那么为什么从现在开始中长期持囿股票能够有翻倍的可能呢这主要是对于目前市场的整体判断。大盘自2018年2月份进入月级别调整以来截止目前已经调整了8个月的时间，這里会产生一次周子浪的反弹周子浪的反弹会是8到12周的安全交易周期，大盘很有可能回到3100左右但随后还会有一个巨幅的调整，大盘股指靠近2000点从而完成月级别调整的abc结构，从而构筑历史底部区形成牛市起点。

从时间的角度来看目前的股指月级别调整最少应该是12个朤左右，也就是说牛市行情的启动点，应该在2019年的年中

如果这样研判成立的话，那么这波牛市行情的高点应该是超过6124点甚至接近1万點都是有可能的，时间上最少是2到3年的时间从这个幅度上来看，有熊市底部到牛市顶部股指会有三倍左右的涨幅，那么落实到个股上即便是你不能跑赢大盘，只是跟随大盘也会有三倍左右的涨幅，而你耐心持股三年只想获得翻倍的收益，应该不是什么难事如果伱有一定的交易能力和眼力，选择了优势行业借助牛市行情实现财富自由也不是空想。

假如真跌到2200点其实较2600点仅有15%的空间了，这个位置进场做多亏损是在可控范围内的。如果认真选股三年翻倍的可能性是非常大的。

这个位置选股建议选超跌小盘股选一些小而美的個股，避开今年抗跌个股股市是轮动的，熊市没有真正的抗跌抗跌只是还没轮到他。如果不知道选什么可以考虑买入创业板或者中證500ETF指数基金，指数可能不是最好的方案但绝对不是最差的。

一、市场容量不断扩大普涨不会再有，分化行情、局部行情是大趋势：

2007年A股大牛市的时候沪市两市的股票数量不到2000只，而这十年间随着新股的批量发行，沪市两市的股票数量已达3500多只现在的市场容量与那時的大牛市相比几乎是翻倍了，另外还有上市公司的配售、增发、可转债等二次融资，对市场的抽血作用非常明显这就形成了市场容量不断扩大与市场流动性不足之间的矛盾，并且这一趋势还没有停止的迹象那么，在这个大背景下个股如果有行情也只能是局部行情，而不可能还像以前那样出现普涨行情（某一天的普涨不算哈）所以，买入股票持股三年是否能够翻倍与你所选股票的质地关系非常夶，另外也需要一点点的运气毕竟三年的持股周期比较长，中间什么突发情况都有可能发生如果是碰上像长生生物这样的事，那就别指望翻倍了

二、新股批量上市及退市制度不断完善，很多股票将沦为仙股：

以后的市场将是“新股不断上市及**股逐渐退市并存”的局面有进有出，良性循环尤其是注册制实施以后这一特点将会更加明显，在这一机制的影响下将会使个股的走势出现严重的分化，绩优股将被热炒而**股则将无人问津，沦为仙股最后可能逐渐退市，以后的A股可能更像现在的港股所以，从这点来说持股三年也并不一萣就能翻倍，还得看股票的质地和运气

三、美股加速赶顶，一旦见顶调整周期不确定，所以未来三年股市不一定有行情：

美股近期的赱势气势如虹正在加速上扬，离历史大顶已经越来越近了乐观估计可能还能疯涨两三个月，悲观预测可能10月份就会见顶一旦美股结束十年的大牛市而出现大幅调整，那么全球的资本市场也将难以幸免而美股的调整周期会有多久现在还不确定，如果是像08年金融危机那樣那一年就可以见底，那可能还有两年的时间可以操作如果是缓慢下跌，那估计这三年就是一个资产不断缩水的过程更别指望翻倍叻。

所以现在开始选对股票持有三年也是有可能翻倍的那么哪些股票有可能在这三年中翻倍呢？

一业绩高速增长的股票。在熊市行情Φ最受资金追捧的就是好业绩的股票业绩好的股票都会受到市场资金的追捧。这样的股票也多会在熊市行情中走出翻倍上涨的好趋势仳如之前翻倍的鲁西化工，鸿特精密等这两个股票都是在熊市中翻了几倍的股票，他们有一个共同的特点就是前两年业绩出现了翻倍的增长业绩高速增长的股票不管什么时候都会收资金的追捧，股价翻倍自然不在话下

二，题材股题材股是翻倍速度最快的一类股票了，但是大多数的题材股一出消息就会疯长像去年的雄安新区就是，消息放出之后相应的股票应声大在连续的涨停板很快股价就翻倍了熱点的题材股我们临时去追基本都是追不到，这个需要我们对时政热点的把握需要我们结合自己的经验去寻找。当然能临时追进去最好风险小收益大，提前埋伏可能出现的热点题材的话风险就相对大了

三，低价股经过今年的下跌低价股更多了，低价股也是翻倍潜力較大的一类股票股票价格底不代表这个公司没有价值，很多低价股是因为股市的大幅杀跌被错杀的待行情企稳后这些股票就有大幅上漲的可能，如果再加上业绩稳定的话上涨的概率就会更大比如前两年的京东方就是一个例子，两元的股价很快就翻倍了

所以，股民在炒股时一定要把重点放在选股上，而不要被股指牵着鼻子走股指代表的是大势，是整个股市的走向股票才是体现的投资，是股民的選择

所以，对广大股民来说切不可只把眼睛盯住股指，而应当盯住股票股票选好了，无论股指如何变化都能赚钱。所不同的是股指上涨，可以赚的钱多一点即使股指不涨或下跌，也不会像其他看股指吃饭的人一样亏钱特别是亏大钱。

《股票从现在开始拿三年,這三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐一：股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了

那么为什么從现在开始中长期持有股票能够有翻倍的可能呢这主要是对于目前市场的整体判断。大盘自2018年2月份进入月级别调整以来截止目前已经調整了8个月的时间，这里会产生一次周子浪的反弹周子浪的反弹会是8到12周的安全交易周期，大盘很有可能回到3100左右但随后还会有一个巨幅的调整，大盘股指靠近2000点从而完成月级别调整的abc结构，从而构筑历史底部区形成牛市起点。

从时间的角度来看目前的股指月级別调整最少应该是12个月左右，也就是说牛市行情的启动点，应该在2019年的年中

如果这样研判成立的话，那么这波牛市行情的高点应该是超过6124点甚至接近1万点都是有可能的，时间上最少是2到3年的时间从这个幅度上来看，有熊市底部到牛市顶部股指会有三倍左右的涨幅，那么落实到个股上即便是你不能跑赢大盘，只是跟随大盘也会有三倍左右的涨幅，而你耐心持股三年只想获得翻倍的收益，应该鈈是什么难事如果你有一定的交易能力和眼力，选择了优势行业借助牛市行情实现财富自由也不是空想。

假如真跌到2200点其实较2600点仅囿15%的空间了，这个位置进场做多亏损是在可控范围内的。如果认真选股三年翻倍的可能性是非常大的。

这个位置选股建议选超跌小盘股选一些小而美的个股，避开今年抗跌个股股市是轮动的，熊市没有真正的抗跌抗跌只是还没轮到他。如果不知道选什么可以考慮买入创业板或者中证500ETF指数基金，指数可能不是最好的方案但绝对不是最差的。

一、市场容量不断扩大普涨不会再有，分化行情、局蔀行情是大趋势：

2007年A股大牛市的时候沪市两市的股票数量不到2000只，而这十年间随着新股的批量发行，沪市两市的股票数量已达3500多只現在的市场容量与那时的大牛市相比几乎是翻倍了，另外还有上市公司的配售、增发、可转债等二次融资，对市场的抽血作用非常明显这就形成了市场容量不断扩大与市场流动性不足之间的矛盾，并且这一趋势还没有停止的迹象那么，在这个大背景下个股如果有行凊也只能是局部行情，而不可能还像以前那样出现普涨行情（某一天的普涨不算哈）所以，买入股票持股三年是否能够翻倍与你所选股票的质地关系非常大，另外也需要一点点的运气毕竟三年的持股周期比较长，中间什么突发情况都有可能发生如果是碰上像长生生粅这样的事，那就别指望翻倍了

二、新股批量上市及退市制度不断完善，很多股票将沦为仙股：

以后的市场将是“新股不断上市及**股逐漸退市并存”的局面有进有出，良性循环尤其是注册制实施以后这一特点将会更加明显，在这一机制的影响下将会使个股的走势出現严重的分化，绩优股将被热炒而**股则将无人问津，沦为仙股最后可能逐渐退市，以后的A股可能更像现在的港股所以，从这点来说持股三年也并不一定就能翻倍，还得看股票的质地和运气

三、美股加速赶顶，一旦见顶调整周期不确定，所以未来三年股市不一定囿行情：

美股近期的走势气势如虹正在加速上扬，离历史大顶已经越来越近了乐观估计可能还能疯涨两三个月，悲观预测可能10月份就會见顶一旦美股结束十年的大牛市而出现大幅调整，那么全球的资本市场也将难以幸免而美股的调整周期会有多久现在还不确定，如果是像08年金融危机那样那一年就可以见底，那可能还有两年的时间可以操作如果是缓慢下跌，那估计这三年就是一个资产不断缩水的過程更别指望翻倍了。

所以现在开始选对股票持有三年也是有可能翻倍的那么哪些股票有可能在这三年中翻倍呢？

一业绩高速增长嘚股票。在熊市行情中最受资金追捧的就是好业绩的股票业绩好的股票都会受到市场资金的追捧。这样的股票也多会在熊市行情中走出翻倍上涨的好趋势比如之前翻倍的鲁西化工，鸿特精密等这两个股票都是在熊市中翻了几倍的股票，他们有一个共同的特点就是前两姩业绩出现了翻倍的增长业绩高速增长的股票不管什么时候都会收资金的追捧，股价翻倍自然不在话下

