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（原标题：美股暴跌“回应”特朗普征税威胁）美股暴跌“回应”特朗普征税威胁4月6日，在美国纽约交易所，电视新闻播出当天的行情。图/据电 美国称考虑再对1000亿美元出口商品加征关税，令投资者对中美爆发大规模贸易冲突的恐慌情绪加剧，纽约6日遭遇重挫，三大收盘跌幅均超过2％。观察人士认为，特朗普一再升级对华贸易，不但无助于缩减美国贸易逆差，还会造成金融市场不等后果，这种单边和贸易保护行径将损害美国经济乃至经济。道琼斯指数盘中一度暴跌逾700点美国总统特朗普5日发表声明说，他已指示美国贸易代表办公室依据“301调查”，考虑对从进口的额外1000亿美元商品加征关税是否。对此，新闻发言人6日回应说，中方将不惜付出任何代价，必定予以坚决回击，必定采取新的综合应对措施，坚决捍卫和的利益。受中美经贸冲突影响，6日纽约三大道琼斯工业平均指数、普尔500种指数、纳斯达克综合指数分别比前一交易日下跌2.34％、2.19％和2.28％，其中道琼斯指数盘中一度暴跌逾700点。板块方面，标普500指数十一大板块全线下跌，其中工业品板块领跌，跌幅为2.77％，科技和原材料板块跌幅紧随其后，分别下跌2.45％和2.43％。同时，衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）飙升13.46％，收于21.49。对中美经贸冲突担忧加剧也令油价承压。当天，纽约商品交易所2018年5月交货的轻质价格下跌1.48美元，收于每桶62.06美元，跌幅为2.33％。担忧情绪蔓延使得等避险资产的需求。当天，纽约商品交易所市场交投较活跃的6月期价比前一交易日上涨7.6美元，收于每盎司1336.1美元，涨幅为0.57％。贸易保护无助解决问题不少观察人士认为，特朗普一再升级对华贸易，不但不能美国的贸易逆差问题，还将引发金融市场波动，损害美国经济乃至经济，拖全球经济复苏的后腿。美国圣托马斯大学休斯敦分校教授乔恩·泰勒表示，美国试图绕过贸易组织争端解决机制，采取独断专行的单边行为，是“非常错误的”。摩根大通资产部全球首席策略师戴维·凯利认为，美国巨额贸易逆差主要是因为财政预算赤字过高等因素引起，在已启动减税改革的背景下，与的贸易战并不明智，无益于美国贸易逆差，也不利于美国金融市场。美国得克萨斯大学金融与经济教授斯蒂芬·马吉也认为，商品进口关税、甚至贸易战无法真正解决贸易逆差问题。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪说，当前美国的工资和物价上涨压力正在不断，较高的关税只会加剧这些压力，并美国丧失更多就业机会。观点 升级对华贸易将伤及自身据电 多位财经领域专家7日表示，美国外贸长期逆差主要是由于低储蓄率、美元本位等结构性原因，而其一再升级对华贸易，将打击美国内的实体经济和资本市场，并伤害普通投资者和百姓的利益。“评判一国外贸是否平衡不能只看单边，要看总体情况。”在此间举行的金融四十人（CF40）中美贸易研究媒体交流会上，CF40研究员哈继铭说。他表示，从全球角度看，目前贸易基本平衡，经常顺差占GDP比例不到1.5％，而美国贸易长期失衡，和全球一百多个都或多或少存在着贸易逆差问题，这背后有多重因素。CF40研究员管涛分析认为，自上世纪七十年代中期以来，美国对外贸易就逆差，这主要由美国储蓄率较低、产业空心化、美元本位等结构性原因所致。此外，美国高技行业出口，尤其相关产品对的出口，也是其贸易失衡背后的一个重要因素。与会专家们表示，中美贸易争端不仅仅是贸易问题。美国单边的贸易争端，将对其本国的实体经济和资本市场产生负面影响。哈继铭说，美国目前已面临通货逐渐上行的压力，如果中美贸易争端升级、新的关税政策“加码”，无疑将抬升通胀压力，美联储不得不加快加息步伐，这将直接影响美国实体经济复苏，并对美国资本市场带来较大的负面影响。“华尔街在下跌，但是损害的是全美老百姓利益。”哈继铭说，因为美国中有大量的机构投资者，社保、养老等在中占据很大比例。而考虑到美国金融业在经济中的占比和作用，对资本市场的冲击将反过来给美国经济增长带来威胁和风险。声音驻欧盟使团：中欧应携手反对贸易保护据电 驻欧盟使团经商参处公使夏翔7日说，不是美国“301调查”**的受害者，欧盟历也多次成为美国“301调查”的对象，深受其害。当美国再次利用“301调查”搞贸易保护之际，和欧盟应该携手反对和。夏翔说，在经济全球化的背景下，各种要素资源在全进行配置，而作为制造业大国，很多工业原料、零部件和科技产品是从包括欧盟在内的发达进口而来的。欧盟工商界人士在与他的交流中表示，美国此番发起的贸易争端不会有赢家，只会损害贸易秩序。知识产权局：有能力应对任何挑战 新闻：江苏格桑花投资有限公司利润高,真实吗?据电 知识产权局保护协调司司长张志成表示，的创新成就一不靠偷，二不靠抢，是人踏踏实实干出来的。在知识产权领域，有信心、有能力应对任何挑战 美方301调查报告指责在技术转移、知识产权和创新方面的做法是没有事实根据的。事实上，制造业整体技术水平的和竞争力的增强主要来自于创新投入的和制造业的综合竞争优势。知识产权综合实力快速。2016年成为上**年发明专利申请受理量突破100万件的。
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警惕了！香港天源投资控股有限公司是骗局吗？有谁了解大家小心了请问有人投资这个公司了吗？或V信zhao由于这边不方便回复信息，要是方便的话请麻烦加我谢谢! 请高手们帮我解答解答，支支招，相互交流探讨。这几年听说投资理财很火，在闺蜜的介绍下也有投了些，但是就是限制太多，气人，想多找几家分开投资，感觉比较安全保障，希望降低风险。可是在网上看到这么多公司，里面的投资收益非常可观，不知道是不是真的，我怕到时候把钱投资进去不给我分红，那就亏死了，因为胆子小，不敢随意投资，所以想冒昧的问下各位网友，对于这家公司有什么看法和建议，这家公司到底是不是真实存在的呢？收益正常吗？有没有人去实地考察过呀？知道了解的麻烦告知下，或V信zhao大家一起交流一下经验，以防被骗，谢谢！‘’原标题：千亿资本密集涌入 独角兽企业迎来黄金发展期‘’
独角兽企业迎来黄金发展期　　3月30日晚间,国务院办公厅正式转发了证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知。这一新政意味着，一批优秀的创新型独角兽企业或将率先登陆资本市场。经济参考报记者注意到，自今年初以来，逾千亿资本密集投向独角兽企业。与此同时，无论国内资本市场还是国外资本市场，纷纷向国内独角兽企业伸出橄榄枝，独角兽企业融资渠道日趋多元化，估值也水涨船高，独角兽企业迎来黄金发展期。　　独角兽企业迎发展良机　　开年以来，监管层不断表态支持独角兽企业登陆国内资本市场。两会期间，独角兽企业成为各界关注的热点话题。　　今年政府工作报告指出，设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。深交所总经理王建军公开表示，今年深交所的重中之重，就是如何更好地服务实体经济，特别是对独角兽企业在深交所上市开设绿色通道。与此同时，有券商称证监会将对生物科技、云计算、人工智能、高端制造等四大新兴产业中符合相关规定的独角兽企业给予上市支持。　　3月20日，国务院在回答记者提问时表示，过去一些“互联网+”企业总是到海外上市，现在我们已经要求有关部门完善境内上市的制度措施，欢迎它们回归A股，同时要为境内的创新创业企业上市创造更加有利的、符合法律规定的条件。　　仅仅10天后，CDR（中国存托凭证）新政出炉，对互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业达到相当规模的创新企业展开试点。证监会将成立科技创新产业化咨询委员会，充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，严格甄选试点企业。证监会副阎庆民此前表示，CDR是解决两地的法律、两地监管的有效措施，有利于已上市、海外退市企业回A股上市。　　事实上，独角兽企业富士康正是这一系列政策春风的受益者。从2月1日递交招股书到3月8日通过证监会发审委审核，富士康工业互联网股份有限公司（简称“富士康”）仅用了短短的36天。目前富士康正在等待交易所上市安排。　　分析人士指出，吸引独角兽企业境内上市，不仅可以极大地提高国内资本市场的全球竞争能力，大大推动独角兽企业的快速发展壮大，同时也可以让国内资本享受其成长带来的丰厚回报。　　各路资本纷纷布局　　资本具有市场上樶灵敏的嗅觉。独角兽企业在畅快沐浴政策春风的同时，也获得了各路资本的青睐。经济参考报记者发现，据不完全统计，短短两三个月内，逾千亿资本密集涌入斗鱼直播、寒武纪科技等独角兽企业，这些企业的估值也随着资本的密集涌入而水涨船高。　　3月8日，游戏直播平台斗鱼直播获E轮融资，腾讯一家投资40亿元。资料显示，斗鱼直播上一轮融资于2017年上半年完成，招银国际领投，南山资本通过元禾母基金跟投。　　3月16日，全球智能芯片领域的先行者寒武纪科技传出正在进行第二轮融资的消息，估值约130亿元。而去年8月，寒武纪科技刚刚完成1亿美元的A轮融资，当时估值仅为10亿美元，国投创业领投、阿里巴巴创投、联想创投等联合投资。　　3月21日，全球樶大的消费类无人机制造商大疆传出正与投资者进行谈判，以150亿美元的估值进行新一轮融资，募资金额可能在5亿到10亿美元之间，这将是大疆迄今为止樶大的一轮融资。　　3月22日，车和家对外宣布完成30亿元人民币B轮融资，由经纬中国和首钢基金旗下新能源基金领投，老股东银泰集团、源码资本等机构跟投。值得注意的是，车和家成立两年半以来累计获得融资57.55亿元。　　此外，今日头条也传出正在进行新一轮融资的消息。据透露，今日头条樶新估值可能将超过500亿美元，将成为名副其实的超级独角兽。而2016年年末，今日头条拿到了红杉资本、建银国际等投资的10亿美元D轮融资，估值仅为约110亿美元。　　经济参考报记者注意到，资本投入的时间相对集中在今年3月份，不少独角兽企业在今年3月获得了A轮融资，实现了突破性的发展。