100%锦江国际(集团)有限公司--->75
%上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司--->60.11%上海锦江国际酒店发
展股份有限公司
◆股东户数◆
环比增减 环比变化(%)
人均持股流通股东人数
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─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
一、股本结构
指标(单位:万股)
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流通股份合计
限售流通股合计
限售流通A股
限售国有法人持股
限售境内法人持股
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二、股本变动
(单位:万股)
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非公开增发
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非公开增发
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限售流通股上市
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限售流通股上市
─────────────────────────────────────
限售流通股上市
─────────────────────────────────────
限售流通股上市
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股权分置10送3.1
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法人配售上市
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基金配售上市
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增发A股上市
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职工股上市
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A股10送2转增1上市，B股
10送2转增1上市
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A股10转增2上市，B股10
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增发A股上市
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发行前股本
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三、分红扩股
分红扩股方案
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每10股分红0.7371美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.6541美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.6158美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5982美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5696美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5855美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5272美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5123美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.5045美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.3921美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.3114美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
不分配不转增
─────────────────────────────────────
每10股分红0.1933美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
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每10股分红0.0725美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股分红0.1208美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股分红0.1208美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股分红0.1208美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股分红0.0725美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股送2.0股
股权登记日
每10股转增1.0股
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股转增2.0股
股权登记日
每10股分红0.1206美元/税前
除权除息日
最后交易日
─────────────────────────────────────
每10股分红0.1201美元/税前
股权登记日
除权除息日
最后交易日
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◇更新时间:◇
◆证券投资◆
(1)持有其他上市证券
持股数量(万股)
占比例(%) 初始成本(万元)
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(2)持有非上市股权情况
最初投资成本
持股数量 占比例
期末账面价值
持有对象名称
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申银万国证券股份有限公司
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◆项目投资◆
截止：2014末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
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累计募集资金总额:
本年度已使用额:
累计使用总额:
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◇更新时间:◇
锦江B股(900934)
所属行业:住宿和餐饮业->住宿业
证监会行业:住宿业
共 18 家公司 截止日期:
流通股 排名
总资产 排名
主营收入 排名 每股收益 排名
─────────────────────────────────────
000007 全新好
000033 *ST新都
000428 华天酒店
000524 岭南控股
000613 大东海A
200613 大东海B
600258 首旅酒店
600754 锦江股份
601007 金陵饭店
831017 星月股份
833623 胜高股份
834199 同里旅游
835048 龙云旅游
835105 索特来
835714 山水酒店
835939 君亭酒店
836004 古井酒店
900934 锦江B股
─────────────────────────────────────
总股本 排名
净资产 排名
净利润 排名 净资产收 排名
─────────────────────────────────────
000007 全新好
000033 *ST新都
3 -46.6700
000428 华天酒店
000524 岭南控股
000613 大东海A
200613 大东海B
600258 首旅酒店
600754 锦江股份
601007 金陵饭店
831017 星月股份
833623 胜高股份
834199 同里旅游
835048 龙云旅游
835105 索特来
835714 山水酒店
835939 君亭酒店
836004 古井酒店
900934 锦江B股
─────────────────────────────────────
◇更新时间:◇
● 锦江B股：收到非公开发行股票申请文件反馈意见(公司公告)
锦江B股(900934)公司于近日收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证
监会”）出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》（153450号）。中
国证监会依法对公司提交的《上海锦江国际酒店发展股份有限公司非公开发行股票申
请文件》进行了审查，要求公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30日内向中国
证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。
公司与相关中介机构将按照上述通知书的要求，及时组织有关材料报送中国证监
会行政许可审查部门。
公司本次非公开发行股票事宜尚需获得中国证监会核准，能否获得核准尚存在不
确定性，公司董事会将根据本次非公开发行进展情况，及时履行信息披露义务，敬请
广大投资者注意投资风险。
