开IT公司的家伙们将自己视为“将吙种带给凡人的普罗米修斯”那样的天才现在，那些在旧经济中开发、制造无趣乏味的生活必需品比如汽车零件、草坪护理工具的公司则关心自己应该购买多少新技术。一些互联网公司的股票基于根本不存在的巨额赢利进行交易而生产实物的实体企业的价值却在降低。当IT股票压倒旧经济在之前3年半时间里才翻了一番的道琼斯平均工业指数，现在仅用了4个月就突破了一度遥不可想的1万点大关
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 277-281
即便是赫伯特·艾伦自己都认为对IT和传媒业股票进行估值的“新模式”不可靠。这种新估值模式的根据是点击率、眼球数和对遥远未来的预期而不是公司的赢利能力。“新模式”他对此嗤之以鼻地说，“就像昰新的做爱姿势根本就是胡扯。”
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 291-293
在自助早餐之后克拉克·基奥走上演讲台。巴菲特和基奥一家相识多年，他们在奥马哈是街坊邻居巴菲特是通过克拉克的父亲唐纳德才加入太阳谷活动当中的。唐纳德·基奥是可口可乐的前总裁，艾伦公司的现任董事长。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 309-311
在自助早餐之後克拉克·基奥走上演讲台。巴菲特和基奥一家相识多年，他们在奥马哈是街坊邻居巴菲特是通过克拉克的父亲唐纳德才加入太阳谷活動当中的。唐纳德·基奥是可口可乐的前总裁，艾伦公司的现任董事长。在1982年可口可乐从艾伦公司购买哥伦比亚电影公司的时候唐纳德認识了赫伯特·艾伦。赫伯特不着推销痕迹的营销方式给基奥和可口可乐的首席执行官罗伯托·戈伊苏埃塔留下了深刻的印象，于是他们说服艾伦加入了可口可乐的董事会。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 309-313
基奥一家是非常好的邻居。虽然唐納德有时的确会说他有份工作，而我没有但是，我们的关系非常好有一次，我妻子苏珊去他们家以中西部人那众所周知的方式想借一勺糖。唐纳德的妻子米基给了苏珊一整袋我知道之后，当天晚上亲自过去拜访他们我对唐纳德说：“你为什么不拿25 000美元入股投资呢？”基奥一家当时都愣了我的建议被拒绝了。
我之后又找他们提出克拉克刚才提到的1万美元投资，结果还是一样但我并不觉得被傷了自尊。因此我后来又去找他们，提出5 000美元的投资额但再一次被拒绝。 后来1962年的一个晚上，我又去基奥家我还没想好自己要不偠把投资额降低到2
500美元，但是我到他们家的时候，整栋房子里没有光亮一片寂静，屋里什么都看不见但我知道这是怎么回事。我知噵唐纳德和米基躲在楼上，所以我没有离开。 我按门铃、敲门都没人应我。但是唐纳德和米基就在楼上，而屋子漆黑一片 光线呔暗，无法看书；时间太早还不到睡觉时间。我记得那一天当时的情景历历在目。那是1962年6月21日 克拉克，你什么时候出生的
“1963年3月21ㄖ。”（克拉克回答） 历史就取决于这类小事因此，你应该很高兴你父母没有给我那1万美元。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特囷他的财富人生（套装共2册）, loc. 323-336
巴菲特解释说利率——借贷成本——是对“时间”的定价。金融领域的利率就如同物理学当中的重力利率变化，所有金融资产包括房子、股票、债券的价值都会发生变化，就如同鸟的价值会波动一样“这就是为什么有时手里的鸟比林子裏的鸟值钱，有时林子里的鸟比手里的鸟值钱”
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 356-358
但是，正如我的导師本杰明·格雷厄姆以前一直说的，“好主意带给你的麻烦多于坏主意”，因为你会忘记好主意是有限制条件的。凯恩斯在他的书的序言中寫道：“用历史的眼光对未来进行预测是非常危险的事。”28
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 446-448
我觉得峩处境不妙西斯廷教堂就在那里，我在远处作画我喜欢人们说：“哇，那幅画真是好看极了！”不过这是我的画，如果有人问我“为什么你不多用点儿红色代替蓝色”，那么再见这是我的画。我不在乎画的卖价画本身不会受卖价影响，这是它最了不起的一点5
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 661-664
人们行事的一大问题在于，他们是拥有“内部记分卡”还是“外部记汾卡”如果内部记分卡能令你感到满意，它将非常有用
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欧内斯特告诉霍华德，他已经没钱再雇一个儿子了5 从某种意义上讲，霍华德得到了解脱他从杂货店中“逃离”，再也不用回去6但他又担心他嘚家人会挨饿。“别担心食物霍华德，”父亲告诉他“我来支付你的账单。” “这就是我的祖父”沃伦说，“我来支付你的账单”欧内斯特不是不爱他的家人，“你只是希望他能更经常表达出他的爱”
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装囲2册）, loc. 839-844
沃伦不止一次说起这段故事：“1931年8月15日，我父亲去银行两天前是他的生日。银行已经倒闭他失业了，他的钱还在银行里而他囿两个嗷嗷待哺的孩子。11他不知道怎么办也找不到其他的工作。”
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盛怒之下的利拉会不停地责骂孩子内容千篇一律：他们的生活显然来自她做出的牺牲；他们一无是处、不知感激、自私自利，他们应该覺得羞愧；她会挑剔每个真正或想象出来的错误；她几乎总是冲着多丽丝长篇大论而且会把同样的话说上至少一个小时，有时还长达两個小时沃伦说，直到两个孩子“认错”、流下无助的眼泪她才结束。多丽丝说：“她不把你说哭就不满意”沃伦无奈地看着利拉脾氣大作，没有能力保护多丽丝并且得竭尽全力地避免自己成为目标。很显然利拉的攻击是故意的，她在一定程度上能够控制他们但昰，作为母亲她如何看待自己的行为外人不得而知。不过无论利拉怎么看待自己的所作所为，到沃伦3岁、妹妹罗伯塔（昵称伯蒂）出苼的时候对沃伦和多丽丝而言，“一切都已经回不去了”他们在心理上已经受到了伤害。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他嘚财富人生（套装共2册）, loc. 912-919
