利率上行，但是信托业作为一个服务于实体经济的行业，其收入上涨，事实上是实体经济的受益下降，而这也是中国金融业最为诟病的事情之一。
信托业规模近几年狂飙突进，形成了庞大的基数，即使是在去年整个金融体系进行去杠杆去通道，降低融资成本的形势下，其规模仍然是大跃进式的飙升，尤其是通道业务增速惊人。
数据显示，截至2017年底，68家信托公司管理的信托资产同比增长29.81%，总规模达26.25万亿元，平均每家信托公司为3859.60亿元。其中，主动管理型信托资产规模为7.84万亿元，同比增加9799.98亿元；被动管理型信托资产规模为18.44万亿元，同比增加5.05万亿元。
另外，从结构来看，在占总信托资产的比重上，主动管理和被动管理呈“三七开”的局面。主动管理型信托资产占比29.82%，约为三成；被动管理型信托资产占比70.18%，约七成。其中，被动管理型信托资产占整体信托资产的比例在2017年有所扩大。2016年底，这个数字是66.13%，2017年底与之相比上升逾4个百分点。
也就是如果信托公司未来严格去通道，则信托公司的规模只留下三成。
今年前4个月信托业规模的缩减显然与监管层去年年末痛下决心进行整治有关，相关负责人内部进行严厉警告，去年12月26日，国内最大的信托公司之一的中信信托突然向中国银监会信托部和北京银监局出具一份自律承诺函公开发表决心书，可见监管层面面临的压力和决心。
信托业庞大规模的基数是如何抬高的，不能不说与此前的监管体制有关系，金融监管分割，导致了严重的监管套利和监管竞争，监管者成了婆婆，与监管的根本理念发生了严重偏离，导致信托业杠杆急剧放大，蕴含了较高的风险。
尤其是在这个过程中形成了恶性循环，凡是守规矩的，风险控制好的公司，发展速度会降下来，而那些胆子大，把风险置若罔闻的投资机构，在这轮大泡沫中扩大了规模，赚了钱，把风险抛给了全社会。
这是监管层必须认清的，也是目前该行业的严峻现实。
来源：证券时报
记者：王莹
从资管新规征求意见稿颁布后的2017年12月开始，信托产品发行市场逐渐收缩。
社会融资数据显示，5月份，新增信托贷款下降904亿元，连续三个月负增长。
此外，5月作为资管新规“满月”的重要时点，当月一个突出的特点便是信托公司频频踩雷，随着6~8月偿债高峰的到来，信托公司或将不得不面临更多的风险事件。
“去通道”效果显著
实际上，相关情况在集合信托的发行数据中已有同步反映。
在剔除12月的年末消费效应以及2月的春节效应之后，信托产品市场规模依旧在下滑，趋势较为明显。
证券时报记者通过用益信托数据统计发现，近半年来，各类信托产品发行数量已近“腰斩”，从去年12月的1526款降至今年5月的805款。
从普益标准数据看，5月份共有58家信托公司发行了985款集合信托产品。其中，发行量前四位的公司分别是四川信托、中航信托、民生信托和光大信托，占据了当月信托市场发行量的近四成，集中度正在逐步提升。
虽然资管新规4月末才落地，但其产生的预期影响早已发酵，“去通道”效果显著。截至2018年4月末，被视为通道业务的事务管理类信托资产余额“量速齐跌”，规模较年初减少6719.65亿元，增速较年初下降28.7个百分点。
5月募资环比减25%
“项目通过了也不一定能成立，现在资金不好找。”一位信托业内人士对证券时报记者坦言。
这仅是信托业募资难的一个侧面。用益信托数据显示，相较去年末，信托产品的发行规模下降迅猛，从3649.51亿元收缩至5月的1451.54亿元，降幅高达151.4%。
资管新规从落地到满月的5月，信托业募资规模环比减少了25.20%。
值得一提的是，房地产信托依旧保持了相对坚挺的态势，其他投资领域的发行规模则遭遇断崖式下滑。
具体而言，近半年地产信托发行规模减少35.32%、工商企业类信托发行规模减少49.22%、基础产业类信托发行规模减少66.03%、金融信托发行规模减少71.50%。
投向金融领域的信托产品发行规模压缩最大。多位业内人士认为：“投向金融同业的通道业务信托产品逐渐规范。同时，开年以来，证券市场波动较大，因此，相关产品的数量和规模开始出现大幅度下降。”
收益率持续走高
