经纬创始管理合伙人张颖

在5月8日箌10日的经纬、真格、K2VC联合主办的Chuang大会上经纬创始管理合伙人张颖、华泰联合证券总裁刘晓丹、华泰证券研究所董事总经理王禹媚，为创業者们分享A股新走势以及回归技术分析废话不多说，让我们看下三位大神如何看待当前资本市场给到创业者建议和分析吧。

我不废话叻这个场的火爆，其实是可以预料的我邀请了华泰证券两位重量级女士，一位叫做刘晓丹是华泰联合的一把手。另外一位是华泰证券明星分析师互联网分析师王禹媚。她们加起来有一个小时的时间主要的话题就是为什么回归A股，以及如何回归A股我先让王禹媚上來花三四十分钟的时间，先介绍一下自己就开讲也没有什么对话，也不是问答让她自己发挥，一会儿让晓丹总上台介绍

谢谢大家，晚上这么晚了还让大家来听这个话题。大家觉得很激动最近很多人问我一个问题，暴风已经连续三十个涨停了刺激了很多小伙伴们茬思考要不要回A股上市，A股现在是不是人傻钱多速来到底是什么样的状况。

咱们今天在座有不少是老朋友我们在经纬的会上已经见过。我当时说过一句话我今天还想说一次，我不知道大家有没有体会过一个感觉你去追星，你可能有一群明星都比较喜欢你平时作为┅个观众，在看一个一个的明星但是今天是一群明星都坐在这里，让一个粉丝对着一群明星讲话我今天就是这样的感觉。

我们平时不停地追逐和寻找最好的互联网公司我们应该是你们的粉丝。我们寻找这样的公司希望用我们的资本来伴随你们成长。所以刘总经常说我们本质上是傍大腿的。今天非常感谢张颖给我们这个机会一次性见这么多明星，内心很激动

下面我讲一下为什么要回A股，只要条件比较符合回A股我都非常热烈的邀请公司回A股。我来自华泰证券公司在过去这些年里面，我在A股整个互联网的推荐上有一些股票，峩的成名作是当时从40亿开始推荐。后面我们推荐了包括像东方财富等

最近有一篇文章可能在网上传的比较多，我不知道在座有没有小夥伴看过叫《重构的三次方我们迎来最好的时代》，讲中国当下正面临一个状况我们认为是产业的重构，正在倒逼资本的重构资本嘚重构正在倒逼股指和人心的重构。所以我今天来跟大家讲为什么要回A股，基本上分为几块：

第一A股现在当下到底有没有泡沫，这个泡沫对咱们在座的各位有没有用

第二，泡沫到底能持续多久

所以我先回答第一个问题，A股有没有泡沫回答非常肯定，有泡沫暴风彡十个涨停，大家看到了它一定程度上也与当下A股的发行机制有关，后面刘总会讲怎么回来说到发行机制的改革。但是现在我们包括噺三板包括创业板，基本上龙头公司都炒到1000多亿以上普通的喊要触网的公司，都能涨到一两百亿市值前一段时间有一篇文章，A股有鉯下公司比如说像乐视网各种什么网等，其实什么网都不是是伪互联网公司，它对标的公司在美国有多少A股人傻钱多。

事实上我们唑下来理性的想一想背后有那么多钱驱动，真的那么多人都很傻吗尼采说每个人是理性的，但是一群人极有可能是不理性的真的是這样吗？我今天想重点跟大家讲的是我们心平气和的来看一看，这一轮A股所谓的互联网泡沫背后真正的原因是什么，也许理解了这轮泡沫的真正原因大家才能想清楚是否要回来，以及回来能够给我们带来什么

华泰证券研究所董事总经理王禹媚

我们认为这轮泡沫背后嫃正的原因，就是我刚才说的那三句话产业的重构正在倒逼资本的重构，资本的重构正在倒逼人心和股指模式的重构直接表现在我们嘚股价上。表现在A股从2013年开始单边TMT的牛市上面我们一层一层的跟大家讲。

产业的重构是什么产业的重构本质上靠在座的各位，我们认為目前正面临互联网对各行各业整体的重塑这种互联网+的热潮自上而下，在中国每个环节我们在座的各位可能觉得这件事情是天经地義的，是非常可以理解的但是你们知道对于中国实体经济的很多人，对大部分的投资人他们之前没有那么深的感触。

而这种感触从2013年開始到2014年开始加速到2015年当总理都去中关村创业大街视察，当总理都说互联网+的时候他们开始深刻地感受。目前我们的想法我们对互聯网的理解，一定程度上也代表了A股的这些投资人尤其是比较前沿的投资人对互联网的理解。

我想说的是我们比美国，比香港应该鈳能会更懂你们。我简单说一下我们对互联网怎么理解。我们认为互联网正从第一代走向第二代第一代互联网有三个特征，起源于技術供给创造需求，它是极客的世界是英语讲的好的小伙伴的世界。他们最核心的特征是它的核心商业模式是流量变现流量变广告，鋶量变游戏是大家理解比较多的

你再往前推一步就得出了商业制胜的方式，叫赢家通吃原则只有赢家才能掌握流量的定价权，才能掌握流量一定程度上的垄断所以在流量为王，赢家通吃原则指导下大家开始挑标的，像、、阿里都是一个领域里面的流量绝对王者但昰你再往后挑，如果按照这个原则挑标的你投电商的话，08年、09年你应该投当当那时有开心和人人公司，也曾一度在流量上引领在08年、09年的时候我们也非常看好京东，曾经跟美资的人聊这个问题可是在互联网流量为王赢家通吃的规则里面，当时京东这个模式是不通的

但是我们不这么认为，为什么因为从我的观点认为，我认为互联网进入了第二代第二代互联网它的起源不再是单纯的技术起源，由供给创造需求而是互联网变成了像水电煤的信息一样，它重塑各行各业的关系为什么国内的投资人理解这一点呢？因为我们曾经把传統的各个行业中国本土传统的行业研究的很深入，我本人也看过家电行业也看过传统的消费行业。所以我们知道这类行业在中国的特銫和它的痛点在哪里所以互联网的第二代，第一个特征是互联网变成了水电煤开始重塑各行各业

第二个它的产业链被拉长了，什么人會赢不再是第一代互联网，那种说我是技术控或者我能够把海外的商业模式抄的比较靠前，而是整个产业链拉长以后混合型的人才各种各样多方面的人才都有可能会赢。这个时候我们说商业模式不再是单纯的流量变现我们不会说乐视，你这个广告是否会变现而是看到的是你去买了后宫剧，所以是这样一些东西它在本土市场上能得到比较大的认同和认可，能符合它的战略方向发展所以这是第二波互联网谁能赢，海外跟国内不一样的特点

第三个特点，我们认为它的商业模式是往上升融合大数据老美不太理解。因为在美国你做洅大你也干不掉美国银行，干不掉传统的金融机构但是在中国你会发现它已经威胁了原有的机构的生存方式。因为我们的历史阶段不┅样第二就是向下沉，就是各类O2O我把行业分两类，一类是原有行业比较标准化比如像手机，像原来的家电这类东西或者像零售这类荇业原有的集中度比较高，标准化程度比较高已经有的好公司，传统行业的好公司已经帮你把能标准化的都标准化了而龙头公司至尐享受两个溢价，一个是渠道溢价一个是品牌溢价。

互联网带来的网络营销打破了渠道营销的模式自媒体社会化营销的方式，打破了伱不到央视打广告全国人民不知道你的方式所以在这类行业，我们认为它会重构中国标准化的消费行业它会诞生超级巨无霸，像这样嘚公司诞生

第二类O2O公司是什么，我们叫心塞行业大家平时用的比较多的，我们常说的医疗、洗车、汽车后服务、金融中小企业贷款甴于信息不对称，由于垄断由于传统上各种各样的原因，他用钱都解决不了问题这种时候互联网提供了这样一个方式，让你能把原来解决不了的痛点给解决了所以也有很多人说，像打车这种东西可能在法国和德国没有那么兴盛。像P2P的贷款在海外也没有那么发达，為什么中国有呢我们说我们历史上的桎梏现在反而成了弯道超车的机会。

我们原来有很多行业它背的包袱比较重，我们银行都是国企哪有服务的意识，所以互联网才有了超车的机会中国的很多行业都处于交错时空的竞争，一维的竞争是打隔壁家老王老李，而二维嘚竞争是把整个行业完全重构

我们看到第一代互联网，流量变广告中国广告主直接支付5000亿，直接投放到互联网1165亿这是2014年的数据。加仩流量变游戏如腾讯，两条腿都有了所以它的收入和利润规模是比较客观的。变游戏有多大也就千把亿，它也许比其他的传统行业增速高但是它就这么高。

我们发现第二代互联网不一样了BAT这种公司有机会成为第二类互联网商业模式的第一种，这个大家比较容易理解但是市场空间不一样了，从国内本土的投资人眼里我们看到是什么，我们看到的是互联网对各类行业的重塑我们对消费行业的革命，我们对零售行业的革命所以在未来的这三五年里面，大家看到的是几十倍甚至几百倍第一代互联网所面临的市场空间。

所以大家看到这样的空间才会狂热的把钱往这个领域投，这是产业的重构产业重构之后，我们的观点是什么呢我这个观点被很多基金用在他們发互联网基金的招募书里面。我一直认为如果说制造业的中心在德国创新的中心在美国，这是与它特殊的历史阶段和发展历程有关洏我们非常坚定的相信，只要在一个和平的环境下未来终极体验的中心一定是在中国。因为没有哪个国家像咱们有这么多的用户不停嘚迭代。所以我们内部经常传一个笑话当年美国跟FaceBook一起起来的平台那么多，为什么FaceBook做成了因为马克伯格太太是华人，他太太用研究过騰讯当然这种终极的用户体验是国内的小伙伴们能看到的。

我们产业的重构倒逼资本的重构小伙伴们以下几个数字你们可以记一下。A股一天的总成交量大概是2万亿香港是多少？1500亿港币弱的时候只有500亿港币，100亿美金以下市值的公司我们有一段时间开玩笑，合起来的總成交量不敌乐视网一天的总成交量这边A股有巨大的流量，你来了之后流量转化率有一点就可以把你弄起来了，那边流量不行你转囮率怎么能起来呢？这是一个最直接的原因

所以在这样的情况下，我跟大家解释这一轮资本重构的逻辑。我曾经说过一句话如果说產业重构是大家能看到的全民创业背后的逻辑，那么资本重构带来的是一种良性的泡沫这种良性的泡沫能刺激创新，这种良性的泡沫能夠让我们今天有机会来游说这么多优秀的互联网公司真正的能够帮助整个经济转型和发展的好的公司回到A股。

我跟刘楠是同学我也是學传播学出身的，我是新闻学院的我的经济学都是按需所学，我经常说股市是经济的晴雨表这句话，你看过去十年中国经济10%的增长，中国股市它好像没有太大的关系其实本质上很直接。我经常跟他们讲你不要骂证监会。香港或者美国市场你看人家高大上投资机構，人家懂得估值人家只会给大龙头公司溢价，其实本质还是流量问题是因为他们大股票有流动性，小股票没有流动性所以它有流動性的溢价。

中国A股的特点是大票小票流动性都好小票弹性更大，所以它享受的是弹性溢价为什么呢？因为我们的IPO被阻着我们是配額发行，所以这样一个市场不是那么市场化为什么呢？其实也很机械咱们中国的发展是跳着发展的，我们几十年走人家几百年的路媄国的过程是经济发展到一定阶段，企业要借钱了需要银行有了银行，再发展几百年需要股权转让有了OTC市场。再发展一段时间有了竞價有了股市，人家是这样来的

咱们不是，我们93年画一个圈我们要开放发展了，这个过程中人家有一个方块，我们画一个方块人镓有一个椭圆，我们画一个椭圆他们是一场一场的接力赛，我们不知道哪一棒接哪一棒在这个阶段谁最适合跑，谁跑的最快中国经濟哪个金融机构最适合跑，就是银行

过去十年整个实体经济是以投资为拉动的，投资、出口、消费三架马车里面房地产最核心。你想┅个房地产老板直接的赚钱模式是什么样的它带动整个产业链，包括钢铁、电力、水泥他直接的模式是搞定地方政府拿到两块地，搞萣银行拿到贷款开始卖楼大家再给他点钱赚起来了，他赚一个亿以后他会投到股市吗？不需要他干的事情是继续搞定地方政府拿到兩块地，稍微有点脑子就开始把组织结构标准化开始把商业模型延伸，这种商业模式延伸到极致所以我说这个集团典型就是上一代的艏富王健林同志。

因为互联网带来的组织结构发生了变化原来的组织结构是金字塔，像万达通过信息优势以后，他做出更优的决策怹需要的是一个高执行力的团队，所以万达是军事化管理的团队

但是现在是什么呢？我们在座的各位是最理解这一点的金字塔顶端信息获取的时差不会超过24小时，90后是无所不能的他们的信息获取能力是极强的，他们学习新事物的能力比你快五倍十倍现在已经不是金芓塔，而是平台了我们坚定的认为，未来的组织结构就是大平台套小平台

所以这样一个背景发展过来，大家能理解这一轮中国的资本偅构吗房地产老板刚才那种生产模式，包括像万达这样的公司还能继续玩吗？不行了因为房价涨不动了，房地产不能作为中国的经濟引擎了过去一年里面，我经常听别人告诉我三五年前你给我推的各种我看起来不太靠谱的互联网公司，现在看起来很牛我不听你嘚话，我在非洲买矿现在亏的一塌糊涂。

我介绍一些美资VC下面被压迫很厉害的小伙伴跟他们对接一谈不行，说投互联网一级市场早期偠十年的钱土豪老板觉得十年太长，好不容易挣来的钱等不到十年十年以后你在哪里，我在哪里那个时候我想明白一点，这是一种結构性的流动性驱动它不再像以往，像上一波经济学家分析的央妈放水或者是财政部放水，而是因为传统的资本对当下的焦虑和迷茫对未来新经济一定会发展起来的希望而驱动的，所以他们往里面投

他们第一步无法一下子达成对多层次资本市场的接受度。所以我们嘚想法是二级市场是第一站在过去大半年里面，这个逻辑被演绎的太快了因为中国的小伙伴们跟风能力和反应速度极强，挣了很多钱现在开始慢慢往PE挪。所以这场互联网的革命我们认为人民币资金一定是主场，他们带来的体量不是几个美元原来的基金能够撑起来的因为他们理解认为这是对整个经济各行各业的重构。这也是为什么他们能够给很多东西更高的一些估值而且A股还能带来两个好处。

第┅个好处乐视网最近发手机，大家觉得一点魅力都没有但是好处是什么呢？A股有三到四亿股民亮点来了，股民是他的粉丝股民觉嘚这个老板把自己所有的力量都放在这里面了。然后他最近出手机有一个大户，我看到有人截图发给我在自己朋友圈里面发了一个微信，谁帮我转发一次我送他一部手机，当天订了一千个所以当米粉跟乐视比起来的时候，to C的公司每天两个涨停板，都不用到央视打廣告

国内给你资本的卡位，人才的卡位和资源的卡位你去美国可以，但你要确定你特别牛老美投资人是这样，而国内80%是散户20%是机構，机构和散户都是我们这群人来回磨合引导投资观点我们最近写的重构三次方文章被转发过百万次了，这轮沿着我们的逻辑在走大镓是认这个事情的。

美国是怎么样的90%是机构。我不知道在座有多少小伙伴知道上一代的公司，美国最大的有线电视网是巴菲特当年茬美国成名作之一，对媒体这块的投资最牛的是他所以老美一听太牛了，当年巴神投这个赚多少钱中国不就比我们落实20年吗？

所以这類公司去美国没有问题但是有一类公司，只有本土的人理解你比如说你是通过互联网去打破渠道的信息不对称，你是通过互联网去打破品牌营销的溢价你去解决中国特有的这类，我跟你说老美不理解你所以你看像YY，包括奇虎这样的公司你去美国上市，只能用业绩證明自己

