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人民币升值背后的美国战略
乍一看标题还以为笔者是“阴谋论”者，其实不然。自中国加入世界贸易组织(WTO)以来，美国就持续不断地逼迫人民币升值，甚至用国会立法形式及“汇率操纵国”的标签来威胁中国。当然，这种孜孜不倦的背后隐藏着巨大的经济利益。周四(28日)，中国交易中心的数据显示，人民币兑汇率中间价报6.5051，逼近6.50关口，跌破此前的6.51大关，再创2005年汇改以来新高。近来，人民币升值步伐明显加快，除高层默许用人民币升值来对抗输入型通胀外，主要原因还是迫于美国的“淫威”。4月16日至25日，美国国会参议院领袖瑞德率团访华，其中对人民币升值保持强硬态度的议员舒默亦在其中，此行目的当然是逼迫中国金融监管当局允许人民币更快幅度升值。国际货币组织(IMF)亚太区主管Steven Barnett上月指出，“相对中期基本面，人民币大幅低估”；美国参议员舒默(Charles Schumer)今年1月预估，人民币最多低估40%。人民币持续不断升值的背后美国扮演着重要角色，美国一直拉拢着其他西方国家及国际组织向中国施压，要求中国加快人民币升值步伐。中国在金融危机后再度实行人民币紧盯美元政策，迫于美国及其他西方国家的压力，中国央行于日宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。自去年6月第二次汇率改革以来，人民币兑美元累计升值约5%，今年第一季度人民币兑美元升值幅度就达1.3%，而4月份截至4月22日以来，人民币兑美元已达到0.6%的幅度。人民币持续升值背后风险巨大。人民币升值将导致境外热钱快速流入，促使资产价格飙升，市场面临严重泡沫风险；若泡沫在无限吹大后被国际资本刺破，那么国际资本将获得巨大利润，而留给市场投资者的是“一地鸡毛”。此外，中国企业面临倒闭风险。今年来，国际产业资本不断在中国收购或参股中国优质企业，甚至包括国有企业，曾经的“中华”、“大宝”、“南孚”、“乐凯”等不再是民族品牌，而是变身为外资企业。金融资本总是打头阵，随后产业资本进行收购。在人民币升值后中国企业面临利润减少，生存空间骤减的风险，甚至出现倒闭潮，而真正能够成功转型的企业少之又少。
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人民币升值背景下 冷热不均的板块拼图
人民币升值 布局相关题材股
人民币连日跳升 A股“洛阳纸贵”
8天狂涨800基点 险资无视人民币升值赎股基
　　央行6月份宣布推进人民币汇率机制改革,增加汇率弹性,人民币随之小幅升值,美元与人民币的汇率打开了僵持两年多的1:6.82的关口,出现了五年后的第二个升值周期。[]
　　中信证券发布研报表示,全球流动性纷纷流向新兴市场,推升资产价格和通货膨胀,而全球宽松货币环境和人民币升值降低市场风险溢价,提升风险资产估值,从而提高保险股估值。[]
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(09/21 10:24) ★★★
(09/20 12:52) ★★★
(09/20 11:43) ★★★
1.您认为今年人民币升值的范围有多大?
升值0.05以上
升值0.03--0.05
升值0.01--0.03
升值0.01左右
可能会贬值
2.您觉得人民币升值受益板块中哪个板块更有交易性机会?