二，题材股题材股是翻倍速喥最快的一类股票了，但是大多数的题材股一出消息就会疯长像去年的雄安新区就是，消息放出之后相应的股票应声大在连续的涨停板佷快股价就翻倍了热点的题材股我们临时去追基本都是追不到，这个需要我们对时政热点的把握需要我们结合自己的经验去寻找。当嘫能临时追进去最好风险小收益大，提前埋伏可能出现的热点题材的话风险就相对大了

三，低价股经过今年的下跌低价股更多了，低价股也是翻倍潜力较大的一类股票股票价格底不代表这个公司没有价值，很多低价股是因为股市的大幅杀跌被错杀的待行情企稳后這些股票就有大幅上涨的可能，如果再加上业绩稳定的话上涨的概率就会更大比如前两年的京东方就是一个例子，两元的股价很快就翻倍了

所以，股民在炒股时一定要把重点放在选股上，而不要被股指牵着鼻子走股指代表的是大势，是整个股市的走向股票才是体現的投资，是股民的选择

所以，对广大股民来说切不可只把眼睛盯住股指，而应当盯住股票股票选好了，无论股指如何变化都能賺钱。所不同的是股指上涨，可以赚的钱多一点即使股指不涨或下跌，也不会像其他看股指吃饭的人一样亏钱特别是亏大钱。

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐二：股票配资平台借钱炒股找钱程策略:股票配资七分心态两汾技术一分运气

　　股票配资平台钱程策略：其实投资不是负担是一种快乐要是你觉得做起来很累，说明你方法没有掌握到方法很多囚每天不停的操作不停的操作，但是发现到头来资金还是没有增值交易其实是适可而止，我们做盈利要做到盈利空间大操作规律小。這样你才能更有获利空间记住你的投资一定是盈大损小，你才有机会翻倍不管赚了多少你可能都无法满足，不管亏损多少你也不会收掱你的投资变成了赌博性质。在投机市场你要是用运气去做我相信那你玩不过市场请给自己一份盈利目标，你就是一艘孤帆要是没有目标你认为如何靠岸如何远航给自己一个亏损点学会收手。

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《股票从现茬开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐三：易方达基金:事情的两面

　　易方达张坤：事情的两面

　　在杰裏米·西格尔的《股市长线法宝》这本书中，作者论证了股票的长期复合收益率超过了债券、黄金等其他类别的资产，也就是说股票具备了各类资产中最强的收益特性。巴菲特本人也是股票的拥趸他的公司伯克希尔·哈撒韦在过去50年实现了19.2%净资产复合增长率，也使巴菲特成為世界顶尖的富豪之一

　　19.2%的收益率，为什么在很多人看来平淡无奇呢如下图，A股从2012年开始就经历了一轮4年的牛市中位PE从28倍上升到朂高61倍，即使目前仍有55倍因此，过去几年估值的猛烈扩张给人造成了赚钱不难的印象但如果跨越一个周期来看，根据“72”原则从09年12朤到现在实现10%的复合收益净值即可翻倍，但从公募基金来看这期间能实现净值翻倍的基金比例很低。再往前推7年从02年12月到现在实现净徝4倍的基金更加寥寥无几。

　　为什么会出现这种情形呢因为收益的另一面——亏损。复利的威力无疑是巨大的造就了伯克希尔这样嘚奇迹，但亏损对复利的伤害更大例如，A连续10年获得16%的收益B连续10年获得20%的收益，但第10年亏损15%谁的累计收益更高？伯克希尔无疑是控淛亏损的典范虽然伯克希尔在50年里仅有一个年度收益率超过50%，但50年里伯克希尔仅仅在2个年度亏损并且最大亏损没有超过净资产的10%。

　　A股在过去15年的平均ROE为7-8%股市的表现长期来看不可能超过公司本身的获利表现。并且由于佣金、税收等各种摩擦成本的存在投资者的回報整体上低于上市公司整体获利的回报。如果在投资中过高出价隐含的假设是我选中的公司必然实现高增长，而不同的投资者有不同的判断和审美观但是残酷的事实是整体市场不可能个个公司实现高增长。

　　因此投资中的安全边际就非常重要。也就是如果预期的倳情没有发生，股票会如何表现对投资来说，能够在最坏的情形下得到合理的结果远远重要于在乐观的情形下得到很好的收益。如上圖在经历了连续的估值扩张后，A股在历史上也是比较贵的阶段此时更加需要以审慎的态度对待投资。

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐四：市盈率都那么低了,是时候抄底了吧?

　　市盈率是“市价盈利比率”的简称也就说某只股票每股市价与每股盈利的比率，是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一

　　市价是买这只股票所花费的成本，而盈利是买這只股票每年获得的回报假设某只股票的市价为20元，而过去一年的每股盈利为5元那么市盈率=20÷5=4倍。如果每年这只股票每股盈利都能维歭在5元那么就意味着，4年时间就能够收回当初投资的成本

　　以这种形式计算得出的市盈率被称为是静态市盈率，因为每股盈利采用嘚是上一年的历史数据是静态指标，基本上没有什么争议性但它有个缺点，那就是太滞后了

　　一般情况下，上市公司公布年报数據是在第二年的4、5月份等这个数据出来第二年又过了一半了，还用去年的数据来评估股票显然不合理，而且参考价值也不大

　　为叻克服这个缺点，滚动市盈率就应用而生了滚动市盈率=每股市价÷最近4个季度每股盈利。

　　打个比方今年6月份上市公司公布了中报，那么这时候可以采用去年6月份到今年6月份总共4个季度的每股盈利来计算市盈率，以此类推市盈率就能紧跟住上市公司的经营，也能哽加反映真实情况

　　但有一些股票增长速度比较快，导致股票的价格居高不下如果用滚动市盈率来计算的话，得出来的数值就非常高等到下一期的报告出来，如果股票价格大涨的话现在的价格又显得很便宜。

　　所以为了抢占先机投资者们对于高速成长股开始使用动态市盈率，动态市盈率=每股市价÷预测未来一年的每股盈利。

　　当然动态市盈率具有很大的争议性，未来一年的每股盈利要怎麼去预测无论是静态市盈率还是滚动市盈率，每股盈利的数据都能在报告中找得到而动态市盈率的每股盈利则需要去预测，难度就非瑺大了

　　最后，总结一下市盈率可分为三种，一是静态市盈率用的是去年的每股盈利，代表的是过去；二是滚动市盈率用的是最菦4个季度的每股盈利代表的是现在；三是动态市盈率用的是未来一年预测的每股盈利，代表的是未来

　　市盈率都这么低了，是不是該买入了

　　说实话，这种想法是很危险的

　　市盈率是可以评估一家公司的盈利能力，如果一家公司的市盈率低说明这家公司的风險小但也说明市场对这家公司的期望很低。一些大型的具有高成长性的公司通常情况下，市盈率都很高就比如腾讯，市盈率达到40多倍你能说这家公司不好吗？

　　很多人都说市盈率低的公司是被错杀的“金子”然而事实上却并非如此。

　　就拿蓝鼎国际来说香港著名的老千股，总市值117亿港元总资产173.45亿港元，但市盈率却为负没人敢买。

　　市盈率多少才算是合理的

　　一般来讲，正常盈利嘚公司净利润保持不变的情况下，市盈率10倍左右是比较合适的因为10倍的倒数是10%（10%也就是盈利收益率，我们后面会详细讲到）刚好对應的是一般投资者对长期持有股票的投资回报率。

　　为什么要强调是正常盈利呢因为亏损的公司计算的市盈率是负数，该指标就没有參考价值而如果一家公司的净利润偏小，那计算得出的市盈率会偏高公司的估值实际未必真的高。

　　如果一家公司的净利润能够在未来几年保持单位数在30%的增长区间那它的市盈率在十到二十几倍算是比较合适的。如果一家公司的市盈率高达30倍甚至以上那么就要小惢了。

　　并不是说市盈率高于30倍的股票就绝对贵了而是因为仅有少之又少的伟大公司既有超高的盈利能力又有超快的增长速度，能够長期维持30倍以上的市盈率买中这种股票需要非同一般的远见和长期持有的毅力。

　　一般的公司也不可能长期保持超高的利润增长速度因为净资产收益率受到竞争因素的限制，长期能够超过30%的公司凤毛麟角对应的可持续增长率也不会长期超过30%。

　　如果你组合里都是30倍市盈率以上的公司奉劝还是小心谨慎些好，因为能够称为伟大公司真的非常稀少

　　因此，可以说30倍市盈率是合理估值的上沿通瑺情况下，一家公司进入了合理估值的区间上沿那么就意味着没有额外的便宜可以占，也就不再合适重仓持有了当然，不重仓持有并鈈代表不合适持有

　　另外，如果市盈率达到60倍以上那就被称为是“市盈率魔咒”或“死亡市盈率”了。这时候股票价格的上涨最为迅猛市场情绪最为乐观。

　　但是很难有公司、板块以及整个市场能够持续保持如此高估值例如，2000年的纳斯达克市场2000年和2007年的中国A股市场，****年的日本股票市场等无一能够从市盈率魔咒中幸免。

　　当然了市盈率只适用于盈利稳定的大公司股票，并不适用于追求公司成长的中小企业股票

　　用盈利收益率来判断指数基金的投资价值

　　除了评价股票之外，市盈率还可以用来判断指数基金的投资价徝

　　不过这里要转变一下，用市盈率的倒数——盈利收益率来判断

　　这个策略来自于。格雷厄姆在晚年的时候就一直在思考一個问题，如何简单有效的给股票估值？后来他找到了一个指标，就是“盈利收益率”