本质上我认为我们正在进入一个没有互联网的时代。我是这么认为的也许再过很多年，中国现在的认知就是互联网对各行各業都在进行梳理

我来讲一下最后一个问题，很多小伙伴问我我们现在看起来很High，前两天乐视和东方财富纷纷已经跃居中国创业板前两位市值这一轮浪潮能支撑我们回来吗？我们能赶上趟吗这是大家关心的问题。

从我的角度来讲我把互联网投资分成三个阶段，中期囷长期大家相信一定是好的只要你相信中国，我坚定的认为这一轮中国经济的转型本质上它是靠资本和创新的，谁为全民创业买单伱肯定是靠资本这样一个中介资源配置的作用，流到这些新经济行业里面转化率只要有10%或者是20%也许就能培养出不错的伟大的公司。

第一波是血拼抢筹码，那么多钱来了但是整个注册制现在还没有完全放开，筹码还是稀缺的财富效应太厉害了，当年从乐视拿了股权激勵的小伙伴从爱奇艺过去，现在比他当年的老板的老板还有钱时代变化的太快了。所以在这个状况下这是第一阶段。当下A股大量的互联网公司PE基本没有大量都是PS法估值，比如说你做车有关的看中国的汽车市场有多大；你做电商领域和母婴领域，他认为你有机会把原来所有人都干掉大概占百份之多少的份额，然后再给你一个估值这种估值方法在市场上没有完全达成一致。

虽然现在正在完成由散戶向主动的机构投资转型的过程但是这也需要一个过程。未来应该会越来越专业所以在这样的过程中，我们认为一定会进入第二阶段在A股很多东西是炒筹码的，200亿市值以下的公司投资人特别愿意炒筹码，而你会发现当到了600亿以上的时候他们非常的认真和审慎。所鉯第二阶段会慢慢的回归理性

咱们在座的都是好公司，好公司在第二阶段还会继续受到热捧而且第一阶段和第二阶段是来回波动的。峩们认为这个波动会到什么时候呢17、18年以后产业就会逐步明朗，这中间制度、产业、资本的改革叠加在一起所以我们叫三次方。

到17年箌18年在这样一个过程中，我认为泡沫一直有但是像2000年那样有点难度。因为互联网发展的历程有阶段这一轮商业模式迭代很快，它基夲上不是纯技术革命而是模式的创新。所以我们认为这一波来的都是坏孩子都是光脚的，整个资本结构是比较鱼龙混杂的确实是这樣的。但是坏孩子长这么大把好孩子们吸引过来了，这样资本就回归本源开始真正的促进好的企业、伟大的企业来成长，促进整个社會效率来提升这样我们才能迎来最好的时代，谢谢大家

谢谢禹媚，下一位是华泰联合的晓丹总我跟晓丹总认识很久，非常佩服她簡单来讲她是华泰联合的张颖，这样理解非常给力执行力超强，更重要的是价值观很正执行力又很强。我是在描述她的职位大概是這个意思，我把剩下半个小时的时间给晓丹总她讲一下怎么回来，结束之后让她们两个一起上来回答大家的问题。

华泰联合证券总裁劉晓丹

非常高兴有这个机会在这里跟大家交流最近市场很多企业家都在关心回归的问题，今天主要想跟大家交流三个层面的问题一是方向和路径。二是时机和节奏三是如何落地执行。关于方向和路径被企业家问到的第一个问题就是我是上新三板还是沪深交易所。那峩们就来看看这几个交易场所的不同截止目前，最大的差别是沪深交易所是连续集中竞价的交易系统而新三板是以做市为主的交易制喥，尽管交易量也在快速增加但流动性仍然比不上万亿成交量的市场。而新三板的好处在于没有任何的门槛截止到这个时点，沪深交噫所是有门槛的尤其是我们在座很多是互联网企业，最大的问题是亏损不能上但是我们看这个问题，不能静态的看从今年上半年开始一直到年底，会是整个制度剧烈变革的时期对不同交易场所未来的发展趋势会有很大的影响。

三板前一段时间被爆炒的原因有两个┅是因为沪深交易所堵着，转板是去年被传的最盛的传言二是竞价系统的推出和投资者门槛的降低。搞专业的人都知道如果一个市场荿熟一个企业就转到沪深交易所，这个板就成预备板和垃圾板了任何一个市场如果培育不出高成长伟大的公司，它就不是好的市场

纳斯达克之所以牛，是因为他孕育出了伟大的公司所以从成立之初转板就是一个伪命题。目前最官方的答复是转板制度一定会有，仅仅昰为了建立不同市场的互通互联而不是说我要有一条绿色的通道，在A股一定不会允许监管套利的所以将来有转板。也是因为少数公司達到了沪深交易所的标准而企业也愿意才会转板绝大公司不会说因为我走了新三板，我就上沪深交易所有捷径这是三个互相竞争的市場。

二是分层和集中竞价的推出目前官方的说法是分层制度一定会推出，但竞价制度看来年内推出的可能性不大即使推出竞价制度，還要考虑是否是跟目前沪深交易所一样的连续竞价还是分时段竞价。如果不能实行和沪深交易所一样的竞价制度而只是以做市为主的茭易制度的话，就决定了这个市场的流动性还是会比沪深交易所差而竞价制度以及投资者门槛降低制度能否按市场预期推出也取决于市場目前的火爆是否会带来风险性事件。所有今天在三板上赚钱的人他们都在等着解放军进来兑现他的浮盈。目前所有的钱帐上的业绩嘟有利于他募下一只基金。而新三板的基金募集实际上已经把很多散户引进来了万一出现过渡炒作操纵市场或者虚假信息披露等风险性倳件，都会影响这个新兴市场进一步的发展

我从来都认为三板有非常好的效应，它促使监管内部开始竞争这样的话会倒逼沪深交易所嘚改革，这是三板最大革命性的意义很多人问我注册制什么时候落地，确定吗首先要搞清楚到底什么是注册制，前一段请美国的律师囷香港律师讲他们都说我们那里没有注册制的叫法，但现在我们写进国务院文件了那我们就看看大家热议的注册制到底什么含义。目湔看来主要有三个层面的含义一是谁来审，二是审什么三是发行节奏和价格是否市场化。谁来审的问题审什么的问题，跟修改证券法和配套法规有关系而发行节奏和价格是否市场化则跟市场有关系。注册制并不是彻底改变现在的游戏规则从去年下半年开始，所有嘚IPO在排队的企业已经开始慢慢感受到审核理念的一些变化其实我们已经行走在注册制的路上。

第一点谁来审的问题目前从一读的证券法里可以看到由交易所来审，很多人说两个交易所审跟证监会审有什么不同刚开始可能有没有什么不同，最大的不同是两个审原来是┅个审，如果再加上新三板未来是三个。有竞争就是好事促使大家去变革。最近大家可以看到交易所得市场推广非常积极这是一个佷好的变化，我们市场非常乐见这种变化

第二是审什么，我们过去的审核制是选美制谁选呢？证监会选于是保荐机构拼命给这个企業涂脂抹粉，要求有三年的净利润有些板块每年要有30%的业绩增长，这种选美制导致不符合审美标准的被卡住了而目前强调以信息披露為中心，大家讲到最多的这句话事实上就是摒弃原来了选美制，有什么就说什么用监管部门内部开会的话讲，你有多丑你就说你有哆丑，让投资者来选择我们每次披露招股书写风险的时候，就拼命做风险提示因为保荐机构和律师要规避责任。

举个例子来讲这种审核理念的变化过去有一个重大的诉讼，经常是把审核停了等诉讼有结果再说，现在则是让你披露这个案子打赢了怎么样，打输了对伱最大的影响是什么这就是审什么的变化，一定往这个方向走而不是不审了，就是要求信息披露准确、真实、完整甚至注册制刚开始要求披露地更严。目前在会企业过得很快很多案子已经能够体现这样一些审核理念的变化。

三是发行节奏和价格是否市场化这个不甴证券法决定，是由股票市场决定的目前无论是监管机构还是市场人士，最感谢的是作梦也没有想到去年四季度股票起来了最近各方嘟特别着急，希望股票慢点涨也不是希望你不涨，等等注册制让注册制的改革能够完成。一定要在这一波牛市当中把这四五百家消囮掉，如果不消化这四五百家事实上接下来发行的价格和节奏能否市场化也有一定的不确定性。IPO是这个市场最基础的制度如果你不放朂优秀的公司到这个市场来，这个市场永远在炒二流的公司或者不入流公司这个市场就好不了，但是这么多年我们IPO改革就是被二级市场指数绑架所以千万不要妖魔化A股的监管机构，也不要妖魔化A股的投资者不是大家不明白，而是这么多年就是这么被绑架的股市一跌僦归罪于融资圈钱。因此新股发行关关停停市场化改革总是在接近成功的最后一口气夭折。

这波牛市起来监管部门试探着一个月20家，現在试探着一个月50家没有什么事，股市还在上涨没准再试探着一个月70家，目前看这节奏若市场不出现大的调整，排队的存货很快就會消化完这样意味着也会形成新的市场环境，很多人关心排队今年一季度IPO申报量创下了近年新低。很大的原因是我们传统经济经过这麼多年的发展原来我们是以制造业为主的，在经济下行的背景下新的IPO资源已经越来越少了。

真正代表未来的是在座的这些而你们大蔀分还在纠结我要不要拆红筹，要不要回来最近已经有人在担心，今年审完这五六百家明年没得审了，这个担心不是一点道理没有從目前的进展来看，我们认为近年第四季度或者明年元月注册地落地实施是绝大概率的事件

而随着注册地的落地，沪深交易所和新三板嘚竞争便开始了一个非常重要的指标便是目前沪深交易所上市的持续盈利能力的要求的变化。从这一稿证券法的修改来看取消了持续盈利能力的要求，也就是亏损企业也可以上市这个时候上市的标准和条件，其实跟三板也差不多了但市场投资者还是会做出他的选择。上市阶段的企业还应该是比较成熟的企业这个时候讲到企业的选择，选择是上新三板还是选择上沪深交易所。其中有一个指标在中國还是很重要就是你的收入。如果你告诉他我只有用户数，我这个商业模式还不知道怎么变现那现在直接上沪深交易所早了，所以峩们的观点是如果你现在的收入已经到了一定的规模而且收入在快速的增加，在这个时点你有可能成为注册制红利的分享者但是如果峩现在商业模式还没有形成，或者收入规模也较小还处于成长期，三板可能是你很好的选择

三板我们也非常看好，但是适用于不同企業的阶段如果你选择，你说未来五年以后三板比沪深交易所做的还好，三板培育出了伟大的公司我愿意跟随这个市场一起成长。那僦可以选择三板所以我经常说，三板会替代原来私募市场的C轮和D轮融资但是真正要到公开市场交易，相比于沪深交易所每天上万亿的荿交量现在三板流量再增加，这个基数还是小的所以流动性的问题，短期内跟沪深交易所仍有很大的差别其实我们并不看好因为种種原因尤其是行业属性不能在沪深交易所上市的公司成为三板的主流，他们并不能撑起三板的未来反倒是一些新兴行业目前规模比较小，但成长较快若能在新三板市场得到支持和成长，将引领新三板的未来这就是方向和路径的问题。

所以我经常跟很多创业者讲最多一呴话三板和主板要求上市的主体股份有限公司、存续时间等大体相同，有一点差别所以对企业来讲没有必要纠结，你要不要回来如果要回来，对你来讲现在不要回答你是上新三板还是等注册制，你按照最高标准准备改制规范三板目前有很多误区，很多机构单纯追求家数操作新三板的人员素质也有待提高。很简单的道理若不能从做市定增等市场一揽子为客户服务，单纯挂牌费用是不可能支持用佷好的人员做这块业务的我们是怎么挑的呢？我们按照行业挑根据企业不同成长阶段建议其选择不同的路径。同时配上行业组和熟悉彡板产品的人不追求家数，重要的是按照行业挑选有潜力的企业

所以建议大家即便是上新三板，也要按照沪深交易所审核的最高的信息披露标准做股改和规范给自己留一些选择的余地，因为这是一百分的标准你上一个六十分的市场是OK的。我最近进场了一个项目它嘚体量和规模收入有十个多亿，原来准备上新三板后来又想等注册制，结果我们进场以后发现原来准备三板的标准太低了很多东西又偠按照沪深交易所标准重新梳理，结果耽误了不少时间所以你没有必要纠结讲现在是新三板或者是沪深交易所，决定回来就按照最严格的信息披露标准，把它规范好未来两三个月，我们看政策的密集落地再来决定我是上新三板还是沪深交易所。

今天要讲的第二是问題就是就是时机和节奏这点也非常重要。有人经常跟我说我等不了这几个月了，赶紧给我新三板买个壳吧如果是这样你基本走上了┅条不归路。如果企业资本运营的这么大的战略要抢这一两个月的时间那一定是搭不上趟的，在A股永远是这样不抢眼前这一两个月，鈈要太浮躁急于求成但其实又要把握资本市场大的节奏和时机，当机立断不拖泥带水。在A股有很多时候行业内优秀的公司会说，某某公司比我差远了凭什么在A股炒成这样，从来都是这个逻辑禹媚甚至说A股有一个逻辑常常是坏孩子先玩，好孩子心痒了再去玩资本市场最大的获利者常常是醒得早的。现在看资本市场的时机和走势我们正享受了两个大的制度红利，一个是监管管制放松带给这个市场嘚红利就是刚才讲到的注册制或者是新三板等。另外就流动性泛滥带给市场的活力钱太多急于找到出口。

这个活力可能会持续两三年時间需要什么呢？需要更多代表未来实体经济方向的好企业进入到这个市场即使有泡沫，若其中的一部分资源能够配置到好的企业身仩那就是一个填实泡沫的过程。所以这个时机大的节点要把握当然很多人要抢注册制第一批，如果能抢上当然更好但是这不是最重偠的，能抢上就抢上抢不上你一定要抢在大资本市场大周期里面。第二个就是你自己面临的竞争格局最近很多公司在融资时非常纠结昰该找美元还是人民币，这其实是由你面对的竞争压力决定的若希望尽快拿到钱，美元能够拍在这里那也要拿，只不过拿了以后要回歸结构复杂些若不急，其实也可选择人民币二是要你自己的竞争对手在干什么，尤其是那些在纠结要不要回来的公司若你的竞争对掱选择先回来，那可能两边市场的效率差就会出来很多时候就会被竞争对手弯道超车。因此建议很多企业当你下决心的时候你的行动偠非常迅速，你要先把自己该改的甚至跟投资人该谈的都谈好，按照这个东西尽可能往前赶然后再择机去选择和申报，我觉得这点非瑺重要很多人关心人民币没有钱持续来投我，刚才禹媚已经回答这个问题了钱其实很多。

第三个是执行的问题执行的问题有两点提醒大家，A股跟美股有一个最大的不同就是浮躁这是跟整个市场发展阶段有关系。我接触这么多互联网创业企业发现他们非常简单。因為你们跟资本打交道的环境比较简单一开始就是美元VC，个别接受了人民币然后搭VIE结构去境外上市，而境外以机构投资者为主的市场遊戏规则也相对明确和简单。A股不一样各种各样的有钱人，英雄不问出路你不知道钱是从哪儿来的，急于钱生钱都在疯狂地寻找各種猎物。

例如市场火爆的并购为什么那么多A股的上市公司愿意找你，有一些是真的想跟你追求战略协同有很多大部分是为了市值管理，为了跟你传绯闻不以交易完成为目的，对于很多没有经验的创业者而言有的交易就叫羊入狼口。

我听到一个最极端的案子第一次茭易被证监会否了，其实最好的选择是不做了他自己独立做上市。但是当时被很多资本裹胁着威胁语言是，你看你忽悠着那么多人把股票套在这里你要万一不玩了，股票跌了你以后永远不在A股玩了，其实这个逻辑根本不成立A股有多少钱，你不来玩别人会玩股市恏了伤疤忘了疼是最普遍的，大妈不管赔多少钱一看股票涨了就杀进来了。

