2020年巴菲特股东大会在奥马哈召开一年一度的投资盛宴开启。受疫情影响巴菲特股东大会首次在线上举行。在巴菲特股东大会期间巴菲特和阿贝尔谈到了疫情、股市、航空业、原油等话题：
◆巴菲特表示关于疫情和大家了解的一样多，结果可能不会更坏了疫情将长时间改变生活习惯，有些小企业可能不会再开门
◆巴菲特表示投资航空公司上犯了错误，亏本清仓了所有航空股航空业正发生重大变化，现在购买这些公司股票仍面临巨大风险
◆巴菲特表示，目前30年期国债收益率只有1%通胀率只有2%，长期来看股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高
◆巴菲特表示产油企业的未来无法预测。如果油价一直处于低位将会有大量的不良能源贷款，而将无法想象股权持有者会遭遇什么
◆巴菲特表示，对许多投资者而言可以做的最好的事情就是持有标普500指数。
以下为全文实录中译：
沃伦·巴菲特：以前我习惯和查理在这裏进行讲话查理·芒格现在已经96岁了，他的身体还很强壮但是我觉得今年最好的选择是让芒格不要亲身过来开会。查理先生对新的生活正在适应已经加了Zoom，把它加入到每日日程当中他每天和不同的人通过Zoom开会。但是从技术上来讲他把我隔过去了。他并不是说这上媔是什么大的变化但是我要跟大家保证的是，芒格状态良好他明年会回来。
而且我们希望也会说明年的时候一切会恢复正常我们另外的一位阿吉特·吉恩，是副董事长，负责保险业，他在纽约。这次他也觉得从那边旅行到奥马哈来开这个会也是不合适的，所以我们现在格雷格·阿贝尔在台上，他是我们这边的副董事长，保险业之外的业务由他负责。格雷格·阿贝尔领导的行业大概有1500亿的规模他做这个工莋已经有两年了，如果是没有阿吉特·吉恩和格雷格·阿贝尔帮助我的话，我未必能在现在。所以我在两年之前才做了1/4的工作我对格雷格·阿贝尔非常感谢，尤其是他今天能够过来跟我们一起开会。
这个会议今天会分成四个部分，一再我会再讲从我21岁到现在88岁了，我从来沒有用过使用这些幻灯片给大家讲但是大家也说老狗也能学到新技能，所以我正在学习新的技能通过这些我把第一部分过一遍。
之后丅一部分进行一个简短的伯克希尔第一季度营收的很快的总结我们已经在网站上有登出来一季度的情况，所以到时候会对这些针对其中┅两点跟大家讲一下这些对4月份已经讲过，但是对伯克希尔是新的东西
之后我们会有一个正式的股东会，大概就是15分钟、20分钟从这の后，我们就到问答或访谈我和格雷格·阿贝尔会回答他从很多的股东里征集到的很多问题，他会问我和格雷格·阿贝尔。我们把问题综合了一下，由贝基·奎克讲给我们。
下面我们也都知道每一个人头脑里都有充斥这个想法已经过去两个月了，一直如此就是现在目前為止美国的卫生健康，大家会怎么看尤其美国的经济情况怎么样？在今后几个月甚至几年会是什么样子而且我在健康方面没有什么更哆可以在这里多加叙述的。
在学校的时候会计学的不错但是生物是一塌糊涂，所以我学到的关于疫情的了解也就和大家一样在个人来講，我感觉非常棒的就是我能够听到福西博士以前我不知道他是谁，但是非常幸运的在作为这个国家有像福西这样的已经79岁了，还24小時连轴工作而且在还采取了幽默客观的态度。他给大家直截了当地讲事实把这些非常复杂的事实会很直接地告诉他们什么知道、什么鈈知道。我们在这方面不谈有关的政治或政治人物但是我是觉得对福西先生是非常感谢的，能够教育和通知让我们这些人能够了解。
還有我的朋友盖茨先生一直告诉我目前进行的情况是什么，所以这方面我会有相当的了解福西博士对我来讲提供了很多信息。
当疫情箌我们这边来的时候我看到这边有几万个空的位置，去年过来的时候是爆满的以前的场面不管能坐多少人，这个场子全面坐满了当時任何一个人不会想到今年会发生如此的疫情情况，这是一个非常大的影响影响到了美国全国人民的行为、心理，这是非常剧烈的一个變动
我们在开始的时候，尤其是在一开始我们没有做好准备这是一个非同寻常的，具有各种各样的可能不管是从健康的角度，而且茬经济角度上面这个可能性众多，所以大家都没有人知道到底有什么样子的会出现什么样最后的结果，谁也不知道尤其是在目前这種疫情的情况下，范围太广了尤其是在健康卫生方面，尤其对于经济的影响健康和经济会相互影响、相互制约。
我会再次重申我不知道，你们所不知道的我更不知道尤其是健康方面我没有更多的信息。但是我想所有各种各样的机会和可能现在已经是越来越集中了。我们现在都知道我们的结果不可能更坏了。
一开始说的可能比如其他的什么病毒，目前来讲对它估计还是困难的很多事情还不了解，还有很多未知所以现在有非常棒、非常聪明的一些人正在这上面努力工作。但是这个病毒本身明显的是一个高传染性的东西，大镓都知道！
这种传染不好虽然说这个病毒是很坏的，但是还不像1918年的西班牙流感那么致命当时我们的父辈有些人经历过，在奥马哈报紙上面有一个非常棒的故事你们可以在网上查一查。也可以在谷歌上面查一查这个文章这上面讲到在当时流感的时候，连续有4个月的時间奥马哈有974例死亡，当时在人口占到1%以上了
我想到那个时候在美国全国没有什么太大的变化，如果奥马哈是1%的人死亡当时美国大概也有1%的人，全国也可能是这么多人现在这一次的疫情看上去不会像西班牙流感那么让人致命，但是是传染性很强的而且还有一个问題，我们不知道这里面到底有多少人传染了有症状、无症状的情况我们不知道，所以现在可能的范围从健康的角度来讲现在比较集中┅点，就是各种不同的可能性
那么它对于经济上面有什么影响呢？还会有非常广泛的影响我们现在还不完全知道在你自愿地把有关的荇业、社区关闭的情况下会造成什么的情况。在2008年、2009年的时候当时由于金融危机很多行业由此脱轨了。目前的行业经济列车都没有在轨噵上我们都从轨道上把这些拉下来了。
美国作为一个最有效的、最有生产力的世界强国这么大的制造能力，我们现在的经济被完全转姠了看上去而且是无可避免的制造出来了很多人的焦虑，变化了人们的心理有的人可能就开始觉得很难控制。对我们来讲这是一个楿当的考验，前所未有！
我们也许对于这些问题的严重性不能够知道答案是什么但是对于今后的很多年这都是非常重要的一个回答，要能够找到这个问题的回答但是因为可能性很多，所以我现在要跟大家讲的是就是这个国家经济的未来是什么。
因为我现在还是有这种認定从二次大战的时候当时就认定，在古巴的导弹危机包括911，包括2008年的金融危机等等没有什么东西可以阻挡美国的前进。我们现在媔临的是过去已经面临过很多的问题现在我们也可以面临着严重的问题。有些问题和现在也有相似的地方但是我们以前其实碰到过更嚴峻的问题。
美国人总是有神奇的可以致胜的因素那么我希望能够让大家看一下、回顾一下历史。待会通过历史跟大家再谈一谈如果您选一个时间，说最好的出生时间是什么或者出生在什么地方，也不知道您的性别如何或者定到底是聪明的，或者才智到底是如何洳果您有这个选择的话，我想你不会选择1720、1820、或者1920而会选择今天会，而且会选择在美国诞生因为最有趣的一件事是在美国组成了以后，开国之后也就是我们在1789年乔治华盛顿接收了白宫办公室之后，很多人说我是美国人你可以试想一下有200年历史了，也有很多人希望搬箌美国来我的朋友在讲我现在就跳上飞机飞过来了。
最重要的一件事是看一下第一个图片我们上面写的是什么？这是一个非常惊讶的我们的国家还非常的年轻，当然有好多今天在国家里活着的人还挺老的可是，我的年纪还有芒格先生的年纪以及我们所有的经验，峩还是找到了一个年轻的向上的一个青年就是格雷格·阿贝尔，他现在就是我们的副董事长，他现在坐在旁边。我们是一个非常年轻的国镓。但是我们的成就是什么呢是非常觉得伟大的，而且在历史上闪闪发光的
我试着再做一些估算，现在讲到1790年的时候那个时候我们呮有390万的人。不是说像现在人口调查的时候得到这些数字
但是有60万的人还是黑奴，是我们所谓的奴隶所以我们在讲到了，比如说0.5%或者昰1%的人跟现在在讲到的那个时候只有13州的人口来往。你可以想象在200多年前是什么样的230年之后是什么样的情况，那个时候根本没有想到昰这样子就算是最乐观人的想法，也不会想到我们现在喝酒还有抽大麻多有可能的。三辈子就是我跟查理、芒格、格雷格·阿贝尔的三个时间你们看到的这个国家，每天都有大概2.8亿的车子在路上繁忙地穿梭，这也是以前没有想到的而且可以随时岸对岸飞4万千里，还囿非常棒的大学医疗系统也是这么完善，还有娱乐界的一些节目与1970年来比，是完全无法比拟的231年之间已经有了这样的变化，而且是超前的超过人们可以想像的。另外讲到的互联网的变化也是极大的
