茅台红酒_百度百科
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，是茅台葡萄酒公司打造众多葡萄酒精品中的一种，茅台葡萄酒公司是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司投资在贵州省外唯一创办的一家企业，公司全称：贵州茅台酒厂（集团）昌黎葡萄酒业有限公司。
茅台红酒茅台红酒的生产和由来
引进法国、意大利、西班牙等国家的先进设备，目前已形成年生产成品酒万吨以上，固定资产上亿元的规模。产品采用国际优良酿酒葡萄为原料，包括了主品牌“茅台”干红、干白及礼盒系列，系列品牌“国韵”、“国红”、“国色天香”、“祥莲”干红、甜红及礼盒系列等近百个品种。良好的地理环境、优良的原料品质、先进的设备以及精湛的工艺技术，秉承茅台传统质量为生命，使茅台葡萄酒与国内同类产品相比具有较高的品质。
公司在日一次性通过了ISO质量管理体系、ISO环境
管理体系、 ISO职业健康安全管理体系、HACCP食品安全管理体系等四项管理体系认证。日于河南省郑州市成立了郑州茅台葡萄酒销售有限公司。目前，公司产品已覆盖全国各地并出口东南亚、日本等地区。
茅台葡萄酒作为茅台品牌的发展和延伸，使我们不但要保证质量是一流的，而且更要发扬光大茅台的企业精神和文化，为消费者生产信的过的产品，提供优质和过硬的服务。成为国际知名的现代化葡萄酒企业，成为红酒中的“茅台”。[1]
茅台红酒茅台红酒和茅台葡萄酒的界定
葡萄酒中的干红的酿造是将葡萄连皮一起进行发酵酿造，因为酿造过程中葡萄皮所含的红色天然色素渗透到葡萄汁中，所以最后酿造出来葡萄酒变成了红色；当然根据情况不同，也有一些别的颜色，像玫瑰色、桃红色等都有，也有如干白的只带浅浅的金黄色。
因为全世界范围内干红最受欢迎和生产量最大，所以有些人也常常将葡萄酒称为红酒。
葡萄酒种类繁多。一般分为不起泡葡萄酒及气泡葡萄酒两大类。不起泡葡萄酒又分白酒、红酒及玫瑰红酒三种；气泡葡萄酒则以香槟为代表。另外，添加白兰地的雪莉酒；加入草根、树皮，采传统药酒酿造法制成的苦艾酒，都是葡萄酒的同类品。但一般而言，我们可以将葡萄酒分为下列五种类型：
(1)静态酒-红酒、白酒、玫瑰红酒
(2)气泡酒-香槟
(3)加烈酒-波特、雪莉、天然甜酒
(4)加味酒-苦艾酒
(5)彼诺甜酒
下面，我们主要来介绍静态葡萄酒、气泡葡萄酒及加烈葡萄酒三类。
静态葡萄酒：由于静态葡萄酒排除发酵后产生的二氧化碳，故又称无气泡酒。这类酒是葡萄酒的主流产品，酒精含量约8%-13%。依酿葡萄品种与酿制方式不同，又可分为白酒、红酒和玫瑰红酒。
白酒：只将葡萄的汁液发酵，且培养期通常在一年内，口味清爽，单宁含量低，带水果香味及果酸味。
红酒：将葡萄的果皮、果肉、种子等与果汁一直发酵，且培养一年以上。口味较白酒浓郁，多含单宁而带涩味，因发酵程度较高，通常不甜但酒性比白酒稳定，保存期可达数十年。
玫瑰红酒：所谓&玫瑰红&是形容它的色泽，是在白酒中加入红酒而得，可以缩短红酒浸皮的时间来酿制，口味介于白酒与红酒之间。
气泡葡萄酒：因装瓶后经两次发酵会产生二氧化碳而得名，酒精含量约9%-14%。这类酒以以法国香槟区所产的&香槟&最负盛名。
加烈葡萄酒：在发酵过程中或发酵后加入其它高浓度酒导致酒精含量较前二类高，约15%-22%。培养期长且混合不同年份及产区的酒，酒性较稳定，保存期较久。西班牙的雪莉酒即为此类中的佼佼者。
年轻单宁重红酒14-17℃
成熟红酒15-18℃
年轻味淡红酒12-14℃
新酒 10-12℃
玫瑰红酒7-10℃
综上所述，葡萄酒包含红酒，红酒只是葡萄酒中的一种。故，茅台红酒是茅台葡萄酒家族中的一员。
茅台红酒茅台红酒得天独厚的产地
茅台红酒是茅台葡萄酒公司众多产品中的一种，茅台葡萄酒的酿酒葡萄基地与法国的葡萄酒产地波尔多极为相近。
茅台红酒来源于有“中国酿酒葡萄之乡”和“中国干红城”之称的河北省昌黎县。