● 锦江B股：重大资产重组通过商务部反垄断局审查(公司公告)
锦江B股(900934)公司于近日收到商务部反垄断局出具的《不实施进一步审查通
知》（商反垄初审函[2015]第318号），内容为：“根据《中华人民共和国反垄断法
》第二十五条规定，经初步审查，现决定，对上海锦江国际酒店发展股份有限公司收
购铂涛酒店控股有限公司股权案不实施进一步审查。该案涉及经营者集中反垄断审查
之外的其他事项，依据相关法律办理。”
公司将根据事项进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险
● 锦江B股：披露公司2015年11月部分经营数据(公司公告)
锦江B股(900934)公司披露2015年11月部分经营数据。截至11月底，中国大陆境
内直营酒店274家，加盟酒店786家，共计1,060家。全部品牌2015年11月平均出租率7
3.45%，平均房价179.46元/间，RevPAR131.81元/间。
● 锦江B股：股东大会同意非公开发行股票方案(公司公告)
锦江B股(900934)公司2015年第四次临时股东大会于日召开，审议
通过关于公司非公开发行A股股票方案等议案。
(以上议案具体内容详见公司日公告)
● 锦江B股：披露公司2015年10月部分经营数据(公司公告)
锦江B股(900934)公司披露2015年10月部分经营数据。截至10月底，直营酒店274
家，加盟酒店776家，共计1,050家。全部品牌2015年10月平均出租率77.87%，平均房
价194.78元/间，RevPAR151.68元/间。
● 锦江B股：非公开发行股票事宜获上海市国资委批复(公司公告)
锦江B股(900934)公司于11月20日收到上海市国有资产监督管理委员会下发的《
关于上海锦江国际酒店发展股份有限公司非公开发行股份有关问题的批复》（沪国资
委产权〔号），原则同意公司本次非公开发行股票方案。
公司本次非公开发行股票事项尚需公司股东大会批准、中华人民共和国商务部批
准及中国证券监督管理委员会核准后方可实施。公司将根据该事项的实际进展情况，
根据有关规定及时履行信息披露义务。
● 锦江B股：提示11月27日召开股东大会(公司公告)
锦江B股(900934)公司日召开第八届董事会第六次会议，会议审议并
通过如下决议：
一、审议通过了《关于前次募集资金实际使用情况的专项报告的议案》
二、审议通过了《关于召开2015年第四次临时股东大会的议案》
公司2015年第四次临时股东大会定于日召开，会议审议关于公司非
公开发行A股股票方案等议案。
● 锦江B股：拟定增募资不超过45.18亿元用于偿还借款(公司公告)
锦江B股(900934)公司第八届董事会第五次会议于日召开，审议通
过了《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》。
根据有关规定，经公司向上海证券交易所申请，公司股票于日开始
(1)、本次交易整体方案：
公司拟29.93元/股非公开发行A股股票数量为150,958,260股拟募集资金总额不超
过451,818.08万元，扣除发行费用后的募集资金净额，将全部用于偿还本公司借款，
其中430,000.00万元用于偿还银行借款，剩余大约21,818.08万元用于偿还锦江财务
公司借款，以增强公司持续盈利能力，提高资产质量，改善财务状况。
其中向锦江酒店集团发行75,958,260股，向弘毅投资基金发行20,000,000股、向
国盛投资发行15,000,000股、向长城资管发行15,000,000股、向华安资管发行15,000
,000股、向上海国际资管发行10,000,000股。
本次非公开发行A股股票不会导致本公司控制权发生变化。
公司近年来采用债务融资、现金购买的方式先后收购了时尚之旅、卢浮集团，资
产负债率上升较快，初步估计收购铂涛集团后的资产负债率将达到72.86%。本次非公
开发行的募集资金全部用于归还借款，将有助于公司明显降低资产负债率，使公司经
营更加稳健。
(2)、本次交易对公司的影响：
本次非公开发行股票后，公司资本实力进一步增强，募集资金到位后，公司的融
资能力将获得一定程度的提高，公司的长期盈利能力和竞争力也将获得提升，有利于
公司的可持续发展。
本公司主要从事有限服务型酒店的投资、经营管理业务。本次发行完成后，公司
的主营业务保持不变，不涉及对公司现有资产的整合，因此本次发行不会导致公司业
务及资产变化。
● 锦江B股：拟筹划非公开发行股票事项，继续停牌(公司公告)
锦江B股(900934)公司拟筹划非公开发行股票事项，经向上海证券交易所申请，
公司股票于日起停牌。
截至本公告披露日，公司非公开发行股票事项相关工作正在论证中，鉴于该事项
尚存在不确定性，为保证信息公平披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波
动，根据上海证券交易所的相关规定，经公司申请，公司股票自日起继
公司将于本次股票停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）披露相关事项进展
● 锦江B股：披露公司2015年9月部分经营数据(公司公告)
锦江B股(900934)公司披露2015年9月部分经营数据。截至9月底，直营酒店274家
