&p&说到了良心的软件，在这里我推荐一个另类的下载器 JDownloader2 ，这个下载器，可以支持各类网盘，比如百度云网盘，mega网盘等，我一般是用来下载mega网盘的资源&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-acffc3a0d45bafcdb70744_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1088& data-rawheight=&704& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1088& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-acffc3a0d45bafcdb70744_r.jpg&&&/figure&&p&下面我们看看下载的速度&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-ef514df4c1ce40c0b6acd23_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1088& data-rawheight=&704& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1088& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-ef514df4c1ce40c0b6acd23_r.jpg&&&/figure&&p&我这边是在学校的20M宽带，能达到这个速度已经很满足，这个软件下载网盘速度还是很快的，不过百度云速度就相对慢一些了，有兴趣的人可以在尝试一下其他网盘的速度。&/p&&p&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//jdownloader.org/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&JDownloader.org - Official Homepage&/a& 下载就去这里下载吧。&/p&&p&&br&&/p&&p&-----------------------------------------这里是华丽的分割线--------------------------------------&/p&&p&日&/p&&p&弥补前面JDownloader的不足&/p&&p&我过来安利一款可以代替迅雷的软件啦&/p&&p&Free Download Manager 5&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-d13eca97bcb42b39bf2c1f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&926& data-rawheight=&629& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&926& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-d13eca97bcb42b39bf2c1f_r.jpg&&&/figure&&p&软件支持中文 &/p&&p&支持URL 和种子文件&/p&&p&速度很不错 软件简洁无广告 挺舒服的&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-cd90b7a19b0ce0b1cde2_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1171& data-rawheight=&617& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1171& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-cd90b7a19b0ce0b1cde2_r.jpg&&&/figure&&p&官网很贴心的也有中文页面&/p&&p&附上下载地址&/p&&p&&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//www.freedownloadmanager.org/zh/& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Free Download Manager&/a&&/p&
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「一万小时定律」并非适合所有领域，即使有很强意志力，也很难在3到4个领域成为世界顶级。&br&问题回答完毕，以下是解释。&br&&br&&b&&u&「一万小时定律」怎么回事：&/u&&/b&&br&首先需要说明的是，这个10000不是确数，不是说你得不多不少正好10000小时。大约可以理解成平均需要10000小时。比如说有研究显示，要达到国际象棋大师级水平，刻意训练的时间从3000小时到25000小时不等，差不多平均6700小时。&br&&br&正如很多知友所言，这个说法来自K. Anders Ericsson的论文《The Role of Deliberate Practice in the Acquisition of Expert Performance》，所以要了解这个说法到底怎么回事儿，应该看看原始论文。&br&这篇论文的题目就明确指出&b&&u&Deliberate Practice&/u&&/b&，也就是&b&&u&刻意的训练&/u&&/b&。&br&其实，在19世纪的时候，就有说法，认为你只要是花足够时间，就能在你花时间的那个领域做得很棒，但是忽略了花时间练习的内容。到了19世纪末，就有人发现，其实如果仅仅是简单的重复，你很可能只是达到一个平台的水平，而不是达到最棒。所以，Ericsson提到了刻意训练这个概念。&br&为了能把刻意训练说清楚，Ericsson把刻意训练和另外两种活动做了对比，玩儿（play）和工作（work）。&br&&ul&&li&玩儿（play）这种活动的特点，是没有一个明确的要实现的目标，你做这件事的目的就是为了内心的欢愉感。所以你每天去打篮球，玩儿的时候也是想要进球想要赢的，但是如果仅仅就是图在场上打篮球时的那份快乐而没有去“刻意训练”的话，仅仅是玩儿10000个小时，你是达不到顶级水平的。同理可得，你上了10000小时的网也成不了网络工程师，看了10000小时的电影也成不了优秀导演或者演员。你说你就靠玩儿着，就把自己玩儿成顶级专家了，那可能性很小。&br&&/li&&li&工作（work）这种活动的特点，存在一定的重复性的劳动，而且往往还存在竞争，所以你在工作的时候可能也有一定压力，这样看上去比玩儿更“刻意”的训练了，那么能不能达到顶级水平呢？你算一下如果一个月工作20天，每天8小时，大约一年2000小时，于是工作5年的人是不是就成为你那个领域的顶尖级专家了呢？也不是。因为工作的一个重要特点，还在于它的驱动力在于外部奖赏，也就是你的薪水。你为了你的薪水去工作，当你对目前薪水满意的时候，可能也就失去了进一步突破瓶颈达到更高一个水平的动力。所以，世界上有很多职业运动员，但是他们中的顶尖级专家还在少数。工作10000小时，也不能让你成为顶级专家。&br&&/li&&/ul&&br&接下来就要看刻意训练了。&br&首先，&b&刻意训练的目标，就是要让自己成为顶尖级的专家，要有为此而努力的精神动力。&/b&如果你仅仅是喜欢这种活动，仅仅靠爱好的支撑，而不是以顶尖级专家作为目标，在一些反复的训练之后，你的爱好可能会被耗尽。而刻意训练的过程是常常是痛苦的，枯燥的，可以说是磨练。如果没有足够的精神动力，可能很难坚持下去。刻意训练一个折磨人的原因在于，它迫使你一直处于认知阶段，在这个阶段，你得不停的关注并且努力提高自己的训练效果，而无法进入无意识阶段。&br&&br&那么顶尖级的专家有什么特点呢？他们的一个重要特点在于超强的决策和执行能力。比如顶尖级足球运动员可以很快而且精准的阅读比赛，使自己出现在最该出现的位置，做出最适合的动作实现自己的想法，为球队获胜做出贡献。顶尖级的医生可以很快从各种信息中找出有用的，从而得出正确的判断，然后给出恰当的处理。&br&有心理学家认为，人们在做决策的时候，有两个判断系统，一个是经验系统，一个是分析系统。经验系统可以自主运作，轻松舒适，占用精力少，当然，可能也经常会出现问题；而分析系统需要你对复杂的信息作出处理，并且进行理性的分析，所以需要花费更多精力。经验系统不断的为分析系统提供建议：印象、直觉、意愿以及态度。如果这些建议被分析系统采纳，那么印象和直觉就会转化为信仰，灵感也会相应的转变为自主行为。&br&而我们大家都是“&b&认知吝啬者&/b&”，就是说我们都倾向于省事儿，倾向于靠经验和个人直觉做出判断，我们喜欢利用经验系统，从而可以避开费神费脑的分析系统，减轻认知负担。&br&所以&b&&u&刻意训练就是训练你的经验系统。&/u&&/b&通过训练，你可以在无意识状态下行动，并且在相应领域内不用集中精神就能进行更高水平的思考。&br&就好像顶级足球运动员在场上时，机会稍纵即逝，他们的很多判断是直觉判断，但是也非常准，就是通过刻意训练使得自己在这方面的直觉判断的准确性提高。再比如一个年轻医生面对复杂患者或者复杂手术时，会觉得千头万绪，从而出现紧张和压力；而专家级别的医生，就可以凭借自己已经内化到经验系统的临床思维方式，很快的对信息做出分析和判断。&br&这些专家，在经历过刻意训练之后，可以轻松的感知自己所面临的形势，然后找到解决方法。&br&&br&&b&除了认知方面的训练，当然还有大家熟悉的实际行动上的训练。&/b&&br&其实，很多人通过简单的重复训练，都可以达到一定的水平。但是，这个水平其实还达不到顶级专家的水平，这只是你通往专家级别道路上的一个瓶颈，大部分人因为各种各样的原因，比如缺乏足够的精神动力，从而不会进一步的刻意训练磨练自己，也就只能停留在这个水平了。&br&比如说你是个业余乒乓球爱好者，在学校里经常可以获胜。这是一个不错的水平，但是，如果没有刻意训练的话，也就只是停留在这个水平了，还算不上乒乓球的专家级水平。&br&所以，&b&刻意训练当然包括一些重复性的训练，但又远不止于此。它需要你以更加严格刻苦的训练来突破水平的瓶颈。&/b&&br&&br&如果从我们所接受的传统教育来看，刻意训练里的认知和行动上的重复训练，倒是可以对应成理论和实践的学习和练习了。&br&下图是你进入某个领域后，不断提升自己时所经历的阶段，可以非常直观的表现出前面讲的内容。&br&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/53e94c19fc865f03ca9832d_b.jpg& data-rawwidth=&594& data-rawheight=&367& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&594& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/53e94c19fc865f03ca9832d_r.jpg&&&/figure&&br&图片来源：The Role of Deliberate Practice in the Acquisition of Expert Performance&br&&br&&b&刻意训练和普通的重复性训练一个很重要的不同在于&u&反馈&/u&&/b&。&br&通俗的讲就是刻意训练需要有人的指点。试想一下，如果你重复性的训练过程其实都是错误的，那么你只会在错误的道路上越走越远。很多专家和普通从业者之间的差别，可能仅仅是某些细节上的，但是很多细节的积累，就表现出水平的差异。&br&阿图·葛文德是2010年“全球最具影响力100人”中唯一的一名医生。他曾经描述，自己工作多年之后，虽然已经达到一定水平，但是总感觉还不够满意，感觉总是突破不了上升的瓶颈。于是，他自己出钱雇了一位资深退休的外科医生，请他在自己手术时在旁边看，然后给出批评意见。结果发现，其实很多细节上自己是有上升空间的。所以他说，很多世界顶尖级的网球运动员尚且有自己的陪练教练，一个医生为什么不能有自己的教练呢？这也从一个侧面说明了反馈的重要性。&br&因为训练的结果，就是把理性判断内化到你的直觉之中，而你自己的直觉很难发现自己的问题，所以就需要专业的老师来给你指出。这个反馈不是表扬，而是非常明确的指出你的问题所在。