资管新规对信托业务资金端冲击显著，信托平均收益率在一路稳步走高。近半年，信托平均收益率从7.26%上升50个基点至7.76%。
“受到市场资金短缺的影响，部分信托产品的预期收益率已经突破8%。收益率的上涨，一方面反映出市场的流动性预期，另一方面更是行业逐渐受资管新规落地影响的最直接体现。”普益标准研究员陈义章预计，随着资金荒资产荒局面的持续，信托产品收益率可能会保持在高位。
据记者统计，投向基础产业与房地产的信托产品收益率上行最为明显，分别较去年末上涨0.69%和0.52%。
信托资深研究员袁吉伟认为，资金端的竞争归根到底是客户的竞争，信托公司应由以产品为中心向以客户为中心转变，加强产品研发的针对性，加强客户行为分析和数据挖掘，将客户进行分类管理，实现更精准的营销。同时，要加快销售渠道建设，合理进行异地财富中心布局，培养优秀的理财经理团队，由单一产品销售向综合化资产配置方案咨询转变。
　　⊙记者 金苹苹 ○编辑 于勇
2017年以来狂飙突进的信托通道类业务，在2018年4月末按下了快进的终止键。
根据银保监会的最新数据，截至2018年4月末，全行业信托资产余额25.41万亿元，比年初减少8334.59亿元，降幅3.18%；同比增速比年初下降16.09个百分点。其中，事务管理类信托资产余额14.97万亿元，比年初减少6719.65亿元，同比增速比年初大幅下降28.7个百分点。
作为通道业务的代名词，事务管理类信托规模的下降，显示出信托业发展的一些新变化。参考信托业协会的数据，2017年三季度末，事务管理类信托的规模从2017年二季度的12.48万亿元升至13.58万亿元，占比从53.92%上升到55.66%，占据信托业的“半壁江山”。
最新的数据显示，资管新规虽然4月末才出台，但信托业去通道效果明显，监管政策的成果开始显现，行业过快增长的势头得到了遏制。
“从功能来看，5月事务管理类、投资类信托占比下滑，融资类信托占比回升。今年5月事务管理类信托、融资类信托和投资类信托的占比分别为3.84%、39.40%、56.66%，4月份的占比则分别为6.38%、35.02%、58.59%。”用益信托研究员帅国让表示。他认为，随着监管政策的变化，信托行业的业务格局正在逐渐发生变化。其中，最明显的特征便是事务管理类信托的占比大幅下降，投资类和融资类信托重新升温。
在信托资产规模下降的前提下，信托业今年一季度的盈利似乎并未受到影响。银保监会的数据显示，一季度信托业实现信托业务收入182.04亿元，比去年同期增加5.85亿元；实现净利润129.37亿元，比去年同期增加9.85亿元。
在中航信托宏观策略总监吴照银看来，通道业务的缩减对于信托业收入的影响暂时未能显现，主要是因为此类业务规模虽大，但其收益并不高。“通道费用即使涨价，也不能和主动管理类业务的收入相比。”
不过，他认为，去通道对于信托公司而言，后续的影响将会持续体现。一方面，对于那些大量依靠通道业务展业的中小型信托公司而言，在通道业务骤降的情况下如何保持盈利是一大考验。另一方面，对于整个信托行业而言，去通道背景下如何顺利转型、发展主动管理类业务成为当务之急。
“目前有些大型公司已经积极转型，拓展包括家族信托、慈善信托等本源类业务，以及资产证券化等标准化业务，但对于那些排名靠后的公司而言，转型并非易事，后续经营将面临较大的压力。”某大型信托公司人士分析，主动管理类业务是信托转型的重点方向，但在人才储备以及业务能力拓展方面，信托公司仍有相当长的一段路要走。
有不少信托业内人士透露，对于资管新规对非标信托产品估值的要求以及净值化管理的要求，当前很多公司都在等待细则的落地。但据记者了解，部分公司已经开始启动相关探索。中信信托日前邀请了业内专家进行研讨，对非标股权及非标债权如何估值进行讨论，以推动信托业关于非标准化产品估值工作的推进，提高信托公司在非标与标准化债券及股权融资市场的竞争力。
　　华夏时报&冉学东
信托业的狂飙突进终于在2018年前四个月画上了句号，相关监管机构近日撰文称：信托业防风险、治乱象效果初显，行业转型发展势头良好。
