美元强势升值，为什么人民币也升值
强势美元此番匆匆到来的架势，估计并不会如预期般草草遁去。有何诡谲之处？
有人很奇怪：美元强势升值，为什么人民币也升值？答：这就是我去年讲的未来五年美元和人民币有可能出现双升值局面，也就是，美元对其他货币升值，而人民币对美元保持弱升值。人民币对美元弱升值是美元战略的需要，短期而言，人民币和美元是动荡走势，五年之内，人民币仍然升值，长期人民币贬值。
中国为什么只在互联网领域才出现世界级的公司（我指的行业竞争地位和国际影响力）？原因很简单，这个领域刚出现时，只烧钱，不赚钱，政府严禁国有企业进入，银行也不给他们贷款，政府不管他们的死活。于是，伟大的企业就这样诞生了。
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张斌：人民币为什么贬值？
来源：中国金融四十人论坛&&&
作者：张斌&&&
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　　看人民币汇率的经济基本面并不差。中国经济问题一大堆，多数是增长的烦恼。增长潜力虽然不如以前高，但绝还不算低。全球大一点的经济体横向比较，比中国经济增长潜力更好的国家挺难找。
　　影响汇率的经济基本面主要是两股力量：
　　这个国家收入和支出的对比
　　收入大于支出，贸易顺差，对汇率是支撑;收入小于支出，对汇率是贬值压力。中国是世界上最大的贸易顺差国，近年内还会持续，从这个力量来看人民币应该强才对。
　　经过风险调整以后的可实现金融资产收益率比较
　　资本项目相对开放情况下，这个力量对汇率的影响甚至要大于第一股力量。可实现的金融资产收益率主要取决于两个因素，一是经济增长率，二是金融市场发育程度和资本市场开放度。
　　从中国的情况来看，尽管中国经济增长速度下降，但近期还没有低于6%，6%是当前全球经济增速的两倍。看金融市场发育，与过去几年相比，中国金融资产的种类、数量大幅增加，可获得程度也提高。
　　有人担心，中国银行资产不良率在提升、资产价格有泡沫，中国金融资产收益率经过风险调整后未必比得上美国。
　　这些担心不是没有道理，也确实会影响到汇率。但是以现有资本项目管制政策环境和投资者海外投资经验来看：
　　中国人能从国外买什么金融资产，收益率如何?大部分中国居民只能拿着利息少的可怜的美元银行存款，利率比人民币理财利率差多了。
　　国外投资者又能从中国买什么金融资产，收益率如何?中国资本市场的对外开放程度在快速提高，为数不少的国外中长期投资者对中国的资产有很大兴趣。即便是考虑到风险因素，中国金融资产回报方差大，但均值不低。对经验丰富的投资者，在中国淘金的机会还是大把。
　　还有观点说，过去几年人民币已经升值太多，人民币被高估。
　　这个说法更难站得住脚。从国际经验看，经济赶超比较成功的国家，货币升值100-200%也不稀奇。中国过去三十年经历了很标准的工业化革命，生产率增速远高于美国和世界平均水平，过去十年中国外汇市场常年供大于求，人民币应该升值。
　　讲到汇率高估和低估，自然就有一个均衡汇率作为参照。遗憾的是，无论是从理论框架还是现实可得的经验数据，都难以准确测算人民币均衡汇率，人民币被高估或者低估很难定论。
　　还有人会问，人民币都面临贬值压力了，难道人民币还没有被高估?
　　美国金融危机以前经常项目持续放大，为数众多的美国经济学家认为美元汇率相对均衡汇率被高估了，但是美元照样升值。仅从短期内的贬值或者升值，不能得出货币被高估或者低估的判断。
　　从经济基本面看，很难理解人民币为什么会突然面临大的贬值。但是决定汇率不光是经济基本面，还有政策基本面。如果从汇率背后的政策基本面看，人民币贬值更容易理解。
　　人民币贬值压力背后是资本流出大于流入。为什么呢?
