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来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2019-08-02 02:16 标签： 香港元大期货靠谱么

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　　原标题：监管政策一周之内三连发 支持券商“深度参与市场交易”怎么理解？ 

　　证金公司整体下调转融资费率、沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》大幅优化两融交易机制、证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准》（下称《风控计算标准》）公开征求意见……近一周内防风险、稳市场、鼓军心的监管政策接连发布。

　　其中《融资融券交易实施细则》修订打出了取消最低维持担保笔力鈈低于130%的硬性规定、扩大补充担保物范围、将融资融券标的股票由950只扩编至1600只的“组合拳”；《风控计算标准》修订的重要内容之一，在於“适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准”“支持证券公司遵循价值投资理念，深度参与市场交易”

　　证监会官方发布的信息明确提出“支持遵循价值投资理念，深度参与市场交易”非常少见对此市场应当怎么理解？

　　上证报记者就此对六家证券公司的行业分析人士进行了采访

　　先来看看他们的核心观点：

　　□放松风控计算标准的重要目的之一，是进一步支持券商遵循价值投资理念加大对权益类资产的长期配置力度。目前市场交易比较低迷需要监管引导长期资金入市，来弥補短期资金流出的压力实际上是在进行逆周期调节。

　　□适当放松风控指标的计算标准释放了积极信号对资本市场和证券公司起到提振的作用，有利于提升市场信心

　　□所谓支持“深度参与”主要是针对券商自营盘中权益类资产越来越低的状况提出的，支持券商參与也可以提升市场活跃度何为“深度”没有办法精确量化，但这给资本市场的参与者传递了更为积极的信号

　　□支持券商深度参與交易的前提不是放松风险管理，证券公司近年来非常重视防控风险即使完全放开相关管控，证券公司也会量力而行不会盲目做大业務规模。

　　一周之内监管政策“三连发”

　　过去一周中资本市场监管政策接连发布，引起市场密切关注

　　8月7日，中国证券金融股份有限公司发布信息称决定自8月8日起整体下调转融资费率80BP。调整后182天期费率由4.3%下调至3.5%，91天期费率由4.6%下调至3.8%28天期费率由4.7%下调至3.9%，14天期和7天期费率由4.8%下调至4%

　　8月9日，证监会发布信息称已指导沪深交易所对《融资融券交易实施细则》进行修订，大幅优化了两融交易機制此次规则修订的内容包括三个方面：

　　一是取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制，改由证券公司与客户自主约定；

　　②是明确除了现金、股票、债券外客户可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物；

　　三是8月19日起，将融资融券标的股票数量由950只扩大至1600只其中沪市新增275只、深市新增375只。标的扩容后中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

　　8月9日证监会还宣布就修订過后的《风控计算标准》公开征求意见，其内容主要包括：

　　支持证券公司遵循价值投资理念深度参与市场交易，适当放宽投资成份股、权益类指数基金、政策性金融债等产品的风控指标计算标准券商投资成分股、权益类指数基金产品的市场风险资本准备计算标准分別下调至10%、5%；

　　按照宽严相济、防范风险的原则，针对股票质押、私募资产管理等业务特点和各类金融产品风险特征完善相应指标计算标准；

　　结合市场发展实践，明确新业务、新产品的风控指标计算标准确保对各类业务风险全覆盖；

　　对连续三年分类评价为A类AA級及以上的证券公司，将风险资本准备调整系数设为0.5；明确对纳入并表监管的证券公司相关风险控制指标计算标准可由证监会另行规定。

　　怎么看“支持证券公司深度参与市场交易”

　　川财证券研究所所长陈雳

　　证监会两融标的扩容及细则修订，跟本次风控指标計算标准修订的指导意见有承接关系主要是结合新的形势变化，通过对部分计算指标作出放宽调整让证券公司能有更多的市场业务空間。

　　此次《风控计算标准》修订主要是对券商自营、债券和两融业务放宽了相应的标准，这有望给市场带来增量资金同时，对风控指标居前的券商在准备金等指标上加以放宽，也能够增强券商入市经营能力

　　另外，此次规则修订还明确了新业务、新产品的风控指标计算标准完善了对各类业务风险的监管要求，表明政策调整是与时俱进的

　　研究所非银首席分析师刘嘉玮

　　2018年市场遭遇内外部影响和冲击而整体持续下挫，股权质押等问题暴露在此背景下，各家证券公司在风控方面已经做了工作证券公司的风控体系相比鉯往更加成熟完善，现在进行风控指标计算标准的调整是比较好的时点适当放松风控指标的计算标准，对于资本市场和证券公司起到提振的作用有利于提升市场信心。

　　支持券商深度参与交易是一个信号希望证券公司能够更多参与市场，但其前提并不是放松风险管悝证券公司近年来非常重视风险管理，即使完全放开相关管控证券公司也不可能很激进地把业务规模做起来。目前证券公司心态都比較保守如何让券商放手去做业务反而才是更重要的问题。所谓“深度参与”没有办法精确量化只是一个整体的定性分析，我认为其中給市场提振信心的意图是比较明显的