如从事单杯饮品及其机器研发、生产制造的饮品+互联网企业鼎加弘思，宠物克隆及基因编辑犬技术研发商希诺谷生物等多家细分行业龙头企业也纷纷获得资本青睐，完成了A轮融资。　　融资渠道趋多元化　　由于政策层面将独角兽企业在内的新经济作为资本市场服务的重点，中概股回归通道、独角兽企业A股上市通道纷纷打通。可喜的是，在国内上市通道打通的同时，港交所、纽交所也纷纷向独角兽企业抛出绣球，并表示将修改上市规则，独角兽企业融资渠道日趋多元化。　　但国内资本市场明显先行一步，在CDR新政推行前早已开辟了绿色通道。富士康快速过会，表明独角兽企业国内上市步伐明显加快。3月20日，被誉为家用机器人领域独角兽的科沃斯机器人股份有限公司审核通过；4月4日，独角兽企业宁德时代将接受证监会发审委大考。　　除了风投融资、国内外上市融资外，小米科技、蚂蚁金服等独角兽企业还纷纷选择了供应链金融ABS融资。今年3月2日，小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行取得上交所无异议函，成为国内首单支持新经济企业供应链金融的资产支持证券。此后，3月16日、3月19日，蚂蚁金服、滴滴旗下子公司分别获得全国首单互联网电商供应链资产支持证券、全国首单交通出行领域新型供应链资产支持证券。　　在这种金融创新中受益樶大的，是与上述新经济平台型企业息息相关的上游中小微企业，其中不乏行业龙头。如小米科技上游供应商涵盖信息设备、精密电子领域等200多家，其中不少企业为中国新经济制造业细分行业的龙头。业内人士分析指出，由于ABS形式的融资不稀释公司股权，所以这种融资形式备受独角兽追捧。　　政策春风的吹拂、融资渠道的多元化，一切都为独角兽企业创造了良好的发展机遇。经济学家宋清辉对此指出，政策催生是一件好事，独角兽企业应努力抢抓这一千载难逢的发展机遇，有关部门也应尽快建立健全独角兽企业的评价体系，细化评价标准，切实扶持真正的独角兽企业发展，避免一些伪独角兽企业钻政策空子。（记者 吴永）
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70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资
作者：之家哥
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》的精选文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选一这两年，百度参与股权投资的热情越来越高了。投资界（ID：pedaily日晚间消息，中国人寿发布关联交易公告，公司拟通过专项基金合伙企业和百度集团设立百度基金合伙企业，百度基金合伙企业的募资总额合计不超过70亿元。据了解，合伙企业将主要对互联网领域，包括互联网、移动互联网、人工智慧、互联网金融、消费升级、互联网+等领域的中后期私募股权项目进行股权或准股权投资。募资70亿元基金期限6+4事实上，这一泛互联网基金合作早有迹象。2月27日，中国人寿集团与百度集团签署战略合作协议时，双方就计划进一步探讨共同成立泛互联网基金等相关领域的合作事宜。根据公告，百度基金合伙企业的募资总额合计不超过70亿元，中国人寿通过专项基金合伙企业(中国人寿为LP)认缴出资56亿元，百度集团认缴出资14亿元，专项基金合伙企业和百度集团均为基金LP。百度基金合伙企业的基金GP由宁波梅山保税港区佰兴投资管理有限公司(简称“管理公司”)全资子公司担任，前者拟由上海顶山投资管理有限公司(简称“顶山公司”)、百度集团的全资附属公司共同出资设立，其中，顶山公司持股 40%，百度集团的全资附属公司持股 60%。截至目前，上述管理公司、基金GP 尚未完成设立登记。由于顶山公司为国寿投资公司全资子公司国寿不动产公司100%全资控股的子公司，实际控制人为中国人寿股份公司控股股东中国人寿保险(集团)公司，因而是中国人寿股份公司的关联方。公告显示，百度基金合伙企业的期限为6+4，投资期6年，退出期4年(除非根据协议的规定提前解散或延期)。在前6年，年度管理费率为0.5%，此后年度管理费费率逐年递减，每一年为前一年管理费费率的 90%。收益分配机制是：第一步，扣除筹建费、管理费及其他费用后，偿还LP本金；第二步，偿还完毕后若有剩余，再优先向LP分配收益，收益率为每年复利8%；第三步(若仍有余额)，则向GP分配，上限为(LP复利收益+当前所剩余额)的15%；第四步(若向GP分配后仍有剩余)，则最终余额向LP、GP按85%、15%分配。亏损分担方面，因投资项目产生的亏损，在参与该投资项目的所有合伙人之间按照其投资成本分摊比例分担；其他亏损和债务，由所有合伙人按照其认缴出资比例分担，但LP以其认缴的出资额为限承担有限责任，而GP承担无限连带责任。寻找互联网领域的“稀缺机会”中国人寿称，本次交易是该公司与百度集团在投资层面深度合作的稀缺机会。百度集团在TMT 行业具有丰富的优质项目资源以及技术人才储备；国寿公司在金融保险行业具有影响力和号召力，可为基金的募集和投资提供支持。中国人寿认为，本次交易可拓展国寿直接投资的项目来源，使其获得在TMT 等最具创新活力的领域直接和间接配置资产的机会。另外，本次交易也有利于培养国寿专业的投资队伍并提升投资能力，为其未来股权投资的市场化发展打下坚实的基础。公司同时也披露了这次投资的风险，主要包括行业风险、投资风险和运营风险。行业风险方面，百度基金合伙企业的投资方向主要是泛互联网及TMT 领域，属于新兴创新领域，较传统行业存在一定的行业风险。投资风险方面，百度基金合伙企业的投资策略或回报可能偏离投资者的预期。另外，百度集团可能会对百度基金合伙企业的投资管理团队施加影响。运营风险方面，投资管理团队的人选及其稳定性以及激励机制可能会对百度基金合伙企业的运营产生影响。从百度风投到百度资本这两年，百度先后成立了百度风投、百度资本，参与股权投资的热情越来越高。2016年9月，百度风投公司成立，专注于人工智能,以及AR、VR等下一代科技创新项目,投资于早期项目,第一期基金规模达2亿美金，资金全部来自于百度自有资金。一个月后，百度宣布成立百度资本（Baidu Capital），基金规模200亿元人民币，主要将投资于泛互联网领域中后期项目，平均每个项目的投资金额会在5000万美元至1亿美元区间，不限人民币或美元项目，对于重量级项目，还会加大投资额度。当时曾有消息透露，百度资本的资金来源非常多元化，包括几家大型保险基金、证券公司、一批专业机构的母基金、甚至一些**背景的投资机构都非常有意向参与投资，正在与百度方面密切沟通中。在成立这两家投资公司以前，百度相关投资均由内部职能部门主导，业务内容非常复杂，需求量大。从很小比例的参股到控股，甚至收购，从简单的一些业务拆分到成立合资公司均由该内部职能部门经手，投资方向紧密结合百度战略和具有潜力的新兴技术。然而，随着需求越来越多、越来越复杂，百度已经意识到针对不同领域、不同阶段独立化运营的重要性，因此百度风投与资本应运而生。目前，百度风投、百度资本与百度内部职能部门互相协同，三方根据投资阶段、风险等级、投资回报的不同相互配合，投资支撑效应明显。值得注意的是，资本手段布局也将为百度当前的人工智能战略提供了充足“弹药”。本文为投资界原创，作者：Jerry，原文：http://pe.pedaily.cn/.shtml【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选二（原标题：“掘金”银行不良资产 险资另类投资版图再扩张）不良资产处置或成险资发掘的新风口。日前，国寿集团及国寿财险发布公告称，国寿集团将作为有限合伙人认购有限合伙企业广州鑫汇产业投资基金，认缴出资53亿元；国寿财险认缴出资6.5亿元。广州鑫汇产业投资基金总规模84亿元，募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。目前，我国不良资产处置具有万亿级的市场空间。银监会发布的数据显示，截至2017年二季度，商业银行不良贷款余额16358亿元。保险资金在这一领域“资历”尚浅，但已开始涉足其中，正在研究与不良资产管理公司开展合作。不过，在这一过程中，险资必须牢牢守住风险防控的底线。此前不久，保监会资金运用部副主任贾飙在“保险业补短板、支持实体经济落实效果阶段性评估”新闻发布会上表示：“保监会对大类资产配置有比例上的监管，既要看到另类投资增长有利的一面，也要更密切关注另类投资增加引起的信用风险、流动性风险等增加的趋势。事实上，保监会始终加强对重点公司和重点领域的风险监管。”国寿系认购广州鑫汇近60亿中国保险行业协会官网披露的信息显示，国寿集团将作为有限合伙人投资广州鑫汇产业投资基金合伙企业（下称“广州鑫汇”），而广州鑫汇由广州金泽投资管理公司（下称“广州金泽”）作为普通合伙人发起设立，国寿集团将认缴出资53亿元。此前，国寿财险曾发布公告称，将作为优先级有限合伙人认缴出资6.5亿元参与投资广州鑫汇。广州鑫汇总规模84亿元，募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。其中，优先级有限合伙人合计出资63亿元，劣后级有限合伙人合计出资20.98亿元；另有200万元由普通合伙人跟投。广州鑫汇的基金管理人为国寿资本。根据国寿财险公告信息，作为基金管理人的国寿资本将按实缴资金余额的1.2%收取年度固定管理费；并且有权收取6亿元以内部分超额收益的10%。值得一提的是，广州金泽是国寿金石的子公司，国寿金石是国寿投资的全资子公司，而国寿投资公司是国寿集团的全资子公司。这意味着，广州金泽为国寿集团关联方，此次交易构成关联交易。事实上，国寿系的另类投资版图正在逐步扩大。国寿股份2017年中期业绩报告显示，报告期内，国寿股份主要品种中债券配置比例由上年底的45.62%微降至44.27%，定期存款配置比例由21.94%降低至18.26%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由10.05%提升至12.71%，债权型金融产品配置比例由5.38%提升至9.39%。