新加坡放宽货币政策---中国---东盟中心
新加坡放宽货币政策
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新华社新加坡４月１４日电（记者马玉洁）新加坡金融管理局（简称金管局）１４日宣布从即日起放宽货币政策，对新元名义有效汇率采取零升值立场。受此影响，新元对美元汇率应声下跌。
金管局当天发布新加坡半年一度的货币政策，称此举是考虑到新加坡经济增长预计在２０１６年继续放缓，同时也是为了稳定通胀。
该政策出乎市场意料。此前，彭博社针对１８个私营部门经济学家的调查显示，有１２人认为金管局将维持让新元稳步升值的货币政策不变。
金管局还宣布新元可波动范围以及中间点将保持不变，同时强调，此举并非让新元贬值，只是停止新元名义有效汇率逐步升值。今年以来，新元名义有效汇率已经升值超过５％。
新元名义有效汇率是新元对一篮子主要贸易国家货币的币值，每种货币所占的比重主要根据其外贸情况而定。长期以来，新加坡金管局是根据一篮子的多种货币管理新元汇率，让汇率在指定的范围内波动。因此，即使新元呈现对美元贬值的态势，相对于一篮子货币仍然可能处于升值状态。
据《联合早报》报道，金管局上一次采取新元零升值货币政策是在２００８年１０月至２０１０年１０月的金融危机期间。
新加坡金管局在制定货币政策时需兼顾经济增长和通胀压力。维持新元平缓升值属于紧缩政策，有利于抑制通胀，但不利于刺激经济。相应的，宽松货币政策能刺激经济却也会推高通胀，金管局需在两者间取得平衡。
当天公布的统计数据显示，新加坡第一季度经济同比增长１．８％，环比基本持平。
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新加坡加入货币宽松行列 亚洲货币或转向
&&&&新加坡金管局（MAS）4月14日发布消息称，设定新元名义有效汇率（NEER）区间斜率为零，该政策从日开始。“这项政策并非旨在让本币贬值，只是取消之前新元NEER政策区间温和逐步升值的路径。”新加坡金管局表示。
&&&&去年10月，新加坡金管局调低了新元名义有效汇率的斜率，但是新元NEER仍处于温和缓慢的升值通道。
&&&&“斜率设为零，那就是不升值也不贬值。在这样的背景下，我认为新加坡可能是希望它的货币政策进一步地放松。”兴业银行首席经济学家鲁政委对21世纪经济报道记者表示。
&&&&与许多中央银行通过调控利率来控制通胀不一样，新加坡金管局并不干涉利率。其货币政策管理以管理新元汇率为重点，目标是让中长期通货膨胀率保持稳定。目前新加坡通胀走低后，金管局希望通过此举让新元放慢升值，以促进经济增长。
&&&&继欧日央行货币宽松、美联储考虑推迟加息之际，新加坡也加入全球货币宽松的行列。市场也产生其他亚洲国家也可能继续放松货币的预测，但目前尚存争议。
&&&&新加坡下调汇率斜率区间至零
&&&&由于新加坡经济规模小，并且是一个开放的经济体，其货币新元兑其他货币的汇率波动会影响国内的物价水平。因此新加坡货币政策管理以管理汇率（新元名义有效汇率NEER）为重点，以维持新加坡物价稳定。管理新元汇率的货币政策也相对可控，新加坡金管局可直接在外汇市场买卖新元。
&&&&具体操作上，新加坡金管局通过以下几种方法调整货币政策：一是把可波动范围的中间点上下移动；二是扩大或缩小可波动的范围上下限；三是调整可波动范围的斜率，让新元放慢或加快升值速度。
&&&&此次新加坡采取的是第三种措施。4月14日，新加坡金管局发布消息称，设定新元名义有效汇率（NEER）区间斜率为零。新加坡金管局同时表示，本次政策波动范围的中间点及上下限仍没有改变。
&&&&金管局解读称，此次调整为0升值的中性政策，是金管局紧随此前采取降低升值区间斜率的谨慎举措。在2015年1月的一次非例行会议上和在2015年10月的例行会议上，新加坡金管局均下调“斜率”。
&&&&据媒体去年10月所作调查，14日政策宣布之前，新元NEER区间的斜率为0.5%，新元NEER处于温和缓慢的升值通道。
&&&&“斜率调为零，汇率的区间没有升值的方向也没有贬值的方向，斜率由高调低，是为了适应新加坡的经济变化。”&招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩对记者表示，“新加坡根据其经济和通胀基本面的情况，来调整汇率区间的方向。”
