没有什么会永垂不朽 尤其是货币霸权
来源：华尔街见闻
作者：程俊
　　作为可能是过去几十年来美国扩张的最直接受益者，有一句名言，“过去240年来，看衰美国从来都是一个可怕的错误，并且现在仍然是。”尽管辩驳“美国例外论”并无太多的意义，但是从历史的长河来看，似乎并没有什么会永垂不朽，尤其是霸权。
　　马克吐温曾经说过：“历史不会重演，但总会惊人的相似。”在美国之前，葡萄牙、西班牙、荷兰、法国、英国都曾经是货币霸权的主宰，然而他们均已成为过去时。早在在2008年金融危机之前，美国货币霸权的地位在1998年就已经出现了下滑的态势。中国的崛起令“去化”慢慢得到强化。
　　国际清算（BIS）首席经济学家Claudio Borio也在其最新一份报告中指出，美元主导的货币体系存在及其严重的不稳定性。现有的国际货币和金融体系存在“阿喀琉斯之踵”，会放大各国货币和金融体系所存在的弱点。全球央行应该同心协力打造一个新秩序，从而为各国采取和执行政策注入更多的纪律性。
　　至于美元霸权何时终结这个问题，世界银行预计2011年曾发布报告预计，15年内，美元，和三足鼎立的货币体系“很可能”取代美元一家独大的体系。
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亨廷顿接着列举了西方文明控制世界的14个战略制高点，货币制高点就占了3个。
最近几年，笔者多次撰文说明货币金融霸权对大国崛起的极端重要性，尤其是霸权如何控制全球货币金融和经济体系。好些人以为我是夸大其词了。
几天前一位朋友直率地问我：货币金融真的有你说的那么重要吗？我回答说：货币金融体系的重要性其实远远超过了我们的想象。正如蒙代尔经常强调的：国际货币金融体系的动荡不安触发了历史上无数次政治上的风云变幻，可惜我们至今对国际货币金融体系动荡的根源和重要性还知之甚少。
1968年，后来成为法国总统和欧元主要战略家的吉斯卡尔·德斯坦，曾经就国际货币体系发表多次重要演讲。他有一段著名的论述：“简而言之，国际货币体系对世界经济和各国经济，皆有异常深刻之影响。国际货币体系对世界各国经济政治之影响程度，远远超过所有国内经济政策，美国亦不例外。”
2012年第一期《外交》季刊发表美国著名经济学家马丁·费尔德斯坦的长篇文章《欧元的惨败》。根据他的描述，欧洲政治家创建欧元的主要动机是提升欧洲的国际政治地位，以便抗衡美国。“欧洲一体化的主要政治动机是提升欧洲在世界事务中的地位和作用，过去如此，现在依然如此。1956年苏伊士运河危机爆发，美国利用金融市场的威力，迫使法国和英国从苏伊士运河撤军。数天之后，西德总理阿登纳就告诉法国政治家：单个欧洲国家永远不可能成为一个全球性力量了。欧洲若想在世界事务中发挥决定性作用，只有一条路可走，那就是将欧洲整合起来成为一个统一的欧洲。唯有一个统一的欧洲才有可能与美国抗衡。一年之后，欧洲签订《罗马条约》，欧共体诞生，成为欧元单一货币创生的起点。”
最近我拜读一些历史学家的著作，发现几乎所有历史学家都比经济学家更加重视货币金融霸权。法国年鉴学派历史学大师布罗代尔的名著《15至18世纪的物质文明、经济和资本主义》，有大量篇幅详细论述金融创新如何助推荷兰和英国成为世界强国。他有一句话值得反复回味和深思：货币金融霸权总是非常持久！
依照布罗代尔的详细分析，欧洲大陆尤其是英国的主要竞争对手法国，直到英国金融霸权开始崛起近100年之后，才开始醒悟到金融创新对英国崛起的极端重要性。布罗代尔首先提出一个问题：“在英国经济明显高涨和超越欧洲大陆的众多标志中，我们应该记住什么？哪些标志应列在首位？”他的答案是：“公债是英国经济健康的最佳标志。”
很长时间里，包括一些著名经济学家(譬如法国经济学家萨伊)在内，都对英国金融市场特别是国债市场发展嗤之以鼻，甚至给以极其严厉的批评，认为那是英国国力衰弱的象征，他们对英国债台高筑大感惊异，认为那简直不可思议，坚信英国必定由此彻底破产，走向灾难。只有在英国赢得与欧洲大陆列强的多次战争之后，一些理智清醒的观察家才开始意识到：“公债和金融市场正是英国胜利的重要原因。当英国需要钱的时候，公债市场就可以方便地为它筹集巨款。相反，法国的失败和孱弱就在于它的信贷组织不完善。”
