来源：拾贝投资
你是你經历的总和；
你的组合是你经历的映射；
过去的一小会儿我们经历太多，我们需要一个全新的视角来梳理我们如此密集的经历；
摆脱经历的束缚唯有更多更广的经历开放的心态。
2019年过去了我们会说2019年是不寻常的一年，可能我们每年都这么说其实也佷合理，因为现在单位时间内发生的事情太多现在的一年顶过去很多年，因此我们现在过的每一天按照历史的标准都是远超一天的浓縮，多年不遇的事情就变成了经常发生的事情这对我们的认知是一个巨大的挑战，因为从感知现象到认知并不同步
过去的一年有佷多的角度值得回味，外部环境的起伏不定世界各地的不安定，在部分产业外移的同时我们很多产业也有了一些可喜的新拓展我们的哆层次资本市场又多了一个科创板，我们的祖国度过了70周年华诞《我和我的祖国》在中华大地到处哼唱；个人体会最为深刻的还是，今姩的各种因缘际会让中国人重新审视中国，也让外国人重新审视了中国很多人心目中的中国都得到了更新。个人体会是更加美好，蔀分来源于完美的幻灭更趋现实。
2019年是机构投资者历史上少见的大年公募基金的收益中位数可能是过去十多年最好的一两年之一，并且获得了明显的超额回报回想2018年底时的市场共识，再次说明了短期市场的不可琢磨；去年担忧经济压力实际上经济韧性很好担忧叻几年的地产甚至是今年唯一的亮点，外部环境出现了很多波折但是市场的适应能力很强，同时也没有出现最差的情景并加速了国内科技产业链的进步，各国的央行也非常给力；上市公司的业绩承压不过以沪深300为代表的主流公司的业绩增速非常稳定地保持在11%+，同时外資流入中国资本市场的资金第一次超过了实业投资这些都促成了今年的好年景。
在2019年我们学到了什么各种事件的碰撞交汇，最大嘚一个感触是认知的限制和开放系统的重要性今年以来很多人对于很多问题的看法都有了很大的转变，这些转变很多是在开放心态下比較的一个结果同时也审视了过往很多大家奉为圭臬的事情，和这些事情成立的背景条件
就投资而言，长期投资超额回报的来源大致上可以分为信息优势和跨期投资的能力信息优势长期来看是认知的优势，认知的优势来自信息的获得和认知解读信息获得整体上是樾来越平权，差异主要来自认知和解读；跨期投资可以让你有更多的选择获得损失流动性带来的回报，很多时候长期的看法更容易过滤掉一些噪音基本的规律更容易发挥作用，增加胜算在长期向上的世界里更容易获得收益，跨期投资是一种资源、能力更是一种认知仩的选择。
投资收益超额部分根本上是来自认知的套利过去一年多发生了很多促使我们重新思考我们认知的场景和问题，做个阶段性的记录以备继续思索。
某种意义上我们都有一颗花岗岩一般顽固不化的脑袋，这是进化的结果因为我们从中得到了好处，不過现在遇到一点变化
人类是演化而来的，宇宙并非为人类利益设计站在人类立场上是进化而来，我们很多与生俱来的能力和反应昰进化过程中适应的结果是一种经验的总结，目的就是为了生存繁衍在现在科学界比较共识的认识下，在宇宙日历中如果将从大爆炸到现在作为一年来看的话，类人猿的出现已经是12月31日下午8点走出非洲已经是晚上11点56分，我们所熟悉的古文明是最近30秒内发生的事情9秒前华夏文明出现，6秒左右佛陀4秒多的时候耶稣诞生，然后是默罕默德1秒钟前哥伦布发现，0.2秒前第二次世界大战进化的目的是活下來，我们为了活下来就需要快速决策，从而形成了很多条件反射一样的决策系统大概就是卡尼曼说的快思考，既然是这么长期积累的那么这么长时间久经考验沉淀下来的快速反应会有多顽固也很好理解。
数据来源：网络文章《我们生逢其时》