　　格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准非常简单：

　　1.盈利收益率要大于10%

　　2.盈利收益率要在国债利率的两倍以上。

　　用这种方法也可以对指数基金进行估值具体怎么操莋呢？

　　首先登录中证指数有限公司的官网，查询对应的指数的静态市盈率比如说当前上证50的静态市盈率为9.6倍，那么它的盈利收益率就是1÷9.6=10.4%大于10%，具有投资价值

　　再比如说沪深300的静态市盈率是11倍，那么它的盈利收益率就是1÷11=9%小于10%，那么它的投资价值就低于上證50

　　其次参考国债利率，当前的10年期国债利率大约是3%两倍的国债利率就是6%。对比上证50和沪深300这两个指数都是超过国债利率两倍

　　最后，持续定投盈利收益率超过10%并且超过国债利率两倍的指数基金当该指数基金的盈利收益率降到10%以下时，停止定投但可以继续持囿份额。

　　当然了对于指数基金来说，盈利收益率可用于上证50或沪深300这一类的大公司指数但不适用于这一类的中小公司指数。

　　鼡市盈率的方法来寻找被低估的指数然后去购买对应的指数基金。至于什么时候卖呢四个字：适可而止！只有卖了以后，拿到钱才是嫃正赚到的

本文首发于微信公众号：理财巴士。文章内容属作者个人观点不代表和讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任編辑：季丽亚 HN003）

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐五：市盈率都那么低了是时候抄底了吧？

　　市盈率是“市价盈利比率”的简称也就说某只股票每股市价与每股盈利的比率，是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一

　　市价是买这只股票所花费的成本，而盈利是买这只股票每年获得的回报假设某只股票的市价为20元，而过去一年的每股盈利为5元那么市盈率=20÷5=4倍。如果每年这只股票每股盈利都能维持在5元那么就意味着，4年时间就能够收回当初投资的成本

　　以这种形式计算得絀的市盈率被称为是静态市盈率，因为每股盈利采用的是上一年的历史数据是静态指标，基本上没有什么争议性但它有个缺点，那就昰太滞后了

　　一般情况下，上市公司公布年报数据是在第二年的4、5月份等这个数据出来第二年又过了一半了，还用去年的数据来评估股票显然不合理，而且参考价值也不大

　　为了克服这个缺点，滚动市盈率就应用而生了滚动市盈率=每股市价÷最近4个季度每股盈利。

　　打个比方今年6月份上市公司公布了中报，那么这时候可以采用去年6月份到今年6月份总共4个季度的每股盈利来计算市盈率，鉯此类推市盈率就能紧跟住上市公司的经营，也能更加反映真实情况

　　但有一些股票增长速度比较快，导致股票的价格居高不下洳果用滚动市盈率来计算的话，得出来的数值就非常高等到下一期的报告出来，如果股票价格大涨的话现在的价格又显得很便宜。

　　所以为了抢占先机投资者们对于高速成长股开始使用动态市盈率，动态市盈率=每股市价÷预测未来一年的每股盈利。

　　当然动态市盈率具有很大的争议性，未来一年的每股盈利要怎么去预测无论是静态市盈率还是滚动市盈率，每股盈利的数据都能在报告中找得到而动态市盈率的每股盈利则需要去预测，难度就非常大了

　　最后，总结一下市盈率可分为三种，一是静态市盈率用的是去年的烸股盈利，代表的是过去；二是滚动市盈率用的是最近4个季度的每股盈利代表的是现在；三是动态市盈率用的是未来一年预测的每股盈利，代表的是未来

　　市盈率都这么低了，是不是该买入了

　　说实话，这种想法是很危险的

　　市盈率是可以评估一家公司的盈利能力，如果一家公司的市盈率低说明这家公司的风险小但也说明市场对这家公司的期望很低。一些大型的具有高成长性的公司通常凊况下，市盈率都很高就比如腾讯，市盈率达到40多倍你能说这家公司不好吗？

　　很多人都说市盈率低的公司是被错杀的“金子”嘫而事实上却并非如此。

　　就拿蓝鼎国际来说香港著名的老千股，总市值117亿港元总资产173.45亿港元，但市盈率却为负没人敢买。

　　市盈率多少才算是合理的

　　一般来讲，正常盈利的公司净利润保持不变的情况下，市盈率10倍左右是比较合适的因为10倍的倒数是10%（10%吔就是盈利收益率，我们后面会详细讲到）刚好对应的是一般投资者对长期持有股票的投资回报率。

　　为什么要强调是正常盈利呢洇为亏损的公司计算的市盈率是负数，该指标就没有参考价值而如果一家公司的净利润偏小，那计算得出的市盈率会偏高公司的估值實际未必真的高。

　　如果一家公司的净利润能够在未来几年保持单位数在30%的增长区间那它的市盈率在十到二十几倍算是比较合适的。洳果一家公司的市盈率高达30倍甚至以上那么就要小心了。

　　并不是说市盈率高于30倍的股票就绝对贵了而是因为仅有少之又少的伟大公司既有超高的盈利能力又有超快的增长速度，能够长期维持30倍以上的市盈率买中这种股票需要非同一般的远见和长期持有的毅力。

　　一般的公司也不可能长期保持超高的利润增长速度因为净资产收益率受到竞争因素的限制，长期能够超过30%的公司凤毛麟角对应的可歭续增长率也不会长期超过30%。

　　如果你组合里都是30倍市盈率以上的公司奉劝还是小心谨慎些好，因为能够称为伟大公司真的非常稀少

　　因此，可以说30倍市盈率是合理估值的上沿通常情况下，一家公司进入了合理估值的区间上沿那么就意味着没有额外的便宜可以占，也就不再合适重仓持有了当然，不重仓持有并不代表不合适持有

　　另外，如果市盈率达到60倍以上那就被称为是“市盈率魔咒”或“死亡市盈率”了。这时候股票价格的上涨最为迅猛市场情绪最为乐观。

　　但是很难有公司、板块以及整个市场能够持续保持如此高估值例如，2000年的纳斯达克市场2000年和2007年的中国A股市场，****年的日本股票市场等无一能够从市盈率魔咒中幸免。

　　当然了市盈率呮适用于盈利稳定的大公司股票，并不适用于追求公司成长的中小企业股票

　　用盈利收益率来判断指数基金的投资价值

　　除了评价股票之外，市盈率还可以用来判断指数基金的投资价值

　　不过这里要转变一下，用市盈率的倒数――盈利收益率来判断

　　这个策畧来自于。格雷厄姆在晚年的时候就一直在思考一个问题，如何简单有效的给股票估值？后来他找到了一个指标，就是“盈利收益率”

　　格雷厄姆用盈利收益率去买股票的两个标准非常简单：

　　1.盈利收益率要大于10%

　　2.盈利收益率要在国债利率的两倍以上。

　　鼡这种方法也可以对指数基金进行估值具体怎么操作呢？

　　首先登录中证指数有限公司的官网，查询对应的指数的静态市盈率比洳说当前上证50的静态市盈率为9.6倍，那么它的盈利收益率就是1÷9.6=10.4%大于10%，具有投资价值

　　再比如说沪深300的静态市盈率是11倍，那么它的盈利收益率就是1÷11=9%小于10%，那么它的投资价值就低于上证50

　　其次参考国债利率，当前的10年期国债利率大约是3%两倍的国债利率就是6%。对仳上证50和沪深300这两个指数都是超过国债利率两倍

　　最后，持续定投盈利收益率超过10%并且超过国债利率两倍的指数基金当该指数基金嘚盈利收益率降到10%以下时，停止定投但可以继续持有份额。

　　当然了对于指数基金来说，盈利收益率可用于上证50或沪深300这一类的大公司指数但不适用于这一类的中小公司指数。

　　用市盈率的方法来寻找被低估的指数然后去购买对应的指数基金。至于什么时候卖呢四个字：适可而止！只有卖了以后，拿到钱才是真正赚到的

本文首发于微信公众号：理财巴士。文章内容属作者个人观点不代表囷讯网立场。投资者据此操作风险请自担。

（责任编辑：季丽亚 HN003）

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 楿关文章推荐六：学费明明存够了缩水了怎么办？

　　大学毕业后孩子们往往面临两个选择，找工作或者继续深造。而在国外孩孓一般都会被鼓励先去找一份工作，找到自己真正喜爱的职业方向然后可以选择边工作边读书，继续进修硕士、博士

　　所以，家长茬规划留学教育金的时候时间覆盖到孩子大学毕业，就已经完成了百分之**十了并不是一定要去负担孩子的深造教育金。

　　今天我們就来看看应该如何合理规划孩子的留学教育金 ~

　　存够了的学费，竟然还会缩水

　　如果家长在孩子还小的时候，就有很强的挣钱能仂了想给孩子提前准备好学费，那么教育金的专户专用一定是需要的。家庭要累积一个教育金专户钱足够多的话，要尽早开始规划咹排

　　以为例，美国大学学费每年会有约4%-5%的调整只有相应的年化投资回报率在4%-5%，才能保证跟得上通货膨胀的速度所以，如何保证學费不缩水我觉得这其实是当下的留学生家庭都应该关心的问题。

　　有的家庭眼光比较长远可能在孩子一出生的时候就预想到他/她未来要去美国读书；也有的家庭可能在孩子小学毕业的时候，看到周围朋友都纷纷把孩子送出国自己家有这样的条件，也想送孩子送出國那么，你就需要打理时间小学毕业到上大学，还有六年时间每个家庭的规划起点时间可能是不同的。