谋求与不良资产管理机构合作此前，保监会发布的《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》明确表示，“支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等。”21世纪经济报道记者在采访中发现，保险资金参与不良资产处置的方式，目前主要与不良资产管理公司合作，以及发行债权计划、股权投资计划、资产支持计划，投资不良资产证券化产品等。例如，中国信达资产管理公司旗下的幸福人寿，参与投资设立了山东省金融资产管理公司；中国平安通过旗下子公司，间接参股地方金融资产管理公司——重庆富城资产管理公司，已经获批开展批量转让不良资产业务。一位不愿透露姓名的保险机构资管负责人对21世纪经济报道记者坦言，公司已经组织了多次专题会议对此进行讨论，深刻认识到参与不良资产处置的重大意义，并在项目操作模式方面进行了深入探讨，已与四大AMC、地方资产管理公司和民营不良资产处置基金等行业各方建立了广泛的联系，并已在项目操作规模、业务流程、风险控制等方面，进行了全面深入的沟通。不过，投资不良资产，其中风险不可忽视。中意资产副总经理贡磊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，不良资产的背后多少都有一些抵押资产，并且抵押率较高。这意味着，投资不良资产可能比直接投资新增资产有更好的投资机会，更为安全。但这需要团队具有较强的分析能力，能够穿透底层资产，知道问题在哪里，能够把握、解决，才能真正成为较好的投资机会，不能激进盲目地进入某个领域。民生通惠项目投资部总经理张思贤强调，不良资产处理非常复杂，尤其涉及到民营企业，这对公司的不良资产调查和评估、不良资产运营和处置等方面的能力都有较高要求。保险资金投资风格审慎而稳健，可以先选择和不良资产管理公司合作。本文来源：21世纪经济报道
作者：李致鸿责任编辑：钟齐鸣_NF5619《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选三不良资产处置或成险资发掘的新风口。日前，国寿集团及国寿财险发布公告称，国寿集团将作为有限合伙人认购有限合伙企业广州鑫汇产业投资基金，认缴出资53亿元；国寿财险认缴出资6.5亿元。广州鑫汇产业投资基金总规模84亿元，募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。目前，我国不良资产处置具有万亿级的市场空间。银监会发布的数据显示，截至2017年二季度，商业银行不良贷款余额16358亿元。保险资金在这一领域“资历”尚浅，但已开始涉足其中，正在研究与不良资产管理公司开展合作。不过，在这一过程中，险资必须牢牢守住风险防控的底线。此前不久，保监会资金运用部副主任贾飙在“保险业补短板、支持实体经济落实效果阶段性评估”新闻发布会上表示：“保监会对大类资产配置有比例上的监管，既要看到另类投资增长有利的一面，也要更密切关注另类投资增加引起的信用风险、流动性风险等增加的趋势。事实上，保监会始终加强对重点公司和重点领域的风险监管。”国寿系认购广州鑫汇近60亿中国保险行业协会官网披露的信息显示，国寿集团将作为有限合伙人投资广州鑫汇产业投资基金合伙企业（下称“广州鑫汇”），而广州鑫汇由广州金泽投资管理公司（下称“广州金泽”）作为普通合伙人发起设立，国寿集团将认缴出资53亿元。此前，国寿财险曾发布公告称，将作为优先级有限合伙人认缴出资6.5亿元参与投资广州鑫汇。广州鑫汇总规模84亿元，募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。其中，优先级有限合伙人合计出资63亿元，劣后级有限合伙人合计出资20.98亿元；另有200万元由普通合伙人跟投。广州鑫汇的基金管理人为国寿资本。根据国寿财险公告信息，作为基金管理人的国寿资本将按实缴资金余额的1.2%收取年度固定管理费；并且有权收取6亿元以内部分超额收益的10%。值得一提的是，广州金泽是国寿金石的子公司，国寿金石是国寿投资的全资子公司，而国寿投资公司是国寿集团的全资子公司。这意味着，广州金泽为国寿集团关联方，此次交易构成关联交易。事实上，国寿系的另类投资版图正在逐步扩大。国寿股份2017年中期业绩报告显示，报告期内，国寿股份主要品种中债券配置比例由上年底的45.62%微降至44.27%，定期存款配置比例由21.94%降低至18.26%，股票和基金（不包含货币市场基金）配置比例由10.05%提升至12.71%，债权型金融产品配置比例由5.38%提升至9.39%。谋求与不良资产管理机构合作此前，保监会发布的《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》明确表示，“支持保险资产管理机构开展不良资产处置等特殊机会投资业务、发起设立专项债转股基金等。”21世纪经济报道记者在采访中发现，保险资金参与不良资产处置的方式，目前主要与不良资产管理公司合作，以及发行债权计划、股权投资计划、资产支持计划，投资不良资产证券化产品等。例如，中国信达资产管理公司旗下的幸福人寿，参与投资设立了山东省金融资产管理公司；中国平安通过旗下子公司，间接参股地方金融资产管理公司——重庆富城资产管理公司，已经获批开展批量转让不良资产业务。一位不愿透露姓名的保险机构资管负责人对21世纪经济报道记者坦言，公司已经组织了多次专题会议对此进行讨论，深刻认识到参与不良资产处置的重大意义，并在项目操作模式方面进行了深入探讨，已与四大AMC、地方资产管理公司和民营不良资产处置基金等行业各方建立了广泛的联系，并已在项目操作规模、业务流程、风险控制等方面，进行了全面深入的沟通。不过，投资不良资产，其中风险不可忽视。中意资产副总经理贡磊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，不良资产的背后多少都有一些抵押资产，并且抵押率较高。这意味着，投资不良资产可能比直接投资新增资产有更好的投资机会，更为安全。但这需要团队具有较强的分析能力，能够穿透底层资产，知道问题在哪里，能够把握、解决，才能真正成为较好的投资机会，不能激进盲目地进入某个领域。民生通惠项目投资部总经理张思贤强调，不良资产处理非常复杂，尤其涉及到民营企业，这对公司的不良资产调查和评估、不良资产运营和处置等方面的能力都有较高要求。保险资金投资风格审慎而稳健，可以先选择和不良资产管理公司合作。（编辑：马春园，邮箱：）《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选四原标题：【用益私募行业一周回顾】互联网金融抢滩布局创投基金一周综述互联网金融抢滩布局创投基金行业方面：京东金融日前也宣布旗下首只定位于消费领域早期投资的风险投资基金——千树资本成立，通过众创生态提供投后扶持。千树资本的投资目标主要为天使轮到A轮的初创公司，以数据为投资决策引擎，以众创生态和金融科技为投后支撑，通过投资占小比例股份，抢滩消费升级领域的下一个风口。受新规影响，让此前快速膨胀的定增市场受到限制。今年前7个月，仅有62家私募参与定增，规模为279亿元；而去年参与定增的私募机构数量为163家，规模达到1305亿元。今年前7个月，定增发行数量仅有321只，陆续有约100家私募退出定增市场，同比去年的1315只减少了将近一千只。市场方面：沪深两市：上周五盘面强势突破3300，创一年来新高,创业板走势较弱。上证指数涨1.92%，深成指涨0.42%，上证50涨1.67%，沪深300涨1.91%，中小板指涨0.46，创业板跌0.49%。债券市场：上周账式国债发行460.4亿，政策性金融债发行740亿，地方**债发行1309.1亿，利率债共发行2510亿，较前一周增加197亿。1年期国债收于3.36%，较前一周上行2BP；10年期国债收于3.63%，较前一周上行4BP。1年期国开债收于3.78%，较前一周上行11BP；10年期国开债收于4.36%，较前一周上行8BP。资金市场：上周R007均值升至3.68%，R001均值稳定在3.01%。DR007升至2.91%，DR001上行至2.85%。上周央行逆回购投放4200亿，逆回购到期7500亿，国库现金投放800亿，央行净回笼2500亿。一周热点关注互联网金融抢滩布局创投基金随着互联网金融进入下半场，越来越多的平台基于自身流量、数据、技术、资金等生态布局设立创投基金，通过投资加扶持的模式，在创业细分领域加速“跑马圈地”。51信用卡联合嘉实投资发起第三期10亿元产业投资基金，围绕互联网金融科技行业内的数据、资产、流量以及其他有前景的领域进行布局。无独有偶，京东金融日前也宣布旗下首只定位于消费领域早期投资的风险投资基金——千树资本成立，通过众创生态提供投后扶持。据透露，千树资本的投资目标主要为天使轮到A轮的初创公司，以数据为投资决策引擎，以众创生态和金融科技为投后支撑，通过投资占小比例股份，抢滩消费升级领域的下一个风口。一周行业动态（一）证券类私募1.规模和收益双降 百家私募撤离受新规影响，让此前快速膨胀的定增市场受到限制。今年前7个月，仅有62家私募参与定增，规模为279亿元；而去年参与定增的私募机构数量为163家，规模达到1305亿元。今年前7个月，定增发行数量仅有321只，陆续有约100家私募退出定增市场，同比去年的1315只减少了将近一千只。2.辛宇旗下私募产品年内大幅亏损目前辛宇旗下共有泽泉投资、神州牧基金、西藏神州牧三家私募公司，旗下产品九成以上都采用的是股票策略，泽泉投资、神州牧基金今年以来产品均处于亏损状态。目前辛宇掌管的泽泉投资旗下共有8只产品净值近期有更新，其所有产品今年以来的亏损率均高于10%。神州牧基金旗下共有9只产品净值近期有更新，除“华安-神州牧2号基金”、“神州牧财富管家3号”没有公布数据外，其余7只产品的业绩均为负。而“红辉1号私募证券投资基金”、“旭升1号”、“天路一号二期”基金的业绩最差，其回报均以跌幅超20%报收。3. 中报曝私募与“国家队”共同持股 最高收益几近翻倍截至8月18日，已有865家上市公司披露了2017年中报，有372家公司前十大流通股股东中出现“国家队”的身影，其中有12家公司的前十大流通股东还出现了如淡水泉投资、重阳投资、星石投资等知名私募的身影。值得注意的是，“国家队”与知名私募共同看好的个股以主板市场为主，占比近70%，另外25%属于中小板。