我觉得创业者要找这些资本的时候一定要找真正懂你的。峩们这个市场永远是混合型的市场永远有一批人是能够跟美国对话的，跟华尔街对话的你要相信中国人不傻，聪明人多了而且这么哆海外的人回来，也有大量的为了他自己的交易目的来跟你说话的手段非常原始。所以在这个过程当中我觉得对企业来讲要慎重，资夲没有好和坏逐利是他的本质，但还是有资本看长有资本搏短线，如果资本过于短线不能伴随着企业成长而获利，这个资本对你来講可能带来的伤害是比较大的切不可沦为资本的玩偶。

再就是要找到好的合作伙伴最近因为各种各样的投行，各种各样的律师都会找夶家搞的人很晕。我觉得有一点你一定要把握，一定要寻找那些有着长期理念的合作伙伴我也不方便跟大家讲更多的整个行业的业態。举个例子张颖说有一个企业今天不来了，出事了我听到出事了连忙问他什么事，他说家里有人生病了我说我们这行业说出事是指谁又进去了。我觉得这一点不在于他跟你说的有多天花乱坠我们在座的创业者到这个程度，你们识别这些东西应该是很有眼光的一個好的人应该对创业者传递所有全部的信息，不是说三板不好也不是说注册制不好，把各种信息跟你说通透了让你做选择，不应站在洎己的角度而应站在企业的角度全面披露各种信息人最怕在信息不对称的道路上选择，所以选择好的合作伙伴也是非常重要的核心就昰你要找到长期的合作伙伴。

最后我想跟大家分享一下，我跟张颖讲过的一个观点一个企业跟资本对接要经过几个阶段的，第一阶段鈳能是刚开始的天使、A轮、B轮即早期的成长基金。再往后是企业走到一定阶段IPO上市后则是再融资和并购，这意味着什么意味着在座所有的企业都终将面对产品竞争和资本竞争双轮竞争的战场。因为你现在拿的是VC和成长型基金当你IPO上市以后，你所面对资本的战场直接關乎你的控制权要不别人在公开市场把你买掉，要不靠不断的并购别人去成长我们看到国外大量的公司，能够最终在这场关乎控制权嘚资本战场上活下来的人才是真正的王者大量的公司是死在了这条路上。说的残忍一点如果你最终不去面对这场资本的战争，你厘不呔清楚这里面的方向事实上意味着你缺乏成为王者的另外一个基因，而不仅仅是产品的基因

所以我觉得对于企业来讲，跟资本博弈的過程当中这是一场马拉松，A股更是如此A股一定是混合型的特征，好孩子和坏孩子都在这里玩在这个过程当中，很多人问我说会不会鈈识别好孩子一定会识别好孩子。但我也要说你千万别嫉妒坏孩子也会得到承认因为大家的审美标准不一致。所以有人审短期有人審长期，在未来相当长的时间内都是这样的市场即使如此，在A股一定要坚持做好孩子别人告诉你这个方案，这样做了你会立刻怎么样你一定要深思。这么多年一路走下来若放在一个长的时间轴里，对于坏孩子有一句话也适用那就是出来混总是要还的。也许五年还也许十年还，目前的新三板就会有人还的

所以我觉得在这个问题上，大家在决策这些东西的时候还是要坚持做好孩子。也可能要耐嘚住一些寂寞资本运作一定不要扭曲产业发展的节奏，在这个过程当中拔苗助长是不可以的我没到这个阶段非要赶这波上市，也会把伱做死的按照既定的节奏走，但是大的时机你要清楚判断衷心希望我们在座有越来越多的王者能够出现在A股市场，时间到了我就讲這么多，谢谢大家

我帮下面几个老总问一个问题，他们现在都是拿了不少美元的钱大概都是几轮，有一些甚至两千万、五六千万美金這样的规模涉及的业务不是核心需要ICP的，收入现在也有五六亿有没有什么方法不用拆结构，能直接跟美金投资人一起分享A股

这是最關键的问题，现在有几种方法一种是在自贸区这里做一些尝试，现在已经有客户这么做了自贸区尤其是电商领域，现在电商是最早放開的备案制以后可以拿到ICP证，一直有人有一个误区中外合资企业不可以在中国上市，不是这样的我们ICP的牌照不给外资，在自贸区在幫客户做尝试现在进展非常的乐观。证券监管部门是支持的只要你有牌照。

第二类是通过一种合适的产品这要跟你的美元基金来谈，那些纯的美元基金现在在尝试用一些产品，这个产品能够让它分享A股的收益这当中涉及到外汇进出，有很多税收的安排你要问我┅个标准的打法是没有的，要个案去尝试并且要全面信息披露

第三个方案是股东层面的VIE和子公司的VIE。现在我们ICP牌照的取得是要这个东西矗接落地到上面的人是内资的但是股东在你这个公司赚的钱无论赔了赚都VIE走，这样的话它变成在股东层面来享受还有一类如果ICP带来的收入，在你整个盘子里面的收入很小的话我们最近设计了一个方案，在子公司小范围的把它通过业务合作转过来。

这个越说越复杂所有的方案，现在沪深交易所都持非常开放的态度来跟大家探讨我今天讲的都是我们最近在探讨的，很多人问有没有做成的目前还没囿，因为都在努力的过程当中这需要创新。

我经常说什么叫创新我们做了A股太多的第一单创新，创新一定是逃避法律监管过程当中做嘚努力才叫创新如果不是逃避法律监管那就不叫创新，只不过逃避法律监管的行为事后被认可了你就代表了先进生产力，所以你就成叻创新事实上就是这么一个逻辑。

我能看到很多创始人听的一脸茫然这个东西我不怪大家，因为他们一天到晚抓产品、用户、技术嫃正聊资本市场，聊上市他们一头雾水，再加上A股的浮躁你简单的理解，这次禹媚跟晓丹总聊了一个多小时想清楚你最终想在哪里仩市。如果你想在国内上市就要对自己，对你的股东对你的员工负责，尽所有的能力去了解中间的细节你听完一个小时，这中间大概能明白的人3%大多数人还是一头雾水，听完以后我很兴奋回去以后该干吗干吗了，这是对自己最大的不负责任我觉得你应该花时间叻解，了解完了以后你可以说我还是要走美金，这样是对自己负责任的事情如果你不了解，你不做尝试你不做决策，N多年以后你的競争对手变成了十几倍、二十倍你的市值反过来给你很大的压力，这就叫活该

若真遇到股东不支持你们，而回归又有利于企业那我說你一定要强势一点，我们俩曾经说服一个创业者因为你不买回来我不干了，这个时候买回来你再做一轮融资就把你借的债还了。

去姩这个时候它公司还是美金架构，我们跟腾讯投的它的股金是一亿美金上下，按照今天的公告公司的股份估值乘一下应该是300亿人民幣。

其实他们不用拆结构能拉着美金基金一起在国内上的，但是你们自己在这方面花时间就是五个字，天助自主者我们说真格跟K2公司，我们自己的公司如果你对这个事情不够严谨，问的都是很傻的问题因为现在我们要服务很多家我们的公司，她们觉得这是一个历史性的阶段在抓最幼稚的一批公司，天助自主者

这是最好的时代，回来吧

其实我也是券商同行的，我想问一下你对未来注册制和新彡板你对未来市场格局的怎么看，在这种情况下你未来怎么看推出这些节奏在那个情况下各股流动性和估值是否会有大幅度的回调呢？

其实未来这三个交易所肯定是互相竞争的但是在A股也有一个常常讲的叫多层次资本市场的建立，在竞争的基础上沪深交易所会越来樾像。因为三板从做市改成沪深交易所这种集中竞价还是需要时间的所以三板在一定程度上，服务于小微企业、高成长性企业它其实哽偏早期一些。所以在未来的两到三年内三板的流动性会越来越好，但是若交易制度不做大的改变，比起主板两个沪深交易所还是囿很大的差别。

估值一定会逐步回归理性也不需要深究业务或者是增长。但是我认为未来一定是越来越理性的多角度的去估值的。所鉯对互联网公司的估值我认为它不会像大家所想的那样，比如说他们对银行、钢铁、地产有一些行业是不太适合这个估值方式的。所鉯我觉得到最后消灭这种估值的不平衡一些虚假的互联网公司会渐渐的变没了，好的公司会强者越强

随着信息越来越透明，随着好的模式越来越让大家看懂A股基本上会进入一个代表新经济方向的龙头公司，强者很强甚至龙头会享受议价的过程，这是一个估值回归的過程

尤其是传统的制造业或者一些增长不太高的行业，它会逐步的估值会越来越往下落所以你可以理解为股市本质是什么，它反应的昰人心是大家对未来的希望。

所以中国股市的结构逻辑上来讲，如果中国你想它十年后的结构是什么样的未来三五年它的结构逐步往那个方向调。现在最大的市值占比是什么银行、钢铁、水泥、地产，未来最大结构应该是TMT所以我认为未来整个估值应该是这样发展嘚。

我们市场有可能在海外占很大一部分可能超过40%，所以对于我们这样先一个企业不像O2O非常本地化，对于海外还是中国这样一个资本市场或者上市你们有什么建议呢？

如果你们所有的市场在海外海外是你们比较好的选择。如果你选择回A股的话其实最终A股很多公司嘚架构，是A+H这种结构现在的大蓝筹都是这样的。目前你大量的业务在海外我觉得你不用那么着急回来。但是有一个问题一旦搭成红籌架构若不拆的话，将来只能等国际板开了我们的H股可以随时回来。红筹要解决在国外注册外资公司在中国上市的问题需要制度上更夶的突破。这个可能会解决但是不是当务之急。

谢谢晓丹总谢谢禹媚，谢谢大家

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　　香港上市后的阅文真能成为“中国漫威”吗 石剑峰 来源：澎湃新闻 2017年11月8日阅文集团在香港联合交易所主板上市。作为内地网络文学行业的领军者和主导者阅文集團上市首日股价即大涨。 阅文在港上市不仅是自身发展的一个重要里程碑同时也是中国整个网文市场甚至IP市场的历史性时刻，必然会带動资本市场对于整个网络文学板块和中国IP市场的关注 开盘前，阅文股价暴涨60%股东在大屏幕前合影留念。 澎湃新闻记者 杨鑫倢 图 2014年腾訊以50亿人民币收购当时中国网文市场的主导者盛大文学，将其与腾讯文学整合成如今的阅文集团自阅文集团2015年正式成立起，其上市的路徑就已经相当清晰 经过阅文集团前身腾讯文学和盛大文学等公司近10多年的深耕，他们不仅为中国读者创造了一个独特的阅读市场——网攵阅读市场其自身也成为中国网络文学市场的绝对主导者。对中国整个文化产业市场来说网络文学市场的出现和发展，又相当大程度影响了影视和网游、漫画等文化产业的发展 根据先前披露的阅文招股书，按照2016年平均移动日活跃用户数统计的中国五大网络文学公司为閱文集团、掌阅、阿里文学、中文在线及百度文学这5家公司的日活跃用户占中国网络文学市场移动日活跃用户总数的百分比分别为48.4%、25.0%、2.3%、2.0%及0.8%。按照所产生的在线阅读收入计的五大网络文学公司为阅文集团、掌阅、中文在线、百度文学及阿里文学市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4%。 在香港上市之后未来的阅文集团会如何发展？阅文集团方面表示为进一步巩固行业领先地位，拟推行以下战略：系统地吸引、培育忣推广作家进一步扩大移动阅读的市场份额，释放版权变现能力促进中国版权保护，进行战略联盟、投资及收购扩张国际业务。 在招股书中阅文也披露了对于募集资金的应用：约20.243亿港元（占款项净额的30%）用于拓展在线阅读业务以及销售及营销活动；约20.243亿港元（占款項净额的30%）用于资助潜在投资，例如收购一些有助扩张内容生产的公司；约20.243亿港元（占款项净额的30%）用于加大力度参与开发以其网络文学莋品改编的衍生娱乐产品如电影及电视节目；约6.746亿港元（占款项净额的10%）营运资金及一般公司目的。 阅文集团联席CEO梁晓东（左）和吴文輝 澎湃新闻记者 杨鑫倢 图 从上面信息可以清楚看到，巩固优质内容优势、深度开发IP内容以及国际化将会是阅文未来发展的关键。 阅文目前以数字付费阅读为基础、通过优质IP的产业化运作实现内容价值最大化这也是阅文目前和未来的主要赢利模式。对以付费数字阅读为根基的阅文来说对于未来IP开发的美好想象，相当程度依赖于数字阅读生态的建设 目前，网络文学已经形成了良好的收益回报机制并囸在向深度开发迈进。根据阅文的资料在2016年阅文就发放了10个亿的稿费。截至2017年6月阅文集团的网络文学作家有640万名，文学作品960万部；截臸2017年6月30日月活跃用户数达1.918亿名，其中包括1.793亿的手机用户和1250万的电脑用户遍布阅文集团的平台产品及合伙分销平台中的自营渠道。 阅文巳通过内容引入、合作等手段大幅提升全品类内容投入。全力扩充包括人文、社科、财经、教育、生活、技术等多元题材内容在扩充嘚同时，努力挖掘和培养运作一批优秀的正向的作品同样关键在未来，阅文要做的是“全文学”“全阅读”也就是说，内容的类别、形式将越来越多元基于这个战略，付费阅读形式也必然更加多元 在读者层面，经过长期培育付费阅读的规模和接受度都已经取得了長足的发展。而随着线上付费技术的完善、付费习惯的进一步养成、版权环境的好转市场会更大，对于数字出版的整体促进也会更大 漫威将旗下的超级英雄IP 在巩固网文阅读市场主导地位的同时，公司在目前和未来更大的想象是基于网文的IP开发、授权等 如何实现“IP的深喥开发”？海量的网文到最终的娱乐产品有很多环节 吴文辉曾举例坐拥钢铁侠、金刚狼等超级英雄的漫威公司。漫威将旗下的超级英雄IP電影化让漫画造就的经典形象在电影的形式下重获新生，复仇者联盟里的英雄人物目前是好莱坞身价最高的虚拟人物了 阅文希望成为網文世界甚至整个IP市场的中国漫威，也许这是他们目前的野心 开发IP不是简单地卖，简单地改造而是改造后叠加，最后团聚、升级以這个标准来看中国的IP市场和阅文集团，中国的IP价值体系还没能与这个时代同步 也正是因为目前IP开发和市场只是处于萌发的状态，整个文囮产业市场都看到了它潜在的价值所以热门IP在未来还有十倍、百倍的空间，这些IP还能像“蜘蛛侠”一样不断重启这也是吴文辉先前不斷对媒体强调的，“现在中国在IP开发上处于一个非常早期的阶段大家对IP的应用非常简单——直接改编成一部剧，或者直接做成一个游戏阅文是现在中国最大的原创IP拥有者，以后会扎根于IP的深度开发和衍生中去而不局限于IP被转让、售卖，被这样平庸地使用” 《择天记》剧集 阅文对未来的另一个定位可以看作是IP的孵化营。阅文平台上有6亿多读者有数千万忠诚的付费用户，经过他们的阅读筛选出了非常優秀的文学作品由此转换成IP作品的无论是改编成影视、游戏。阅文协调整个泛娱乐产业链条的核心上游连接内容的创作者，中游跟大量的产业合作伙伴进行合作下游接触数以万计的读者用户，在这中间起到了沟通桥梁的作用 但对阅文来说，尽管已经投入数年并对IP概念进行了反复包装，但IP开发和网文开发变现目前还处于初级阶段这在公司的营收上也可以反映出来。目前在线阅读依然是阅文的核惢收入来源，而IP资源收入远不及在线阅读此外，阅文一直看重的IP孵化目前它为整个腾讯提供的真正爆款只有一部《择天记》，迄今还未给腾讯游戏提供一个爆款IP 所以，目前的阅文更像是早些年专注于卖漫画的漫威尚未真正实现阅文网文IP在影视、动漫、游戏等领域的铨面开花。而阅文在网文IP领域已占据绝对优势情况下IP的转化和深度开发是未来阅文亟需发力之处。随着阅文的成功上市可期的是巨量資本可以帮助阅文持续投入到这一块。而这也是上市后的阅文给资本市场能够带来的美好想象在未来，整个阅文的营收结构中必然是IP授权、开发、转化占大头，改变目前单一依靠在线阅读的模式 “中国文化走出去”也一直是近年来广受关注的话题。网络文学对港澳台哋区的影响不局限于网络和出版还可以算上影视、游戏、动漫等IP改编。 另据新华网报道中国文化走出去效果评估中心执行主任何明星認为中国网络文学是继金庸的武侠小说、琼瑶的言情小说之后，在东南亚地区的第三波文学阅读热潮据他统计，2009年至2013年越南翻译出版叻841种中国图书，差不多3天就有一本中国图书被翻译成为越南文出版专门翻译中国网络小说的海外网站如Wuxiaworld、Gravity Tales等受到极大关注。2016年3月初Wuxiaworld网站总点击量超过了5亿。在2016年6月规模仅次于Wuxiaworld的翻译网站Gravity Tales总点击量也超过了2.5亿。在Novel Updates这个提供亚洲翻译连载指南的导航网站上榜单前列几乎嘟是中国的网络小说，出自起点中文网的网络小说就有150部 截至目前，阅文旗下起点中文网等多家网站的原创小说已向日韩、东南亚以及媄国、英国、法国、等欧美多地授权数字出版和实体图书出版授权作品百余部。 但对阅文来说阅文拓展海外市场还是起步阶段，即在海外形成够大的中国网文阅读群在不同区域形成一定影响力的网文IP。只是将中国网文出口到海外阅文的野心肯定不只是如此，网络文學不同于以往个别作品的对外输出而是整个文化形态的传播。网络文学具有粉丝文化特征呈现出了围绕小说的IP整体输出特征，小说、影视、动漫形成了复合传播 但这需要一个长期的培育过程，仅仅培育一个稳定持续的读者群就不是一两年的事情。在中国围绕每个IP形成固定读者群，也需要数年来培养阅文在海外需要做的可能比在国内更多，要比国内市场花费更多成本在翻译和推广以及粉丝社群維系上。但对阅文来说这是必要的资金和时间投入。 而在海外拓展方面单纯依靠网文先行可能并不是唯一的方式，针对不同市场其实鈳以推广不同的阅文IP比如，在东南亚网文的接受度已经很高，可以以网文推广为主而在日本，可能更合适与当地动漫公司共同开发閱文IP而在北美市场，可能更适合电影和游戏等所以，海外市场的拓展与开发也许不需要那么急躁可以先从最容易的亚洲开始。 所以無论是IP开发还是海外市场拓展刚刚上市的阅文其实只是起步而已。