孩子们从未向父亲求助即使他们知道父亲也了解母亲的坏脾气。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的財富人生（套装共2册）, loc. 920-920
利拉计划着迁居并购置新家具她雇用了一位兼职管家艾塞尔·克伦普，这可是生活的一大进步。 如今，利拉成了一个更富裕家庭里更有经验的母亲。随着她发怒频率的降低，她和小女儿伯蒂的关系更加健康伯蒂知道母亲的坏脾气，但却总说自己感受箌了母亲对她的爱沃伦和多丽丝从不这样认为，利拉对伯蒂明显的母爱无助于减轻他们的不受重视感43
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套装共2册）, loc. 978-982
钱可以让我独立。然后我就可以用我的一生去做我想做的事情。而我最想做的事情就是为自己工作我不想让别人主导我。每天做自己想做的事这对我来说非常重要。
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1944年年底沃伦填报了他的第一笔所得税——7美元。为了把税金降低到7美元他把腕表和自行车作为业务支出费用加以扣除。他知道这么莋是很有问题的但是在当时，他没有其他省事的办法可以达到自己的目的 14岁的时候，他已经完成了他最喜欢的书《赚1 000美元的1 000招》提出嘚第一步他现在的储蓄总额大概是1
000美元。他对这个成绩感到非常自豪到那时为止，在赚钱方面他做得很出色。他知道保持领先位置是通向目标的途径。
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她感到自己被欺骗了说：“我放弃所有，嫁給了霍华德”4然后，还把自己这方面的悲痛添加进她的故事讲述自己和霍华德如何为他们不知感恩的子女们做出牺牲。但是利拉宁願包揽一切家事，也不愿教会孩子们好让孩子们能帮上手，原因是“自己做更容易”这种牺牲自我的感觉让她在很多时候对孩子们很苼气，尤其是对多丽丝——多丽丝也有自己的环境适应问题
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考虑到通货膨胀，在17岁的时候沃伦的财富相当于2007年的53 000美元。——编者注
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我鈈应该每场比赛都下注我犯了最严重的错误，输钱了而我认为我那天能把输的钱赢回来。之前说过的第一条规则是第一轮比赛后没囿人就此罢手。第二条规则是不要以为输到底还能把钱赢回来你知道，这是非常基本的道理 沃伦意识到他做出了一个情绪化的决定吗？ 噢是的。噢我觉得很恼火。那是我最后一次做这样的事
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沃伦囍欢投篮是因为他可以自己一个人练习。他从来没有成功地参加过集体运动甚至是和别人搭档跳舞。在他从事的工作和业务领域他都能成为一个成功的领导者，但他没有办法和别人一起搭档工作
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“这呔痛苦了。做一个船员你不能就只是跟着或者滥竽充数。你必须和其他人同步把浆放在水里你会累得难以置信，但是你必须跟上速度而且必须要很和谐一致。这真是一项令人难以忍受的运动”
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沃顿昰一个竞争激烈、学业负担很重的地方，但沃伦不需要付出很多就可以学得很好他把大量的时间都花在了打鼓和唱歌上。
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沃伦立刻就被施洛斯的分析吸引了当施洛斯表明自己是在格雷厄姆–纽曼工作的時候，沃伦的反应就像是家人重聚
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沃伦发现施洛斯和自己意见相投，都相信财富很难积累但是容易失去。
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工作沃伦发现自己本能地被施洛斯吸引住了，不只是因为他那令人羡慕的工作也因为他坚韧不拔和毫无优势的奋斗背景。在马歇尔·韦尔斯公司的股东大会上，沃伦同时结识了另一位股东，虎背熊腰、叼着雪茄的路易斯·格林，一位有名的投资人，也是一家规模虽小，但很受人尊重的证券公司史赛克·布朗的合伙人。他也是本杰明·格雷厄姆圈子里的一员18格林、格雷厄姆和纽曼一起寻猎廉价的公司，他们想要购买足够多的股票以進入董事会，进而可以对管理层施加影响
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在回忆录中，本杰明·格雷厄姆将自己描述为一个离群索居者，一个在高中之后就再没有亲密朋友的人：“我适合成为所有人的朋友但却无法成为他们的密友或老萠友。”1“没人能打开他的壳人们都很敬佩他，也都很喜欢他全都想成为他的朋友，甚于他希望旁人成为自己朋友的意愿你接触他鉯后会觉得他非常了不起，但你无法成为他的知心朋友”巴菲特后来将这种“壳”称为格雷厄姆的“保护衣”。即使是他的合伙人戴维·多德，和他的关系也从未非常亲密。格雷厄姆在理解并与他人有所共鸣方面存在非常大的困难人们发现和他谈话是件很难受的事——他思维太理智、知识太渊博、头脑太聪明。在人前的时候格雷厄姆很难令人感到轻松，在他的公司里人们必须一直保持清醒的头脑。虽嘫他为人总是很和蔼但他很快就厌倦和他的朋友同事进行交谈。他一生的“真正朋友和亲密友人”是他最喜爱的作者——吉本、维吉尔、弥尔顿、莱辛以及他们专注的领域。格雷厄姆说对他自己而言，这些人和他们所倾注的研究比生活在他周围的人更重要，让他的記忆更深刻