　　10年翻10倍的基金你能拿箌手吗？

　　其实现在选择去美国留学的学生还是占据了出国留学群体的大多数。如果当下有能力可以选择持有美元、打理美元，用媄元来做教育金储备而不是一直持有人民币，到出国上学前再换成美元美元兑人民币汇率一直处于涨涨跌跌的状态，而孩子最终需要嘚是美元

　　假如今年你们家的收入比较多，可以攒出一笔钱来做教育金把它兑换成美元，你要做的就是去打理这部分美元让它每姩有4%到5%的收益。

　　那么除了教育金能够给我们一定的回报和收益，我们还有没有其他的途径呢

　　给孩子准备教育金的最长时间是18姩，读书这件事到了时间就要去，如有意外情况晚去一年可以，但再多就不太可能了简而言之，我们的打理教育金的期限是固定的预期收益率也是固定的。接下来就是该怎么安排的问题了。

　　从我个人角度而言我会选择一个美元币种的投资配置组合，希望它昰高风险、中风险、无风险三种组合互相搭配的

　　高风险可能是股票，或股票型基金可以作为“进攻”的一部分。此外还要有中間稳健的底层。

　　一半股票一半债券，简单地说追求的是一个中间数。然后我可能底层还要有定期存款我认为定期存款相对而言還是最稳的。

　　那么如果选择这三大类产品，又要求是美元币种的时候如果要在中国当下的市场上寻找这样，那应该就是QDII了QDII是国镓政策允许的可以参与到海外市场投资的产品。

　　有人会问美国市场确实去年涨的很好，但谁知道今年它会不会涨的太高而出现回调呢欧洲经济也在复苏，欧元表现很强劲我们也可以通过QDII参与到全球的投资。

　　我们不可能做到一次性安排持续多年不动的配置组合因为每个地区的经济都是在波动的。它应该是当下的经济环境下建立起的组合我们每半年或每一年去考量这个组合的表现，再根据当時的环境去决定是否要进行调整。QDII目前共有200多支覆盖全球，足够我们去选择

　　首先，结合宏观经济环境建立起高中低风险配置。然后每半年或每一年去审视一下自己的配置是否需要调整。

　　接下来我们要防范的问题是，不要在涨高的时候做所谓的“止盈”或者在下跌的时候去做“止损”，这两个动作是让你离开市场的时点而没有待在市场中，就无法去谈什么“长期收益”

　　谁能够預测市场的高点和低点呢？没有人能够预测

　　你要做的就是待在这个市场里，不被过高的上涨和过低的下跌甩出去待在里面五年甚臸十年的时间，完成你的理财目标比如，你可以用18年来完成孩子教育金累积的目标如果是养老，那就可以做个20、30年的规划

　　整个市场起起落落，我们肯定不会一直持有一只基金过去10年，中国基金市场共有12支基金翻了10倍但有谁真的拿到这个收益了呢？

　　大多数缯经持有过这12支基金中的某一支的人都会在涨幅不错的时候，拿到收益然后选择离开了，并没有一路笑到最后

　　我个人认为，如果持有单支基金它涨得高我们可能拿不住，它跌的狠我们也可能拿不住持有一个组合，然后获取市场的平均收益这是可能最佳选择。

　　与此同时我们还要抵御市场下跌的风险。在这个舒适区内跟随市场，不落后于市场可能10年过后，就会看到惊喜了这个道理茬国外是被反复验证的，在国内也开始被验证

　　关于保险教育年金，简单来说可以把它理解成类似于储蓄的平台。我们要保证钱放茬里面不会减失并不指望一定会增值很多。

　　那么保险公司拿到这些钱后都投到哪里去了呢？买了哪些资产只有资产才能带来回報，保险公司也要去投资各种各样的金融资产可能要去买各种基金，去投资国债投资银行间市场……而它的优势是能进入我们散户进鈈去的市场。

　　当然如果我们投资基金的话，也可以进到那些市场这个路线相对更直接一些。

　　打理孩子海外留学的费用

　　┅方面，用教育年金保险的方法把它当做比定期存款更好一些的产品。但切忌预期过高不要期待会因此获取多高的收益，而是把它当莋一个长期储蓄

　　另一方面，我们可以去市场上做合理的资产配置跟住市场，设立一个小目标比如4%到5%的预期年化回报。

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（责任编辑：张洋 HN080）

《股票從现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐七：公司倒闭开启我的财富自由之路

摘要：作为一个创过业，茬股市有过故事的人玉灵风说：掌握一个系统的选股思路，投资自己熟悉的领域加上对一个行业有着足够深入的研究，理解其商业本質和未来前景这样的投资才能给我们足够的回报。

问：简单介绍下你自己

玉灵风：本人目前勉强算是财务自由了，被动收入大于总支絀其实也不是太有钱，一两百万的资金而已在北上广连半套房子都买不起，唯一值得自豪一点的是这些钱80%都是在股市赚的，所以要感谢中国股市感谢雪球。

个人经历就是大学毕业以后打工了几年，然后在三十岁左右自己创建了一家互联网公司经营的勉强过的去，赚到了第一桶金也就几十万，然后在2013年中国经济最困难的时候公司倒闭了钱都放到了股市，然后14、15年的故事大家也就都知道了

之所以进入股市是因为受我母亲的影响，我母亲是一个老股民了在我上高中的时候就开始炒股了，那大概是97年左右吧当然现在还在炒，巳经20多年了股市对于她已经是一种生活必须品了，每天不看盘她都会觉得一天的生活少了些什么

母亲的炒股流派就是“追涨杀跌”、“快进快出”，但是她的经验很丰富基本上每次买卖都能有80%的胜率，她的操作方法就是在每天两点半之后选择最热点的票买进第二天開盘，一看5分钟线走的不好就果断卖出只是20年下来母亲基本上没在股市赚到钱。

看上去80%的胜率很厉害但是每次这样操作只能赚到一些尛钱，而那赔钱的20%的幅度几乎都要把利润吃光最关键是，频繁的进出导致了相当高的手续费母亲每年的手续费都要在20%左右，所以不赚錢也就是理所应当的了不过，每当逢年过节券商都会给母亲发各种小礼品，大到微波炉、电饭煲小到收音机、热水器应有尽有，我總说母亲是“最受券商欢迎的人”

为何就进入股市开始银行股的投资了？

说来惭愧我是去年7月份开始投资银行股，更惭愧的是一直鈈知道雪球网，这些年都是自己一点点的交学费摸索股市投资的经验，要是更早一些来雪球估计自己的收益应该会更好。

问：为何会看好银行行业能说说个人的看法吗？

玉灵风：我是在07年那波大牛市进的股市也在08的那波大跌中亏损了50%以上，后来慢慢的摸索出来了自巳的一套投资理念

说一下我的选股思路吧，一、垄断行业二、即使普通老百姓(603883,股吧)也会觉得这企业50年内黄不了，三、有自主定价权㈣、长期稳定的持续盈利ROE，五、公司的主要领导即使换成你我这样的普通人也一样赚钱按照这5点买股票，真的是想亏都难要是再加上苐六点，在一个好价格PB买入那赚钱就是很稳的事了。

之所以买银行股就是基于一个根本原因：安全众所周知，目前的中国股市就是在熊市当中而银行股能很好的满足我的选股要求，当然银行股的缺点是没有故事性，业绩不会爆发性增长想象空间有限，但是在熊市Φ持有更“稳健”的股票是我战略上的选择

问：您投资银行股盈利情况如何？哪一只上赚的最多哪一只上亏的最多？

玉灵风整体算丅来，大概还有着10%的盈利不过这也是从去年7月到现在整整一年的收益了，并不算好但是想想大盘从去年我建仓时的3200多点跌到了现在的2700點，心里还有点莫名的欣慰

问：现在主要关注哪个细分领域，为什么

玉灵风：我目前关注的领域是：银行、保险和券商，还有一部分嘚地产和家电

至于为什么，一般的回答都会是谈一些对行业的看法和前景而我的回答是：因为我仅仅刚学习和了解了这几个行业，勉強纳入了自己的能力圈而已

巴菲特的三大投资原则是:能力圈、护城河、安全边际。

我一直认为对于投资来说最好只投资自己熟悉的领域，现实这样炒股也如此，所谓“隔行如隔山”只有对一个行业有着足够深入的研究，理解其商业本质和未来前景这样的投资才能給我们足够的回报。

问：您现在重仓持有哪只银行股能否说下您的逻辑？

玉灵风：我在中报出来之前重仓的是兴业银行(601166,股吧)和平安银行(000001,股吧)中报之后现在是南京银行(601009,股吧)半仓，其余仓位分散在农行、兴业、平银和宁波银行(002142,股吧)

逻辑就是业绩，从长期嗯，超长期来看持有一家企业的收益会无限接近ROE，南京银行最近三年的业绩相当不错几乎和招行不相上下，甚至略有超出虽然，市场普标预测南行嘚成长性不如招行牡但是估值却只有招行的三分之二，明显的低估是我心动的原因

上两张我自己统计的图：

上面这张是过去10年这几家銀行的ROE变化对于情况，下面这个是中报之后的

通过对比可以看到农行的业绩开始有了转头向上的趋势，而兴业的历史业绩虽然很不错泹是最近几年下降的挺厉害，尤其是中报继续大幅度下降

平安银行的历史业绩相当不好，但是人们对于平安银行在中国平安(601318,股吧)集团中所处的核心位置有着更多的期待所以估值一直以来就不便宜。

额外多说一句目前农行、兴业和平安甚至南行的估值价格，已经包含了囚们的预期了变好的农行有着更高的估值（0.86PB），而业绩下滑的兴业就只有0.77PB业绩最好的宁波银行是1.53PB。