昌黎县位为北纬39度25分至47分，地处河北省东北部，属东部季风区暖温带，半温润大陆性气候，四季分明。日照、降雨量、昼夜温差、无霜期等都有与法国的波尔多极为相近。它东临渤海，北依燕山，西南挟滦河，受山海河的影响，形成了独特的区域性特点，年有效积温在3940度以上，降水量725毫米，年日照时数小时，昼夜温差在12。土壤为砾石和沙质地，葡萄的含糖量高，挂果时间长，采收期较迟，一般在国庆节前后。
昌黎县有三百多年的葡萄栽培历史，素有“花果之乡”美称的昌黎特别适宜解百纳系列（即赤霞珠：CABERNET SAUVIGNON；品丽珠: CABERNET FRANC；蛇龙珠：CABERNET GERNISCHT）、梅鹿辄（MERLOT）等酿酒葡萄的生长，早在80年代初，昌黎县就被国家轻工业部定点为引种国际优质干红葡萄并研制开发高档干红葡萄酒基地，并由轻工部发酵研究所高级工程师郭其昌主持开发研制出中国第一瓶高档干红葡萄酒。
茅台红酒文化传承
茅台有着神秘悠远的历史 茅台酒也是中国国酒。建国以来，无数次重大活动，茅台酒都被当作国家最高赠礼，赠送给外国领导人。自古而今，向往茅台、赞美茅台的文人墨客不计其数。毫不夸张地说，茅台酒的每一个细小的“侧面”都有着丰富的人文历史故事，有着深厚的文化积淀与人文价值。犹如中国发给世界的一张飘香的名片，具象的茅台酒和抽象的“人文”，在以醉人的芳香让世界了解自己的同时，也将中华酒文化的魅力和韵味淋漓尽致地展示给了世界，让其了解了中国。
近年来，随着改革开放的逐步深入，西方文化也逐步为中国这个千年文明古国所熟知和融合，在东西方文化的碰撞、交集和融合中，红酒文化越来越被国人所认可，所接受，所沿袭，茅台集团以大智慧大勇气适时出手成立茅台葡萄酒公司，茅台从来不缺的就是胸襟，“他”不仅用中国的传统精华感染了世界，也用磅礴宏大的胸襟融合了世界的其他精华。茅台葡萄酒作为国酒家族中的“公主”，不仅要传承发扬茅台的文化，更要用柔和细腻和高贵典雅的精髓来丰润茅台文化。“茅台干红红天下，国酒风采彩五洲。”红酒茅台，红色中国。
茅台红酒公司管理方针
依法经营生产，满足顾客要求；
努力防治污染，预防食品安全危害；
酿绿色葡萄酒，保障健康安全；
持续改进管理，争创行业一流。
茅台红酒茅台葡萄酒的酿造
酿造茅台葡萄酒红酒的葡萄品种主要为国际公认的优质酿酒葡萄—解百纳（CABERNET）葡萄品系（即赤霞珠：CABERNET SAUVIGNON；品丽珠: CABERNET FRANC；蛇龙珠CABERNET GERNISCHT）。[2]
茅台葡萄酒的生产流程：
采收葡萄：葡萄受风土、气候、技术影响很大，酿造葡萄酒必须注意葡萄的品种，不同品种的葡萄所酿造的葡萄酒具有不同的风味，所谓“三分工艺，七分原料”。茅台葡萄酒的优质原料在成熟后，24小时内迅速进行了破碎加工，以尽量保证破碎葡萄的新鲜度。
除梗：由于葡萄酒的酿造不需要过多的葡萄梗，所以须将葡萄梗要求除掉，保留下葡萄的果粒，这是因为，葡萄梗中含有较高的劣质单宁，而劣质单宁可以使葡萄酒的味道变的粗糙。
发酵：将已经破皮的葡萄连同籽及果皮，全部一起加入酵母来进行控温发酵。葡萄皮中的色素在浸渍的作用下，释放于酒中，使酒产生悦人的色泽。葡萄中的糖份则在酵母的作用下转化成酒精；葡萄籽与葡萄皮中的单宁酸也产生于酒中，使葡萄酒产生了酸涩味道。
压榨：将发酵结束后的葡萄酒，经转罐后，将含有葡萄皮、葡萄籽的葡萄酒进行压榨取汁。茅台葡萄酒采用了国际上先进的气囊式压榨机，对其进行温柔的压榨，不破坏果籽及果皮的结构。避免了葡萄籽及葡萄皮中的劣质单宁进入葡萄酒中，以影响其风味。
苹果酸-乳酸发酵：这个过程降低了葡萄酒的酸度，增加其细菌稳定性，更增加茅台葡萄酒口味和香气的复杂性，改善其风味，使其香气细腻，口感圆润，口味醇和绵长。
橡木桶陈酿：在有氧条件下进行的橡木桶陈酿出的茅台葡萄酒，萃取了橡木中香味物质，使茅台葡萄酒通过橡木进行挥发，挥发产生的空间使酒增强了与空气的接触和氧化，使茅台葡萄酒的颜色从刚发酵结束的紫红色逐渐变成宝石红色。并使茅台葡萄酒更为柔和、圆润、肥硕，完善其骨架和结构，改善其色素稳定性。
调配：不论是葡萄的品种、栽种的土壤、采收的年份、气候、酿造的方法等，都会影响到葡萄酒的风味。所以，不会有完全相同的口味