只有不断发现自己的问题，然后加以改正，你才可以获得提高。&br&&br&既然刻意训练的要求这么高，那么，要成为顶级专家水平，就要面临很多的&u&&b&限制&/b&&/u&。&br&比如前面提到的&b&精神动力的限制&/b&。另外，还有&b&努力程度的限制&/b&。比如有研究显示，要达到训练的强度，在不同的领域，可能需要坚持每天至少1-8小时不等的训练。当然，训练的设计也要科学，还有研究说，某些领域可能每天超过4小时的训练，效果可能不见得会更好；但是如果少于2小时，那么效果就肯定不是最佳了。&br&除此之外，还有&b&资源上的限制&/b&。最简单的例子，像阿图医生那样的情况，前提是他能雇得到高水平的资深退休外科医生来给他反馈。&br&&br&另外，人们在不同领域取得成就的&b&年龄&/b&也各不相同，这和人类的体格发展、智力水平发展有关。最简单的例子就是，不同的运动，运动员的黄金年龄也各不相同。因此，要在最适合的年龄，达到相应领域的最佳状态，已经很不容易，就更不要说3到4个领域了。&br&&br&所以，意志力其实仅仅是一个方面。如果你是平时下班回家业余时间从事训练，或者仅仅是做这份工作，即使搭上再多时间，也很难达到顶级专家水平。&br&&br&&br&&b&&u&那么「一万小时定律」是不是适合所有领域呢？&/u&&/b&&br&也不是。&br&很多人在关注某件事物的时候，可能更容易被他愿意关注的内容所吸引，而忽略了一些先决条件。在Ericsson论文开头，就提到了在运动、艺术和科学领域，就是说这个理论也是有限定条件的。但是，有很多关于「一万小时定律」的通俗书籍都把重点放在了赞赏刻意训练的好处上，而没有明确指出刻意训练在哪些领域不会产生什么积极效果。&br&2009年，诺贝尔奖获得者Daniel Kahneman和Gary Klein合写了一篇论文《Conditions for Intuitive Expertise：A Failure to Disagree》，讨论了关于直觉判断的一些内容。可以说给「一万小时定律」又做了很好的条件说明。&br&Kahneman的文章里认为，假如你所做的事情里，存在着一目了然、始终如一的因果关系，如果你反复做这件事，并且不断从外界获取准确反馈，改进自己表现，那么总有一天你会成为一名专家。&br&所以，&b&存在一目了然、始终如一的因果关系，&/b&也就是「一万小时定律」的先决条件，Kahneman称为“高效”领域。比如医生和消防员从事的活动，就属于这个领域。这也和Ericsson文章是一致的。&br&而如果结果是完全无法预知的，那么就是“零效”领域。比如预测一个人买的股票的价值以及政府远期政策的预计，这都属于零效领域。在这样的领域中，各种干扰因素极多，运气成分很大，就算你下了很大工夫进行刻意训练，恐怕也难成为专家。&br&而在Michael J. Mauboussin的《&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//book.douban.com/subject//& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&实力、运气与成功 (豆瓣)&/a&》中，则把各种活动归结为实力与运气共同作用的结果，只不过有些事情实力的成分更大，有些事情运气的成分更大。&br&比如百米短跑就是实力几乎占了100%的活动，而买彩票则是运气几乎占了100%的活动。如果一头是买彩票，一头是百米短跑画一条直线的话，那么其他各种活动根据实力和运气成分的不同，就出现在这条直线的不同位置。所以，刻意训练可以改善一个人的实力，那么越是靠近实力一端的领域中，「一万小时定律」效果就越明显，越是靠近运气一端的领域，效果就越差。比如投资这项活动，其实就比较偏向运气一端，起码想要找个理想的反馈都很难，要说提高投资领域的直觉判断力，似乎就有点不大靠谱了。那么「一万小时定律」的效果恐怕就不是那么理想了。&br&&br&最后，再多嘴说一点，其实，要成为世界级的顶级水平，恐怕只有刻意训练还不够，还得需要一点天赋。&br&不少和「一万小时定律」有关的书籍和文章当中，都过分强调了努力的重要性，好像一个人的表现和他的天赋没有什么关系，你只要花上功夫刻意训练就够了。但实际上，有研究显示，现有的证据，并不支持所谓的“个人天赋对他能否有高水平表现无关紧要”这样的观点；甚至根据不同人的天赋情况，可以更好的预测像国际象棋、音乐等很多领域中复杂任务的完成情况，以及预测在高水平执行者中谁最可能胜出。&br&&b&在那些需要实力的活动上，个人天赋也很关键！&/b&就是说，通过刻意训练，在某些领域你可以达到顶级专家水平；而如果要强中更有强中手，成为世界级大师，恐怕就需要一些天赋了。
「一万小时定律」并非适合所有领域，即使有很强意志力，也很难在3到4个领域成为世界顶级。 问题回答完毕，以下是解释。 「一万小时定律」怎么回事： 首先需要说明的是，这个10000不是确数，不是说你得不多不少正好10000小时。大约可以理解成平均需要10000小…
&p&霍金说过：一本科普书中，每多一个公式，读者减少就会一半。 虽然讲的是一些专业问题，但是放心，里面一个公式都没有。&/p&&br&&br&&b&著明出处和作者，且非商业推广用途，可转载，也可以进行不改变文义的编辑后转载，不必特意告知。&/b&&br&&b&若是商业推广用途，一字一软妹币，起，且/或需告知并获得授权。&/b&&br&&br&&p&————————————本段属于自序，没兴趣可以忽略———————————&/p&&p&上个周六晚上百无聊赖的我，看完一部可以从头吐槽到尾的恐怖片后，整个人都不好了。正当我准备退出电视盒子，不小心点开了一部电影，没错，就是《大空头》—— The Big Short!&/p&&br&&p&若不是一开始看到batman贝尔和他的假眼，我是无法在被烂片羞辱了智商后，还有兴致去看一部based on the true story 的类纪录片电影（比如The Social Network）。这将是一个灾难般的周末夜晚。。。。&/p&&br&&p&事实上，我为这次“突如其来的相遇”感到庆幸，因为它实在是的一部呱呱叫的高水准影片，I so fxckinglove it ! 以至于我把整个周末都贡献给了它，反复看了三遍。如果今年奥斯卡最佳影片不是它，学院的那帮老头一定脑子进屎了。&/p&&br&&p&为什么这么追捧这部影片？不是因为故事的精彩程度和人物的传奇性令人叹为观止，也不是因为有不辣的皮特、克里斯蒂安·贝尔、高司令这样的颜值爆表，关键是高度真实还原了08年金融海啸的整个过程。期间，各种乱入、上帝视角、黑色幽默通俗易懂地解释了很多金融专业术语，并巧妙的融入到影片里，不显突兀。当然，影星们对人物情绪的拿捏可谓精准到位，在这次“大规模的做空行动”中，每个人所背负的道德压力、精神压力和舆论压力是空前的，非常人可以为之。&/p&&br&&p&知乎上已经有一些高人回答了“如何评价《大空头》的专业性”等问题，不过，我对答案还是不太满意。有的讲的太专业太笼统，小白们听不懂，不好撕；有的讲的倒是很全面，但为了保持神秘和高大上的形象，对一些问题的细节没有做深入探讨，比如MBS和CDO有什么区别和联系？ CDO为何受到投资者青睐？Synthetic CDO 和CDO^2有什么区别？在整个金融行业里，银行、券商、投行、信贷公司、基金公司、评级机构等等各扮演了什么角色，他们为什么跟傻子一样让泡沫越吹越大？ CDS是怎样的存在，成为做空天才们的“撬动地球”的利器？等等这些问题，是我关注的重点。&/p&&br&&p&&b&意义在于，我们不仅要知道它们是什么，还要知道怎么来的，为什么会出现，出现后带来什么影响，如何正确认识它们的作用。。。&/b&&/p&&br&&p&经过几天的恶补，加上混金融圈的先天优势，以及个人天分 : P，我确信我可以给出一个更系统、更全面、更接近真相的答案。让你更客观的认识一些金融工具和金融衍生品的价值，更深刻的理解投资风险，充分领略金融的魅力。简单来讲，就是我来告诉你，他们“本不想让你知道的”那些事儿。&/p&&br&&p&其实也没什么不可告人的。以天朝的风格，这些基于信用产生的工具和衍生品还不能在“体制内”兴风作浪，但多了解一点也没啥坏处，至少显得你够聪明，逼格够高。&/p&&br&&p&墙裂建议先看一遍《大空头》（出门右转，B站，双语精校版，不谢）。一来下文中有很多剧透，二来需要先了解片中对所有问题的解答，才能进一步提出“问题的问题”，否则，你可能不明白我在讲什么。准备好了吗？我要正式开始阐（zhuang）述（bi）了。&/p&&p&------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/8bdf72dcada103f82fb2_b.jpg& data-rawwidth=&599& data-rawheight=&627& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&599& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/8bdf72dcada103f82fb2_r.jpg&&&/figure&&p&无论哪个行业都有行话、专业术语，而跟华尔街相比，可谓是小巫见大巫了，因为他们不仅制造“火箭”，还缝制“皇帝的新装”。——得瑟年华&/p&&br&&p&金融Finance，说白的就是融资（Financing）。融资靠什么？靠的是信用，为的是回报，从而实现了资源的及时有效配置和供需动态平衡。随着社会的进步，资本融资成为了社会经济体系中重要的一环，金融系统在经济中起到了越来越重要的作用。当金融系统过于庞大，日益复杂，则会造成供需信号扭曲，传导机制延时，侵蚀实体经济。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/8a5e198e40aef07c9d2ebfc1_b.jpg& data-rawwidth=&623& data-rawheight=&309& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&623& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/8a5e198e40aef07c9d2ebfc1_r.jpg&&&/figure&&p&来源：岭峰资本-《经济危机是什么》&/p&&br&&p&&b&我们简单回顾一下08年次贷危机的起源：&/b&&/p&&br&&p&第一个伏笔：70年代布雷顿森林体系解体后，美元成为没有政策约束的可以自由发行的货币，银行业得到快速发展，各种金融工具衍生品不断创新。伴随着三次石油危机，银行家们对主权国家的投资，演变成主权债务危机，资本开始向国内回笼。&/p&&br&&p&第二个伏笔：80年代的里根政府时代，扩张的财政政策和货币主义的盛行，令国内企业蓬勃发展，而金融行业进一步促进了经济的膨胀，索罗斯称之为“里根大循环”。杠杆收购（门口的野蛮人），以及后面花大篇幅介绍的CDO，就是在这一时期诞生的。随着87年股灾，日本经济衰退，金融去杠杆，使美国经济陷入了短暂的停滞（年）。同时，资产证券化也分散了风险，使美国经济不至于倒退。&/p&&br&&p&第三个伏笔：90年代初期，伴随着苏联解体，冷战结束，世界霸主地位确立。大量军用技术回归民间，信息技术产业迅猛发展，加速了经济全球化一体化进程。跨国投资、投机活动日益频繁，各国投资人往往瞄准的是美国市场。金融行业为这些投资行为提供了极大的便利。美国经济的繁荣，也带来了人口的高速增长，连续12年每年人口增长率超过1%（）。&/p&&br&&p&第四个伏笔：新千年伊始，互联网泡沫破灭，美联储进入降息通道。硅谷企业股票暴跌，人们发现，硅谷的房地产却持续升温。银行家和投资客们经历了主权债务危机、传统行业股灾、新兴产业股灾，下一步该对那个经济领域下手呢？没错，那就是美国本土的房地产行业！&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/79a3417eccdae1a38682f_b.jpg& data-rawwidth=&473& data-rawheight=&456& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&473& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/79a3417eccdae1a38682f_r.jpg&&&/figure&&br&&p&有了这四个伏笔，我们不难看出，90年代末人们对美国经济和人口增长的良好预期不断强化。