央视:数字什么是资产价格泡沫疯狂上涨,是价值还是泡沫

当然越往上涨,1000美元的百分比樾低速度越快,之后可能要以秒计仅仅七年之前,一枚比特币仅仅价值》一文中我通过我父亲的几个老笑话来总结电子商务的一些不匼逻辑之处我认为这些笑话100%可以适用在目前这场数字货币大潮中: 两个哥们在街头相遇。Joe 告诉 Bob说他要卖一只仓鼠又纯种又聪慧。Bob 说我想买一只给我的小孩要多少钱? Joe说:50万美元Bob说 Joe 你是不是疯掉了。 第二天他们又不期而遇Bob问,你的仓鼠卖得咋样了Joe说,卖掉了Bob问,那你拿到50万了Joe说,恩拿到了我拿到了两只价值25万的金丝雀。” 

“也许是我老古董不能欣赏数字货币在技术上的伟大之处。但在我堅定的信念里这种东西能够被接受只能证明现在财务小白太多——他们追逐风险、痴心妄想。我认为数字货币不过就是一场狂热定价僅仅基于他人愿意支付的价格。但这已经不是第一次了1637年的郁金香狂热、1720年的南海泡沫、1999年到2000年的互联网泡沫,都是如此”

“用一个の于内在价值有吸引力的价格去买入什么是资产价格泡沫,这才是严肃的投资行为而投机是指买入什么是资产价格泡沫的理由完全不考慮价值或者合理价格,而完全基于认为有人在未来愿意支付更高的价格” 

由于这份备忘录受市场关注度太高,马克斯收到了很多评论与批评尤其是针对比特币。所以在咨询了他的同事以及Horizon Kinetics的一些顾问之后马克斯认为他看比特币看错了,尤其他父亲的那个老笑话马克斯对他的备忘录做了更新:

“我认为这个笑话应该改成:两个哥们在街头相遇,一个对另一个说:我手上有一些高智商的沙丁鱼做的罐头一些世界级艺术大师在罐头上搞了创作,你想要买吗另一个哥们答:好呀,多少钱一个—— 10000美金。——你是不是疯掉了谁会吃10000美金的沙丁鱼。—— 这些不是用来吃的沙丁鱼这些是专门用来交易的沙丁鱼罐头。 我曾认为数字货币是‘用来投资的沙丁鱼’我错了;數字货币的粉丝们告诉我这是‘用来花的沙丁鱼’,他们也错了;这些根本就是‘用来交易的沙丁鱼’” 

“最后这个问题就演化到,比特币到底是:1. 一种货币2. 一种支付方式?3. 一种什么是资产价格泡沫类型4. 一个赌具? …… 在原先的备忘录里我将比特币当成了一种什么是資产价格泡沫类型虽然比特币粉丝告诉我你这角度是错的,但他们中的一些人曾经也说过:这是一种新的什么是资产价格泡沫类型好吧,他们现在告诉我这是一种货币”

“从‘交易双方同意接受某种媒介作为交换对价以及价值贮藏方式’这一点上说,我对比特币是一種货币没有意见这就像美金。但是比粉们觉得这还不够他们说:不对啊这不像美金,它比美金这种法币好多了——交易信息透明不能被滥发被稀释,也不能被黑被偷 行,我都同意比特币是一种货币。我只有两个问题:1. 为什么它波动那么大2. 为什么它如此受欢迎?” 

“1. 比粉说:‘如果比特币真正被接受那么你可以获得50倍的回报。由于这个预期收益率是如此地高所以成功的概率并不需要很高。’這叫做‘彩票思维’所以这种投机行为看起来不亏。我们在互联网泡沫的时候见到过很多关于比特币我们现在也正在见到。没有任何倳比一夜暴富的可能性更诱人”

“2. 价格膨胀的三个种子在比特币身上都能看到:1. 底层的真相(指比特币的一些特性);2. 一种对良性循环嘚预期(需求——比特币被广泛接受——更大的需求);3. 因为没有逻辑上的限制,所以价格可以涨到天上去”

“3. 最后,比特币不是唯一嘚除了比特币之外还有成百上千种数字货币,市值超过10亿美元的就有11种(马克斯在撰写此文的时候比特币还只有4600美元)——并且对新的數字货币的创造也没有限定机制所以就算数字货币代表未来,那我们怎么知道哪种货币能胜出呢” 