的葡萄酒，这就是葡萄酒的特色。通过高级调酒师的调制、培养，创造出了不同口味的茅台葡萄酒。
低温冷冻：经过低温的冷冻，可以使酒中的酒石酸更加稳定，而得到清澈、晶莹剔透的茅台葡萄酒。
过滤、灌装：经低温冷冻后，经过过滤、灌装、打塞、贴瓶标的生产流水线，一瓶口感醇厚、色泽晶莹的优质茅台葡萄酒诞生了。
茅台红酒企业荣誉
2004年荣获中国食品工业协会全国食品行业知名葡萄酒诚信产品；同年还获得中国质量检验协会团体会员单位奖牌。 2005年获得质量管理体系认证证书（ISO9001）、食品安全管理体系认证证书（ISO22000）、环境管理体系认证证书（ISO14001）、职业健康安全管理体系认证证书（GB/T28001）四项管理体系认证证书。
2006年茅台葡萄酒成为中国酿酒工业协会会员。
2009年，中国葡萄酒经济年会上，茅台葡萄酒被授予年度最具投资价值葡萄酒企业会员；同年，茅台葡萄酒被选定为中国—东盟博览会唯一指定用酒。
2010年茅台葡萄酒被中国品牌发展组织委员会、中国品牌论坛组委会特授予第二届中国品牌论坛礼品赞助商。同年，茅台葡萄酒还被选定为中国武术锦标赛唯一指定用酒。
茅台葡萄酒产品获奖情况：茅台高级干红葡萄酒珍酿被第六届中国国际葡萄酒烈酒评酒会授予银奖；茅台1998高级解百纳干红葡萄酒荣获全国酒类产品质量安全诚信推荐品牌；茅台高级葡萄酒珍酿荣获全国酒类产品质量安全诚信推荐品牌；茅台干红葡萄酒珍藏荣获第二届亚洲葡萄酒质量大赛银奖。
茅台红酒茅台红酒品尝艺术
茅台红酒的最佳饮用温度，随着季节及饮酒环境的变化而变化。通常的最佳饮用温度为：室温18℃-20℃开瓶后，等待15-30分钟进得醒酒。如遇天气较冷，可用大毛巾将红酒樽包片刻，使酒液回暖方可开瓶。但切勿用开水回暖，以免破坏酒液。
品尝茅台红酒应从三个方面进行，即：观色、闻香、品味。
观色：把酒倒入郁金香型的透明红酒高脚杯中，倒入酒杯的1/3量为适。举至齐眼高，观察酒体颜色，远年红酒，会呈现棕啡色，透明度越高越健康，经长时间酝酿而成的醇旧酒质，色泽柔润，和谐细致，盛在晶莹剔透的水晶怀中，则尽显典雅高贵。色度通常直接影响酒的结构、丰满度和后味。茅台红酒呈深宝石红色，澄清近乎透明。轻摇酒杯，会有挂杯现象。所谓挂杯现象是在旋动酒杯时，酒液随着旋动起来，挂在杯壁上并沿着杯壁下滑逐渐消失的现象。红酒的醇度越高，质量越好，挂杯度就越好。酒的旋动不仅可以由挂杯度判断酒质的好坏，而酒液旋动后产生挥发，从而带出酒香。
闻香：中国有句俗话:“酒好不怕巷子深”。这里说的“酒好”，首先是要“酒香”,才能使大街上的人们闻香而往小巷深处来。对酒来说, 香气就是它的灵魂。所以, 在观色后, 就要运用嗅觉, 品味红酒的香气, 也就是闻香，即分析红酒的香气。 红酒的香气极为复杂、多样, 这是因为数量众多的物质参与红酒香气的构成。这些物质不仅气味各异,而且它们之间还通过累加作用、协同作用以及抑制作用等,使香气多种多样。优质干白红酒的香气比较浓郁、雅致, 表现为清香宜人的果香，而不能有任何异味。优质干红红酒的香气表现为浓郁的醇香而无任何不愉快的气味。劣质红酒闻起来有一股令人不愉快的“馊味”。无论是白红酒还是红红酒, 优质酒的香气应是缓慢、柔和地弥漫开, 并接触和包围你的嗅觉器官；而劣质酒的气味往往很“冲”,并带有明显的酒精味。
品味：将酒杯举起，杯口放在嘴唇之间，并压住下唇，头部稍往后仰，就像平时喝酒一样。但应避免像喝酒那样将酒依靠重力的作用流入口中，而应轻轻地向口中吸气，并控制吸入的酒量，使红酒均匀地分布在舌头的表面。每次吸入的酒量应适中，在6-10ml之间。如果酒量过多，不仅所需加热的时间较长，而且很难在口腔内保持住，迫使我们在品尝过程中摄入过量的红酒，特别是当一次品尝的酒样较多时。相反，如果吸入的酒量过少，则不能湿润口腔和舌头的表面。当红酒进入口腔后，闭上双唇，头微向前倾，利用舌头和面部肌肉的运动，搅动红酒。也可将口微张，轻轻地向内吸气，这样不仅可防止红酒从口中流出，还可使红酒蒸汽进入鼻腔后部。根据品尝的目的不同，红酒在口内保留的时间可为2-5秒，亦可延长到12-15秒。在第一种情况下，不可能品尝到红红酒的丹宁味道。如果要全面深入分析红酒的口味，应将红酒在口中保留并搅动12-15秒。在口感分析结束后，最好咽下少量的红酒，将其余部分吐出。然后，用舌头舔牙龈和口腔内表面，以鉴别红酒的尾味。