作为一个消费型国家，1995年以来，美国居民的人均实际可支配收入累计增长额占消费支出累积增长额的85%，二者的缺口由资产增值和人口红利的财富效应来填补。首先表现为股票泡沫，然后就是房地产泡沫。&/p&&br&&p&从银行家的角度来看，他们的标的物：国家→企业→个人。无非是一个“信贷扩张→信用透支→信贷紧缩”的过程，概莫能外。局内人是很难洞察自身的缺陷，就像《这个男人来自地球》的永生者，无法阻止历史的洪流。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/abd5b2bdbea39_b.jpg& data-rawwidth=&813& data-rawheight=&389& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&813& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/abd5b2bdbea39_r.jpg&&&/figure&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/fcc178276ddf8cbd31d895_b.jpg& data-rawwidth=&757& data-rawheight=&422& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&757& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/fcc178276ddf8cbd31d895_r.jpg&&&/figure&&br&&p&只有少数局外人和天才才能预见到潜在的危机，换句话说，“我并不是针对谁，只是在座的各位都是垃圾”。而《大空头》就讲述了他们以一己之力对抗整个市场的牛逼故事。&/p&&br&&p&要明白他们的牛逼之处，就要理解MBS、CDO、CDS这些名词的定义、构造方式、各方的盈利模式以及可能造成的影响。这些在片子都有形象的介绍，大体的解释可以问百度、知乎，这里就不赘述了。因为我关注的它们是怎么来的，以及“问题的问题”，想了解更深层次的东西，请看这里。以下是我讨论的重点。&/p&&br&&p&&b&一切要从MBS&/b&&b&（Mortgage Backed Securities&/b&&b&，房贷抵押证券）说起。。。。&/b&&/p&&br&&p&MBS起源可以追溯到十九世纪中期。到了20世纪70年的，一方面由于婴儿潮（年）带来的人口膨胀，导致了住房短缺和通缩。当时由美国联邦储蓄贷款协会运作的住房公积金，不仅不能提供足够的贷款，还在货币基金市场上不停地损失老百姓的储蓄。另一方面，房利美、房地美这些国企背景贷款抵押公司，对个人信贷审核严格，无法满足广大人民群众的房贷需求。在这样的背景下，non-agency 或者叫 private-label MBS 市场应运而生，这些MBS的发起人是各种投资银行、信托公司，华尔街巨头，旨在对非 FHA, VA, or FmHA（就是一些政府部门）担保的个人提供住房抵押贷款。MBS市场在全国范围内以各种形式蓬勃发展起来，证券公司也因此兴旺起来。&/p&&br&&p&MBS最开始是过手型（cash-through），即投行或信托，通过SPV（Special Purpose Vehicle）发起房贷抵押债券融资，然后把借款人偿还的分期本金和利息传递给投资者（债券持有人）。这种方式对银行来说是最安全的，把风险都转嫁给投资者，自己还回笼了资金赚了息差和服务费。这生意也太好做吧。&/p&&br&&p&问题是，投资者真的这么傻吗？给这些信用分数不够的人贷款，一方面面临着违约风险（断供）和早偿或多偿风险（即美国法律是允许提前全额还贷，或者每月多还款的，这就会减少利息收入）；另一方面，这些bonds是non-agency，没有国家担保的，出了事情，我找谁说理去？银行倒是干净，让我们来擦屁股，门都没有。&/p&&br&&p&投资者这么聪明，金融从业人员们很方，不解决这一问题，就不能成为CEO，赢取白富美，登上人生巅峰！谁也不想回到70年代以前，那时候银行就是个废柴行业。&/p&&p&问题就两个，一是谁担风险，二是谁来担保。&/p&&br&&p&于是乎投行把从商业银行、贷款公司、中介公司收集来的房贷，形成一个资产池。然后找来评级机构，说，“来，帮我评个级吧”，评级机构说，“是！大哥交代的事小弟一定办好”。&/p&&br&&p&在这个资产池里，按照信用评分高低，将MBS分为Prime, Alt-A, Subprime三档；由于Prime和Alt-A不需要怎么设计就被抢光了（评分高嘛），主要是对Sub-prime档进行分层（tranching），再对这些层次进行评级, AAA, AA, A, BBB, BB,B…，形成优先级、夹层、劣后级不同风险和收益率的结构化份额。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/b09caeca52cdf0_b.jpg& data-rawwidth=&942& data-rawheight=&439& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&942& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/b09caeca52cdf0_r.jpg&&&/figure&&br&&p&这个一般结构化产品没什么区别，满足不同风险偏好的投资者。&/p&&br&&p&怎么，还是不放心？&/p&&br&&p&那么我们来开发一个带有担保性质的抵押债券，CMO（ collateralized mortgage obligations，抵押贷款担保债务证券），也就是CDO（collateralized debt obligation，担保债务凭证 ）的一种。担保方可以是第三方，比如AIG, Ambac, MBIA这些大的保险公司或者其他华尔街巨头（比如摩根，贝尔斯登、德意志银行），也可以是bonds发起人自己underwriting，也可以是SPV。&/p&&br&&p&说到SPV(这里也叫real estate mortgage investment conduit，就是投资通道)，这里多说两句。发明它的人真的是个天才——顾名思义，它是一个特殊目的的实体。有什么作用呢？首先，它起到了风险隔离的作用。从收集房贷，到证券化，到评级到销售，有一个过程，万一出现大面积违约，岂不是很丢人，怎么向股东交代，搞不好公司破产咋办。我不如设一个SPV（信托、公司、特殊发人都可以，注册地可以选在cayman），把这部分资产转让给它，让它负责设计、运营、销售，必要时也可以作为担保。这样它搞砸了，不影响公司，公司垮了，也不影响spv。&/p&&br&&p&第二，避税。像过手型(pass-through)的MBS, 相当于银行先收一次钱，然后再把钱转给投资者，就要交双份的所得税，不划算。美国法律对spv有税收减免政策，避免了双重赋税，同时，在产品设计的时候，也可以根据不同的累进税率进行分层，合理避税，提高收益。&/p&&br&&p&第三，表外融资。Spv实现了资产出表，让发起人公司的balance变得好看，谁也不想看到有一大坨长期债权盘踞在报表中。这样有利于维护公司形象, 符合监管对资本充足率的要求。就像某知名买办汽车公司，明明销量下滑，偷偷地成立了一个销售公司，把汽车卖给这家销售公司，以应收账款和预付账款的形式计为流动资产，然后声称我们公司汽车销量遥遥领先。——既提升了企业形象，又粉饰了财务报表，开（kui）不开(kui)心啊? 当然!&/p&&br&&p&另外，spv可以通过内部和外部增信的手段，变得高大上，赢得投资者的信赖，从而促进bonds的销售。具体增信方法，不再赘述。跟信用卡提升额度基本上一个意思。&/p&&p&言归正传，CMO相当于给tranche买了份保险，从而提升劣后份额的评级，可能从原来的equity级（相当于股权级别，类似于普通股在破产清算的顺序）提升到B级甚至A级，摇身一变，变成了夹层，或者优先份额。&/p&&br&&p&那么，问题来了。保险公司人说，“你当我傻吗，既然是高风险的tranche, 我秀逗了要担这个风险？”。投行回答说，“我们作为发起人以公司的名义认购了这些产品的优先份额，我们的Asset Manager也认购了一定的劣后份额，可以说我们是对产品有信心的。话说回来，你可以不相信我，但是你不相信数学吗？”&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/cdcc4fb4765aa95fee24f1_b.jpg& data-rawwidth=&959& data-rawheight=&669& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&959& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/cdcc4fb4765aa95fee24f1_r.jpg&&&/figure&&br&&p&呵呵，其实一点都没有黑中国人，反而显得美国人好笨。&/p&&br&&p&这里不得不说提一个中国人，李祥林，David X. Li。这个数学天才利用Gaussian Copula发明了信用组合定价，实现了CDO的快速定价，倍受华尔街推崇。其原理是，在假设违约相关性不随时间变化的前提下，利用正态分布，计算单项资产与单项资产之间的相关性，得到单因子高斯copula矩阵，来计算资产组合portfolio的违约概率，剔除掉相关性惩罚后，得到资产现值定价。用人话翻译一下就是，在不同地点不同时间获得的mortgage ,不可能在同一时间违约，也就是说，此处的损失，可以通过彼处的盈利抹平，只要我的样本量足够大，地理分布够随机，就可以实现正效益。这其实跟鸡蛋不要放在一个篮子一个意思。&/p&&br&&p&事实上，他忽略了金融领域的系统性风险，这个傻子都知道，金融波动具有不对称性和肥尾性（黑天鹅），用正态分布来衡量风险，在极端情况下会失效，变量之间的关联性会陡增。同时,对于一些参数的输入是经验性的，即我们的房地产市场从大萧条到现在，70年都没出现过大问题，那么我可以用这70年的数据来衡量未来的资产违约水平。&/p&&br&&p&可惜华尔街那帮人没几个真懂数学的，他们只不过是在找一个简单的工具来达到他们的目的而已（个人认为就是个SPV），虽然李祥林曾经提醒过他们要谨慎使用这个模型。最可笑的是，次贷危机过后，居然把问题归结于李的模型缺陷——便秘怪地球没引力——怪我咯？&/p&&br&&p&不好意思，又扯远了。投行的精英们继续说（hu）服(you)担保方，“数学也证明了这样的资产配置风险极低，更何况现在房价蹭蹭往上涨，即便是有人违约断供了，我们还是可以收回房产来拍卖。全国的房子集体断供这是不可能滴！God bless America!”这时候评级机构又跳出来了，“咳咳，经过我们的评估，这些整合的MBS风险极低，我们给评个 double-A, 不给trible-A的原因是怕他们骄傲。” 事实上，大部分BB\BBB级的tranches被直接提升为AAA。&/p&&br&&p&担保方：“我凭什么给你担保？”&/p&&p&投行：“我会每月给你一定的保费。”&/p&&p&担保方：“你不早说，成交！”&/p&&br&&p&这样，一个MBS的劣后可以成为另一个MBS的优先或夹层（mezzanine）, 另一个MBS的劣后也可以成为这一个的优先或夹层（有点像相互持股，你中有我，我中有你），从而衍生出更多的CDOs。毫无疑问，这个保费来源于mortgage每月回收的现金流（本金+利息），羊毛出在羊身上。所以CMO，其实是cash CDO，依然是基于标的资产现金流来发bonds。&/p&&br&&p&&b&这里再吐槽一下，这些专业术语我估计华尔街的人自己都不一定完全搞清楚。经过我几天的苦心琢磨，算是理出个大概：&/b&&/p&&br&&p&其实只有70年代以前房地美，房利美发的bonds才算是真正的MBS, 后来private-label MBS实际上也是CDO，因为它区分了优先级，明确了不同等级的担保（collateral）和义务（obligation）关系——下一级对上一级的收益进行担保。而广义的CDO, 是基于Asset-backed securities(ABS,资产抵押证券)所发的bonds。 ABS中的Asset 可以指房贷，也可以是企业债、租赁、学生贷款、信用卡债等等各种形式的债权。所以ABS是所有一切证券化的总称，当然很多人把ABS、MBS、CDO看成不同的东西。&/p&&br&&p&而cash CDO 所underlying的资产Asset, 可以仅仅是Mortgage(CMO),也可以包含其他的各类实体的、有形的、无形的、金融的资产。