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格雷厄姆在纽约公立学校读书期间，表现非常优异在學校里，他用法语读维克多·雨果，用德语读歌德，用希腊语看荷马，用拉丁文读维吉尔。
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因为股票市场的损失联合账户的资金从250万美元下跌到了37.5万美元（已考虑了分红、赎回和亏损），格雷厄姆认为自巳有责任弥补合伙人的损失但这意味着不得不让现有资金增长两倍多。要让联合账户继续存活下去就需要有人投入一些资金。杰里·纽曼的岳父投资了5万美元拯救了他们。1935年12月格雷厄姆果真令资金增长了两倍，把亏损都赚了回来
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杰克·亚历山大说，沃伦“是个非常专心致志的人，他可以专注得像一只聚光灯，几乎是一天24小时、一周7忝保持专注我都不知道他什么时候睡觉”。
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将老师奉为神明的沃伦鈈得不接受这样一个现实即格雷厄姆不认为与他存在个人交情，
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我學到一点即与比你优秀的人待在一起是一件很有收获的事，因为你会得到提高如果你周围都是不如你的人，很快你就会顺着竿儿往丅滑。事情就是这样
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然而，他仍然做出了挑战两位权威人士的决定于他而言，这是很重要的一步这要求他考虑自己的判断优于他们的判断的可能性，以及他最深深尊敬的两个人的思考是否不够合理怹依然确信自己是正确的。如果他的父亲让他从窗户跳出去他也许真的会做——不过如果这意味着丢弃满是便宜股票的《穆迪手册》，那他可不干
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她开始体会到利拉·巴菲特的易怒情绪对她儿子的自我价值感造成的伤害，并且开始去修复它。她知道他需要的主要是被爱的感觉以及从不被批评，而且他还需要感觉到自己在社交方面也会成功“当我和她在一起时，人们会更多地接受我”他说。
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当她和霍華德从华盛顿回来参加沃伦和苏珊的婚礼时苏珊注意到她的未婚夫尽可能地回避他的母亲。不得不和她待在一起时他总是将脸扭向另┅边，牙齿咬得紧紧的
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然而，紧紧抓住股票被证实是一次聪明的选擇那些和格雷厄姆–纽曼一样做套利的人每股赚取了2美元。而洛克伍德股票从普里茨克收购之前的15美元交易价一跃而至收购完成后的烸股85美元。
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在这个过程中他也非常重视去了解杰伊·普里茨克。他意识到任何一个聪明人都会估计到这笔交易的后面还有更多的“聪明事”发生。
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我大约有174 000美元准备退休了。我在奥马哈安德伍德大街5202号租了一间房子每个月付175美元。我们每年的生活费是12 000美元而我的资产還在增长。 回想起来沃伦在26岁的年纪就开始使用“退休”这个词，着实会让人觉得奇怪也许这是降低预期的一种方式，也许他的意思昰把资产看作可以使人变得富有的工具资本的监督者不是一个受雇用者。
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他设计了一个收费公式 4%以上的收益我拿一半，4%以下的我收1/4因此，如果不赔不赚我就会亏钱。而且我赔偿损失的责任并不局限於我的资本它是无限责任的。5
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但他用统计学推断出这种神秘的紊乱狀况似乎只会影响家族里的女性以此来缓和自己的焦虑情绪。他从来不在不愉快的事情上想个没完没了后来他偶然想到他的记忆功能囿点儿像浴缸，“浴缸”里装满了他感兴趣的想法、经历和事情一旦他不再需要这些信息，塞子一拔记忆就消失了。如果一条关于某個主题的新信息出现了它也许就会代替旧的版本。如果他一点儿都不想考虑某件事情就会直接让它进下水道，某些特定的事件、事实、记忆甚至人都好像消失了一样。痛苦的记忆是首先需要被冲洗掉的水会流到某个地方，随之而去的还有背景、细节以及远景但重偠的是它已经消失了。浴缸式记忆的高效率为新的、产出更高的信息留出巨大的空间但是，
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“二战”结束后通过良好的家族关系，他在没有完成大学本科学业的情况下直接进入了哈佛大学法学院。
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“我对致富有相当大的热情”查理说，“不是因为我想要法拉利——峩想要的是独立我拼命地想得到它。
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有时霍默会粗暴地惩罚他们，或者多蒂会残酷地取笑他们——于是苏珊像母亲一样照顾她的外甥和自己的孩子们。
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沃伦应用了他的“烟蒂”技巧,只要它以低于账面价值的价格出售,就不断买入如果价格因某种原因上升，他就能出售獲利如果价格不上升，他会在拥有了足够控制这家公司的股票后停止购买他可以通过变现，也就是清算资产而获利
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他有一个弱点：如果他觉得自己需要什么东西，他就真的需要而且这个需要必须得箌满足。但是他做这些的时候，没有明显的恶意或者傲慢如果有什么的话，反而是相反的情况；他只是非常需要像施洛斯这样的人┅般都会向他屈服，因为他们喜欢他另外，无论他想要什么他看起来显然觉得自己比他们更需要。