．糖酒快讯[引用日期]
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【图】一瓶红酒等于多少白酒
文章来源：白酒网（）
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　　爱酒之人都会发现，的包装和的包装是完全不一样的。白酒是我国传统的酒水，几千年的传承下来，与生俱来有一种古典气质。而红酒属于舶来品，所以浑身散发着一种年轻、时尚的味道。从外表看，最明显的就是酒瓶的设计。红酒是高而瘦的瓶体，白酒是矮而圆的瓶体。且红酒的瓶身造型基本都是一样的，而我国的白酒瓶却是造型多样，可以是高的、矮的，胖的、瘦的，形状可以是圆的、方的等。但红酒和白酒有一个共同的地方，就是净含量。红酒标准的净含量都是750毫升，而白酒标准的净含量则是500毫升。　　这时候，有人就问：一瓶红酒等于多少白酒呢？但从含量上看，红酒比白酒多了250毫升，也就是比白酒多了三分之一。可是这样算对吗？　　专业的算法应该还要看酒精含量。红酒一般750毫升，酒精含量百分之12，每瓶含酒精90毫升，白酒每瓶按500毫升算，酒精含量38%，每瓶酒精190毫升，这样算来每瓶白酒的酒精是红酒的2.111倍。所以，度数不一样的酒，所对的酒精含量也不一样。一杯38度白酒，大约130毫升，相当于600毫升啤酒两瓶半。　　那一瓶红酒相当于多少啤酒呢？红葡萄酒的酒精含量一般是12%-14%，由此看的话，一瓶红酒相当于4-5瓶红酒。　　红酒、白酒、啤酒的换算，对小编来说真是个技术型难题啊。算来算去，头都晕了。问这个问题的人，无非是因为自己喝了这么多的酒，想知道相当于多少其他的酒，是喝的多呢，还是喝的少。但是小编就一句话，如果担心自己喝多了，那就一定少喝点，下次不要喝那么多。归根结底，无论是白酒、红酒还是啤酒，喝过量了都是不好的。
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购酒网(上海)供应链管理有限公司长线是金--贵州茅台（王璟）
长线是金--贵州茅台
原创:wjmonk
(闽发论坛）
投资者普遍认为，白酒行业是夕阳行业，但从贵州茅台上市以来的数据看，情况有所不同。贵州茅台1999年至今年产品毛利率一直维持在80%以上，净利润增长在16%-40%之间，属于高速增长的典范，特别是这种增长并不是建立在大量固定资产投资之上的，说明增长主要依靠商誉，属于巴非特最推崇的类型。贵州茅台目前与价值相比的过低的价格主要是投资界将对行业的偏见强加在行业内特殊公司身上的结果，同时贵州茅台过高的绝对价位也将很多投机客挡在门外，但这正是长线投资者建立基础部位的大好时机。下面是笔者对贵州茅台的一点粗浅分析，请诸位网友指教，特别希望有酒类酿造和销售经验的朋友能够不吝赐教。
1、 贵州茅台的销售瓶颈在生产环节而非销售环节。由于茅台酒的生产周期为5年，当年的产量5年后才能转化为销售量，所以贵州茅台的销售量一直得不到有效提升，高度茅台的销售量一直维持在3500吨以下。但贵州茅台从1999年开始增加产量，当年生产量为6000吨，2003年为10000吨，我们可以估计其年的产量分别为6000、7000、8000、9000、10000吨。这部分产能在2004年起开始贡献利润。贵州茅台进入了至少5年的销售量翻倍的阶段。估计2008年贵州茅台高度酒的年销售量将达到8000吨。
2、 白酒行业自1996年806万吨开始萎缩，到2002年460万吨，年均下降8%。而2003年上半年同比仅减少2.4%，说明白酒业萎缩有见底的迹象。2003年10月，五粮液带头涨价，茅台、剑南春跟进，同时引起了中低档白酒跟风涨价。如果说高档酒由于价格敏感度不高而不害怕销售出现滑落的话，对价格极度敏感的低价白酒也涨价只能说明白酒市场已经见底，市场环境有利于白酒企业的发展。