这样就形成了一个多元化的、动态的资产池Pool。在这个pool里，可以产生很多现金流，拿出一部分来做担保费用，然后再结构化tranching, 就形成了各种各样的CDOs。所以有人说CDO就像一个垃圾场，各种垃圾倒进了，重新回收、打包、分类——它关注的是资产的数量，而不是质量。更有点像“炼金术”，把废铜烂铁炼成金子。所以华尔街的人估计自己搞不清楚CDO里到底包的是什么，反正是很流弊、很流弊就对了！&/p&&br&&p&回到这个pool，有些资产还没被SPV运走（出表），还有一些卖不掉的sub-prime MBS，以及新进来的其他Assets。因为是个动态的过程，产生了一定的现金流，为了防止pool出现风险，像上面说的，拿出一部分利润给担保公司。但是毕竟这样的公司数量有限，而且他们都牛逼哄哄的很难伺候。怎么办呢？&/p&&br&&p&这时候CDS闪亮登场！ CDS，Credit Default Swap，信用违约互换。实际上就是一份保险合同或者说是对赌协议: CDS的买方（protection buyer），为了规避标的资产(referrence bonds)的违约风险，付一定的payments给卖方（protection seller），一旦资产出现违约，那么卖方补偿买方的损失。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/3bb04dc5bd7a30ee21eea5a72eb36342_b.jpg& data-rawwidth=&648& data-rawheight=&245& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&648& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/3bb04dc5bd7a30ee21eea5a72eb36342_r.jpg&&&/figure&&br&&p&&b&那么，问题来了，这跟保险有什么区别吗？&/b&区别在于：&/p&&br&&p&1、 CDS所投保的资产可以跟投资者没半毛钱关系。就相当于隔壁老王给你儿子买了份意外险，保险公司是不会受理老王的申请的，即便这孩子真是老王的（当然信托除外）。但是CDS可以。这就好比赌博，场内的赌局总没有场外大。&/p&&p&2、 CDS可以面向各类投资者，个人、银行、对冲基金、社保、养老金、保险公司等等。极大的分担了pool的风险。&/p&&p&3、 跟CDO一样，CDS是有价格的，而且比MBS要便宜很多（因为它underlying的是标的资产违约的可能性），可以在一级、二级市场出售。可以使发起人——比如投行——转移风险。&/p&&br&&p&&b&那么怎么设计产品呢？&/b&&/p&&br&&p&华尔街的人叫它synthetic CDO，综合性的CDO：由SPV发起， referrence bonds是其并不拥有的pool中的某项资产，通过CDS的形式进行发行。结构大体是这样的：&/p&&br&&p&优先（Senior）一般是保险公司或者华尔街巨头，它们不需要出资或出少量资金，以信誉和契约形式进行担保，并享受低于libor的 夹层(mazzinine)是广大的投资者，缴纳保金认购份额，这些保金由Asset manager在货币市场进行操作，买点货基、国债之类的，收益连同premiums(+500bp左右)，定期返给投资者；劣后（Sub-ordinate）就是一些评级较低的cash CDS tranches, Sub-prime MBS，以高收益吸引激进型的投资者。&/p&&br&&p&从专业角度讲，投资者认购 synthetic CDO的mazzinine, 相当于“&b&卖出虚值看跌期权&/b&”，即在后市温和上涨的预期下，可以不断地收租金；一旦价格下跌，由虚值转为实值，则要承担履约义务，亏损是巨大的。&/p&&br&&p&CDO^2相当于对CDO的违约可能性进行对赌，CDO^3，CDO^4….都是一样的，子子孙孙无穷尽也。&/p&&br&&p&华尔街的“火箭制作者”们，发挥无尽的想象力不停地利用CDO制造出各种各样的新产品，无疑&b&它们有几个共同特点&/b&：&/p&&br&&p&1、 评级低的份额(无论是MBS、ABS、CDO)，只要通过CDO再打包，利用多元化就可以升级为高等级的份额。&/p&&p&2、 这些CDOs的收益率普遍高于其他固收类产品（高200-300bp），道理很简单，一堆风险高的资产组合收益率普遍大于一堆风险低的资产组合的收益率。&/p&&p&3、 CDO的产品复杂性越来越高，很难准确衡量其内在回报率，也越来越看不懂。往往到最后，买的不是bonds,而是AAA的评级。&/p&&p&4、 利用CDS灵活性，可以制造出无数个赌场。我们可以赌MBS，可以赌cash CDO，也可以赌某一层tranche，还可以赌价格的跌幅，等等等等。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/58dbe9fb_b.jpg& data-rawwidth=&797& data-rawheight=&594& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&797& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/58dbe9fb_r.jpg&&&/figure&&p&来源：IMF Diagram of CDO and RMBS。&/p&&p&注：RMBS就是居民MBS，跟商业CMBS相区分。&/p&&br&&p&这就好比结婚时，“共筑爱情的红酒杯”一样，不停地往下流，变得越来越下流。&/p&&br&&p&明白了以上这些概念以后，我们再来看片中一些你可能还有疑虑的问题：&/p&&br&&p&&b&——为什么片中说Michael &/b&&b&用的CDS&/b&&b&是市场上没有的呢？&/b&&/p&&br&&p&事实上，并不是说CDS这个工具没有，而是说市场上没有或者很少有非CDO的CDS，需要make a market, 也就是通过OTC寻找对手盘。更重要的是，方向不同，即一般投资者是作为CDS的卖方（protection seller），来获取固定收益，是卖出看跌期权，认为后市看涨。而Michael是CDS的买方（protection buyer）, 定期支付保费，是买入看跌期权，赌房地产市场下跌，博高杠杆的违约保金收益。原来这个买方角色一直是由发行bonds的投行担任，是为了卖产品。现在好了，有个“傻子”自己要当买方给我们送钱，我们很乐意做你的对家。&/p&&br&&p&&b&——为什么黑MM Boss Kathy &/b&&b&最后一次跟Mark &/b&&b&聊天，说他们摩根史丹利有个团队也在2005&/b&&b&年就short MBS&/b&&b&，但是现在亏损惨重（150&/b&&b&亿美元）呢？&/b&&/p&&br&&p&因为那个团队虽然跟Michael一样，是short BBB级的MBS（buy CDS）。后来市场出现串谋欺诈行为，导致&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//en.wikipedia.org/wiki/Asset-backed_securities_index& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Asset-backed securities index&/a& ——ABX指数（感谢@ &a href=&http://www.zhihu.com/people/zhangchern-70-41& class=&internal&&张辰LMY&/a&的更正）不跌反升，事实上case-shiller index 已经在2006年中旬出现拐点。即便如此，&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/8df9f09150d62_b.jpg& data-rawwidth=&542& data-rawheight=&261& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&542& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/8df9f09150d62_r.jpg&&&/figure&&/p&&p&各类MBS相关证券的二级市场价格也仍处于高位，违约断供率的提升也并没有改变mortgage bonds的评级（说到这里，穆迪倒是很积极的给中国的主权评级下调，看来又要狼狈为奸了）。由于他们是重仓操作，需要负担高额的定期保费和保证金，为了保证基金净值不跌破清盘线，所以他又重仓long AA级的MBS (sell CDS)，来锁定风险敞口。但是他们没想到的是，AA级的bonds也沦为了垃圾，将面临巨额的违约赔付，因为BBB级的保险杠杆显然不如AAA级的保险杠杆高。&/p&&br&&p&&b&——那片中的四个做空团队，各有什么牛逼之处呢？&/b&&/p&&br&&p&首先，Michael 作为投资界的怪胎，独立管理一支规模较小的对冲基金。顶住压力，坚信自己的判断，重仓做空sub-prime MBS, 其中很多都是AAA级的。CDS杠杆应该在10倍-20倍左右，最后市场崩溃，对家面临破产，出高价回收违约凭证，赚了大概4-5倍。&/p&&br&&p&Mark团队是一支摩根旗下的规模较大对冲基金，在高司令的指点下，也做空了Sub MBS。得知了CDO的内幕后，恼羞成怒，大肆做空CDO。但是后来发现自己的对家竟是老东家摩根，由于担心破产殃及池鱼，一方面做空了摩根的股票，另一方面不得不过早了结头寸。估计赚了1-2倍，但是人家规模大，这已经很不错了。&/p&&br&&p&查理和吉米这两位少年才俊，在皮特的指导下，不仅做空了CMO的夹层，还做空了200倍杠杆的AA级MBS，后来在市场流动性极低的时候终于平仓，险中求胜，由于资金规模较低，估计大概赚了10倍。&/p&&br&&p&高司令，这个“吃里扒外”的德意志银行经理，因为得知了公司里一个SB做成了Michael的大单，意识到这绝对不是个赚钱的买卖。后来通过量化分析证实了他的推断。这时候他要做的就是，找到一个听众相信他，并让他来做OTC市场。这个听众一定要有大背景的对冲基金，签署过ISDA协议，这样资金规模才够大，只有通过他才能找到匹配的对家。&/p&&br&&p&高司令一方面做成这个大单，公司会对他刮目相看，另一方面，是他把机会告诉的Mark团队，所以这个CDS怎么签，价格怎么定，他说的算。最终他狠狠的捞了一把，赚了4000多万美元，可谓空手套白狼，完全靠个人魅力和社交圈子登上人生巅峰。&/p&&br&&p&&b&抛开电影，我们来分析一下次贷危机爆发前的大循环：&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/b7ab6dc39efa70dc5c7dff_b.jpg& data-rawwidth=&773& data-rawheight=&625& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&773& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/b7ab6dc39efa70dc5c7dff_r.jpg&&&/figure&&br&&p&1）互联网泡沫破灭后，美联储为避免通缩，进入降息通道。极低的贷款利率（1%）刺激了国民的购房热情，房地产价格不断攀升。（地产行业供不应求）&/p&&p&2）从2000年到2007年，全球固定收益类投资规模倍增到70万亿美元，传统的金融产品已经无法满足这么大的需求，催促着金融衍生品创新。（金融行业供不应求）&/p&&p&3）上图可以看出，市场信号在上下两端进行传导，不断自我强化导致总有更多人贷款，总有更多的金融产品发行，总有更多人投资者购买。这样的正反馈机制催生了泡沫和市场的狂热。&/p&&p&4）在“引诱利率（teaser）”和可调整利率的诱导下，借新还旧，购房者的杠杆不断攀升；在MBS、CDO的稳定高回报的引诱下，投资者的杠杆也不断放大。投资者甚至可以借钱投资，赚取利差。所标的Asset所产生的现金流中，有40-50%是给了银行、投行、CDO manager、评级机构以及其他中介。&/p&&p&5）当两年的优惠利率结束，居民的房贷压力增大，断供违约现象也日益严重。然而在长长的供应链中，信号传递延时，对金融行业的影响并不够严重，赚钱效应并没有结束，市场还是一片繁荣景象。