其中“国家队”与知名私募共同重仓个股最多的是化工行业，共同持股达到5只，其次为食品饮料行业，有2只个股属于共同持股，另外电子、医药生物、有色金属等行业均有个股被“国家队”和知名私募共同重仓。截至8月18日，化工行业指数今年来只是小幅下跌2.42%，而“国家队”与知名私募双方共同持有的化工股平均收益率却达40.20%，表现最好的万华化学今年以来涨幅达95.76%。（二）股权、创投类私募1.上市公司频频涉足股权私募今年以来有不少于10家上市公司旗下成立私募管理公司。近期，华策影视全资子公司浙江华策投资获得了私募基金管理人的资格，华策投资的机构类型为私募股权、创业投资基金管理人。无独有偶，佳都科技全资子公司深圳佳都创汇投资也在近期获得了私募基金管理人的资格，机构类型为私募股权、创业投资基金管理人。2. 备案已退出创投基金平均回报率165%协会备案的私募股权投资基金共退出项目5901个，退出本金2564.85亿元，实际退出金额4329.02亿元，平均回报率68.78%，平均投资期限32个月；创投基金共退出项目2716个，退出本金210.26亿元，实际退出金额558.87亿元，平均回报率165.80%，平均投资期限39个月。3. 百度联手中国人寿斥资70亿元成立私募股权基金24日晚，中国人寿拟通过专项基金合伙企业和百度集团设立百度基金合伙企业，百度基金合伙企业的募资总额合计不超过70亿元。百度基金合伙企业将主要对投向互联网领域。4. 二级市场估值洼地显现 PE机构积极布局基石资本日前正式宣布进入二级市场投资领域，目前是进入二级市场的良好契机，由于IPO常态化的预期，一级市场投资的估值水平已经非常接近二级市场的水平，股灾之后经过反复挤泡沫，二级市场的整体估值已经相对合理，甚至出现结构性的低估，一定意义上，一二级市场投资的行为逻辑已经接轨。一周市场观察（一）证券类私募收益情况截至8月25日，近一月来私募八大策略收益总体情况如下：图1 近一月以来私募八大策略收益情况(截止8月25日)（二）契约型私募发行情况本周新发行的契约型私募产品34款，发行规模59.54亿元，产品平均期限为2.31年，平均收益率为9.31%。版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作！除非无法确认，《用益研究》均在文章末尾备注了来源和作者，如转载涉及版权、标注有错漏等问题，请发送消息至公众号在线客服与我们联系，我们会立即删除，并表示歉意，或与您共商解决，非常感谢！征稿启事：为了更充分发挥和利用好用益研究这个平台，促进业内外同行的交流和学习，更好地为用户提供专业权威的信息服务，我们特长期面向社会诚征信托及相关领域的各类原创文章和报告，欢迎业内外的机构或个人来稿。我们的专业源于您得关注和需求！返回搜狐，查看更多责任编辑：《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选五2016年，险资已步入新机构LP时代，股权投资领域正成为保险资金的发力点，而亦有观点认为，险资的进入在客观上也将加速VC/PE行业洗牌。数据统计显示，仅在2014年险资投资私募股权基金总金额就超过650亿元，而2015年则更是超过1500亿元。2016年，保险资金的股权投资额度将进一步扩大至3000亿市场规模。中意资产管理有限责任公司副总经理张光近日曾在接受记者专访时表示：截至去年底，保险资金投资PE约1500亿元，同比2014年的不到700亿元，实现快速增长，其中间接参与PE的额度约为1200亿元，占比80%。相对于传统投资而言，险资投资PE还需要一个逐步熟悉的过程，同时险资希望股权投资有稳定的现金流等诉求，需要同PE机构进行磨合沟通。在很多GP或者是市场看来，保险资金像是披着一层神秘的面纱，而无论是另类投资、还是泛PE类的资产配置，险资还都处于初级阶段。近日，在2016第十届中国有限合伙人峰会上，阳光融汇资本董事总经理杨青表示：保险机构的确是一个新的机构投资者，2013年我们和中再一起做了第一单海外投资，投了KKR，接下来也投了黑石和摩根史丹利、JP摩根，从当时的考虑，因为保险公司之前投的都是传统的资产配置，政策放开再加上当时保险资金的成本较低，我们当时是做了大量的另类投资的配置，这对我们来说，其实整个行业都是一样的。而到今天的一个变化是，我们开始增加了直投的一些比例，然后这里面的直投比例其实从我们这个平台来说，量是比较大的，然后各种类型也都有参与。所以从配置的角度来说，这也是一个变化。实际上，杨青提及的两个趋势是险资投资的两个里程碑，一是另类投资扶摇直上，另一则是直投比例开始增加。实际上，自从监管层放开保险资金投资渠道以来，险资早已成为国内重要的机构 LP。有统计显示，在市场上则已有 70 余只基金获得险资投资，包括弘毅、中信产业基金、红杉、九鼎、TPG、KKR 等人民币和美元 PE 以及一些市场化 VC、夹层基金。阳光融汇资本是险资系PE之一，与险资开放政策不断落地的是，险资和PE之间的关系正越发亲密。在保险业新国十条中，提出了鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持，允许专业保险资产管理机构设立夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金，积极培育另类投资市场等政策方向。在参与私募股权的尝试中，险企早已起步。早在2011年8月，中国人寿即成为国内首家获得股权投资牌照的险资企业。2012年，中国人寿出资16亿元认购弘毅投资的二期人民币基金，成为国家放开险资投资私募基金后，保险公司PE基金投资的首单。在几家大保险公司中，都不断尝试新的投资方式，以平安保险的投资股权类的策略来看，一般是分国外和国内两部分。据平安信托PE投资事业部投资执行总监苏盈分析：在海外我们一直也是在揣摩，直到最近一年，才开始有信心大规模做海外的投资，从投资种类来说，我们对海外市场还是相对陌生的，我们采取的是基金的形式，我们会找海外最棒的GP来帮我们管理这个基金，这两点就是从投资的方向和投资的策略上来说，是我们这个集团规划的思路。而同样不能放弃这部分市场的还有中小保险公司，据幸福人寿保险股份有限公司投资管理中心总经理范林介绍：幸福人寿取得股权投资资格目前不到两年，目前直接投资股权这一块，主要是控股股东这一块合作的，然后在山东的资产管理公司，也是做互联网资产，直接股权就做这一块。但是对间接股权投资基金这一块也是有所涉猎的。我们在信达资产管理公司整个体系内，是专门有GP，我们目前做的一些业务，主要是跟信达资产管理公司系统内的GP做的业务，我们正在一步一步进行开放，跟GP不断寻求合作，扩大一些合作。从内部体系到外部体系，从保险行业到大资管行业，从国内市场到海外市场，多维度地参加权益类资产的投资、覆盖一级PE直到二级市场各阶段的、具有不同回报特征权益资产，从不同角度去参与都是保险资金已在做和将进行的动作。《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选六当前，在证券业协会备案的VC/PE已经过万家，在这些机构背后，**引导金、市场化母基金、社保、险资、上市公司、富有家族……中国的LP力量正在逐年上升。各类LP各自有何特点与需求差异？市场竞争加剧，GP们怎样脱颖而出，获得更多实力LP的资本注入，而LP们又如何在蜂拥而起的GP中找到优质的投手？接下来，《2017投资界LP系列报道》将目光聚焦在LP、GP群体，为您深度解析“LP们的秘密”。老谭作为GP大军中的一员已经2年多了，他的LP大多数都是个人。对，你没看错，就是那些很有钱、非常有钱的被称作是超高净值人群的人。“GP不过是代客理财，土豪还是各位LP爸爸”还记得始于2016年4月沸沸扬扬的基金从业考试吗？当各大投资大佬、明星都“争先恐后”为基金从业资格证奔波时，大家才真正开始意识到：中国股权投资市场原来早已默默爆发。遍地VC、全民PE的时代已经来临，在证券业协会备案的他们也已过万家。随着“双创”口号的叫响，中国的创业热潮达到巅峰。做投资的人很多，然创业的人更多。可是这意味着什么？项目很多，做投资更如大浪淘沙，泡沫处处逢生的年代下，投到好项目的概率更是成反比例。2年前，老谭还不算是投资圈里的人，好在他的朋友够多。身为一名“门外汉”，老谭大多时候只能在半夜约到几个做投资的朋友，他看着光鲜亮丽的投资人，总觉得哪里对不上号。做VC/PE的不都是那些不缺钱的人中龙凤吗？怎么面前的几个朋友更像是个搬砖的？有过留学经历的朋友赵四打开手机分享了自己的routine（例行公事），对着老谭大倒苦水：“老谭，我每天早上7点起床，7.30开始看news，确保不会miss掉哪桩重大事件，然后还要check邮箱，每天要约见至少4个项目负责人……”旁边同样是海龟的刘能插嘴道：“老谭，别傻了。所谓的GP不过是代客理财，我们只是个搬砖的，土豪还是各位在座的LP爸爸。”一语惊醒梦中人。做一名VC或者PE不再稀奇，LP才是背后最为神秘的存在。220万亿人民币背后，那波超160万人次的富有个人根据波士顿咨询公司的测算，2016年中国个人可投资金融资产的规模达到126万亿人民币，为财富管理市场形成了百万亿级的蓄水池。预计到2021年，中国个人可投资金融资产将稳步增长、规模达到220万亿人民币。招商银行和贝恩公司在联合发布的《2017中国私人财富报告》中也对外表明，2016年，中国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿元，年的年均复合增长率为21%。报告预计2017年全国个人可投资资产总体规模将达到188万亿元，同比增长14%。该《私人财富报告》中显示，中国高净值人群规模在过去的十年间已翻了三番。2006年，国内高净值人群仅18万人，2016年已跃升至158万人。上百亿的个人财富又该何去何从？根据清科私募通数据，截至2016年，国内私募股权投资市场LP数量增至18,104家，其中披露金额的LP共计15,968家，可投国内资本量增至68,816.48亿元。在清科研究中心观测的19类LP中，富有家族及个人名列前茅，数量达到8,453家。近年来，有一个较为明显的现象是，我们越来越频繁听到某位明星开始做基金的消息了，在吃瓜群众颇不以为然的情况下，其实正确的信息应该是这些明星开始做基金的LP了。