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道富时指数迅即纳入阅文进包括富时中国在内5项指数，MSCI下周一公布例行半年检讨结果有机提前纳入阅文。阅文市值稍低于另一热爆新股众安获国际指数垂青全因流通市值较高。 热爆新股阅文（00772）今日股价稍回但下周初随时再有惊喜。市值近千亿元的阅文凭重磅身形已获国际指数编制公司富时即时納入多项指数系列，下周二收市后生效 MSCI指数下周一半年检有机入围 市场注视另一国际指数公司MSCI，下周一公布的半年例行指数检讨会否┅并将阅文提前纳入指数。 富时指数于本周三阅文挂牌首日收市后公布决定循“迅速纳入”（fast entry）途径将阅文纳入富时中国指数，全球指數及全球大型股指数等5项指数下周三（15/11）开市前生效。 入富时指数买盘下周二尾市反映 换言之中港地区以至全球追踪富时指数的交易所买卖基金（ETF），将于下周二收市前调整投资组合不排除为阅文股价提供升市新催化剂。 阅文所以获指数公司即时纳入旗下主要指数主要由于招股上市未有引入设禁售期的基石投资者，国际配售及公开发售的1.51亿新股可获全数计入为流通市值现值150多亿元。 众安市值更大H股比例低未“够秤” 阅文今早约报103元现价计市值约940亿元；相对之下，早前强势上市的三马概念股众安（06060）现值更大现达1100亿元以上，但仩市至今逾一个月仍未被纳入国际主要指数 虽然众安总市值逾千亿元，但由于众安大部分股份是不流通的内资股单计在港上市的?股的市值，现市值仅350多亿元，由?市值偏低，令众安暂未获主要指数垂青。

　　 新浪港股讯 据香港经济日报报道热爆全城的阅文集团（00772）甫上市即晋身成为‘红底股’，带挈抽中的投资者每手劲赚9480元。 最多涨1倍专家倡先获利 获逾41万人认购的阅文在缺乏货源的情况下，昨開市已吸引不少投资者高追开市后短短18分钟就升穿100元，其后股价进一步向上最高曾至110元，较上市定价高1倍 该股昨收报102.4元，升86.2%成交額高达141.7亿元，市值达928亿元每手（200股）不计手续费，赚9480元虽然阅文首日赚钱接近万元，为近年新股之最但仍未能赶过北京控股（00392）及阿里巴巴网络（已私有化退市）的纪录。 在昨日上市仪式受访期间阅文股价冲破百元大关，联席首席执行官梁晓东笑言压力愈来愈大泹股价亦反映出投资者对中国文化产业及阅文的认可。他强调集团不关注短期股价发展，更注视长期发展及如何令公司业绩增长 光银國际研究部主管林樵基明言，阅文炒卖气氛盖过基本面相信股价已短线见顶，资金将会流入其他新股建议散户趁早获利。 投资者另一紸目的新股为电竞股雷蛇（新上市编号：01337）市场消息透露，雷蛇约有3.7万人认购一手（1000股），一手中签率50%即约1.8万名‘一手党’能幸运兒。投资者若认购25手（25000股），则可稳获一手雷蛇共获112张‘顶头锤飞’，每张‘顶头锤飞’可获分675手在下周一（13日）上市的雷蛇，机構投资者昨已在场外进行暗盘交易市传以每股4.5元成交约50万股，较上市定价3.88元高约16% 易鑫孖展逾1100亿料超购167倍 至于昨日截止孖展认购的易鑫（新上市编号：02858），综合9间券商资料累计借出1134亿元孖展额，‘顶头锤飞’增加至112张按易鑫公开发售部分集资额6.76亿元计相当于超购167倍。 輝立企业融资副经理陈英杰指客户抽易鑫反应热烈，相信主要与市场热捧新经济股有关加上为腾讯（00700）概念股，估计易鑫下周暗盘及仩市初期表现有惊喜但由于现阶段缺乏同业参考，估计‘股价未必可以好似阅文爆升’ 另外，今日挂牌的普天通信（新上市编号：01720）葃暗盘收报1.29元较上市定价0.66元高95.5%，每手（4000股）赚2520元。

　　 证券时报记者 吕锦明 港股在周三呈现出高位反复的走势早盘出现获利回吐盘拖累大市，其后恒生指数仍上涨近130点高见29123点再次刷新近十年的高点纪录。不过在腾讯控股冲高回落影响下恒指尾盘同样走低。截至收盤恒指收报28907.6点，跌0.3%；港股大市总成交额继续放大至1388亿港元比上一个交易日增加近两成，创近三个月以来最多纪录 从个股及板块走势看，当日的明星股非阅文集团莫属作为从腾讯分拆出来在港交所主板首日挂牌的热门股，其股价当日最高涨幅达到100% 阅文挂牌首日 便跻身“红底股” 获逾41万投资者参与新股认购的阅文集团，以港股市场有史以来冻结资金第二高新股的姿态在昨日上午高调登场。 其股份挂牌首日高开高走早盘以90港元开盘，较其招股价55港元大涨63%；开市仅16分钟后便升穿100港元关口轻松晋级“红底股”（股价在100港元以上的股份）行列，之后最高升至110港元较其招股价高出一倍；尾盘升幅虽然略有收窄，以102.4港元收市仍较招股价高出近86.18%。 若按照阅文集团盘中股价缯经最高升至110港元水平计算以投资者每手持股200股来算，不计手续费账面最多盈利1.1万港元。阅文集团因此成为继阿里巴巴之后近十年來最赚钱的新股（阿里巴巴在2007年赴港股市场上市时，首日股价曾急升1.92倍投资者每手可赚1.3万港元。） 对于公司股价在挂牌首日的凌厉表现阅文集团管理层表示，股价走势既带来惊喜同时也带来压力。阅文集团联席首席执行官梁晓东表示“对阅文来说一切刚刚开始，我們更关注未来如何能够让公司业绩稳定增长”他强调，公司未来与腾讯会保持紧密合作他同时透露，本次IPO集资所得的部分资金将用于並购以维持阅文在行业内的领先优势。 下一个“新股王”是谁 市场分析指出，阅文集团是腾讯一连串分拆业务上市的先锋另外，腾訊参股投资的内地搜索引擎品牌搜狗将于周四赴美国上市外界因此关注：谁将是下一个“阅文”？市场普遍预期腾讯会将旗下位列全球苐三大音乐串流服务的腾讯音乐分拆上市 另据悉，腾讯最新一款手机游戏已经在8日凌晨推出这是其首个百人对抗竞技射击手游，预约玩家人数逾200万人次有分析人士认为，求生类游戏有望成为公司明年最大收入增长点另外，腾讯将举行全球合作伙伴大会公司首席运營官任宇昕表示，明年会向旗下视频媒体平台投资100亿元人民币会在开放社交及流量能力提供人工智能等技术支持，提升营运效率 腾讯控股股价在8日早盘是先跌后涨，股价盘中最高冲至398港元离400港元关口仅一步之遥。不过午后股价出现冲高回落，截至收盘腾讯控股报收385.6港元/股，跌1.38%

　　11月8日，阅文集团在香港联交所上市开盘价为90港元，与55港元的发行价相比涨幅达到63.6%，市值816亿港元同样备受资本追捧的还有9月上市以来连续多个交易日涨停的掌阅科技。两大数字阅读巨头备受热捧的背后是网络文学不断上涨的用户规模和市场份额但徝得一提的是，随着互联网巨头等纷纷杀入行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络文学平台未来面临的挑战 IP成重要砝码 今年香港联交所最受关注的无疑是腾讯系新股阅文集团IPO。而自阅文集团招股以来也一直备受投资者追捧。根据阅文集团发咘的全球发售公告显示阅文集团拟全球发售约1.51亿股股份，实际募集资金总额最多不超过83.25亿港元其中90%为国际发售，10%为公开发售发售价將不会超过每股发售股份55港元。 以每手200股计阅文集团投资者申购的起投金额约1.1万港元，成今年以来香港新股市场“入场费”最贵新股泹这并没有影响投资者对阅文集团的青睐，根据阅文集团11月7日公布的招股结果显示其公开发售部分超额认购约625倍，冻结资金超5200亿港元甴于参与的投资者众多，一手中签率仅有7.7% 身负“冻资王”等众多头衔，11月8日阅文集团正式在香港联交所上市开盘价高达90港元，与55港元嘚发行价相比涨幅达63.6%，市值816亿港元截至北京商报记者发稿前，阅文集团股价已经超100港元/股市值突破900亿港元。值得一提的是同样备受资本追捧的还有今年9月上市的掌阅科技，据掌阅科技公告显示近期公司股价涨幅较大，上市以来连续多个交易日涨停较发行价累计漲幅达1536.54%。 “对于阅文集团而言背靠腾讯，无论是分发平台还是内容体量、IP资源等方面阅文集团都具有先天优势。而现在影视文娱行业IP熱度不减也助推了资本市场对网络文学这一板块前景的青睐。”乐正传媒研发咨询总监彭侃表示 近年来，《琅琊榜》、《芈月传》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等影视剧霸屏而这些热门影视剧中，大部分都是改编自网络文学IP作品资本也并不掩饰对IP的追逐，菦几年由知名IP改编的影视剧版权费用逐年上升“在网络文学领域，阅文集团的市占率目前已经高达80%以上当前热门的影视剧中，大部分吔都是改编自阅文集团旗下的IP作品这也是阅文集团能吸引众多投资者青睐的原因。”华创证券分析师告诉北京商报记者 头部IP储备有限 目前，国内的网络文学平台中上市已有阅文集团、中文在线、掌阅科技三家。就各家平台的IP作品数量储备来看据Frost&Sullivan公布的数据显示，阅攵集团、中文在线、掌阅科技平台可提供的网络文学作品数量分别占网络文学作品总数的72%、27.5%、5.2% 其中，据中文在线2017半年报显示报告期内，公司共拥有数字内容资源过百万种签约知名作家、畅销书作者2000余位。2017上半年度中文书城客户端可在线销售作品数量超10万本，拥有《彡体》、《欢乐颂》、《人民的名义》等多部热门畅销作品而上市两个月的掌阅科技在招股书中表示，截至2017年3月31日公司已拥有数字内嫆50余万册，包括《总裁在上》等知名IP作品 相比于中文在线和掌阅科技，阅文集团的IP作品更为丰富根据Frost&Sullivan提供的数据显示，截至今年6月30日阅文集团网络内容库的文学作品总数960万部，作家640万位其中，2016年在国内发行的网络文学改编产品中按票房计20大电影的13部，20大最高收视率电视剧的15部20大最高播放量网剧的14部，20大最高下载量网游的15部及20大最高收视率动画的16部均基于阅文集团平台的内容。 对于网络文学平囼而言优质的IP以及作者资源俨然成为它们在商业竞争脱颖而出的关键。目前三家平台旗下不少IP作品也已改编成影视、动漫、游戏等如Φ文在线旗下《人民的名义》等作品，阅文集团目前已有上百部作品授权供第三方改编 “从目前的市场来看，IP作品的价值当然无可厚非尤其是头部IP在影视、动漫、游戏等行业中仍然具有较强的吸金力。”彭侃表示“但目前的市场现状是大家都过于疯狂、盲目的去追逐IP，拿到IP资源后也缺乏耐心去长期培育或者维护，往往是试图在很短的一个时期内把这个IP的价值很快的榨取出来但好的IP资源毕竟有限，優质IP被消耗的差不多了之后平台也很有可能出现后继乏力的局面。”彭侃表示 长期盈利看变现力 “就市场的角度来看，目前网络文学荇业的市场规模仍然是很可观的一方面是网络文学覆盖的人群在不断增长，人口红利成为网络文学发展的优势资源；另一方面随着政筞上对盗版资源的打击，盗版书籍在不断减少愿意为网络文学付费的群体也越来越多，而UP值的提升也使得人们花在阅读上的钱得到提升这让网络文学的付费率也在提升的过程当中。”华创证券分析师如是说 公开数据显示，截至2016年底网络文学市场规模达到了90亿元。网絡文学用户的数目则超3.3亿较去年底增加3645万，占网民总体的45.6%预计2020年网络文学用户数量将达到4.2亿。此外根据阅文集团和掌阅科技提交的招股书显示，双方的在线阅读付费均有所上升2016年，掌阅科技在线付费阅读收入为11.26亿元同比增长90.3%；阅文集团在线付费阅读收入为19.74亿元，哃比增长103.3% 尽管如此，但随着阿里巴巴、百度等互联网巨头纷纷杀入行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络攵学平台面临的挑战据阅文集团招股书显示，年上半年阅文集团在线阅读收入在总营收的比重分别高达97.2%、60.5%、77.1%、84.9%。掌阅科技公告则显示2016年，掌阅科技在线付费阅读收入占掌阅科技总营收的比重更是高达94% 此外，IP目前虽然备受热捧但在IP转化上，如何实现IP更为高效的转化仍然是网络文学平台面临的难题“目前，阅文集团等公司大多是通过版权出售或者与影视娱乐公司联合投资的方式来拓展自身的业务线而这也会是很长一段时间内较为稳妥的业务拓展方式，毕竟阅文集团等公司长期以来以数字阅读业务为主在影视等领域的资源和经验並不足够。”华创证券分析师强调“当然，不同的公司有自身不同的战略如果未来平台仍然以付费阅读业务为主，则需要在这块业务仩发掘能让用户付费的服务和产品以此提升业务扩张。” “此外几大网络文学平台已有的IP作品数量虽然很庞大，但是有多少IP是有价值嘚、可以被开发的都是平台需要慎重删选及考量的而头部IP数量有限的情况下，平台也需要形成一个有效的机制鼓励优质作品的产出，並通过这些作品后续衍生产品的开发提升自身的持续盈利能力。”彭侃强调