&/p&&p&6）少数人即便意识到不可持续性，也很难对抗洪流，你不做总有人在做。金融市场不断开设新赌局招揽生意，沦为自弹自唱的独角戏。&/p&&p&7）CDO被认为是整个供应链的引擎，synthetic CDO是金融衍生品中的核武器，将市场推向崩溃的边缘。IMF某官员称它们为“abominate”——憎恶。什么是憎恶？ 可以参考dota里的pudge的形象。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd3fd4bae26acf_b.jpg& data-rawwidth=&616& data-rawheight=&386& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&616& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/dfd3fd4bae26acf_r.jpg&&&/figure&&br&&p&8）最终市场走向了它的反面，负反馈以更快的速度自我强化，资金链断裂、公司破产、违约、失业、无家可归…&/p&&p&9）政府开始救市，市场瞬间蒸发了5000多亿美元，纳税人的钱被拿来补窟窿，危机持续了1年多，银行出清，市场重新回归理性。美联储开始QE，又一个循环开始。。。。&/p&&br&&p&在这个大循环中，评级机构也扮演了重要的角色。Fitch, Moody's, and S&P这些评级机构不仅仅是因为相互的竞争，而放宽评级标准，另外还有两层原因：&/p&&br&&p&1、 赚取超额利润。比如Moody’s, 2006年其机构化金融事业部的收入占到了总收入的44%，利润率持续超过50%，其市值到2007年2月，增长了340%！&/p&&p&2、 评级机构就像是各大投行的跟班。有能力的评级机构里的员工都跳槽到了投行里，谁愿意整天面对这些日益复杂的评级对象，挣得没人家多，还整天累得跟狗似的。所以他们跟投行的关系很暧昧，处于个人的目的，会让很多产品蒙混过关，渴望有朝一日能当上CEO，迎娶白富美，登上人生巅峰。&/p&&br&&p&所以，在各种内外因素的作用下，美国经济插上了腾飞的翅膀，只不过这翅膀只会加速不会减速，最终变成了烤鸡翅膀。&/p&&br&&p&&b&次贷危机给中国经济的启示&/b&&/p&&br&&p&&b&首先回答一个问题，CDO&/b&&b&，CDS&/b&&b&这些金融衍生品真的那么可怕吗？&/b&&/p&&br&&p&也不尽然。关键看如何利用。&/p&&br&&p&结构化的金融产品，是必需的。满足不同投资人的风险偏好，有效分散风险。CDO所实现的多元化投资，在资产相对离散，关联度低的情况下，的确能够降低风险，提高收益。它坏就坏在成为了垃圾回收站，让不良资产的相对集中度越来越高，产品关联度也不断提高，最后火烧连营，蝴蝶效应出现。&/p&&br&&p&CDS如果把它看做是保险，它就像天使，守护风险敞口；而把它当成赌博的工具，就会变成恶魔。这让我想起了一位知友（ &a data-hash=&e6ebec4dde89692& href=&//www.zhihu.com/people/e6ebec4dde89692& class=&member_mention& data-editable=&true& data-title=&@Nash Lew& data-hovercard=&p$b$e6ebec4dde89692&&@Nash Lew&/a& ）对&a href=&https://www.zhihu.com/question/& class=&internal&&设计 CDS、CDO、ABS 等金融产品的天才之处体现在哪里？ - 金融学&/a&的回答,有兴趣的可以去看一下&/p&&br&&p&他最后写道：“&i&不过从希腊危机一路看过来，不得不惊叹对冲基金和投资银行的智慧，从次贷危机中学习了&/i&&i&CDS&/i&&i&的风险问题不但没有停止脚步，甚至进而领悟到了CDS&/i&&i&市场的另一种前景，真是令人叹为观止&/i&。”&/p&&br&&p&所以说，工具没有好坏，就看你怎么用。当然，目前中国不具备使用这些工具的条件，中国经济形势很不乐观，去杠杆无疑是一项重要任务。但至少要知道它们是怎么用的，知己知彼，百战不殆。&/p&&br&&p&我经常混迹中国最大的三体群里，这里有日本人，韩国人，台湾人，还有众多高智商人群。除了跟他们撕逼扯淡，聊经史政科文以外，也表达了自己的观点：其实我们不怕别人说我们的问题，关键是我们要自己说出来，而不是掩盖问题。这样才能得到别人的尊重，内心强大一切问题都不是问题。&/p&&br&&p&&b&所以我要说说中国目前所面临的严峻的经济形势&/b&&/p&&br&&p&&b&从汇率风险谈起吧。。。&/b&&/p&&br&&p&目前经常账户的盈余已经接近0，资本账户的逆差也日益扩大，假如以每月2000亿美元的速度资本流出，那么一年多时间外汇储备就会用光。中国还靠什么来应对美元升值？&/p&&br&&p&而外汇储备是我国基础货币创造的主要手段，外汇减少，意味着基础货币投放减少，国内货币供给减少，流动性趋紧，企业将面临严峻的生存问题。产能过剩、企业债务危机、资源环境人力成本居高不下等等这些问题已经很大程度上影响了企业正常经营，如果再流动性不足，将对实体经济造成严重打击。&/p&&br&&p&大大不停地向全世界撒钱，希望能尽快输出产能、去库存，提升国际影响力，发展同盟。这是好事，但汇率问题不解决，别人怎么敢要你的钱呢？汇率衡量了一个国家的国力和信用，如果快速贬值，别人还看得上吗？&/p&&br&&p&如果不主动贬值，有条不紊贬值。别人会对中国有不确定性的预期，就没办法做预算，制定应对措施，影响别国跟中国的贸易往来。&/p&&br&&p&趁现在我们的外储够高，还有能力应对美元升值的冲击，就应该主动出击，让汇率稳定下行。这样既体现了我大国实力，也有利于经济软着陆。&/p&&br&&p&如果死撑汇率，到最后弹尽粮绝了，我们靠什么打击敌人？到时候积重难返，美国不战而胜，中国经济硬着陆，岂不悲哉？当然我们也面临着竞争性贬值压力，但我相信中国制造的竞争力以及军队实力。&/p&&br&&p&官方言论跟实际情况背离，将造成更严重的恐慌情绪。正确引导预期，使基本趋势与主流偏向同向变化，抑制自我强化，有助于经济复苏。什么翻一番，什么6.9%，实事求是一点。又不是没受过穷，小强一般的生命力，加上勤劳和智慧，什么坎过不去？&/p&&br&&p&中国有世界上最大的制造产业，有16亿人口的消费市场，在制度层面还有很大的空间释放。外部力量做空中国简直是痴人说梦。但是千万别自残啊！&/p&&br&&p&股市是市场的晴雨表，暴跌反映了人们的预期心理，汇率如果不贬值到位，恐怕股市还没到见底之时。&/p&&br&&p&肖刚不管干的怎么样，但是很诚实，知错就改。诚实一点，没坏处。不要拉不下脸，也不要怕民粹抬头。民智在苏醒，请不要欺骗他们的感情。&/p&&br&&p&张五常老爷子接受采访时谈到，人民币汇率不应该以一揽子外币作为标的物，而是应该以一揽子大宗商品作为标的物。我真心佩服老爷子的远见卓识。现代经济，货币代表的是信用，对价值的表达已很不充分。想想上面讨论的MBS、CDO、CDS就应该明白，underlying一揽子货币pool，其实就是一个CDO嘛，面对全球经济衰退的系统性风险，是有可能沦为一堆废纸的。但是对于能源、资源、粮食、工业品，这些都是经济发展的基石，绝对的硬通货，对这些prime assets优质资产进行多元化组合，可以有效降低风险，以此为标的，可以最大程度的去杠杆，不是非常好的选择吗？&/p&&br&&p&票据窝案，统计数据造假等等这些串谋欺诈事件，估计以后会成为新常态，水低石浮。这些潜藏的问题，需要杀鸡儆猴，但不要用力过猛，都是为了生存嘛，否则一点积极性都没了，谁还做事呢？&/p&&br&&p&收储价格取消，可以有效缓解世界粮食供给过剩问题。因为你用高于市场的价格收储，那进口国外低价粮食，从中套利是很划算的。取消后，有利于提高农业的生产效率和竞争力，降低对国外粮食虚高的依存度。感觉挺靠谱的，关键是如何安抚庞大的农民兄弟，相信政府有信心有决心办好这件事。&/p&&br&&p&其实想表达的就是，不要藏着掖着，真的猛士，敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血，有问题讲出来没关系，16亿个大脑，16亿双手还有解决不了问题？光是正能量，这是无视熵增理论的表现，最后都化成无价值的能量，社会就归于热寂了。&/p&&br&&p&薛定谔在《生命是什么》中谈到，我们通过摄入食物来增加负熵，才能让身体不停运转。忽视负能量，负反馈无异于饮鸩止渴。&/p&&br&&p&中国虽然不能像美国一样放任市场的膨胀和收缩，但是不代表应该过多干预市场自我修正的过程。天要下雨，娘要嫁人，孩子长大成人需要挫折和历练，你不松松手，孩子永远长不大。&/p&&br&&p&放心，等他长大了，也不会忘记你的恩泽。君君臣臣父父子子，这是骨子里的东西，抹不掉。&/p&&br&&p&写的够多了，您也看累了，给个赞吧！&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/94c028e20c419dc5fc49319_b.jpg& data-rawwidth=&482& data-rawheight=&544& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&482& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/94c028e20c419dc5fc49319_r.jpg&&&/figure&
霍金说过：一本科普书中，每多一个公式，读者减少就会一半。 虽然讲的是一些专业问题，但是放心，里面一个公式都没有。 著明出处和作者，且非商业推广用途，可转载，也可以进行不改变文义的编辑后转载，不必特意告知。 若是商业推广用途，一字一软妹币，起…
如何防止得胃病，确实是个值得回答的问题。所谓的胃病，多半指的就是胃炎啊，胃糜烂，胃溃疡，乃至于胃癌了。只要理解了以下几个知识点，就明白该怎么保护自己的胃了。&br&&br&
1. &strong&幽门螺杆菌&/strong&，大部分胃病的根源就在于幽门螺杆菌的感染。“1982年，澳大利亚学者巴里·马歇尔和罗宾·沃伦发现了幽门螺杆菌，并证明该细菌感染胃部会导致胃炎、胃溃疡、十二指肠溃疡和胃淋巴瘤甚至胃癌”，他们并因此获得了诺贝尔医学奖。关于幽门螺杆菌的专业知识，有兴趣的同学可以google。你需要知道的是，如果经常胃部不适或者口臭，记得去医院查一下有没有幽门螺杆菌感染。预防措施就是讲究饮食卫生了，勤洗手，尽量实行分餐制。口臭的同学如果仅仅喷点口腔除臭剂就去和别人接吻是不道德的，说不定就传播了胃炎。&br&&br&
2. &strong&应激性溃疡&/strong&，很多人知道压力大容易导致胃病，具体为什么不一定清楚。首先得明白一个概念，“应激”。人在面临危险或者压力的时候，会分泌大量的血管活性药物，肾上腺素多巴胺之类的，当然还有交感神经系统的参与。这些作用会导致一些外周器官，如胃部，肾脏等供血减少，优先把血流供应大脑，心脏和肌肉。所以应激状态下脑袋反应快，力量大，可以很好的应对压力和危险，至于消化和排尿，以后再说。这个系统很有用，但是不能滥用，胃部短时间缺血没问题，长期反复缺血，就会引起胃黏膜的损害。胃黏膜是干嘛的，是把能消化一切食物的胃酸和你自身的胃组织隔开的屏障。胃酸能消化你吃进去的猪肚子，但是不会消化你自己的肚子，全靠这个屏障了，一旦这个屏障被破坏，后果自己想象，轻则胃糜烂，重则溃疡，然后，很有可能是胃癌。&br&&br&
3. 理解了&strong&胃黏膜&/strong&的重要性，就不要吃刺激性太强的食物，酸，辣，冷，硬等食物都要避免，还要避免的有酒精，亚硝酸盐什么的。饮食一定要有规律，因为包括胃酸在内的各种消化液分泌是有规律的。该吃的时候不吃，分泌了大量胃酸但胃里没食物，好吧，破坏自己的胃。不该吃的时候吃，没有消化液分泌，消化不良。&br&&br&
4. Last but not least, 讲一个&strong&菌群失调&/strong&的概念。很多人对细菌有误解，觉得都是有害的，其实消化道很多细菌是有益于消化的，很多酸奶什么的不就炒这个概念嘛。有的细菌就算无益，但是把消化道的地盘给占据了，不让别的细菌进来，也算是做了贡献。如果没事就用很强的抗生素，致病菌杀光了，原住民的各种细菌也没了，地盘一空出了，各种平时不常见的乱七八糟的细菌就来了。所以有胃病或者消化不好的时候，有的医生就会给你调整菌群失调。&br&&br&
怎么保护胃，其它的答案了已经很全了。饮食规律啊，不要给自己太大压力啊，不要吃刺激性食物啊（其实我也做不到）。如果理解了上述知识，就知道&strong&为什么要这么做&/strong&了。一旦有问题要及时治疗，比如消炎，制酸，调节菌群等等。