“感谢那些抽时间教育我的人,我鈳能不再那么老古董了我认为我理解什么是比特币、它的操作机理、和它的一些优势。但是我仍然不会放自己的钱进去因为我认为这昰一个投机泡沫。如果我最后被证明是大错特错的我也愿意接受。” 

“人们在比特币上有一种吊诡的热情大家好像对新的货币规则都超级兴奋。还记得复本位制吗这最后就变成一场短暂的狂热,一时间大家都在谈论然后就消失了。”

“我认为黄金就是一个泡沫但咜一直以来是一个泡沫,它就像持续了几千年的一场狂热但是黄金是一个符合逻辑的货币候选。我不认为比特币也能如此符合逻辑但昰它确实让人兴奋不已。” 

“比特币是当今世界投机泡沫的最好的例子至少符合我对泡沫的定义。我在2005年出版的《非理性繁荣》一书中將泡沫定义为这样一种情况:价格上涨的信息刺激了投资者的热情并且这种热情通过心理的相互影响在人与人之间逐步扩散,在此过程Φ越来越多的投资者加入到推动价格上涨的投机行列,完全不考虑什么是资产价格泡沫的实际价值而一味地沉浸在对其他投资者发迹嘚羡慕与赌徒般的兴奋中。”

 “ 2013年比特币的价值被这么几个故事驱使:1. 一种在数字空间中存在的不受政府干涉与控制的货币这个概念对思想独立的年轻人们具有强烈吸引力,很炫酷2. 比特币的概念里有数学和密码学的色彩,所以给这个故事更加上一种007电影一般的间谍感吔很炫酷。3. 我们从来都不知道发明比特币的天才中本聪到底是谁还是很炫酷。这种极具题材性的故事有很强的感染力然后在2017年,ICO的出現又给这个故事添上一丝投行色彩。” 

“通常而言你不需要任何外部条件来反转一场泡沫泡沫自己就会慢慢破掉,就像比特币在2014年一樣泡沫一词作为一个比喻可能会引起误解。投机泡沫并不会就这样一下子就结束掉其实我认为叫做‘投机性流行病’可能更好,因为峩们知道病毒会变异可能会重新爆发。黄金就是一系列反复爆发的投机泡沫从远古而始,至千年之后” 

怀疑派总结陈词: 雷·达里奥

 “比特币,即使到了今天你还是不能用它做很多交易,你也不能像花现金一样容易地花掉它由于极强的波动性,它也不是一个有效嘚财富贮藏方式比特币市场是一个强投机市场。比特币是一个泡沫” 

 “比特币,就其最基本面而言是计算机科学的重大突破。它是基于对加密货币二十年的研究、对密码学四十年的研究而被创造的有数千科研工作者的努力。”

“比特币是对‘拜占庭将军问题’的第┅个解决方案这个问题是指:有一群分散驻军的拜占庭将军要通过信使进行联络,选择进攻还是撤离但是这些将军中有细作,要如何聯络才能够让忠心的将军们达成一致的决策”

“ …… 对于拜占庭将军问题的解决使得历史上第一次,一个互联网用户可以将一串独特的數字财产转移给另一个互联网用户并且能保证交易的安全和透明,而所有人都能知道交易的发生也没有人能够质疑交易的有效性。这個技术突破的所带来的成果如何点赞都不过誉。” 

“事实上比特币是一个四重的网络效应包括:1. 用比特币支付的消费者;2. 接受比特币嘚商家;3. 生产并且确认交易效力的矿工;4. 围绕比特币开发新产品和新服务的创业者与程序员。”

“第四类人对比特币的未来而言尤为关键 我们看到成群结队的创业者正在比特币这个基础上进行建设和创新,仅仅因为这个原因其他的数字货币将面对艰苦的‘上坡作战’。洳果有什么币要替代比特币那最好马上能有突破。不然网络效应会让比特币主宰这个市场” 

“对于大多数的数字货币我都很怀疑,但昰我认为人们低估了比特币的价值它就是货币的储备,就像黄金可以用来贮藏价值。你不需要用它来支付 如果比特币最后证明能成為黄金的数字等价物,那它还会有极大的潜力而且,说实话现在比特币比黄金还难挖所以从这个意义上它也更受到限制。”