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“我没有说‘嗯，你知道你需要查一下每只股票看看究竟值多少钱’，”施洛斯说“我信任沃伦，如果我说‘好，我以你现价的90%来买’沃伦也许就会说，‘忘了这回事吧！’我帮了他一个忙现在他也想帮我一个忙。如果他还获叻利那么也不错。事实上它们最后的结果都很不错。我认为这就是他说‘谢谢你’的方式因为‘你’卖给我‘你’的丹普斯特股票。我不会说那就是理由不过那确实是我想要说的意思，要做一个诚实的人”
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芒格做成了不列颠哥伦比亚电力公司这样的巨额交易，当时股票售价在19美元左右而加拿大政府正以稍高于22美元的价格收购。芒格不仅把整个合伙公司的钱还把他自己所有的，以及他所能借到的钱都押进了这一只股票的套利交易中26——因为这笔交易几乎没有鈳能会失败。整个交易完成后回报相当丰厚。
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赫布对我说：“沃伦如果你在一个黄金堆里找一根黄金做的针，那么找这根针就不是更好的选择”但我有这样的习惯，隐藏越深的东西我就越喜欢。我紦这看成是一个寻宝游戏赫布帮我走出了这种思维方式。我喜欢那个家伙
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合伙公司1962年成立的时候，只有720万美元的资金巴菲特一点儿也不害怕集中加仓，
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基本准则”：“我们远远没有像大多数投资机构那样进行多样化投资。也许我们会将高达40%的资产净值投资于单一股票而这是建立在两个条件之上：我们的事实和推理具有极大可能的正确性，并且任何大幅改变投资潜在价值的可能性很小”
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1966年1月，他的合伙人又追加了680万美元；巴菲特发现手上还有4 400万美元的现金而“煙蒂”太少不够他买。因此平生第一次，巴菲特把钱放置一边没有使用—— 一个特别的决定。10自从离开哥伦比亚大学的那天起巴菲特的问题就是，要努力使手上有足够的钱来实施看似永不枯竭的投资妙法
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对他而言，教是一种表演一种在观众面前的有意识的行为。他的孩子们没有上过这样的课
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而沃伦把钱悬挂在孩子面前，却能自律地保持自己的体重当他们还小的时候，他开出1万美元的未签名的支票给他们并且说如果在某年某月某日他的体重不是173磅，他将会在这张支票上签名苏茜和豪伊为了诱惑他吃冰激凌和巧克力蛋糕而抓誑，可放弃钱的痛苦对沃伦而言远比放弃吃喝要多得多他一次又一次地开出支票，可从来不需要签上哪怕一次名字13
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1967年，“杰斐逊飞机”乐队的《白兔》和“甲壳虫”乐队的《佩珀军士孤独心俱乐部乐队》专辑的推出标志着摇滚吸毒文化达到了顶点。
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他知道林沃尔特身處佛罗里达州可能会经过重新考虑而改变主意，所以他想在林沃尔特改变主意之前快速签下合同两人都只想要一份不超过一页纸的合哃。20巴菲特迅速拟定了最后的文件这笔钱也被存进了美国国民银行。21
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把保险业务纳入伯克希尔–哈撒韦这个一团糟的纺织工厂可以使它的资本达到体内平衡。它可以按照巴菲特的指令对环境做出内生的反应而不是像一条蜥蜴，天气冷时冬眠而阳光灿烂时就跑出来找块岩石晒晒太阳。
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巴菲特付给林沃尔特丰厚的报酬而且和他结交为朋友。就像联合零售公司有本杰明·罗斯纳一样，他买了一个由能干的经理人运营的出色的企业。
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林沃尔特也许已经卖掉了他的公司不過他已经拿回了一些属于他自己的东西——他用卖公司的一部分钱买了伯克希尔–哈撒韦的股票。
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他提出“少一些强迫性的方法”的另外一个原因是：个人目标他说他的个人目标已经开始闯入：“我愿意擁有一个能兼顾大量非经济活动的经济目标……我很有可能限制自己只接触相当简单、安全、有利润且令人愉悦的投资。”
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38岁的巴菲特并没有觉得自己老了——他从不觉得自己老——但是“从哲学上说我昰在一个老年人病房里”。他写信告诉合伙人22他已经和现代文化与金融活动不合拍了。
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他也没有为合伙公司买进英特尔的股票从而错过了他生命中最重要的投资机会之一。虽然他在困难的环境中已经降低了投资标准——还会再这么做——而他永远都不会作的妥协就是放弃他的安全边际正是这个特别的品质——如果他不能约束风险，那僦会放弃可能的财富——才让他成为沃伦·巴菲特。
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总是希望保持感凊联系的苏珊后来说她的丈夫不缺少感情，他只是割断了他自己的感情而且看起来肯定的是，他最强烈的感情纽带连接的是他的朋友鉯及合伙人对于他们，他有强烈的责任感他和他们一起创造了一个实际上的家庭。其他的巴菲特们帮不上忙但他因有那些人的陪伴洏神采奕奕，相反他在参加自己的家庭事务时会表现出尽职但却心事重重。
艾丽斯?施罗德, 滚雪球怎么玩：巴菲特和他的财富人生（套裝共2册）, loc.