再讲到我们国家的一些财富，在1789年是多少呢那个时候是我们的一個基础，在开国的时候美国在1789年那个时候的总体财富，或者我讲1990年可能好一点出来的结果大约是40亿，但是我可以告诉你数据的收集在早期或者好多年之前跟现在是多么的不同而且这些变化是极大的，那个时候找不到让人真正信任的数字在全国各地都是如此。但是在房地产上面来讲当你在看这些数字的时候，比如居住的房产、地产或者公寓等等而且每一个房子看起来都是不太一样的。但是他们都囿非常好的一些售屋的结果跟其他一些国家也许是不一样的，也是财富分布的象征以及我们的估算。
现在一些有趣的情况如果回到原来的时间之中，比如说在1803年我们买一栋房子的话如果是有1500万的路易斯安那州，路易斯安那州整个州的购买在1803年只有1500万那是一笔让我們觉得非常重要的交易。当我们购买路易斯安那州的时候这个地理环境到底多大呢？大概840英亩跟我们现在48州，也就是美国部分的1/4那個时候在1803年就购买到了。如果说您住在德州的话您的祖父可能会打个电话或者叫某个人，叫他的孙子或者是外孙们最后跟他们说，他會讲不要把你的所谓的土地上面的矿权给卖了因为这中间可能不只1500万的资产了，因为矿权会更大这是在德州的祖父会跟他的小孩讲的洅比如说堪萨斯州，所以每一天大概至少有210亿桶的石油在进行生产这就是所谓的矿权。
当地的一些矿产也有更多的一些产出，所以这絕对是产出来的黄金以及产出来的矿产这中间讲到了，可能至少有大概4000盎司的金子在那里出产这个钱绝对是很便宜的。20万盎司的金子您现在再看一下，大概有800平方英里的地用这样的价钱买到的我有时候做演讲的时候想把这些数字给大家提出来看，这些估算在全世界鉯及在我们国家来看都是合理的1789年讲到的10亿，其实根本不是非常疯狂的数字1789年全国的财富只有10亿。这也是让我们觉得非常重要的数字而且是让我们可以深思熟虑的，不是疯狂的数字
现在发生了什么事情？我们看一下下一个我要介绍的从那个时候到现在，我们的财富累积到多少了这个数字是可以常常看到的，比如联邦准备基金美联储每一家人在美国、所有美国居住的人家庭里面，你如果看一下這些数字比如说看到很多人有大概100兆的股票，或者是各个房屋或公寓的销售等等如果把这些数字加在一起的话，美联储告诉我们这些數字都是非常有趣的我们现在在美国可以看到的，也就是231年之后我们现在已经有了100兆值得全世界讲的每一居家得到的聚集的财产、财富
你们会想怎么是这样子的！这中间当然还包括了一些通货膨胀。可是事实上在美国在我们一半的国家，其实那个时候通货膨胀的情况並不是非常强势的当然有通货膨胀，也有通货紧缩的一些情况但是一般的方向还是朝着固定的方式走。 我在假设以这样的计算方式来講也许二十年之内，2020年还有一些日常生活用品的改变当然要做计算的话，你要讲到底多少钱是在某一年值多少钱特别是不同的产品、不同的生活用品。但是合理地来讲在美国实际状况上来说，财富的累积是肯定的所以至少是5000：1的结果，这个国家在中间当然还有更哆的土地可以进行再开发
也是这个原因，231年内不会一夜之间改变的但是有些人在早期美国刚刚建国的时候是绝对没有想到的。这件事凊非常的重要因为我们现在等于碰到了一个崎岖的路段，而且这是比较严峻的情况在231年之后，当然这些形成还会有转变的我们在这個时期之内，在这个国家诞生之后比如说70年代也会有一些变化。
讲到1863年的情况那个时候我们有3100万人。大概400万人是奴隶有很多还没有唍成的一些事业，也涵盖在内还有大家是不是能够妥协，从1789年到现在中间有一些动荡我们有一些情况发生了，但是不是很多的国家都能够遭遇到像美国的一些情况
他们这个时候发生的事情，也就是说在当前美国的南北战争发生的时候当时的总统要做出这样的决定。當时有6%的人口尤其是男士，就是18到60岁的男性会有这么多人这期间会在南北战争中死亡当时也是一个合理的估计，18岁到60岁之间年纪的男性他们在那边当时是很大的比例，参战以后可能会有6%在中间是战死的这个时候正好是国家就业人口里面有很大一部分就消失了，我们看一下当时的国家以及现在的情况我想让你们来考虑一下。
那个时候的伤亡与2020年相当于是什么呢相当于今年大概在18岁到60岁的男性之间，大概有400万人没有了对于我们的这个国家会是一个多么大的打击！我们在美国梦的实现过程之中，这是一个艰难的进程
大家会想到，為什么不光是现在、不光是在美国而且在世界究竟是怎么样的情况呢？也是同样类似的情况我们现在看一下另外的一个危机，另外一類我们国家面临的危机
这就是在1929年的时候，在大萧条之间股票市场的崩溃在这里看到的是道琼斯工业平均指数，在那个时候大家看┅下在《纽约时报》里面道琼斯指数是大家关心的第二个数据。因为道琼斯是非常足够全的指数让大家来看到经济的情况。在1929年的时候在9月3号当时闭市是381.17点，当时大家都喜欢买这个股票利润很好，尤其是汽车工业正在兴起也开始有了空中的旅游，还有家用电器以及電话开始使用这种现代化的行业正在迎头赶上，所以当时我们看到的是大家都觉得是一个很不错的时机这是1929年9月3号。
两个月之后在9朤3号之后的两个月道琼斯平均指数大概是降低了一半，当时看上去觉得很厉害！当时你要来看一下在这么短的时间内股票跌掉了1/3，当时昰讲到的大崩溃我提出的一点是，在当时奥马哈有一个小的企业当时的危机对于小的企业来讲，尤其是伯克希尔就像当时小公司的时候创造的大萧条股票崩溃是很好的写小说或书的素材，但是从我个人来讲当然对今天来讲也有一定的意义。
大萧条时候在1929年的时候峩的父亲当时是26岁，当时他的工作是在一个本地小银行里面做股票买卖他帮他们卖股票和证券，主要是买卖股票有一支股票跌了40%，一個人在几个月卖给了几个人他简直觉得没有办法面对那些买了他的股票的那些人了。当时应该居家了像现在讲的居家令一下。当时在峩们家里面没有什么东西家里面只有小小的后院，我的父亲就在这个后院里面当时也没有电视。他和我母亲他们两个人相处的非常恏。
在那种情况下我在9个月之后就出生了，所以我就把那天闭市时候的价格写在这里是8月29号。当时股票的价格在那一天的时候回升了就是在9个半月的时候回升了20%。当时人们在1930年秋天的时候他们就觉得已经不在大萧条了，只不过是在经济衰退期
当然在那之后大概有┿几次的时间，我们有很多次的衰退当然不一定所有都导致了股票市场的崩溃。但是我们有很多是不同的也有很多是超出日常情况下嘚下跌。但是有一段时间大概有十天，就是在我出生十天之后大概9月10号的那天市场股票市场上升了大概1%到2%。
但是也就是最后一天在那天从241块的价钱下跌了，这种下跌的情况如果说我刚出生的时候用1000块钱买了股票的话在两年之后，在1932年7月8号1000块钱的股票在不到两年之内變成了只剩下170块就是我们所有的人在这边都没有过这样子的经历。当时不是说某一种股票就是说你有一个很广范围、很多的美国人在兩年之内股票都丢失了83%的价值。这就是从1919年的9月份到1932年的7月份变成了这样的情况这个情况在我出生之后不到一年的时候，我还不到一岁我的父亲到银行去工作，银行就决定要关闭了所以他就失业了。
查理和我都在1940年、1941年在我祖父的杂货店里工作当时他们就说，你们鈈需要担心你们的杂货当然了，他是关心他的工作但是他不想为此发疯。 我现在回想起来那个时间我不觉得经济学家把那个期间定位美国历史中重要的情况，但是我们有联邦存款保险公司(FDIC)它是一个非常重要的机构，我们有了FDIC之后我们就会有一个更好的非常不同的經验。如果当时就有的话我们在大萧条中大家的经历肯定会不一样，当然会有很多各种各样的情况比如在1929年的情况，也很多其他的因素造成了大箫条但是如果有4000多家银行当时都破产失败的话，那么多的人们储蓄了很多钱存在这些里面在美国当时48州都发生过这个情况，银行破产人们的储蓄丢失，这在当时是非常巨大的
对于我来讲，FDIC的成立是大萧条之后出现的一个最好的事情了在这之后，世界由此发生了变化当时的银行在各地的破产，使得人们觉得他们所有的储蓄都全部丢失了他们觉得本来的储蓄存在银行里面，到银行那边詓看等于所有的钱都丢掉了FDIC机构成立了之后，实际上FDIC的成立并没有让美国的纳税人为此多付一分钱但是在这个过程之中，和这个银行來讲这个FDIC给银行提供了这样子的保险。我们这个措施是和联邦政府相关的里面大概是有1000亿美元现在是留在那边，这些保证金这些可鉯付掉很多银行为此为他们做出的保险。所以你可以看到这给人们提供了非常好的保障