资源类个股
人民币汇率走势及与股市关系解析
人民币汇率走势解析
&&&&央行6月份宣布推进人民币汇率机制改革,增加汇率弹性,人民币随之小幅升值,美元与人民币的汇率打开了僵持两年多的1:6.82的关口,出现了五年后的第二个升值周期。
这次人民币升值引起国际上的广泛关注，对A股市场也影响巨大，权重板块10月国庆长假之后出现久违的井喷行情，对于人民币升值的宏观背景，笔者通过历史比较认为这是历来证券市场牛市启动的温床。
人民币升值对A股牵引力
&&&&业内专家认为，未来人民币兑美元汇率升值仍将以“温和”和“渐进”作为为主要的基调。如此看来，尽管节奏“温和”，但人民币的中长期升值的步伐已经迈开。那么，人民币升值对中国股市又将会产生怎样的影响呢？
&&&&从1600点的反弹，属于对2008年超过70%的超跌行情的一次修复，并且进一步暗示本轮修复的空间已经基本达到，并在孕育着一场全新的价值复苏行情。因此，融资融券、股指期货的即将推出，确实值得投资各方重视和期待。
&&&&中国的汇率已经达到兑美元6.8的幅度，按目前的汇率还不会对中国造成太大的压力，但如果一直迫于世界压力继续提升，达到兑美元5∶1或6∶1的话，就会对经济造成比较大的伤害了。现在关键是要走小步，6∶1后就要再衡量了。
&&&&通过汇改以来人民币升值与A股市场走势的全方位对比研究发现，人民币升值对于股市具有明显牵引力，对A股市场带来负面冲击。特别值得关注的是，当升值超过“临界点”，并足以影响国民经济发展的时候，就将会对市场形成巨大的利空。
人民币升值对板块影响之航运板块
人民币升值对航运板块影响及个股点评
&&&&从航运板块历史情况看，人民币升值对航运行业的影响也较大。人民币升值后，以外币表示的纺织服装、电子电器、玩具鞋帽、家具建材及工程机械等行业的出口产品价格会上升，从而减少国外对这些产品的需求。这些产品主要是通过集装箱进行运输，因此，作为下游行业的集装箱运输业也将受到波及。
&&&&走势上来看，中国远洋目前月线虽然有形成双底迹象，但前期颈线有一定压力，这些因素将制约上升空间。
四季度三大船型需求明显放缓
　　我们认为，随着中国经济下半年增速预期放缓，欧洲债务危机引发的紧缩政策，以及铁矿石谈判规则的改变，将进一步弱化四季度的需求。而从船舶供给的角度考虑，新增运力的交付量仍然很大，需求的不确定性和供给的增长在很长一段时间内会压制干散货市场的上行空间。
　　油轮市场同样受到中国经济四季度增速预期放缓，欧洲债务危机
引发的紧缩政策，全球四季度对原油的需求可能会有所放缓。而从船舶供给的角度考虑，
2010 年下半年，单壳船淘汰将减少一部分运力，这会对油轮市场产生一定的积极作用。
但是，新增运力仍然比较大。
　　四季度集装箱市场的不确定性增多，外部环境：欧洲债务危机引发的紧缩政策，人民币的大幅升值，在一定程度上会压制中国对欧美的出口；内部方面：船舶的超低速航行始终是一把悬在“集装箱运力”头上的一把剑。从船舶供给角度考虑，下半年集装箱运力释放进一步加快。
人民币升值对板块影响之航空板块
人民币升值对航空业的影响
&&&&一是国内的航空公司拥有较多的美元负债,人民币升值可产生大量的汇兑收益,2007
年,汇兑收益占到航空公司净利润的40%以上;
&&&&二是航空公司目前运营的飞机基本是进口,在日常的运营中还需要进口大量的航材、航油等生产资料,人民币升值短期可节省航材、航油成本支出;
&&&&三是人民币升值可提高我国居民的消费能力,带动我国境外航空需求的快速增长。[]
&&&&各航空公司都有大量的美元负债，人民币对美元升值。4大上市公司中，南航、东航、国航受益最大。（图表来源：安信证券）
航空板块投资机会
&&&&未来1-2个月航空股存在投资机会。推荐顺寻依次为：
有估值优势的中国国航；2）对人民币升值最为敏感的南航；3）东航，新加坡航空与东航间的合作近期可能获得突破。
行业重点公司财务和估值汇总表
每股收益(元)
来源：安信证券
重点股点评：南方航空存有一定回调压力