3、 考虑到茅台过去的价格上涨历史和2003年11月的提价，笔者认为在5年的时间内价格上涨30%的可能性极大。
4、 国内统一所得税率为25%在两年内实施的可能性很大，对贵州茅台有利。
5、 由于公司长短期债务均为0，所以贵州茅台很难在二级市场融资，老股东的权益不会被稀释。
6、 假设贵州茅台的管理费用和营业费用与收入同等增加；消费税按25%计算；由于长短期债务均为0，财务费用为负数，保守按照0计算。按照以上假设计算，到2008年，贵州茅台的年净利润将达到20亿左右，每股收益6-7元。
7、贵州茅台拥有高度的品牌壁垒保护，毛利率高而且稳定。与固定资产投资巨大的基础行业不同，其利润增加并不需要大量的固定资产投资，经营风险小，自由现金流充沛。贵州茅台其产品存货不会随时间推移而贬值，相反会升值。所以即使碰到某年销售不利，也不会产生经营的困难。
8、 结论：贵州茅台将进入其历史上成长最快的阶段，该阶段的标志就是茅台产品价量齐升。
9、笔者认为，5年的高成长和极低的经营风险，将为茅台带来比较高的PE，合理PE应当在25倍左右，对应市值应当为500亿。目前的市值仅为85亿。估计5年的合理资本利得为5-6倍。考虑到茅台30%左右的现金分红率和配售收益，5年内的现金收益将达到30%。则2009年开始的初始投资年回报率为40%。投资风险：
1、 茅台的销售如果达不到预期的水平，即销售在5年内出现瓶颈，则最终涨幅会略小。
2、 公司如果进行多元化尝试，将减低该企业的价值。【 ·
原创:1129　
17:40 】　　
管理者不行，居然用茅台的品牌做红酒等其他非白酒的品牌，蠢！！！在海外五粮液的名气大过它。不确立自己尊贵的形象更蠢！！！不设法将目标顾客群扩大，仅局限于50岁以上购买者——时间流逝，年轻人还认得茅台吗？ 【 · 原创:wjmonk　
19:12 】　　 回1129：一、茅台红酒、啤酒和浓香型酒均在集团，与上市公司无关；二、任何公司在成长的历程中几乎必然遭遇低劣的管理，但也几乎必然会遇到优秀的管理层，不同的是有些企业抗风险能力差，在遭遇挫折后陷入绝境，而另一些企业在经受住折磨后仍然能够恢复生机。历史上可口可乐曾经介入过养殖业，吉列也被不相关的多元化拖累，但强大的壁垒优势使得这些企业在犯过严重错误后很快又获得大发展，这就是壁垒式企业的优势所在。三、从茅台的数据看，主营业务收入90%以上来自于茅台酒，而且销售量从1999年的3000吨增长到2003年的5000吨，仅从量上考虑复合成长率就达到14%，而与此同时是白酒业10%左右的年萎缩率，数据并不支持茅台的管理层水平低下的结论。退一步说，如果管理曾水平真的很低的话，这么优异的数据只能说明茅台强大的壁垒优势。四、贵州茅台的客户决不止于50岁以上的群体，请注意茅台的利润分布，逢年过节是其销售高峰，说明礼品和高档宴请是主要销售动力。在海外，茅台的影响力至少目前是超过五粮液的，至少笔者听说QFII介入茅台而非五粮液的原因就是因为他们只知道茅台。近年来，五粮液的营销超过茅台是有目共睹的，但一位后无来者的总理长达30年的无偿广告是不可复制的，从底蕴上讲，还不能说五粮液超过了茅台。另外五粮液不分红和大量的关联交易使得投资者无法获取现金收益，这也是笔者从长期投资角度不能推荐五粮液的原因。谢谢回帖，继续辩论。【 · 原创:安森　
15:05 】　　
好！但是根据我多年的教训，一只股票有价值还不成，还得有机会，炒作或吸引资金进入的机会 【 · 原创:冬冬宝　
15:38 】　　
　感谢帖主！1个疑问：　白酒消费习惯能延续至时尚年轻一代吗？上海人上桌就是黄酒+红酒，这种差异是地域性的还是社会发展的趋势？　　暂时就这点，希望帖主有空多指教！【 · 原创:wjmonk　
