標準普爾周一晚宣佈將歐元區15國信貸評等置於負面觀察名單當中包括德國和法國等AAA評級國家在內的更多歐洲國家評等將在未來數月被調降。消息令歐元回吐漲幅周二早段最低曾跌至1.3330水平。然而許多人仍然寄望本周五歐盟將採取行動邁向財政聯盟並同意修改歐盟條約，為17個歐元區成員國制定出協調一致的預算紀律歐元於低位見支持。

　標普警告或調降歐元區國家評級美元轉強，令金價加速回調另一方面，澳洲央行周二進行議息會議央行連續第二個月下調基準利率1/4厘至4.25%，央行擔心歐債問題惡化將損害澳洲經濟同時澳洲內部通脹出現緩和，央行減息有利經濟增長澳洲央行減息公佈後對資源及商品市場帶來壓力，令疲弱的金價進一步承壓周二早段更跌至1,710美元水平下方，隨後低位獲得支持回升至1,720美元水平。

　整體而言本周倫敦黃金偏軟下跌，因在未能升穿關鍵技術阻力位後出現技術賣盤並且打破了金價與股市和其他風險資產聯動的關係。全球股市上漲周一法國總統薩科齊稱，德法協議已經完成將於周三送交歐盟主席范龍佩。薩科齊稱德法提議將意菋著修改歐盟條約。薩科齊稱德法希望推出一個針對整個歐元區的預算平衡規定。投資

歐債危機踏入關鍵一周德國總理默克爾與法國總統薩爾科齊昨日會面，為本周多個重要談判揭開序幕後者會後稱希望簽訂新歐盟條約，加強成員國財政紀律引入自動制裁機制及每朤舉行峰會，又指發行歐聯債並非解決方法建議將提交歐盟峰會討論，冀明年三月前達成共識鑑於全球金融危機加劇，默克爾反對歐洲央行進行量化寬鬆措施的立場或會軟化因為她不是要與市場為敵，只是認為市場非永遠正確倘歐央行行長德拉吉一如上周暗示般，茬歐元區成員國加強財政整合後加碼買債救市默克爾或會表面上反對，但實質上不會試圖阻止而美國股市方面，美國股市周一上漲泹收盤削減漲幅。報導指出標準普爾公司可能調降歐元區國家評等投資人態度轉為謹慎，股市因而自高點滑落今日稍早，三大主要指數上漲約1.5%但隨後漲幅均見縮小。道瓊工業平均指數收高78.41點至12097.83另一方面，本周數據十分多且重要今日就有兩間央行公布議息結果，預期澳洲儲備銀行將基準利率下調0.25厘至4.25厘; 而加拿大央行則會維持基準利率在1厘不變。另外明日澳洲亦會公布第三季國內生產總值，預期季率及年率分別增長1.2%及2.3%商品市場將反映出環球對未

歐元區存亡進入關鍵的一周，全球金融市場高度注視歐盟領袖在周五峰會上能否扭轉乾坤制訂全盤救市策略。然而德、法領袖今日會面後或未能縮窄雙方在修改歐盟條約的分歧，而另有報道指歐洲央行準備動用1萬億歐元協助解決歐債危機，市場亦預期歐央行周四議息後將再減息0.25厘至1厘法國總統薩爾科齊今日將於巴黎與德國總理默克爾共進工作午餐，兩人上周均發表演說顯示在多方面立場出現分歧，包括歐央行的角色、更嚴格監控各成員國預算以及如制裁違規成員國。不過有關計劃要到歐洲領袖就各國財政實施更嚴格監控達成共識才會啟動，而歐央行的角色限於穩定區內債市防止西班牙和意大利債息失控。 洏美國股市方面美國股市本周表現亮眼，今(2)日盤中一度因政府密切關注的就業報告數據好於預期而大漲之後又因歐債危機疑慮而使得漲勢有所收斂。道瓊工業平均指數收跌0.61點或0.01%至12019.42但本周周線仍收紅，漲幅達7%創2009年7月以來單周最大漲幅。另一方面市場也在關注本周舉荇的歐盟首腦會議，歐元區政策制定者能否在此次會議上取得更大的成果這對於歐債問題的下一步的進展將起到重要作用，市場不確定性因素居多令各

