【2018年股票私募收益率TOP10：最高152% 大禾資管旗下3只产品入围】股市低迷市场上以股票为投资策略的私募基金“活”得如何呢？挖贝网梳理发现去年在股票私募整体表现一般嘚大环境下，收益率处在前十的基金产品2018年收益率均在85%以上(挖贝网)

　　总结过去的2018年，A股被媒体冠以“熊冠全球”的称号1-12月，A股四大指数、、、分别下跌24.59%、25.31%、34.42%、28.65%

　　股市低迷，市场上以股票为投资策略的私募“活”得如何呢据私募排排网数据中心不完全统计，2018年1~12月份共有5488只成立时间满12个月且有记录的股票策略对冲基金产品纳入排名统计平均收益率跌幅较大，为-15.93%

　　5000多只基金产品中，有679只股票策畧产品实现正回报占比12.37%，其中收益实现翻倍的产品4只收益在50%以上的15只，收益在10%以上的有173只；另外还有多达4809只产品亏损，占比87.63%最大虧损幅度在-95%左右。

　　挖贝网梳理发现去年在股票私募整体表现一般的大环境下，收益率处在前十的基金产品2018年收益率均在85%以上

　　這其中，潮金投资旗下产品潮金产融1号2018年以超过152%的收益率位居榜首截止目前最新净值为3.57元。潮金产融1号成立于2016年7月截止目前回报率已經达到256.7%许，业绩表现远远跑赢了同类基金产品以及沪深300指数

　　华银创富2期、协捷资产-私募学院菁英324号、涨乐0号三只基金产品以去年121%、116%、107%的收益率位居榜单第2、第3、第4位，投资顾问分别为华银精治资产、协捷资产、泽铭投资

　　除了去年收益率翻倍的4只产品，剩余的6只基金中有3只均是出自大禾资管旗下同时投资经理都是胡鲁滨。

　　数据显示大禾资管旗下大禾投资-掘金1号、大禾投资-掘金5号、大禾投資-掘金6号去年的收益率分别为98%、97%、85%，分别位列榜单的第5、第6、第8名最新净值分别为4.16元、4.22元、1.96元。

　　据媒体报道大禾资管2018年曾一度成為年度私募冠军的大热门，主要是由于其在2017年押中了一只名为(000860)的“超级黑马牛股”

　　2017年四季度，大禾投资掘金5号大举买入972万股顺鑫农業截止2018年9月底，其还持有顺鑫农业2.24%股权位列其第五大流通。挖贝网从炒股软件了解到过去的一年时间里，A股上证指数下滑超过25%的背景下顺鑫农业股价逆势上涨超过80%以上。

　　专业人士提到大禾投资旗下除了掘金5号外，大禾投资掘金1号、6号、7号的走势也相差不大應该是采用复制策略。

　　附：2018年股票策略私募基金收益率TOP10(有备案)：

　　和讯基金消息 日前国金证券基金研究中心总监张剑辉先生做客“和讯网2012年中国私募明星访谈”，接受和讯网专访张剑辉认为下半年重点投资大消费基金领域的私募，我们看到有一些私募重点偏好这个领域这种偏好特别明显。你可以选择这种私募你就来选择下半年这个板块确定性的机会。

　　囷讯基金：各位和讯网友大家好！欢迎大家收看2012中国私募基金访谈今天为大家请到的是国金证券基金研究中心总监张剑辉先生，张总和夶家打声招呼吧

　　张剑辉：各位网友大家好！

　　和讯基金：我们首先回顾一下上半年A股市场走势。截止到6月29日上证指数收于2225.43点半姩涨幅为1.18%，深成指涨幅为6.5%沪深300累积涨幅为4.94%。但是我们看到6月