17:04 】　　 　　回冬冬宝：　　作为白酒，茅台现有的销量只有5000吨，全国白酒的年销售量达460万吨，仅占千分之一，相对14亿人口，相当于200人每年一瓶，空间是明显存在的。从茅台1999年到现在的销售量数据看，年复合增长率14%。截止2003年3季度为止，预收帐款达到7.4亿，以年20亿销售收入计算，占三分之一，通俗点说，相当于买茅台酒要先交钱，4个月后再拿货。所以数据显示至少目前茅台销售的瓶颈在产而不在销。我们不必为5-10年后茅台的销售压力担心。就白酒业来说，萎缩是必然的，长期存在也是必然的，西方发达国家的市场已经经历过类似的情况，根据大鹏证券的研究报告，蒸馏酒在酒类消费量中的比例稳定在10%，我国已经达到15%，很快将进入稳定期。2003年上半年，白酒业仅萎缩了2.4%，远低于200年同期12%的跌幅，也说明白酒业的萎缩即将见底。另外，随着民间财富的积累，白酒的消费结构将发生明显变化，高档白酒的比例将稳步上升，虽然没有数据支持，但我认为最终稳定在10-15%的量是可能的，而茅台很有可能在其中占有20%的分额，即2-3%，或9-12万吨。所以至少5年内我认为不存在市场萎缩的问题。　　回安森：　　1、首先我要申明的是，我买入贵州茅台并不想从中赚取差价，我是把自己作为一个合伙人的身份买入茅台的。我买入的成本是24元，估计2003年底茅台的净资产值为11元，其中的差价13元作为商誉部分分10年摊销，每年1.3元。现在贵州茅台的净资产收益率为16%，由于茅台的现金使用效率很低，所以扣掉20亿现金后其有效资产收益率为38%。该收益率我作为合伙人是非常满意的。5年后，经过摊销我的成本为17.5，而茅台的每股收益为5-6元，去掉每年摊销的1.3元成本，我的收益率为23-28%；我们假定 其后5年茅台量不增加，价格仅上升25%，则每股收益应当为7-8元，我的成本降低到11元，每年的收益率为64-73%。我个人认为每年这种收益率让人非常满意。我购买茅台的流通股主要是买不到它的法人股，否则我肯定不买流通股。这种想法可能看起来比较奇怪。　　2、如果你考虑的是1-2年的投资的话。我认为我上述的观点可以解释一部分问题。还有两点会造成贵州茅台不太可能有更低的价格：（1）昨天国务院的9点已经明显指出要引导长线投资，随着基金、社保、保险和年金的入市，过去那种建仓-拉高-出货的模式将改变，由于上述资金在未来10-15年内规模总是扩张的，所以赢利模式将变为建仓-市值增加-增仓-市值增加-增仓的模式，对于长线资金来讲，企业赢利的稳定性和透明度要重于企业赢利不确定性的增长。所以茅台是必然要被纳入组合的，而由于茅台无法股权融资，所以在上述模式形成后，等于其流通股的量每年减少，而需求量稳中有增，价格必然提高；（2）贵州茅台2003年的业绩我估计在1.66-1.75之间，2004年有20%以上的增长，估计为2.1附近，现在29元的价格动态PE只有13.8倍，实在是太低了，而茅台历年的利润分布显示一季度赢利占全年赢利的40%以上，所以3月年报和4月季报将对股价形成连续刺激。结论无论长线还是中线，29元的茅台都是非常好的品种。【 ·
原创:ciscosun2002　
23:30 】　　
　　wjmonk君： 　　看到一组提示：
　　正是因为用定性的方法来选择某一主题股票池中的股票存在比较模糊的一面，那么研究个股的真实情况显得更为重要。比如根据经验和一些简单的数字得出这样一个判断，即随着人们生活水平的提高，可能更多的人选择喝红酒而不是白酒，那么理论上讲，生产红酒的上市公司可以归类到消费升级的股票池，而白酒类企业则不应该入选，但根据实地调研发现，五粮液公司生产的白酒有1/3销售给军队，而这部分销售量未来一段时间将有增无减，而五粮液作为高档白酒，短时期内不可能被红酒完全替代，因此，五粮液并不能被剔除出消费升级类股票。
【 · 原创:wjmonk　
12:34 】　　 　　回ciscosun2002：　　1、首先，高档白酒是白酒的一个细分市场，其实并不属于一般消费品，而属于奢侈品领域，其销售环境与一般白酒是不同的，奢侈品的消费弹性与一般商品相比差异很大，这就是茅台、五粮液等高档白酒价格一路高歌猛进但销售量还在增加的原因。中国的消费升级现象实际上代表了社会财富的增加已经到达了一个新的阶段，而奢侈品的消费增加与这个周期是吻合的，而且其弹性更大。在我看来，在中国根本没有所谓夕阳行业，君不见连钢铁这种传统的不能在传统的行业在中国都能赚大钱吗？