&&&&新加坡金管局发布消息时表示，新加坡第一季度季调后国内生产总值较上一季度零增长，而去年第四季度增长曾达到6.2%。2016年的经济扩张速度料将慢于此前预期。
&&&&金管局还表示，2016年金管局核心通胀率也会比此前的预期更加温和，目前预计中期平均核心通胀率将降至2%以下。基于上述两项主要原因，金管局调整了新元名义有效汇率（NEER）区间斜率。
&&&&一般来说，通胀趋高时，金管局会让新元加快升值。如2011年新加坡通胀超过5%，金管局于当年4月调高可波动范围的中心点，让新元一次升值。反之，通胀走低的话，金管局就让新元放慢升值。如2015年1月新加坡金管局突然宣布将“斜率”下调，以应对油价暴跌之后的通缩风险。
&&&&亚洲货币政策转向？
&&&&新加坡金管局此举释放的信号备受关注。外界高度关注新加坡这一举措对亚太地区汇率及货币政策的影响。新加坡金管局则表示，这项政策并非旨在让本币贬值，只是取消之前新元NEER政策区间温和逐步升值的路径。
&&&&德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文称，新加坡“突然放松”货币政策，很可能成为亚洲货币的转折点，在过去一段时间内的快速升值也很可能划上一个休止符。
&&&&他表示，其他亚洲国家仍有可能跟随新加坡的放松，总的来说，谁也不愿意看到本币升值，这是经济增长低迷下的货币政策常态。
&&&&金管局发布消息后，美元/新元上扬0.9%报1.3626，新元应声下跌。
&&&&“短期可能会让新元走软，但是中长期不一定，现在经济反弹，新加坡货币政策放得更松，其经济有可能会变得更好，过一段时间反过来可能会升值。”鲁政委表示，“对他国汇率影响比较小，因为新加坡主要是一个港口贸易国度，它的变化对其他国家的影响不是很大。”
&&&&根据蒙代尔“不可能三角”，一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的稳定性。换言之，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。
&&&&实践中，新加坡和香港是放弃货币政策独立性来获取资本自由流动和汇率的稳定。而中国等大型经济体则必须维持货币政策的独立性。
&&&&“各个国家都会根据各自情况来制定汇率政策，比如新加坡是参考篮子，中国不是简单地盯住篮子，还有管理。”&谢亚轩表示，“（此举）理论上可能会导致新元相对于包括人民币在内的一篮子货币比过去要弱”。
&&&&东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道表示，这属于广义货币竞争政策的一种，有点类似竞争性贬值的一种政策。这个政策对中国以及其他在制造型方面的经济体，都会多少形成一定的贬值竞争压力。
&&&&“全球贸易增速普遍放缓的背景下，没有哪个国家愿意自己本币升值。新加坡是小国经济，整个货币政策的操作空间也是非常有限的。”&农业银行首席经济学家向松祚对21世纪经济报道记者表示。
&&&&目前亚洲主要经济体日本已进入负利率时代，货币政策亦处于宽松状态。政府工作报告称，中国今年将继续实施稳健的货币政策。11日发布的3月CPI数据不及预期，当时上证指数涨幅扩大至1%，已显示出市场对宽松货币政策的预期。
&&&&“在亚洲经济出现明显反弹端倪之时，理论上说新加坡的政策不应该继续放松。”鲁政委表示，“但是放松了，只能说明新加坡金管局并不认为现在经济反弹的势头是可以持续的，这么解释才合乎逻辑。”
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宽松浪潮席卷全球 激发货币竞贬
经济参考报
[摘要]迈入新年仅一月有余，全球多家央行相继开启货币宽松模式，印度、瑞士、加拿大、新加坡等10多个央行实施降息和其他宽松政策，欧洲央行更是启动了全面量化宽松（QE）。1月28日，新加坡金融管理局有史以来第二次在非常规日程会议上宣布降低新加坡元汇率政策的斜率，以放缓新加坡元对一揽子主要货币汇率的升值速度。