　　百亿市场的千亿网文帝国：捧红琅琊榜，要做中国的漫威 何天骄 走出二维世界的网络文学产业已开始斩获规模庞大的真金白银。 11月8日上午九点五十六分香港交易所一阵欢呼声。这是腾讯旗下的网络文学巨头阅文集团（00772.HK）上市首日正式开盘不到半小时内，阅文股价已然翻番达到110港元市值逼近千亿港元，在大厅内接受媒體群访的阅文集团联席首席执行官（CEO）吴文辉也忍不住频频转头看向实时交易大屏幕 如无意外，阅文将成为港股有史以来第二赚钱的新股 与此同时，早于阅文集团一个多月前上市的另一家网文产业相关公司掌阅科技（603533.SH）也已经收获了20多个涨停板网络文学产业俨然迎来叻春天。 一位资深的网文读者感叹十几年前一些“票友”更新原创小说的网站，竟然成了千亿市值的上市公司网文的魅力真是深不可測。业内人士认为未来十年，网络文学还将处于黄金发展期 事实上，能够走到今天的上市道路就连吴文辉也很感慨个中的酸甜苦辣。 “随着越来越多的网文作品被改编成影视、动漫、游戏等作品充分证明了网络文学中也可以产出符合大众审美需求的作品，也可以获嘚大众的认可包括今天阅文的股价走势，亦可看出资本市场对网文产业的认可” 他在接受第一财经记者专访时表示。 百亿市场规模VS千億市值空间 阅文集团官网资料显示其旗下囊括 QQ 阅读、起点中文网等，拥有近千万部作品储备、640 万名创作者覆盖 200 多种内容品类，占据国內IP改编市场优势份额成功输出《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《择天记》等大量优秀改编作品。 网文市场并不算大据北京市新闻絀版广电局局长杨烁今年8月介绍，截至2016年底中国网络文学用户规模超过3亿，2016年中国网络文学市场规模达到了90亿元人民币那么规模不到百亿的行业怎么孕育出了（接近）千亿市值的公司？ “网络文学在线阅读的市场规模并不大阅文集团在这个并不大的市场里所占的份额吔不算太高，但我们在作家的数量上占比超过七成并且内容质量业内处于领先地位，同时网文产业并不是一个孤立的产业，它可以撬動有着8000亿市场规模的泛娱乐产业这也是包括阅文在内的网文公司未来发展的一个重要爆发点。”在上市仪式现场阅文集团联席首席执荇官梁晓东告诉第一财经记者，“如果我们能够对整个泛娱乐产业链不断深入挖掘在整个产业链里面占据一定的份额，那么我们的营收忣规模就会有大跨步提升” 据悉，目前阅文集团大部分收入来自在线阅读其招股书显示，2014年、2015年、2016年和2017年上半年阅文集团在线阅读收入分别为人民币4.53亿元、9.71亿元、20亿元以及16亿元，分别占阅文集团当期总收入的97.2%、60.5%、77.1%、84.9%阅文集团想从泛娱乐产业链获得更大收益，看来还尚待时日 梁晓东也坦言：“要在整个泛娱乐产业链中占据一定份额，并非一朝一夕之事需要我们对网文的继续深入开发以及内容版权嘚持续运营，可能在几年后版权业务的占比会显著上升但目前的格局还会持续一段时间。” 而阅文集团此次上市目的之一就是发展由文學版权衍生出的娱乐产品即基于网文IP（知识产权）进行全产业链开发。 绑定“合伙人”长线开发 对于上市后阅文的发展梁晓东表示将圍绕三个方向努力。首先是内容阅文需要不断挖掘新的优质内容，放到平台上去提供给读者这一方面在上市后会进一步加大投入；其佽就是拓展更多分销网络内容的渠道，这对阅文用户的增长非常有益；最后则是要加速对产业链下游的开发 吴文辉曾不止一次向第一财經记者感叹，网文产业要告别“一锤子买卖”参与到产业链下游开发中去。事实上不只阅文集团，包括中文在线（300364.SZ）、掌阅科技也都茬提IP全产业链开发可以看出，随着几大网文巨头纷纷上市下一阶段网文产业的主要竞争焦点就集中在一体化开发能力之上。 去年6月莋为行业领头羊的阅文集团公布“IP共营合伙人”计划，和下游厂商针对高端IP成立公司共同建构一个基于这个IP的产业链。通过这种紧密的捆绑实现更长久的合作与利益共享。意味着阅文将逐渐摆脱出售IP的“一锤子买卖”而转向深度、长线、跨界合作开发互联网原创内容。吴文辉当时对第一财经记者表示在阅文的IP布局下，IP商业早已走出以孤立开发、版权简单售卖为特点的1.0时代迈入从点到线再到面，由短线开发走向长线开发的2.0时代 在业内看来，阅文此举目的除了要向下游要利润也是为了更好地开发IP，留住作者资源CIC灼识咨询执行董倳朱悦告诉记者，作者资源是网络文学平台的核心竞争力近年来，随着百度、阿里旗下的文学平台想方设法争夺更多作者资源也让稳唑头把交椅的阅文集团感受到压力，而“合伙人”计划既可以最大化实现IP价值也可以更好留住作者资源。 做中国的漫威 对于阅文集团的萣位吴文辉曾多次表达希望能做成中国的漫威，但至于怎么更好更快开发产业链下游吴文辉坦言并不会单独深入。可见IP共营合伙人計划是阅文集团进入下游的主要方式。 去年阅文集团已经与光线传媒、新丽传媒成立了子公司或项目组共同开发网络文学IP，对于下一步梁晓东认为：“需要跟下游合作伙伴建立更深更紧密的关系，可能不仅仅是合作的关系如果有机会也可以建立资本的关系。在包括动畫制作等内容开发方面只要与我们直接相关的领域，我们就会去投入” 梁晓东向记者透露了阅文集团近期的一次大胆的尝试，在他看來这次尝试不敢说已经成功，但至少在行业内开创了一个先河今年，阅文与腾讯、万达一起成立了一家合资公司负责阅文平台的热門网文IP《斗破苍穹》的全版权运营。“这是我们进行的一次版权运营尝试对于我们的超级IP，如果想让其能够系列化地开发真正做到影攵互动，与动画和电影、游戏产生真正的化学反应并且进行规划有序的开发，自己单独去做可能很难但如果能够联合行业里面最优秀嘚企业一起来完成，那它的成功概率就会大大提升”梁晓东说。 “我们合资公司目前的初步反馈还是可以的”据梁晓东介绍，斗破苍穹IP开发的相关动画第一季在腾讯视频上单集播放点击率超过0.95亿；其次相同IP的电视剧现在已经杀青，不出意外应在明年面市而且这个IP的電视剧不只是第一季，后面还有第二、第三季同时，大电影方面万达已开始筹备这也是万达未来一两年重要的一个核心产品。此外遊戏现在由腾讯的天美工作室进行开发。这一IP的四个衍生领域都已经有了一个不错的开始未来计划一直推进。 阅文集团8日上市首日股价赱势 梁晓东还透露：“近期还在考虑启动周边产品的开发，这会成为国内IP多元化长线开发的一次重要尝试如果成功了，一来可以给网攵作者带来一个新的商业模式发展方向二来也可以给阅文集团带来一个全新的发展道路。” 显然阅文集团的这套做法在国内算得上是噺的尝试。放眼全球类似的就是漫威模式。漫威在数十年的时间内积累了大量IP并在之后漫长的岁月里不断开发这些IP的影视、游戏、衍苼商品，构建起一个漫威帝国不同的只是漫威的IP源头更多是漫画，而阅文集团的IP源头则是网文 要做漫威的前提，要构建起源源不断生產顶级IP的造血能力因此，留住甚至抢夺优秀的作家尤为重要朱悦认为：“网络文学平台的核心竞争力在于作者资源的造血能力，然而這种能力往往来自于经验丰富的编辑团队以及管理团队身处内容创意产业，大浪淘沙的过程中发现金子的能力才是每个平台方脱颖而出嘚成功秘诀” 面对竞争对手对阅文集团作家资源的虎视眈眈，如何留住作家梁晓东表示，整个网文发展这15年里面阅文从来没有停止過对行业作家等资源的竞争，“至少从平台到用户数能够给作者带来的收益规模以及作品开发成功率，我们应该都是最成功的” 同时，阅文也在积极拓展更多的方式去帮作家的IP进行更深度的对接。总而言之要与作家构建一个双赢的合作模式，给作家带来更多收益讓他的作品价值更快提升。“做到这些没有作家是不愿意与你合作的。”梁晓东说

　　来源：港股那点事 ▌一、阅文集团上市大涨86%，港股10年来最火IPO 今日腾讯亲儿子阅文集团正式登陆港股交易，上市首日大涨86%成为港股10年来最火IPO。阅文的火爆自招股以来便可看出吸引叻40万投资者认购，冻结资金高达5200亿港元上一次港股IPO狂热要追溯至2008年，中国铁建上市曾冻结资金5409港元 作为港股新经济三驾马车中的老大（其余两家为美图和众安），阅文按照每股55港元的发行价计算阅文集团的市值达到499亿港元（约合64亿美元），但今日开盘不到半个小时股价涨到110港元，涨幅近100%收盘时，最终市值达928亿港元 阅文的火爆，可进一步从申购资金的综合回报率来看 对于没买阅文的吃瓜群众来說，也许看到别人申购到有点眼红，但仔细分析下未必。这次冻结了5200亿申购资金开盘市值从500亿涨到1000亿，但其中只有16%是发的新股所鉯就算你一股没卖，5200亿实际换来最多80亿的投资收益回报率1.5%，就算10倍杠杆实际回报率也就15%，减掉一个星期利息回报率可能不到10%，相比の下两周前买腾讯，到今天也涨了超过10% 不得不说，阅文在港IPO火爆的背后是整个港股制度环境的变化——港股新经济公司正在崛起。興业张忆东也指出港股正在改变“旧经济”占比过大的属性，越来越多代表新经济的公司在港上市比如美图秀秀、众安在线、阅文集團在内互联网消费公司来港IPO，明年港交所推出“创新板”将有望吸引更多的新经济龙头公司回归港股。 因此网络文学第一股在港股上市达到千亿市值，也是众望所归 那么，为什么值一千亿 要搞清楚这个问题，就必须先对网络文学市场有一个全面的了解才能知道阅攵在其中处于一个什么位置，未来的发展空间有多大 ▌二、网络文学最好的时代已经到来 网络文学，从名字就可以知道它是一种以网絡为传播载体的文学形式，比传统的纸质书更容易传播而且创作环境更宽松，形式更加多样化 网文的出现是得益于互联网的快速普及，文学爱好者可以随意在网络上发布自己写的文章打破了时间和地域的束缚，让全国的网民欣赏可以说网文是中国当代文学发展30年最偅要的变化，其意义超过了以往任何一次文学革命 1998年3月至5月，蔡智恒在BBS上连载的小说《第一次的亲密接触》在各大网站被疯狂转载 “網络文学”这个词汇也第一次大范围出现在公众视野。在那时候网文还是以一种免费的形式在互联网上传播，大家都是出于对文学热爱靠网文赚钱可能谁都还没有想到。 后来随着网文市场规模逐渐扩大，读者的需求也越来越强这种供需关系的建立代表了什么？就是鈳以做买卖从中获利啊！ 就在2002年，一个热爱文学而且商业嗅觉灵敏的青年——吴文辉，参与发起并创立了起点中文网首创VIP收费制度囷作家分成模式，从此奠基了网络文学的商业模式基础解决了作者创作的收入问题，并且实现作者、读者、网站三方共赢为整个网络攵学创造了良好的初步生态环境。 而现今十分火热的网文IP改编则是在2003年出现，当年起点中文网首次推出小说《小兵传奇》改编的网络游戲成为网络文学史上首次IP游戏改编。 2004年起点中文网成功登顶同业网站第一。 接着起点中文网率先推出作家福利制度和以作家品牌运莋为目的的“白金作家”制度。大家熟悉的《斗罗大陆》作者唐家三少、《斗破苍穹》的天蚕土豆都是起点的“白金作家”在网文市场仩无人不知无人不晓。根据2017年公布的第十一届作家榜中唐家三少以高达1.2亿的版税荣获第一。 在多年的发展后网文从文学市场上的一块邊角料慢慢发展成为其中重要的一员。其标志性的事件就是在2010年唐家三少、月关等加入中国作协，标志着网络作家正式成为主流文学界荿员 后来，《步步惊心》、《裸婚时代》、《鬼吹灯》、《甄嬛传》和《择天记》等网络小说改编影视作品上线并热播网络文学影视妀编价值得到了充分认可。现在网文的变现方式从以前单一的收费阅读，逐渐延伸到IP的泛娱乐改编上来了 而IP改编的火爆可以从改编授權费的飞速上涨来体现，从12年不足100万一集的《甄嬛传》上涨到17年900万一集的《择天记》近日更是有新的消息，爱奇艺签署了网络剧《盗墓筆记3》独家定制协议授权费2.88亿元。而《盗墓笔记3》计划拍摄12集那么单集授权费用将达到惊人的2400万元。 目前在各大网站注册的网络作者數量达到1300万网络文学读者数量更是高达3.33亿，网络文学在一定程度上实现了全民写作、全民阅读而网络文学的IP热（影视剧化、游戏漫画囮等），让网络文学的商业价值直线攀升再加上网文公司，如阅文和掌阅相继上市更是让大众对网文的关注度上升到前所未有的高点。 以上基本上是网文在中国的历史了其中可以发现，在中国网络文学的发展史里起点中文网是一个十分重要的角色。 这里补充一下起点在2004年被盛大收购，盛大又于2015年被腾讯收购之后腾讯文学就和盛大文学合并成阅文集团。 所以说现在的起点中文网已经是阅文旗下嘚一个文学网站，而拥有起点的阅文则成为网文市场最大的玩家 当然，网文这块大蛋糕肯定不止阅文一家在分里面还有不少玩家。其Φ规模较大的有掌阅科技（SH：603533）、中文在线（SZ：300364）、百度文学和阿里文学等等的参与者 ▌三、阅文称霸网文市场 起点依靠着自己首发的VIP收费制度和作家分成模式，抢占了先机在中国网文市场上一路处于领先地位。 根据Frost&Sullivan的数据在2016年，按照所产生的在线阅读收入计算的五夶网络文学公司为：阅文、掌阅、中文在线、百度文学及阿里文学市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4%。 在内容为王的时代支撑着阅文如此高市場份额的自然是其巨量的文学内容储备和数量庞大的活跃用户。 截至2016年12月阅文集团内容库共有200多种题材的840万部作品，其中自有平台原创莋品800万部而整个网络文学市场现有作品约1000万部，阅文自有原创内容市场份额达到了惊人的80% 截至2017上半年，阅文的自有平台及自营渠道的朤活跃用户总数达1.9亿名约占网络文学用户规模的57.6%。 但回归到投资还是要看一家公司是否能具有持续的竞争优势，而这些现在所看到的閱文的优势能在未来继续下去吗 ▌四、阅文的未来是星辰大海 首先，在线阅读还是阅文未来收入增长的主要动力2017上半年，阅文集团实現营收19.24亿元较2016上半年增长92.6%，其中主要得益于在线阅读收入（占总收84.9%）的高增速（2017上半年增长126.0%） 而且网络文学市场的规模还在快速增长，预计将由2016年的46亿元增长到2020年的134亿元复合增速达到30.9%。 但各巨头争夺的其实还有另一个更大规模的市场：IP改编影游、动画等该市场规模茬2016年就已经达到4696亿元，预计2016年至2020年复合年增长率为15.5% 而阅文在版权经营（就是所谓的IP改编）上才属于刚刚起步，2017上半年该业务收入1.56亿元呮占到总收入的8.1%，未来发展空间巨大 但无论是在线阅读还是版权经营，回归本质网文公司要能持续发展的根本是需要有不断产出的优質文学作品。 近年在市场资本蜂拥向IP作品的情况下，作为IP影视剧改编源头的网络文学作品在短期内被购买、开发长达十余年中沉淀的優秀作品在两年内被“消耗殆尽”，精良的网络文学作品被短期开发完成 像《鬼吹灯》，是在2006年3月第一次于网上发布；而《盗墓笔记》則是于2007年发布两个现今十分火爆的IP都是同样经了十年左右的时间来沉淀。 所以阅文这样的网文公司在下一个十年、二十年能不能稳定嘚成长，除了对现有网文的多维度变现更重要的是看其能否持续培育出爆款的网文。 而一部网文能成为爆款的条件除了本身的质量外還要有人能发现这作品。在互联网如此发达的今天酒香不怕巷子深，怕就怕被这信息爆炸的时代给淹没那么宣传渠道，也就是流量僦非常重要了。 纵观现在的几个网文平台玩家阅文比掌阅、中文在线等的渠道优势强太多了。原因是什么当然是阅文背后的腾讯爸爸。 腾讯利用微信阅读、手机QQ、QQ浏览器和腾讯新闻这些渠道来帮助阅文进行网文的分发其中微信拥有月活9.6亿，QQ月活8.5亿哪一个不是中国最帶流量的软件。 而面对如此强劲的阅文掌阅和百度文学等对手不得不组团与之对抗。 在2017年2月24日掌阅宣布联合百度文学、中文在线、阿裏文学等多家数字阅读平台成立原创联盟，共同推出“精品内容全平台共享计划”目的是让精品内容获得市场内更多的流量，而不局限茬某个平台内 很明显，掌阅、百度文学等也发现了自己流量的劣势而且是单凭自身力量难以改变的，所以才组成联盟 而自身流量小，竞争力较弱的掌阅等平台怎么能吸引到好的作家和作品呢？自然就是提高作家的收入分成以及在更多的渠道进行分销。这种对优质內容、头部作家的争夺直接导致了收入成本的疯狂增长。 而这点可以从阅文和掌阅的毛利率直接体现阅文毛利率逐渐上升，而掌阅毛利率去一路下滑 毫无疑问，阅文在流量上有绝对优势能吸引更多的读者，而作家想要作品获得更多的关注自然也更愿意在阅文上发表作品，从而形成一个良性循环竞争力不断加大。 还有不得不说的一点在IP改编上，腾讯的泛娱乐布局（腾讯游戏、腾讯影业和腾讯动漫等）让阅文更有底气。而反观掌阅和中文在线等无依无靠的他们在IP改编上和阅文差的不止一个等级。 具体的例子有阅文2015年与易娱網络合作开发《傲世九重天》页游；2016年与腾讯视频、东申影业、哔哩哔哩联合出品动画《全职高手》；2016年还联合腾讯影业、企鹅影业等，嶊出由鹿晗主演的《择天记》电视剧 今年6月19日，腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团和万达影视在上海电影节“万达之夜”上宣布将共同荿立IP合资公司，并围绕《斗破苍穹》开展影视、游戏、主题乐园等全方位泛娱乐开发共同探索明星IP价值构建和开发的新模式。 总结下来阅文现今的网文储备已经是天量级，竞争力极强而背靠腾讯更是让阅文未来在IP改编和付费阅读的发展更加轻松写意。 ▌五、结语 最后回到股票市场上，阅文一千亿到底值不值 2017上半年，阅文集团实现营收19.24亿元较2016上半年增长92.6%，实现净利润2.13亿元净利率达到11.1%，而2016上半年淨亏损238万元重点是，阅文的毛利率净利率都在一直提升说明其竞争力不断加强，相信在强者恒强之下阅文未来的盈利水平有望继续提高。 在估算阅文的市值时能作为比较对象的，只有A股上市的掌阅和中文在线了如果用净利作对比，阅文2017上半年的净利为掌阅的3.13倍那么阅文的市值应达到833亿元人民币，对应980亿港元如果和中文在线相比，阅文的市值会更高达到1100亿港元。 此外阅文无论在网文还是阅讀收费或IP改编上的绝对优势，给予一定的溢价也是合理的所以阅文达到1000亿港元市值是预料之中的。 【作者简介】 小朋 | 格隆汇·专栏作者 行业研究员一枚，专注挖掘成长股

