中国股市下半场怎么走？回顾证监会96年十二道金牌影响_固定收益投资圈-爱微帮
&& &&& 中国股市下半场怎么走？回顾证监会96年十…
面对疯牛行情和糟糕的经济，兴业证券张忆东团队认为管理层可能会出手降温股市，并强调5月下旬是一个关键时点，投资者须密切注意政策走向，一旦政策面出现像96年“十二道金牌”般的转向，上证指数可能会迎来一轮至少10%的大波动。兴业证券认为最高潮的演绎将呈现“大尖顶”和“小尖顶”两种情形，两种情景假设分别在于前者是“政策对于疯牛风险不知不觉并且不断火上浇油”；而第二种情景的假设是“政策调控后知后觉但是循序渐进不断加大力度”。近期，A股市场的乐观情绪继续强化，杠杆上的牛市已经亢奋，融资融券余额突破1.75万亿，股票账户数达到2.01亿户，交易账户占比创历史新高。面对疯牛行情和糟糕的经济，政策调控略显滞后且是温和出手，显然较难轻易压制行情。但是，随着调控逐渐加力，二季度行情出现“小尖顶”的概率大增，行情向着我们预测的最高潮的第二种情形演绎。因此，最新策略提醒在目前的“疯牛”阶段，可能重演当年连续12条政策的调控才能让牛市慢下来的那一幕，提防5月中下旬的风险时点。面对杠杆上的牛市，投资者最需要提防的“大杀器”是针对股票配资业务的“去杠杆”。如果未来数周在“保增长”、推进债务置换的背景，货币政策进一步宽松，难免连最后的“洼地”即金融地产等为代表的高分红大盘股也实现补涨，那么，行情将呈现全面泡沫化，从而，随时有可能出现监管层出现针对券商“两融”及银行、信托等对股市配资业务的联合行动，比如，一行三会联合行动压缩融资杠杆，那么，上证综指很可能出现“小尖顶”式的“像样调整”，至少10%以上的大波动。需要提醒的是，调整并不改变牛市，适时的调整能让牛市走的更健康、更长远。但是，不要低估大波动的杀伤性，所以，跟踪资金和筹码边际上的平衡关系尤为重要。附：当年“12道金牌”影响1996年到2001年的牛市节奏是三大阶段“牛市—盘整市—牛市”。其中，值得我们当前市场借鉴经验和教训的是1996年的那一段“疯牛”，即大盘指数从1996年初的512点上涨，虽然10月开始遭遇调控但不改疯牛，直涨到12月初的1258点，最终在“12道金牌”调控政策的叠加效应下，行情短期暴跌20%以上。之后，继续上涨到1997年5月初的1510点。——“ 十二道金牌 ”之后，绩优股开始了新一轮行情。在12月中旬全盘跌停的风险教育后，之前炒作投机下“鸡犬升天”的绩差股开始被抛售，投资者情绪开始回归理性，估值合理的蓝筹股在12月的暴跌中表现出明显的抗跌性。四川长虹、平安银行、东大阿派(现东软集团)等有业绩支撑的个股都很快止跌反弹，带动大盘再次回到上升轨道中，这波上涨一直持续到1997年5月，上证综指从96年底的855点上涨到1510点，涨幅高达76%。来源：兴业证券
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兴业银行董秘唐斌：银行优先股投资风险收益怎么算？
时间：14年07月11日 08:17
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　　对于普通股投资者来说，优先股的创设是否妨碍了普通股的投资收益？市场上同时存在优先股有益论和有害论，究竟该如何判断？ 近期，浦发、农行、中行、兴业银行接连公布优先股发行方案，这一银行的新资本工具投资品种既给市场带来期待，也留下不少疑惑。
　　对于机构投资者来说，优先股相比普通股或二级债，哪样更符合风险和收益预期？证监会说优先股不得转普通股，无法发放的股息向次年累积，银监会又说银行优先股有转股触发条件且不累积股息，这到底是怎么回事？