我们再来看看美国主要战略思想家是如何看待货币金融霸权的。
中国学者对塞缪尔·亨廷顿都相当熟悉，他的许多思想得到美国政府高度重视和采纳。《文明的冲突和世界秩序的重建》是亨廷顿最有名的著作，据说被翻译为40多种文字在全世界发行。该书第四章开篇就写道：“西方是唯一在其他各个文明或地区拥有实质利益的文明，也是唯一能够影响其他文明或地区的政治、经济和安全的文明。”亨廷顿接着列举了西方文明控制世界的14个战略制高点，货币金融制高点就占了3个。分别是“拥有和操纵着国际金融系统”(位居第一)、“控制着所有的硬通货”(位居第二)和“主宰着国际资本市场”(位居第五)。
亨廷顿随后论述了西方文明可能衰败的历史路径，他首先强调的是经济总量和货币金融实力。他相信，即使西方文明最终注定要衰落下去，其衰落亦将是非常缓慢的过程。“西方力量的崛起历时400年之久，它的衰退也可能需要同样长的时间。”这与布罗代尔“货币金融霸权总是非常持久”的意思异曲同工。
另一位美国著名国际战略家布热津斯基似乎更加重视金融货币对美国霸权的重要性。他的名著《大棋局》许多人都读过，其中对“美国霸权”的描述令人印象深刻：“在仅仅一个世纪的时间里，从一个相对孤立于西半球的国家，变成一个前所未有的遍及全世界的大国。”“美国对手的垮台使美国处于一种独一无二的地位。它成为第一个也是唯一的一个真正的全球性大国。”
无独有偶，布热津斯基也列举了“美国霸权”的14个基本战略制高点，经济、金融和货币战略占据了其中6个，分别是：
第五：美国经济居于全球独一无二的领袖地位，自1900年起，它的经济总规模就一直远超后三位之总和；
第六：美国始终确保最先进技术上的绝对领先地位，从而确保其经济和军事上的绝对主导地位。从19世纪、20世纪的石油、钢铁、、飞机、电子、火箭、核弹等到21世纪的信息技术、、生物科技，等等，美国始终保持创之地位。
第七：生产率增长上始终维持全球领先地位。即使是经受了全球金融危机之冲击，美国产业的生产力增长依然位居世界前列。
第十二：总体而言，全球金融货币体系基本依照美国利益要求所设计，亦代表美国之基本利益。譬如世界银行、国际清算银行和国际货币基金组织(IMF)，基本由美国人掌控。
第十四：或许最重要的，是美元本位制和美联储支配了全球货币政策和金融市场。
第十五：美国凭借军事力量和金融力量，控制了以石油为核心的全球大部分战略资源。
当然，最早认识到货币金融霸权极端重要性的美国政治家首推第一任财政部长汉密尔顿。远在出任财长之前，汉密尔顿就写道：“1690年代开始，大英帝国创建了英格兰银行、税后体系和国债市场。18世纪，英国国债市场迅猛发展。国债市场之急速扩张，不仅没有削弱英国，反而创造出数之不尽的巨大利益。国债帮助大英帝国缔造了皇家海军，支持大英帝国赢得全球战争，协助大英帝国维持全球商业帝国。与此同时，国债市场极大地促进了本国经济发展。个人和企业以国债抵押融资，银行以国债为储备扩张信用，外国投资者将英国国债视为最佳投资产品。为了美国的繁荣富强，为了从根本上摆脱美国对英国和欧洲资金和资本市场的依赖，美国就必须迅速建立自己的国债市场和金融体系。”(作者系中国首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长)