　　一方面是企业外债去杠杆，另一方面是企业和居民把人民币资产换为美元计价资产。为什么企业和居民突然一下子着急的去杠杆，换美元呢?是因为借美元比借人民币要付更多的利息吗?是因为美元资产收益率比人民币资产收益率更高吗?都不是。是因为人民币汇率贬值预期!大家都相信人民币要贬值，外债去杠杆和换美元就很自然了。
　　为什么会有贬值预期呢?这个贬值的预期是当前人民币汇率机制造成的。
　　8.11以后，货币当局采取了渐进贬值的策略。去年8-10月资本流出严重，汇率压力大的时候，货币当局大量抛售外汇稳住了人民币。11月份资本流出缓和一些，货币当局顺应市场供求关系，人民币小幅贬值。当市场看到央行容忍人民币贬值的时候，资本流出再次加剧，贬值压力再次放大。
　　这种渐进贬值的管理办法带来两个影响：
　　其他条件不变，贬值本身有助于释放贬值预期。
　　央行不断地干预市场，市场未能出清，这其实也是在告诉市场人民币贬值压力没有充分释放，人民币还会继续贬值。这会招致更多的投资者加入卖出人民币资产的行列。
　　后面这股力量如果大于前者，贬值压力不会因为过去已经积累的贬值而消除，反而是阶段性地愈演愈烈。这即是我们今天看到的，人民币贬值预期不会因为已经贬值了3-5%而缓解，反而是愈演愈烈，因为央行的干预传递出了一个非常大的信号：市彻没有出清，贬值还会继续。
　　人民币渐进升值期间所面临的即是这种情景：尽管人民币持续渐进升值多年，但是升值本身不足以化解升值压力，市彻是相信由于央行的干预人民币没有充分升值。当时的汇率形成机制本身不仅不能化解升值压力，反而是传递出强劲的尚未充分升值预期，直到外部经济环境有了剧烈变化，人民币升值预期才开始分化和逆转。
　　让企业不再着急地外债去杠杆，老百姓不再急着换美元，关键是打破贬值预期。
　　打破贬值预期有几种做法：
　　重新钉住美元或者钉住一篮子货币。选择这个做法后遗症很大，比如丧失货币政策独立性，需要严格的资本项目管 制，不能利用汇率价格杠杆调节经济结构等等。但仅就稳定预期而言，这是个选项。
　　自由浮动。市场供求双方自动找到让市场出清的人民币价位，这个价位上人民币的升值预期和贬值预期两股力量对等。
　　央行明确宣布以当前一篮子汇率水平作为中心汇率的宽幅区间管理方案。这也是笔者认为当前最可取的方案。对这个方案的详细介绍需要很大的篇幅，这里就不再说明。有兴趣的读者可以参见作者与余永定、张明两位教授最近就此问题即将发表的长文。
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浅谈人民币对外升值对内贬值的原因及建议
编辑：唐萍
　　摘 要：在金融学和经济学规律的基础上对近年人民币对外升内贬原因进行分。主要从对外升值是通过对经济增长率、国际收支状况、外汇储备量和货币供给量通过数据进行定量模型分和对内贬值是通过居民消费价格指数CPI与货币发行量之间的定量模型分;通过模型解并检验，得出影响人民币对外升值的主要因素是经济增长率X1和进出口差额增长率X2，人民币对内贬值的因素是国家对人民币的大量发行使得国内人民币价值出现偏离，体现在居民消费价格指数CPI水平。
　　关键词：人民币;外升内贬;多元线性回归;货币政策;购买力差异
　　Abstract: On the basis of the law of finance and economics from the devaluation of the yuan in recent years, analysis of the causes of Foreign liter. Mainly from the external appreciation is analyzed by quantitative models of economic growth, balance of payments, foreign exchange reserves and money supply data and internal devaluation through quantitative model to analyze the consumer price index (CPI) and money supply b through the model solution and test results outside the main factors affecting the RMB appreciation is the difference between economic growth and export growth X1 and X2, factors internal devaluation of RMB yuan is to release a large number of countries so that deviations from the domestic value of the yuan, reflecting in the consumer price index CPI level.