，加盟酒店770家，共计1,044家。全部品牌2015年9月平均出租率74.59%，平均房价1
84.32元/间，RevPAR137.48元/间。
● 锦江B股：拟筹划非公开发行股票事项，10月22日起停牌(公司公告)
锦江B股(900934)公司拟筹划非公开发行股票事项，鉴于该事项存在重大不确定
性，为保证信息公平披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申
请，公司股票自日起停牌。
公司承诺：公司将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个
工作日内（含停牌当日）发布相关公告。
● 锦江B股：股票交易异常波动,无应披露而未披露事项(公司公告)
锦江B股(900934)本公司A股、B股股票连续三个交易日（日、10月2
0日、10月21日）内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据《上海证券交易所股票上
市规则》的相关规定，公司股票交易属于异常波动情况。
经向公司控股股东上海锦江国际酒店（集团）股份有限公司、公司实际控制人锦
江国际（集团）有限公司询问，除本公司拟筹划非公开发行股票事项外，公司控股股
东及实际控制人不存在涉及本公司的应披露未披露的重大事项。
● 锦江B股：提示10月27日召开2015年第三次临时股东大会(公司公告)
锦江B股(900934)提示公司定于日召开2015年第三次临时股东大会
，审议关于公司向特定对象支付现金购买资产的议案等。
● 锦江B股：披露答复上交所对公司重大资产重组预案审核意见函(公司公
锦江B股(900934)公司于日召开第八届董事会第三次会议，会议审
议并通过了关于答复上海证券交易所《关于对上海锦江国际酒店发展股份有限公司重
大资产重组预案的审核意见函》的议案
一、关于标的资产的控制权及权属
审核问题1：草案显示，Keystone为注册于英属开曼群岛的公司，适用当地公司
法等相关法律法规。Keystone的授权资产为5亿股，目前已发行约1.39亿股。
请公司补充披露：（1）Keystone的股权情况，不同类型股份的占比及表决权；
（2）本次购买Keystone81%股权后，拥有的表决权比例及数量；（3）Keystone新增
股份的发行条件及程序等，后续Keystone管理层是否有权增发新股，导致上市公司丧
失对Keystone的控制权。请财务顾问和律师发表意见。
1、问题答复
（1）Keystone的股权情况，不同类型股份的占比及表决权
根据境外律师确认，Keystone授权资本为5万美元，分为每股面值为0.0001美元
的5亿股普通股，已发行138,507,562股均为普通股，每股具有一份表决权。
（2）本次购买Keystone81%股权后，拥有的表决权比例及数量
根据本次交易签署的股份转让协议（简称“SPA”），上市公司本次从各售股股
东购买Keystone的股份数为112,195,843普通股，每股具有一份表决权。交割完成后
，上市公司将占Keystone已发行股本的81.0034%，拥有81.0034%的表决权。
（3）Keystone新增股份的发行条件及程序等，后续Keystone管理层是否有权增
发新股，导致上市公司丧失对Keystone的控制权
根据SPA约定，协议签署日至交割日过渡期间内未经上市公司事先书面同意，Key
stone在过渡期内不得对其注册资本或股本结构作出任何改变，或某一集团实体发行
、赎回或回购任何种类的证券（且各售股股东应当确保Keystone及集团内实体公司履
行该等义务）。
● 锦江B股：补充披露重大资产购买报告书草案，10月19日起复牌(公司公
锦江B股(900934)本公司因正在筹划与公司主营业务相关的重大投资事项，经公
司申请，本公司股票已于日起停牌。
日，公司第七届董事会第四十八次会议审议通过了《关于公司符合
上市公司重大资产重组条件的议案》等相关议案。
日，公司收到了上海证券交易所发来的《关于对上海锦江国际酒店
发展股份有限公司重大资产重组预案的审核意见函》。公司在收到《意见函》后组织
相关人员进行了回复，并根据《意见函》的要求对《上海锦江国际酒店发展股份有限
公司重大资产购买报告书（草案）》及其摘要进行了补充披露。
根据有关规定，经公司向上海证券交易所申请，公司股票于日起复
◇更新时间:◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析
今年上半年，面对全球经济复苏依然步履维艰、国内经济下行压力加大的环境，
公司坚定不移地执行发展战略，积极实施变革整合等措施，强化运营管理，较好地完
成了今年上半年主要经营任务。
根据公司“全球布局、跨国经营”的发展战略，于日，公司全资子
公司卢森堡海路投资有限公司与Star DL nvestmentCoS.àr.l.签署收购卢浮集团100
%股权的相关《股份购买协议》。于日（北京时间），本次交易完成了各
项相关交割工作，公司拥有对卢浮集团的实际控制权。公司于日起，将
卢浮集团纳入财务报表合并范围。
公司按照计划有序开展各项交接工作，并按照《上海锦江国际酒店发展股份有限
公司重大资产购买报告书》实施各项对接整合措施。于月份，卢浮集团实