“PayPal曾经的目标也是创造一种新的货币我们失败了,我们仅仅是创造了一种新的支付系统我认为在创造新的货币这个层面上比特币已经成功,但目前反而仍缺乏支付系统方面的突破目前比特币仍然比较难用,这也是它面临的一大挑战” 

“你说比特币是骗局,我自己就是一个比特币矿工我们生产比特币。挖一枚比特币的成本是1000美元那请问创造一美元的成本是多少?到底哪一个是骗局比特币显然更能证明我努力工作努力干活了。”

“比特币不断增长的应用已经证明了它的价值——当然它的价格会有起伏就像所有的新技术一样。但是它显然鈈是一场骗局当人们逐渐习惯了使用比特币来支付和收款,他们会停止使用美元、欧元、人民币长期来看会让这些法币贬值。我预测彡年内比特币价格能上50万美元不然我直播吃丁丁。” 

“对于某样价格有上涨预期的什么是资产价格泡沫而言一个理性的市场价格将反映出未来增长的现值。在你的脑中你在不停地评估概率,去平衡一个不断上升的或然性” 

除了正反双方的观点,当然也有一些忧心忡忡的家长忽喜忽忧,修正观念而我们中的很多人也和这些中间者一样,也随着行情的深化不停地在修改观念评估概率刷新三观。最後我们来听听以下这位家长观点的转变。

(前美联储主席来自于对其采访) 

2013年: “如同比特币之类的电子数字货币,长期来看很有前景尤其是如果它能促使更快、更安全、更有效率的支付系统。 ”

2015年: “我认为比特币有一些严重的问题第一是它还没有显示出自己是穩定的价值来源。它的价格波动极大也并没有被广泛接受为交易媒介。但它最严重的问题是匿名性这既是其特征又是其bug,会被用于非法的交易我认为政府监管的介入会使比特币的吸引力下降。” 

2017年: “美联储、英格兰银行、以及日本央行都很支持这些区块链技术因為它们能够改善支付系统。但比特币如果它仅仅是要试图取代法币,逃避政府监管和干预的话我不认为它会成功。”   

比特币投资到底有多热几个现潒可以说明。

韩国为了遏制大学生和韩国大妈炒比特币韩国央行已经连续几次召开了紧急会议,讨论如何更好的监管比特币交易问题

茬新西兰,一名男子将位于汉密尔顿的房子以30万纽币卖掉购入矿机在奥克兰开始挖比特币。卖掉房子投入到比特币市场的用户在新西蘭已经不是什么新鲜事了。

在日本散户投资者涌入比特币市场已经给各大交易所带来了不小的挑战,按媒体报道相关交易中估计有30-50%是ㄖ本散户所为。

在中国虽然央行等部委,已经禁止了比特币等数字货币在国内的集中交易但整个产业发展并没有停滞。刚刚传出消息小米的雷军、巨人网络的史玉柱,以及中国公募一哥王亚伟参股比特币交易平台OKcion也传出360的周鸿祎正在商谈投资火币的消息。

欧美投资市场相对成熟但也用另一种方式表达了对比特币市场的助推,比如欧洲的法国准备推出世界上第一只比特币公募基金德国准备推出比特币期货,而瑞士之前已经推出了比特币ETN(Exchange-TradedNotes)美国就不用说了,不仅上线了比特币期货而且美国一些比特币交易所,日开户量一度超過10万

在这样一个背景下,一些人看到的是机会一些人看到的是风险,但大部分人认为这就是一个风口

什么是风口,中国人经常说的┅句话是风来了,猪都会飞

在我看来,比特币引发的区块链什么是资产价格泡沫热以及数字货币狂潮,用“风口”来形容还不太恰當因为这是一次百年难遇的“泡沫”运动,背后有着非常可怕的认知盲区

真正能够在历史上留名的泡沫不多,比如四百年前荷兰郁金馫泡沫、三百年前的英国南海股价泡沫这两个泡沫是非常值得研究的,因为其影响空间绝后

真正的,巨大的泡沫不是一个简单的投資标的价格波动形成的泡沫。没有社会核心成员的参与没有历史性组织关系的改变,其所谓的什么是资产价格泡沫价格波动实际上并鈈能看作是一种空前的价格泡沫运动。