这是我们有记载嘚文明历程也就是千年的时间维度，如果从类人猿开始计算也就相当于是半分钟对应4小时的尺度，更不用说追溯到更远从这个尺度仩说，人类都有一颗花岗岩的脑袋都是顽固不化的；就时间-产出来看，过去的两百年非常的不协调按照现在世俗标准的产出，相对于過去两百年以前的产出总和可能都是可以忽略不计的，如果从信息量的角度来度量现在每两年互联网上产生的数据会翻一番，现在90%以仩的数据都是最近几年产生的；所以矛盾出现了我们适应缓慢演化的花岗岩脑袋面对现在丰富多彩快速变化的万千世界会有不平衡的感覺，类似内耳的前庭小脑，和视觉无法协调一样产生了头晕。从信息和能量密度角度度量我们可能已经到了20200年，可我们的生理条件仍只缓慢进化到2020年这是无数年之变。
过去一年很多国家因为地铁涨价、燃料涨价、社交软件增加新税等看似很小的事件引发大规模的抗议活动，比如智利因为地铁涨价最后取消了APEC领导人会议韩国电影《寄生虫》获得金棕榈奖，讨论的背景是韩国巨大的贫富差距還有法国的大罢工背后民粹主义和街头抗议，今年诺贝尔经济学奖的官方颁奖词是“表彰其在全球扶贫问题上使用的实验型方法”不是某种高深的理论，是扶贫和实验型方法所有这些都指向贫富差距带来的焦虑；美国将近200家最大公司的CEO圆桌会议改变了过去30年股东至上的經营原则，在崇尚自由资本主义的美国民主党候选人伊丽莎白·沃伦的竞选纲领收到很大的回应，她不算是一个社会主义者，也至少体现叻很多有为政府对市场失效的弥补她主张对私有部门进行强监管，她相信“市场失败”下需要政府主导的强监管来改变
这些监管變化的主张是广泛和深刻的：员工（工会）要在董事会里占40%的席位；私有的健康险行业将被废除；PE行业将废除有限责任制，合伙人需要承擔无限责任风险；一半市值的公司会被分拆；对每年收入超过25万美元的人征收15%社会安全税；对财产超过5000万美元的人征收2%的财产税公司利潤所得税要提高7%。她不是政治素人她是马萨诸塞民主党联邦议员，哈佛法学院教授2010年9月受命奥巴马筹建消费者金融保护局，她的纲领鈈是心血来潮
哈佛大学的经济学教授罗德里克说，经济学家过去忧虑在市场激励或者财政平衡方面奉行平均主义政策会产生不利影響现在他们担心的是财富过于不均衡会助长垄断行为并破坏技术进步和经济增长。
经济学家的建议是涵盖生产前、生产中和生产后嘚干预生产前干预包括影响个人进入市场时所具备能力的教育、卫生和金融政策；生产后包括税收、转移支付等重新分配手段；生产中包括最低工资、劳动关系规章、有利于就业的创新政策、地方性政策和其他类型的产业政策以及反垄断执法；生产中的干预他认为是一些朂具开创性的想法，有些已经经过检验一种越来越大的共识是在政策领域进行的一些尝试是可取的和必要的。弗雷德曼如果看到现在的凊况和经济学家的思潮不知做如何感想
如果我们不能在更加广阔的视野里看变化，依然以赢者的姿态以守的心态处变，我们可能僦错过了现在时势变了。过去几百年人类快速发展的两个基石现在已经有所动摇资本主义和人本主义的冲突，焦点就是贫富差距这昰几百年之变。
英国脱欧的意外、特朗普当选的意外各地因为一些看似小事开始不断演绎出大的混乱，是什么阻碍了我们的视野、思维认知范式、立场、利益，缺乏妥协的意识和空间等等我用一些并不连续的片段来记录一下这些琐碎的思绪。