&&&&公司是经国家体改委批准，由南航集团作为唯一发起人，以发起设立方式设立的股份有限公司。本公司于日正式成立。本公司1997年7月境外发行H股(包括每股代表50股H股的美国存股证券ADS)万股，并分别在纽约、香港两地挂牌上市。
&&&&历史数据显示，航空公司因飞机采购、航材采购主要在国外进行且主要以美元结算，巨额的外汇负债一直是行业的"通病"。因此，在人民币升值过程中，航空业也是最为受益的行业之一。不过目前航空板块累计升幅较大，将有一定回调压力。
人民币升值对板块影响之金融板块
金融板块解析
&&&&估值二度探底，AH大幅折价显现投资机会。9月，在新的拨备政策的传闻下，银行板块逆市调整，股价再度探前期低点。目前16家上市银行10年和11年动态PE平均为9.35倍和8.41倍，静态PE和PB为9.43和1.8倍，皆处在历史最低水平附近，银行股动态PE估值相对于沪深300和中小企业板分别折价32%和74%。[]
&&&&证券行业“戴维斯双击”机会已出现，首次给予证券行业“推荐”评级。重点推荐宏源证券和华泰证券。券商的盈利模式多元化有望一步降低对于经纪业务的依赖。在国内投资渠道较少和通胀预期的背景下，中期看涨的股市，对于证券公司另外的利源，如投行、自营、资管和融资融券业务，都有较大正面影响。[]
&&&&从金融板块指数来看，最近持续放量走高，这种单边逼空放量井喷走势，往往是建仓的迹象，那么后市震荡回落后，再续升途几率仍大。
上市银行估值水平、目标价及评级
人民币升值对板块影响之房地产板块
房地产板块解析
&&&&因二次调控政策风险预期逐渐兑现，加上新政作用下行业销量和房价下降有利于地产股价，所以地产股估值将企稳并具有投资吸引力。维持9.29《靴子即将全部落地》“未来将有阶段性反弹行情，可适度参与”的判断，建议持有标配。
&&&&重点推荐一二线龙头公司。一线是万科A、保利地产、首开股份、荣盛发展、招商地产；二三线公司是：深天健、建发股份、京投银泰、中弘地产、滨江集团等。因为他们10年销售好，预售房款对未来业绩的保障性很强；未来行业销量下滑时更愿意降价促量。
&&&&从地产指数来看，其突破前期日线压力位，放量过头，为技术分析上的经典买点 。
主要公司盈利预测与评级
来源：英大证券
人民币升值对板块影响之有色金属板块
人民币升值对有色金属业的影响
&&&&造就2007年有色金属行业估值水平高企的另一重要原因是人民币升值带来的海外热钱的涌入。2007年，人民币兑美元升值5.42%，中国外汇储备增长3400亿美元，排除外贸顺差和外商直接投资的影响，不可解释的外汇储备大致为1300亿
美元左右，巨额海外热钱的涌入也是造成股市非理性繁荣的重要因素。
&&&&我们认为，虽然目前有色金属行业估值水平已经不低，但相对于2007年的水平，
仍然有一定的上涨空间。通货膨胀率上升和人民币升值带来的充裕流动性能否推升行
业的估值水平至2007年的高点，我们仍存疑问，但显而易见的是，充裕流动性已经给有色金属行业估值水平提升带来了想象空间。[]
&&&&在经过疯狂9月上涨后，有色金属行业的上市公司估值水平已经从6月超跌的状
态恢复到2010年年初的水平，截止9月30日，行业整体市净率为5.17倍。
有色金属板块投资策略
&&&&我们对通货膨胀率和人民币升值特别是通胀率上升带来有
色金属估值水平提升抱有一定的希望，在有色金属子行业中，小金属春天带来的估值压力已经显现，估值水平的结构性偏差正日益突出，在行业估值水平系统性的提升过程中，我们更看好基本金属的估值提升空间。
&&&&风险既定下收益最大化，收益既定下风险最小化是投资的最佳策略，虽然小金属
在美元贬值下仍是良好的投资标的，但相对于基本金属，我们认为其估值提升空间并不是很大，综合通货膨胀的受益程度、行业的供需状况、估值提升空间，我们比较看好铜、锌等基本金属，投资者可以根据资源自给程度寻找合适的投资标的。
重点关注的上市公司盈利预测
2010EPS(元)
09PE（倍）
2010PE（倍）
来源：南京证券
板块点评：前期平台已突破 后市有回档整理可能