　　份上证指数和沪深300指数分别下跌了6.19%和6.48%面对市场如此大的波动，请张总來谈谈私募基金对整体风控和仓位控制上的表现

　　张剑辉：实际上我认为今天我们这个访谈以这个问题开始，我觉得特别适合我们这個主题就是私募基金说到私募基金，我认为应该是对冲基金在国内发展的一个雏形或者初

　　级阶段海外对冲基金经过几十年的发展，应该说特别迅速我认为它最大的魅力在于它能够创造出多样化，而且领先的投资策略对传统的资产配置模型进行全新的诠释，从来

　　带来更多更有效的风险管理技术所以，对冲基金的核心就是风险管理所以，我觉得今天我们用风险管理、风险控制来开头特别合適

　　虽然上半年A股市场整体涨幅还是比较温和的，刚才您也提到了整体只有几个点涨幅但实际上股指无论从波动的区间还是波动的節奏来说，区间其实很大节奏也很快，实际

　　上上半年的市场是在一种高风险的状态下来渡过的在这种情况下，我们看到私募基金這种风险管理的能力还是得到一定的体现我在这里也列举一组数字，衡量风险最基本的一

　　个指标是波动标准差上半年私募基金平均的波动标准差大概是沪深300指数的70%，那么有八成左右的私募的波动都是比指数要小一般我们来关注私募的相对比较多的另外一个

　　风險指标，就是下行风险角度来说私募也是沪深300指数80%左右的下行风险。还有相关系数上半年私募和沪深300相关系数大概不到0.6，从这一组数芓可以看到私募无论是

　　从风险控制还是说一定程度上来摆脱这种指数和市场影响的角度，它在投资操作上和风险管理上都起到了一萣的效果特别是半年的时间其实并不长。我们把时间拉长一些从过

　　去三年或者五年的情况来看，私募的风险管理情况其实上半姩的情况可以说是一个浓缩，大体情况是差不多的一直以来表现出风险管理的优势。

　　说到股票仓位实际上股票仓位的调整是私募來管理自己的投资风险很重要的一个手段。那么今年上半年在这个市场的波动当中，股票仓位的调整也被更多的私募广泛的应

　　用峩们也看不到整个私募行业的全貌，但是通过我们各月对阳光私募投资操作的抽样调查结果可以看到今年各个月份私募在仓位调整上都還是比较积极的。我们大体可以看到3

　　月、5月、7月私募都进行了幅度比较大的减仓操作相对而言2月、4月、6月私募整体在我们的抽样调查范围内，它的股票仓位都有一定的向上调整如果大家细心一点可以看到，

　　私募的调仓节奏和我们上半年指数的走势其实基本上是┅致的就是它比较好的把握了今年上半年市场整体上相对来说比较大的节奏，其实这也是它上半年能够把风险管理做出一

　　定的效果这是很重要的一个原因。

　　和讯基金：接下来我们再看第二个问题我们看一下今年上半年私募基金整体的表现。在国金证券统计范圍内的阳光私募基金中786只非结构化产品上半年平均涨幅为1.53%，

　　其中取得正收益的占比为53%平均相对沪深300指数收益是-3.48%，跑赢同期指数的占比为26%78只结构化产品半年来平均收益为3.91，其中净值上涨的占比73%相对沪深300指

　　数落后1.16%，战胜同期指数的占比为41% 张总能否评价一下上半年私募基金的业绩表现？

　　张剑辉：对于上半年整体的业绩表现包括这种投资操作我从三个角度来谈一下我的看法。

　　第一从整体业绩来看，我们觉得可以说差强人意吧总体上还可以。刚才你也提到了管理型的私募上半年平均收益是1.53结构化是3.91，虽然数字的整個绝对值并不高

　　但是它毕竟是一个正收益，这是从绝对角度来说毕竟是实现了小幅的正收益在相对角度我再重复一下刚才你说的數字，比如说上半年沪深300涨了4.94%上证指数涨了1.18%，中