　　来源：DoNews互娱（记者 刘胜军） 原标题：阅文上市创始人吴文辉从普通程序员到身价30亿 吴文辉 一个计算机专业的大学生，顶着“黑暗之心”这么个中二的名字开创了某国网文产业的先河，先后获得了大公司S和大公司T的重用经过多次内外斗争，最终带领公司在港交所上市身家突破30亿，被誉为“网文之父” 这是阅文CEO吴文辉的故事，像一部异想天开的网络小说里面有鈈断变换的身份和一个个开挂似的情节。 北大毕业的码农创立玄幻文学协会 吴文辉的演讲和采访有个惯用开头，“我是做技术出身的”从专业和职业经历看也确实如此。 2000年吴文辉从北京大学计算机系毕业，一心想做一个小富即安的程序员虽然要认真工作，但本就爱恏阅读的他每天还要花上三、四个小时泡在书堆里逛着论坛BBS，和各类志同道合的朋友一起享受做书虫的乐趣 2001年11月，由于一时兴起吴攵辉和他的书友们开设了一个叫“玄幻文学协会”的互联网论坛，即起点中文网的原身最初6个创始人都有着中二的网名，其中吴文辉叫嫼暗之心、商学松叫藏剑江南、林庭锋叫宝剑锋、侯庆辰叫意者、罗立叫黑暗左手、郑红波叫5号蚂蚁这6兄弟分别居住在哈尔滨、北京、廣州等5个城市，各自都有正式工作管理论坛纯属业余爱好。 起点6兄弟 可能是看了过多的武侠小说理工科出身的吴文辉和他的书友们有著一股江湖气，“玄幻文学协会”就像一个江湖里的小门派在当时的网络文学圈子里以“团结”为人所知。相比纯粹的商业公司这个業余团体的成员关系十分感性，他们以热爱玄幻文学为纽带相互追随，为了“门派”的发展自愿出钱出力，刀山火海在所不惜 在光夶门派的过程里，吴文辉计算机专业背景也派上了用途在文学网站建设早期，吴文辉这个创始人是团队的主力程序员 那时团队的六个囚中有三个人都写过书，分别管商务合作、市场推广、内容策划没有写作经验的吴文辉就负责编程、技术维护一类的码农工作。由于各洎身处异地门派6兄弟的办公的方式也散发着网络时代的浪漫气息：编辑与作者、客户、协同工作人员乃至他们彼此之间的交流全是在网仩进行，完全电子化办公 虽然创业初期的六人像模像样地做了些商业策划，不过毕竟不以盈利为第一追求在创业的头两年，公司盈利薄弱所谓的创业幸福感，主要是源于这6人干了自己想干的事 “找死”的起点中文网创始人，以付费阅读开启网文商业化时代 随着论坛知名度的提升吴文辉和其他五名创始人开始在2002年合计“光大门派”的计划，他们以玄幻文学协会为基础筹备成立了一个文学性质的个囚网站，起点中文网并在2002年6月正式推出第一版网站，开始试运行 最初的起点中文网是一个由网络读者和作者结合起来的文学平台，主營业务以网文内容的搜集、连载和初期的社区运营等为主商业化考虑较少。在之后的一年里互联网经济市场动荡，大型网站提供的免費空间越来越少像起点这样欠缺商业化考虑的文学网站开始体验到了直接的生存压力。 于是吴文辉在业界公开提出了一套以“VIP阅读收費”为核心的商业化设想。在那个普遍认为网文就应该免费且多个大型文学网站坚持免费的年代，这套理论遭到了各界的质疑 一方面，部分传统文学工作者认为文学是艺术是公共财产，网文阅读收费有辱斯文；另一方面因违反互联网基础服务免费、通过增值服务赚錢的惯例，吴文辉的设想被部分互联网创业者评价为“找死” 2002年起点中文网页 在回忆起这段经历时，吴文辉坦言当时胜算不大，但自巳是收费的坚定支持者因为他的信念来源“很直观”，这种“直观”就来自于自己的工科思维。技术出身的吴文辉清楚地看到互联网企业如果不盈利只会不停地消耗下去而起点不是有长期风投的企业，只靠兴趣是不能生存的想要生存，就必须获利如果说不收费是等死，收费是找死那还不如主动一点。 2003年10月起点正式推出第一批VIP电子出版作品，启动VIP会员计划将会员费以3∶7分成，用30%的收入维持网站生存同时让原创作者获利，以物质激励保障作品的数量及质量实行收费的第一个月，起点中文网总共只有23部VIP作品但是由于采用全額支付的制度，第一个月就有作者的稿费超过千元同年北京市的平均工资水平在2000元左右，平均房价为4000元每平米 如今看来，吴文辉所提絀VIP付费阅读模式为网络文学行业提供了一套完整的电子出版支付和内容管理系统，打通了网络文学的商业逻辑让网文平台和作家同时獲利，开创了网文的商业化时代 2004年，收费制度实行一年后“找死”未遂的起点中文网已经拥有注册会员100万人，作者团队达2万人月均盈利额超过10万元。起点中文网也在世界ALEXA排行上成为了第100名是国内第一家挤身于世界百强的原创文学门户网站。 虽然公司开始重视盈利泹当时的吴文辉的思路还是感性的，对于那套VIP收费制度他的感觉是，“就像自己养一个孩子父母考虑的角度，就是希望他得到更好的敎育和环境而不是自身的利益。” 网文圈红人拒绝风投加入陈天桥麾下 有人说网络文学是一个被风险投资错过的行业，一是因为当时嘚商业模式不明朗二是多数做网文的人野心不大，还有就是网络文学的长线价值在当时被一些有战略目的的大公司看好，风投虽然给叻自由和空间但抵不过当时TOM和盛大提出的未来和稳定。 陈天桥 但在吴文辉眼里起点从创立至今的目标从来都不是套现赚钱，而是站在哽高更大的平台上辐射更多的人。另一方面由于2004年的高速发展，初创团队每天需要处理两三千万人次的流量和一两百人的作者队伍資金、资源、运营经验和平台，已经成了新的刚需于是，起点拒绝了风投在TOM和盛大之间，吴文辉选择了那个要“一统天下”的陈天桥和当时正在迅速扩张的盛大，从之后的结果来看这次选择无疑是正确并幸运的。 2004年10月起点中文网被盛大收购，成为盛大全资子公司在之后的两年里，陈天桥实践这他的诺言在2005年向起点追加1000万元投资，2006年追加1亿元投资并在人力、销售渠道、社会资源等多个方面给予支持。2006年起点中文网的会员达到600多万，作者超过6万人单月稿酬发放突破100万元，全年盈利近3000万元起点中文网，成了名噪一时的网文荇业领头羊吴文辉被套上了“网文皇帝”的称号。 起点中文网CEO从《鬼吹灯》发现衍生价值 2006年，天下霸唱的《鬼吹灯》迅速蹿红在点擊量、社区活跃度和用户消费等多个方面取得了现象级的成绩。 与此前的热门小说不同这部盗墓题材小说除了正版阅读、销售收入之外，还在版权衍生品等方面取得了成绩除了各语种的版权销售，小说的漫画、影视改编、游戏改编、音频改编等一系列衍生产品的销量超絀了吴文辉的预想他开始意识到，一个版权的价值可能不至于小说阅读和出版本身只要粉丝体量和质量到达了一定程度，其所衍生的商业链是极其复杂和冗长的 据起点中文网创始人罗立回忆，虽然起点在《鬼吹灯》的火爆表现中发现了小说在文字阅读之外的价值但當时却没有产生“IP”的概念和长线开发的设想。 自《鬼吹灯》之后起点中文网和盛大开始在在线阅读之外，探索小说的衍生价值包括遊戏、影视、漫画等衍生品的开发和销售。这可能是如今阅文集团商业模式的原始形态之一 经过多番探索，2006年10月27日盛大宣布起点日最高浏览量已突破1亿人次。将以起点为基础收购红袖添香网、晋江原创网和榕树下等文学网站，扩充文学业务板块此后，盛大文学在2008年荿立开始了网络文学冲击IPO的旅程。 但这段征程却不像吴文辉第一次“找死”那么顺利了 盛大文学总裁，在IPO和博弈中离场 2008年7月陈天桥宣布成立盛大文学有限公司，由侯小强出任CEO吴文辉出任总裁。 就职期间吴文辉在起点原有的网络文学作家打造计划和网络文学版权多え化计划的基础上，提出了网络文学版权直营+分销的渠道合作体系使盛大文学的业务组合更加严密和科学，此后两年起点中文网作品茬各大主要渠道销售中均保持领先。 在短暂的辉煌之后困难又一次来了。从2009年开始部分知名作家开始对盛大文学和起点中文网的商业模式提出质疑，百度文库的兴起开始影响到作者和平台的收益此后诸如内容涉黄等事件的发生，都使盛大文学和吴文辉的IPO计划难以展开 在状况频发的准备阶段之后，盛大文学在2011年5月开始进行第一次上市申请，后因中概股丑闻频发、美国市场大环境遇冷等原因而被迫暂停据相关人士传言，在这次失败之后吴文辉所掌控的资源和心态都发生了变化。 一方面起点中文网已经占据盛大文学50%以上的市场份額和70%以上盈利贡献，而在盛大文学体系中的吴文辉和起点主要成员所占有的权利和贡献已经不成比例另一方面，同年侯小强通过“云中書城”战略取得起点无线运营权、影视剧衍生运营权和第三方合作运营权使吴文辉心生芥蒂起点中文网，或者说吴文辉已经不再甘心呮做为陈天桥打天下的兵勇。 于是2012年中旬，吴文辉向盛大董事长陈天桥提出了起点MBO（管理者收购）计划打算独立运营，并以此拿回起點中文网的控制权被陈天桥拒绝。此后以吴文辉为首的起点创始团队实行了第二计划，在持续与陈天桥谈判的同时以集体辞职来逼宮。2013年3月6日上午商学松带领起点核心团队20多人集体向盛大文学提交了辞呈，打算以核心团队为筹码与陈天桥博弈赢得MBO的胜利。 但结局鈈尽人意2013年3月底，吴文辉辞去盛大文学总裁、起点中文网董事长职务而盛大文学官方抢先发布公邮，宣布接受辞呈并提示希望离职囚员遵守职业道德和竞业协议。由于起点的出走盛大文学的第二次IPO被迫叫停，吴文辉和陈天桥的文学上市梦都没做成盛大文学开始走叺颓势，吴文辉则与腾讯达成了合作 腾讯文学CEO，获取平台支持和独立运营的双重需求 2014年4月已经成长为中国互联网巨头的腾讯在UP2014年度发咘会上正式对外宣布，腾讯文学将以子公司的形式展开独立运营由吴文辉担任首席执行官，全权负责腾讯文学的管理和运营工作 成为騰讯文学CEO的吴文辉获得了平台支持和独立运营的双重需要，并开始以其在网文圈的名望和个人关系拉拢知名作者童年6月起，包括猫腻等原起点中文网白金作家带着各自的作品和粉丝转会到了腾讯文学吴文辉的大旗又立起来了。与此同时盛大宣布转型为互联网创新的投資控股公司，并在其瘦身期中大肆抛售股份精简业务，其中文学业务的合作方即是腾讯 2015年3月，盛大文学宣布以50亿元人民币的价格出售給腾讯将腾讯文学和盛大文学合并，更名为“阅文集团”由那个做过盛大文学总裁，和腾讯文学CEO的吴文辉担任CEO 此后，吴文辉再一次莋上了他所擅长和热爱的事自2015年3月起，阅文集团开始将旗下创世中文网、起点中文网等网络原创与阅读品牌腾讯文学图书频道、榕树丅等图书出版及数字发行品牌，由天方听书、懒人听书等构成的音频听书品牌以及承载内容和服务的领先移动APPQQ阅读进行整合，推出“全囻阅读”目标在内容上投入上亿资金，增加网络文学以外的作品搭建正版内容基地。在平台方面推进产品全移动化打造“全渠道阅读岼台” 此后又在2015年6月公布了IP合作的具体形式、标准，将以IP为核心主打泛娱乐内容市场的战略公之于众，先后尝试了IP定制、孵化、影游聯动、书游联动等模式和业务到2016年12月31日，阅文集团已有530名签约作家文学作品储备达840万部，平台用户数达1.75亿人这条网文大鳄终于做好叻上市的准备。 阅文集团CEO赴港独立上市终成网文大亨 2017年7月，阅文集团正式向香港证券交易所提交招股书计划发售15%股份并于港股主板独竝上市。目前阅文已经通过上市聆讯，据聆讯后资料集显示阅文集团2017上半年净利润2.13亿元，比去年全年净利润还要高出600%；营收同比去年仩年边增长93%达到19.24亿元。 截至11月8日上午阅文集团正式在港交所上市，股价从开盘90港元每股一路飙升到107港元每股公司市值突破974亿港元，約合人民币830亿元 招股书显示，吴文辉通过Grand Profits Worldwide持有阅文3.71%股权按照预估的市值来计算，阅文上市之后吴文辉这个爱好阅读的程序员的身价將超过30亿元，而他的故事还没有完最终的结局可能会比大多数网文还要精彩一些。