&&&&分析师指出，美元贬值、国际金价猛涨是本轮有色板块大涨的主要因素，但短线涨幅较大个股有回调需求，调整完毕后，有色股中期行情仍然值得期待。[]
&&&&对有色金属来说，随着宏观调控措施的落实及节能减排工作的深入，有色行业的整合将进一步加速。根据“十二五”期间有色金属行业发展目标，未来五年内，有色金属行业将进行大规模的兼并重组，呈现“强者恒强”的态势，行业龙头长期看好。走势上，有色金属指数本周大涨，目前已经突破前期平台，后市有回档整理可能。
人民币升值对B股影响及B股与股市关系
B股指数与上证指数
B股指数日线图
&&&&从人民币汇率走势来看，呈现人民币兑美元呈现持续升值趋势，上一轮升值是在06、07年，而06、07年恰恰是一轮波澜壮阔的牛市。可以佐证的是，几乎每次大行情,都是先从B股开始的。比如05年A股998见底以后,B股突然大幅启动,而后A股也展开牛市行情。
&&&&对B股缘何能够率先启动,并又往往强于A股,人们进行过很多研究,但似乎都没能够把问题真正讲清楚。估计与境外资产有关,当嗅觉更灵敏的境外资金看好中国资产时,对它们来说最容易介入的就是H股与B股了。所以B股往往扮演春江水暖鸭先知的角色。因此本轮行情，B股曾在8月24日全线飙升，吹响了进攻号角。
专家分析人民币升值对市场的影响
&&&&&&为了转移经济危机的压力，欧美发达国家近来不断做出针对发展中国家的不利行动。[]
&&&&&&美国人在国会讨论人民币升值的问题,中国人在感情上不能接受,因为这明显是在干预中国的内政。[]
&&&&&&李小加认为,人民币离岸市场须经历三个主要阶段:形成阶段、成长阶段和成熟阶段。[]
&&&&&&美元低汇率有双重目标:第一,实现奥巴马的出口战略;第二,顺便减少美国的实际负债。[]
&&&&&&人民币币值近日成为市场关注焦点,魏尚进提出一种人民币“被低估”的解释:竞争性储蓄效应。[]
&&&&&&我们是资源供给者,美国是资源需求者,美国垄断着资源价格。这就是面对的事实和面对的环境。[]
人民币升值的利弊分析
&&&&最近央行宣布推进人民币汇率机制改革，增加汇率弹性，人民币随之小幅升值，美元与人民币的汇率打开了僵持两年多的1：6.82的关口，出现了五年后的第二个升值周期。这次人民币升值引起国际上的广泛关注。中国人民银行表示，根据国内外经济金融形势和国际收支状况，中国人民银行决定进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。和讯股票就此对人民币升值的利弊做出辩证分析。[]
&&&&第一、有利于降低出口，减少因出口过大而过多地消耗国内资源和污染国内环境问题。
&&&&第一、出口量减少，会降低出口对GDP增长的拉动作用。
&&&&第二、有利于增加进口，优化开放环境，从国外进口资源性产品和高技术产品，以解国内之短缺。
&&&&第二、特别在后危机时代不利于经济复苏。重点是沿海城市经济对出口依赖程度高，扩大内需有个过程，马上把出口降下来，南方沿海地区缺乏承受能力，短期看会影响经济复苏和增长。
&&&&第三、有利于优化中国发展的国际环境，减少因人民币汇率过低而引起世界多国贸易逆差问题。
&&&&第三、人民币升值增加出口企业生产成本和经营困难，有一部分企业将减产或倒闭。
&&&&第四、人民币升值后有利于减少外贸顺差和外汇储备过高的压力。
&&&&第四、人民币升值预期提高后，会吸收国际上更多游资流向中国，增大热钱涌入量，增大房市、股市的泡沫风险和通货膨胀的压力
&&&&第五、人民币升值后有利于中国民众到国外旅游、购物，也会降低中国人去国外留学的成本。
&&&&第五、目前国内股市低迷难振，一直在2500点左右徘徊，人气指数不旺。考虑到这一因素，人民币升值也不宜有太大的动作，以保资本市场的稳定和发展。股票/基金&
第24节：美国逼人民币升值背后：热钱的阴谋(1)
作者：　　
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　　第七章