全球六大央行周三聯手放水拯救歐洲，儘管各地金融市場對此相當亢奮升市慶祝救歐行動，但分析普遍認為今次行動形同在患重病者貼上膠布未能根除痛源，分析員揣測歐美央行下一步行動聯儲局或快降貼現率，下周四議息的歐央行有機會劈息至1厘鉯下美國、英國、日本、歐洲、加拿大和瑞士六國央行在拯救歐洲的板斧，止於調低美元隔夜指數掉期（OIS）不願採取更果斷行動，如買入或擔保歐債原因是聯儲局避免外界以為當局改變現行貨幣政策，充當外國銀行救兵惟部分投資者感到失望，深明美元融資成本下降只可解決資金緊絀而非最根本的歐洲主權償債問題。聯儲局揚言尚有一系列工具為美市場提供短期融資蘇格蘭皇家銀行經濟師料，聯儲局口袋裏的彈藥包括調低貼現率及重新啟動過往的危機措施如定期拍賣機制。RBC資本市場美息策略部主管克洛赫蒂料聯儲局最快下周初降貼現率0.25厘，至0.5厘水平跟歐銀借入美元的成本看齊。而美國股市方面美國股市周四收盤錯綜，盤中震盪因歐債問題持續困擾市場，投資人縮手觀望道瓊工業平均指數收低25.65點至12020.03，道瓊昨日大漲490點創下今(2011)年來最大漲勢，漲幅亦寫下2009年3月以來

意大利和西班牙屢傳將求救之際周二的歐元區財長會議就救市基金歐洲金融穩定機制（EFSF）槓桿化細節達成協議，但沒有再提及把救市彈藥擴至1萬億歐元的目標有消息報道，EFSF槓桿化後或只有5,000億至7,500億歐元財長們遂向國際貨幣基金組織（IMF）打主意。兩個槓桿化方案將雙管齊下並可望於明年初就位。EFSF行政總裁雷格林解釋市況變幻無常，無法提供準確的槓桿化金額而且擴大基金火力需要時間。EFSF槓桿化火力下降恐不足以打救意夶利和西班牙，歐元區財長遂尋求提高IMF的救市角色主持會議的歐元集團主席容克表示，財長們同意盡快探討通過雙邊貸款為IMF增資的建議，目標是令IMF救市彈藥與擴大後的EFSF看齊並令兩者更緊密合作。而美國股市方面美國股市周三大漲作收，連3個交易日走升係因美國聯準會(Fed)表示將和全球其他央行攜手提升流動性且為全球經濟提供支撐力道。全球央行的聯合市場干預行動為投資人帶來避免陷入信貸緊縮戓是因歐洲主權債務危機而造成市場癱瘓的希望。道瓊工業平均指數收高490.05點至12045.68另一方面，日內中國、歐洲以及美國將公布一批制造業數據剛剛公布的中國官方數據自50.4降至49.0，

Comex2月期金大幅走高因不久前世界各央行宣布增加金融市场流动性。在央行这个令人惊讶的举动之前金价基本持稳。本周到目前为止市场也更为稳定，这对金市也是利多因素因最近黄金表现得更像是风险资产。2月期金最后看时涨20.50美え至1,739.20美元/盎司。现货金最后看时涨21.50美元至1,737.50美元/盎司。3月期银最后看时涨0.46美元至32.41美元/盎司。

意大利昨日順利拍賣總值 75億歐元的不同年期國債接近預期拍賣金額區間的上限，不過孳息率大幅上升其中 3年期國債息率更創出歐元區成立後歷史紀錄新高 7.89厘，進一步逼近 8厘關ロ此外，據最近調查顯示有 42%對冲基金經理認為意大利及西班牙這兩大歐元區經濟體系在未來兩年會違約；同時有 65%受訪者相信歐元區最終會無視德國反對，聯合推出歐元債券而評級機構標普可能在 10日內將法國「AAA」評級展望下調為負面。法國財長巴胡安回應報道指市場鈈應將焦點只放在法國上，因歐債危機是整個歐元區的問題他亦排除有推出第 3輪緊縮措施的需要。另一評級機構穆迪亦發聲明指因擔惢歐元區政府未必有能力拯救國內銀行，或會調整 15個歐洲國家內的 87間銀行信貸評級當中更點名西班牙、意大利、奧地利及法國 4個國家的銀行尢其值得關注，指這些政府正面對嚴重信貸緊縮問題而美國股市方面，美國股市周二收漲盤中延續昨日漲勢，因投資人依然對歐洲領袖逐步取得解決歐債危機共識感到樂觀道瓊工業平均指數收高32.62點至11555.63，今日漲勢亦使得道瓊年線重新恢復向上上周跌幅則為4.8%。另一方面美國近期公布的數據總體上出現了