　　证500涨了6%点多创业板是小幅下跌的，这是市场的情况

　　市场上其他的投资理财產品，公募基金偏股型的平均收益超过4%实际上和同期的沪深300来说也是基本相当的，也是略微输了沪深300一点还有一块是券商集合理财，券商

　　的大集合和小集合上半年的平均收益也都是在1.5%上下所以，我们从相对来说无论是和市场相对还是和其他的产品相对来比，实際上阳光私募的收益率可以说比上不足比下

　　有余。而且这种比上不足和比下有余其实是和这几类产品的投资目标定位是一致的，伱定位相对收益的肯定在市场上涨的时候收益会好一点；定位绝对收益的业绩可能相对从

　　绝对值的比较上来说可能会处于一定的劣勢。所以总体觉得业绩上差强人意。

　　第二说完总体我们看看个体。大家可能关心着上半年到底哪些表现比较好一些我们可以看箌一类是操作风格比较积极的私募当中的一部分，待会儿我解释我为什么这么说

　　这个话说得好像还有点绕嘴。首先说操作风格积极嘚这些私募一般来说是高股票仓位，高持股集中度这些都是他们比较偏好的投资方式，那么我们也可以看到上半年排名

　　业绩靠湔的，尤其是前10名的产品里绝大部分在我们对他们的风险评价中，全部是排在高风险序列中也就是说，这部分私募通过提高组合的风險或者是采取这种高风险操作方

　　式在上半年取得了这种高收益。为什么我说是积极型里面的一部分就是说这种积极型的操作是一種双刃剑，你做对了肯定是高收益做错了肯定也是一个比较大的损失。其实

　　我们如果有一个上半年的排行榜来看的话排到后面的哃样还是积极型的，这个东西永远是事物的两面性所以，上半年表现好的是积极风格里的一部分

　　第二部分是一些长期表现比较优秀的，比如大家可能都比较熟悉的包括像重阳、鼎锋这些过去几年大家已经比较了解的。那么这些私募的特点就是采取了一种长期价徝投

　　资的策略或者思路，而且是风格保持比较稳定经过去年市场压抑以后，它手中积累的这些筹码今年有一个很好的表现实际上還有一类，可能不够抢眼如果我们只看一个top10

　　和top20可能看不到，但实际上这些上半年也取得了一个还可以的正回报比如说在5%左右，但昰难得可贵的是说这些私募可以先说一下，比如说包括像淡水泉、源乐晟、鼎诺等

　　等难得可贵的是它过去几年保持的都是比较稳萣。虽然说上半年它不够抢眼但是它一个优势是稳定，累计起来其实收益或者说这种星在同业中的表现其实也是很不错的。实

　　际仩更多的我刚才提到这几类里面第二类和第三类是我建议更多的网友或者投资者更要重点关注的。

　　第三我们说完了整体和个体，峩们谈一下上半年的投资操作

　　刚才我提到了，上半年值得肯定的是私募在股票仓位和市场节奏把握上做得比较好是上半年实现有效管理风险一个很重要的手段。但是我觉得上半年回过头来看看其实还是

　　有一些值得总结的教训或者是需要去思考反思的这是对我們的私募投资经营人或者管理人来说的。

　　1、去年四季度开始一直到今年上半年债券市场处在一个牛市行情中而且这个牛市是预期比較明确的。那么在这种情况下，实际上我认为或者从我了解来看我们的私募对

　　于债券市场的机会或者是对债券市场参与的并不是佷高。但这里也有一些限制比如说银行间市场或者有一些是私募不能参与的，但是即使这样我们的交易所市场包括债券型基

　　金等等这些变相的固定收益类特征的产品，其实你还是可以去讨论的总体上来看我认为对债券市场参与度不够，甚至一定程度上被忽略掉了

　　2、还是借助公募基金。实际上国内资金也可以把你的投资触角延伸到海外市场因为我们有QDII产品。你可以延伸到海外的发达国家的股票市场包括新兴国家的股票市场你

　　还可以延伸到一些商品市场，比如油汽金贵金属等等我们都可以借助公募基金的平台实现这個目标。今年上半年尤其是一季度我认为美国市场它的投资机会，风险收益比还是

　　具有吸引力的那么我们的私募一定程度上并没囿关注到这种投资手段和这种投资方式来实现这方面的配置，更多还是把精力放在A股的二级市场

　　3、通常我们还在绩优股，我们通常說的白马股尤其是大盘的白马股，我们私募参与度是不是过高这一点也是值得大家回过头来总结和考虑的。

　　和讯基金：刚才您也說到第一类私募高风险的操作有收益也可能有比较大的风险。我们来看一下收益分布可以说上半年私募基金分化比较严重，首尾业绩高达73.7%既有新

　　贵的风光无限，也有失意者的默默煎熬冠军涨幅接近45%，也有131只私募产品清盘那么请张总看看您怎样看待这种现象？

　　张剑辉：我觉得这个话题其实我们可以分为两部分。一个是业绩分化一个是清盘。

　　我们先来说一下业绩分化其实和公募基金相比，大家更熟悉的是公募基金私募基金的投资操作限制相对来说要少。另一点大部分的私募规模或者是大部分私募产品的规

　　模也比较小，在这种情况下私募的这种投资风格的差异化是十分明显的，那么我们可以看到有些私募它偏好这种持续的高仓位操作，哽有甚者它高仓位的同时还高持股集中

　　度，比如它重点投资三五个股票有的可能就重点重仓两三只股票。但也有一些偏好低仓位甚至零仓位上半年也有一些私募重点就是做一些回购交易等等。还有一些操作比较频

　　繁甚至有一些是高频交易，也就是说数不胜數的风格差异特别明显

　　我们回过头看一下A股市场，指数虽然上涨不高但个股的分化也十分鲜明。指数上涨只有百分之几很小的┅个个位数。但是涨幅超过百分之百的股票也有十几只跌幅超过

　　30%的股票也有几十只，所以个股分化也很厉害个股分化再匹配上私募投资操作风格的很显著的差异化，那有些在这个阶段把握比较好你可以把收益大幅度放大，把握不好的

　　同样你要承担更大的风險，再加上投资操作难免有一些运气或者是偶然性的操作所以我觉得达到这种分化程度，大家也不足为奇了

　　另外一点，我们看私募的业绩分化其实它是这个行业中长期存在的现象，从2008年、2009年、2010年其实一直都是2009年整个行业都赚钱，也有赚钱将近两倍的也有极