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不知各位注意到没有，可能是我平常上微博比较少，近些来年活跃在网络上的楼市唱空派如谢国忠，牛刀，易宪容等也鲜有发声。可能是近几年被打脸打的比较厉害，这两年来悉数失声，令人非常的不习惯。那么，中国房地产的真相到底如何？到底有没有泡沫？再严重一点，房价到底何时破？估计谁也无法说明白。算卦是最不靠谱的活动，实际上无法预测。但是，也是有例外的，近些年来一直唱空的黄生，却在深圳出席某论坛中一改往日口径，突然唱多起楼市来，令人大感意外。在这次论坛中，黄生从货币角度分析了当今房地产市场暴涨的现象以及货币与房价的关系，期间还聊到关于深圳楼市的看法。他说，未来深圳的楼市会相对平稳，风口还是处于一段时间。货币流到哪里，机会就在哪里。因为没有直接参与此次论坛，所以只能通过@深圳壹地产 发过来的直播通篇阅读，期间得到不少启迪。后续有朋友说太长不好通读，让我分析下，本人奇懒无比，于是就整理成了这么一篇速记。相关理论，各看官自行甄别。NO 1：股灾之后，钱全部流到房地产了2015年，中国发生了四次股灾，股灾之后，钱大量流入房地产。与此同时，从2015年8月份开始中国的房价开始暴涨，深圳的房价一年涨了66%，也就是说货币是流动的，股市不行了就出来到房市，所以就有房市的这一轮大暴涨。此外，在这一年，人民币汇率开始贬值，贬值之后钱去哪儿了？一个股市、一个房市。所以目前的情况，我们最近看到了杭州暴涨、合肥暴涨，在我眼里这都不是什么现象，就是货币现象。而所有房地产的属性不是居住的属性，而是金融属性越来越强。金融属性越来越强，它的本质就是什么？货币属性。NO 2：人口增长跟货币增长素叠加，房价一定会爆发！2000年的时候，货币投放量是多少呢？十几万亿，不到20万亿。那时候深圳的房价是多少大家知道吗？3000元/平米，现在12万/平米，增加了四十几倍。2008年中国的货币投放量是多少吗？47万亿。但现在大家知道这个货币投放量是多少吗？2008年到2015年，我觉得150万亿是比较合适的，看一下央行的统计数据。150万亿，也就是说从2008年到现在增加了多少的货币投放量？100万亿。也就是说现在的货币是2008年的多少？3倍。从理论的角度，房价在08年到现在至少涨3倍。这个逻辑没有错吧？从理论上一定是这样。08年的时候半岛城邦卖一万八，现在至少是超过三倍了。为什么深圳的房价会超过全国货币投放量的增长速度？大家明白这个原因吗？为什么？因为货币的投放量的速度是全国的，那些落后的、贫穷的不发达的金融行业，货币投放甚至是负增长的东北地区，如果要保证全部的货币增长量，深圳肯定是远远超过全国。那深圳的房价涨幅也就会远远超过全国，就是这样的原因。所以我就说你只要跟住一个地区货币增长数量、人口增长数量，人口增长数量跟货币增长数量两个因素叠加，这个地方的房价一定会爆发。NO 3：只要货币还在增长，泡沫还会大！还有人唱衰说中国的货币会破灭，我虽然也说中国的房地产有破灭，但我从来不说中国的房地产泡沫会破灭，你知道为啥吗？只要这个货币投放还在增长，这个泡沫还会更大。中国最重要的原因是什么？资本管制。我们有个著名的悖论，到底是房市泡沫大还是股市泡沫大。50%以上的上市公司他们一年的净利润买不到深圳一套房，不到一千万。那你说房地产泡沫大还是股市高末大？但是，这里面又碰到另外一个悖论，只要这个上市公司卖掉1%的股份，就能在深圳买好多套房。本来人家想说的是股市泡沫太大了，净利润这么低。但是人家说你卖了股票马上就能买很多房。一个问题就是现在才三千点，我刚大学毕业的时候2100点，十六年过去了，中国股市只涨50%。但是房价已经涨了十几年了。从2000年毕业到2006年很缓慢的涨，06到2016年就猛的涨，但它已经涨了十六年。这个理论就在这里。到底房市顶点在哪里？我也不知道。 NO 4：深圳的房子百姓买不起，但有人买！再接着讲，那深圳的房价这么高，老百姓买得起房吗？肯定是买不起，但是天天在买，我也不知道这些钱从哪里冒出来的。其实都是金融冒出来的。因为深圳有350家上市公司，大家明白350家上市公司是多么可怕的数量？美国有多少家上市公司？刚刚统计的才2700多家，美国总部有上万家公司，但是不停的上，不停的退，很多就没了。深圳是只上不退的。