红酒虽好，但没有代表性企业，请兄台仔细阅读上市的葡萄酒企业年报，审视销售额增加趋势和毛利率以及费用趋势。我从不将对于行业的乐观加注在企业身上，反之亦然。【 · 原创:wangyj12　
21:19 】　　 　　年报出来啦，赶紧搬把凳子，开始听wjmonk君的报告啦！期待中.....【 · 原创:wjmonk　
23:41 】　　 　　回wangyj12：　　我在年报中只得到了一点信息，估计要让兄台失望了，简述如下：　　1、预收帐款项依然高达7.45亿，说明一季度利润仍然能够保持高增长的势头，估计一季度销售收入达到9亿，净利润3亿以上；　　2、营业费用和管理费用的比例低于主营业务收入和利润的增长速度，比原来预计的情况要好；　　3、高度茅台酒的增长速度达到35%，同时低档酒迎宾酒的销售增长势头依然很明显，但中档酒王子酒持续衰退；　　4、库存现金达到23亿，但从财务费用（-1605万）来看，资金使用效率依然很低；　　我估计贵州茅台在2004年依然会维持比较快的增长速度，估计销售量增加10%，净利润将增加30%，达到2.4元以上，目前动态市赢率为14倍，依然具有很强的吸引力。 【 ·
原创:舒逸侠　
16:35 】　　 　　23个亿的现金，只产生了一千多万的利息收入，这个519也真是够中规中距了。其实每年经营产生的现金流已经完全足够支持公司的投资，过于多的现金反而容易使公司陷于“膀胱效应”，但愿茅台不要走到那一步。　　我来为茅台的管理层设计几个方案，大家评一评，看看行得通不：　　1.回购股票，最好是回购大股东的，实在不行流通股也成。　　2.介入二级市场，自己炒做自己，配合高送配，成功的可能性很大。　　3.多分红，学学0895　　4.介入汇通世华微硬盘公司，正好人家要引入风险投资方，可以利用关联方的优势压压价。　　现在最可怕的是519迫于地方政府的压力，收购一大堆烂摊子，那可就……【 · 原创:wjmonk　
17:03 】　　 　　回舒逸侠：　　1、回购作用有限，因为25%的限制，最多只能回购1000万多一点，不到总股本的4%；　　2、炒作股票不符合管理层和投资者的利益，属于下下策，绝不可行；　　3、短期内保持20%左右的分红率可能性较大，因为没有MBO，大量分现金的欲望较低；
4、世华微硬茅台集团早晚要套现，只是时机还未到。 【 ·
原创:wjmonk　
17:37 】　　
　　贵州茅台的现金管理确实有问题，不过至少还没有介入股票市场，不会有坏帐损失，另外，现在的收益水平已经是最低的了，目前的市场利率水平也是最低的，所以未来该项利润率上升是必然的。
【 · 原创:wjmonk　
15:36 】　　
　　请各位关心茅台的朋友有空也能去各地的茅台专卖店和超市注意一下茅台的销售价格和销售情况，发挥我们草根研究的力量。战胜专业投资机构不是梦想。 【 · 原创:wjmonk　
18:18 】　　
　　实际上我最看重的就是企业的净资产回报率，但高的净资产回报率必然带来潜在的进入者，所以更重要的是企业具有壁垒，保证高的净资产回报率不被侵蚀，找出这样的企业，在企业整体估值（按市价全流通计算）合理的时候介入，长期持有，只要不过分高估或确实有更好的投资机会，不进行调仓，因为好企业给你带来惊喜的可能性较大，实际情况有可能超过事先的预期，而且市场有时候会对优质企业给出高于市场平均水平之上很高的估值。　　周期类公司很难成为长期上升的公司。 【 · 原创:longbowman　
17:01 】　　 　　另外请教wjmonk老哥：　　我是非经济专业毕业的，财务知识很贫乏。能不能推荐几本好的财务相关书籍（必要的，太多也学不过来？），以弥补我基本分析的不足。　　谢谢啊。 　 【 ·
原创:wjmonk　
17:06 】　　 　　回longbowman：　　我从没有看过财务书籍，只是报表看多了，有一点感觉而已。我都是先考虑企业的赢利模式，把自己定义为企业经营者，想清楚资金流动的方式，再看报表，这时候报表上的数字就可以展示其背后的含义了。其实我最反对的就是死抠报表，如果有财务知识就可以投资的话，投资大师就全应该是会计出身了。　