　　迈入新年仅一月有余，全球多家央行相继开启货币宽松模式，印度、瑞士、加拿大、新加坡等10多个央行实施降息和其他宽松政策，欧洲央行更是启动了全面量化宽松（QE）。在当前全球经济复苏前景不明、各国通缩风险日益升温之际，未来将有更多央行加入宽松阵营，全球货币大战一触即发。　　宽松浪潮席卷全球　　澳大利亚央行3日宣布，为提振经济、刺激商业活动和家庭支出，将基准利率下调25个基点至2.25%。这是澳央行自2013年8月以来首次降息。澳大利亚央行行长史蒂文斯当天在声明中表示，鉴于近期信息和更新的预测数据，董事会判定做出降息的决定是适宜的。　　这是近期多家央行放宽货币政策行动中的最新一起。上个月，欧洲央行宣布欧元区逾1万亿欧元规模资产购买计划（量化宽松），计划自今年3月至明年9月期间每月购买600亿欧元政府与私人债券，以应对区域内持续的通缩压力并促进经济复苏。这一决定标志着欧洲央行正式开启了全面的量化宽松。　　与外界预期已久的欧洲央行政策行动不同，多个经济体央行采取了出乎市场预料的宽松措施——　　1月15日，瑞士央行意外宣布放弃欧元对瑞郎1.20的汇率限制，同时下调基准利率至-0.75%。　　1月28日，新加坡金融管理局有史以来第二次在非常规日程会议上宣布降低新加坡元汇率政策的斜率，以放缓新加坡元对一揽子主要货币汇率的升值速度。　　1月30日，俄罗斯央行意外宣布大幅降息200个基点至15%。　　丹麦央行更是在两周内三次降息，以维持丹麦克朗和欧元之间的固定汇率。　　除此之外，印度、埃及、秘鲁、土耳其、加拿大等国央行上个月也先后不同幅度下调利率。目前来看，实施货币宽松的经济体已遍及欧、美、亚、非、大洋等各洲，新一轮宽松潮正在全球范围内掀起。　　分析普遍认为，近期全球央行纷纷放宽货币政策，受到了多个共同因素的影响。其中，最主要的原因当属全球经济动能不足，增长前景趋弱。国际货币基金组织1月20日发布《世界经济展望报告》，将2015年和2016年世界经济增速分别下调0.3个百分点至3.5%和3.7%；除美国外，主要经济体今明两年经济增速均遭下调。　　另外，大宗商品价格下跌引发了通胀紧缩的担忧。2014年下半年以来，国际油价已累计下跌超过50%，并带动其他大宗商品价格全面下行。不少分析师认为，低油价将利好全球经济，但另一方面，油价下跌推动全球通胀预期走低，加剧通缩风险。目前，包括欧洲、日本在内的许多经济体都面临严峻的通缩威胁，这可能带来更大的经济风险，并导致增长前景进一步走弱。　　有分析称，在全球经济增长乏力的背景下，竞相宽松的“多米诺骨牌”效应将显现。诺贝尔经济学奖获得者保罗·克鲁格曼日前表示，负利率将变得愈发普遍，这是实体经济的强烈呼吁。市场研究机构普遍预计，2月份还会有一些国家央行接过降息接力棒。　　全球资本市场或迎变局　　随着各大央行放松货币政策，国际金融市场愈发波动剧烈。很多国家的货币纷纷开启竞争性贬值进程，货币战愈演愈烈。　　受欧洲央行启动量化宽松的影响，欧元兑美元一度跌至11年来最低水平。据美国《华尔街日报》报道，自去年5月欧洲央行开始放宽货币政策以来，投资者开始陆陆续续抛售欧元。与去年5月8日创下的2014年最高点1.3995美元相比，欧元对美元目前已累计下滑近20%。德意志银行1月13日发布研究报告，将欧元对美元在和2017年底的目标汇率分别由此前预计的1.15、1.05和0.95分别下调至1.10、1.00和0.90。　　澳大利亚央行降息的消息让澳元兑美元汇率在3日盘中交易中一度重挫逾2%。澳元自去年9月开始走低，现已跌至2009年以来最低位，澳元兑美元累计下跌约17%。瑞穗银行分析师称，澳元价值仍被高估9%，预计未来还将进一步下跌。　　新兴市场货币也遭受了较大冲击。墨西哥比索和巴西雷亚尔汇率在1月30日双双重挫，其中墨西哥比索兑美元汇率跌至2009年3月以来新低，巴西雷亚尔兑美元汇率也跌至近10年来新低。同日，在俄罗斯央行宣布大幅降息后，美元兑卢布汇率升破71关口，创下自去年12月18日以来最高水平。　　宽松政策导致货币贬值，有利于提振各国商品出口、推升进口价格以维护本地制造商利益，在当前全球经济增长放缓的背景下，对拉动本国经济增长有所助益。全球流动性的增加也在短期内有望推动股市上涨。但另一方面，形成竞争性贬值格局，令各国货币的贬值效应相互抵消，进而降低刺激出口的效果。此外，随着各国央行货币宽松的流动性溢出效应逐渐显现，大规模跨境资本流动可能进一步推升各经济体经济风险。　　在多数主要经济体货币政策进一步宽松之时，美联储加息预期则持续强烈。美国整体经济表现向好，令市场普遍预计美联储将于今年晚些时候启动加息周期。货币政策的分化将导致美元升值预期进一步强化，未来将有大量资金涌入美元资产。对除美国之外的经济体而言，本币资产吸引力的减弱将加剧资本外逃，将导致金融环境紧张，资本市场陷入波动，甚至拖累经济增长。　　全球流动性泛滥也加剧了金融市场的风险。大量廉价资金的涌入将制造资产价格泡沫，令实体经济面临更大挑战。瑞银首席经济学家阿特·卡西指出，全球货币大战注定是一场谁都会输的战争，极低的借贷成本将让央行丧失控制能力，从而进一步扭曲金融市场。 编辑：杨琳2