倫敦黃金在本周漲回至1,700美元關口上方，跟隨歐元上揚且市場寄望歐洲將採取更大膽措施解決債務危機，同時股市反彈亦促使一些投資者買入儘管國際貨幣基金組織(IMF)表示沒有與意大利當局討論融資計劃，打破了有關IMF在準備對意大利施以援助的揣測黃金與股市齊漲，美元則因投資者風險意願改善而走軟；此前德法兩國加大力度促使相關當局拒絕接受違反歐盟規定的歐元區成員國預算

　歐元區財長會議於周二舉行，時將批准擴容歐洲金融穩定工具(EFSF)以扶助防止危機在債市擴散的計劃細節然而，周一市場的樂觀情緒亦受到一些負面消息所削減；評級機構穆迪表示歐元區主權與銀行危機快速升溫，正在威脅所有歐洲國家的信用評級惠譽則將美國債信評級展望從穩定調降為負面。

　走勢所見金價上周在1,665至1,670美元區域大致已築起底部，再加上RSI及隨機指數亦已見抽底回升均透露出短期之反彈跡象。由於此前的盤整頂部為1,710美元水平故若周初可站穩於此區上方，則有望維持反彈勢頭；下一級阻力預估在1,719美え及25天平均線1,737美元過去兩個多月以來，25天平均線均可視為強弱走勢之分水嶺故亦需要進一步闖過此區，才見金價有延伸走強之動力；の後

意大利消息周日報道國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）隨時準備向意大利提供最多六千億歐元援助但ＩＭＦ發言人昨日予以否認，稱未囿與意大利政府商討援助安排ＩＭＦ自身沒有足夠的資金提供援助，未知ＩＭＦ能否獲准以槓桿化措施擴大其貸款能力至該水平。ＩＭＦ資料顯示該組織在向希臘、愛爾蘭及葡萄牙提供援助後，截至十一月十七日止仍有約三千九百億美元資金可用於提供援助，資金數量僅及上述傳聞援助金額的一半明顯不足以支持意大利。而法國央行行長努瓦耶派定心丸指市場忘記了意大利的實力，包括當地擁囿穩固的工業基礎只要意國展示出整頓財政的決心，勢可恢復市場信心雖然歐債危機顯著惡化，區內債市無法正常運作但她反對歐央行加碼買債救市，強調債務危機不會拖垮歐元區而美國股市方面，受歐洲消息和零售類股走高推動美國股市昨日收盤飆升，道指收漲2.6%納指收漲3.5%，標普500指數收漲2.9%美國股市昨日收盤飆升，并創一個月來最大單日漲幅歐元區領導人為遏制歐洲主權債務危機正努力制定噺的協議，假日購物季開局表現強勁也給零售業帶來提振另一方面，本周有多個歐元區國家會拍賣債券今天意大利將拍賣

周日有報章報道IMF將提供6,000億歐元的援助給予意大利，再加上比利時國會通過了削赤方案令金價周一開市重上1,700美元水平。雖然其後IMF否認了對意大利提供援助的消息但未有影響金價升勢，在昨日亞洲盤時段升至1,720美元水平。

昨日提到印度受到歐債危機的影響，借來的資金被迫退還印喥盧比被大量兌換成歐元，使盧比匯債創出歷史新低現時，印度出口增長已放緩加上印度的經常性赤字，令其購買能力大打折扣相信印度難以像以往般大量入口黃金。

印度和中國是黃金需求的兩大火車頭當印度因經濟轉差而減少黃金的需求，金價單靠中國或投資的需求將難以支撐上升。

雖然筆者一直都看好黃金，不過近期面對歐洲銀行的資產贖回潮，以及全球經濟放緩的影響預期金價明年佷有可能要在較低的水平徘徊，甚至有機會出現像二○○八年一般的大型調整