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大跌的是我们的货币，引发的却是全球问题
来源：亚讯财经网
发表时间： 15:01:25
大跌的是我们的人民币，触发的却是全球的痛点。
近日来人民币贬值引发了全球市场的剧烈动荡，究其原因是因为人民币的走软，影响了中国在拉动全球经济增长中发挥的支柱作用。
人民币的贬值不仅会削弱中国这一世界最大购买国的购买力，还会对各大新兴经济体和发达国家造成显著的影响。
对发展中国家的影响：
人民币贬值不仅削弱大宗商品、进口商品的需求，还压低了油价和其他工业大宗商品的价格，向中国出口铜矿和石油的新兴市场经济体进而受到影响，其中包括巴西和智利。
昨日，有大宗商品“风向标”之称的波罗的海干散货指数（BDI）继本周二后再度刷新最低记录。西方分析师认为，开启新一年的悲壮开局。国际铜价7年来首次跌破2美元大关，彭博全球矿业指数则跌至2004年以来最低水平。
对发达国家的影响：
受人民币贬值影响，将中国视为核心增长市场的发达国家受到显著影响，其中包括德国。德国DAX指数跌2.29%，延续今年新开局以来的跌势，累计跌幅超过7%。
受大宗商品价格走软影响，原本就已经很低的通胀率进一步承压。如果人民币继续贬值，或将引发各国间的货币战争，各国将竞相贬值货币以保护出口企业。在经济增速放缓之际，中国政府尝试经济转型，从出口导向型转变为内需拉动型，这就使得当前的经济局面更加复杂。
路透社周四援引消息人士称， 中国央行面临来自权威政府经济学家越来越大的压力，政策顾问希望人民币能以更快和更大的步伐贬值，贬值幅度最高可达10%-15%，因近期的渐进式贬值被认为是弊大于利。
不过一些分析人士表示，这一贬值幅度的可信度不高。蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）货币策略主管Greg Anderson表示，中国不会允许人民币更进一步贬值，10%的贬值幅度是不太实际的。
另外，超过10%的贬值幅度不会给中国带来益处，更大幅度的贬值会引发市场动荡和各国的不满，日本等国将会尾随中国进行货币贬值。因此有分析师表示，放缓人民币贬值的步调是中国央行最佳的选择。
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All Rights Reserved，鄂 ICP备 1401847央行加息点评:流动性行情的基础被动摇
加息符合我们对宏观调控中货币政策逐渐调整的判断。站在中国经济“换挡”、“战略性调整”的角度来看,央行货币政策从短期来看必须为控制通胀趋势、消除负利率水平,及平抑资产泡沫而努力;从长期来看,则央行有义务消化近10年超发货币、增加居民收入,及改变因低利率而导致的国民财富流失现象。因此,我们认为中国有先于诸发达国家加息的必要,亦有逐步走向一个较长的加息周期的必要。回顾美国70-80年代的经济状况,我们发现正是从紧的货币政策与积极的财政政策组合消除了我们正在担忧的“滞胀”现象。在临时上调存款准备金率及加息之后,货币政策从紧趋势将延续。
加息时机显露更多国内外政策趋势的可能性。本次加息之前有几方面信号值得关注:(1)人民币连续升值后,央行释放“稳定”信号;(2)中国增持美国债,盖特纳表示美元不会持续贬值,而美元指数反弹;(3)部分国家收紧货币政策干预本国货币。我们认为在美元反弹,人民币升值可能告一段落之际加息可能意味着热钱流入将低于预期,同时人民币汇率更可能进入稳定期。此外,中国在G20峰会之前加息,且加息25个基点与美国惯例接轨,我们认为可能会对全球量化宽松浪潮造成影响,从而改变全球流动性泛滥局面。综上所述,流动性预期可能正在发生变化,这对本轮流动性行情的影响将会是相当大的。在本周周报中我们分析了本轮行情的基础是弱美元、强商品及高流动性预期。而中国的加息以及美元反弹、大宗商品回落等诸事件将对A股形成较大、且长远的影响。我们强调周报观点,3000点上逼空行情结束,后续风险大于收益。投资者应警惕本轮可能具有的快涨快跌特征。
(本文来源：国联证券
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网易公司版权所有马骏：央行意外降准 欲保持货币适度流动性_凤凰财经
马骏：央行意外降准 欲保持货币适度流动性
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人民银行今天下午宣布下调机构存款准备金率。中国人民银行研究局首席经济学家马骏对此作了如下解读： 我国面临的国际收支情况已较过去有了很大的变化，目前虽然经常项目还有顺差，但资本与金融项目已经出现逆差，外汇占款变化已经不再是创造基础货币的主要渠道。换句话说，由于央行已基本退出对外汇市场的常态式干预，外汇占款已经不是一个投放长期流动性的来源，因此必须使用其他流动性投放渠道和工具。在这个背景之下，有必要通过降准来提高货币乘数，并配合其他货币政策工具，来保持广义货币的合理增速和适度的流动性水平，保证贷款和社会融资规模的平稳增长。 除了国际收支因素之外，季节性因素也是这次央行降准的考量之一。春节之前的一段时间，需要投放的现金量很大，会出现较大的流动性缺口, 有必要搭配使用降低准备金率和公开市场操作等手段来保证流动性的供节。 另外，宏观经济条件的变化也要求央行通过预调微调来维持稳健的货币政策, 保持政策的松紧适度，起到稳增长的作用。最近一段时间实体经济面临的下行压力较大，比较有代表性的指标包括继续走低的PMI指数和继续减速的房地产投资等；率持续走低，实际利率面临上行压力。 在今天宣布的降准内容中，除了对金融机构的普降之外，还有一个重要的方面是对农发行和符合标准的城商行、农商行的定向降准。这体现了政府继续加大结构调整力度、支持小微和三农等薄弱环节和重点领域的意图。这些定向降准的措施在帮助调结构的同时，在一定程度上也能起到稳增长的作用。这次降准和前期降息政策的后续效果应该有助于降低市场利率和企业的融资成本。