在当时大萧条当中如果有这个的话，对人们的储蓄会有非常好的保证但是这个箫条延续了很长的时间，对于很多人的头脑里面来讲实际上觉得时间更长。因为在这之后二次大战来了就变成了一个非自愿型的情况，所以我们就接受了凯恩斯主义我们就开始允许有赤字的产生。在美国全国GDP大概有2%可以成为赤字等等峩们当时有非常大的、非常好的经济方面的恢复，但是人们的头脑里面还是因为他们受到这样子的创伤他们的父母告诉小孩子说，在1929年嘚时候就变成了在人们头脑中的标志人们一提到1929年就会说1492年或者1776年一样，你提到这两个年份大家都知道这两个年份发生了什么重要的倳情。那么就会影响到对于股票的影响是相当大的影响。
我是在1930年出生的时候我在这边完成了大学的教育。你计算一下1920年到1930年或者1929姩到1950年，或者从我出生到1951年大概有20多年的时间在那个时候，我们的国家只有140年的历史现在是231年的历史，这中间的变化是极大的而且昰让我们觉得非常的叹为观止的。
这中间有一段时间没有任何经济的成长也没有任何繁荣的现象，更不要谈到美国的经济现在有这么多夶的一些企业以及所有财富的累积的现象。花了这么多时间能够重新部署再恢复到市场上蓬勃的一些情况。如果我早生20年的话情况叒是不一样了。
那么你再想一下在过去的几个月之中，我们并不知道以后的结果会如何也就是像我们以前1930年代的时候，那个时候大家茬努力地工作也不知道是不是会得到繁荣的一些景象。美国的这些奇迹持续地在发生之中最有趣的一件事情就是下面一个我要讲的重點，其实我没有任何的投影片跟大家分享
在1954年刚开始的时候，股票的市场只有280点我记得1954年，为什么呢我觉得那个时候股票市场对我來讲是最棒的一年，结果道琼指数一开始开年是280点在年度结束的时候变成400点。那个时候涨到400点在1929年的时候我们记得那时是280点，但是280到400昰在1954年的时候这不是在1929年的奇迹重现吗？但是我们知道1954年等于是完全不同的国家了那个时候大家常常问到的一个问题是同样的，我们能够有这样的成就、到达这样的境界而且我们等于是又达到了一个更高峰了。
另外那时候也组织了银行委员会或者机构，他讲那个时候开始发生了特别的调查那个时候称呼叫做股票市场的研究，其实是讲我们还会不会开一个真正的市场这个委员会，那时候就是在做調查中心这中间有一个委员或者是成员。他是小布什总统的祖父当然那个时候他在讲，在1958年的时候道琼斯指数是405点他那个时候对美國在讲有没有任何的问题，于是那个时候他上台作政
美国在以前的一些情况，也许你们还不知道后来又有一本书出来了，是我爸爸在圖书馆里珍藏的一本书我那个时候在纽约做事，中间有20个人被传讯要上台作证那个时候是美联储的官员之一也是要上台作证，所以他昰一个非常重要的认证比尔·马丁先生在美联储做了好多年主席，而且要在开始讲解美联储到底在做些什么事情，等于那个时候他是最重偠的人物
我的老板那时候就叫我到纽约的公共图书馆去查一些信息，因为现在5分钟就可以找出来的一些资料那个时候我要到图书馆去找。我还记得我在书上的第545页找到了他要的一些信息还有他上面讲的一句话我还记得。为什么记得呢因为是我原来的老师，他也是我認识的世界上最聪明的我这一辈子最尊敬的一位教授。
他那个时候也等于是在银行或者是股票交易界里面的最棒的人而且在1949年的时候峩认识他之后，就等于改变了我的一辈子他是一个让人觉得非常不可思议的聪明的人。我还记得他也写了一句话他想说现在的股票市場是非常高的，但是看起来还是不够高其实还会更高。
我想那个时候美国的神话就开始发生道琼斯指数比如说礼拜五跌下去了，今天峩们看到道琼斯指数大概是24000点昨天礼拜五收市的时候是这样子。今天的市场每一块钱可以是100：1的指数你也不需要读华尔街日报，你也會看到这样子的一些情况这些情况是大家都知道的，你当然只要相信美国的奇迹是发生的但是这中间有了一段，也就是在1929年所谓的时期一直到1950年。我刚刚也讲了那中间从380到400点的跌涨的幅度
人们在那个时候，有的时候觉得已经失去信心了并没有看到市场的潜在能力。后来我们美国的势头是不可挡的而且这都是有事实，这是有颠覆性的一些结果
您讲到了最极度的一些情况都有可能发生，我们曾经講过美国已经接受过考验就是在大萧条的时候。但是在最后你绝对不要在美国身上下错赌注，美国是非常强壮的
这就是我今天对大镓发表的意见，从刚刚我们最开始1789年到美国的南北战争到后来的经济大萧条，现在我必须要告诉大家刚刚要出来的一句话请你们不要錯过了美国。当然我们现在不是完美的境界可是我必须要讲，我们现在是一个更好的国家而且是一个从1789年到现在是更具财富力、更有價值、更有财富的国家。而且应该是如此而且未来也会如此。
对于大家来讲我们现在走的这个方向肯定是对的，很有趣的我们这么說，在1776年的时候那个时候我们刚立国，讲到我们每一个人生下来就是平等的所以也有更多人民的权利等等。在14年之后在1790年其实我们嘚国家在接受美国宪法成立之后，真正成立了或者组织好了，我们又找到15%的人口是黑奴我们也开始进行了更大的斗争，所以整个世界仩自己能够验证所有发生的一些事情人们都是生来平等的。
我想世界上没有任何一个人能够放弃自由而去追求其他的东西你讲到15%在1790年峩们要解放黑奴的意向就发生了，我们也发生了非常长的时间才部分或慢慢、逐渐地修整了当时美国的一些问题
后来我们再讲到了在16岁鉯上的男性，我们那个时候也开始朝着正确的方式来进行推进除此之外，我们再讲到1776年曾经在讲的我们人与生俱来都是平等的这句话，而且每个人都有追求自由的权利等等
我想这就是自由、自我循证得出来的结果，50%的人口其实都享受到这个国家最公平的待遇花了131年，从131年之前到现在231年之后我们的女性才真正得到了解放我们也可以投票，能够投给我们现在的女性这是更让人觉得精彩的时机。另外還有等17号修正案也花了61年之多，直到女性可以在我们的最高法院里面加入大法官的席位随后是9位男性，后来到61年之后终于有了第一位奻性的大法官有第一位被指派为美国最高法院大法官的。您可以这么说这中间在渠道以及在人口的输送上有一些问题，大概有10%律师不昰男的是女的，有这样的状况但是花了61年，61年是够长了花了这么多年才在这么多人中间选出来30多个男性大法官，最后选了一些女性嘚大法官
再讲到真的花了非常长的时期，当然还未彻底解决可是有意义的结果还是在发生之中了，我们现在的社会也是比以前更好、哽优良的我们现在的社会绝对是比以前更好的。
在比较我们刚刚讲的在1789年到现在来进行比较我讲这个也讲了好多次了。还有卡特总统、福特总统这是在1976年时候的两位总统。那个时候的时机并不是那么的理想而当时也不是一个好的时机、年代，就是对于一个女性来讲
在那个时候，在当时有很好的潜在的机会也就是说在从1776年到现在200年是不是有我们自己制造出来这样的情形，让所有人的确能够生来平等我当时是相信这样的，我们觉得如果通过了对所有从数字上面进行比较的就是从1976年写到的《独立宣言》到现在为止，这个《独立宣訁》本身是非常能够激发人们的宣言和文件
我们还有很长的路要走，但是我们不要在美国上面、对美国人上面把赌注下错我们现在来看一个更广泛的题目，而这个题目是我不知道的东西我不知道，也许我会有一定的偏见我也不觉得任何人知道，就是这个市场明天会怎么样下个礼拜怎么样，下个月怎么样明年怎么样。我也知道美国人在长期的时间内一直是勇往直前的但是我不知道，就是说2001年的9朤10号的时候怎么样我们也就像现在的时候不知道有一个新的病毒，任何事情都有可能发生就是从这个市场来讲。
如果说你要打赌做空媄国你就应该非常小心。因为你要在这方面下注的时候要非常注意因为市场可能做任何事情，就是在1987年10月份那一天市场就下降了21%。茬14年的时候干脆关闭了市场关闭了几个月。在“911”之后当时市场关闭了4天然后又开放了，但是没有人知道会发生什么就是不知道第②天会发生什么。
你要想在对美国下注的时候我是相信美国的。从我11岁买第一支股票到现在我一直是相信美国。中间在美国财富的增長上面我是抓住了，但是并不是每一天这个市场都是往我想要的方向发展的我希望做的，就是根据现在的情况我也觉得这个是有趣嘚。
你要看到在2015年6月17号就是几年之前，你可以看到当时叫做Sam
Nunn这是我崇拜的人之一，他是非常棒的爱国者是非常棒的参议院。他做的笁作没有受到人们的赞赏但是一直坚持在做。他做了一个核方面的提议他创立了这个倡议。他要建立一个机构他们的努力就是要减尐核化学业方面灾难的发生。如果事实可能是事故性或者其他类型的灾难对它们怎么进行防止，这样可以防止数以百万计美国人的死亡
他是这个倡议共同发起人之一，但是他是这个组织的灵魂但是在这之后，他一直在担心这种大的流行瘟疫就类似像核灾难一样，多尐年来他一直担心这样的事情会出现什么样的情形。就包括一些大的瘟疫比如说就像发恐怖信、发化学物品威胁信，像911之后发的那些恐怖信当时他做了讲演，他当时讲到了大的瘟疫的风险大家都可以看到他的讲话。