现合并营业收入15,754万欧元，实现归属于母公司所有者的净利润1,835万欧元，实
现扣除息税折旧摊销前利润（EBITDA）4,809万欧元。于日，卢浮集团资
产总额为11.7亿欧元，归属于母公司所有者的权益为1.2亿欧元，向股东的借款8.1亿
报告期内，公司主要会计数据与上年同期相比，发生变动及其主要因素如下：
于月份，公司实现合并营业收入248,933万元，比上年同期增长81.90
%。实现营业利润38,646万元，比上年同期增长74.44%。实现归属于上市公司股东的
净利润29,151万元，比上年同期增长56.50%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益后的净利润15,273万元，比上年同期增长35.00%。经营业绩同比变动的主要因
素包括：合并营业收入的同比增长，主要是公司完成收购卢浮集团100%股权并将其纳
入财务报表合并范围，以及有限服务型酒店中国大陆境内业务同比增长等所致。营业
利润和净利润的同比增长，主要受三个因素变动的影响：一是公司取得出售长江证券
股票所得税前收益等同比增加7,809万元；二是公司报告期内发生与收购卢浮集团（G
DL）股权相关的中介机构服务费用5,265万元；三是新增卢浮集团月份归
属于母公司所有者的净利润1,835万欧元。
于日，公司资产总额2,674,966万元，比上年末增长135.42%；负债
总额1,824,390万元，比上年末增长592.39%；归属于上市公司股东的净资产830,449
万元，比上年末下降4.53%。总资产比上年末增长，主要是公司完成收购卢浮集团100
%股权并将其纳入财务报表合并范围，以及因该等收购发生筹资活动等所致。负债总
额比上年末增长，主要是为收购卢浮集团100%股权，向银行融入借款和2014年股利已
宣告分配尚未实施等所致。归属于上市公司所有者权益比上年末下降，主要是公司于
2014年6月宣告上年度股利分配方案、可供出售金融资产于报告期末公允价值下降等
于月份，公司实现经营活动产生的现金流量净额37,208万元，比上年
同期增长90.29%。主要是公司完成收购卢浮集团100%股权并将其纳入财务报表合并范
围而同比新增现金流量净额所致。
有限服务型酒店业务
于月份，有限服务型酒店业务实现合并营业收入236,440万元，比上
年同期增长90.61%；实现营业利润20,591万元，比上年同期增长76.16%；实现归属于
有限服务型酒店业务分部的净利润14,187万元，比上年同期增长62.04%。
中国大陆境内营业收入实现129,748万元，比上年同期增长4.60%；报告期内新增
中国大陆境外营业收入106,692万元。
合并营业收入中的首次加盟费收入2,227万元，比上年同期下降12.74%；持续加
盟费收入33,123万元，比上年同期增长262.91%；中央订房系统渠道销售费收入2,615
万元，比上年同期增长16.07%。
合并营业收入比上年同期增长，主要是公司完成收购卢浮集团100%股权并将其纳
入财务报表合并范围，以及有限服务型酒店中国大陆境内业务同比增长等所致。
营业利润和归属于有限服务型酒店业务分部的净利润比上年同期增长，主要是新
增卢浮集团月份归属于母公司所有者的净利润1,835万欧元。
于月份，净增开业有限服务型连锁酒店1,185家，其中直营酒店258家
，加盟酒店927家。截至日，已经开业的有限服务型连锁酒店合计达到2,
153家，其中开业直营酒店525家，占比24.38%；开业加盟酒店1,628家，占比75.62%
。已经开业的有限服务型连锁酒店客房总数215,522间，其中开业直营酒店客房间数5
6,425间，占比26.18%；开业加盟酒店客房间数159,097间，占比73.82%。
于月份，净增签约有限服务型连锁酒店1,220家，其中直营酒店261家
，加盟酒店959家。截至日，已经签约的有限服务型连锁酒店合计达到2,
435家，其中签约直营酒店558家，占比22.92%；签约加盟酒店1,877家，占比77.08%
。已经签约的有限服务型连锁酒店客房总数249,428间，其中签约直营酒店客房间数
为61,388间，占比24.61%；签约加盟酒店客房间数为188,040间，占比75.39%。
截至日，公司旗下签约有限服务型连锁酒店分布于中国境内31个省
、自治区和直辖市的313个城市，以及中国大陆境外54个国家或地区。
盈利预测(元)
◇更新时间:◇
◆投资评级◆
截止日期：
─────────────────────────────────────
◆研报摘要◆
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● 锦江股份：酒店市场整并者(元大证券 刘昀)
我们认为锦江股份为行业整并趋势的主要受惠者，其多品牌项目、覆盖地区、议价
能力均可望发挥综效。近期平均房价上扬，带动近几月平均客房收益提高，显示酒
店营运成长回温。本中心预估住房率提升可望带动2016年下半年整体平均客房收益
成长。研究中心预估锦江股份成长可望优于行业平均，2016/17年营收可望成长68.7
%/12.5%，获利可望成长10.2%/30.3%，系受惠于并购与平均客房收益成长。初次纳
入研究范围，给予买进评等，目标价人民币44元系根据现金流量折现评价法与EV/EB