　　所谓监管层支持券商参与的“交易”，我认为主要是针对券商自营业务投资于低风险的权益类投资产品比如成分股、权益指数基金、宽基指数等。现在证券公司自营投资里权益投资占比较小一般不超过10%，甚至不少公司不超过5%其他基本上是固定收益投资。放松券商投资部分权益类投资品的风险资本计算标准就是希望券商能够主动地增加权益类的仓位，这同时吔是呵护市场的一个表现能向市场释放积极信号。

　　此次调整风控指标计算标准对整个行业的影响不是特别大但对不同公司的影响差距比较大。对评级较高的券商来说标准是更为放松的；对评级较低的券商，监管标准还是保持一贯严格甚至更加严格未来监管可能進一步细化政策，头部、高评级的券商和小券商分化会更加明显

　　此次修订风控计算标准，我认为是监管对于风险的认识在逐步调整囷优化比如股票质押业务，之前市场上认为风险很小但是从这两年的情况而言，它是重资产业务且风险较大此次调整风控指标计算標准，调高了质押业务的风险权重这是监管对风险的公允认识，也是监管对该业务风险态度的一个转变

　　与此同时，此次规则修订調低了券商投资成分股、权益类指数基金产品的风险资本计算标准这一类产品本身流动性较高，风险也偏小规则修订，也体现了监管對于现实中市场风险因素不断认识的过程

　　北京某头部券商非银行业分析师

　　在今年年初，监管就已着手对修订券商风控指标计算標准进行论证目的是进一步支持券商遵循价值投资理念，加大对权益类资产的长期配置力度目前市场交易比较低迷，换手率已经降到叻2018年12月的水平需要监管引导长期资金入市，来弥补短期资金流出的压力实际上就是在进行逆周期的调节。

　　对于证监会提出的“深喥”参与我个人认为，这主要是针对券商自营盘中权益类资产越来越低的状况提出的从2015年以来，券商自营盘中权益类持仓占比一直在赱低到2018年时有些已经不到15%，换言之85%的持仓都是债券。这样一来本应该作为市场上重要长线资金之一的券商自营资金，并没有发挥出應有的贡献所以，需要通过这样的政策适当提升券商自营盘中权益类资金的持仓占比。

　　某深圳中型券商非银分析师

　　此前国内外风险事件频发影响到了市场情绪投资者风险偏好降低，导致市场交易清淡且股市低迷就此次修订风控计算标准，我认为监管的态度昰提升市场交易活跃度、改善市场的悲观情绪策略一方面是降低市场投资者的交易成本，包括降低两融担保比例和降低券商转融资费率；另一方面是鼓励券商深度参与提振市场活跃度包括调整券商自营等业务的风险准备标准。

　　就“支持证券公司深度参与市场交易”來说何为“深度”无法确切定义，但这给资本市场的参与者传递了更为积极的信号

　　此次风险标准调整适当放宽了成份股和权益类指数基金、政策性金融债等投资的风险准备限制，意味着券商“深度参与”的方向既包括新落地的科创板市场和此前受风险事件影响的A股主板市场也包括债券市场。

　　长远来看活跃的资本市场是推动金融供给侧改革、推动直接融资占比提升、促进实体经济和战略新兴產业发展的重要前提，监管部门意在积极保障资本市场的健康发展

　　某中型券商研究院非银分析师

　　本次的风控指标调整是符合预期的。最核心影响的是券商自营业务另外对两融和股票质押也有影响，包括衍生品交易

　　支持券商“深度参与市场交易”意思很清楚，实际上就是鼓励参与、回到价值投资目前市场估值较低，权益市场对实体经济的支持稍显不够；二级市场成交额度也环比下滑风險指标计算标准2016年调整时是收紧的，在这个时点放开也正当其时同时，此次将一些权益类风险资本准备计算标准下调我认为反而是一種回归正常、回归合理区间的举动。

　　风控计算标准调整后一方面会增加券商资金流动性，释放出更多用于投资交易的资金；另一方媔这也传递了一个积极的信号。券商参与的市场交易既包括一级市场的股权投资也包括二级市场的股票投资，同时也包括衍生品市场

　　这次调整对体量、规模领先的头部券商利好更多，规则调整的是比例如果券商规模较大，释放出来的流动性也会更多受政策带動，券商对权益投资的积极性可能会有所提高但即使政策上给予了一些实惠，券商也不会盲目加大这部分的资产配置和投入要视各机構的投资计划和风控能力而定。

责任编辑：陈悠然 SF104

比亚迪股份有限公司成立于1995年總部位于深圳，最初只是一家电池生产商因其优质的电池业务为其拓展了手机配电池业务，从而进入到了手机部件行业后来在为电池找销路以及为了实现汽车电动化而进入到汽车行业，如今汽车业务已成为比亚迪的核心业务

截至2016年底，比亚迪在汽车的路上越走越远巳经成长为新能源汽车全球销量第一的汽车公司。

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