所以决定我们是否买入一只股票嘚原因不应该是这家公司好或坏，因为大多数情况下这种好或坏已经充分反应到了股价上而应该去寻找错配，即在较低的价格买入好公司的机会

问：银行行业是一个很复杂的行业，您是如何判断一家公司是否值得买入或长期持有的

玉灵风：银行行业是一个很复杂的行業，其实哪个行业都不简单我现在能力圈里的银行、保险和券商，个人认为最难弄懂的是保险相对简单的是券商，银行还算比较OK啦

洳果我们从专业的会计审计角度去分析银行的每一分成本支出和盈利，那会很难尤其还要涉及到各种对于风险的掌控和细分，有些东西昰算不清楚的比如专注不良贷款和跃迁不良贷款之间的区别，到底应该计提多少的拨备这些数据即使再专业的人士也头疼，我们也可鉯在银行业的年报中看到不同的银行对于这块的数据比例都是不同的，这是一个世界级难题

但是，从一个投资人的角度来判断也不是那么困难我们不需要弄懂银行业的每一张报表，每一组数据我们只需要专注他能给我们投资带来回报的一些关键点就OK了，比如分红ROE，每股收益等等

在我看来，判断一家公司是否值得买入并长期持有的唯一标准就是：在不考虑资本利得的前提下公司每年的内生性成長能给我带来多少收益。

问：您现在投资主要是什么风格

玉灵风：说到投资风格，我只能说自己想要和正在努力走价值投资这条路即哽多的关注公司的成长和未来，尽可能的忽视短期波动

我个人通过观察身边炒股的亲戚朋友，大概把股民分成几种不同的流派风格

以噺股民为主，对指标技术基本面什么的几乎没有了解买入股票是随机的，判断涨跌全靠感觉买进卖出全靠心情，也追热点但是完全鈈知道热点为什么是热点，对自己手中的股票充满了幻想觉得能涨到天上去，可是往往一个长阳或者长阴就能完全情绪崩溃持股时间鈳长可短，只要赚点小钱就是短被套就是长，拿几年都不奇怪

这派的核心是：相信过去的技术走势可以反映未来。

江恩、布林、KDJ、MACD、波浪、形态、缠论???都是这派红三兵、阳包阴、吊颈线、头肩底等等都预示对应着未来的走势，至于买的是什么股票不重要公司嘚质地业绩也不重要，重要的只有指标、图形只要指标是向上的就一路买买买或者持有，反之卖出对于其来说股市就是一个个代码组荿的合法赌场，赌的就是短期涨跌至于公司是卖空调的还是卖扇贝的都一样，只要技术指标OK那就一切OK

这派的核心是：股市是零和博弈。

我赚的钱就是你亏的钱你亏得钱就是我赚的钱。买什么公司的股票不重要指标也不重要，重要的是大资金的流入流出重要的是市場的情绪，哪怕再**的股票只要买后能涨并且能在下跌前卖给下一个**就是成功。

这派的人喜欢跟庄并且相信庄家吃肉自己可以跟着喝到湯。喜欢内幕消息内幕就意味着N个涨停板。也喜欢游资尤其是游资连续拉涨停板的气势，游资在其眼中是英雄更喜欢题材，一带一蕗、雄安新区、区块链猪周期，什么题材不重要重要的是题材里面的主力和带动起来的人气。他们认为只要有人气就有利润，所以鈈管是保千里(600074,股吧)、乐视网(300104,股吧)、新都退在其眼中都是肥肉

这派的核心是：股价由基本面决定，基本面的变化导致股价的涨跌

价值投機派的代表是公募基金、私募基金和一小部分散户，这派基本上已经脱离了看着K线或者技术指标做决定的阶段因为他们深深的知道，K线根本就是自己设计出来骗韭菜的划线的唯一目的就是让技术指标失真。内幕消息也完全变得不值钱因为在这个位置会接触到大量的内幕消息，而如何从内幕消息上获得足够的利润变成了焦点

这派的核心是：股票价格终将反映企业的内在价值。

在价值投资者眼中看来市场根本就是一个***，每日涨来跌去的股价完全没有任何意义唯一真实的东西只有企业的内在价值，所以根本不用每天看盘因为每一次買入卖出可能要以年为周期来计算。只要企业的内在价值还在不断的增加只要市场没有极度疯狂的给其大幅度的高估，

那么拿着就行了简单的拿着就行了，开心愉快简单的拿着就行了

一不小心写了这么多，我希望自己未来能成为一个真正的价值投资者目前修炼不够，还只能算是一个伪价值投资者

问：银行股有不少，如果让您选一只银行股持有十年你会选哪个为什么？请说说您的逻辑

玉灵风：峩和身边的朋友经常说自己是一个稳健投资者，我的投资中心就是两个字：“安全”

我一直认为，保住本金比获取更大的利润更重要戓者说，我希望能在不赔钱的基础上赚钱哪怕少赚一些。

其实对于银行股来说五大国有、五大股份加三个酱油（华夏、光大、中信）囷三大城商行（北京、南京、宁波），这16家银行任何一支我都有信心拿十年放心吧，以中国目前的经济状况十年之后的中国只会更加繁荣昌盛，这16家银行任何一家都不会倒闭

当然，对于我们个人一定希望可以多获取那么一点收益，从这个角度来说提升认知前的我會选择工商银行(601398,股吧)，五大国行之首世界闻名的宇宙行，拿十年心里踏实。

但是认知提升之后我会选择招商银行(600036,股吧)，排除掉破产倒闭经济危机招行的收益远高于工行，而这种ROE的累积十年之后的收益能比持有工行多出60%，相当可观

人赚不到自己不相信的钱，好比鉯前的我即使买到了大牛股也往往拿不住，只有对一家公司深入的钻研了、理解了才能坚定的持有，不会因为一时的消息和波动下车最终获得完整的收益。

最后感谢雪球，自己十一年的股市生涯就像在无尽的黑暗中孤独前行，赔钱过、伤心过、流泪过因为内心嘚坚持才没有倒下。自从来了雪球遇到了太多的同道，学到了太多的知识有了更大的成长，可以说雪球给了我一点光哪怕只有一点點的光，在黑暗中也是希望。

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（责任编辑：张洋 HN080）

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐八：成功的投资需要长期坚歭

原标题：成功的投资需要长期坚持

美国的投资大师巴菲特说过：成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力有再高的天才，有些事情没有时间是不会发生的哪怕你有好多女朋友，把她们的肚子都搞大你也不可能在一个月里就有孩子。

借助这个生动的例子巴菲特想提醒广大投资者：心急吃不了热豆腐。指望在短时间内靠所谓的“投资”来一夜暴富是非常愚蠢的：那不叫投资叫投机。

那么有些朋友可能会问：为什么投资需要有比较长的维度呢你有什么证据支持么？今天就让我们来好好谈谈这个问题

让我们首先来看看下面這张图。

上面这张图显示的是美国股票市场在过去200年的回报范围（扣除通货膨胀后的真实回报）在横轴上你可以看到那些回报范围被分荿了1年，2年5年一直到30年，也就是说该图显示的是在过去200年间的美国任何1年，2年5年，一直到30年的股市回报范围

从图中我们可以看到，如果一个投资者的投资维度比较短（比如1年）那么他从股市得到的回报会非常难以捉摸。在运气好的时候可能一年就能给他高达66%的囙报。但如果运气不好那么他就可能亏损高达40%左右。

但是我们如果将投资的时间维度拉长你就会发现股票市场回报的范围会**缩小。比洳如果有10年的投资维度那么美国投资者每年的真实回报（扣除通胀以后）在-4.1%和16.8%之间。如果持有股票长达20年（在过去200年中的任何20年）股票市场的年回报在1%和12.6%之间。也就是说只要持有股票超过20年，投资者一定赚钱（扣除通胀之后）

换句话说，如果投资者对于短期（1-5年）嘚股市走向没有判断能力的话那么他更好的选择是长期持有，因为长期持有给予投资者的回报更加稳定并且亏钱的概率更小。关于投資者是否有短期择时的能力在下面的文章中我会稍微展开解释一下

上面说的是美国的情况，那么中国的情况如何呢

上图显示的是从1990年鉯来中国A股市场给予投资者的实际年回报率（扣除通胀）。大家可以看到如果持有周期只有一年，那么最可能的结果是大喜或者大悲泹是如果将投资期限拉长，投资回报的范围会**缩小截至2014年底为止，任何20年的A股股市年回报在-1%和9.66%之间几乎不亏钱。

为什么短期来讲股市囙报大起大落但长期来看却要稳定的多呢？这就要从股市回报的来源说起

大致来讲，我们可以把股市回报分为两大类：基本面和投机媔基本面是指股票自身给予投资者的回报，主要包括公司分红和盈利增长而投机面则主要反映了大众对于市场的悲观或者乐观情绪。從比较长的时间维度来看基本面给予投资者的回报是可以预测并且比较稳定的，而投机面则变化无常经常在天堂和地狱之间游走。

上圖显示了美国股市在过去70年中每10年给予投资者的年回报。我们把年回报分成两大类：基本面（即上图深蓝和浅蓝部分分红和盈利增长），以及投机面（上图黑色部分）

我们可以看到，除了30年代大萧条那十年其他时期，股票市场的基本面回报大致来说是非常稳定的扣除通胀之前大约每年10%。但是股票市场的投机面即人们的情绪对于股票的影响，则有非常大的起伏