我们在过去两个月之内对这个大瘟疫的情况有了更罙入的了解很难想象这种事情会发生。 但是我们也会有过这样子的体验就像目前的疫情发展的情况，很难把这个东西结合到我们的想法里面去这些人会不会借钱在这个时候做投资，我们伯克希尔当时的时候总是要做最坏的准备在最坏的情况下是什么样。如果一件事凊可能是不对但是也有可能很多件事情同时会出错。就像现在人们学到的时候也许我早些时候念书的时候，在我五六年级的时候如果说有多少数字乘0的话，不管是什么数乘以0最后结果都是0。如果这个时候借钱进行投资的话不能说在这种情况下是合情合理的。
在2019年10朤份的时候有一个很大的300页的报告出来了，这是约翰霍普金斯大学它是美国最受尊敬的大学之一。NTI就是这方面关于核倡议的开始他們这边出来了这样一个报告来进行估计，就是要让全国应该做好对于大的流行瘟疫的准备应对工作在11月的时候，Sam共三个人做出了三个报告大概是去年11月给我的，给我的时候做出了这样的估计300页报告一开始的开头，就是生物方面的威胁不管哪一类在任何国家都可能对铨球的卫生、对全球的健康和全球的经济产生影响、产生危险。
如果估计一下我们在中间如何做好应对呢把所有都放在一起的话，是不昰所有的国家都能准备的很好呢美国算是准备的比较好的。经济学家和约翰霍普金斯以及像Sam这样子的他们都是非常杰出的人他们都有莋出这样的报告。
Sam和其他的人在2019年10月24号进行解释他们所做的研究比尔盖茨也在上面发表了讲话，他那边看的人就多的多了但是他讲的吔是同样的事，就是你可能在出其不意、突如其来的时候会发生这样子的灾难不管怎么样，在宇宙存在过程中这种事情一定会发生的呮是不知道会发生什么。
具体从我来讲我觉得美国现在的资源还没有全部枯竭，在长期的情况下还会生成好的结果尤其是从这些股本來讲。他们短期内不一定有很好的时候但是我们现在的30年国库券也只有1%的收益率，而且这个收益还要交税我们的通胀率也只有2%，在这種情况下我们的股本是不是比国库券收益更好或者比把钱藏在自己的床垫子下会不会有更好的选择。只要你投资存在投资不是赌博，昰正经八百的投资可以说是购买这种股票投资。非常有趣的是股票能够提供的我们觉得股票只是商业活动的一部分，这是小的一部分
但是从1789年开始到现在，一直是存了一小部分钱当时用这个储蓄的钱，可能买了一个很小的一小块自己的私有产权、产地也许是个房孓，然后可能是租给别人了这样我们是不是会有美国致富的传奇？他们是不是都能够成功而且得到很好的回报。当时每一个人有这个儲蓄你会做哪个选择呢？每个人可以有不同的选择那个时候国库券就开始发行，但是当时的收益也是有限的可能有5%到10%，但是不可能買没有利率的国库券或者债券如果别人卖给的股票收益高于国库券，但是有的风险所以人们对于股票、国库券的态度是什么呢？因为鋶通性是非常高的每一分钟都可以变现的，这个是很重要的
但是你要想到现在这一块是不是有流通性？可能有一点傻但是在1949年是这樣，因为股票只是商业活动的一部分当时不管哪种情况下国库券都很流行，也许你买了一个小农庄这个小农庄开始进行经营，也许是160渶亩然后你又买了一定数量的股票。隔壁的农庄也有160英亩的农庄跟你差不多的，而且土壤的质量也差不多所以这两个比较下来都是差不多的。
在隔壁的一家农庄是一个很奇怪的人因为每一天这一个农民就说你把你的农场卖给我，不然的话我把你的买过来而且你要哆少钱，你告诉我就是了这是一个很让人觉得烦燥的邻居，是不是当时如果你在隔壁有这样邻居的话，可能在邻居的选择上面来讲没囿任何的选择可能一直都有。但是你在讲股票的话星期一的早上有人跟你讲我买你100股，或者用样的价钱跟你买100股在每一个礼拜的五忝都这么做。你可以试想如果今天这位农民当你买了农庄的时候，你会看的就是今年收成如何然后你付了多少钱买了一英亩的地，还囿这些农作物到底能够收成多少有的时候好年度的价格会多少，坏年度谷物的价格是多少你用这些比喻讲到潜在的农庄、隔壁的农庄吔买了。有的时候高或低的数字可以在任何的地方发生。
你必须要做的事情是记住一件事隔壁农庄是在服务你，并不是在命令你要做什么因为你今天买了这个农庄，这个农庄有潜力你才买了并不需要听他讲任何的话。不管是卡内基先生还是洛克菲勒先生他们今天這么有钱不是听别人讲了什么话才有钱。你今天已经入行了今天买股票也是如此，等于是你有优势的情况因为你的邻居现在也不听你講，但是他每天都在这里骚扰你所以他每天都在讲多少钱，他等于是在给你报告或者用多少钱买你的，或者要卖给你的农庄的价钱 吔许他给你的价钱非常低，或者买的价钱非常低但是你不见得要卖给他，所以你要了解这样的定位在买卖股票的时候也有这样的优势。有些人呼叫说我今天的价格是多少也许他给你的价钱非常低，或者他买的价钱非常低但是不见得要卖给他，所以你要有这样的定位要了解当时的一些状况。
在买卖股票的时候也有这样子的一些优势。有些人大声呼叫我今天的价格有多少也在今天大疫情发生之前哏现在的价格是完全不一样。没有人你非得卖你的股票如果说你觉得投资的公司业务是喜欢的，而且觉得他们做的是非常好的比如说伯克希尔公司。股票有它自己相应的一些优势你可以在美国进行这样子的投资。除非你要有自己独特的想法你自己决定我要越界做其怹的一些事情。比如说有些人老是只投资一种股票当然有几只股票是这样子，但是我觉得在分散投资的一些情况是比较好的如果你已經这么做了，我自己本身也这么做了我也有所成就了。比如说100：1的情况或者怎么样的一些情况是否会增加。或者在一段时间美国顺風的一些情况是非常好的，美国现有的一些趋势当然这中间也会有一些颠覆的状况，但是你要知道您自己的定位在哪里当然这中间有┅些破坏的情况，或者发生了一些准确的情况您现在要用这种杠杆的方式来进行思考。
或者今天有一个邻居讲我今天买了160每英亩后天講180每英亩或2000块钱，2000块钱/英亩在你做了评估之后你再计算一下我今天收的谷物是不是值得卖这么多钱？这就是你必须要做的一件事情这昰一件非常重要的想法。你必须要在心理上有正确的思维、正确的方法在股票的市场也是如此。我可以告诉你如果你曾经在美国支持這样的做法，支持了十来年我的观点就是这中间在股票上持有的利益，绝对是比国库券或者债券都好的这中间有极大的资金，大家愿意付的
再相反地来看，有些人会希望去购买你某些东西在事实上来讲不是每一个人都可以提交更棒的、更惊讶的让人觉得满意的结果。但是业务提交出来的一些结果也就是你觉得比你隔壁的人更聪明做出来的结果，这就是业务能够得到收益的一些情况我想你不要走錯了路。我的业务、我的公司和我的观点都是跨各个行业的你可以开始投标普500指标基金，如果说其他行业也了解的话也是可以进行投資的。一般最好的销售人员都很会讲话就是因为他们会讲话，才能够卖你更好的东西当然这是人类的一些特点。所以像律师和更多的┅些证人他们要在作证的时候已经在讲如果你今天要上台作证的时候，他们也希望今天不管讲的是真或者是假大家都能够相信。
您现茬在开始处理以及面临的问题是最基本的我现在就会下注在美国，觉得美国以及伯克希尔现在进行的状况也许现在伯克希尔的工作方式跟其他美国企业是不一样的，我们买的话就是买整个企业我们常常这么做。
我要强调一件事我要给你一个所谓纯粹我自己得到的数芓，还有第一个季度得到的活动的结果我们现在常常会选择一些了解的业务才进行购买，我们跟标普500是很类似的当然购买的时候都是買全部的产业。不见得我们可以找到好的业务不见得能够买到觉得非常好的业务，因为他们也不见得是要销售的如果能够买到部分的股权，我们也可以这么做比如说6%、7%、8%的股权，不管到底这中间是合作的关系或者买到股权我们都是可以接受的。
我们这么做的话就等于有了这些机会，在股权拥有上面得到了最好的时机我现在要告诉大家，希望能够在美国上面下注相信美国。你觉得现在股票是一個好的时机我不知道在以后的几个月或者几年、几十年会有怎么样的结果，但是我希望大家都能够相信我刚刚的讲法就是能够跨行业戓者做全面性分布平衡的一些购买，而且要有乐观的观点、乐观的想法
我希望每一个人在买股票的时候，都能够有一种思维就是说你買的并不是股票，而是买到这个公司营业的一部分我有贝基·奎克的E-Mail，就是在我们现在的投影片上你有任何的问题现在希望由贝基·奎克对我进行发问的，都可以发E-Mail给他，也希望今天有足够的时间在正式的业务会议结束之后可以跟您介绍、跟您回答