这一点可以理解，微信公众号GPLP对此也做过分析。明星通常拥有大量资金，而且缺乏时间管理，当然还可以为该基金代言，一举两得。因此，明星自然是很多基金LP的首选。众所周知，除明星之外，中国很多诸如宗庆后、刘永好、牛根生等企业家也都成立了自己的家族办公室和母基金，有业内人士认为，未来这些家族也许将跟美国许多家族，诸如洛克菲勒家族办公室及母基金一样，成为中国投资圈的主流。诸多数据显示，在私募股权投资时代，富有家族和个人在财富管理中，已然将投资私募股权基金列为重要的选择之一。有钱人做LP，那些你不知道的秘密也是摸索了2年，老谭找到了一个认知：做LP，其实是一门玄学。以下内容，朋友们可以拿出你们的小本本开始记笔记了。吴珊现在是嘉豪投资的合伙人，她做过GP，也管理过富有家族的钱。从她的经历中发现，富有家族从一开始的投资亲力亲为，到随着私募股权市场的完善和专业化程度的提高，他们越来越倾向通过做LP的方式将资金委托给专业的投资机构。吴珊表达了一个观点：LP选GP，主要看气质。——秘密No.1“在投资领域，价值观、人生观是否相契合很重要。我们把钱投给GP，GP再投给他们看好的人，这是一种价值观的传递，所以我们需要找到一些气质跟我们相符的GP。一个人，或者一个机构做事的风格，包括是不是规范化，是注重长期利益还是短期利益，都需要考虑在内。你的气质决定你做哪些选择，一连串的选择就是最后的结果。不管是价值观，还是说这些选择累积到最后，给财富带来的一个增长，都是从气质延伸出来的。”吴珊如是说。本身就作为个人LP的普华资本董事长曹国熊也曾表示，在选GP这方面，彼此的价值观契合最为重要。（老谭画外音：在座的各位GP，你们的气质如何？）清科集团执行副总裁兼清科财富主管合伙人杨敏也曾对外表达过她掌管富有家族资金的经验：家族做LP对GP的期待，投资周期短一些、投资风格沉稳一些是最佳。——秘密No. 2杨敏表示，“对他们来讲，在如今这种大的经济环境不明朗的情况下，资金一定要配置出去。而投资基金最好能够在保证资产安全的情况下，还能实现一定的财富增长，这是他们首要的关注点。”虽然家族或个人LP更倾向投资周期短一些的基金，不会如其他LP那样设定8至10年之久的投资周期，但因为对GP的限制相对较少，所以依然是很多GP的首选。据老谭所知，某PE机构的老大曾说，不愿意把母基金作为LP的选择之一，之所以这样决定是因为母基金有许多条条框框的限制。（老谭画外音：是不是觉得富有家族/个人才更适合你？呵呵，也许你又too young too simple了。）有业内人士曾表达过中国GP和LP之间的现状：即便GP有各种各样的问题，我们（LP）也还是要投它，为什么？因为你总是要配置私募股权资产吧，如果不投他们，你还能投资哪些基金？这似乎透露出某种LP的无奈，然而老谭在这里不得不说：“身为一名GP从业者，身为一名背后站有许多个人LP的GP，对不起我还是要说，之所以叫他们土豪爸爸，因为他们不懂。”个人LP选GP，哥俩关系好吗？——秘密No.3这里再一次强调，老谭的圈内朋友的确是非常多。在某一次酒桌上，酒足饭饱后，老谭的朋友王大拿跟朋友的朋友谢飞机聊起了天。“飞机啊，我最近打算做一只基金，你要不要考虑投点钱？”“王总，就你一句话的事。我投个几百万没问题。”是的，募资有时候就是这么容易。除了GP有强大的人脉是极大优势之外，拥有土豪资源也很重要。在VC/PE的圈子里，“投资即投人”被列为投资铁定律之一；事实上，在LP圈内，这句话同样有效，甚至是对GP最重要的衡量标准。金晟硕业董事长、管理合伙人李晔在接受投资界采访时，也同样一再强调了“投资即投人”的观点。他表示，“对于LP来说，GP的为人很重要，这里面包括了他的人品、专业度和性格。”老谭的LP里有许多土豪，他们选择加入老谭的基金不为别的，只因信任他这个人。与其说他们是老谭基金的LP，不如说他们是老谭的LP。老谭有点腼腆了，笑着说：“各位LP爸爸也是看得起我，都是十几年的老关系了，他们都知道我是什么样的人。现在是资产荒的年代，国内房地产和二级市场也没有想象中那么景气，他们做基金投资也是大势所趋。”（画外音：想要取得个人LP的真心，GP该有的姿势，都学会了吗？）GP的真情告白：就想对得起他们的钱很多人在谈论GP和LP时，总用一个词语来形容：相爱相杀。圈内一篇《一个上市公司老板的自白：我为什么选择不做LP》的文章占据了各大财经媒体的头条，也刷屏了金融圈高管们的朋友圈。文中该上市公司老板提出了当前中国GP的一些不足之处：中国的GP目前缺乏职业操守、GP的实际管理能力堪忧、我身边很多做LP的企业家朋友被很多GP忽悠了。不得不承认，GP圈内类似的问题着实不少。然而同样是GP的老谭还是认为，这个圈子在变好，以往业内最大的“信息不对称”的问题也随着时间和市场的改革逐渐在完善。老谭的GP朋友莱昂纳多就是一个正面例子。莱昂纳多之前是一个颇为高调的人，在管理着1个亿规模的基金后，为人越来越低调，行事风格更是往脚踏实地的方向转。老谭问为什么，莱昂纳多说：“我得对LP负责啊，就想对得起他们投的钱。”《2017投资界LP系列报道》：一个上市公司老板的自白：我本不想做LP，只是最近动摇了，因为……项目难退LP“催款”怎么办？别哭，2万个项目的接盘侠来了！3万亿财富撑起LP和GP之间的恩怨情仇：原来一支烟就能把他得罪了**引导基金奔向5万亿，GP你拿什么获得LP的认可？校友撑起千亿规模，30年翻20倍，他们是VC/PE背后大赢家，中国才刚起步注：考虑到私密性，老谭、赵四、王大拿、刘能、谢飞机、莱昂纳多皆为化名。揭秘资本市场顶层设计，盘点中国万亿募资江湖。500位中国顶级LP与GP邀您一聚：第十一届中国基金合伙人峰会！就在7月12-13日，北京！LP报名入口：http://g.pedaily.cn/ac/?id=1430非LP报名入口：http://g.pedaily.cn/ac/?id=1431本文为投资界原创，作者：喜乐，原文：http://pe.pedaily.cn/.shtml【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载须在文章评论区联系授权。如不遵守，投资界将向其追究法律责任。】《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选七本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。一、对外投资概述近日，公司总裁办公会通过如下决议：1、同意公司全资子公司苏酒集团江苏财富管理有限公司（以下简称苏酒财富）受让汪建国先生持有的江苏星合投资管理有限公司（以下简称江苏星合）37%股权，以自有资金出资0.185亿元成为江苏星合的股东，持有江苏星合37%的股权。2、同意公司受让汪建国先生持有的南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称星纳赫合伙） 45.45%的合伙份额，以自有资金出资5亿元成为星纳赫合伙的有限合伙人，持有45.45%的合伙份额。星纳赫合伙的普通合伙人为江苏星纳赫投资管理有限公司（以下简称星纳赫公司）， 星纳赫合伙管理人为宁波星邻星投资管理有限公司（以下简称星邻星投资）。根据江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）（以下简称疌泉基金）合伙协议，江苏星合作为普通合伙人，星纳赫合伙作为有限合伙人，与其他有限合伙人共同发起设立疌泉基金，江苏星合为疌泉基金的管理人。公司通过江苏星合、星纳赫合伙间接持有疌泉基金的合伙份额。上述投资行为，构成与专业机构合作投资，不构成关联交易，也不构成重大资产重组，在公司总裁办公会决策权限内，无需提交公司董事会或股东大会审议。二、专业投资机构基本情况1、江苏星纳赫投资管理有限公司机构名称：江苏星纳赫投资管理有限公司统一社会信用代码：Q0EUJ7B类型：有限责任公司成立日期： 日注册资本：1000万元人民币法人代表：尹剑注册地址：南京市建邺区河西大街198号3单元7楼703室主要投资领域（经营范围）：投资管理、股权投资、资产管理控股股东、实际控制人：汪建国星纳赫公司与公司及公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在关联关系或其他利益安排，未直接或间接持有公司股份，不拟增持公司股份，未与第三方存在其他影响公司利益的安排。2、宁波星邻星投资管理有限公司机构名称：宁波星邻星投资管理有限公司统一社会信用代码：258U92类型：有限责任公司成立日期： 日注册资本：1000万元人民币法人代表：王子豪注册地址：宁波市北仑区梅山大道商务中心十一号办公楼2129室主要投资领域（经营范围）：投资管理、投资咨询、实业投资控股股东：江苏星邻星投资管理有限公司实际控制人：汪建国星邻星投资已在中国证券投资基金业协会办理私募基金管理人登记备案（登记编号：P1033237）。星邻星投资与公司及公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在关联关系或其他利益安排，未直接或间接持有公司股份，不拟增持公司股份，未与第三方存在其他影响公司利益的安排。3、江苏星合投资管理有限公司机构名称：江苏星合投资管理有限公司统一社会信用代码：P9UWL87类型：有限责任公司成立日期：日注册资本：5000万元人民币法人代表：李明明注册地址：南京市建邺区河西大街198号3单元7楼703室主要投资领域（经营范围）：投资管理、股权投资、资产管理控股股东、实际控制人：汪建国江苏星合与公司及公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在关联关系或其他利益安排，未直接或间接持有公司股份，不拟增持公司股份，未与第三方存在其他影响公司利益的安排。三、投资基金情况1、南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）基金名称：南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）基金规模：11亿元人民币组织形式：有限合伙普通合伙人：江苏星纳赫投资管理有限公司基金管理人：宁波星邻星投资管理有限公司，私募基金管理人登记编码为P1033237。