　　对于普通股投资者来说，优先股的创设是否妨碍了普通股的投资收益？市场上同时存在优先股有益论和有害论，究竟该如何判断？
　　带着上述问题，《第一财经日报》专访了兴业银行董事、董事会秘书唐斌。
　　怎样理解优先股“亦股亦债”
　　从各种对银行进行投资的工具种类来看，“资本属性级别越高，吸收损失的能力也越强，该类资本工具承担的风险也就越大，所要求的回报率也越高。”唐斌表示。那么，优先股的资本属性如何排位？
　　唐斌说，如果把完全的资本属性当作1，完全没有资本属性当作0，那么钱投去银行，从0到1的排序依次是：存款、各种金融债、二级资本债、优先股、普通股。国外还有介于二级资本债与优先股中间的永续债。
　　从时间期限来看，存款可以随存随取；金融债和次级债必须到期银行才还本付息；普通股、优先股则是“无期”的，除非被银行赎回。
　　从偿还顺序来看，唐斌表示，假设银行出问题，保护存款人的存款相当于刚性兑付，其次是金融债、次级债，再次是优先股，最后是普通股。银行优先股有“核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)或二级资本工具触发事件发生时进行强制转股”的预设条件。
　　从投资收益来看，唐斌称，银行普通存款一年期定期收益是3.25%；而从本轮可减记次级债发行结果来看，近期5家股份制银行发债利率在6.15%至6.8%。优先股的资本属性较高，原则上收益率高于可减记二级债。而普通股投资理论上享有银行的ROE(净资产收益率)，其中非现金分红的部分形成资本公积，增厚了每股净资产，这些理论上都归股东所有。
　　“做好不同金融工具持有人之间的权利平衡，按照承担风险程度享受相应收益，这是银行资本工具创设需要遵循的原则。”唐斌表示。
　　优先股的定价逻辑
　　优先股投资值不值得？从最实打实的股息定价来看，唐斌表示：“优先股的定价主要遵循参照原则、相邻原则和风险溢价原则。”根据上文的投资品种的资本属性排序，优先股股息显然应该比二级资本债“贵”一些。
　　“比如国际上与永续债相邻的优先股，其定价是永续债利率再加50个BP左右的风险溢价，国内目前没有永续债可供参考，可参考的是带有减记条款的二级资本债，优先股可在此之上加适当范围的溢价。”唐斌分析，“此外，优先股的定价还受到发行时的资金供求状况和投资者对发行主体的资信认可度的影响。”
　　今年4月中信银行(国际)在香港发行的永续债利率为7.25%；近期多家股份制银行发行二级资本债利率为6.1%至6.8%。但因优先股发行还在试点阶段，目前很难定论在这些债种参考利率上加多少个BP才是最适宜的。
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大盘观点：昨日股指整体呈区域震荡的态势，早盘两市股指小幅低开，而后维持震荡走势，午后题材炒作回温，创业板指率先翻红领涨市场，沪指也逼近翻红。操作上预计在赚钱效应的吸引下，资金有望继续流入中小盘个股，不过建议投资者勿盲目追涨，注意控制好仓位。
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68.中国教育改革研究会
在德国，奥巴马将会见商业领袖并出席一个工业展会。在会见德国总理默克尔时，奥巴马可能对德国的难民和贸易政策表示支持，以帮助缓解默克尔目前面临的巨大压力。
8时39分，患者莫先生达到医院，胸痛已经较前有所缓解，大家齐心协力将他转运至平车时，紧绷的神经还来不及松懈，却惊赫的发现他脉搏跳动细弱，全身湿冷，是“心源性休克”，“送重症监护室!”“跑前面去控制电梯!”“病房通知监护室接应!”“快!加速跑!”戴宏勋医师冷静判断，沉着指挥。一行白衣人，推着平车，飞奔重症监护室而去。刚进入电梯，患者突然呼之不应，颈动脉搏动消失。向林医师一跃而起跳上平车，立刻紧急人工胸外按压，罗雪医师给予球囊辅助通气配合。