那350家上市公司，每家上市公司只要卖1%的股票就可以卖无数的地产，那这些企业主、上市公司股东都可以卖股票买房子。NO 5：没有什么会永垂不朽，除了土地和房子！ 由于中国特殊的体制决定了房地产投资一定是必备的，是你最保守及安全的投资。大家知道为什么吗？从历史的角度来说，不管是美国的还是中国的，房地产现象、价格一直是上涨，虽然偶尔会发生泡沫，包括美国、香港，但又会往上走。为什么？因为全球的货币都在增长，没有哪一个国家的货币是萎缩的。所以当我们一拉开这个历史的脚步，我们打开历史的长卷，其实历史就是在告诉我们未来，没有任何的东西可以永垂不朽，除了土地和房子。所以从历史的角度来说，货币增长的速度往往就代表房地产增值的速度。NO 6：2015年，股灾干傻了最聪明的那批人！很多人说我炒股票赚了一千万，我就看着你炒房赚一千万，因为炒房太没技术含量了，我经常遇到很多人这么说。但是有一个问题，在2015年股灾的时候，最聪明的人都傻了。我遇到几个富翁，在做实业，在水贝珠宝基地，白手起家，还有几家上市公司老板，他们自认为是中国最聪明的一批人，去配资炒股，其中一个老板3个亿的身家，做珠宝的，2015年，最聪明的一批人、最聪明的一批钱都被股市干掉了。最傻的一批钱买房子，结果最傻的一批钱完全把聪明的一批KO掉了。所以去年非常惨烈。我看到卖白菜的大妈也在配置房产，房地产记者也买了房产，结果他们发了。最聪明的股市记者全都输在里面，因为他们经常采访我，每天都说黄老师有什么机会？说我还在股市里面出来，我说你不要想出来了，股市从2001年到2005年四年熊市，上次熊市2007年到2014年七年熊市，这次保守也得起码四年。四年还是乐观的估计。所以，我看到垂头丧气的就是炒股票的，兴高采烈的就是买房的。所以财富在你身上体现得非常明显，所以大家一定要关注货币。因为你只有明白货币才明白规避股市的风险。因为去年股市就是杠杆起来的，杠杆起得快跌得也快。NO 7：罗湖已经饱和了，房价爆点全在关外！中国的利率是高了还是低了？低了。好多人都说利率的决定因素是哪几个？很多人告诉我中国的利率太高了，美国接近0，日本已经是0了，欧盟已经负利率了。但他不知道，咱们的通货膨胀率高不高？高。咱们的GDP增长速度高不高？高，咱们的利率违约率高不高？高，那我们利率高还是低了？低了。答案就出来了，这叫模拟、这叫理性。那既然利率这么低，那房价会不会涨？会。利率过低了他们就拼命贷款，贷款又投资到哪里去了大家知道吗？又到房地产了。7月份中国新增的人民币贷款是多少？4700多亿。那房地产二级贷款多少？4600多亿。那其他的企业贷款负增长全都流到房地产，这个货币全都进入了房地产市场，所以为什么前段时间涨得那么猛，这就是货币现象、这就是信贷现象。接下来中国至少3000亿的直接投资，为什么？因为没多少地了。所以你要关注一线城市哪里有地，那里就会有人。你说罗湖还能容纳新的人口进去吗？他已经饱和了。福田还有点地、南山还有点地，接下来就全在关外了。NO 8：深圳的未来是龙华！深圳是一个什么样的城市？非常年轻的城市。而且，现在的深圳进入了一个人才替代的时代，外面的高校毕业的青年，只要你有梦想都可以进来深圳。同时，深圳又变成一个什么时代？资本输出的时代。深圳有大把的货币，水漫金山，这个货币走到哪里？这个资产价值上升就到哪里。过去是罗湖，后来福田、南山，现在肯定是龙华。哪里有地资本就会流向哪里。刚才说龙华要投资900个亿，这太低了，起码未来投资三千亿。我是做金融的我对这块特别了解，三千亿绝对不止，深圳只有1900万平方公里的土地，80%都是山地和丘陵。你要知道剩下的可供开发的地是多么的稀缺。上海是六千多平方公里，北京就不用说了，一万八千多平方公里，深圳的所有的货币都会流向这里。
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201620171月
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