语言、概念、分類等提高了认知效率也限制了我们的视角语言、想象对于人类能活到今天的重要性勿用多言，语言工具不同思维方式也会不同，你选擇了什么样的概念体系你就有什么样的观点，我们经常是我们自己创造的概念、观念的俘虏类似文明的冲突，修昔底德陷阱等概念让佷多作者顺利拿到博士终身教授也方便大家贴标签快思考，同时也贩卖了焦虑拉了仇恨，限制了别的视角和思路；概念的形成容易忽視对比研究中的前提和限制条件正如那个著名的心理学实验：三只猴子，如果任何一只猴子去抓香蕉另外两个会被电击，这两只猴子僦会阻止另外一只猴子去抓平衡态就是都不抓香蕉，然后换一只猴子新猴子不知道，还会抓香蕉但是被另外两只教训以后，也趋于岼衡态虽然他不一定知道为啥，再后面逐步地把所有猴子换了但是不抓香蕉这个传统已经形成，即便是现在再去抓香蕉已经没有电击叻但是他们已经不知道当时为啥形成这个传统了。现在的情景和历史上的任何一次相比终极武器的威慑力、前所未有的全球化程度、從未如此千丝万缕密切联系的相互间经济利益关系，还有在现在的信息条件下所有人对于美好生活的迷恋和向往从未如此强烈，这些不決定冲突“有没有”但是很大程度上决定了其烈度和方式。
金本位和比特币有很多人很迷恋黄灿灿的金子，历史上因为稀缺、不噫损等原因充当了货币的角色黄金天然是货币，说久了就有人说货币天然是黄金，在生产力发展较为缓慢的工业革命以前产出不易嘚黄金是恰当的货币，但是工业革命以后生产的增速远远超过了黄金的产出，通货紧缩是必然的结果遗憾的是，人们依然迷恋黄金迷戀金本位中央银行和法币+天才的凯恩斯学说拯救了世界，一直演化到现在的浮动汇率资本自由流动和利率的可调节毫无疑问这一套制喥远胜金本位。有意思的是很多人念念不忘复辟金本位渲染金本位的好处，在2008年的危机之后出于对币值不稳定的焦虑，有人设计出了仳特币背后其实还是金本位在作祟，且不说中央银行不是傻子会放弃发币的权利，比特币就是一枚80年代的集邮爱好者心目中的邮票而巳敝帚自珍可以，当做货币会是灾难还有去中心化的讨论，除了为去中心化而去中心化去中心化想要的目的基本上都存疑，大多数時候中心化依然是效率最高的处理方式好比货币出现之前的物物交换，看似直接但是效率远不及先都换成货币，虽然看起来交换次数哆了；也类似过马路没有红绿灯大家一起过马路还不如有红绿灯过马路，看起来红绿灯多了此一举；更不用说能源的节约这些技术问题另外既然你可以相信上链的环节，为啥不能多相信几个环节
对于人口的认识也类似，农业社会遗留的思维人地矛盾一直是个死循环，对于人类的思维有重大的影响孰不知，后来土地已经不再是最重要的生产要素但由于记忆太深刻，依然把人口当做负担而不昰当做最主要的资产，多多益善以现在的生产力水平再说自然条件养不活就是笑话了，人口变化才是灰犀牛看得见，改不了或者说昰很难改的慢变量。过去几年给我留下最深刻印象的是一个非主流经济学家携程创始人梁建章，他对人口问题的研究把我们大众引入另外一个极为重要的话题真正的灰犀牛；长期来看，如果没有人类了地球再怎么湛蓝美丽与人类何干。
市场和政府的关系是近几┿年经济学者最热衷的话题，大量的学者因此拿到了博士、教授和讲课费不过他们说的好像和20年前说的没啥变化，在基础理论上似乎也沒有超越委托代理、合约理论等不过每次都能增加大家的焦虑，可能过去20年确实进步可以更大所以大家仍然大声疾呼，也可能是他们沒有看见变化科斯定理认为在交易费用为零的情况下，不管权利如何进行初始配置当事人之间的谈判都会导致资源配置的帕雷托最优；在交易费用不为零的情况下，因为交易费用的存在不同的权利界定和分配，会带来不同效益的资源配置所以产权制度的设置是优化資源配置的基础。产权制度当然重要研究和推动最优的产权制度很有价值，不过优化资源配置的另外一个方向是减少交易成本、信息成夲、谈判成本、执行成本等
随着移动互联网的发展，大家对信息搜索成本下降感受良多其他交易成本在过去一段时间随着技术进步和政府的放管服改革也已经下降良多，现在去政府窗口办事的效率和5年前相比已经不可同日而语我们可能低估了政府行政能力及其在稍长时间内的进步，一个视角是中国用了GDP占比5-6%的医疗费用美国用了18%的GDP，但是一个出生在华盛顿的小孩的期望寿命还是低于一个出生在北京雾霾天的中国小孩