如何防止得胃病，确实是个值得回答的问题。所谓的胃病，多半指的就是胃炎啊，胃糜烂，胃溃疡，乃至于胃癌了。只要理解了以下几个知识点，就明白该怎么保护自己的胃了。 1. 幽门螺杆菌，大部分胃病的根源就在于幽门螺杆菌的感染。“1982年，澳大利亚学者巴里…
&p&谢谢大家抬爱。我再次修改答案，希望能解释清楚。&br&&br&一切源于物理中有两种不同的矢量：真矢量和伪矢量 [1]。&br&&b&真矢量的特点是&/b&，照镜子时，垂直镜子的分量方向相反，平行镜子的分量方向不变。&br&&b&伪矢量的特点是&/b&，照镜子时，垂直镜子的分量方向不变，平行镜子的分量方向相反。&br&伪矢量经常是两个真矢量叉乘的结果。&br&典型的例子包括角速度（位矢 X 速度），角动量（位矢 X 动量），磁场（电流元 X 位矢）&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/66a13d5e8ca_b.jpg& class=&content_image&&&/figure&下图中车身反向，车轮的旋转是伪矢量，照镜子后同向。&br&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/9ec859e820bdb702db34b32be713a612_b.jpg& class=&content_image&&&/figure&现在看人体的相对位置。&br&&b&上下的定义&/b&：&u&头为上，脚为下。&/u&&br&&b&前后的定义&/b&：&u&胸在前，背在后。&/u&&br&以上都是真矢量。&br&&b&左右的定义&/b&：&u&旋转方向指向头为左转，指向脚为右转。&/u&&br&换句话说：&u&从头向脚的方向观察，逆时针旋转为左&/u&&u&转&/u&&u&，反之为右&/u&&u&转&/u&&u&。&/u&&br&注意，这个定义涉及一个真矢量（从头向脚），和一个伪矢量（旋转）。&br&&b&再次提醒，旋转的方向定义如下图所示。&/b&&br&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/9ae1b8eb8bd_b.jpg& data-rawwidth=&200& data-rawheight=&151& class=&content_image& width=&200&&&/figure&&br&&br&现在考虑镜子的位置：&br&&u&面对镜子，&br&&/u&前后方向垂直于镜子，真矢量翻转。&br&上下方向平行于镜子，真矢量不变。&br&旋转方向平行于镜子，伪矢量翻转。&br&综合得&b&左右翻转&/b&。（旋转方向变了）&br&&u&头顶镜子，&br&&/u&前后方向平行于镜子，真矢量不变。&br&上下方向垂直于镜子，真矢量翻转。&br&旋转方向垂直于镜子，伪矢量不变。&br&综合得&b&左右翻转&/b&。（观察方向变了）&br&&u&侧对镜子，&br&&/u&前后方向平行于镜子，真矢量不变。&br&上下方向平行于镜子，真矢量不变。&br&旋转方向平行于镜子，伪矢量翻转。&br&综合得&b&左右翻转&/b&。（旋转方向变了）&br&&br&＠魏敬贤 用 上X前 来定义左，在侧对镜子时不成立。&br&&br&&a href=&//link.zhihu.com/?target=http%3A//en.wikipedia.org/wiki/Pseudovector& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&en.wikipedia.org/wiki/P&/span&&span class=&invisible&&seudovector&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&/a&&/p&
谢谢大家抬爱。我再次修改答案，希望能解释清楚。 一切源于物理中有两种不同的矢量：真矢量和伪矢量 [1]。 真矢量的特点是，照镜子时，垂直镜子的分量方向相反，平行镜子的分量方向不变。 伪矢量的特点是，照镜子时，垂直镜子的分量方向不变，平行镜子的分…
&p&注：本文章内容属个人所有，任何人未经允许不得引用，违者必究。&br&&br&鉴于部分淘宝商家的无通知引用及无故提高售价，以及很多知友给的提议，现已经委托我的师兄注册并运营淘宝店铺，我设计的所需纸张，并且对质量的要求很高，同时与各个厂家及出版社直接合作，大家可以放心购买所售商品。因为时间紧，还有诸多不善之处，商品不够齐全，界面也不够美观，但都会尽快优化&/p&&p&&br&&/p&&p&淘宝网页链接：&/p&&a href=&//link.zhihu.com/?target=https%3A//shop.taobao.com/& data-draft-node=&block& data-draft-type=&link-card& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&首页-方澈硬笔书法-淘宝网&/a&&p&&b&也可直接搜索淘宝店铺：方澈硬笔书法。&/b&&/p&&p&&b&公众号：八点练字&/b&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&方澈：八点练字计划，你参不参加？&/a&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&35& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_r.jpg&&&/figure&&p&在成都的书法专业的朋友看一下：&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&方澈：喜欢书法行业，有没有好工作？&/a&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4ebbf84bd3c_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&35& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-4ebbf84bd3c_r.jpg&&&/figure&&h2&&b&专栏：&/b&&/h2&&a href=&http://zhuanlan.zhihu.com/fang124& data-draft-node=&block& data-draft-type=&link-card& data-image=&https://pic3.zhimg.com/f636fd452_ipico.jpg& data-image-width=&250& data-image-height=&250& class=&internal&&室雅花香&/a&&h2&&b&相关Live&/b&&/h2&&p&&b&兰亭序『点』画精讲：&/b&&/p&&p&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&方澈：练字：和方澈一起临兰亭&/a&&/p&&p&&b&写、练字应注意的50个经典问题：&/b& &a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&写、练字应注意的50个经典问题 &/a&Live&/p&&p&&b&笔尖上的技法：&/b&&a href=&https://zhihu.com/lives/048832?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&写手好字：如何控制你的笔 Live&/a&&/p&&p&&b&书法究竟多美：&/b&&a href=&https://zhihu.com/lives/981824?utm_campaign=zhihulive&utm_source=zhihucolumn&utm_medium=Livecolumn& class=&internal&&书法好美：戏说书法发展史 Live&/a&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&35& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_r.jpg&&&/figure&&p&评论中很多问题没有回答，如可否先临行书，握笔的方法，怎样开始练习等，深感诸位真挚，然还望细看原答案&/p&&p&基本更新完全。有什么好建议或者希望更新的可以留下评论，也可在专栏中提出。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&35& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&答题主&/p&&p&只谈硬笔练习。&/p&&p&算是练过一段时间，以为字写的还像那么回事，也教过周围的朋友，也拿过一些奖项。&/p&&p&但是我只想从我自己说起。希望我的方法对想练字的朋友有所帮助。&/p&&p&在以网络为主导的年代，练一手好字并不是浪费时间。而且它将带给你很多意想不到的好处。&/p&&p&说正题，&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&-------决心-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&我的很多朋友，都有过练字的想法，一开始我还会给出详细的写字计划，后来，算了，练两天就嫌烦，还谈什么写一手让人为之侧目的好字。&/p&&p&&b&心不静，别练字。&/b&&/p&&p&所以倘若你真决心练字，请保持每天至少半小时纯粹的写字时间，不必花前月下，不必名笔香茶，一桌一笔一字贴，足矣。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&-------握笔-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&握笔（执笔）姿势正确可以提高效率，但是人不是机器，每个人的思想，会从很多事情体现出来，拘谨于“正确”也是最无聊的事情，我见识过的几种握笔方法各有利弊，以下详解&/p&&p&说下笔尾的问题，我仔细试了试，发现写字时笔尾并不架在虎口，而是架在我图片所示位置，高于虎口。&/p&&p&&br&&/p&&p&1、传说中正确握笔姿势，笔握在中指的第一个骨节上，此握笔适于长期书写，握笔较紧，灵动性高，我的老师就是这么握笔，但据我观察他骨节那个地方已经磨出很大一块茧子，且中指骨节略有变形。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/d30f3dcca63ae11b18b64ecc17b5f706_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/d30f3dcca63ae11b18b64ecc17b5f706_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&2、我的握笔方式，为了让大家看得更清楚，特用一种狰狞的手势。我把笔握在中指第一个骨节和第二个骨节之间，可随意调节笔在手指上的位置，对笔的掌控会更好。但是写久了（持续2小时以上）那一块会有很重的淤青。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/add2a36bc3d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/add2a36bc3d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&3、我称之为学霸握笔法，拇指扣住食指，名如其效，写字速度奇高。但此握笔弊端太多，建议更换。首先茧子不可避免，其次这种握笔把笔握死了，对练字益处甚微。并且长时间写字会造成手指麻木，变形。&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/68a970ae303a8eaf732ff_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/68a970ae303a8eaf732ff_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&4、此为扣手腕握笔，我有个朋友这么写字，初中三年后高中就不能写字了，持续写字半小时手腕就会刺痛难忍，后来是做手术改善的。