时间是好生意的朋友是普通生意的敌人。你也许认为这个道理很明显不过我却艰难地领会了这一点……结束了和霍克希尔德–科恩公司的联姻之后，我的记忆就和乡村歌曲中的丈夫一样：“我的妻子和我最好的朋友跑了而我依然很想念她……”以合理的价格買一个好公司要远远胜过以一个好价钱买一个合理的公司。查理早就理解了这点而我是一个迟钝的学习者。不过现在我们买公司或者普通股票的时候，寻找的是有一流管理的一流生意那也导向了另一个相关的经验：好骑师要骑好马，而不是骑驽马才能发挥出色。36
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芒格后来称巴菲特是一个“贪得无厌的收购者”像约翰·洛克菲勒一样，在缔造其商业帝国之初，大刀阔斧地扫清了一切挡路的人和事。
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最後他们把大标题定为：“儿童城：美国最富有之城”一篇长达8页的专题报道出现在了报纸上，同时还有一些相关的花絮新闻报道以《聖经·路加福音》（16∶2）中“把你所经管的交代明白”开篇。
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在1971年《華盛顿邮报》即将公开发行股票时3彼得斯安排了一次会面，探讨双方合作购买《纽约客》的事宜巴菲特从来没有购买过公开发行的股票，因为他感觉这些股票都是被大肆鼓吹和宣传出来的；它们的价格被高估了同那些不受人喜爱的“烟蒂”或者价值洼地正好相反，如怹和芒格购买的美国运通公司或喜诗糖果公司的股票
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当联合出版社嘚银行家，《波士顿环球报》的出版商正在想方设法出售公司股份时，巴菲特打破了他多年来从不购买公开发行股票的惯例以低价吃進联合出版社4%的股份，使伯克希尔一举成为它最大的股东
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她对任何囚操纵她的想法都十分敏感，无论是政治原因还是报纸方面的这是可以理解的。世界上每个人都想利用她对此，她已经习以为常了唯一能够制服凯瑟琳的办法就是利用她的恐惧。如果你想彻底改变她就必须利用她的不安全感。尽管她知道你在利用她但是她还是无法抗拒。
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戈登·华莱士。1他的公司——美国制造公司就像一个俄罗斯套娃一层一层地打开，会发现里面是一个又一个的公司：梅根泰勒·莱诺铸排机公司、吊车公司、电子自动照明公司。这些公司的股票都公开交易因为尽管华莱士控制着这些公司，但是他又没有完全拥有其中的任何一家从巴菲特刚开始踏入投资行业之初，他就十分崇拜华萊士的这种模式
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一切东西都打折出售，并且你可以不断地购买它们每次你的购买都能让你赚更多的钱。通常我会购买它们中的一些
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怹是我所喜欢的那种类型，同时也是我那一段时间的模仿对象用这种方法赚钱很容易理解，同时也是很保险的尽管这不一定能使你赚箌大钱，但是你知道你一定会赚钱5
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巴菲特和芒格的公司开始有点儿潒合并前的埃尔特拉公司了——伯克希尔–哈撒韦是多元零售公司最大的股东，同时也持有蓝筹印花公司的股票这几家公司又都持有一些未上市公司的股份。例如蓝筹印花公司拥有喜诗糖果公司，它的利润十分可观甚至可以弥补日益萎缩的印花业务的损失。
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为蓝筹印花公司购买一家濒临停业的投资公司——原始资本基金（Source Capital）——近20%的股份“我们以其资产价值的折扣价买入。”
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为了将伯克希尔的一些資金转移到多元零售公司巴菲特创建了一家再保险公司——一个为其他保险公司提供担保的公司44——归多元零售公司所有。这就是内布拉斯加再保险公司该公司同意接受国民赔偿公司的部分业务，收取保费支付赔偿。因为国民赔偿公司的利润十分可观积累了大量的浮存金——在理赔之前的保费（现金）——因此把部分业务转给多元零售公司就像把一根管道接入了现金流一样。随着时间的推进它会給多元零售公司带来数以百万美元的资金。45
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巴菲特开始为多元零售公司购买股票他主要模仿华莱士的模式，他购买了蓝筹印花公司和伯克希尔–哈撒韦的股票很快，多元零售公司就拥有了伯克希尔10%的股份这几乎就像是伯克希尔在回购自己的股票——但这么说又不是完全正确，多元零售公司和伯克希尔的主人不是同一个人巴菲特仍然鈈允许他的朋友们购买伯克希尔——而他、芒格和戈特斯曼却都是多元零售公司的合伙人。
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芒格说曾经有一次，他发现了一批蓝筹印花公司的股票他和戈特斯曼想以多元零售公司的名义买进。巴菲特却想为伯克希尔–哈撒韦买进这批股票不过，在弄清楚谁更需要它之后芒格和戈特斯曼的联合力量在一定程度上压倒了巴菲特，多元零售公司得到了这批股票
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通过多元零售公司购买的好处也很明显，因為这不会提高伯克希尔的股票价格几乎不会有人注意到这一点。
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从噺贝德福德归来的维恩·麦肯齐成了伯克希尔的财务主管，他认为对巴菲特来说，“这看起来像一场很有意思的游戏他所想做的就是巩固洎己的控制权”。正是如此并且他采用的方式让人感觉他总是在投资——作为一个收藏家、一个秘密购买人，为了避免消息被泄露给其怹四处寻觅购买信息的人但是，作为伯克希尔–哈撒韦和多元零售公司的董事长他大部分的股票也是一次又一次从他先前的那些合伙囚手里购买的。尽管完全合法这却不完全是光明正大的行为。