现在看到的这张图爿就是我们第一个季度的结果，当然第一个季度对很多人来讲只有一个季度并没有代表任何的意义，当然要看明年季度的总收入是多少但是我不知道这中间的结果到底会如何。美国的经济现在是在一些关闭的趋势不管我们做一些什么。我不是说我们不会犯任何的错所以我现在不要再用任意的方式来猜测到底其他人会发生什么样的状况。当然目前伯克希尔公司目前出来的结果是这样子的在某一段时間之内这些数字可能还是会进行平衡的。
我们现在的运作收益是比以前要低得多结果后来又发生了大疫情，某一些业务现在可能在关闭嘚状况可能更严重。事实上我们的保险业务还有铁道公司，这是我们最大的铁道公司也发生了一些变化。原来他们的位置其实都昰挺理想的。而且有上涨的一些趋势某一些收入在上涨之后也都会在进行购买我们的固定资产。还有也提高了更多的现金流当然有些叧外的业务，也有下滑的趋势
我们也希望伯克希尔能够在保持更理想的状况，我们也希望自己的位置都是非常坚实的我们也希望能够姠大家确定的，也就是站在领导的位置我们也希望能够在适当地组织公司。当然这也需要大量的关注也许10年、15年，也许50年之后我们嘚家人，我们的一些其他的律师或者更多的人他们也都会安排到这些所有的一辈子能够享受到的利润，所以这些人要一直工作要把今後所有的都照顾好，我们是一个大家庭人很多。在中间所有人的命运他们都是与我们伯克希尔给他们做出的允诺，我们要照顾好他们不管是50年还是更长远的将来要照顾他。尤其是在管理别人钱的时候我们绝对不会冒这个险。
我们在这方面和查理·芒格，就是在1956年开始就合伙做了实际上等于我们用的是自己家庭的钱，后来几年之后查理也开始这样做投资我们两个人从来没有一个单独其他的机构和峩们一起投资，都是我们给别人做管理不光是对我们相信的人，我们给他管理他们的钱我们一直是这样的感觉。我们的工作能够把别囚对我们的信任完完全全能够为他们完成我们需要达到的目标不光在结构上面做一些最后的协议，还有任何其他有关投资、股票方面的結果都是按照大家能够满意的形式最后来做出这样的相关决定。
我们回来讲一下我们的现金以及国库券在今年3月31号当时所处的位置，峩们当时在这方面有1240多亿将近1250亿的余额在这边。我们现在对这些股票没有百分之百的拥有还拥有很多其他行业里面的公司。但是我们現在有上千亿的这些都是我们自己完全拥有的生意。剩下的可能其他的行业里面或者公司里面，我们可能拥有他们40%等等这方面在现金上没有什么。
但是对于这些公司我们没有什么现金上的允诺。但是现在我们一直是保持很高的现金包括从“911”之后，那几天市场关閉我们也是有很多的现金准备。从今年1月份大家都没有想到会有大疫情的暴发大家一直处于这样的市场。大家已经知道在《欲望号街車》还有其他津津乐道的电影里面，这里面的女主角说要依赖陌生人对他的善意在这里面我们会发生这样的情况，这个钱可能会停止為这些钱的来源或者创造出来的价值或者创造利润包括在2008年、2009年的时候就是没有创造出这样的价值来。在一两天之内就是在3月23号之前┅两天，我们当时是离的非常近了但是也问了美联储下一步做什么，当时这些钱投资比较好的公司等于被市场上冻结出去全国各地公司都在看怎么在股份上面提高最高的股本收益率，或者是包括银行或其他的他们希望通过这个情况使负债的比例上升，使负债增加这吔就是过去发生的情况，尤其是在股本市场上面
所以这些人马上建立更多的信用额度，大家会延期或增加信用额度华尔街对这些的吸收能力也正在发生，比如所流通变现的时候在3月的时候也会发生。到了这样的地步使得美联储已经注视到了市场发生的情况，就觉得怹们在那边要采取大的措施尤其美国国库券市场，这是所有市场里面最深的一个
当时有点管理混乱的情况，这个发生的时候我们国镓的各个地方的银行都注意到了这一点，而且觉得这个是有传染性的这样买的人就会质疑。当时我们就想完全冻结已经到了很接近的這一块。包括给大的公司提供信用额度的很多的公司Paul
Volcker对我来讲是很重要的，他是我们当时美联储的管理主席之一我当时和他的联系非瑺紧密，经常进行交流但是他去世之前写了一本书，叫做《坚持不懈》这个人写的是非常棒的，因为他是一个巨人也是一个非常和善的人。
现任的美联储主席将来可能也会被载入史诗因为在3月中旬就采取了行动，看上去2008年、2009年的教训他们的回应是非常大的行动。實际上允许在那个时候开始到现在让金融市场有目前的情况。3月份在市场完全被冻住的情况下在一个月之后最后因为美联储在3月23号采取的措施，变成了这些公司债务最高的从4月份开始有更高的一个数字，你可以看到各种各样的公司要进入这个市场把他们发布债券的仳例放的非常窄。
所以在这个时候在美联储就要加快速度采取措施，他们知道要造成的结果是什么你看一下美联储的资产负债表，他們会定期放出来所以你们看一下会很有意思，每星期四都会看到有关的数字可以看到在过去6到7个星期的他们的变化非常大。我们不知噵这个的后果是什么没有人会知道，没有人会确切地知道
我们虽然不知道后果，但是我们知道这些后果对我们来讲没有什么意义这個趋势在过去这么多年，并不是说美联储什么都没有做他们做了事。但是不管是他们做的是一些什么事情不管是什么样的代价，看欧洲市场的情况但是在3月下旬的时候，就看到的确美联储采取了这些利率方面的行动所以在伯克希尔也应该会顺势而行。
我们要想看的对目前的情况做好应对的准备，也就是说我们现在就留下将近1250亿的现金作为储备也就是说像我们刚才讲到的。
下一个表可以看到第一季度对于股本的债券和股本的购买还有国库券的购买。从市场价值来讲你可以看到从年初开始到现在，我们买了的加在一起有十几億的股票债券，推时也买了一些其他的国库券你可以看到大概有60亿，一季度加在一起是60亿
我还有一个其他的数字，一般情况下不一定給你们提出来但是我现在要想确保刚才讲到的股票投资的时候，我希望你们了解伯克希尔现在正在做什么就是说在4月份的时候，我们僦可以看到净卖出是有60亿股票也就是说我们知道股票市场会下降，收益会下降有可能会改变既定目标的价格，所以我如果发生了一个錯误就是说在其他的公司进行估价的时候，在我们买这些股票的时候我们怎么来衡量当时下降的可能性，以及我们在投资的时候尤其是在航空业、航空公司方面的时候，当时四大航空公司如果能够预测到现在的情况当然我们并不是那么百分之百里做，但是至少是付叻70亿到80亿之间在航空业我们觉得发出这么多的红利，我们感觉是不错的或者当时发的利润给了差不多10亿的红利发出来。
我们觉得虽然昰在长期的时间里面是有浮动但是这个数字发出去，也就是说并不是因为我们在纽约的交易市场上面买了所有的航空公司我们在那边鉯前可能只能买到他们的10%，但是我们在对待的时候是把他们看成我们自己同样在经营的行业一样来对待。这样看起来并不是说有任何人嘚错误因为这四家航空公司的CEO都很棒。但是我们当时买了这些公司的股票都是当时公司经营良好。
当然航空业是非常具有挑战性的困難的行业所以有的人在那边并不是很开心的，作为这些公司的CEO并不是开心、容易的工作尤其是在目前的情况之下。现在大家都被告知鈈要再飞行、不要再旅行但是航空公司的行业，也许我这方面是错的我希望我错。但是我觉得会有一个改变是非常巨大至少有这样孓的变化，这四大公司会借很多的钱大概平均至少要借100到120亿，将来自己的利润要付出来才可以
有的时候他们还要再卖，或者是回购自巳的一些股票等等这中间都会影响到上下起伏的一些趋势。我不知道两三年之后是不是还有像现在我们能够飞行的人数是一样的比如說去年的情况，飞行的旅客数还是很高的但是现在的未来对我来讲还是模糊不清的。今天所有的业务到底以后会发展成什么样的趋势峩们还是不知晓的，特别是在所谓的旅游或者航空以及游船、油轮行业里面，但是航空公司受到的影响巨大如果恢复了70%或者恢复到80%，這些飞机不会就这样消失了因为现在有许多的飞机都停靠在机坪之前，两个月之前跟现在是无与伦比的
世界在进行重大的改变，对航涳公司来讲也是如此我现在祝福他们，因为我们也拥有这些航空公司的股票今天如果再进行购买，风险也是会更大的我们是持股者，如果说今天的股票降落了20%、30%或40%所以我们不觉得对它还没有信任，但是从航空公司整体来讲会发生怎么样的变化这是我们比较关注的，我们并没有百分之百持有这些公司所有的股票但是对我们还是会有影响的。
贝基·奎克：现在已经有25000人提出了问题有很多股东要提絀问题。第一个问题我了解你说的话，伯克希尔把四个航空公司念一下是哪个公司？
沃伦·巴菲特：我一般不会这么讲这些是需要解释的，要求我们做的解释就是我们不会感到失望因为他们在当时的商业进行的业务，和他们上面的领导人都很棒但是我们的想法是㈣大美国公司是美国航空、达美、联航、西南航空公司。他们大概占有了美国旅客飞行里面的80%除了西南航空之外，其他航空公司也有国際航线但是现在由于疫情，四大航空公司啊所面临的情况有很大的变化现在我不知道美国人是不是会改变生活习惯，在很长一段期间の内是否会改变或者是半关闭的情况，从经济上来讲我也不知道将来的趋势人们会怎么做。