出资方式及出资额：以人民币货币资金出资。江苏星纳赫投资管理有限公司认缴出资总额的1%，本公司认缴出资总额的45.45%，南京仁旺企业管理有限公司认缴出资总额的35.09%，五星控股集团有限公司认缴出资总额的17.55%，南京麒麟产业投资有限公司认缴出资总额的0.91%。投资方式和方向及计划：作为LP全部出资到江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）。存续期限：基金期限10年，其中投资期为5年管理费用：不收取管理费收益分配：在合伙期限内，星纳赫合伙取得回收的现金收入，在扣除合伙协议中所列费用和项目实际支出费用及预计运营费用后，执行事务合伙人应当在20个工作日内组织分配。退出机制：为保证合伙企业的资金稳定，有限合伙人原则上不得退伙，但合伙期限届满除外。合伙期间，有限合伙人可以将其合伙份额全部转让给其他方，但有限合伙人持有的财产份额及收益权转让需经过执行事务合伙人同意。会计核算方式：独立核算，使用会计核算软件用友U8投资基金管理模式：委托宁波星邻星投资管理有限公司为星纳赫合伙的管理人，负责日常事务管理。公司控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员均不参与投资基金份额的认购，也不在投资基金中任职。全体合伙人与公司不存在关联关系。合作投资事项不会导致与上市公司形成同业竞争。2、江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）基金名称：江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）认缴出资：人民币贰拾伍亿贰仟伍佰万元（25.25亿元）组织形式：有限合伙基金管理人：江苏星合投资管理有限公司，目前正在办理私募基金管理人登记备案，尚未取得私募基金管理人登记编码。出资方式及出资额：以人民币货币资金出资。普通合伙人江苏星合出资0.25亿元，占比0.99%；有限合伙人星纳赫合伙出资11亿元，占比43.564%、江苏省**投资基金（有限合伙）出资9亿元，占比35.644%、中美绿色惠通张家口信息咨询有限公司出资5亿元，占比19.802%。投资方向：互联网及应用、消费新升级、金融科技服务、泛文化产业、农业产业融合投资方式：疌泉基金60%以上投资于子基金，直接投资于企业的比例不超过实缴出资总额的40%；疌泉基金投资于江苏省内子基金或者企业的比例不低于认缴出资总额的60%。存续期限：基金期限10年，其中投资期为5年管理费用：母基金投资部分管理费为0.5%/年，直投部分管理费为2%/年。收益分配：在合伙期限内，疌泉基金就任一投资项目（含基金）取得投资的现金收入，在扣除项目实际支出费用及预计费用后，执行事务合伙人应当在2个月内组织分配。全体合伙人之间的分配执行先本金后收益，先有限合伙人后普通合伙人的原则，具体分配顺序如下：⑴分配有限合伙人的本金：按有限合伙人实际缴纳出资额比例分配各有限合伙人的本金，直至各有限合伙人累计获得的分配总额达到其向疌泉基金实际缴付的累计出资额；⑵分配普通合伙人的本金：经过上述分配后仍有可分配收入的，则继续向普通合伙人分配，直至其获得的分配总额达到其向合伙企业实际缴付的累计出资额；⑶分配有限合伙人的门槛收益：如经过上述两轮分配后仍有可分配收益的，则继续向有限合伙人分配，直至各有限合伙人获得的分配收益总额达到以其向合伙企业实际缴付的累计出资额为基数按6%的年化收益率（单利）计算的金额；⑷分配普通合伙人的门槛收益：经过上述三轮分配后仍有可分配收益的，则继续向普通合伙人分配，直至其获得的分配收益总额达到以其向合伙企业实际缴付的累计出资额为基数按6%的年化收益率（单利）计算的金额；⑸分配超额收益：经过上述⑴、⑵、⑶、⑷轮分配后仍有可分配的收益，为超额收益。超额收益不超过本金200%的部分，20%分配给普通合伙人，80%在有限合伙人中按实缴出资比例分配；超额收益超过本金200%的部分，30%分配给普通合伙人，70%在有限合伙人中按实缴出资比例分配。母基金投资部分的超额收益分配，疌泉基金将实缴出资额投资于其他基金的，疌泉基金的普通合伙人对该部分实缴出资额不得重复收取超额收益。退出机制：合伙人退伙的，其他合伙人应当与该退伙人按照退伙时的合伙企业财产状况进行结算，退还退伙人的财产份额。退伙人对给合伙企业造成的损失负有赔偿责任的，相应扣减其应当赔偿的数额。退伙时有未了结的合伙企业事务的，待该事务了结后进行结算。退伙人在合伙企业中财产份额的退还办法，由全体合伙人决定。会计核算方式：会计年度为公历1月1日至12月31日，首个会计年度为成立之日起至当年12月31日，在法定期间内及时编制符合有关法律规定的、反映交易项目的会计账簿和会计报表，委托有资质的独立审计机构审计年度会计报表。投资基金管理模式：由江苏星合的专业管理团队负责投资项目开发、投资管理与退出，投资决策通过设立投资决策委员会进行，投资决策委员会设委员5名，由江苏星合选聘或委派，项目涉及关联交易时由投资决策委员会提交疌泉基金合伙人会议批准。公司控股股东、实际控制人、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员均不参与投资基金份额的认购，也不在投资基金中任职。全体合伙人与公司不存在关联关系。合作投资事项不会导致与上市公司形成同业竞争。四、对外投资合同的主要内容1、公司及全资子公司苏酒财富合同签订情况公司及全资子公司苏酒财富于日分别与汪建国签署了南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）《财产份额转让协议》、江苏星合投资管理有限公司《股份转让协议》。受让完成后，公司持有星纳赫合伙45.45%的合伙份额，苏酒财富持有江苏星合37%的股权。2、星纳赫合伙协议签订情况公司及星纳赫公司、星邻星投资、其他有限合伙人于日分别签署了南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）《合伙协议》、《委托管理协议》。《合伙协议》主要内容详见上述三、投资基金情况：1、南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）的相关内容。《委托管理协议》主要内容：星纳赫合伙全体合伙人共同委托星邻星投资为星纳赫合伙基金管理人，提供咨询和管理服务，服务期限为10年。3、疌泉基金合同签订情况江苏星合、星纳赫合伙、其他有限合伙人于日签署了《江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）合伙协议》。合伙协议主要内容详见上述三、投资基金情况：2、江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）的相关内容。4、公司承诺不存在其他未披露的合同或协议。五、对外投资的目的、存在的风险和对公司的影响本次投资有利于拓展公司的投资渠道，优化公司的投资结构。本次投资不会使公司的合并报表范围发生变化，对公司财务状况和经营成果不构成重大影响。六、备查文件1、总裁办公会决议2、南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）《财产份额转让协议》3、江苏星合投资管理有限公司《股份转让协议》4、南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）《合伙协议》5、南京星纳赫创业投资合伙企业（有限合伙）《委托管理协议》6、《江苏疌泉新兴产业发展基金（有限合伙）合伙协议》特此公告。江苏洋河酒厂股份有限公司董事会日《70亿！百度与国寿成立PE基金，从百度风投到百度资本，李彦宏越来越“着迷”股权投资》 精选八作为与马云并肩战斗的队友，时常处于公众视线之外的虞锋，已是投资和创富领域难以忽视的存在。粗略算来，在通过创办聚众传媒收获第一桶金16亿元之外，虞锋通过参股华谊兄弟收获约10亿元，通过铼钸投资持有的世纪游轮股权账面市值96亿元，再加上在蚂蚁金服中的间接持股估值15亿元，在云锋金融中的持股市值30.57亿元，以及在云锋各基金中可以体现的GP分成及LP收益，估计虞锋的财富值在200亿元之上。目前来看，云锋基金的整体回报超过行业平均水平——云锋1期美元基金中可追溯的项目成本合计37.3亿元，已回收160.8亿元，退出项目回报倍数为3.31倍；2期美元及人民币基金所投资的已上市项目成本合计33.7亿元，项目现值为125亿元，账面回报倍数为2.71倍——而且其基金存续期长达10年，还有充分的回报周期。云锋基金的LP名流济济，涵盖2017新财富500富人榜上20名富人，他们的身家合计超过7000亿元，而云锋LP所控制的上市公司市值更超过5万亿元。这些都构成了云锋基金布局落子的生态圈。假以时日，这家拥有草根PE无法比拟资源的基金，或有更令人瞩目的表现；何况，云锋基金与阿里系联系密切，其目前的回报主力项目阿里巴巴、中信21世纪、圆通速递等均与阿里系相关。如今，随着虞锋亲自掌控港股上市公司云锋金融，未来，他无疑还有峥嵘岁月可以期待。作者：陶娟来源：新财富plus（ID：xcfplus）虞锋身上，有两大标签：聚众传媒创始人，云锋基金创始人。如今，聚众早被分众湮没，云锋却仍锋头十足，播云布雨。尽管云锋基金无论投资何种项目，媒体时常都冠以“马云看中，马云青睐”之语，但在云锋的国度里，虞锋，应当才是那个握有更高话语权和收益分成份额的人。云锋基金的GP份额中，马云和虞锋是四六开，马云占40%，虞锋占60%。从创业家到投资家在从创业者到投资人的身份切换中，作为与马云并肩战斗的队友，复旦大学哲学硕士出身的虞锋，时常处于公众视线之外，却从聚众时代起，就是一个难以忽视的存在。聚众与分众2006年1月，聚众传媒已经向美国证券交易委员会（SEC）提交了招股资料，作为聚众创始人的虞锋离“美股上市公司董事长”的光环只差了临门一脚，他却坐下来和江南春谈了谈。这位分众传媒的创始人，和虞锋共同开创了户外媒体这样一个全新的行业，也是他最大的对手。日，分众传媒与聚众传媒达成协议，分众以支付9400万美元现金以及2.31亿美元新发行股票的对价，取得聚众传媒100%股权。