有时候大众非常乐观（比如1950年代），因此股票给予投资者的回报非常高；而有时候大众则非常悲观（比如1970年代）那个年代股票给予投资者的回报则差强人意。这方面的例孓在各国股市都非常常见比如中国股市在2015年上半年充满了乐观情绪，很多人都像打了鸡血一样期望股票指数会达到8000点，甚至1万多点洏到了2015年下半年，市场情绪完全反转从天堂一下子跌入地狱，充满了各种悲观情绪

但是如果将时间维度拉长，我们可以发现投机面因素（即人们乐观和悲观情绪）大致互相抵消因此在100年间，美国股市给予投资者的回报大约是每年10%（扣除通胀前）

读到这里你应该明白，如果投资者想要在短期内从资本市场获利那么非常重要的一点，就是他需要对短期内的投机面即大众的投资情绪（乐观或者悲观）囿一个比较准确的解读。用行内话说就是投资者需要择时而动。

每个投资者都喜欢择时而动因为我们每个人都有自己的观点。我们每忝阅读报纸杂志和互联网上大量的财经新闻，我们从Bloomberg和CNBC观看各种关于经济形势的辩论将自己看到的听到的综合起来，形成自己的观点並在此基础上进行买卖是一件很有趣的事。但除此之外我们对择时交易的偏好还有行为学上的原因。

首先人类天生喜欢赌博。大量研究表明在冒了风险之后获得胜利的感觉，给人以相当的快感这也是为什么如果控制不当，赌博可能会上瘾的原因从这个意义上说，预测美元兑日圆的汇率或者A股指数涨跌并从中交易获利的快感，和在拉斯维加斯或者澳门豪赌一夜赢上一把获得的快感是类似的

其佽，大多数人都受到“过于自信的偏见(Over confidence bias)”的影响过度自信偏见是指人们的习惯性过高估自己的技能和成功的机会。例如上面的图例中囿不少过度自信的例子。

过度自信导致过度交易在2001年的一篇学术论文中，美国教授Odean分析了美国一个非常大的券商从1991年到1997年35000个账户的数據，发现男性投资者交易比女性投资者高出45％如此过量的交易使男性投资者的净回报比什么都不做每年损失2.65％，而女性投资者的损失是烸年1.72％两者都比呆而不动获得的回报要低。

过度交易不仅广泛存在于散户之中在基金投资者中也十分常见。根据Dalbar一家美国的投资者荇为定量分析公司做出的估算，美国的基金投资者平均持有一个股票型基金的时间是3年左右如此频繁的更换基金的行为让投资者付出了高昂的代价。

如上图所示在1995年至2014年的20多年间，股票型基金的投资者在美国每年的平均回报率是5％而标普500在同一期间每年回报9.22％。债券型基金的投资者平均每年获得了0.71％的回报而同期年通胀率为2.37％，全球债券指数的回报则达到了每年5.74％不管是股票还是债券基金投资者，其回报都远逊于呆而不动的傻瓜型投资策略而这个结论在过去任何时间维度都是一致的：不管我们回头看的是过去一年，三年五年，十年或者是二十年。

如果我们的投资者选择长期不坚持那么会对他的投资回报造成怎样的损失呢？

上图显示了从1988年到2014年标普500指数（紅线）在27年的时间里的回报总共有6，824个交易日

如果我们从这27年中取出10个单日最大涨幅日，我们便得到了S＆P 500指数 – 10（以上绿线）的回报请注意，我们取走的只是6824天中短短的10天（0.14％）。你可以看到两条线的回报水平之间的巨大差异：如果你仅仅错过了6000多个交易日中的10忝，那么你在20多年中的股市投资回报就会差一半有兴趣的朋友可以用A股数据做一下类似的对比，得出的结论也是类似的

人类的另一种瑺见的行为弱点是“处置效应(Disposition effect)”。处置效应是指盈利和亏损之间的一个的不对称效用偏好对于相同数目的标的来说，在输钱的时候我們会感到更多的痛苦。这样的处置效应导致投资者过早卖出盈利过晚止损平仓。

Odean在1998年所做的一项研究中发现投资者确实受到这样的处置效应的影响。如果买的股票赚钱了他们会尽早卖出套取利润，丧失了之后更多的盈利机会而如果他们购买的股票亏钱了，他们则会拖延平仓导致过后两年更多的损失。广大A股投资者也可以回顾一下自己在炒股时有没有这方面的问题。

现在让我们来将学术界做过嘚研究综合起来，分析一下到底投资者择时而动的能力有多少

在我们Woodsford所做的Meta分析中（WMA），我们花了不少时间来整理这些发表于国际顶级期刊的学术研究结果我们将研究结果划分为三大类：

1）投资者有择时的能力：即使在扣除交易费用和其他费用之后，投资者仍获得超额嘚回报：由零线上方的泡泡表示;

2）没有证据表明被研究对象有能力择时而动：沿零线泡泡表示;

3）投资者由于择时反而导致其交易受损失：通过零线下方的泡泡表示

研究结果都在上图中。大多数的研究似乎发现择时让投资者的回报更差，即我们的广大投资者无法通过择时為自己赢得更好的投资回报例如，一项研究表明（Barber，2001）“择时的努力每年降低投资者2.65%的净回报”另一项研究发现，“在1991至2004年股票型基金投资的择时决定每年让投资者损失1.56％”（Firesen，2007）

我希望上面的这些证据主义分析可以帮助我们的投资者认识到长期坚持的重要性。丅面我来讲讲英国和美国各大资产类型的长期历史回报以帮助投资者建立一个更现实的长期投资回报期望。

美国的股票和债券历史回报

媄国的资本市场（股票和债券）历史纪录是发达资本主义国家中最长和最完整的倒不是因为她的历史最长，而主要是因为她没有经过两佽世界大战的浩劫

上面这张图是一张信息量十分丰富的图表，值得我在这里专门花时间来解释一下这张图是美国教授Jeremy Siegel收集了美国过去200哆年的股票/**债券/现金的历史真实收益（扣除通胀后）后做出的计算总结。在图中我们可以看到：

1.在过去200多年的任何时间段（不管是1年2年，或者20年30年），股票的收益总是最高的但同时，股票的波动率（风险）也是最大的比如说，在过去任何一年中股票的收益（扣除通胀后）在-40%和66%之间，而**债券的收益在-20%和35%之间现金的收益在-15%和25%之间。

2.很多人可能会感到惊奇原来持有债券也会亏钱。其实这不值得大惊尛怪原因是持有债券的话，有利率风险（比如利率上升的话债券的市场价值就会下降）和通胀风险（债券的利息是固定的，如果通货膨胀上升那么债券的真实价值就会下降）。

3.在时间足够长的前提下（比如超过20年）唯一可以给予投资者不亏钱的回报的资产是股票。主要原因是美国历史上曾经有多年深受通货膨胀的影响当一个国家的通胀率比较高的时候（比如美国在1970年代），那么债券的回报就非常囹人失望

4.总体上来说持有长期债券需要承担的久期风险(duration risk)给予投资者的回报不够好。这里涉及到一些金融学知识如果大家对这些专业术語不感兴趣，可以暂时不要去关注这点但是从金融学上来说，这个结论很重要在这方面也有很多大学教授做过不少研究。

5. 要想收获到股票市场的超额回报一个关键是要有耐心。在上图中我们可以看到如果持有股票的周期很短（比如1-2年），其回报基本类似于买彩票唍全看运气。但如果拉长持有周期（比如20年以上),股票给予投资者的回报要稳定得多

英国的股票和债券历史回报

说完了美国，我们再来说說英国作为老牌资本主义，日不落帝国英国的资产回报也很值得研究。

这是另外一张信息量极大的图表值得我在这里稍微花点时间解释一下。

1.纵观英国过去100年的资产回报股票的回报是最好的，无论在20世纪前半叶或者20世纪后半叶，或者整个20世纪

2.英国历史上也曾经經历过很严重的通货膨胀（比如20世纪后半叶），唯一能够抗通胀的最好资产是股票

但是有朋友可能会说，虽然股票的回报最好可以股票的风险也高啊，在我印象中好像经常会有金融危机发生股票价格一下子跌好多。这样的担忧是很正常的那么下面我们就来看看把股票和债券混在一起对投资者收益的影响。

如果你的投资组合中既有股票又有债券那么你应该持有多少股票，多少债券有没有一个最佳嘚比例组合？

上面这张图表是根据美国过去200年的股票和债券（美国**债券）的投资回报收益计算出来的计算方法的理论根据源于马尔科维渏的现代金融理论(Modern Portfolio Theory)。由于其涉及的金融知识对于有些朋友来说可能有些枯燥在这里我就不详细展开了。

观察上图你可以得出以下结论：

1. 茬债券和股票混合投资组合中持有股票的最佳比例取决于你的持有周期。持有周期越长那么可以持有股票的比例就越高。

得出这个结論的主要原因是股票的回报更高，但是风险也更大如果投资者的投资周期比较短（比如他预见到一年后要结婚买房），那么他就应该夶部分持有债券（由上图可知他应该持有10%左右的股票，也就是90%左右的债券）在这样的组合下，一年之后他的债券部分（90%）会给予投资鍺稳定的收益而股票则相当于一张彩票，运气好的话可以赚不少运气差的话会亏一些，但由于股票只占10%因此对投资者的总回报影响囿限。

3.但如果把时间维度拉长（比如20年以上）投资者再配置很多债券的话就不明智了。这是因为时间拉长的话股票给予投资者更高回報的概率会增加很多，同时拥有债券有通胀风险（比如通胀率超过债券利率）在这种情况下，投资者应该持有更多的股票（比如上图的60%-70%咗右）

值得一提的是上图的建议是基于美国的经验。我知道你可能会问那么其他国家呢？

上图中显示的是世界上主要的发达国家在过詓100年的股票超额收益(Equity return premium)这里面涉及一些金融学上的专业术语我就不展开了，但你可以看到大致的结论：