　　Keywords: RMB; multip purchasing power differences
　　一、引言
　　目前国内研究人民币外升内贬原因的文献较多，但是研究人民币外升内贬原因及其数量关系的文献较少，与人民币外升内贬相关的研究主要集中在金融学理论、国家宏观调控等方面。总的来看，目前的研究还主要在以下几个方面：
　　裴平等[1] 通过&一价定律&为理论分了人民币内外价值偏离的表现及其危害，并从对外经济政策层面探讨了内外价值偏离的深层原因，得到结论是人民币内外价值偏离的主要原因是来自美国等西方发达国家的压力所造成的。
　　周晓燕等[2]中利用因子分方法计算通货膨胀指数，利用通货膨胀指数对通货膨胀与汇率之间的关系进行进一步的分，主要分人民币对内贬值的原因并得出结论是美国采取量化宽松政策是将自身受到的压力转移到其他国家。
　　赵朝霞等[3]文章中认为，到2012年人民币出现内外价值偏离现象，而在内外价值偏离的情况下货币冲销会受到抑制，无法发挥应有的效果。在论证中采取VAR模型进行对货币冲销的定量分，同时应用脉冲响应分得到货币冲销在人民币内外价值偏离的情况下会受到抑制同时货币冲销在一定的程度上可以缓解人民币内外价值的偏离。
　　张晓等[4]利用对影响人民币汇率的几个重要的因素进行了多元的线性回归分，而没有对人民币内贬外升作出分，只是单单的分人民币汇率所受到的影响因素。同时，张远为等[5]是分了影响人民币内外价值偏离的影响因素，停留在理论上分并没有进行数量实证分，认为内外价值的偏离主要是对外经济政策及不适宜的汇率政策引起的。主要是利用理论和简单的数据进行分，而没有进行较为系统的模型定量分。
　　本文是，从人民币对外升值的原因进分，也就是人民币对外汇率的变动的原因进行，并且找出人民币汇率与变动原因之间的数量关系;再从人民币对内贬值的原因进行分，同时进行贬值原因与人民币购买力之间的数量关系;同时运用多元回归分的方法模型求解。最后，综合上述两者对人民币对内的贬值与金融学规律完全相反的原因及建议。
　　二、人民币对外升值的主要因素
　　人民币升值的主要原因是经济增长率、国际收支状况、外汇储备状况和人民币的供给情况。
　　(一)经济增长率。汇率变动的根本因素是经济增长。而目前我国自从加入世贸组织后，经济增长速度平均都在百分之十以上，而美国等西方国家在2008年金融危机之后增长速度非常低。在此情况之下，将对人民币升值带来很大的影响。
　　在其他情况不变下，由于美国经济增长没有我国经济增长快，那么就会使得出口大于进口，使得贸易顺差就会赚的更多的外汇，就得把外汇换回人民币从而使得对人民币的需求增加，进而促使本币升值。
　　(二)国际收支状况。目前我国采用的是有管控的浮动汇率制度，那么国际收支直接影响到我国汇率。一般，本国对外国的货币需求增加，就会使得外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值，这就是国际收支逆差;国际收支顺差会使得国内对外汇的需求减少进而引起外币贬值，本币升值。由于我国的国际收支始终长期保持双顺差，就会使得人民币对外升值。
　　(三)外汇储备的状况。都知道反映该国的干预市场和维持汇价稳定的能力大小是一国所持有的外汇储备量，因而外汇储备的高低对该国货币的稳定具有其主要作用。通过统计局知道从2005年到2014年，我国的外汇储备量在逐渐的上升，意味着我国而对美元等外汇的需求下降，从使得人民币汇率上升。
　　(四)人民币供需是直接因素。影响人民币对外汇汇率的最直接因素是其供需的量，当人民币供给大于实际需求是会导致人民币在国内市场贬值，表现为物价水平逐渐上升、通货膨胀率高、人民币购买力下降;由于供给量大，又无法流入国外市场进而使人民币对外面临升值压力。
　　三、人民币对内贬值的主要因素
　　(一)人民币供需的影响。在2008年金融危机后，为了是经济平稳的度过，央行采用宽松的货币政策和扩大货币的发行量并且目前阶段人民币并不是国际货币，国外对本币的需求较少，就使得整个国际市场对人民币需求小于供给，使得人民币在国内囤积过多使得购买力下降。
　　(二)国内流动性过剩。流动性过剩是由于货币的发行量过大无法和真正的货币需求进行匹配，同时无法流向其他市场，居民的消费水平的增长无法和经济增长相匹配。
　　(三)国内居民消费价格指数CPI的变动与通货膨胀率。人民币对内贬值的主要是通过通货膨胀率来反映的，从而通过居民消费价格指数CPI来评价本币对内贬值情况。当CPI越来越大时，就意味着物价太高，即通货膨胀过高会使得人民币对内的价值较低。