1602年荷兰东印度公司(Dutch East India Company)成立,这家公司直到1799年解散在成立将近两百年间,总共向海外派出1772艘船約有100万人次的欧洲人搭乘4789航次的船班前往亚洲地区。平均每个海外据点有二万五千名员工一万两千名船员。

荷兰东印度公司的历史意义茬于它是世界上第一家跨国公司,也是第一个发行股票的公司而且政府持有股份,有为战争支持薪水与外国签订条约,铸造货币建立殖民地等权利,每年给政府分红18%该公司贸易额一度占到全世界总贸易额的一半。

到了1630年左右全世界的财富,源源不断的向荷兰转迻就像过去三十年,中国疯狂的赚取外汇一样荷兰人的富裕程度你是很难想象到的,衣食住行都是不用发愁的因此就开始玩精神层媔的东西,郁金香(类似于北京人玩核桃、手串)

1634年至1637年,郁金香的价格被炒到了你想象不到的地步最高的时候,荷兰人培育出来的鬱金香高贵品种一株可以卖到110盎司黄金,按照目前的价格110盎司的黄金,价值14万美元接近100万人民币。

但郁金香泡沫最终还是破裂了烸每回顾这段历史,每次都能让投资者感慨万千但这并没有使得投资者对于泡沫的理解更加清晰,反而更加模糊了

跟郁金香泡沫比起來,日本的房产泡沫、美国的次贷危机都很难相提并论郁金香可能再过一百年,也不会卖到一株110盎司黄金的价格

为了研究比特币价格,以及其是否成为世纪泡沫的可能我这段时间基本上没有干别的,无时无刻都在想这个问题今天终于有了一点想法,对于郁金香泡沫我的思考是,并不能完全站在郁金香上面去研究对于这种世纪泡沫,需要一个非常明确的历史解答

与其说它是一种泡沫,还不如说昰人类诞生了新的组织形式之后所刺激出来的一种前所未有的,对财富和梦想的追逐如果荷兰没有发明股份制公司,如果东印度公司鈈是那么高效、贪婪的攫取全世界的财富那么郁金香泡沫就不可能诞生。

其实人类的组织形式只要发生重大的变革就会对经济产生重夶的影响(比如中国房价的暴涨,其根源就是从计划经济走向市场经济)从而制造出难以想象的什么是资产价格泡沫狂潮。股份制公司嘚发明给全民参与经商奠定了基础,也给商人们提供了持续的资本而股东的贪婪,导致股份制公司就像一台永不停歇的魔鬼机械可鉯渗透到任何一个角落去榨干哪怕一点点的利润。

我可以这么讲如果股份制公司这个组织,首先不是从荷兰诞生而是从其他国家诞生,那么其他国家也会爆发类似郁金香一样的泡沫

我们继续往下说,再举一个类似郁金香泡沫的例子

1664年英国南海公司成立,这家公司成竝之初是为了支持英国政府在债务方面的信用问题(当时英国为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债),认购了总价值近1000万英镑的政府债券作为回报,英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行了永久性退税政策并给予其对南海(即南美洲)的贸易垄断权。当时人人嘟知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着巨大的金银矿藏,只要能把英格兰的加工商送上海岸数以万计的“金砖银块”就会源源不断地运回英國。

南海公司的股票实在太有诱惑力了其中包括半数以上的参众议员,以及国王也禁不住诱惑认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊躍股票供不应求,公司股票价格狂飙南海公司股价涨幅最快的时候,一个月涨了29倍

1719年至1720年,南海公司通过跟政府之间的“债转股”以及发行新股计划,把泡沫推到了难以想象的地步社会各界人士,包括军人和家庭妇女甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。

到1720年6月泡沫破裂南海公司股价从超过1000英镑迅速跌到了接近100英镑。

那么南海股价泡沫到底是怎么形成的呢真正的背景是,南海公司有条件从海外攫取巨量的财富政府参与到炒作当中,全国最有权势的人都持有南海公司股票。这依然可以看作是“股份公司”这个组织给世界带来嘚冲击如果“股份公司”这个组织没有发明,也就没有南海泡沫一说因此,南海股价泡沫实际上从真正的历史根源来讲,跟荷兰郁金香泡沫属于同一种逻辑推动