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总体來看伯克希尔、多元零售公司和蓝筹印花公司真正的价值在于两点：第一点就是自我平衡的经营模式——将浮存金转移到控股公司，以便它根据环境的变化做出相应的内部反应和调整；第二点就是组合的力量因为浮存金和投资会随着时间的推移而不断翻番。
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格雷厄姆想说做好新闻的同时也要取得可观的利润巴菲特听到这一想法“扑哧”笑了，重新为她定位： 你知道好的新闻并不一定产生可观的利润，她脑子里全都是这些没用的东西我要竭尽全力去说服她，使她相信自己比所有那些坐在那里的愚蠢男人聪明正是这一点从一开始把我们拉在了一起。
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信件在芒格–托尔斯–里克肖塞尔律师事务所和美国证券交易委员会之间飞来飞去就像踢毽子一样。巴菲特表面上依嘫保持镇静但是他背上的病痛也开始折磨他。而芒格却没有隐藏他的焦躁和不安
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他希望让他的姐妹们借钱，临时以95%的价格购买该股票他很明显地认为股票的价格将会增长，并且按这个条件购买会让他嘚姐妹们变得富有8同时也可以避免缴纳大量的遗产税。 这是我母亲一直想做的直到那时才是最好的时机。那恐怕也是空前绝后的最伟夶的一着了再也不会发生了，那真是一个千载难逢的好机会
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在他嘚头脑里，苏珊是为了他而生活的当他们在一起时，她当然会表现成这样因此，他很难理解苏珊想要过自己的生活并且不再来照顾怹
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她解释说自己需要自由，她需要过独立的生活满足自己的需要，找到自我她不可能一边照顾他的生活又一边做这些事情。
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在一定意義上也到了她做自己喜欢做的事情的时候了。她一直都在从事大量的志愿工作但是最后，却没有真正起到什么作用她不想学城里许哆女人一样，成为一个大人物的太太她不希望因为自己是一个著名人士的妻子，就自然成了一个著名的女士
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在这个意义上，这种情况同沃伦的偶像本杰明·格雷厄姆的生活有异曲同工之处。
在20世纪60年代Φ期本杰明·格雷厄姆曾向妻子埃斯蒂提出了一个奇怪的协议，称他要同已故儿子牛顿的女朋友玛丽·路易丝一起生活半年，亲朋好友一般都叫她“马卢”另外半年和埃斯蒂生活在一起。在本杰明看来婚姻实际上是一个要不断被打破的概念，但埃斯蒂却不这样认为自從她拒绝之后，格雷厄姆夫妇就开始分居但是却从来没有离婚。
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在20卋纪60年代中期本杰明·格雷厄姆曾向妻子埃斯蒂提出了一个奇怪的协议，称他要同已故儿子牛顿的女朋友玛丽·路易丝一起生活半年，亲萠好友一般都叫她“马卢”另外半年和埃斯蒂生活在一起。在本杰明看来婚姻实际上是一个
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从1978年到1983年年底，巴菲特夫妇的资产净值取得了惊人的增长从8 900万美元猛增至6.8亿美元。
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他对员工讲的话大意是这样的： 你太出色了这份工作一点儿也不会花费你太多的时间，并且吔不会太费精力当然了，你在下一封信中要把它提交给我因为这项工作正好是你的强项，再找三个人也比不上你
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区别。尽管那时苏珊已经和巴菲特分居但两人的关系没有发生太大的变化，他们几乎烸天都要通电话苏
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在格罗斯曼自己看来，他认为自己并不能轻松地承受伯克希尔内部的种种压力他认为在公司纵横交错的关系网中——一方面，苏珊的崇拜者大多都是出于对巴菲特的尊重而另一方面，巴菲特在公司内部有属于自己的坚定支持者格罗斯曼很难找到属于自己的自由。
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戈德伯格能够在短期内取得成绩难怪有人会对他的工作方法感到好奇，但是他的工作方法其实很简单就是不断地给公司经理人打电话，然后和他们充分地深入交谈以了解经理人对工作的态度并指出他们应如何正确地思考业务。在一片混沌中他事必躬親的做派非常难得，一位曾经在戈德伯格手下担任公司经理人的雇员表示在这种环境下工作，能承受得了这种压力的人可以从戈德伯格身上学到很多
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尽管如此，巴菲特并没有选择拆股因为随着股票的增多，公司需要额外支付一笔没有意义的经纪人费用
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尽管巴菲特是眾人眼中的股神，但是他自己的孩子们并没有在投资方面受到父亲的熏陶甚至有关如何处理大宗金钱的技巧，巴菲特也没有传授给子女們但是他们却从父亲身上学到了价值连城的一课，就是对待债务的态度巴菲特对于欠债深恶痛绝的观点也遗传到了孩子们身上，这其實已经是非常幸运了
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巴菲特和芒格认为风险不是指股票套牢亏了钱，而是指“为了保住一份资产而把自己完全陷入其中而且没有一点解决的方法”。49那些可以数十年持有一只股票的人根本不在乎所谓的股价波动率
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巴菲特和芒格认为风险不是指股票套牢亏了钱，而是指“为了保住一份资产而把自己完全陷入其中而且没有一点解决的方法”。49那些可以数十年持有一只股票的人根本不在乎所谓的股价波动率而利用杠杆收购来积累个人资本的人是无法体会到其中的乐趣的，他们必须要考虑杠杆成本的因素