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　　本报记者 张枕河　　日本央行3日公布的去年12月货币政策会议纪要显示，该行内部对于会上决定的补充性措施表现出更多分歧，质疑者表示此举可能存在缺陷。　　具体而言，该央行政策委员会在当次会议上以6票赞成，3票反对，最终通过大规模资产购买计划的一系列补充性措施，包括日央行回购的日本政府债券平均到期年限延长至7到12年，日央行ETF基金购买额度每年扩大3000亿日元。一些委员称，这些措施需要确保资产购买计划更加平稳，消除各界对其可持续性的关切。一些委员还指出，日央行应得到授权在必要时及时新推宽松措施。但有一名委员表示反对，称此举将会引起市场参与者误读，认为资产购买计划正临近结束。　　自2014年10月的宽松措施之后，日本央行委员会内部分歧愈发明显。在今年1月的政策会议上，日央行为刺激借贷而简单明了地推出负利率政策。从本月中旬开始，日本央行将对商业银行的部分存款征收0.1%的税金。下一次公布的纪要还将凸显出日央行内部委员对此的不同意见。　　日央行行长黑田东彦3日在东京发表演讲时表示，实行负利率的量化和质化货币宽松政策在日本央行的历史中几乎属于最强效的政策。他再次强调，日央行实现物价上涨2%的目标的努力“丝毫不会动摇”，后续宽松的手段“无止境”，显示出将视必要情况再次出台追加货币宽松政策的想法。
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新加坡货币卖空盘口大增
据新加坡《联合早报》2月6日报道，新加坡金融管理局突然放宽货币政策后，市场对亚洲央行将推行宽松货币政策的预期升温，导致区域货币的人气受损，过去两周卖空区域货币的盘口明显增加。路透社向16名分析师展开的调查显示，随着金管局突然放松汇率政策引发新元汇率下跌至2010年8月的低位后，卖空新元的盘口升至12月初来的最高；新元今年来下跌了1.69％。这项调查在在周二至周四期间进行，集中于亚洲新兴市场九种货币的当前盘口情况，它们是人民币、韩元、新元、印度尼西亚盾、新台币、印度卢比、菲律宾披索、令吉和泰铢。除了新元之外，人民币的卖空盘口更是处于10个月高位。中国中央银行星期三傍晚宣布下调金融机构的人民币存款准备金率，这是中国央行两年半来第一次全面调低准备金率。不过，一些货币反而得到助益，因为在全球低利率的环境下，投资者寻求更高的收益率。例如披索的看涨盘口升至去年8月底以来最高水平。受投资资金持续流入提振，披索今年来已经起了1.33％。在印尼，受债市资金流入推动，印尼盾的空盘降至去年11月底以来最低。在印度，市场对卢比的看法依然乐观，看涨盘口较上一回调查时的七个月高位略微回落。而卖空令吉的盘口，则随着油价回弹，而回跌到11月底以来的低水平。今年已经出手放宽货币政策的，除了新加坡和中国之外，新西兰央行、欧洲央行、加拿大央行、印度央行、丹麦央行、澳大利亚央行等自今年以来都宣布放松政策。由于多个央行都是出乎意料地调整货币政策，市场预计接下来一段时间，央行突然出手的趋势可能继续。分析师多认为今年底新元将跌至1.39兑1美元另一方面，根据彭博社的调查，15名受访的分析师认为，继新加坡金管局意外放松货币政策后，新元兑美元汇率到今年底将跌至1.39新元兑1美元的水平。荷兰银行驻在研究报告中说：“我们现已越来越看跌新元了，因为我们预计金管局在4月的常规货币政策会议上还会作出进一步放松货币政策的决定。我们如今预计新元兑美元汇率今年底将跌向1.40的水平，而我们之前的预期是1.37。”加拿大皇家银行预计新元年底跌至1.48，三菱东京日联银行的预期则是基本维持在1.35的水平。彭博社此次调查是在1月30日至2月3日期间进行的。新元昨天报1.3488兑1美元。
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