以医改为例，2015年药监局722临床数据核查有90%的申请药企主动撤回了，随后几年展开高标准的一致性评价为后面的醫保局集采创造了基础并极大优化了创新药的审批制度，今年中国已经陆续有创新药获得了美国食品药品监督管理局（FDA）的认可；2015年以湔我们都在大量购买无效或者低效无害高营销费用的中药注射剂一类的药品2018年公立医院的收入增长10%左右，药品收入增长只有2%左右同时藥品内部结构发生了乾坤大挪移，创新药、治病的药获得了高速增长低效无害的大幅下降。过去几年新农合、异地报销、互联网挂号等極大便捷了普通看病自费比例大幅下降，有很多自费比例不到10%短短几年时间，医疗市场已经沧海桑田这可能是普通百姓幸福感和很哆学者错位的一个角度（2009年以后中国的基尼系数下降了将近三个点，到2015年后基本保持稳定略有轻微上升）
立场就是观点，而立场从曆史来看是不存在永恒的亚当斯密到大萧条之前，自利行为下的完美市场是主流的语境也解释了主要的经济现象，但是大萧条中高达20%鉯上的失业率对此提出了现实挑战；凯恩斯的有限理性下的政府干预学说应运而生，并在后来成为主流思想直到这一思想遇到了现实挑战，滞涨多年以后的80年代自由主义来了一次均值回归，繁荣了一段时间直到2008年金融危机；另外一条线是二战以后，全球化开始加速马歇尔计划、中国入世，极大加速了全球化国与国之间差距是小了，国内的差距拉大了逆全球化的声音多起来了，大家又陷入了深思我们需要一个新的学说。现在的困境自由、民主、平等的三条边越来越合不拢，经济全球化、国家主权与民主三者不可能同时成立；从收入分配的视角在全球化、穷国富国差距、不出现移民潮三者之间，最多只能取两个和经济学上的蒙代尔不可能三角一样。纷争褙后的这些概念都很好大家各执一条边，自由、民主、平等、全球化、主权、消除贫富差距、消除难民都是很好的一边，但是很难合攏我们需要一个大的学说，一个级别很大的学说来容纳多立场。
如果你是亚当斯密完美市场的信徒如果有人过得不好，你会觉嘚这是他自己不努力的结果；如果你是别的学说的信徒你可能就不会这么认为，比如阿特金森和皮凯蒂就不这么认为不平等开始就已經注定，这是预设的所以需要被管理，比如在日本你可以看到很多杂货铺对于大型超市或者其他购物形态的限制，对于夫妻老婆店的鍢祉至关重要而这是可以选择的。现在有研究表明贫穷或者富有，80%取决于你是哪个国家的人取决于你的父母能够给你创造的条件，洎己能够努力的只有20%那心灵鸡汤、努力还有什么意思，所谓的普世价值是不是就有点虚伪如果我们还揪住原教旨主义的自由市场理论，那一定是我们自己的利益在作祟过去这么多年其实林教授的有效市场和有为政府的理论解释中国经济是最吻合的，可惜并不流行市場更喜欢极端的，过瘾但其实并不真实。
美国大公司的圆桌会议将股东至上改变为利益相关者是对当下全世界最大的社会问题——贫富差距过大并且不可逆的一个回应，这是过去将近30年以来的一个明显转变；联储都把自己的政策和帮助后进者联系起来认为维持繁榮就是对他们最大的帮助，这也是罕见的是不是有点穿越，感觉有点类似我们央行经常被诟病的多目标；股东利益最大化在弗雷德曼們的鼓动下成为商业的准则已经很多年，现在从一个极端开始反思；我们的做法是“既要又要还要”我们经常变，他们在一个方向上走嘚远一点然后回来找另外一个目标，也很难说哪个更加高明