谁知道最后出现什么情况呢但是有一定楿应的行业，比如说像航空公司这样的行业在中间受到的损失尤其巨大而且他们有的时候发生的疫情情况，可能会对他们没有办法由他們控制的情况下要关闭他们很大的一部分业务。
我们买其他航空公司的股票但是现在主要是买了这四大。是七八十亿的钱我们当时投进去，现在想要拿出来这是我的错，但是总会有这方面问题的因为方面有比较低的可能性，但是还是有可能发生就是发生在航空業里面了，所以我要做出这样的决定
贝基·奎克：你刚才说到的，所以你在里面都持有他们的股票是吧？
贝基·奎克：所以我们会卖
沃伦·巴菲特：是的。我们卖这个股票的时候经常是我们全部的股票，并不是说在一个公司里面还持有一部分还是怎么样我们要卖僦全部卖掉。不是说本来拥有100%的话现在减到只持有90%或80%，我们不要这样做我们要改变主意的话是要全部卖出的。
如果我们想法改变的话我们不会说在中间一半一半的做。我们就会一下进行到底卖的时候可能比入价、收购价低很多，但是航空公司股票是以大额交易进行嘚所以我们把整个卖掉了。
贝基·奎克：下一个问题来自于加拿大的多伦多。他说你现在建议他们要买但是你自己却留了这么多的現金，实际上并没有自己想买那么多吧尽管你建议投资者现在是购买的时机。 沃伦·巴菲特：我当时说的时候，因为现在有一些情况很难發生的而且我也希望不发生，但是并不表明不发生比如从保险业来讲，我们是在这个国家飓风来的时候我们也不知道在这方面有最夶的地震发生。我不能说为自己准备某一类的问题我们要做好的准备是可能造成了某些情况发生的一连串的事件，我们要为其做准备茬房利美和房贷美在做的时候，在9月份的时候有做过政策上的改变当时就破了记录。
还有一些其他的我们当是是按照最坏的角度，防圵从问题最坏情况下出发的所以我们看这个的时候并不认为是大的问题，并不认为今天、明天或下个礼拜、下个月就要去买股票这个昰各自的情况。但是我觉得现在是购入的好时期因为在相当长的情况下，要为自己不管是在财务还是在心理上都要准备好对付疫情的长期准备现在不会说你在买的时候是最低价，也不会别人替你想好是什么时候买但是你自己要准备好，可能股票跌了50%的时候是不是准备恏可以买了呢也许在一年前、两年前我们的年度报告里面，就是最近的报告之前在伯克希尔历史上我们曾经有过三次自己的股票下降叻50%以上的价值。在伯克希尔三次发生的时候并不是公司出了错你看一下股票的价格是不是当时要采取行动了是不是应该卖了等等，或者囿其他的事情在进行
你的心理素质要在适当的定点，有些人是非常谨慎有些人非常愚蠢，这都是希望马上出击对于我们来说现在的變动是极大的，有一些事情我要在感觉到的我想查理是感觉到了。有些人是可以控制自己心理上的变数有些人不见得。如果你可以控淛自己心理变数的话就可以来进行购买你必须做任何事情都是根据你自己了解的，而且是行动我对你们的建议，就是说您自己的位置、您的定位不管是在今天，或者今天是不是就是购买股票的最好时机二十年、三十年之后或者两年之后这个股票到底值多少，我是没囿办法预测的或者你今天听完了礼拜一就买了，或者礼拜一市场又变化了也不一定。
贝基·奎克：您刚刚讲4月大概有3000多亿是在股本上媔到底是做了一些什么？
沃伦·巴菲特：我不太记得，要跟你讲实话。要允许我再看一下这些数字是伯克希尔提交出来的一些数字，是專门在处理股票的两位经理人在做的我们刚刚讲到了4630亿的话，其实并不是很多因为我们的公司里面进行交易的数字还有更大的一些情況，我们愿意做某些事情而且也愿意再从事一些更大的事物。礼拜一早上或者你再讲到比如说有300亿、400亿的活动，这都是我们常常可以莋的事情但是不代表我想做，这个事情就发生了因为市场上是不是可以吃得下这样的东西，要花好多的时间要好几个月才能让我们開始对航空公司进行投资。而且航空公司的变化也不是一天就会发生的。我刚刚讲的4630亿其实并不是一个多大的数字，而是我们想到的這中间做了一些研究得到的结果
贝基·奎克：在上次的经济危机的时候，那个时候你有买了8个不同的一些股票这些所有的结果，或者伱对于这8个股票都有极大的信心得到了更大的价值我们现在的利息特别的低，而且在某一些的基金也是非常的低在过去的两个月之中，为什么您对于投资并没有做出任何的举动呢
沃伦·巴菲特：因为我没有看到有趣的吸引人的股票，因为美联储做了一个非常重要的决筞而且是做的非常快速的，这是他们应该做的事情但是很多的一些公司也许更需要显，他们可能会更早地做这些财务上的处理所以茬过去的5个礼拜之内，这些财务上的变化是非常非常巨大的有些很大的公司，他们也开始进行巨大的借款而且是好多次都发生了。伯克希尔当然不需要更多的钱当然有的时候借钱也不是坏事。
有些在边缘型的一些公司或者他们赚的钱比较利润少的，他们也许没有任哬短缺的现象就是在他们的基金上来讲。如果他们利润不够我们是不会投资的。为什么我们没有投资的因为我们没有找到吸引人的公司，也许在不久的将来会改变在2008年、2009年的时候，那个时候我们投资了8家公司并不是说我们故意要告诉大家我们做了一些什么事。我們之所以进行投资因为那个时候我们觉得在投资这家公司，在市场上来讲是一个非常好的抉择而且在竞争力来讲，我们觉得是非常好嘚举措也花了我们大概4到5个月才做到这样的结果，当然那个时候的时机还是不够理想的可是那个时候时机不够理想的情况之下，还是找到了这几家理想的投资
市场的一些股本就是这样子的，有的时候是短期的时间比如当现在病毒发生了，大家开始紧张大家开始觉嘚有一些变化。这种变化当美联储开始又进行降息的时候大家又开始紧张。我并不知道以后会发生什么样的情形而且没有任何人会知噵。这中间有一些不同的情景有可能在这段疫情之后会发生不同的一些变化，所以怎么样的情景会有怎么样的结果现在是没有人知道嘚。格雷格·阿贝尔的想法是什么？
格雷格·阿贝尔：您刚刚的点评讲到了美联储的警告在利息开始发生变化的时候，我们也都注意到叻并不是说他的一些变化而是说我们要不要采取行动。人们在这些时间看到资产负债表决定要做些什么但是事实上来讲这些公司并不見得是我们有兴趣、是吸引我们的公司。特别是在2月23号之后伯克希尔的能源公司就是一个非常重要的结果。我们那个时候在能源公司也投资了大概40亿那个时候还有好多短期的责任还没有到期的情况下，我们也增加了资金的情况我们那个时候在资金的部署是有必要的，所以那个时候对于太平洋地区还有对于伯克希尔的股票公司持股人来讲都是非常有理想的，而且是吸引人的现在的时期是借钱的大好時光，不见得每个人都愿意去借钱的可是对于美国国家来讲，这个时候是借钱最好的时机
对于伯克希尔来讲，不见得是我们要做的时機但是对于很多人来讲，现在是借钱的大好时机我们的钱是要用在刀口上。
贝基·奎克：我们现在有了不同的伯克希尔资产负债表囿些人开始兑现他们现在有的一些情况，所以他们在兑现现在已经在大疫情中进行了不同的流转的情况伯克希尔是怎么样的情况？
沃伦·巴菲特：我们现在也开始发了一些资金给了某一些需要的公司。当然我们不可能说无限制地开始资助这些公司现在的这些变化是非瑺大的，是比一年之前或者比六个月之前有极大的变化比如说我们刚刚讲的航空公司，基本上就把钱给抽出来了因为现在亏损大了。泹是如果已经组成了这个公司这个公司如果没有希望的话，我们不会继续再投资的比如说公司在1965年的时候也投资在纺织业，之后就发覺买的并不是极好的决定所以后来就想卖掉他们。我们现在的公司并不是在拯救公司所以在拯救公司花了太多钱的状况之下，我们是鈈会这么做的
在增加我们市场上的一些份额上面来讲，也许会发生公司也许不见得随时都是需要钱，但是市场的份额是我们比较关注嘚格雷格·阿贝尔，要不要补充一下？
格雷格·阿贝尔：我们现在在看不同的拥有持有的公司，以及现在的一些疫情今天的新冠病毒嘚状况，我们最先关注到的就是管理上面和员工的去留等等我们要确定员工在业务的情况下都是安全的，能够持续在进行运作之后我們再继续观察我们客户在这个周期之中有怎样的变化，还有在这个业务情况之下他们的需求是什么
我们也提供了更多的一些公司上面的調整，能够满足现有的需求对于我们客户的需求有效的是我们在处理客户的转变之外，也就是能够提供更多的需求上面的满足也给了怹们一些紧急的需求上的资金，还有我们也在更持续稳定的管理以及支持现在需求的一些需要
沃伦·巴菲特：伯克希尔公司拥有许多可鉯比较资金、现金的业务，就像格雷格·阿贝尔之前讲的。我们伯克希尔的能源公司有长期的资金准备，所以我们有非常多的资金明天我們要做一些什么也都可以要达到我们要做的目标。很多的人比如说要兑现原有的资产或者是卖一些股票。但是我们的这些业务里面现茬目前并不是有这样的需求，这就是很多的业务当然本身的条件就是必须要这样做的但是伯克希尔，绝对不会达到借钱过日的日子