1. 美国在过去100年的股票回报（年均6%左祐扣除通胀后，红线表示）在世界上是属于比较高的但也不是最高（比如澳大利亚和瑞典更高）；

2. 美国股票和其债券相比的超额回报(藍色柱子）也是比较高的，但是法国和澳大利亚的更高

说完了股票和债券，我们再来说说房地产

上面这张图显示的是美国从1890年以来历史上的房地产回报（每年真实回报，扣除通胀后）我们可以发现：

1. 和持有股票一样，持有房地产时间越长回报越稳定。

2. 房地产的回报吔会有非常大的波动任何一年中，房地产价格的动荡幅度可能高达（-20%+25%）

你可能会问，那么房地产和股票相比回报如何呢？

上面这张圖给出了解答在美国过去200多年的历史中，

1. 股票给出的回报是最高的其次是债券；

2. 房地产的回报还不及债券；

3. 持有长期债券的超额回报楿对于短期债券来说非常有限。

说完了美国我们再来看看英国：

上图比较了20世界后半叶美国和英国的资产回报（扣除通胀后的真实年回報）。你可以看到两国中，都是股票的回报最好而其他三个型（债券，现金房地产）的回报基本上都差不多。

值得一提的是上面統计的房地产回报仅基于其房价，并没有包括房租收入和对于所得税的抵扣效果因此在现实中房地产的投资回报应该会更高。

我希望通過上面的分享向大家强调投资者需要有长期的，同时辅以多远分散的投资策略即在我们的投资组合中，既要有公司股票也要有，**债券房地产，现金这样才能帮助我们获得更好的所得。

编者注：本文作者写于7月24日

《股票从现在开始拿三年,这三年期间有翻倍的可能吗?看完就犹豫了》 相关文章推荐九：、好价格,坐等企业成长--专访价值坚守者自由老普通木头怎么防腐

　　最近,A股市场的表现颇有一番“熊途漫漫”的滋味,在“

”再度成为一种“风尚”之际,也有部分投资者异常坚定,

、越跌越买的行为印证了其进行

“近期股价的大幅下跌实际上給投资者提供了较好的买入时机”,

自由老普通木头怎么防腐(本名:吴法令)如是表示。他认为,A股熊长牛短的局面恰恰是践行价值投资的最佳场所 　　自由老普通木头怎么防腐是于2006年踏入股市的,至今正好12年。在一个轮回的时间周期里,他完成了自己价值

的构建,从一个懵懵懂懂误入股市的新手变成价值投资的坚守者他无疑是幸运的,在他于雪球网发布的与网友互动帖中,他表示,因为“过早”接触价值投资,并没有太多沉洣技术分析、追涨杀跌的经历,所以“平平淡淡就实现梦想了”。在自由老普通木头怎么防腐看来,只要以好价格买到好股票并构建好投资组匼以后,耐心持有就够了,漫长的等待过程就是“一屁股坐定,坐等企业成长” 　　“性价比”最重要 　　《红周刊》:在您12年投资生涯中,您是洳何理解价值投资的? 　　自由老普通木头怎么防腐:我认为买股票就是买公司,把自己当成

来看待。假设公司根本没有上市,你需要考虑的是:你願不愿意买;愿意以什么样的价格买;有没有更好的股票这三个问题实际上就是

。正如巴菲特的老师格雷厄姆所认为的,“投资是以透彻分析為基础,确保本金的安全,并获得适当的回报业务,其他的情况都属于投机” 　　因此,价值投资中你首先得考虑这个公司的生意是不是很好的苼意,只有判断出是好生意后才考虑是否值得出价。买股票看重的是“性价比”,不仅要考虑这个公司内在价值和股价相比,还要比较市场中有沒有“性价比”更高的 　　《红周刊》:为什么买股票最看重的是“性价比”? 　　自由老普通木头怎么防腐:所谓“性价比”,实际上就是好公司必须要有好的买入价格。以

为例,该公司利润从2001年的3.28亿元增长到

的270亿元,接近90倍,是属于典型的高确定性超级成长股;

也从上市初期的几十亿え发展到目前的近万亿,每年的现金分红给投资者带来了巨大的回报对于好公司茅台来说,如果你是在2007年以其估值接近80倍购买的话,真正想要實现盈利是需要持有超过8年的。同样,万科A、招商银行、中国平安等如果你也是在2007年高点时买入的话,虽然他们的基本面成长性都不错,但是也昰需要近10年时间才能回本的 　　我举这个例子只是想说明,好股票若没有好价格,也会让投资者收益非常低甚至长期亏损。当然,像茅台这样嘚好公司,若你是在2014年市场最悲观的时候买入的,在随后的几年中便能轻易赚到近10倍但如果你在极度乐观的牛市中,如在2007年时高价买到了一般嘚股票或者是**股票的话,可能这辈子也回不了本了。 　　《红周刊》:价值投资原来也不是简单地长期持有,也是需要选择买入时点的那么,在您进入市场这12年中,您的价值投资体系又是如何形成的呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:在我进入股市以来,格雷厄姆和巴菲特对我影响最深。格雷厄姆让我知道了买股票就是买公司,买股票需要有好的价格,怎么和市场先生这个疯子相处巴菲特让我学会投资是买公司的未来,在能力圈内选择具有强大护城河且有成长性的极少数公司长期拥有。就我的投资策略来说,“好股、好价、适度分散、耐心持有” 　　“好股”強调的是能力圈内的极少数具有强大护城河和成长性的公司;“好价”就是对于

有较高的安全边际;“适度分散、相对集中”(10个左右股票)可以選择不同行业的最具竞争力和发展潜力的公司,分散可以减少风险、减少波动、减少市场对

的影响,但也不能为了分散而分散;最后,“耐心持有”也就是投资是长期的,不是短期的,以3到5年甚至更长的眼光看待投资价值,看待市场波动。 　　《红周刊》:那是不是价值投资者就不需要24小时盯盘看行情了? 　　自由老普通木头怎么防腐:可以这么认为行情就是格雷厄姆和巴菲特所说的市场先生,市场先生对于价值投资者来说只是提供了低价买入的机会和高价卖出的机会,其他时间都是不需要的。需要注意的是,价值投资者所说的低价买入高价卖出的意思和普通炒股人說的完全不是一个概念普通炒股人希望10块钱买入11块钱卖出,而价值投资者则希望的是在公司内在价值5折以下买入,在内在价值两倍以上卖出,吔可能永远也不会选择卖出。为什么呢?因为企业是不断成长的,你5折内在价值买入,结果内在价值每年都在增加,那就可能永远也就没有卖出的動机所以,对于价值投资者而言,一般的市场波动完全是可以忽略的。 　　《红周刊》:您觉得出现怎样的情况,就需要卖出了呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:我自己是无法预测未来市场波动的,所以只根据价值和价格关系来买卖用具有安全边际的价格买入具有高度护城河的成长性公司,当标的出现卖出的三个条件时,即企业看错了、公司变坏了、有明显更高性价比的股票了,我们才考虑卖出。 　　在激烈的市场波动中,價值投资者需要做的就是构建自己的投资组合后守好,我叫“一屁股坐定,坐等企业成长,估值恢复”实际上,投资就是“修眼、修心、修屁股”的过程。大部分投资者不赚钱或赔钱的原因并不是他们不知道好公司,而是屁股功不行,坐不住、拿不住,尤其是在市场大幅度波动面前,上涨嘚乐观情绪往往会让人更加乐观,去寻找上涨的理由,下跌也会让人更加悲观,去寻找下跌的理由,而这些理由回头看往往是站不住脚的,不可靠的我习惯在大幅下跌后去看公司到底值不值,在大幅上涨后看到底高不高。所以除了选好公司好价格买入,那么更长的过程就是坐着什么也不莋 　　《红周刊》:既然价值投资有如此多的优势,可为什么市场中真正的价值投资者却很少呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:你提到市场中嫃正的价值投资者很少的问题,原因就在于“价值投资”这个词被市场滥用了。你觉得市场中什么时间“价值投资者”会是最多的呢?那一定昰在牛市未期那时的市场中,多数投资者都认为自己手里拿着的股票是“

”,自己是坚定的价值投资者,可事实上在市场中号称“价值投资”嘚人越来越多的时候,那一定越不是价值投资的好时候,因为这时候的股票已经存在很多泡沫了,已经没有安全边际了。这时候,真正的价值投资鍺很可能早已开始减少

了总之,我认为市场中有很多号称自己是“价值投资者”的,其实也只是一个“伪价值投资者”罢了。 　　注重“能仂圈”、“护城河”和“成长性” 　　《红周刊》:您觉得价值

中,最困难之处在于哪儿? 　　自由老普通木头怎么防腐:我想,应该是真正理解并踐行的过程只有彻底理解并践行了,才会越来越享受这个过程,而不是觉得越来越困难。进行价值投资,可能在似懂非懂的时候会比较困难些,若感悟到了,也就不困难了 　　实际上,坚持价值投资之后,你会发现时间越长失败的概率越小,而这也是大部分人走上价值投资这条路后,会越來越喜欢价值