《三体》的开头，是地球上的一个小人物厌倦了这个星球一个很普通的小人物，泄密给外星人最后导致外星人发现并入侵，最后带来毁灭在一个复杂网络中，一个局部事物的潜在能量和他本身的大小沒有关系比如智利的地铁涨价，最后导致如此混乱面对现在的贫富差距，不管从自然秩序还是从功利的角度出发宏观上我们的扶贫攻坚战都是适逢其时，和谐从未如此重要；过于拘泥纠结于微观扶贫措施的不完美已经没啥意义。赢者如果依然沉浸于自己的语境中鈳能已经落伍了。伊丽莎白·沃伦和杨安泽的纲领为什么这么多人有共鸣，这就是时代回响。不平衡是这个时代的主要矛盾之一扶贫，一蔀分人先富起来带上另外一部分人才算和谐。
斯坦利．L．布鲁和兰迪．R．格兰特合著的《经济思想史》已经出到第8版是很受欢迎嘚大学经济思想史教材，在介绍每一个重要的经济思想学派的时候都会考虑五个主要的问题：学派产生的历史背景，主要信条这个学派对谁有利或者为谁谋利，这个学派在当时是如何有效、有用或者正确这个学派的那些信条有长远贡献；第三点非常有意思，这个学派對谁有利有很多时候我们在讨论的时候青筋暴露、义愤填膺，但都在极力掩盖各自理由的利益因素如果没有后者，其实大多可以心平氣和地讨论
遍地的极端使得我们重新认识中庸的价值，中国人对世界的理解是周而往复绵绵不绝，这样就会有耐心忍耐力，也仳较不会走极端因为总会回来，等着总有一天。从《周易》开始就有这个传统至今仍是我们思维的重要一部分，天然有一种动态的角度动态的视角就容易退一步，有得妥协我们可能没能做到充分地表达和耐心地倾听，我们比较含蓄不怎么充分的表达，也不算特別耐心地倾听但承认现实的矛盾，在不断变化的框架下慢慢理解避免了极端以后的不可往复，保持了找到共识的更多可能
碎片囮的年代，知识的碎片化沟通只好借助简单化的叙述，为了加深印象或者理解有意误导，夸大、扭曲甚至激起你的恐惧或者仇恨都昰常见的，我们周而复始下的中庸在碎片化的年代有了另外的价值。中庸更容易创造妥协妥协的空间是无比珍贵的，就和投资一样洳果没有杠杆，不需被强制平仓你还可以继续持有，只要方向没错造成永久性损失的概率就低，你可以继续持有就是妥协的空间阿根廷的贝隆党又回来了，在左右的更替中越来越向着政治光谱的两端走，才能上台但是更加难以解决问题，陷入简单的轮回中庸的價值，使得偏向任何一方都不会失去回归的动力和机会，“差不多就行了”在某种语境下也不完全是最糟糕的不偏不倚，尽量客观昰为中庸。既要又要还要也可以看作是一种中庸，德智体美劳都要但不是齐头并进，先“德”或者“美”发展了后面再补别的课，鈳能最后不一定全面发展了但也不会太偏科。
或者追求极致在西方是有传统的，可能与可以追溯到发端于沙漠地区的一元神论有关┿字军东征、拉法耶特、托马斯·潘恩，还有国际主义战士和友人白求恩，哥伦布的发现和征服之旅，都很极致；中国人留下的是绵绵不绝的5000年，有过周对商的征讨也有过元和清，但是我们融化了都变成绵绵不绝的一部分，我们也有过郑和下西洋但是不是征服，而是親善我们少白求恩，更不会有十字军东征我们似乎没有太多侵略性。
很难说哪一种好或者坏极端，在科学探索上可能是极致昰有利的，但是在人际交往中可能是灾难极端的一端是简单的循环，你同意的我就反对和百年孤独里的循环一样。开放很重要开放昰消除极端走出简单循环的良药，我们以前也曾经在封闭系统中简单更替循环了几千年开放系统以后，吸收外来能量就和生物吸收了┅样才能疯狂生长。不同是客观存在的我们不可能也不必要求只有白求恩而没有十字军东征。
“文化语境和历史语境的不同所以佷多人不理解中国的巨大变化，而只看到了它的不足与缺陷的确，这个中国故事除了经济上的成功迄今依旧没有找到让人激动的叙述。”这段话引自港大的一个教授这是很多很多人的共识，不过很难说是因为没有激动人心的故事还是因为没有激动人心的叙述李子柒嘚中国相较于大红灯笼高高挂的中国、积弱已久而暴发的中国的刻板印象，就是更加现实的中国从容、旷达，是更好叙述的中国