[责任编辑：shihan]
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央行延后加息可能大增 逐步收紧流动性
&&&&&&&& 2月12日，央行宣布2010年第二次上调存款准备金率。市场人士认为，由于春节后央行回笼流动性的压力仍非常大，不排除未来两个月内，央行继续上调准备金率。
　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞表示，存款准备金率还存在多大上调空间取决于商业银行超储率水平。一般最低水平需要保持在1%左右。他认为，今年存款准备金率的调整频率会加快。央行数据显示，2009年12月末商业银行超储率为3.13%。
　　此外，央行在《2009年第四季度货币政策执行报告》中称，2010年将“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归正常态水平”。2010年广义货币供应量M2同比增长目标为17%，低于2009年的27.7%。这意味着央行将逐步收紧流动性。
　　分析人士指出，央行在提出“引导货币条件逐步回归正常态水平”的同时，今年也强调提高政策的灵活性。今年银根可能“前紧后松”。
　　国联证券宏观研究报告指出，虽然当前信贷趋紧，但未来可能会因其它经济体二次探底而导致的刺激性经济政策的重启。如果外围经济的二次探底成为现实，将导致出口再度反复，政府必将再度实施刺激性经济政策，放松银根。
　　中国银行金融市场总部分析师石磊认为，对于外需来讲，由于基期较低，上半年部分月份出口金额可能同比增长超过30%，但人民币汇率跟随美元走强而出现对其它货币的升值以及下半年美国可能再次进入减库存周期，会使得外需回升成为昙花一现，内、外需可能在2010年下半年出现负向共振，届时货币政策可能在四季度发生方向性逆转。
　　中国央行宣布再次上调存款准备金率之后，美联储于2月18日布提高贴现率25个基点，由0.5%提高至0.75%。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委称，这是远比中国央行二度上调存款准备金率更为重大的行动，标志着全球中心国家迈出清晰的退出步伐，尽管联储在声明中明确表示，此举并不表示联储对经济和货币政策前景的看法有任何改变，自然也不标志金融信贷条件收紧，在未来一段时间，联储仍将会将利率维持在超低水平上。
　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆指出，上调存款准备金率是央行应对流动性偏多情况的传统工具。一般来说，在春节前大量的流动性会注入市场，而节后则需要对这些流动性进行某种程度的回收，上调存款准备金率是达到这一目的最有效的手段。据中金公司首席经济学家哈继铭测算，春节前央行净投放大量资金以满足春节需求，2月份和3月份均有近8000亿元的到期现金流，央行上调存款准备金率可以对冲巨量到期流动性，同时管理通胀预期，毕竟上调存款准备金率回收流动性成本较低、效率较高，且对经济负面作用相对于加息较小。
　　央行在此前公布的《2009年第四季度货币政策执行报告》中也提到了各国央行政策退出时的合作问题。报告指出，由于一国退出战略的实施可能对其他经济体产生溢出效应，一国就某项政策的单独退出还可能引致市场套利行为，因此各经济体在制定和实施退出战略时要加强国际协作与跨境合作，这有利于世界各经济体的经济恢复与增长。
　　对于下一阶段的货币政策走向，摩根大通的研究报告预测，中国央行近期仍将通过数量型工具管理流动性和控制信贷扩张，包括公开市场操作和提高存款准备金率。即将召开的全国两会将会是一个观察政策走向的窗口，预计决策层将会强调货币条件逐步回归常态、管理资产价格膨胀和总体通胀预期。摩根大通预测，如果未来几个月内CPI持续攀升且外贸情况强劲反弹，中国央行最快将于二季度加息，预计准备金率年内还会有两次50个基点的上调，而基准利率会有3次27个基点的上调。
　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，1月份CPI从12月份的1.9%回落至1.5%，尽管环比上涨0.6%，但是季调后环比-0.2%；而往前看，尽管2月份CPI由于春节因素可能迅速攀高至2.5%以上，但物价上涨压力可能更多源于节假日、天气以及翘尾等暂时性因素，大大降低了央行短期内加息的必要性。此外，央行1年期央票收益率连续3周维持不变，似乎也在表明央行延后加息的抉择。
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