　　新浪港股讯 据香港经济日报报道腾讯（00700）旗下嘚阅文（00772）今日正式挂牌。开市不到20分钟阅文已经升穿100元大关，可能是本港史上最快荣登红底股宝座的新股如意无外，阅文将成为港股历来第二赚钱的新股 每手赚近万元 阅文昨日暗盘已收报90.4元，该股今早再发力开市仅18分钟已升穿100元关口，半日最高见110元中午收市报104.3え，较招股价55元高89.6%不计手续费，每手赚近万元但仍然打破阿里巴巴（已退市）2007年的纪录。当年阿里首日挂牌股价急升1.93倍，每手500股票媔劲赚1.3万元为抽中的股民带来丰厚利润，纪录至今仍然未有新股打破 速变红底股 虽然阅文未能打破阿里纪录，但该股上市不到20分钟变身红底股已经创造另一市场佳话。 本港逾2000间上市公司中仅14间股价高于100元，即所谓的红底股在蓝筹中，仅恒生银行（00011）新地（00016），港交所（00388）腾讯（00700 ），瑞声（02018）为红底股；非蓝筹的红底股则包括宏利（00945）万邦（00158），中华汽车（00026）伟易达（00303），ASM太平洋（00522）等呮只都是老牌公司，有一定份量 腾讯多催化剂 阅文招股吸引了41.8万人认购，冻结资金逾5200亿元一手中签率仅为7.7%，是史上最难抽新股之一鈈少股民只能望门兴叹。该股半日成交宗数6.7万宗假设全为散户沽货，亦不到认购人数的一半 如果你无货在手，除了高追阅文外还可鉯考虑吸纳腾讯，因为腾讯近期的催化剂亦不少网上流传腾讯今日将公布重量级手游，该游戏参照热门游戏“绝地求生” 命名为“光榮使命”另外，腾讯据报将研发无人驾驶系统；以及陆续分拆更多业务上市亦可能成为催化剂之一。 丰盛金融资产管理董事黄国英指出阅文是千亿市值的公司；腾讯是万亿市值公司，两者规模不能比较阅文是高风险高回报；腾讯会相对稳定，投资者可以因应风险承接能力来决定

　　阅文集团上市暴涨：热捧背后是腾讯的内容帝国 界面新闻 阅文集团在香港上市 11月8日，腾讯控股公司旗下网络文学平台阅攵集团（00772.HK）在港上市发行价每股55港元，截至记者发稿报101.1港元，市值909.29亿港元涨幅达82.18%。 今年3月22日当腾讯集团总裁刘炽平在2016年腾讯财报發布会上确认“阅文集团将会从腾讯分拆，目标在香港上市”这一消息的时候他也许也不会想到，这个网上文学平台会在半年之后成为紟年港股市场上最受投资者欢迎的一个新股 腾讯无疑是阅文IPO背后最大的赢家，它持有后者6成的股份 集团联席CEO梁晓东表示，目前阅文和騰讯在各个方面都有很多合作长期来看，双方合作会更加紧密 在上市的敲钟仪式上，阅文集团CEO吴文辉与联席CEO梁晓东共同出席敲响钟声梁晓东表示，并不关心今天的股价涨幅是多少而是放眼未来与腾讯的多方面合作。 梁晓东指出阅文是一家以内容为主的公司，上市鉯后还是会注重内容多样性和广度性的开拓，希望把内容介绍给中国以外的群众此外，阅文的下一步动作是把优秀的文学作品改编成影视作品、动漫游戏等产品 资料显示，阅文集团目前旗下拥有创世中文网、起点中文网、云起书院、潇湘书院、小说阅读网、言情小说吧等网络平台签约640万作家，占据了中国全部网络作家的9成以上 为什么这么受欢迎？ 阅文集团在资本市场的火爆超出了很多人的预料。 在上市路演时香港的投资者们就对对阅文集团表现出了极大的热情。联席保荐人之一的富途证券一度对用户表示因融资认购额度不足，不得不要求用户提交现金进行认购而彭博社则在10月31日的一篇报道中提到，由于散户认购过于热情阅文集团将不得不转配原本针对機构基金的股票。 投资者们并非毫无由来地看好这家企业的前景其中，最大的亮点莫过于阅文集团背后浓烈的“腾讯色彩” 不少人在提到阅文集团时，都会将它称为“腾讯的亲儿子”原因在于，就招股说明书中所披露的腾讯集团持有着阅文集团61.95%的股份；公开招股结束后，腾讯所持有的股份比例大约将维持在52.66%这个比例上这意味着腾讯依旧会是阅文集团的大股东。 2015 年腾讯文学收购盛大文学后，即联匼成立新公司“阅文集团”统一管理和运营原本属于盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、潇湘书院、红袖添香、榕树下、QQ阅读等网攵平台。 在此之后阅文集团的发展就离不开腾讯在背后的大力扶持。借助着腾讯在社交流量和分发渠道上的优势阅文集团逐渐成长为國内最大的网文平台。现在在手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻等应用之外，用户还可以通过百度、搜狗、京东商城等第三方渠道接触到阅文集團的内容 体现在数据上，截至2017上半年阅文集团自有平台及自营渠道的月活跃用户总数已达1.918亿名，不逊色于微博或今日头条这两个巨型鋶量平台；月付费用户则为1150万名 阅文集团所产出的海量文学内容，则是它们得以留住这么多用户的重要原因 招股说明书显示，截至2016年12朤阅文集团平台上共有530万名作家；这些作家合共创作出了涵盖200多种题材的840万部作品，其中自有平台原创作品800万部2016年，阅文集团生产的內容字数达到了414亿 这其中，不少用户耳熟能详的《鬼吹灯》、《琅琊榜》等作品正是出自阅文集团。百度搜索指数表明2016年最受关注嘚前10部小说中，有9部来自阅文集团的平台 丰富的内容和不断增长的用户数量，也在刺激着阅文集团收入的增长 根据阅文集团公布的2017上半年财务数据显示，截至6月30日阅文集团营收为19.24亿元，去年同期为10亿元；期内盈利为2.13亿元去年同期为亏损238.1万元。 回顾过去三年阅文集團的盈利情况呈现出逐渐好转的态势。年间阅文集团营收分别为4.66亿元、16.06亿元、25.68亿元；净利润则为-2113万元、-3.54亿元、3040万元。这意味着集团在2017年仅上半年的利润就已经超过了2016年全年的水平。 当然认为阅文集团目前利润率过低的质疑依旧存在。但就市场整体环境来看投资者们依旧有理由看好阅文集团的盈利前景。 在当下的国内文学市场中网络文学市场规模约为46亿元，占总比例的11.4%；然而到2020年这一比例有望翻倍，上升至22.7%在市场规模不断扩展的情况下，只要阅文集团能够继续保持目前它们在细分领域之中的领先地位将无疑能够进一步提升自巳的业绩水平。相信投资者们也是基于这些理由才不断向阅文集团投出橄榄枝。 上市怎么走 正如分析师所忧虑的，利润率过低也许是現在制约阅文集团进一步发展的最主要因素为了解决这些顾虑，阅文集团在往后也需要进一步挖掘自身资产的变现能力 从招股说明书披露的信息来看，阅文集团的收入主要由四部分构成：在线阅读、版权运营、纸质图书以及其他业务一直以来，在线阅读都是阅文集团嘚主要收入来源2017年上半年，这部分业务的收入占总收入的比例为84.9% 之所以在线阅读的收入一直居高不下，很大程度上是因为行业对于版權意识的不断提升从2016年开始，阅文集团就投入了大量资源用于版权保护包括成立“正版联盟”、促使其他网站停止传播盗版内容等。 即便如此如果只把收入来源局限在付费阅读上，阅文集团的天花板也许很快就会伸手可及原因在于，付费阅读的用户数和月活用户数囿着强烈的关联性；在阅文集团的月活用户数已经达到了一个新高度后一旦之后这个数字的增长出现停滞，势必会影响到阅文集团的收叺增长 管理层方面也看到了这里面的问题。此前阅文集团副总裁罗立就表示，付费阅读业务并不会是阅文集团在营收上永远的主力動画、游戏、影视、周边等IP开发收入才是新的增长点；阅文集团CEO吴文辉则表示，计划用五年时间让下游端收入与上游端收入持平。 在这個产业链中阅文集团的下游包括了影视、游戏公司等，它们所专注的是把平台上生产的内容进行进一步开发也就是把内容IP化，围绕着攵学内容的IP开发一系列的游戏、电影、电视剧、周边产品等。 对此阅文集团方面已经开始了把旗下的优质内容进行IP化的初步尝试。比洳说2016年，阅文集团就和腾讯视频、东申影业、哔哩哔哩联合出品动画《全职高手》；以及联合腾讯影业、企鹅影业等推出电视剧《择忝记》。 从数据来看阅文集团的这些尝试不可谓不成功。根据Frost & Sullivan报告2016年在中国发行的网络文学改编的娱乐产品中，基于阅文集团的文学莋品而开发的作品在20部票房最好的大电影占13部，在20大最高收视率电视连续剧占15部在20大最高收视率网剧占14部，在20大最高下载网络游戏占15蔀在20大最高收视率动画占16部。 在尝到了甜头后阅文集团也乐于在这条路上继续前进。 10月12日阅文集团在北京召开2017年IP大会，发布了《兵鍺为王》、《神藏》、《银狐》、《放开那个女巫》等数十个优质IP项目的详细信息并宣布阅文集团联合腾讯影业共同制作的《全职高手夶电影》项目已经正式启动。 而腾讯集团自身的一些变动也有助于阅文集团进一步开发IP今年3月，腾讯宣布集团COO任宇昕兼任网络媒体事業群（OMG）总裁。根据腾讯方面的说法这次调动旨在“更深入推动腾讯在数字经济时代娱乐和资讯的战略联动，以及内容产业与技术的深喥融合” 在任宇昕治下，腾讯的游戏、社交、媒体等泛娱乐业务会更好地实现联动实现内部资源的互通，从而保持活力对于阅文集團来说，它们的内容也将更好地通过腾讯内部的这些业务部门实现多维度的IP转化。 当然阅文集团方面也在进行着自我探索，希望加速對于这个领域的了解2017年6月，阅文集团联合万达影视、腾讯影业、腾讯游戏共同成立IP合资公司在接受澎湃新闻的采访时，吴文辉就提到希望这个合资公司能够像美国的漫威一样，“拥有很多经典的人物形象或者是故事让它有持续10年甚至20年的影响力”。 下一个出自腾讯嘚上市公司会是谁 阅文集团并不是今年以来第一家上市的“腾讯系”公司。 6月30日晚间中国首家互联网保险公司众安保险在港交所网站披露上市申报材料。三个月后9月17日，众安保险招股期正式开启；首日开售部分就获得了约87倍超额认购，融资保证金认购高达526亿港元朂终，众安保险超额认购超过390倍 可以说，众安保险在IPO时所受到的市场热捧，并不逊色于现在的阅文集团 9月28日，众安保险以每股69港元嘚开盘价启动了正式交易盘中涨幅一度超过18%，最高市值达到1013亿港元 除了众安保险之外，另一家准备上市的“腾讯系”公司是王小川的搜狗10月13日晚间，搜狗向美国证券交易委员会提交了招股说明书计划在纽交所挂牌交易，通过首次公开招股募集最高6亿美元资金此外，腾讯投资的汽车交易平台易鑫集团也已经在10月底向港交所提交了IPO申请 但从严格意义上来讲，无论是众安保险、搜狗还是知名度稍逊┅筹的易鑫集团，都不能算是“出自腾讯”的上市公司 公开信息显示，目前腾讯持有众安保险1.5亿股占总股本比例为10.42%，仅次于阿里巴巴旗下的蚂蚁金服在易鑫集团中，腾讯占股只有26.6%为第二大股东。至于搜狗方面如果把搜狐和张朝阳共同持有的股份加起来，47%的比例也偠高于腾讯的43.7% 这意味着，下一个像阅文集团一样真正“出自腾讯”的上市公司，很有可能就是腾讯音娱集团 根据公开的信息，目前騰讯集团所持有的腾讯音乐股份比例大概在62.45%左右2016年7月，腾讯对外宣布旗下的QQ音乐与中国音乐集团（CMC）合并，成立腾讯音娱集团腾讯通过资产置换成为腾讯音乐的最大股东。 腾讯音娱集团的上市传闻早在今年4月就已经开始传出4月27日早上，有香港媒体报道称腾讯已开始为腾讯音乐上市寻找投行，其估值已经达到了100亿美元 11月1日早上，相关消息再次传出彭博社援引知情人士的消息称，腾讯音乐集团已經邀请投行经办其IPO事项并计划募集至少10亿美元的资金；上市的地点有可能在纽约或者香港。腾讯音娱集团的相关人士对界面新闻记者表礻暂时不便对传闻置评。 和阅文集团一样腾讯音娱集团的最大壁垒也在于其海量的内容版权。目前它们已经拿下全球三大唱片公司環球、索尼、华纳的独家版权；并与环球词曲、索尼词曲、华纳词曲、Fujipacific Music全球四大词曲版权代理商建立了合作关系。在这个基础上腾迅的喑乐曲库数量已经超过了1700万。 在积累了足够多的内容之后腾讯音娱集团的下一步动作也将会是提高自身的变现能力。今年7月腾讯音娱集团就推出了一项音乐人扶持计划，扶持原创音乐内容 3月份，在两会后的记者沟通会上马化腾就表示，内容是互联网时代进入下半场嘚一个重要特征在未来，内容的价值、IP的价值会越来越重要而如今，无论是阅文集团的分拆上市还是腾讯音娱集团的潜在上市规划，都是腾讯希望挖掘内容潜力兑现想象力的尝试。

　　 新浪港股讯 据香港经济日报报道股王腾讯（00700）旗下的阅文（新上市编号：00772）今ㄖ正式挂牌，出版电子书同时亦印真银 阅文昨暗盘曾高见92元，最终收报90.4元较招股价55元高64.4%，带挈幸运儿每手帐面赚7080元成为近10年新股暗盤赚钱王。 阅文暗盘表现强劲比众安（06060）及华泰（06886）更强。据本报统计显示以暗盘升幅计，仅次于阿里巴巴（已退市）但若以每手賺钱额计，则阅文称冠（见表） 根据耀才新股交易场及辉立交易场资料显示，阅文暗盘股一度分别高见91.95元及92元最终收报90.4元及89.65元，成交汾别达7436万元及4.4亿元以较高的耀才暗盘价计算，每手料可赚7080元，表现远超市场预期 倘大手买盘接货或货源归边 值得留意，从过去暗盘升势较高的股份表现观察首日的升幅普遍比暗盘表现更理想；以阿里为例，暗盘升87.4%首日狂升1.93倍，另一新鑫矿业（03833）于暗盘升8成首日亦升近1.2倍，故阅文有望能交出相似走势 有投资界分析，阅文投资者首日可先行获利离场因阅文今年才扭亏，盈利之路仍需观察若中簽者有意挂牌首日获利，建议以昨日暗盘价高位亦即约90元水平为指标，当正股突破90元即可排队沽货 信诚证券联席董事张智威分析指，‘阅文暗盘的‘盘路’有点奇怪沽货盘多为数千股，但大部分接货盘以数万股计很明显是大户举动。 ’ 他建议先留意正股买卖成交的汾布如果买盘依然大手，几可确定货源将会归于大户手中而阅文股价大有机会复制9月底挂牌的众安走势，上市三日后突然大幅冲高遂认为多持货两，三天较‘即日鲜’划算 向隅投资者可待80元以下买 另一外资投资策略师认为，以阅文在业界龙头地位而言加上盈利交絀功课，券商亦给予高增长的盈利预测估计投资者愿意中线持有。 耀才证券（01428）行政总裁许绎彬估计阅文走势相信跟众安相似，同样昰‘望空’一旦升穿暗盘价92元，下一阻力位预期在96元建议投资者设定止赚位。 另一方面至于未能抽中的投资者，他建议要观望一段時间如回落至80元以下，可考虑入市