我們能够看到的一些事实，就是某些事情并不是特别的奇怪或者是非常让我们觉得惊讶的。我们把这些有可能的情景、有可能发生的情景嘟能够先讲出来再进行理解，了解我们现在的定位如何我简单来讲，我们并不是需要很多很多需要有1300万、1400万或1500万，但是如果需要的話我们也是有的。我们不买这些报社或者报纸公司或者是一些其他的商业机构，这是我们的习惯基本上来讲，我们希望自己的定位昰能够想做什么就做什么当然不见得所有的事情都会在我们的理想之中发生。
1929年可以说是一个比较例外的一年，等待到了1955年或者是在1954姩底的我们才发觉任何的事情都会发生，所以我们一直在准备就绪之中当然价格如果是吸引人的话，中间有一段时间如果是美联储提出了降息的情况，有时候有很打电话给我们这些公司在打电话来的话，在美联储数字降低了之后我想我们也不需要买这些公司，因為这些公司不见得是多好的而且我们可以在其他地方进行借贷。
贝基·奎克：伯克希尔的公司里面大概有39万名的公司成员哪一些运作嘚公司没有被影响到，或者疫情影响到了能够持续雇佣这些人吗？
沃伦·巴菲特：这些报纸资助了不同的行业有几个行业相当有可能，他们的雇员会减少但是不会很多。我一边想一边说吧。听上去是有一些商业行业有一些休闲行业可能会发生巨大变化。我没有觉嘚我们自己的雇员五年之后伯克希尔会雇佣相当多的人。但是病毒可能会有更大的增长或者对制造业有更多的影响。
格雷格·阿贝尔：我们现在正在疫情中间我们这些的行业要做出调整，有些已经被我们调整的更厉害如果看一下我们伯克希尔能源公司，就可以看到鼡电的消耗量是降低了10%实际上对我们的生意没有非常大的影响。但是从长期来讲我们在业务有增长的。即便在危机时间但是对我们這些行业的影响是不大。但是对于零售业现在这些商店都关门了，比如糖果、珠宝业等等这方面我们应该根据环境做相应的调整，尤其是在就业方面
将来我们的商店还会重新开门，还会雇更多的员工回来在长期来讲，我们觉得在将来伯克希尔的雇员相比现在有很大嘚增长作为一个整体来讲，我们还是会增长的
沃伦·巴菲特：因为巧克力糖从1972年开始了，我们非常喜欢他们我自己就喜欢糖，我自巳的花生糖就在这儿就是他们的牌子。我今天不要和格雷格·阿贝尔分享这个糖，要全部自己拿回家。已经过了我们的复活节，一般复活節期间是卖巧克力大的售卖期我们现在已经过了，现在已经到了售卖的后期了过了很久了。实际上我们这一部分是关闭了而且现在夶的商业中心有220个，不光是糖果店还有家具店都关门了，巧克力就停顿了它本身就是一个季节性的产品，我们有很多季节性的员工尤其是在圣诞节期间。
但是我们有很多的复活节的糖果复活节的糖果是特殊制作的，所以这方面卖不出去就没有办法运出去也不能把咜送到商店里面去卖，这些都是正在进行的情况格雷格·阿贝尔做了很多这方面的工作，还有下面很多经理在做这些事情来回应这些问题。我们会在将来会超过39.5万以上的员工，将来会雇的更多了
贝基·奎克：来自于长期股票持有者的提问，以前参加过年会在4月17号查理講到，伯克希尔拥有的一些小公司在疫情过后不会重新开你能不能进到哪些公司会在伯克希尔麾下的公司受到影响呢？
沃伦·巴菲特：峩们伯克希尔下面有97个不同的商业组织是不是这样呢？
格雷格·阿贝尔：对97个。
沃伦·巴菲特：我们以前在注视这些方面的经营可能在过去两三个月发生的事情在以后会加剧，可能会一些行业进一步衰退这些顾客有其他的消费习惯，不再使用他们了不再使用他们嘚产品了，现在有很多情况在零售业发生了以前就有过这样的问题，现在他们的问题更大比如说现在在报纸行业的问题，实际上增加叻在报业更多的投资帮助他们偿还债务。但是现在的报业在疫情之前广告、销售量、发行量都在下降在这之后的疫情就加剧了这个情況，是更为严重尤其是在汽车行业里面也是一样，因为现在对汽车行业的影响汽车行业的汽车商也不会在报纸上做广告了，之前这个凊况就在发生只不过现在这个情况是加强了、严重了。
下面的这些行业已经跟我们做过建议了在一些行业会做这些方面的变化。但是這些都是小的行业、小的商业组织我们主要的行业、主要的公司，我不能想到会有非常大的变化或者关闭说在疫情后面保持关闭、不會开，我不觉得是这样的但是因为疫情改变了整个世界，都会看到这些变化比方说如果你现在是一个商业中心老板的话，下面的租户現在不愿意付租金给你了如果你现在说给商业中心的供货商，你的情况也会有很大的改变很多人在中间受到了影响，有的人在工作是茬家里面远程工作了在家工作的也许在今后两年还可以继续做，也可以调整适应新的工作方式
格雷格·阿贝尔：刚才讲到我们这边有97镓不同的公司，我们有一个食品服务业是卖设备给餐馆还有几个行业，本身在城市的业务非常好的时候他们就有受到挑战。经济发生叻现在的危机是由于疫情的情况下会有这方面的问题当然餐馆的机械生意会受到影响，但是其他几个行业会受到正面影响所以我们要整体来看，整体要考虑这些问题
贝基·奎克：来自于费城提问，你们长期的政策伯克希尔不会对无底洞的地方进行投资，芒格之前说茬疫情之后、封城结束之后伯克希尔下面的小公司是不是就不再重新开放自己的业务。那这个是不是影响到伯克希尔真个长期的政策
沃伦·巴菲特：因为我们伯克希尔的长期政策会是30年以上的，你可以看到在我们的年度报告里面有讲过不同的公司有各自的运营。这样嘚前景是不是在疫情情况下将来还会亏损那我们就要来看。当然我们会把这个公司卖给其他人不管怎么样不会保持一个新的公司，这鈈是一个新的政策没有什么改变。你可以说我们对航空业就是这么做的某种程度上面，如果拥有所有航空公司的话现在对我们来讲會是一个非常困难的决定来持续坚持着运营的损失，来继续保持股票看他们能够坚持多久。
第二飞机可能太多了，如果制造业下降的話需求下降，航空公司的位置太多了在这种情况下要做决定的时候是根据自己的业务运营情况来决定，所以做出的经营性的决定是非瑺困难的我们的政府也是有了第一波对航空公司的补助，但是从航空公司来讲他们非常主动地在这方面融资。我是对这方面印象深刻但是其他的至少是两家航空公司增加了股本。对于债务的比例你说服他们，如果你想我们的业务继续进行的话当然需要政府的帮助。同时我们自己内部也要做出调整以适应运营资金的需要。当然这些公司的经营者是需要这样做的对于投资者是不是合情合理？我们偠拭目以待
贝基·奎克：请问格雷格·阿贝尔，由于这方面行业的业务放缓，你们现在在这方面怎么回应呢？
格雷格·阿贝尔：我们这個公司很大一部分是航空航天的，中间有两个受到了很大的影响当然国防工业还是非常好的，而且是非常强劲的
沃伦·巴菲特：但是伱要看一下其他的如果是大飞机，或者是地区性的小飞机那方面主要是可以看到别人对他们订购的飞机是更长期的，我们会不断地连续對这方面做出调整然后看一下也许是现在和波音公司会有每周一次的会，看一下他们生产的有多少订单、怎么回事我们为此做出相应嘚行动。一天、两天之前刚刚得到250亿资金一年之前他们当时先进的定位是很不错的，但是我也知道空客也有样的问题在上个星期也做絀这方面的评论。他们不知道将来如何我也不知道他们未来如何。我们肯定是有飞机的这些飞机是飞行，但是真正的问题是你们需要鈈需要这么多的飞机而且在需要他们的时候，这些飞机的制造和交付会影响到很多人的工作当然不光是影响到波音。
有这么一种情况说你的需求枯竭了，这样子就上升到整个的链条上面你就可以看到航空公司枯竭，最后制造飞机的时候也是这样子你可以看到由于波音不用这么多的飞机了，通用公司生产发动机也会受到影响而且美国在这方面非常强，比如波音大家知道是这个行业是重要的、非瑺大的出口商，而且关乎到很多的就业机会对我们来讲也是如此。我们祝福他们给他们提出良好祝愿，我们也给自己祝福但是还不昰在我们的控制范围之内的。
贝基·奎克：在2020年会因为现在很多人没有开车了是不是又给了他们不开车的信用额度呢？
沃伦·巴菲特：當然Geico现在是全美第二大的汽车保险公司，还有一些汽车保险公司也开始在在保单上面的改变减少了现在发生事件的情况，也是在现在發生之中的当然每个人还是想开车，只是开车的里程数更低了现在因为开车里程数的减低，我们还有更快速的一些项目能够节省今天嘚投保人的保费现在很多人已经给了两个月的折扣，或者更长的一些折扣我们是每个月在进行改变的，进行折扣的一些付给
除此之外，我们还有其他的竞争对手也就是在保险公司里面，还有保险委员会也在讨论这个问题我们会给今天的投保人更多的时间，如果他現在没有钱付的话会给他较长时间支付的期限，只要不取消保单如果是迟付的话也是一样的，可能要付迟付金比如在一些购物中心沒有付租金，可能也会有这样的情况但是这些对我们公司成本上的还到底有多少？还没有计算出来但是肯定在投保的开车人的话是有蔀分的影响，当然还有很多的一些变数我们已经在做了一些计算调整，我们到底要怎么样才能够回应目前减少开车的情况当然意外事件也减少的状况。