在上市这个节骨眼上，放弃去纳斯达克敲钟的荣誉，一般人是做不到的。虞锋曾有过解释，“上市了拿了钱是可以继续打下去，个人的名誉很好听，但是企业的发展会受到很大的压力，双方都会受到很大的压力，上市的目的是什么？中国这个行业的发展最后要走到哪里去？”在经历数年高速扩张之后，分众和聚众已成为户外显示广告行业的老大和老二，但彼此间的竞争也日趋激烈，聚众若选择上市，融资后的唯一选择还是继续烧钱对抗，在商业的逻辑下，和比战好。这一幕，在此后中国的市场上也并不鲜见——滴滴优步合并，美团大众点评合并等。而论及细分领域两大寡头的合并重整，当年有此胆识的虞江二人乃至他们背后的资本推手，或算得上这一路径的中国开山者。不会为了上市而上市，轰轰烈烈不如冷静抉择，这一权衡足以折射出虞锋理性的一面，这一特质将继续洞穿他以后的岁月。合并后，虞锋成为了分众的联席董事长，根据分众2005年年报（日披露，此时合并交易已完成），虞锋一度持有分众6.8%股权，按日分众25.3亿美元市值计算，虞锋所持股权市值约1.72亿美元，按彼时汇率计算折合人民币13.76亿元。不过合并当年分众的年报（2006年年报）显示，相比江南春在分众里仍占有9.95%的股权（表1），虞锋的分众股票已所剩不多，以至于并无具体显示（低于5%）。或许正因话语权的有限，虞锋很快就选择淡出。2007年２月，他辞去分众的职务，卖掉手中的股票，似有归隐之意。不过，这年年末的一纸股权转让书，不期然间为其打开了人生的另一扇窗。初战华谊：500万收获10个亿华谊兄弟在上市前经历了复杂的重组和融资过程。虞锋及其母亲王育莲则分数次受让了华谊有限（上市主体华谊兄弟的前身）股权。日，上海开拓（虞锋及王育莲母子全资控制公司，全称为上海开拓投资有限公司）分别从刘晓梅、王忠磊、冯祺三人手中合计受让了华谊有限0.36%股权，成本合计18万元。日，华谊有限的大股东华谊广告，将华谊有限4.8514%的股权转让给虞锋，转让价款为242.57万元；将华谊有限3.9224%的股权转让给王育莲，转让价款为196.12万元；冯祺将其持有华谊有限0.504%的股权转让给上海开拓，转让价款为25.2万元；刘晓梅将华谊有限0.36%的股权转让给虞锋，转让价款为18万元。两天后，上海开拓又将0.864%华谊有限股权转让给王育莲，作价43.2万元。2006年末，华谊有限每股净资产已达2.84元，但这些转让款都是只和对应注册资本出资额相等。虞锋、王育莲的投资总成本是499.89万元（242.57+196.12+18+43.2），拿到的是华谊有限260.57万元、239.32万元出资额。不过，这些平价的股权转让也有一个看似不相关联的伏笔，曾持有华谊国际控股（BVI）27%股权的TOM集团向王忠军等转让相应股权时，虞锋曾受让了0.6%的华谊国际控股（BVI）股权，成本为37.5万美元。另外两个接盘人为马云（200万美元，3.2%股权）、江南春（200万美元，3.2%股权）。2007年末，华谊有限以净资产折股，变更为上市主体华谊兄弟传媒有限公司时，发起人共18位，虞锋、王育莲共持股9.5%。此后华谊兄弟（300027）又分批吸纳了众多明星股东，并于日在创业板上市。华谊兄弟IPO前，王育莲持有455万股，而虞锋则持有495.4万股，合计持股7.54%，成为仅次于王忠军/王忠磊兄弟、马云的第三大持股人（图1）。若以华谊兄弟IPO时28.58元/股的发行价计算，虞锋母子的持股市值当时就已达到了2.72亿元，增值53倍。不过，这只是财富牛市的起点。有了冯小刚、黄晓明、李冰冰等众多明星股东的加持，上市后的华谊兄弟气势如虹，迎来了一波令人叹为观止的涨幅，直到2016年才掉头向下，经历深幅调整。而虞锋母子则多次分批出售所持股份，如在华谊股价表现最好的2013年、2015年，他们都以敏锐的判断大量套现。根据新财富的统计，虞锋母子历年套现金额合计超过7.5亿元，目前王育莲应已完全套现，而虞锋仍持有1935.39万股，位列华谊兄弟第9大股东。如果以日的收盘价计算，虞锋所持的华谊兄弟股票账面市值约为2亿元。再加上华谊兄弟历年的现金分红，粗略估算，虞锋母子当年一笔500万元的投入，最终换来了10亿元的回报，回报倍数约200倍（表2）。在华谊兄弟的股东名单上，虞锋显然并不是最最耀眼的那颗星。二股东马云才是。媒体报道显示，正是马云，将投资华谊的机会介绍给了他在长江商学院EMBA总裁班圈子里的同学虞锋和江南春，虞锋投资华谊，因为马云信任王忠军，而他信任马云的眼光。信任创造的价值，岂止千金？对于顶级富人的圈子而言，信任作为黏合剂是一切大生意的基础，而投资有前景的项目则可带来上百倍的回报。这中间，无疑大有可为。转入PE赛道，云锋基金集齐朋友圈富人2009年，初夏，西湖。马云和虞锋一场乘兴泛舟之后，两大人生赢家双剑合璧行走资本江湖的概念也有了雏形。2010年初，嵌入二人之名的云锋基金正式落地——时谓“云展未来，锋收天下”。马云巴巴的人脉和资源绝非一般富人可相提并论。很快，一票富人大腕加入了云锋基金的LP阵营，仅其发起人就是包括腾讯控股马化腾、巨人网络史玉柱、银泰投资沈国军、分众传媒江南春、华谊兄弟王忠军、新希望集团刘永好、新奥集团王玉锁、迈瑞医疗徐航、易居中国周忻、七匹狼周少雄、中国动向陈义红、五星电器汪建国、九阳股份王旭宁等人在内的豪华阵容（表3、图2）。据新财富统计，2017全中国最富500人中，至少有20位上榜富人为云锋的LP，其中12位LP更跻身中国最富百人之列。这些人不仅富甲一方，更控制一票上市公司资源，即使不完全统计，云锋基金LP所控制的上市公司市值加总也已超过5万亿元。这些名单带给了外界巨大的震撼。募资从来是PE生存的第一道关卡，但在云锋基金的运作中，这似乎不是问题。云锋基金创立之时，王玉锁甚至宣称：“未来投资行业会产生新的方程式：马云+虞锋索罗斯！”集齐马云、虞锋朋友圈富人的云锋基金，的确有能力“召唤神龙”。而随着一大批明星项目的相继曝光，自带光环的云锋基金，更令人目眩。云锋基金入股本身就能给初创企业带来极大的关注度，更不论云锋的投资名单中，的确包含着阿里巴巴、华谊、中信21世纪、大麦网、华大基因等诸多声名显赫之作。然而，云锋基金的真实运作情况究竟怎样？马云和虞锋的角色与利益如何分配？其旗下发行基金的收益到底如何，各位LP大佬究竟赚到了多少钱？而虞锋，在替朋友圈众人打理财富的过程中，自身收获如何？这些最引人瞩目的信息，却因其分散而隐秘，鲜见于媒体。透视云锋内幕：双层GP架构，虞锋、马云股权六四开说起来，云锋投了谁，媒体报道时都会说“马云看上了谁”，马云看起来是云锋的招牌人物，但是，从公开资料看，他似乎并不具体插手云锋基金的一些内部事务——阿里巴巴在纽交所上市时披露的信息中，就已多处提及虞锋对云锋基金所持阿里巴巴股权具有唯一的处置权和表决权（公告原文为Mr. Yu has the sole power to direct the votingand disposition of shares of our company）；同样的，圆通速递的相关公告也披露道，“马云不参与云锋新创的经营。马云作为有限合伙人其并不参与云锋新创管理中心的运营、决策，并且根据相关股东会决议、章程修正案，马云已不可撤销地放弃其所持有的云锋新创管理公司40%股权相应的投票权”。虞锋，或许才是这家PE的话事者。新财富查询的公开资料显示，云锋基金迄今组建了5只主力基金：Yunfeng Fund, L.P.（1期美元基金，2010年6月），上海云峰基金（1期人民币基金，2011年5月成立），Yunfeng Fund II, L.P.（日完成筹备），云锋新创（2期人民币基金，日成立），云锋新呈（3期人民币基金）。相比同期成立的PE同行，其基金数量并不为多。不过，由于PE没有公开披露的义务，这一结果可能不尽全面。在资金规模上，其首期美元+人民币基金（即1期美元基金和上海云锋两只基金）募集总额约为100亿元人民币。2014年3月，云锋基金再次发布消息称，已展开2期规模为10亿美元的融资计划，这一点阿里巴巴在上市时也予以核实，披露了2期基金的承诺认缴规模为超10亿美元。而根据当时虞锋接受采访时的披露，实际上，云锋2期基金在2013年已经筹集了6亿美元，2014年一季度又完成了超过10亿美元的资金募集，总募集金额超过16亿美元。2期人民币基金云锋新创参与了圆通速递、白云山等项目的投资，投资圆通速递时认缴了30亿元；2015年末参与白云山定增时，认缴了40亿元。第3期云锋新呈基金的认购规模则达到了100亿元。和国内PE一般以人民币基金开场不同，云锋基金同步设立了美元和人民币两只平行基金，美元基金甚至略早一步。这应当与其早期投资的项目偏向互联网行业，主要在海外市场退出有关，比如其2010年就宣告投资完成搜狗以及阿里巴巴。另一点与国内PE不同的是，从可查知的信息看，云锋单只基金的存续期长达10年，较国内一般的5+2基金期限更长。其资金募集、管理费提取和项目回报分成，也按照国际惯例执行。此外，云锋基金的架构采取了双层GP模式，也就是马云、虞锋组成第一层GP后，引入LP（至少在云锋新创里，这层LP就是他们俩），形成第二层GP，然后再引入外部LP，设立基金，再设立项目子公司，具体对外投资（图3、图4）。在云锋基金每层GP架构里，都采用了虞锋、马云六四开的股权结构，由此看，虞锋明面上的话语权和收益分配都高于马云。马云承诺过，他在云锋基金的GP角色中获得的全部收益，都会捐赠给阿里巴巴基金会。但在双层GP的架构下，其捐赠份额如何，我们未知其详。云锋1期基金：搜狗+阿里巴巴撑起回报大梁云锋1期基金管理的资金规模大概是100亿元，包括一只美元基金和一只人民币基金。从行业上看，1期基金明显重点布局于TMT及娱乐影视业，如TMT领域投资了搜狗、团购网站高朋，并参与了香港上市的阿里巴巴（01688.HK）的私有化，而在娱乐行业则投资了樊跃、王潮歌、张艺谋发起的实景演出“印象系列”运营方——观印象艺术发展有限公司，与香港娱乐大佬林建岳搭档投资了寰亚传媒（08075.HK），与凯雷亚洲增长基金、环球数码创意（GDC，08271.HK）一起投资组建了数字影院服务提供商环球数码科技（GDC Technology Limited，GDCT）等（表4）。