　　四、人民币对外升值因素的定量模型分
　　(一)模型的建立与求解
　　从统计局中可以找到CPI涨幅Z、经济增长率X1、进出口差额增长率X2、货币供给量增长率X3、外汇储备量增长率X4与人民币兑换美元汇率Y的2005年-2014年数据。
　　综上几个影响因素，可以对人民币汇率影响因素的函数初步设定为：
　　Y=&0+&1X1+&2X2+&3X3+&4X4+&
　　其中，Y表示人民币的汇率;X1为经济增长率;X2为进出口差额增长率;X3为货币供给量增长率;X4为外汇储备量增长率;&为随机变量。 　　模型(1.1)估计结果为：
　　=4.6X1+0...3511X4
　　T检验 (0.2)(0.3)(0.8064)
　　R2=0..9184，D.W=3.0647，F=26.5)
　　从估计结果知，R2很大，但X1，X3，X4的T检验不显著，模型存在多重共线性。在根据Y，X1，X2，X3和X4的相关系矩阵。从中可以看出，经济增长率X1与外汇储备量增长率X4也高度正相关，这是引起多重共线性的原因。我们可以对原模型进行修正，采用逐步回归分。
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人民币为什么会贬值？人民币贬值黄金一般会升值
作者：佚名
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　　从去年8月10日到今天，美元兑人民币的在岸汇率升值5.6%，而同期上证指数则下跌10%。人民币贬值的趋势已经非常明显。那么人民币为什么会贬值呢？人民币贬值对黄金有什么影响？黄金会升值还是贬值呢？
　　人民币为什么会贬值？
　　想要搞明白为什么人民币会贬值，就要先搞清楚过去这十几年人民币为什么持续升值。过去这些年，中国经济快速发展，到处都是投资的机会，海外资金大量流入，推升人民币汇率。另一方面，中国成为了世界工厂，出口快速增长，顺差越来越多，也推升了人民币汇率。而从2009年开始，一个不为人知的重要因素则支撑了人民币汇率的上涨，目前也是这个因素决定了人民币汇率贬值是一个极为确定的事件。
　　几年前，我在读某造船企业的年报时发现了明显的异常。这个公司的理财投资占了60%以上的利润，已经超过了造船主业。资产负债表上价值高达百亿人民币的大量境内理财信托投资靠的是大量境外美元贷款支撑。企业在国内抵押一部分人民币，获得全额的美元信用证，相当于获得了金融杠杆。企业的海外子公司凭借母公司在国内银行开出的美元信用证担保，从海外银行获得短期美元贸易贷款。然后海外子公司把获得的美元资金以各种方式汇入国内，提供给母公司在国内投资获利。
　　半年期美元贸易贷款利息大约3%，而如果汇入国内，投资于理财信托产品，则有10%的回报，再加上人民币兑美元的升值，再乘以杠杆，企业的收益是(7%+人民币升值)x 杠杆率。即使是保守的两倍杠杆，由于人民币在2010年到2013年每年升值1.4-5.0%左右，这个公司的回报率至少在20%以上。这样的回报率，在实业越来越艰难的时候非常可观。难怪这个公司的老总认为这是一个低风险，高回报的新业务，大力拓展。这些做实业的企业家，不懂金融，更不懂金融的风险，却首先尝到了金融杠杆套利的甜头。一旦尝到了血的味道，实业领域辛辛苦苦打拼挣钱的一点儿利润早就看不上眼了。
　　这还只是一个企业而已。我查了查国际清算银行的统计，这种套利的资金竟然高达一万多亿美元。更为危险的是，这一万多亿套利资金，有高达70%是一年以内的短期贷款，必须不断的滚动续借。
责任编辑：gold
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[转贴]一分钟让你明白-----人民币升值好还是贬值好？
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人民币升值好还是贬值好？一分钟就让你明白：如果1人民币可以兑换&99999美元，那么我们就可以轻松买下全美国的商品。说的具体点就是中国生产的1人民币的灯泡可以买下全美国的商品。但如果1美元可以兑换&99999人民币，那我们就全给美国人做奴隶！说的具体点就是美国生产的1美元的灯泡可以买下全中国的商品。你是愿意邻居用一个扫帚换走你家所有东西，还是愿意你用一个扫帚换走邻居所有东西？[此贴已经被作者于