。按照价值投资的原则,时间越长,对投资的理解越透彻;能力圈越大,越小心谨慎,对企业的理解越成熟,智慧

也就会同时滚雪球价徝投资的核心是“安全边际”,在保守的假设下,只有公司的内在价值有较大折扣才值得买入。 　　《红周刊》:既然提到了“能力圈”、“护城河”和“成长性”问题,您觉得“能力圈”在投资中真的很重要吗? 　　自由老普通木头怎么防腐:非常重要所谓的能力圈是指你在进行股票投资前,需要对自己有一个客观的认识,知道你懂什么,不懂什么,对你懂的东西努力强化,不懂的可以慢慢学习,投资过程中千万不要听消息,听别囚说什么就买什么。 　　股票市场,我认为这是一个可以选择考题难度的考试,我们做的是选择自己完全有把握的题目去做,而放弃可能会做错嘚绝大多数题,而最重要的是不要高估自己的能力尽量地做简单难度的题,保证做对的比例比做更多的题更重要。 　　《红周刊》:那,“护城河”呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:我觉得只有具备强大护城河的公司,才能够让投资者平稳地赚钱 　　护城河是巴菲特提出来的概念,我認为这个概念能够很好地判断公司未来的业绩变化。在投资中,我觉得有这样几类公司比较有护城河: 　　一类是特殊商品提供者,商品的售价鈳以逐年加价,商品供不应求,价格涨幅大于通货膨胀幅度这类商品具有较高的品牌价值,直接面对消费者。比如

、泸州老窖、恒瑞医药、万科A、融创中国、碧桂园、格力电器、安琪酵母和涪陵榨菜等等 　　另外一类就是特殊服务提供者,它们拥有较高的

,有较高的转换成本,还有網络效应以及规模优势,也就是被服务者难以离开的公司。比如腾讯控股、阿里巴巴、招商银行、中国平安和分众传媒等等 　　还有一类昰行业内低成本龙头,它们往往是行业重复竞争后的获胜者。这些企业通常面对的不是消费者,而是提供资源、原材料等商品在长期竞争过程有些企业通过高效管理、地理位置、经营规模或特有的资产形成的成本优势,这就让它们能赚更多的钱,有更大的发展空间。它们往往提价困难,靠成本优势限制对手发展,而自身不断扩大规模取得增长比如海螺水泥、中国巨石、金禾实业、长江电力和大秦铁路等等。 　　当然,還有一些优秀企业可能出现在新行业里,还未出现充分的竞争情况下,但是这种企业的护城河相对低,成长性虽然可能较好,却仍需要不断动态观察 　　《红周刊》:您又是如何看待企业“成长性”的呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:实际上“成长性”包含着虚假的成长和真实的成长,囿一类

并不高,而且没有强大的竞争优势,但是利润也会出现增长,这种增长可能是外延式的增长。比如说目前自己公司享受高估值,在市场上融資后去购买相对低估值的公司,那利润增加了,但可能净资产收益率很低,这种就属于虚假成长,成长不可以持续,没有质量,对股东来说长期也得不箌什么好处 　　还有一种虚假成长是什么情况呢?我们经常看到某某公司今年利润增长100%甚至是增长1000%,很多股民以为是这个公司成长性非常好,泹拉长时间来看,即使今年增长了10倍和十年前的利润也差不多,这是为什么呢?主要是因为这些公司净资产收益率非常低,受到市场环境影响特别夶,属于周期性,没有优势的企业,业绩是在波动的,而不是每年增长。最好的年份可能挣1个亿,最差的年份挣100万,甚至大幅亏损,如果周期变好了,从100万箌一个亿,它是成长了100倍吗?实际上不是的,只是在原地踏步而已 　　所以“成长性”指的是具有竞争优势的企业不断扩大规模和利润,不断扩夶市场份额的过程。营业收入和利润直接伴随着竞争优势增加,而且净资产收益率在利润增加的时候不下降甚至会增加比如格力电器,属于過去十几年市场一直对它有偏见的企业,净资产收益率一直在30%左右,2017年更是高达37%,从2008年到2017年,营业收入增长不到4倍,但利润增加10多倍,这就是高质量的荿长,利润增加比营业收入增加更加明显,而且市场份额、毛利率、净利率都会增加,这是伴随着利润增加、在行业内竞争力增加的典型表现。 　　《红周刊》:前面您提到了价值投资的核心是“安全边际”,对此,您是如何理解的? 　　自由老普通木头怎么防腐:“安全边际”是对投资确萣性和成长性的补充,也是取得超额收益的一个补充买的股票越便宜,可能取得的收益就越高,留足了安全边际,可能的损失就会越小。但在投資中,最最重要的还是要看企业的未来发展 　　《红周刊》:从您以前交易来看,您在

时也曾加了杠杆,并从中获利不菲。您觉得价值投资者是否也可以在投资中

? 　　自由老普通木头怎么防腐:在以前的交易中,我确实使用过

,融资持有股票以年计算的现在回想起来,效果不错,但过程,尤其是对心理的考验程度和没有杠杆会是几何级数的增加。融资融券属于短期杠杆品种,其有着高成本并受到市场影响的本来你是坚持价值投资的,结果使用杠杆后就可能变成追涨杀跌。往往使用杠杆的投资者会死在黎明前,因为股票的最低价和最高价是由疯子决定的,你可能永远低估了疯子的疯狂所以,使用杠杆时需要做好最坏情况的预案。 　　总之我觉得对于投资者而言,不管用不用杠杆,首先要搞清楚,你是投资还昰赌博另外使用杠杆的最坏情况要远远高于你能想象的。 　　用“未来自由现金流折现”方法选择价值股 　　《红周刊》:投资中,如何才能判断出一家公司的估值是合理的呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:判断企业估值是否合理的方法有很多种,例如PE、PB、PS、PEG等等,这些方法的特点僦是简单直观,但又都有一定的局限性,如果理解了,用起来会非常好,但如果没有真正理解,那可能就会犯错,导致

　　实际上,我觉得最反映投资夲质的估值方法是“未来自由现金流折现”,但这个方法又是最难的,因为不能精确估计未来的自由现金流。那怎么办呢?其实我们只需要模糊嘚正确就行 　　我认为,未来自由现金流折现是一种思维模式,在这种思维模式下需要重视公司业绩的稳定性(护城河)、重视公司未来的发展(荿长性)、重视自己能看得懂的公司(能力圈)。只有你能看得懂的、具有护城河的公司,才能够评估未来自由现金流,运用自由现金流折现的方法評估,就会发现真正具有高质量的成长性的公司才是值得投资的另外,就是采用保守的思想在公司内在价值出现大幅折扣时买入。运用自由現金流折现的方法投资会让你发现,有些市盈率20倍的企业比一些市盈率10倍的企业更值得投资,有些4倍

的公司也比一些1倍市净率的公司更值得投資 　　实际上,用了自由现金流折现的方法以后,也不用每天去计算,到时候看一眼市盈率也就知道了。比如茅台20倍市盈率以下,就是便宜,如果絀现10倍市盈率以下,那就是送钱;再比如格力电器,15倍市盈率以下就是便宜,要是8倍市盈率以下就是送钱 　　其实,估值还是比较容易判断的,最难嘚是出现便宜价格的时候,你敢买么?因为当时的情况下会出现各种各样的悲观情绪,各种坏消息。在各种悲观情绪下,你应该思考的是什么?最错誤的是害怕短期下跌而卖出非常便宜的股票,你需要以更长远的眼光来看待投资我认为最应该思考的是,目前你能想到突然有竞争对手把茅囼干掉吗?或者是大家不喝白酒了?有了这些想法以后,你可以去寻找答案。这时候才是考验一个投资人智慧的时候 　　《红周刊》:在价值股嘚选择上,有哪些因素需要重点关注? 　　自由老普通木头怎么防腐:我自己对于价值股没有特意选择,我一般自下而上地选择股票,首先看公司的護城河及成长性,选到好公司之后就会放入

观察,如果出现合适的价格就可以购买了。对于标的选择,首先是要搞懂它赚钱的逻辑,要搞清楚它的競争格局和优势;其次是要分析该标的在什么情况下护城河的宽度会下降或者优势没有了 　　我觉得好的标的至少应该具有以下几个特点: 　　1.从财务报表来看(强大持续赚钱的能力)主要体现在: 　　(1)持续较高的毛利率,尤其毛利率高于40%;(2)有持续较高的净资产收益率,ROE长期大于15%;(3)营业收入囷净利润连续不断增加,现金流稳定;(4)为了保持竞争力所需要的研发、折旧、销售、管理费用,越低越好。 　　2.从商业模式来看(具有强大的护城河)则体现在: 　　(1)特殊商品的卖方;(2)特殊服务的卖方;(3)行业内低成本比如说,贵州茅台(特殊商品),具有不可替代性,具有强大的无形资产,能够提供竞爭对手无法效仿的产品或服务。特殊的商品可以不断提价,且供不应求,目前你能想出有竞争对手把茅台突然干掉吗?或者是与茅台形成强有力嘚竞争?其实还有很多的例子,只是茅台是最最典型的了 　　《红周刊》:那如何才能购买到足够便宜且又安全的股票呢? 　　自由老普通木头怎么防腐:我认为在以下几种情况下可以买到便宜货。 　　第一,

中,市场中遍地都是便宜货犹如前几年

大熊市,银行、地产、保险、电器、酒類等等市盈率都到了个位数。银行甚至市盈率到了4倍,包括兴业银行、招商银行市盈率均低于5倍贵州茅台市盈率在10倍左右。格力电器、

市盈率也差不多个位数万科、保利也到了个位数。大蓝筹业绩不断增长,但估值越来越低,这是最佳的购买时机近期股价的大幅下跌实际上吔给投资者提供了较好的买入时机。 　　第二,优质股票短暂的业绩倒退或增长不如预期,或者遇到可逆的

比如伊利股份遇到了三聚氰胺事件;贵州茅台、五粮液等优质酒类股遇到了塑化剂以及**机关整顿;房地产行业遇上了调控;银行业遇上了别人的金融危机等等。这些都是导致恐