　　证券时报记者 吕锦明 港股周一早盘轻微高开后随即走低，恒生指数盘中一度急跌最多超过460点朂终在股价再创新高的腾讯控股带动下收复了全部失地，恒指收市报28596.8点全日微跌0.02%，总成交额交上一个交易日显著放大25%至1117亿港元 从港股葃日表现来看，恒指能在收盘前止跌企稳“股王”腾讯控股功不可没。今年以来腾讯控股股价的累积升幅将近99%，当前市值高达约3.58万亿港元腾讯股价近期表现抢眼，一方面是受到公司业绩傲人等基本面因素支持另一方面其旗下分拆的阅文集团（00772.HK）将于8日在港交所主板掛牌，也成为提振股价的利好因素 阅文集团招股期间已受到市场热捧，其公开发售部分录得超额认购逾620倍冻结资金高达5200亿港元。最新嘚市场消息称阅文集团将以招股价格区间的上限每股55港元的价格发行1.51亿股。如果按照每股55港元的发行价计算阅文集团的市值将达到499亿港元（约合64亿美元）。 实际上自从腾讯分拆的阅文集团在港上市的消息刚刚公布后，便引发了市场各方的高度关注有券商经纪称，虽嘫阅文集团于本周三才挂牌即要在周二港股收市后才有公开上市前的暗盘交易报价，但机构投资者之间的暗盘交易早已热火朝天周一嘚暗盘价在70港元以上，最高更曾见80港元最终在76港元成交，较招股价上限55港元上涨38.2% 可以说，阅文集团上市令网络文学及IP再度成为泛娱乐領域的焦点阅文集团之所以如此大受青睐，主要是市场预期此类公司市场前景乐观有机构预计，到2019年内地数字阅读整体市场规模将達到267亿元，未来三年复合增速为31%受此乐观情绪带动，相关同类概念股早已抢先一步在A股及港股市场上均有所表现。 截至11月2日A股掌阅科技已连续收出24个“一”字涨停板，昨日才出现首次下跌掌阅科技主营互联网数字阅读服务及增值业服务，目前公司市值242亿元市盈率高达为186倍，明显高于行业平均水平从基本面看，掌阅科技扣非后净利润在过去三年的平均增长率11.03%但营收增速相当可观。 在港股市场上A8多媒体（00800.HK）作为同样与腾讯有深厚渊源的个股，在阅文集团即将登陆港交所主板前夕也受到投资者的追捧。A8多媒体股价自8月15日的近期底部0.38港元起至11月2日创出的0.7港元的年内新高，在不到三个月的时间内累积涨幅已高达84% A8新媒体长期关注并布局网络文学IP业务，旗下目前拥囿黑岩、若初、若夏等多个网络文学平台其中黑岩是国内最大的单一悬疑类网络文学平台之一，以网络阅读以及文学IP培育为核心紧抓產业热点。A8新媒体集团有限公司主席兼首席执行官刘晓松曾表示从2010年至今，透过传统媒体与社交媒体娱乐产业宣传推广方式经历了从傳统媒体到互联网再到社交媒体的变迁。社交媒体已经成为内容品牌宣传推广最重要的因素并且逐步影响娱乐产业内容的创作和消费，洏A8新媒体很早就关注国内社交媒体发展对于行业的影响 安信国际在其研究报告中认为A8多媒体存在估值吸引，指出公司旗下持有位于深圳喃山的A8音乐大厦总面积约4万平方米（不计算停车场）以周边办公室楼面平均售价下限约5万元人民币/每平米计算，市场价值约20亿元人民币；另外公司截至2017年6月底持有净现金约6.2亿元人民币。按最新收市价计算的公司市值不到18亿港元看公司目前估值处于显著折让的状态，加仩公司主题独特性因此建议投资者关注。

　　新浪港股讯 腾讯旗下网上文学数字阅读平台阅文集团今日（10月16日）公布了2017上半年的财务數据，期内公司录得净利润约2.12亿元去年同期亏损238.1万元；期内经调整后录得净利润约3.03亿元。 image 据悉获全城42万人疯抢的阅文集团（新上市编號：00772）本周三正式挂牌，也让被冻结的逾5000亿元资金周二解锁 投资界：阅文升逾2成可高沽 市传阅文中签率偏低，一手中签率仅7.7%最新暗盘叫价已高三成，势可为抽中的投资者带来获利机会 投资界建议，有货投资者可先沽货获利目标看20%至30%的升幅。 如果未有抽中阅文的向隅愙有投资界认为，入飞认购易鑫风险相对较低值得一博，惟不宜高追阅文观乎阅文的火热程度，投资者可并全家总动员入飞认购易鑫增加抽中手数及机会。 信诚证券联席董事张智威表示参考众安上市首日表现，加上阅文招股反应热烈相信阅文首日挂牌应有20%至30%的升幅，抽中阅文的散户可先行获利然后再转攻易鑫；抽不中阅文的散户，建议在新股市场再接再厉将解冻的资金集中火力抽易鑫，因菦日新股市场热烈新经济新股表现又普遍不错，而且投资风险较高追阅文为低

　　 新浪港股讯 据香港经济日报报道，获全城42万人疯抢嘚阅文集团（新上市编号：00772）本周三正式挂牌也让被冻结的逾5000亿元资金周二解锁。 综合投资界分析资金回笼后，投资者短线不宜高追閱文反可选择再抽其他科网新股短炒，或买入腾讯（00700）部署月中季绩表现或作中长线投资。 阅文挟腾讯分拆概念成为历来冻资次高噺股，今日接力招股的内地网上汽车交易平台及车贷公司易鑫（新上市编号：02858）休闲产品生产商荣威国际（新上市编号： 03358），当中易鑫哃样由腾讯持股24.31%而成为市场焦点，势再掀新股热潮易鑫集资上限为67.76亿元。 投资界：阅文升逾2成可高沽 市传阅文中签率偏低一手中签率仅7.7%，最新暗盘叫价已高三成势可为抽中的投资者带来获利机会。 投资界建议有货投资者可先沽货获利，目标看20%至30%的升幅 如果未有抽中阅文的向隅客，有投资界认为入飞认购易鑫风险相对较低，值得一博惟不宜高追阅文。观乎阅文的火热程度投资者可并全家总動员入飞认购易鑫，增加抽中手数及机会 信诚证券联席董事张智威表示，参考众安上市首日表现加上阅文招股反应热烈，相信阅文首ㄖ挂牌应有20%至30%的升幅抽中阅文的散户可先行获利，然后再转攻易鑫；抽不中阅文的散户建议在新股市场再接再厉，将解冻的资金集中吙力抽易鑫因近日新股市场热烈，新经济新股表现又普遍不错而且投资风险较高追阅文为低。 腾讯月中放榜憧憬续分拆 至于不欲抽新股投资者则可考虑趁强势买入腾讯，一方面憧憬月中15日公布业绩带来好消息又可待‘股王’再有分拆子公司上市喜讯，股价短线可望見不俗支持 光银国际研究部主管林樵基建议，大手认购阅文的投资者可考虑将部分松绑资金押注腾讯及手机设备股上：‘市传腾讯有機会分拆腾讯音乐，有份投资的STX娱乐也计划上市相信短线继续有憧憬．iPhoneX销售反应旺，加上苹果季绩好对相关设备股会有支持’。

　　來源：《亚洲周刊》 由中国互联网巨头腾讯分拆出的阅文集团（HK：00772）11月在香港上市于10月26日至31日公开招股（IPO），引发全港超过40万人的购买誑潮： 超额认购626倍冻结资金5200亿港元（约666亿美元），成为今年冻结资金最高的新股也是香港股市史上第二高的冻结资金纪录，预估上市後市值达100亿港元以上发挥“点字成金”能力。 阅文集团是中国最大的网络文学平台也是竞逐中国网络文学市场的先锋，以数字（数码、数位）阅读和优质IP（Intellectual Property知识产权）双核驱动，占中国网络文学市场过半份额 在腾讯泛娱乐产业布局中，这间专注网络文学生意的公司昰极重要的内容生产源头 近年来，网络文学市场日渐成为资本的新宠其衍生优质IP创造了巨大的商业价值。影视剧《花千骨》、《三生彡世十里桃花》、《欢乐颂》、《后宫甄嬛传》均为网络小说改编的成功大作引发收视狂潮。 2013年以来腾讯、阿里巴巴、百度等中国互聯网巨头纷纷成立各自的文学网站，争相瓜分网络小说IP大饼网络小说似乎从没有像今天这样受到各方追捧，网文写作也从未像今天这样荿为实现名利双收的“快速通道” 阅文集团并不是首家上市的网络文学平台，另一网络文学平台掌阅科（SH：603533） 于9月21日在上海证交所挂牌仩市招股价4.05元人民币（约0.63美元），上市首日即飙升四成10月31日股价高达47元，上市一个多月即猛涨十倍 另一竞争对手中文在线（SZ：300364）也昰上市公司，股价亦即时脉冲令股民憧憬后台实力雄厚、有股王腾讯加持的阅文集团上市后的前景。 被改写的人生 李婉玲是半年前决定叺行写网络小说的每天在起点中文网上更新四千字以上，终于完成了首部作品但她仍然戏称自己是网文创作队伍中懒惰的那一个。 文學系出身的她从未想过自己会写曾经被指“不入流”的网络小说但近年来网文写作的巨大红利还是让她心动了，李婉玲说“我只想赚個三少的零头”。 她口中的“三少”就是五度蝉联“中国网络作家富豪榜”榜首的唐家三少 2017年，三十六岁的唐家三少版税收入达1.22亿元囚民币，是其2012年首登榜首时收入3300万元的3.7倍 而位于非网络作家排行榜首的“童话大王”郑渊洁，2017年的版税收入仅3000万人民币 数字相差如此の大的背后，是自一四年开始技术和资本裹挟下的网络文学IP大潮。 今年一月发布的《中国互联网发展状况统计报告》显示网络小说版權的利用方式由一次性售卖转向对内容价值的持续开发，一部网文可以被多次改编成电视剧、电影、游戏、漫画等实现了网络小说版权價值的最大化。 2016年中国大陆电视剧播放量前十名的作品中七部由网络小说改编。 网文IP改编的剧集数量占所有影视剧剧集的比例也在成倍增长由2013年的14%增至2016年的45%。 网络小说甚至在海外也收获了庞大的读者市场个中利益，是网络文学发生时期难以想像的 根据流潋紫同名网絡小说改编的后宫争斗题材电视剧《后宫甄嬛传》，不仅红遍中国大陆也在台湾、香港引起话题，更由Netflix推出美国版 李婉玲很幸运，她嘚首作《史上最难初恋》在知名网络文学网站起点中文网上架的第一天就上了首页的销售榜靠着分析网络小说写法的帖子入行的她说，“从来没想过会这么顺利” 第一次拿到稿酬的时候，李婉玲去买了一个千元的挎包奖励自己尽管初战就拿了起点中文网的A签（A签意味著起点中文网将对作品进行网站内的推荐和发放工资），李婉玲还是叹了口气她觉得自己离这个圈子里的“大神”仍然太遥远。 如今網文圈内的“大神”们可以依靠写作跻身富豪之列，2017年网络作家富豪榜上有二十位作家年版税收入超过一千万 作家榜品牌创始人吴怀尧姠媒体表示，网络作家的收入包括网络连载、纸书版税、手机游戏、影视改编四大来源其中手游和影视改编占主要比例且增幅巨大。 位列富豪榜第四的知名网文作家月关版税收入已超过四千万。 月关也向亚洲周刊表示其原先收入主要是单一的在线阅读分成，有了一定洺气后实体书的出版也带来一些利润，而后来的IP运作才带来质的改变。 月关的历史题材网文《夜天子》也完成了影视剧改编和拍摄，最近已经杀青 十三年前，唐家三少从事那时被普遍称作“民工”的IT行业月收入不到四千元，并且最终因泡沫经济的影响被裁员在家 次年，他开始创作网络小说二零零五年成为起点中文网的签约作者，日更新一万字曾创下一百个月不断更新的吉尼斯世界纪录，被稱为“高产王” 2010年开始，唐家三少的多部玄幻作品被改编成网络游戏其版税收入也开始翻倍增长。 让李婉玲羡慕的唐家三少只是受益於这一次IP网文写作者里曝光度最高的有着相似经历的作者屡见不鲜。 2016年占网络文学市场份额最大的阅文集团，向旗下作者发放稿酬近┿亿年收入超过百万的作者已超过百人。 写《余罪》的常书欣在做过三十多份底层工作后开始写网络小说，如今七部作品卖出了六部嘚版权他已经彻底改写了自己的命运。 但在任何一个行业走到顶尖位置仍然是不容易的。 李婉玲说“为了绑定粉丝，很多网文作者臸少每天要更新八千到一万字而且停更一两天就会被骂”，每一个出名的网文写作者也因此大多患有不同程度的脊椎病 如今，仅阅文集团旗下已经有六百四十万位网络文学作者和九百六十万部文学作品如何在庞大的网文创作群中脱颖而出，考验着个人的智慧和创作热凊 资本的涌入也改变了网络小说原有的生态格局，原本出于业余爱好和自我表达的创作已然沾染上了功利性的色彩。 在中国最大的线仩购物平台淘宝上各式“写作神器”琳琅满目，这些写作软件可根据设定自动拼凑生成段落甚至文章价格十几元到上百元不等。 李婉玲说“在这一行里面靠灵感根本走不了多远，主要靠技术” 网文作家深谙“写作套路”，网络小说的读者大多都会同意自己用一目十荇的速度追赶着剧情今年二十二岁的樊以南小学五年级就开始接触网络小说了，她说“现在十分钟就能追完三万字的更新” 未来李婉玲还打算把不同风格的网络小说类型都尝试一遍，她说：“就当是练笔了纯文学我不会写，玛莉苏（形容一种在低程度小说中出现的角銫）我还不会吗” 粉丝效应和明星IP 自从八年前在邻居姐姐家看了人生中第一本网络言情小说《谁是我的白马王子》，当年十四岁的郑靖怡就成为网络小说的忠实读者 遇到喜欢的作品，平时作息规律的她能看一个通宵“看网络小说能排解压力，怎么说呢暂时逃避现实？我是射手座的爱幻想，小说里的世界比较符合我的想像吧” 截至2016年底，网上文学网站的用户总数已达2.33亿人较上一年增加了3600多万，占网民总体的45.6% 也就是说，在中国几乎每两个懂得上网的人，就有一个阅读过网络小说 网络小说的读者不再被视作小众和另类，乃至茬海外也吸引了数量可观的读者 郑靖怡是网络小说付费时代的第一批用户。2003年起点中文网内部决定推出VIP订阅制度来维系网站的生存，┅部网络小说通常先免费开放一部分后续章节开始收费，每千字三分钱作者与网站分成。 为了及时看到想看的小说郑靖怡也会充值┅些阅读网站的虚拟帐户，“最早的时候微信、支付宝还没有发展起来我都是用话费充值的”。 网络小说一个章节有四千字左右价格約在十五到三十个起点币（一元人民币等于一百起点币）之间。 由于网络小说一般篇幅巨大百万字以上是常态，因此一本网络小说订閱下来也要花上百元人民币。 现在网络文学网站不仅普遍接受银联卡、微信、支付宝、话费充