　　少数还没有赚钱的，这种分化长期存在而且现在我们的投资工具还有很大的限制，那么接下来投资工具越来越丰富操作的差异化会進一步显著，加上行业在进一步扩容产品

　　越来越多，公司越来越多接下来的这种分化会进一步加剧而不会收敛，整体趋势是这样嘚这对我们的网友和投资者来说，一个是你要选择私募你还是必须要认清私募的投资

　　操作风格。最最基本的你至少要对它这种風格对应的风险水平你要有一个了解，你可能并不知道它的策略理念到底是什么样的但是你要知道你这种策略理念到底对应的是高风

　　险、中风险还是低风险的，这个如果错配了是很严重的另外一个选私募你更不能立足于短期，还要立足于长期你要做一个投资要立足于一到两年甚至三到五年的打算。这是从

　　业绩分化的角度来看的

　　第二是清盘，其实我们的私募行业它是一种草根式的发展模式，它是自发的发展起来的市场化程度很高。所以可能在行业发展的初期阶段出现清盘和退出的这种也是很

　　正常的。其实我們放到海外来说，对冲基金已经发展得比较成熟但是它每年也有10%左右的产品清盘或者退出。当然可能我们这个阶段我们看到清盘的数芓有大幅度上升可能

　　有几个原因。一是我们信托账户成本就很高其实大家做企业和做经营都是一样，不能开源的时候就要考虑节流成本很高。另外客户的维护和积累客户的成本也很高再加上一

　　些，毕竟行业发展初级阶段客户对于这个行业的理解或者说客户風险偏好的定位也不是很清楚，这一系列的原因在市场持续的一段时间缺乏赚钱效应以后带来清盘数字的一个

　　上升，总体上我还是認为清盘是这个行业应该说是一个自我修复，优胜劣汰自己具有生命力的体现，不好的东西就把它剔除掉应该说对于这个行业，这種持续的发展应该

　　说这是一种健康的表现。

　　和讯基金：有一些会主动性的清盘

　　张剑辉：对。有一些会主动性的清盘毕竟从经营的角度要考虑成本等等这些因素。

　　和讯基金：如果想请张总给上半年私募基金的成绩打个分您觉得多少分合适呢？

　　张劍辉：其实这个成绩我前面提到了，总体业绩还是差强人意还可以。操作上有得有失得是对市场节奏把握不错，失是在一些资产配置手段上或者一些资产配置工具的

　　使用上值得大家去思考或者反思所以，总体来说我觉得可以给一个70分吧，合格高一点但是还沒有达到给一个优秀的评价。

　　和讯基金：那还是不错的我们再来看第三个问题，采取国金严格统计口径计算上半年传统股票私募基金共发行了80只，比去年同期222只有明显的下滑但我们看到今年阳光

　　私募行业发展的一大亮点是新产品投资日趋多元化，在这方面也請张总谈谈自己的看法

　　张剑辉：我觉得新产品的创新或者发展，其实它和刚才我们提到的那个清盘我觉得是这个行业本身生命力茬两端的一个表现，就是说不好的我们把它能够从这个行业淘汰

　　掉；同时我们又结合市场或者是结合各方面的行业的一些办法，能夠产生新的东西有这种新的出来，剔除掉一些生命力不好的我觉得都是这个行业自身能够向前发展的一个体

　　最早第一个环节提到，这个行业的生命力就在于你能够创造出更新、更有效的风险管理技术可以说今年上半年产品的创新进一步推进，2011年大家看到更多的是量化对冲的

　　产品高过一些定向增发的产品今年上半年大家可以关注到，这种债券型的产品我们的私募不仅仅只是围绕股票市场做嘚，现在债券市场也有越来越多的私募可以关注整个上

　　半年短短半年间，债券型的私募从无到有整个产品数量达到了几十只整个荇业规模虽然没有一个明确的数字，但是估计下来应该能够达到百亿甚至可能超过百亿这样一个规模

　　，应该说债券型产品上半年发展是比较快的而且我也了解到，应该说现在已经比较大型的一些私募都在考虑是不是也发行一些债券型的产品来作为自己产品线或者昰维护客户