对于房价的后续走势，张大伟认为，3月的量价齐升或成为年内最大的狂欢，后续市场面临回调压力，沪深调控政策出台之后，3月末两地的中原报价指数均跌破50%，即报价下跌房源已经超过上涨房源。政策的短期效应已见，市场将逐步进入调整。
红星敬老院斜挂着“秸秆收贮中心”招牌但不见人影
4.国企中的市管正职领导人员的配偶不得经商办企业；市管正职领导人员的子女及其配偶和市管副职领导人员的配偶、子女及其配偶不得在领导人员任职企业及关联企业的业务范围内经商办企业，不得在本市从事可能与公共利益发生冲突的经商办企业活动。
身高165-175cm，与现代人差不多
【关键词三：特——治党治国谈经验】
著名导演乔治·卢卡斯创建了实验室，利用虚拟现实和增强现实技术制作电影，电影从业者可用特制数码摄像机、平板电脑等设备拍摄交互式全息影像，当中不乏《星球大战》场景。
刘杏振说，种小麦和玉米要比种棉花省心得多，而省出来的闲暇时间，他可以养羊，这样又可以增加一些收入。
中新网天津4月16日电(记者刘家宇)亿利国际生态旅游岛项目16日在中新天津生态城奠基，此举意味着有数十年历史的“污水库”继变成“清净湖”后，自今日起再次向“生态岛”迈进。
本届赛事将采用五对五形式、三节制，总奖金额达到52万元，创造群众性篮球赛事奖金新高。32支球队于今日开始展开为期三个月的较量，先后经历小组赛和淘汰赛的厮杀，决出最终的冠军。在赛事的发展规划中，明年比赛将从北京一地扩展到全国十个省会级城市。到2018年，预计将有512支球队参赛，比赛场次达2400余场，到场观众可达百万级，这充分展现了赛事组织者的决心与信心。
值得注意的是，港澳台同胞将享受到公积金政策的红利。广州将积极推动个体工商户、灵活就业人员及港澳台同胞、享有中国永久居留权的外国人缴存住房公积金，提高公积金使用效率，根据贴息贷款管理办法规定推进贴息贷款工作，拓宽住房公积金贷款资金来源。
二是进一步阶段性降低失业保险费率，失业保险总费率在2015年已降低了1个百分点，在这基础上可以阶段性降至1%-1.5%，其中个人费率不超过0.5%。
除中国互联网协会理事长邬贺铨、微软(中国)CSO邵江宁外，工信部电子信息司司长刁石京、中国互联网协会秘书长卢卫、浙江省经济和信息化委员会总工程师厉敏、吉利集团副总裁冯擎峰等也均现身大会，一众“大咖”也带来了有关车联网产业发展的前沿思考。
台南市及高雄市议会日前相继提案，要求台湾地区现领导人马英九在卸任前特赦陈水扁。台湾《中央日报》网络报4月11日发表社评说，此一诉求本来不足为奇，但选在蔡英文即将就任之前提出，不免令人怀疑，其中必有蹊跷。
智慧育婴公益讲堂吸引了许多准妈妈，现场座无虚席。八桂早教园供图
被查官员：李嘉
裘援平一行沿着新村里宽阔平整的“侨爱路”前行，不时有欢迎的掌声从两侧的人群中传来。芦山地震中，“思延侨爱新村”所在的草坪村受损严重。在充分征求捐赠侨胞的意愿后，按照统一规划，共有4500万元人民币的侨捐资金投入到该村的震后重建中，主要用于建设新村基础设施、侨爱文化广场、留守儿童之家、青少年之家以及综合服务中心。
再来看看皇马，银河战舰目前状态很好，尤其是C罗重新找回了进球感觉。不过皇马也有一场做客皇家社会的比赛，这支中游球队不但是巴萨的克星，同样也是皇马的克星，上赛季皇家社会在主场4：2力克皇马。而且皇马落后巴萨4分，差距超过一场球，追起来还是很有难度的。