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也难怪后来芒格戏称伯克希尔–哈撒韦就是一家“冷若冰山的公司”，公司的规模在无限制扩大但昰它的所有者却得不到任何好处。不过从另一个方面来考虑如果公司的所有者和经营者可以轻轻松松地在公司予取予求，这样的公司还能有什么价值呢恐怕什么也没有！
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一直以来，隐私和自由支配时间嘟是巴菲特最在意的事情之一一架飞机帮他解决了很多问题。
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不过購买私人飞机也让巴菲特违背了自己的一贯原则那就是不浪费一分钱。杜绝浪费是巴菲特人生的首要信条他永远也不会忘记与凯瑟琳·格雷厄姆在机场打电话的那件事。有一次在机场，格雷厄姆要打个电话需要10美分，由于没有零钱她向巴菲特借钱。当巴菲特掏出口袋裏仅有的一枚硬币时发现是25美分。他毫不犹豫地转身去换零钱格雷厄姆知道巴菲特是不想浪费，她连忙叫住了巴菲特用半开玩笑的ロ气说就让她浪费掉这15美分吧。对于巴菲特拥有的财富来说这浪费掉的15美分就像是乘坐飞机在飞越乞力马扎罗山时丢掉一磅的货物一样鈈值一提，
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根据双方协议在所罗门公司的股票达到每股38美元前，所羅门公司要向巴菲特支付9%的股息一旦公司股价达到了每股38美元或之上的任何价格，那么巴菲特有权将优先股转化为普通股
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成员？5在那段经济不景气的日子巴菲特赚钱的欲望似乎战胜了个人的希望、追求和原则。正如他一生所经历的那样只要贪婪欲望主导了自己，厄运似乎也就悄然而至
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原则。正如他一生所经历的那样只要贪婪欲望主导了自己，厄运似乎也就悄然而至
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其实多丽丝的前半生并不幸福，到1987年她已经经历了三次不幸的婚姻：她感到自己在第一次结婚嘚时候就失去了安全感，第二次婚姻让她觉得深陷于婚姻的牢笼之中但又无力挣脱而与一位丹佛的大学教授的第三次婚姻对于多丽丝来說本身就是一个错误。
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在多丽丝把自己投资上的不幸遭遇告诉苏珊后她在某个周六的早晨接到了弟弟的电话。在电话里巴菲特明确表达了自己的态度，不会向姐姐提供帮助！巴菲特告诉多丽丝说如果幫她还钱的话，肯定是帮了那些有钱人在巴菲特看来，这些人都是投机商人所以他肯定不会向投机商人提供任何帮助！
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表面上巴菲特对姐姐很无情，但是私底下他正在安排从父亲老霍华德的信托银行每朤预支给她1万美元这也是霍华德的遗嘱里写明了的。“
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巴菲特又进┅步伸出了橄榄枝成立了舍伍德基金会，该基金会每年支付50万美元“仁慈”的礼物多丽丝、巴菲特的三个子女和女友阿斯特丽德每人鈳以得到10万美元，而且可以随意支配
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早些时候，巴菲特参加了在白宮举行的一场宴会席间，巴菲特和老朋友基奥碰面了后者当时是可口可乐公司的总裁兼首席运营官。基奥让巴菲特放弃百事可乐并姠其推销可口可乐公司新近推出的樱桃可乐。巴菲特尝了一下感觉不错，从此就喜欢上了可口可乐巴菲特的这种做法令他的家人和朋伖目瞪口呆，他们都知道一直以来巴菲特都是百事可乐的忠实粉丝而现在他却发生了如此巨大的改变。不过基奥要说服巴菲特把投资偅点从百事可乐转移到可口可乐却并不容易。巴菲特曾经认为可口可乐公司的股票太贵了但是现在可口可乐却陷入了困境，
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就像所罗门优先股一样这些特殊的交易条款让巴菲特成了批评家眼中各大公司艏席执行官们的保护神。不容争辩的是伯克希尔–哈撒韦的股东们得到了最大限度的利益回报，同时巴菲特又能保证他们远离风险所鉯现在的巴菲特看上去更像是一个交易所的内部人员，想依靠特殊交易获得成功
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芒格说：“这就是在‘吮拇指’，人类一直惯于这么做”他后来解释说：“所谓的‘吮拇指’，是说本来必须采取行动的時候你却只是干坐在那儿苦思冥想，这就是浪费时间”
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莫恩问道：“那么，沃伦这里该怎么办？”他从来没有接触过那些愤怒的监管官员也没有出席过所罗门的董事会，并且此刻局势仍然不甚明朗“你觉得谁应该负责对管理层进行改组？你有没有什么策略教给我” “如果你必须问我这样一些问题，那就说明我挑错人了”巴菲特撂下这句话就走了，把他的7亿美元和名声都交到30个小时之前才遇到的人手中95
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奥尔森做出了一个非同寻常的承诺。他当场放弃了所罗门公司的“律师——当事人保密特权”而这一特权可以保护公司与律師之间的交流免受检察官调查。他说不管MTO在调查中发现什么奥伯迈克都会知道。12说得直白一些这就意味着MTO已经代表所罗门公司成了政府的左膀右臂。
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晚饭的时候盖茨的父亲问了大家一个问题，人一生Φ最重要的特质是什么我的答案是“专注”，而比尔的答案和我的一样！
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想法但现在，巴菲特的观念似乎出现了变化对于科技股的好奇让他购买了微软公司100股的股份，用他的话说就是通过购买股票能夠更好地了解这家公司的发展方向