【 · 原创:wjmonk　
17:40 】　　
　　做长期投资，不要关心什么股价破位，某某要卖出，大盘不好，宏观经济衰退等等因素。只要考虑两点，公司发展和估值水平。　
【 · 原创:wjmonk　
19:02 】　　 　　回空中揽月：　　名酒和好酒是不同的。名酒无形资产的建立是许多偶然和必然因素共同作用的结果，很难形成，也很难被竞争者模仿。　　茅台与五粮液相比，后者的优势是后天竞争出来的，前者是先天的，所以茅台可以在营销上多年不作为，品牌价值依然能够维持，五粮液在营销上一犯错误，几年内就会被后来者赶上。
【 · 原创:空中揽月　
19:17 】　　 　　wjmonk：　　谢谢回答！但象贵州茅台也不是“名”了几百年，也是近百年来才“名”起来的啊。与此同时，象西凤、卢洲老窖、古井贡等“名”的历史与茅台差不多啊，五粮液虽然稍微晚一些，但其酒质至少在很多人看来，与茅台也不相上下。为什么其它白酒股的辉煌都是几年的时间，不易长久，而能确信贵州茅台就能长盛不衰？仅仅用营销好象还有点欠，究竟其它白酒股为什么辉煌后就不行了，偶还是搞不明白。　
【 · 原创:wjmonk　
19:24 】　　 　　回空中揽月：　　茅台的品牌持续力强与国家机器强有力的广告宣传有关。周的广告效应和茅台与军队的关系是其他酒无法仿制的。说句笑话，如果当年红军过的是泸州，周爱喝的老窖，位置就不同了。
【 · 原创:wjmonk　
20:18 】　　 　　回福海灵山：　　商业是竞争最充分、历史最古老的行业，但出现了沃尔玛。真正成功的企业可以在充分竞争的环境中建立壁垒，不断复制自己，从而快速成长。　　茅台、阿胶也不是从一开始就与众不同的。　　中兴、伊利的投资对我本人来说是研究必然要经历的过程。　　另外补充一点自己对价值投资的体会。价值投资首先是选择能够创造价值的企业，然后才是估值和价格。创造价值的企业是指能够持续提供物超所值的商品或服务的企业，它在竞争中不断强化壁垒，从而能够为股东提供持续超过社会平均回报率的现金收益。【 · 原创:wjmonk　
20:30 】　　 　　回福海灵山：　　福海兄，简单的技能总是会被轻易的学习，当一种投资理念被充分认识，依靠它获取的超额收益就不多了。未雨绸缪和孜孜以求都是必须的。　　最近兄台的帖子比较多展示了个人操作，我对具体的操作模式不想评价太多，这毕竟与个人情况有关。但是如果兄台的操作如此频繁，必然会导致研究思考的时间少，目前可能没有太多影响，但10年后呢？20年后呢？当兄台感觉出差异的时候，往往已经是无法改变了。既然兄台对085如此偏爱，为何不通读一下它的历年报表，以及同仁堂科技的发展变迁呢？单纯从K线上预测股价是没有意义的。　　找到适合自己的投资模式是非常重要的，但是请注意这种模式的生命周期是否足够长，至少与我们的生命周期相仿，否则未来必然面临痛苦的转型。
【 · 原创:wjmonk　
21:39 】　　 　　回诸位：　　这一段时间茅台涨幅比较大，也许很多持有的朋友很开心，但开心之余我还是要说几句让大家扫兴的话：　　1、茅台的MBO是无法进行的，管理层激励问题不解决，公司治理总是让人担心；　　2、五粮液的年报估计大家都看过了，非常不理想。实际上，五粮液从1998年开始就没有进步了。这是世人公认的强大的公司，当管理者不思进取时，一样要衰败；注意：定价权的故事是真实的，但定价权也是需要维护的；　　3、茅台目前的市值边际安全不足，希望长期投资者介入要谨慎。　　另外重复一下个人观点：　　本贴倡导进行草根研究，是对公司和行业的研究，并不是对股价走势的研究。实际上，在目前的市场中，只要主流机构喜欢，在1-2年的时间里，股价完全可以背离基本面，所以我个人坚决反对以股票价格短期的涨跌来验证观点对错的做法。希望大家能够多看基本资料，特别是财务报告和招股说明书等经过审计的报表，独立思索，充分讨论。在讨论前最好能够仔细想好，不要随便排脑袋。
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