&/p&&p&不过据说左撇子和奥巴马也是这么握笔。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/af2a4d7ec393a6dde5d8244_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/af2a4d7ec393a6dde5d8244_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&5、三指笔魔式，用拇指、食指、中指、无名指联合握笔，多见于学龄儿童，家长应注意。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/b7b7e3ea0fcf7fbac9f3bf65_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&768& data-rawheight=&1024& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&768& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/b7b7e3ea0fcf7fbac9f3bf65_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&6、 &a class=&member_mention& href=&//www.zhihu.com/people/c34bf4bd1e& data-hash=&c34bf4bd1e& data-hovercard=&p$b$c34bf4bd1e&&@陈强生&/a&知友提出的同握两支笔，可能图片示意的不对，原话是“握两支笔，交叉握，交替用。还能帮忙分担掉一部分支撑力。”此法非物理专业不建议使用，感觉要写好字的话，操作性较难。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/5d7d326fb7cd_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1280& data-rawheight=&960& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1280& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/5d7d326fb7cd_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/c2cb9db4bababb_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&533& data-rawheight=&311& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&533& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/c2cb9db4bababb_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&
-------笔-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&看过一些答案，有说钢笔，有说水笔，有说铅笔。&/p&&ol&&li&铅笔，很长时间不用铅笔写字了，最初参加比赛时会用铅笔写一遍，然后钢笔描上，铅笔的确好出笔锋，因为石墨在磨损的过程中笔尖呈一个截面。但我不会选择用铅笔练字，首先平常生活中用到铅笔的地方太少，而且真正写字的，据我所知是没有用铅笔来作为日常练习。&/li&&li&水笔（中性笔），给我的感觉是油滑，写不出层次感。写不出空间感。但是不排除有特别顺手的能写出钢笔的感觉。练字时不建议使用。&/li&&li&钢笔，我练字时一直是钢笔，也最喜欢钢笔走在纸上的感觉，它不像铅笔那么硬直，不像水笔那么油滑，说文艺点，墨水渲染在纸上就会勾起我一直写下去的欲望。所以首推钢笔。我小时练字时，用的是王者书法笔，20元一支，初学者练的话，首选专一。&/li&&li&本答案图片大多是由普通钢笔和水笔写的。&/li&&/ol&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&（请王者品牌管理部经理迅速与我联系，付与广告费。）&/p&&p&一点不用担心用了钢笔后再用其他笔就写不好了&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&用钢笔写好字了，拿树枝写都能写好。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&令狐冲当年练好了独孤九剑，不照样用树枝杀人么。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&-------字帖-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&除了基础极差的朋友，反对一切描红的行为。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&描红描出的字，写的真是你自己的字吗？&/p&&p&家师教我，字如其人，人如其字。所以若没有其他人的经历和心态，描出了他人的字也会觉得格外空洞。人生的路都是自己走出来的，写的字为什么要和别人一样。&/p&&p&但还是要字帖，但不可描红。无论是现代帖还是古帖，都尽量不要描红。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&只有临贴，最练字。&/b&&br&（书法说临摹，临是临，摹是摹。下文有详解。）&/p&&p&字帖推荐古贴，毛笔字贴。因为你知道的&b&所有（再次强调）&/b&当代书法家都是这么练的，既然如此，为什么不追本溯源？&br&&b&实在觉得古贴无法入手的朋友，再考虑现代帖。&/b&&br&市面上有各种精装小版的帖子，看上去也和平常字大小相差无几。楷书行书根据自己喜好来，如果你只是以练一手好字为目的，推荐王羲之的帖子。&/p&&p&《圣教序》 &/p&&p&（广告嫌疑，图片已删，给知友建议选取字小的贴子，方便对比练习，最好有笔画详解。）&/p&&p&&br&&/p&&p&《兰亭序》
（指冯承素双钩摹本。又称神龙本）&/p&&p&（同圣教序。）&/p&&p&&br&&/p&&p&这两个够了。&/p&&p&提示：《兰亭序》誉为天下第一行书，字精且变化多端，建议辅以《圣教序》同临，效果会很好。&/p&&p&天下三大行书《兰亭序》、《祭侄季明文稿》、《寒食帖》&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&
-------本子-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&现在我们书写环境和工具都有了，那么还需要一个本子，这个本子因人而异。&/p&&p&倘若字写得着实对不住观众，那么你需要一本米字格或田字格，格子至少也是1*1cm。&/p&&p&倘若字写的还可以，只是需要上一个台阶，或想更系统练字，那么你可以选择格子本，或者信纸本。也建议拿一摞A4纸，自己划线后复印，线间距也要保持至少1cm。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&
-------方法-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&ol&&li&本子放直，与身体垂直。不要扭腰扭脖歪着写，对健康不好。&br&&/li&&li&握笔选择自己最舒服的，能改就改，改不了也一样写。好比葵花宝典不自宫也可以练，只是效果差些。&/li&&li&&b&心静。你只是练字。
心静。你只是练字。&/b&&/li&&li&字写得太差的，重头写，《圣教序》从“大唐三藏圣教序”起；《兰亭序》从“永和九年”起；两本字帖一起练效果最佳，圣教序稳重，兰亭序飘逸，坚持下去定有所得。&/li&&li&字写得不算太差的，两本字帖挑字练。&/li&&li&把纸一分为二，先写左侧，每行一字，一字5个，中间校正。看看这5个字每个好在哪里，不好在哪里，如果你身边有练字的朋友，让他在中间给你写上校正的字。如果没有，留着，等你写完半张纸，再回头写中间的一排，你会发现一定是有所进步。整张纸左侧写满，再写右侧，根据你的思考，改善了缺点的字。&br&&/li&&/ol&&p&如下图，现在左面写，左面写满再写右面，中间不管是自己写还是其他人写，用红笔。&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-9b5da64e5314aebeeb4a4e60f4249ea1_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&336& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-9b5da64e5314aebeeb4a4e60f4249ea1_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&早晚两次，每次半小时。若是按部就班。一周能看到效果，一月字迹改善明显，要是真能坚持数年，相信不论是对写字还是人生，都大有益处吧。&/p&&p&写字是一件需要循序渐进的事情，我们在练字的过程中会折磨，会痛苦，会想摔笔撕纸。&br&相信我，这就是意味着你的字马上就要有所突破的前兆。&/p&&p&&b&平心静气，坚持下去。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&补充（6）：如何校正字。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&1、空间：这是我高中时记的笔记，以“手”字、“齿”字为例&/p&&p&“手”字，上面三横原来写的不好，因为空间处理的不好，三横的间距应该是相同的。当然，写到一定境界的是另一说，初练要首要理解字和空间的关系。&/p&&p&“齿”字，空间感太差上面的一横收的太早，下面的有写的靠右，导致整个字向左偏斜。此字也好做更改，最后一竖改为由右上至左下就行了。&/p&&p&如“肤如凝脂”的“脂”、“领如蝤蛴”的“蝤”，左右偏旁空间处理都不完善。&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/c439c948a4c77cdcfde493d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&2592& data-rawheight=&1936& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&2592& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/c439c948a4c77cdcfde493d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&2、笔画：这算是入门之后的了，行书甚至楷书都会简化一些偏旁部首，没别的方法，多练多记，多“找不同”。下图为“年、落、语、能”皆出于《圣教》、《兰亭》。&/p&&p&以后写的多了，也就成习惯了&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-f6d6de636cae6eceef09592_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1851& data-rawheight=&1141& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1851& data-original=&https://pic1.zhimg.com/50/v2-f6d6de636cae6eceef09592_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&3、下笔：落笔时，仔细比较，尤其前期训练，最好一笔一看贴，每一笔的空间分布，每一笔的起锋收锋。这和各位眼神有关，就不上图了。