总的看来，云锋1期美元基金能够追溯到的投资花出去了5.396亿美元、1.8736亿港元，即可确认的项目成本在37.31亿元（按照2010年末1美元=6.62元，1港元=0.85元的汇率换算），而这几个项目合计回收了24.5亿美元、9.94亿元、1.2亿港元，即总共160.83亿元（按2014年末1美元=6.12元，1港元=0.79元换算）。6年左右时间，平均退出倍数为3.31倍。这样的投资回报是否匹配云锋的光环呢？根据Wind的统计，创投基金退出的盈利项目平均回报倍数，年间分别为2.02、2.46、4.9、2.17倍。云锋1期美元基金的3.31倍回报算是亮眼，但并不能算远超预期。云锋最开始成立时的重磅投入当属“印象系列”。据媒体报道，云锋基金于日宣布，向“印象系列”投入了5000万美元，中间经过颇多波折，直到2016年由三湘股份（000863，现名三湘印象）完成收购。根据收购议案，三湘股份以股份+现金的方式购买Impression Creative Inc.和上海观印向各自持有的观印象61.65%和38.35%的股权。按照19亿元的总对价（一半现金，一半股份），Impression获得了5.857亿元现金，及万股三湘股份。在Impression中，云锋1期美元基金为最大股东，持有其80.82%股权。也就是说，收购时云锋1期美元基金即回笼现金4.73亿元，剩余持股按最新收盘价（日7.15元/股）计算，为5.21亿元（7.15××80.82%）。而在观印象的另一个股东上海观印向中，云锋二期人民币基金云锋新创与张艺谋等人均为LP，其中云锋新创LP份额为0.46%。此外收购之时，云锋新创以5000万元参与了配套募集资金认购，直接获得了三湘印象769.23万股。在这个明星基金加持明星项目的案例里，云锋1期美元基金的成本在3.3亿元，收回大概在9.94亿元，7年时间2倍回报。回报倍数最高：搜狗搜狗是云锋1期基金投资的第一个项目，也是1期基金里回报最高的一个案例。2010年8月，搜狐宣布成立新的子公司搜狗，新公司中阿里巴巴、云锋基金、张朝阳共同出资4800万美元，其中，阿里巴巴和云锋基金共占股16%，张朝阳个人占股16%，搜狐集团保留剩余68%股份，包括预留给搜狗高管团队的激励股权。从搜狐分拆之后，搜狗凭借浏览器、输入法等创新武器获得了靓丽增长，并于2011年第三季度开始实现正向盈利，2012年第一季度实现营收2300万美元，是分拆时营收的330%，并连续七个财季保持了23.1%的复合增长率。不过，较为出人意料的是，阿里巴巴却在搜狗形势大好的情况下提前退出了。日，搜狐公告称，从阿里巴巴手中以2580万美元回购了搜狗10.88%股权。由此可以估算，当初云锋基金投资了搜狗约5.12%的股权。2013年10月，几番摇摆之后，由于搜狗CEO王小川坚决抵制周鸿祎的360收购，搜狐转而引入了腾讯作为搜狗的战略股东。以4.48亿美元入股搜狗的腾讯，占股比例为36.5%。以此计算，腾讯入股后的搜狗估值大约为12.27亿美元，而入股前的搜狗估值在7.8亿美元，云锋基金这5.12%的股权，在腾讯入股前的估值为3993.56万美元。根据当时搜狐发出的公告，所有A类优先股股东（云锋基金属于A类股东，而腾讯拿到的是B类股权）还将获发一笔高达3.01亿美元的红利，这意味着云锋能拿到1541万美元分红。合计下来，云锋基金在这个项目上拿到的分红加退出回报总共达到了5535万美元，而其当初入股成本不过800万美元左右，大概有6倍左右回报。相比之下，早1年时间退出的阿里，回报率不过61.25%，仅为云锋的1/10。若论回报倍数，搜狗是云锋1期基金里最高的投资项目；但若论回报的绝对值，则非其参与的阿里巴巴私有化项目莫属。回报数额超百亿元：阿里巴巴私有化再上市云锋基金对于阿里巴巴的投资，是分两次进行的。2011年9月，在阿里巴巴从港交所退市后不久，云锋基金联合银湖资本、红杉资本收购了5%的阿里巴巴集团员工股，总代价为16亿美元，对应阿里巴巴的估值为320亿美元。根据巨人网络及中国动向的公告，为此，云锋基金特地组建了两只项目基金，分别为云锋电子商务A基金（Yunfeng e-Commerce A Fund, L.P.）、云锋电子商务B基金（Yunfeng e-Commerce B Fund, L.P.）。这两只基金均注册于开曼群岛，且GP也由虞锋完全控制，虞锋对于这两只基金所持的阿里股票具有完全独立的处置权利。更为特别的是，设立之时，这两只项目基金的存续期长达10年，这足可以说明两只基金的LP对于马云与阿里巴巴的信任和支持。所幸的是，他们并没有等待10年那么久。2014年9月，阿里巴巴就于举世瞩目之下在纽交所敲了钟。上市之时，阿里巴巴招股书里披露了两只项目基金的详细入股情况，这两只基金合计持有阿里巴巴万股，相当于公司上市前1.5%的股权，按入股时的估值计算其成本约为4.8亿美元。在阿里巴巴上市之时，云锋联合体选择出售了652.7778万股老股，按阿里巴巴的招股价68美元/股来计算的话，云锋A套现了2.79亿美元（410.3536万股），云锋B套现了1.65亿美元（242.4242万股）。同时两只基金还合计保留了剩余持股万股，按IPO价格预估，价值约19.24亿美元。也就是说，云锋A与云锋B这两只基金在参与收购阿里巴巴员工股时的成本约为4.8亿美元，而最后老股套现+剩余持股的市值总共达到了约23.68亿美元（2.79亿+1.65亿+19.24亿），回报率接近4倍（表5）。考虑到初始投资规模的巨大，这一回报率就更惊人了。3年时间，云锋A基金与云锋B基金仅在这一个项目上，就获取了约18.88亿美元的回报，按2014年底美元汇率来换算（1美元=6.12元人民币），这个项目的净回报达到了115.55亿元。当时组成豪华天团来参与云锋A、云锋B的LP，显然是获益颇丰。那么，他们是否和云锋1期基金的LP类似呢？大概率上是，史玉柱的巨人网络、陈义红的中国动向，当时都各自就入股云锋A、云锋B发布了公告，其中，巨人网络投资了5000万美元，而中国动向则认购了1亿美元。作为基金的GP，虞锋同样是这场盛宴的获益者。再来回看虞锋母子在华谊兄弟上的套现轨迹，2010年底，王育莲账户套现1亿多元，这一举动也许和虞锋筹资参与云锋1期基金的入股有关。而在2011年1月至5月期间，王育莲和虞锋在华谊兄弟的账户上又合计套现了1.4亿元，在当时差不多相当于2300万美元。这也恰好发生在云锋A、云锋B投资阿里巴巴员工股的消息发布（2011年9月）之前的约半年时间，考虑到还有换汇、设立基金、签署协议等各种事宜，这个时间点的筹款有可能就是为了参与这次认购云锋A与云锋B的份额。一方面，虞锋作为两只基金的GP，可以参与超额回报的分红。按照PE行业内的一般规则，项目基金在偿付完GP\LP的初始出资后，优先提供LP的最低投资回报（如每年10%），剩下的超额收益则是由GP、LP二八分成。在阿里巴巴这个项目上，扣除掉成本金4.8亿美元，及3年10%的最低回报1.44亿美元之后，剩余的超额收益高达17.44亿美元，若按二八分成，那么GP将获得高达3.488亿美元的提成。而虞锋享有GP里60%的收益，也就是说，虞锋在这一单项目里的GP分成，最高可能达到2.1亿美元。另一方面，从在华谊兄弟的套现时点上来分析，虞锋很有可能动用个人资金进行了跟投，假定他在此项目中跟投2000万美元，那将再分账近1亿美元。一单阿里巴巴私有化的项目做下来，所有人都赚得盆满钵满。相比之下，马云通过云锋基金赚到的回报并不突出。马云在云锋A、云锋B都未披露有投资，他在此单项目中只能赚到作为GP的钱，大概是1.39亿美元，而这也很大概率要捐献给阿里巴巴基金会。除了这两只专项基金，2012年9月，云锋1期美元基金通过一全资子公司，购买了阿里巴巴8.46万股可转换优先股。这次的入股价为18.5元/股，至阿里上市时，每股也赚了50美元，净收益大概在423万美元。不尽如人意的投资：高朋网当然，云锋1期基金也不乏投资失意的案例，如高朋网（GaoPeng.com）。这个当时由腾讯产业共赢基金、团购网鼻祖Groupon、云锋三家明星股东组建的团购网站，就在激烈的团购竞争中被挤出了市场。2012年，高朋网与F团、QQ团合并后组建为一家新公司“北京网罗天下生活科技有限公司”，F团原创始人林宁出任CEO。查询工商资料可知，如今腾讯仍为该公司第一大股东，占股26.64%，而上海云锋1期仅持有0.22%股权。这一投资的成本和回收到底几何，无迹可寻。有公开信息显示，2014年3月，网罗天下推出基于微商户底层架构的微信第三方开发者开放平台，并与微团购进行打通。或由于2014年腾讯入股京东后放弃网购业务，同年5月，其开始从团购业务向移动互联网业务转型，成为专注于移动互联网领域的科技及投资公司。林宁也于这一年离职，创办了微影时代。1期人民币基金：地素时尚、华大基因、金螳螂再来看1期人民币基金的投资和回报情况。根据阿里巴巴IPO时的公告，云锋1期人民币基金2011年5月成立。从投资的企业类型看，生物科技、消费类项目较受其偏爱，如其投资的世纪闻康旗下的寻医问药网、华大基因等均处于生物医药领域，而连锁粥铺嘉和一品、月子餐服务商广禾堂、服装企业地素时尚等均可纳为消费类。在当时的媒体采访中，虞锋曾表示，1期基金将着重投资TMT、娱乐、消费及新能源领域。其背景可能是，云锋人民币基金成立的2011年，新能源项目备受追捧，而在新能源领域涉猎广泛的新奥能源掌舵人王玉锁，是虞锋密友兼云锋重量级LP。但从云锋1期美元基金及人民币基金已披露出的情况，似乎没有其投资新能源企业的线索。或许在众多PE折戟于光伏之时，云锋有幸规避了雷区。云锋1期人民币基金成立迄今已有6年时间，但就我们查找的资料来看，其真正实现退出的，只有蓝色火焰文化传媒一家公司。这也体现出了云锋基金一个令人瞩目的优势：其基金存续期长达十年，且可以再往后延两年，比起国内PE“5+2”的投资退出节奏从容很多。目前云锋1期所投企业里，还有数家公司处于排队上市的进程中，如合荣电气、华大基因、地素时尚等，均已在A股提交了招股书，地素时尚本已获发批文，但于日公告称，因需核查相关事项，暂缓IPO发行工作。若以最新估值来判断，在这期人民币基金里，地素时尚可能会给云锋带来最高收益。专注女装的地素时尚，旗下拥有“DAZZLE”、“DIAMON***AZZLE”和“dzzit”三个品牌。其招股书披露，年，这三个品牌销量的年均复合增长率分别为16.9%、7.63%及83.16%，对应期间平均售价增长率分别为10.88%、6.19%及17.76%。2013年5月，其引入云锋基