ITDA评价法平均而得，隐含35%上档空间。
● 锦江股份：外延并购+迪士尼效应，业绩有望快速提升(广发证券 安鹏
近两年公司加快了外延并购节奏，依次收购卢浮、铂涛、维也纳，分别为公司布局
海外、经济型酒店以及中端酒店的重要举措，由于酒店业竞争加剧盈利能力总体下
滑，公司将逐渐受益于并购带来的规模效应。此外，迪士尼将于2016年6月正式开园
，从过往经验来看上海及周边地区的酒店业将会迎来新增长，而公司在华东地区深
耕多年，将会是迪士尼效应最大的受益者。预计公司16-18年EPS分别为1.09元、1.1
6元和1.29元，首次覆盖给予“买入”评级。
● 锦江股份：一季报业绩点评：并表驱动营收增长，主业盈利仍显低迷(
中银国际 旷实)
近年来酒店行业持续调整为公司提供了产业内并购整合的历史机遇，公司先后收购
卢浮和铂涛以及定增融资，近期还收购了维也纳酒店和百岁餐饮，公司打造全球布
局的跨国酒店集团的战略路径更加明确，未来产业链横向整合有望持续。此外，今
年迪斯尼开业对上海周边住宿、餐饮的带动，我们看好跨国酒店管理控股集团的市
值成长空间。年备考每股收益为1.06、1.20、1.32元，建议重点关注。
● 锦江股份：收购维也纳领军中端酒店市场，再次提示迪士尼主题布局机
会(国信证券 曾光,钟潇)
暂不考虑本次收购融资方案设计和自有资金支付节奏的影响，假设维也纳下半年并
表，并前次考虑增发摊薄影响，预计公司16-18年EPS1.06/1.33/0.54元/股，对应PE
38/30/26倍。维持“买入”评级，再次建议投资人在迪士尼开业前积极关注，择机
● 锦江股份：收购维也纳酒店，强化中档酒店市场布局(中银国际 旷实)
近年来酒店行业持续调整为公司提供了产业内并购整合的历史机遇，公司先后收购
卢浮和铂涛以及定增融资，再加上此次收购维也纳酒店和百岁餐饮，公司打造全球
布局的跨国酒店集团的战略路径更加明确，未来产业链横向整合有望持续。此外，
今年迪斯尼开业对上海周边住宿、餐饮的带动，我们看好跨国酒店管理控股集团的
市值成长空间。考虑此次收购，年备考每股收益为1.06、1.20、1.32元(
不考虑收购铂涛和定增)，建议重点关注。
◆同行业研报摘要◆
证监会行业: 住宿业
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● 锦江股份：酒店市场整并者(元大证券 刘昀)
我们认为锦江股份为行业整并趋势的主要受惠者，其多品牌项目、覆盖地区、议价
能力均可望发挥综效。近期平均房价上扬，带动近几月平均客房收益提高，显示酒
店营运成长回温。本中心预估住房率提升可望带动2016年下半年整体平均客房收益
成长。研究中心预估锦江股份成长可望优于行业平均，2016/17年营收可望成长68.7
%/12.5%，获利可望成长10.2%/30.3%，系受惠于并购与平均客房收益成长。初次纳
入研究范围，给予买进评等，目标价人民币44元系根据现金流量折现评价法与EV/EB
ITDA评价法平均而得，隐含35%上档空间。
● 锦江股份：外延并购+迪士尼效应，业绩有望快速提升(广发证券 安鹏
近两年公司加快了外延并购节奏，依次收购卢浮、铂涛、维也纳，分别为公司布局
海外、经济型酒店以及中端酒店的重要举措，由于酒店业竞争加剧盈利能力总体下
滑，公司将逐渐受益于并购带来的规模效应。此外，迪士尼将于2016年6月正式开园
，从过往经验来看上海及周边地区的酒店业将会迎来新增长，而公司在华东地区深
耕多年，将会是迪士尼效应最大的受益者。预计公司16-18年EPS分别为1.09元、1.1
6元和1.29元，首次覆盖给予“买入”评级。
● 锦江股份：一季报业绩点评：并表驱动营收增长，主业盈利仍显低迷(
中银国际 旷实)
近年来酒店行业持续调整为公司提供了产业内并购整合的历史机遇，公司先后收购
卢浮和铂涛以及定增融资，近期还收购了维也纳酒店和百岁餐饮，公司打造全球布
局的跨国酒店集团的战略路径更加明确，未来产业链横向整合有望持续。此外，今
年迪斯尼开业对上海周边住宿、餐饮的带动，我们看好跨国酒店管理控股集团的市
值成长空间。年备考每股收益为1.06、1.20、1.32元，建议重点关注。
● 锦江股份：收购维也纳领军中端酒店市场，再次提示迪士尼主题布局机
会(国信证券 曾光,钟潇)
暂不考虑本次收购融资方案设计和自有资金支付节奏的影响，假设维也纳下半年并
表，并前次考虑增发摊薄影响，预计公司16-18年EPS1.06/1.33/0.54元/股，对应PE
38/30/26倍。维持“买入”评级，再次建议投资人在迪士尼开业前积极关注，择机
● 锦江股份：收购维也纳酒店，强化中档酒店市场布局(中银国际 旷实)
近年来酒店行业持续调整为公司提供了产业内并购整合的历史机遇，公司先后收购
卢浮和铂涛以及定增融资，再加上此次收购维也纳酒店和百岁餐饮，公司打造全球
布局的跨国酒店集团的战略路径更加明确，未来产业链横向整合有望持续。此外，
今年迪斯尼开业对上海周边住宿、餐饮的带动，我们看好跨国酒店管理控股集团的
市值成长空间。考虑此次收购，年备考每股收益为1.06、1.20、1.32元(
不考虑收购铂涛和定增)，建议重点关注。
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