&/p&&p&4、笔锋：一般来说初练硬笔，尽快写出漂亮的笔锋是很困难的事情。很多初学者会“强”出锋，这个效果。（图）&/p&&p&如何在日常书写中练出笔锋？&/p&&p&&br&&/p&&p&以“一”字为例：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-d77fdca420ea8567ead6db_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1254& data-rawheight=&740& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1254& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-d77fdca420ea8567ead6db_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&两面重，中间轻，起锋如有好笔是很简单的时，用水笔不好出锋时，我习惯写时迅速的一点，然后长横，紧接收锋。&/p&&p&&br&&/p&&p&以“不”字为例：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-958e75a2f8e156eec55dd0d30adde77d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1254& data-rawheight=&740& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1254& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-958e75a2f8e156eec55dd0d30adde77d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这个字每一笔都有着联系可以看到，撇练竖，竖马上收锋连捺，笔尾收回，这是一个成字，没有不自然的笔锋。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&以“人”字为例：&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7ef6ba524c9acafffe4b5b0f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1254& data-rawheight=&740& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1254& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-7ef6ba524c9acafffe4b5b0f_r.jpg&&&/figure&&p&一撇一捺，最难写，要写一个顶天立地，要写一个堂堂正正。撇要有力，捺要平稳，写捺时，轻触纸起锋，逐渐加重，自然出锋。&/p&&p&当然还有这种写法：&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bca_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1254& data-rawheight=&740& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1254& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-bca_r.jpg&&&/figure&&p&捺向右一笔滑下，没有太明显的笔锋。不失为一种好的写法。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&5、笔画续：咱们再来说笔画，行书简化很多笔画，如果没有老师带，初临时很难弄清究竟是如何下笔。（顺便说下草书，不是写的字无法辨认就叫草书，草书很难，草书的笔画构造十分严谨。和行书楷书比，天壤之别。没有行书基础切勿练习草书。）&/p&&p&举几个部分朋友疑惑的栗子，用本横纵1.5CM。&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&上传后就不清晰了，一定要放大看细节。&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《兰亭序》&/b&&/p&&p&“群贤毕至”的“群贤”：&/p&&p&“映带左右”的“映”：&/p&&p&“茂林修竹”的“茂”：&/p&&p&“亦足以”的亦：&/p&&p&“所以”的“所”：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-31f3d690ad70de471a9051_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&541& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic4.zhimg.com/50/v2-31f3d690ad70de471a9051_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&《圣教序》&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&“藏”：&/p&&p&“含”：&/p&&p&“梦”：&/p&&p&“若”：&/p&&p&“妙”：&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-e7659d57d_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&541& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-e7659d57d_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&6、成字：看这幅字，不是作品，是一幅漏洞百出的字。（待续）&/p&&p&&br&&/p&&p&7、章法：百度百科。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&b&-------番外-------&/b&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&此问题为《如何系统练字》，以我个人的理解，练字的方法基本差不多了，再说就说的远了。我第一眼看到这个问题时，我默认为题主的本意是想练一手在日常生活中可以自由运用的好字，而不是书法作品。以此基础我回答如上，如有迷惑，会在评论区回答。&/p&&p&如果以我的方法坚持下去，那么至少也会练成这个样子，&/p&&p&高中时的笔记。放大看细节，当时字写的很干净。&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/aa8805ebb4bd93b923e6f_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1936& data-rawheight=&2592& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1936& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/aa8805ebb4bd93b923e6f_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/401a532f3ec1f78a4ef6ce3_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&1936& data-rawheight=&2592& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1936& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/401a532f3ec1f78a4ef6ce3_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&家师过世后很久没有用钢笔写字了，更不用提参加比赛。以前的作品大多不知所踪，幸好朋友拍过我一张《满江红》的作品，献丑了。&/p&&p&&b&高二时所作。&/b&&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/bb6e6b999eaa_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&720& data-rawheight=&960& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&720& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/bb6e6b999eaa_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&或者也可以是这样：&/p&&p&&br&&/p&&figure&&img src=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-492d207bca430c7d91a5d41f931afc88_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&3402& data-rawheight=&2431& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&3402& data-original=&https://pic2.zhimg.com/50/v2-492d207bca430c7d91a5d41f931afc88_r.jpg&&&/figure&&p&&br&&/p&&p&这些字就涉及到书法创作，现在看来写的是漏洞百出的，不过也说得过去。作品说法很多。一幅作品中一定要有&b&正文、落款、钤印&/b&三部分，这幅作品的落款钤印都ps掉了。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&我出一幅作品有三个阶段：第一个是找字，从帖子上找出每一个字，加以练习。&br&
第二就是章法，设计整篇作品的风格和每个字的布局。&br&
第三才是往纸上写。不参加现场比赛的话，通常要写5、6张纸才能达到理想效果。&/p&&p&&br&&/p&&p&所以看似二十分钟写好的东西往往含有几周甚至几个月的心血。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&说到作品，能说的就太多了，字的章法，钤印的规则等，延伸一些就能从书法说到楹联再涉及到中国历史。&/p&&p&&br&&/p&&p&那就到此为止吧。&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&&br&&/p&&p&知乎首答。&/p&&figure&&img src=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_b.jpg& data-caption=&& data-size=&normal& data-rawwidth=&600& data-rawheight=&35& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&600& data-original=&https://pic3.zhimg.com/50/v2-55d47df8dc2a896d0f9c11_r.jpg&&&/figure&&p&&b&公众号：八点练字&/b&&/p&&p&&b&&a href=&https://zhuanlan.zhihu.com/p/& class=&internal&&八点练字计划，你参不参加？&/a&&/b&&/p&
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