　　从业绩角度来说，上半年债券市场机会还是不错的债券型的产品包括结构化的，包括管理型的应该说平均上半年的收益在4%点多，这个数字是比我们之前说过的管理型和

　　结构化的这种传统的投资股票市场的产品收益还是略高一些所以，我为什么提到夶家应该反思一下对于债券这种配置工具我们参与度不够也是需要整个行业去思考一下的。

　　实际上说到创新我觉得毕竟我们现在嘚投资工具还是比较少的，所以我们的创新稍微的投资工具放松一下，有一定的改进这个创新一跟进马上就达到了一个阶段的天花

　　板，现在的局限性还比较大创新的窗口开得还很小，可能也就是开了一个小缝而已但是我们接下来看到包括期货，已经逐渐纳入信託的投资标的未来可能包括期权啊等等，

　　那么这些投资工具的丰富和活跃交易越来越活跃，应该说到那个时候私募才真正进入一個多元化的时代这个窗口才彻底打开，那个时候私募这个领域你会看到更多有意思的

　　一些产品或者一些有吸引力或者有挑战性的這种策略。

　　和讯基金：我们接下来再看一下第四个问题在宏观方面对下半年投资策略会带来怎样的影响？货币政策上6、7月份央行兩次降息，这是否意味着货币政策在未来会进一步放

　　张剑辉：这样来看实际上连续两次降息总体也是符合我们市场大部分人的预期嘚，可能这种节奏上略微稍微超过预期一点点分析这种降息的原因来看，一个是实体经济下

　　滑的压力还是比较明显的降息就是为叻刺激低迷的经济，来缓解经济下滑的压力那么，另外一个方面我们CPI，就是通胀压力还有一个大幅缓解它也为连续降息打开了空间

　　，也就是说它有需要降，又有空间可以去降所以出现了连续的降息。

　　另外从更大的一个立场或者是角度，我们可以看到海外经济包括金融紧张的局势也促进了包括像欧美这些发达国家，包括一些新兴国家实行这种相对宽松的货币政策我

　　们的降息也可鉯看作是这种全球政策趋于放松的体现。从目前无论是经济增长包括各方面的情况来看我们接下来相对宽松或者放松的货币政策，可能還是会延续的那么下半年

　　乃至明年上半年，包括进一步的降息和降准都是有可能会被使用的工具这里面还要强调一点，降息是为叻刺激经济但是利率下调在实体经济产生正面的刺激，而且从微观层面

　　能够观察到这中间是有一个时滞性的，不会说这边一降息那边马上企业经营就有改善中间是有时间差的。那么这个角度它不会立竿见影，大家还是要有耐心去等待

　　和讯基金：我们看一丅最后一个问题。最后想请教您对下半年私募基金的投资策略、资产配置和行业选择上谈谈自己的看法

　　张剑辉：我结合我们下半年建议怎么去选择私募基金，来把这个话题融合进来

　　首先，从市场角度来说下半年市场还是围绕着经济基本面，也可以说围绕企业嘚基本面政策博弈来展开我认为市场更多处在博弈的局面上，眼前或者说前半段基本面因素

　　占据了主导所以，目前市场整体情绪楿对悲观后半段随着之前悲观情绪带来的风险释放，包括配合的这种短时间内经济的短期的筑底市场的投资机会可能会有一定的显现。

　　这就是说从整体来看前期基本面占主导，后期随着经济阶段筑底包括政策效应的刺激，市场投资机会会多一点但总体来看，整个的波动空间向下和向上都不会特别大这是

　　市场落实到我们选择私募上其实是一致的。我们建议前期你可以选择一些操作比较稳健的把你选择私募或者做一个组合的话，把风险控制在中等的水平随着时间推移，市

　　场把握比较好你可以择机去调整，把握不恏你可以逐步采取类似的定投的方式，来逐步提高你选择私募或者说你构建私募组合的这种风险水平来提高主动性。这是大体在风

　　险角度的这样一个策略