数据显示，截至2018年4月末，全行业信托资产余额25.41万亿元，比年初减少8334.59亿元，降幅3.18%；同比增速比年初下降16.09个百分点。其中，事务管理类信托资产余额14.97万亿元，比年初减少6719.65亿元，同比增速比年初大幅下降28.7个百分点。其次，银信类业务实收信托余额11.66万亿元，比年初减少5619.08亿元，降幅4.6%；同比增速比年初下降21.25个百分点。银行表内资金和理财资金利用信托通道嵌套投资其他资管产品规模合计减少超过2200亿元。
于此同时，2018年1季度，信托业实现信托业务收入182.04亿元，比去年同期增加5.85亿元；实现净利润129.37亿元，比去年同期增加9.85亿元。整个信托行业的盈利相当惊人，这点笔者不认为是成绩，这个受益的实现首先是因为此前的基数相当惊人，一个原因是市场收益率飙升。
在一季度发行的1453只产品中，296只信托产品公布了预期收益率，其中，最高的为10.2%，最低的为4.3%，平均预期收益率约为7.29%，环比增加0.2个百分点，同比增加1.04个百分点。
到了5月份，集合信托产品收益率普遍突破8%，环比涨幅最高达1个百分点，收益率超过10%的产品也不在少数。
另一个原因是，房地产信托业务再次猛涨，今年前三月房地产领域集合信托产品成立480款，仅一月的成立数量几乎就与2017年前三月数量相当；成立规模966.29亿元，同比增长约90%，占同期成立的所有信托产品规模的34.77%。
房地产业务本来就是信托业扩张的主要通道。房地产信托业务表面上看，似乎是主动管理业务，但其实跟通道业务有异曲同工之妙。信托业最近几年的狂飙突进就跟房地产调控政策的不持续稳定有关，长时期对银行房贷的限制給信托业的扩张提供了难得的窗口，而房地产公司由于不能顺利从市场筹到资金，导致其在市场上筹资困难，只能高价从信托公司那里拿资金，这其实是代替了银行的融资功能，这是信托业扩张的基础，今年一季度信托业的扩张也是同样的逻辑。
信托业的规模在压缩，同时收益率却在抬升，其实是一件非常危险的事情。因为规模压缩意味着此前通过发新债还旧债的模式难以为继，许多产品面临违约风险，而另一方面，高企的收益率却增加了还债成本。
当然，收益率上升主要原因是整个市场利率上行，但是信托业作为一个服务于实体经济的行业，其收入上涨，事实上是实体经济的受益下降，而这也是中国金融业最为诟病的事情之一。
信托业规模近几年狂飙突进，形成了庞大的基数，即使是在去年整个金融体系进行去杠杆去通道，降低融资成本的形势下，其规模仍然是大跃进式的飙升，尤其是通道业务增速惊人。
数据显示，截至2017年底，68家信托公司管理的信托资产同比增长29.81%，总规模达26.25万亿元，平均每家信托公司为3859.60亿元。其中，主动管理型信托资产规模为7.84万亿元，同比增加9799.98亿元；被动管理型信托资产规模为18.44万亿元，同比增加5.05万亿元。
另外，从结构来看，在占总信托资产的比重上，主动管理和被动管理呈“三七开”的局面。主动管理型信托资产占比29.82%，约为三成；被动管理型信托资产占比70.18%，约七成。其中，被动管理型信托资产占整体信托资产的比例在2017年有所扩大。2016年底，这个数字是66.13%，2017年底与之相比上升逾4个百分点。
也就是如果信托公司未来严格去通道，则信托公司的规模只留下三成。
今年前四月信托业规模的缩减显然与监管层去年年末痛下决心进行整治有关，相关负责人内部进行严厉警告，去年12月26日，国内最大的信托公司之一的中信信托突然向中国银监会信托部和北京银监局出具一份自律承诺函公开发表决心书，可见监管层面面临的压力和决心。
信托业庞大规模的基数是如何抬高的，不能不说与此前的监管体制有关系，金融监管分割，导致了严重的监管套利和监管竞争，监管者成了婆婆，与监管的根本理念发生了严重偏离，导致信托业杠杆极具放大，蕴含了较高的风险。
尤其是在这个过程中形成了恶性循环，凡是守规矩的，风险控制好的公司，发展速度会降下来，而那些胆子大，把风险置若罔闻的投资机构，在这轮大泡沫中扩大了规模，赚了钱，把风险抛给了全社会。
这是监管层必须认清的，也是目前该行业的严峻现实。