美国逼人民币升值背后：热钱的阴谋 　　钱制造中国资产价格“超级过山车”而牟取暴利的基本路径――以人民币大幅升值等不断消解中国“世界工厂”的利润，而同时不断放大人民币资产泡沫，从而使得中国资产价格越来越高，中国企业利润越来越低，两者背反到了极限时，热钱就会图穷匕现，发动“后奥运危机”。机”。 　　1．欧美货币争霸，中美欧“三国鼎立”格局乍现 　　日，国际货币金融史翻开新的一页――欧元诞生了。这是自第二次世界大战以来前所未有的大变数，货币金融的世界地图上美元一统天下的冰面裂开巨大鸿沟，货币新战国时代开始。欧元开始占据一块，尽管它的版图面积有限，但美元“大一统”的历史结束了。 　　一场美元、欧元、石油与黄金合纵连横的精彩连续剧上演，一场以“剩者为王”为目标，以美元向外转嫁货币危机和世界各国反危机转嫁的大博弈开启。 　　到今天为止，即使最大胆的预言家也没有料到，欧元能够如此迅速地挑战美元的霸权。在国际清算银行2004年1月―9月的统计中，其全球发行量第一次超过美元。世界经济的主要矛盾由此发生根本变迁。欧元、美元争霸的水面下，欧美对世界经济的主导权之争无可争议地上升为第一矛盾。 　　?欧元的诞生是美国的噩梦 　　欧元自1969年3月被正式提议以来，其问世过程可谓一波三折，在这片曾经爆发过两次世界大战的土地上，曾经相互浴血厮杀的不同民族要达成统一货币何其艰难，更何况来自美国的压力一直如头悬利刃，其分化瓦解之策层出不穷。 　　1997年―1998年爆发的亚洲金融危机使美元势力“收之东隅”，却也“失之桑榆”，在以索罗斯量子基金为首的美元热钱在亚洲翻云覆雨，将“东亚奇迹”戏弄于股掌，将东亚人多年积累的财富一股脑儿劫掠而去，从而将亚洲各国经济打入深渊时，美元势力可谓斩获颇丰。这是美元继1990年在日本斩获巨大财富后，再一次在亚洲的大丰收。 　　在欧亚大陆的另一端，这不啻是对欧洲精英的一记当头棒喝。亚洲的悲剧令欧洲人感同身受，在唇亡齿寒、兔死狐悲的危机感下，他们再也不愿清谈下去而误人误己，欧洲15国兄弟齐心推动，欧元终于在日降生，呱呱啼哭之声震惊了世界。 　　自罗马帝国灭亡以后，欧洲又一次实现货币统一，其间经历了漫长的19个世纪。二者的不同点是，罗马帝国是用武力征服异邦，强行实施单一货币，而今天的欧洲联盟则是以经济的、政治的，即和平的渐进手段逐步迈向统一，各成员国主动、自愿地让渡自己的部分国家主权，包括货币主权。这是人类历史上一次前所未有的奇迹，堪称为人类的宗族融合和文明升级树立了一次现实的先例。
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农历庚寅年八月初十
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人民币升值背景下关注国内依靠出口的中小企业“升值直接挤压我们的利润”
　　无奈、茫然，紧跟着的是一声苦笑，再接着还是茫然……9月16日，人民币兑美元中间价较前一天上涨69个基点，已经接连5个交易日创下2005年后汇改新高。有人说境外旅游便宜了，但肆意海外消费的仍然不是多数人。在人民币兑美元汇率爬上一个又一个山头的时候，对于主要依靠出口的中小型企业来说，则意味着利润在流失。“想做一些事情，想做大企业，想做品牌。但是一想到未来，一片茫然，不知所从……”9月16日，在人民币连续升值的背景下，记者联系到了广州部分主要从事出口的中小企业。“这样的情况一直维持的话，失业又要形成一定规模了。”
　　本报记者 赵缜言
　　出口企业繁荣背后迎汇率挑战
　　“员工的工资今年上升了三分之一，重要岗位的员工工资上升了200%，或者更多，但这没有影响我们的生意。”广州昊王皮具公司总经理吴书星说。
　　2009年下半年开始，尤其是到了2010年上半年，对于出口的宏观数据和真实感受是匹配的。海外的订单之多，似乎是有史以来最好的时期。在广州，或者在其他城市，都能看到不少受金融危机影响严重的企业后来又重新开张做生意了。
　　由于出口订单增多，也不需要特别复杂的关系，代工生产（OEM）是一个选择，在东莞，新增加了不少企业。