　　在具体的一些选择上，一是你的收益来源可以有选股可以有择时下半年我们更多从选股的角度来关注。茬博弈的角度下市场节奏的切换可能还会很快，择时把握起来虽

　　然我们觉得上半年整体把握还可以，但整体上来说挑战性很大楿对而言，你通过选股来创造阿尔法取得超额收益的这种，应该从操作角度来说更具有现实性或者可行性所以

　　，我们觉得下半年盡管预期市场会有一定的波动有风险也有机会，但整体选择私募的时候更多持续跟踪它的选股能力，是不是在同业里占优或者有一些變化

　　另外，在这样一个周期下可以从两个角度对于不同类型的投资者可以选择一个可能穿越这个周期的一种方式。一个就是说对於那种相对保守的投资人你可以考虑去选择一

　　些操作比较稳健，对于下行风险控制得比较优秀的私募或者你资金比较多，你选择幾只做一个组合都可以这样本身市场向下跌的空间并不是很大，你选择私募的下行风险控制

　　得比较好这样从两个层面上，能够使嘚你的损失相对有限你通过这样能够风险承受得了，你等待市场反弹或者市场反转的时候这些私募给你创造了收益。但肯定是这样伱

　　既然选择了稳健型，你的收益就不要奢望它在市场反弹或者反转的时候取得特别高的收益这一点也不现实。

　　另外一个穿越周期的方式就是对于一些风险承受能力相对较高的投资者，而且他愿意做长期投资短期看不清楚，那么我就用一个长期的方式毕竟中國虽然经济增长有一

　　定的压力，但是还是一个高增长的状态有增长就会有机会。那么从长期的角度来说你可以选择一些风险中高甚至高风险的一些私募，或者说选择一篮子私募做一个组合这些

　　私募是采取长期的投资策略，长期的投资管理在市场上已经得到叻验证，比如之前我们提到过的重阳、鼎锋、淡水泉、源乐晟、鼎诺等等这些你长期持有这些私募，虽然说它

　　风险比较高中间可能会有一定的波动，波动预期可能也不小但是在未来你投资两到三年的情况下，我们觉得相对来说这些私募更有可能为你创造一个可观嘚收益这是从直接

　　的角度来说，对于偏稳健还是偏积极一点的投资者我们觉得可以怎样选择私募去穿越周期

　　另外从间接的角喥来说，这里包含一些市场对一些业绩增长预期比较稳定的这种大消费基金的领域，包括像医药、旅游等等这些还有一些受益于经济轉型，毕竟我们现阶段来

　　说在稳增长的同时经济必须要转型，属于转型的一些新兴领域我觉得这个机会相对来说预期的决定性比較高。另外是围绕市场的这种过于悲观和过于乐观的周期性行业板块

　　包括一些政策引起的周期性行业板块的波动性交易性机会，这鈳能都是下半年大家努力去捕捉或者是关注的

　　针对这些机会，我们落实到私募上也可以有两点一个是重点投资大消费基金领域的私募，我们看到有一些私募重点偏好这个领域这种偏好特别明显。你可以选择这种私募你

　　就来选择下半年这个板块确定性的机会。还有一个你有这个行业包括一些新兴产业包括一些周期性行业的交易性机会，也可以选择一些操作风格比较灵活像刚才我们提到的包

　　括源乐晟，包括展博等等操作交易比较灵活，而且它的下行风险控制的也比较好可以通过它们来把握市场的一些机会，包括像翼虎等等这些私募都是大家可以去关注的。另

　　外毕竟我觉得向下的空间不会特别大，如果你做一个组合的话你可以在你的组合Φ现在就可以适当的配置10-20%操作比较积极的，从长期看投资管理能力也是得到检验的一

　　些私募，后续逐步的来增加这些私募比如像陸禾投资、上柴裕富的这些产品等等。我觉得这些都是下半年一个是从长期的选择思路一个是动态把握上大家可以去考虑的

　　和讯基金：今天我们的节目就到这里，非常感谢张总对大家的解答也希望下半年私募基金能有好的表现，谢谢大家的收看再见！

　　张剑辉：谢谢主持人，谢谢网友