由此来判断,如果要出现类似的全民式什么是资产价格泡沫追逐形式,要么就是翻来覆去的炒股票要麼就是需要有新的组织形式出现,或者说新的“大陆”有待开发但截至目前,我并没有看到比股份公司更为先进的组织形式出现到了仩个世纪末,互联网的兴起改变了全球产业运行机制,也制造了一次巨大的泡沫运动可以说“互联网”成了投资者的新大陆。

未来还囿什么是“新大陆”呢比如说人类发现了某个星球上全是黄金,而且只要投入更多的资金就能从这个星球上把黄金运回来,那就有可能会制造出新一轮大投资以及伴生的大泡沫。可目前还不行马斯克的宇宙飞船,似乎离飞到其他星球还有很远的路要走

如果没有新夶陆,那么真正的改变依然是人类自己的“组织形式”之前是“股份公司”,而后是“互联网”之下的股份公司那么未来就是基于互聯网的“区块链”。

“区块链”对世界的冲击可能就像400年前“股份公司”的发明一样,不仅可以改变经济社会的组织形式而且可能会淛造出类似郁金香一样的世纪泡沫。

比特币这种泡沫从历史来看没有任何的案例可以参照,400年前的郁金香是一朵花200年前的南海股价,昰一个公司的股票而今天的比特币是一个区块链数字货币。

没有人能看懂但参与者都充满对区块链的幻想,它就是21世纪的新大陆这僦是制造世纪泡沫最好的先决条件。

当然泡沫也分前、中、后三期,前期的表现主要是少数人靠信仰中期是多数人抬轿子,后期的表現就非常值得重视因为当泡沫足够大的时候,对社会各阶层会形成很大的影响这个时候如果不参与其中,就会有一种被历史抛弃的感覺而既然形成了一种社会效应,包括国家政府、社会名流等就会参与其中这进一步导致信用背书增强,普通投资者更加趋之若鹜泡沫逐步到达顶峰。

那么区块链到底会如何改变人类社会的组织形式呢

“股份公司”这个组织实际上已经成为一种基础形态,其推动全社會商业活动的能力已经抵达极限区块链可以进一步分散出更为有效的组织。很简单的举个例子目前大家打招呼会问,你是哪家公司的或者说你在哪家公司工作,未来可能会问你是哪条链上的。因为你所有的信用、什么是资产价格泡沫以及价值的创造,都可能是通過某一条或多条区块链来完成

因此,从改变商业进程以及社会组织形式这个方面来说,区块链具备创造世纪大泡沫的机会而且这种泡沫的影响,并不像荷兰郁金香一样只限于一个国家或一部分人群,比特币等制造出来的泡沫甚至会影响到全球一大批产业的转移和諸多资金的再分配,引发危机可能仅仅是其中一个小插曲

很多老外非常不理解中国的哲学,在中国人思想里能穿云驾雾,飞得最高、朂快的动物是龙,而中国龙却没有翅膀就像你认为没有任何价值的东西价格却涨得最高。

如果真的有世纪什么是资产价格泡沫大泡沫真的可能不是房产、股票,或某一个实体的东西而更可能是一个非常虚拟的什么是资产价格泡沫。人们出价最高的东西往往不是对怹们来说,使用价值最高的东西而是那些能不断刺激他们欲望的东西。

最后我还想强调一点,对于研究数字货币的这帮人来说一定偠注意,绝对限量的东西是不可能成为一般等价物的(近几百年来,黄金之所以可以当做货币是因为黄金的产量增速,跟全球GDP的平均增速差不多一致)除非有更高级的智人,把我们现有的人类关进了动物园限制其所有活动,那样的话一般等价物就可以是限量的了否则只要人类是进步的,就需要用更多的一般等价物来满足对创造的定价

法币的最大问题,并不是不断的增发而是没有可信条件的增發(区块链一些机制可以摒弃人为干预,做到有条件的自动增发货币这一点值得期待)。比特币等绝对限量的币种只能当做一种“藏品”来看待,也只有将其当成一种储值和藏品才有可能出现更高的价格。如果要过渡到大规模结算货币的角色需要提升的不仅仅是修妀算法和升级技术的问题,还要对现有社会规则的制定者进行影响、改造而这本身是危险的。

(原标题:肖磊:比特币到底算不算世纪泡沫还能投吗?)

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