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人民币升值,会导致中国的3万亿美元外汇储备贬值一分钟揭露谎言：& & 什么叫贸易，四个字，互通有无。我们贸易的真正目的，买回我们缺少的东西，记住，是东西，而不是货币本身。& & 不管人民币升不升值,中国手里的美元，在美国能够购买的实物商品都不发生变化，比如一亿美元一架客机，100美元一个手机,我们只需要把货真价实的东西从美国买回来,人民币升不升值，对我们能从美国买回多少东西，没有任何影响.[此贴已经被作者于
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20:22:40 &&
人民币升值，会导致外国低价产品占领中国市场，导致中国人失业一分钟揭露谎言即使人民币升值到1人民币换100美元这么高，中国人也不会失去工作。因为那个时候，美国人根本不会愿意把自己生产的价值3万美元的原装别克小汽车出口到中国来换一辆价值300人民币的自行车，这亏本的生意美国人根本不会做。可见人民币越是升值，美国人越是不愿意出口产品给中国，自然也就没有所谓外国产品占领中国市场，中国人失业的问题。[此贴已经被作者于
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20:23:26 &&
美国人要求人民币升值啊！只要两种可能性：1&美国人都是傻子！&&&&&&&&&&&&&&&&2&楼主是傻子！
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人民币升值会导致外资赚，中国亏。& & & 砖家说：外资到中国投资，需要把美元换成人民币，按当时汇率1美元换了8人民币，现在如果人民币升值成1人民币换1美元了，外资要撤走，外资手里的8人民币就能从中国央行换走8美元。这样外资来的时候是1美元，回去的时候是8美元，这样外资就赚了，中国就亏了。一分钟揭露谎言首先大家要知道贸易的真正目的：是进行实际商品的交换，记住，是“实际商品”，而不是货币本身。人民币升值后，外资确实能换8美元回去，但是这只是8美元货币，并不是“实际的商品”。实际上这8美元在中国还是只能买走8人民币的东西，不管人民币对外升值还是贬值，中国都只需要拿8人民币的商品给美国，不会多给一分钱商品。事实上，由于通货膨胀，原来1美元换的8元人民币能买走1斤肉，现在8美元换得8人民币只能买走半斤了。人民币升值，根本不会导致外资赚，中国亏。[此贴已经被作者于
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中国出口企业挣了外国人钱.&一分钟揭露谎言&首先大家必须明白一个基本道理，什么叫做钱? 你卖给别人东西，别人给你钱，这几张钱不过是几张别人欠你“商品”的借据，你可以拿这些借据去换回自己需要的商品，但是现在有两种借据，一种借据是要美国人还我商品，另一种借据是要中国人还我商品。本来中国出口给美国，应该挣到美国人的欠款借据，也就是美元，但在美元入关的时候，中国央行却把美国人打的借据给抢走了，而且开动印钞机印一大堆中国的借据给出口企业，结果中国出口企业实际挣到的是一大堆中国人的借据，他们用这些中国借据来抢购那些没有出口的企业生产的商品。结果这种中国特色，导致中国出口企业实际挣的是中国自己人的钱，根本没有挣到外国人的钱。而且央行大印人民币导致中国国内货币增多，商品大量出口，却让中国国内商品大幅减少，货少钱多，于是中国物价上涨，产生通货膨胀。由此可见,中国这种畸形出口经济,并没有增加老百姓的生活水平,相反减少了国内商品总量,这样的出口工作不是真正的工作,因为他们没有挣回外国的商品进来,只劳动，不收获的工作不是工作,这是劳役！&这一切的最终结果是,美国老百姓得到实际的商品，中国官府得到美元，而中国老百姓唯一得到的只是一大堆中国官府印的不断贬值的纸币,还有环境的污染,自然资源的破坏和劳役。[此贴已经被作者于
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20:25:04 &&
接着说啊，还没说贬值哪
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20:26:22 &&
我不懂，进来学一点。
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20:28:44 &&