在我们的收到的保金之中在以后的一年，还有6个月就要再重新更新保单所以也是在明年的4月，我们也做了一个猜测嘚评估看看我们会得到怎样的结果。
贝基·奎克：可以让我们了解一下今天的大疫情对于保险公司的影响有很多的一些保险公司已经茬报告他们已经开始进行损失了。我们看到的赔钱的一些情况并没有那么严重我想今天再保人、再保公司跟这次的疫情，跟伯克希尔的承保情况有什么变化
沃伦·巴菲特：我想这中间可能还会有一些在进行投诉，或者在打官司的状况这些事情已经在发生了。以后的诉訟可能会非常的大诉讼的一些结果是非常大的成本开支。在汽车保险业也就是我们现在保险的比较大的一个部分，这些是需要再定义需要再理解的。在诉讼得出结果之后才能看到更明显的结果。我们在讲更多商业上平行上的灾害或者是风险有些人会在所谓发生变故的时候才要买的保单保险条约。但是在保单的语言上面来讲并没有保到业务在进行中断的时候，或者在发生变化时候的一些保险
但昰其他的一些保险政策，当然我不能够以偏概全的说法来告诉你都是一样的但是这中间可以争执的，以及涵盖的保区在业务耽误或中斷的时候也许会发生这种情况，疫情就是其中的情况之一
标准语言在我们的保单上讲，如果您在业务耽误了之后或者得到了您今天实際资产上面的损害才能够进行支付。当然你可以买更多的一些支付大疫情是否能够投保的这件事情，所以这个跟我们的汽车保险上面的┅些政策是不一样的我们也许会有理赔或诉讼的一些情况，但是我们的公司跟其他的公司也许是不太一样的或者在再投保的情况也许囿更多重的平行的保。但是业务的中断并不是包含在内的我们会讲这个事情并不是不太可能发生了，比如说通用汽车开始罢工也发生叻生意中断。
还有我们在法国也有一个公司对不起，我们讲到这个化学工厂邻居发生了火灾结果使我们工厂也遭受到损害。我们也卖汽车零件结果因为今天汽车行业罢工，汽车零件也波及了但是是不是也会有业务中断保险的损失呢？不会的所以现有的状况这中间徝得争议的部分还是很多的，这是毫无疑问的有些保险公司，我不会讲是哪一家保险公司他们会付给很多保单上面额外的费用。但是峩们已经保留在我们的历史记录上来讲我们还是在比较传统保守的方面进行保险业务。不会告诉经理人哪个数字今年必须一定要得到，他们会做自己的损失上面的评估他们建立自己的业务，还有把社会上的一些比如通货膨胀或者是一些其他的因素考虑在里头。伯克唏尔公司其实有的时候在做评估的时候还是非常正确的，我没有任何的疑惑
贝基·奎克：今天的伯克希尔以后是不是也有大疫情的保險呢？
沃伦·巴菲特：我想我们保的行业非常的多曾经有一天有人也会找我们必须要保一个什么险，这个险是大概有100亿的保险度的我們听起来要保100亿的资产，所以这种我们可能不会接受这样的保险但是我们会写一些保单，这些所谓大疫情的保单如果有人需要的话，峩们觉得价钱是对的我们也会承保的。如果是一个非常毫无限制的投保的可能我们不会给你写保单的，所以要跟投保付给保额的价值以及投保范围来决定。我们当然不希望你来比如说今天要故意放火来投保火险，我们是不能接受的一些不寻常的投保，不管范围有哆大或者金额有多大，这些就是我们宾之保险的范围比较可以的东西是不会做的。
有些人说我们今天保了这个险能够得到多大的理赔如果有这样的情况，我们是不会写这张保单的我们给了很多的公司在“911”之后进行了保单的承保，但是有很多公司会做无稽的承保峩们知道我们自己在做一些什么，当然有的时候会非常惊讶发生的一些问题比如“911”是前所不知的事情，也不知道为什么会发生这样子嘚问题如果说有正确价值的话，我们会愿意投保所谓大疫情保险的承保
贝基·奎克：请问格雷格·阿贝尔，我想标普500现在是不是很好嘚情况，能不能投资在现在市场下滑的阶段是不是比较好的？沃伦·巴菲特，有一些公司需要资金的时候，能够跟他们议价取得一些情况现在一些情况不见得是这么多的时机可以找得到的。伯克希
手术费用中包括麻醉费不同的囚工流产术价格会有一点儿差异，尤其是安全性较高的无痛人工流产如可视人工流产由于其安全性很高还避免了漏吸、子宫穿孔、人工鋶产综合症、人工流产不全等副作用，因此费用相对于其他的普通人工流产手术费用相对较高要去当地三甲医院进行手术哦，千万别去那些小诊所以免出现危险。
大家好我是Guide哥。上一篇关于IDEA插件推荐的文章：收到了很多小伙伴的好评时隔大半个月左右，第二弹IDEA插件总算来啦！
下面推荐的插件都是我觉得比较实用的不过你可鉯根据自己的需要，适当进行选择另外 IDEA 自带的很多插件如果没有用到的话都可以关掉，这样可以提高IDEA的运行速度
可以说是必备的一个IDEA插件，非常实用！
这个插件主要的功能有两个：
1. 自定义设置控制台输出颜色
我们可以在设置中进行相关的配置:
配置唍成之后的 log warn 的效果对比图如下：
使用各种鲜明的颜色来展示你的括号效果图如下。可以看出代码层级变得更加清晰了可以说非常实用伖好了！
真必备插件！可以帮助我们在保存文件的时候：
这个插件是支持可配置的，我的配置如下：
同样是一个必备的一个IDEA插件非常实鼡。我一般用它来生成简单的方法时序图方便我们阅读代码，特别是在代码的调用层级比较多的时候
使用方法很简单，选中方法名（紸意不要选类名）然后点击鼠标右键，选择 Sequence Diagram 选项即可！
配置完一些基本的选项比如调用深度之后我们点击ok即可！在上面这张图中我们巳经生成了调用方法之间的时序图。
时序图生成完成之后你可以选择导出为图片或者text文件，你还可以通过生成的时序图来定位到相关的玳码这对于我们阅读源码的时候尤其有帮助！
主要用来分析Maven项目的相关依赖，可以帮助我们解决Maven依赖冲突问题
说白了就是你的项目使鼡的2个jar包引用了同一个依赖h，并且h的版本还不一样,这个时候你的项目就存在两个不同版本的 h这时Maven会依据依赖路径最短优先原则，来决定使用哪个版本的Jar包而另一个无用的Jar包则未被使用，这就是所谓的依赖冲突
大部分情况下，依赖冲突可能并不会对系统造成什么异常洇为Maven始终选择了一个Jar包来使用。但是不排除在某些特定条件下，会出现类似找不到类的异常所以，只要存在依赖冲突在我看来，最恏还是解决掉不要给系统留下隐患。
EasyCode:一键帮你生成所需代码
更多内容可以查看这篇文章：
这个插件的作用主要是为了规范代码格式比如說项目中一行代码最长是多少、项目中有没有无用的引用等等非常实用！
一般情况下我们会在项目中配置 CheckStyle，并且自定义规则然后再配置一个Commit 的 Git 钩子，这样我们在Commit代码的时候就会跑一遍 CheckStyle看看项目代码的格式有问题不。
这个插件的作用主要是帮助我们定位问题示例如下：
我们使用一个自定义的规则，然后运行 CheckStyle 可以看到这个插件就帮我们找到有一个无用的 import。
SonarLint 帮助你发现代码的错误和漏洞就像是代码拼寫检查器一样，SonarLint 可以实时显示出代码的问题并提供清晰的修复指导，以便你提交代码之前就可以解决它们
之前没有推荐这个插件的原洇是觉得已经是人手必备的了。如果你要使用 Lombok 的话不光是要安装这个插件，你的项目也要引入相关的依赖
关于Lombok的使用，可以查看这篇攵章：
提供一个代码的微型地图，当你的类比较多的时候可以帮忙你快速定位到要去的位置这个插件在我们日常做普通开发的时候用處不大，不过在你阅读源码的时候还是很有用的，如下图所示：
Stream API 让你的代码更加优雅但是有一个缺点是代码更难阅读和理解，没关系这个插件应该可以帮助到你！
没有安装这个插件之前，我们使用IDEA提供的Commit功能提交代码是下面这样的：
使用了这个插件之后是下面这样的提供了一个commit信息模板的输入框：
完成之后的效果是这样的：
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leetcode editor :提供在线 Leetcode 刷题功能，比较方便我们刷题不过我试用之后发现有一些小 bug，个囚感觉还是直接在网站找题目刷来的痛快一些
谈谈我从滴滴离开后的职业选择 看你简历上写熟悉 AIDL，说一说oneway吧 耐人寻味的 8 幅Java技术图
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