检察机关在审查起诉阶段，依法告知了被告人秦玉海享有的诉讼权利，并讯问了被告人秦玉海，听取了辩护人的意见。山东省淄博市人民检察院起诉书指控：被告人秦玉海利用担任中共河南省焦作市委书记、河南省副省长、河南省公安厅长、河南省人大常委会党组书记、副主任等职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人巨额财物，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。
在新发地市场，蒜商李先生向记者表示，去年囤大蒜的，今年都赚到了钱，每吨最少也能净赚4000多块钱。他说，把蒜收上来后，将蒜存入冷库，到了出库期，如何有节奏地出库最有技术含量。有业内人士表示，炒蒜的人一般都是行业内的大户，在大蒜的供求失衡里看到了商机后，就会通过鼓动蒜农使其惜售、借贷资金大批量囤货等办法，人为抬高价格，再伺机抛售牟利。
台湾《联合报》10日报道称，前“行政院院长”谢长廷表示，特赦陈水扁不是法律问题，是政治问题，若由马英九来做，可显出他的度量及蓝绿和解的机会，由蔡英文来做可能会有争议。不过在9日的民进党“临全会”上，对于陈水扁的特赦议题，蔡英文避而不答。
此一地区，是人口稀少、面积辽阔的山区，美国地质局的报告说，这次的地震，震中(震央)距离地面210公里；这个深度和2015年地震的震度相同。
酒鬼酒发布公告，将该案件称为“诈骗案”：“从公安机关获悉，这起诈骗案侦破工作取得重大进展。”
对于外界而言，这是一个众望所归的结果，但在接受中新社记者电话采访时，宫鲁鸣的语气却并不轻松。在经历了长达一个半月的“帅位风波”后重执教鞭，这位年近六旬的老帅感受到了巨大的压力。
资本市场应该关注行业中的不同企业的具体情况，其中要对不同企业的进项税额保持必要的关注。当然，税收负担只是一个方面，企业业绩才是最重要的。
⊙记者 李兴彩 覃秘 ○编辑 全泽源
那么，对于70年土地使用权到期的房产又该如何续期？应有偿还是无偿？杨立新认为，有两个办法可供选择：一是免费，让利给业主；二是费改税，不再收取出让金，而是由取得永久性住宅建设用地使用权的权利人向国家缴纳税金。
二度“枪毙”重组方案之后，大连市国资委开始亲自操盘。日，大股东“大连市国有资产投资经营集团有限公司”（下称“大连国投”）宣布对外转让大橡塑29.98%的股份。
4.21日铁矿石I1609合约持仓
经初步审查，犯罪嫌疑人廖某王交代因与他人发生纠纷，心存不满欲报复他人，遂制造这两起爆燃事件。犯罪嫌疑人廖某王还交代在河滨南路其租房内存放部分爆燃物。为确保安全，警方第一时间对其租房附近的居民进行疏散转移，同时，派出排爆民警对现场进行全面细致的搜查，并将爆燃物转移到安全地带。
就加湿器杀菌剂这一类产品来说，生产企业还必须通过吸入性毒性实验和细胞毒性实验证明产品的安全性。自从政府管制收紧以后，没有一款加湿器杀菌剂获得上市许可，甚至连一起有关部门都没有接到一起申请案例。
在商业地下停车场入口处的岗亭上，中奥物业公司公示了停车场的收费标准：8：00—24：00时间段内计时收费，4小时内免费，超过4小时的，按每小时5元收取，最高收20元；00：00—8：00按次收费，每次20元。在取卡进入商业停车场时候，取卡口也公示了收费标准，并贴有提示：停车场每日营业时间截至22：30，请车主在24小时前将车辆开出停车场，否则会产生过夜费用。在停车场出口收费岗亭也公示了收费标准。为了保障商业消费的停车需求，在正恒国际广场的露天停车场，设置有20多个车位全天免费停放，地下商业停车场部分，白天也给予免费4小时停放优惠。
2　未征得工地方认可“拔管”
据德国之声电台网站4月20日报道，4月19日召开的听证会旨在讨论数据加密对执法机构带来多大的阻碍，以及科技公司应当如何回应执法机构的相关要求。
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