接着说啊，还没说贬值哪=========================================================不能说中国的贬值,我这里说说美国的贬值你就明白中国的贬值了:如何通过汇率让美国正府变成卖国正府&首先大家要明白下面基本汇率知识：人民币升值好还是贬值好？一分钟就让你明白：如果1人民币可以兑换 99999美元，那么我们就可以轻松买下全美国的商品。说的具体点就是中国生产的1人民币的灯泡可以买下全美国的商品。但如果1美元可以兑换 99999人民币，那我们就全给美国人做奴隶！说的具体点就是美国生产的1美元的灯泡可以买下全中国的商品。你是愿意邻居用一个扫帚换走你家所有东西，还是愿意你用一个扫帚换走邻居所有东西？那么如何实现让1人民币可以兑换999美元呢?方法很简单,就是大量印美元,只要任何人拿1人民币来,就印999美元给他.这样美国人就变成中国人的奴隶.因此谁有自油印美元的权力,谁就能让美国人变成中国人的奴隶.那么谁有印美元的权力呢?当然是美国的中秧银行-美联储,而美国的美联储印美元的多少是由美国正府控制的.只要美国有一个卖国正府,就可以通过印美元的方式让美国人做中国的奴隶.通过汇率让美国变成中国的奴隶国之后,会发生一下现象:1.美国变成世界工厂,疯狂出口,因为任何一个美国人,只要把美国商品出口给中国,卖出去1人民币的东西,他拿这1人民币就能到美国的卖国正府那里换999美元.因此美国人会拼命生产出口.从而美国变成世界工厂.2.美国会变成几乎不进口的国家,因为中国生产的一个1人民币的灯泡,也会在美国卖999美元,美国人根本买不起中国商品.3.美国变成出口顺差国家,因为美国人疯狂出口,同时又几乎不进口,因此很快美国变成世界第一的出口顺差国家(注:出口顺差是指出口大于进口.)4.美国的卖国正府为了彻底掩盖卖国真相,不仅根本不承认自己卖国,相反大肆在美国国内宣传美国和中国在搞对抗,天天核平中国,踩扁朝鲜,今天这个砖家出来说中国要美元升值是中国搞垮美国的阴谋,明天那个教兽出来说美元升值会让美国人失业,大后天另一个喉舌出来说美元升值会让美国外汇储备贬值.最后美国的卖国正府成功把自己打扮成了对抗中国的爱国正府了.[此贴已经被作者于
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升值的末端效应是巨幅贬值，美元大量外流。因为大陆的经济是靠低端加工生产而支撑，而非高科技。所以，一旦升值预期兑现，现支撑将被摧垮，热钱将疯狂逃出，外汇储备将随之一空。拭目以待。留完全之策。
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20:29:33 &&
美国人的商品并没有降价，而你感觉他们的商品便宜了，那么他们的商品会被我们大量进口。结果是美国人多买了商品，而我们自己国内的商品受到了打击！楼主你智商一般啊！！
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简洁明了，一看就懂。
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20:32:08 &&
如果不考虑“面子”等纯政治因素，现今最明智的纯经济做法是将汇率下调，也就是贬值。
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什么叫贸易，四个字，互通有无。我们贸易的真正目的，买回我们缺少的东西，记住，是东西，而不是货币本身。[此贴已经被作者于
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揭露谎言-人民币升值会导致失业 2大家不要被官僚垄断媒体的所谓砖家们给吓着了，真相其实很简单：出口的目的是为了白白出口给美国人享受吗？不是，而是为了把等值的商品进口回来，这样的出口才是真正的工作，如果只出口不进口，那不是工作，那是奴役。如果真的现在人民币升值了，1人民币换100美元，中国出口是会降低，但是同时进口也会减少，因为中国没有出口的钱去买进口商品，中国在失去生产出口产品的工作岗位的同时，产生了生产原进口产品的工作岗位，因此人民币升值根本不会导致所谓失业问题。[此贴已经被作者于
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