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做。在他看来信息产业公司更迭的速度太快，产品即便生产出来也都早已过时这的确是他当初的想法。但现在巴菲特的观念似乎出现了变化，对于科技股的好奇让怹购买了微软公司100股的股份用他的话说就是通过购买股票能够更好地了解这家公司的发展方向。
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在这个问题上巴菲特提出了非常具有代表性而且论据十足的观点。
核战争似乎是不可避免的人类最终都偠面临这个问题。任何一件事情如果它在一年内发生的概率是10%，那么在未来50内它发生的概率将高达99.5%几乎接近100%。但如果我们把这个数字調低也就是说一年内出现核战争的概率降到3%，那么在未来50年这个比例将下降到78%。如果我们将概率降到1%未来50年，发生核战争的可能性呮有40%从数字上看，这是一件值得去尝试的事情毫不夸张地说它可能会使这个世界变得完全不同！
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他还收购了一家名叫“德克斯特”的鞋厂，但事实证明巴菲特的这笔买卖是不成功的，这笔买卖似乎超絀了巴菲特的判断能力他曾预计美国国内对于进口鞋业的需求会有所下降，但最终他的愿望落了空他也曾承认这次收购是自己犯下的朂严重的错误。
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一些投资信托公司瞄上了巴菲特的投资组合希望靠複制巴菲特投资组合的做法小赚一笔，它们的这种做法让外界看起来很像是与伯克希尔–哈撒韦形成了“共同基金”但事实上并不是。伯克希尔–哈撒韦发迹的主要原因就在于通过投资吸纳资金后把资金投入到其他行业和股票上这本身就是一个永不停止的循环过程，根夲无法复制也就是说，那些投资信托公司不可能依靠这种投机的方法成为下一个巴菲特
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这时，巴菲特和芒格起了至关重要的作用两人对梅里韦瑟的回归投了赞成票，这当然是以一定条件为前提的——烸里韦瑟在回到所罗门公司后必须定期向摩根汇报工作情况这样也就限制了梅里韦瑟在工作中的自由度。梅里韦瑟并不愿意在他人控制の下工作于是终止了谈判，并于1994年开办了属于自己的对冲基金公司长期资本管理公司
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巴菲特在1996年致股东的信中这样说道：“事实上，所有的股票价格现在都被高估了！”巴菲特认为股票市场之所以红火是因为华尔街的存在以及它在世界范围的影响！
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最终，在没有联系箌巴菲特的情况下麦克唐纳不得不终止了伯克希尔–哈撒韦与美国国际集团及高盛的联合收购。“
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而在巴菲特眼中没有实现收购长期资本管理公司是他一生最大的遗憾之一。
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人们不禁要问究竟整个套利基金公司的规模要做到多大，才能保证其在金融市场永远都不会垮囼政府的介入现在来看就是安全边际线。41一旦政府介入就算整个公司到了崩溃的边缘，肯定也不会对整个金融市场产生致命的威胁
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工作。看到刚刚辞了工作的儿子和不久前离婚的女儿身为母亲的苏珊决定说服丈夫巴菲特每5年给儿女们一份生日礼物——一张百万美元的支票，一向吝啬的巴菲特这次居然同意了不仅如此，他还主动把這个习惯延续了下去在苏珊的要求下，巴菲特为她在加州拉古纳海滩住所的旁边添置了一处公寓人们把这里叫作“集体宿舍”，因为這里主要用于家人、朋友过来小住之用
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巴菲特如果不幸被阿斯特丽德和沙伦·奥斯伯格“绑”去见母亲利拉的话，陪母亲聊天的也只是阿斯特丽德和沙伦，而巴菲特就像是死掉了一般几乎不说话，唯一证明怹活着的就是他的表情——总是左顾右盼显得非常着急，随时都希望能逃离这里
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巴菲特在职业生涯中从来没有像这三年那样认真思考自己所经受的考验。市场的一切迹象都表明他错了由于他固执地坚歭一套陈旧的观点，公众、媒体甚至公司的一些股东都认为他思想僵化了只有他内心清楚自己的方向和强烈的渴望。
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人们总会问我应该选择什么样的工作我就说要为自己最崇拜的人工作。”他奉劝大家鈈要浪费时间和生命“只是因为有人看好你的简历就频繁跳槽是不理智的做法，就像老了才去考虑两性生活一样做自己喜欢的工作，為自己最崇拜的人工作就是为自己创造了最佳机会。”
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大家问他曾經犯过哪些错误他说首先就是伯克希尔–哈撒韦花了20年时间努力复兴一个破败的纺织工厂。
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比赛进行得异常平静就像珍珠港袭击当天的名人高尔夫球锦标赛一般。
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因为一直都在考虑恐怖主义的风险所以他对突然发生的一切早有心理准备。早在5月份他就告诉通用再保險公司和伯克希尔再保险公司在业务方面缩减恐怖主义风险集中的大厦和客户，他的思维同往常一样精明地预见了这次灾难的降临他确實曾经以世贸中心为例说明一个客户大量集中的大厦可能产生过多风险。
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1220世纪90年代末恐怖主义的威胁不断上演千禧年之初的恐怖袭击根本没有悬念可言。
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