　　他们是劳动密集型企业，也是在中国可选的又为数不多的重要创业方式，曾经很多知名企业的起步也是在这里。
　　通常而言，这类数量庞大的企业的生存，依靠出口渠道、产品质量来生存。其中，劳动力成本、海外订单、人民币汇率、出口退税政策，是这类企业影响非常大的四大因素。而这些，几乎都不掌握在企业自己的手中。
　　多数企业难以忍受大幅升值
　　最近有一份比较扎实的报告，主要内容是人民币升值对出口企业影响的调研。总样本数为1900个，包括10多个省市的出口型企业。
　　报告显示，大多数出口企业所能忍受的人民币升值幅度是2%以下，这部分企业占全部样本总数的39.7%，依次下来，能忍受人民币升值2%-4%的企业占33.8%、忍受升值4%-5%的企业占19.1%、忍受升值5%-6%的企业占4.95%，忍受升值6%以上的企业只占2.42%。
　　可以看到，7成以上出口企业能忍受的升值幅度在4%以下。另外一端，将近57%的中小型出口企业税后利润率集中在5%以内，利润率在5%-10%的占28%，10%-15%的则只占9.57%，高于15%的只有5.45%。
　　可见我国中小型出口企业的利润率并不高，尤其是纺织、服装、鞋、帽等劳动密集型制造业，有84.07%的出口企业利润率集中在5%以内。
　　人民币升值直接挤压利润
　　吴书星说，自己企业的净利润一直维持在5%上下，几年来并没有改变，而且东莞周围的企业几乎也没有发生明显能提升净利润的情况。他虽然能帮包括奔驰、大众等知名商家做OEM，拥有200多名员工，好的时节订单多些赚的钱也就多一点，而利润是很难提升的，这不掌握在自己手中。这也是整个行业所固有的特征。
　　“今年上半年，我们都在说，也确实是事实，出口企业获得的订单是我10多年从事这个行业来最好的时候。”吴书星说，“员工工资提高了，对企业来说虽然压力大一点，但只要有订单也能存活。而汇率提高就完全不一样了，直接挤压我们利润，比如这段时间的升值，我们可能就少了2个点的利润，而这样也会影响订单，等到10月份，大多数企业上半年的订单都完成得差不多，海外企业补充库存也差不多的时候，情况会艰难很多。”
　　吴书星说，东莞的企业有时候熟悉的人会坐到一起，聊聊企业未来怎么办，尤其在人民币升值下企业怎么办？但大家都很茫然，我们面前几乎没有能够掌握在自己手中的选择。要说转型，谈何容易？
　　话说转型【出口型企业】
　　转型是艰难的
　　吴书星说，出口企业有人民币长期升值的判断。但说到要转型，真的很难。“转型做自己的品牌，做一些高附加值的东西，更多的关注内需，这样的事情大家都知道，我也曾想过以及讨论过，但这样似乎也很难。”他说，“比如品牌怎么才能创？做高附加值的就必须有自己的品牌，一窝蜂地做内需，竞争很激烈。比如投广告，没有几百万、上千万肯定是没法做的，这对大多数中小型出口企业来说，是几乎达不到的事情。”
　　“和很多企业的总经理讨论，最后结果是还不如做OEM，我们的资源要往看不见、摸不着的地方去转型，太可惜了。但现在，也只好走一步看一步，看不清也只好这样，所以说我们只能苦笑。”“我们企业现在80%都做出口，人民币一升值，就啥都没了。”吴书星说。
　　【经济学界人士】
　　缓步升值有利于转型
　　中国企业海外发展中心主任、首席经济学家孙飞教授表示，从长远来看，人民币确实有升值空间，“我自己感觉最终可能达到1:4，但这会是一个很长的过程。”
　　而今，无论是银行门前的黄牛，企业家，或者是专家，包括官员的一些声音，都能够看到人民币未来升值几乎是能够肯定的。只不过是升值幅度和时间长短。
　　孙飞认为，人民币兑美元汇率最好的选择是缓步上升，不然的话一下子对出口企业打击很大。有一个缓冲的时间后，企业可以慢慢做一些高附加值和科技含量的产品，从劳动密集型提升至资本密集型，提高核心竞争力。如果一下子升值幅度过大，对就业来说也是一个问题，劳动密集型企业承担了中国大量的就业。
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