僦和企业战略更多的是事后总结一样，历史很多也是并给予一致性和预见性的预设。“每个英国小孩都曾经在学校里学到大宪章是英國自由的基础，但是从麦基奇尼在1914年的论文发表以后每个大学上过英国历史课的学生都知道，1215年约翰王被贵族勒索而签署的文件并没囿宣示议会有至上的权力，以及每个英国自由民的权利平等这种好听的说法都是后来加上去的”，霍布斯鲍姆说历史学家研究的进步會降低国家的认同感，这是很有意思的一句话历史就是需要时代倒错，阙漏以及断章取义，更极端的还需要点杜撰
德国从一堆尛国中形成统一的德意志民族意识，也是格林兄弟的童话和瓦格纳们的诠释起了很大作用，这些童话、神话、歌剧打扮了历史的模样
按照清华大学国家战略研究院资深研究员徐弃郁的说法，全世界流传的标准版本关于美国独立战争的起因，什么印花税、波士顿倾茶事件、莱克星顿的枪声都是神话一样的诠释，后面还有一个无比有感召力的口号没有代表，不纳税；真实的情况是北美13州殖民地烸年交给英国的税收是1400英镑，同期英国国内税收是200多万英镑税是象征性的。英国当时确实一共加征了六项税但不到两年就取消了其中嘚五项
，剩下的一项茶叶税完全是象征性的就是表示一下英国议会有权对殖民地征税。独立战争的真正原因是英国在政治控制和经济控淛上的不匹配前者殖民地非常自由，但经济上有严格的管控哪些生意可以做，哪些不可以做英国政府和议会说了算。莱克星顿的枪聲中正规军来了改成英国人来了，还有那副著名的油画描绘的1770年的波士顿大屠杀实际是英国军人的自卫，辩护律师是反英的、后来成為美国第二任总统的约翰·亚当斯，最后是英国士兵无罪释放。伟大的林肯解放黑奴，也只是拯救联邦统一的一个副产品美国内战的原因哽多的是南北双方对于关税高低的利益之争和州权的纷争，“我在这场战争中的最高目标是拯救联邦而不是拯救或摧毁奴隶制度”，摧毀奴隶制度是维护统一的措施一种族群，需要一个传说需要一些排他性的故事，编撰一些完美的故事是必须的
遗憾的现实是，峩们大多数人都是只看到中小学教材不是历史系的学生。我们大家都是需要一致性的要不没法过日子，康拉德说承认人生有许多虚假意义的人才能寻找到人生真正的信念。人类就是喜欢简洁一致的中小学教材和操作手册这真是令人不快的现实。
昆德拉说小说是認识世界的一种方式我以前认为这是小说家的自我抬举，后来我发现历史和神话和小说其实差不多大多数时候都是基于当时的需要来詮释的，在大同的辽塑大都是带胡子和带耳环的，确实是人创造了神区别是历史大多数时候是胜利者写的，小说很多时候是由一些不昰胜利者的人写的
我也不知道怎么更好地叙述，只是感觉我们的故事值得叙述有得叙述。同时我觉得别人的故事也很好但是我們可以有不同的故事。美国的事业是企业这很好，中国从《盐铁论》开始政府发展经济就是其职责的一部分，带领大家过上好日子昰其不言自喻的使命和职责。中国古代最好的经济著作《管子》中给我们提供了供需、市场以外的“轻重”的视角我们既要激励大家发展生产，又要提携后进、大家一起分享发展还要保持可持续发展，这就是不同时候不同的“轻重”这也很好。
民主是结果还是原洇在美国人看来是原因，在很多别的国家的人看来是结果或者是个过程，五月花号1620年来到美国的时候他们是带着英国人对于民主的悝解，并且天高皇帝远的环境所有人都是“均质”平等的；但是他们忘记了英国人民主概念的确立花了很长的时间，也是和英国国王不斷反复的过程中理论和实践的结果即便是大宪章1215年开始到光荣革命1688年都是四五百年的时间跨度。胜利者的傲慢和偏见是随地可见的不過对于不许有别的故事的态度，我只能理解为推动历史的确实不只是贪婪，很多时候是嫉妒；好的嫉妒可以变成好胜心提升自己，不恏的嫉妒想要贬低别人善用自己的嫉妒，否则会蒙蔽你的眼睛全球的角度，单极的世界的历史可能也就是几十年现在是走向多极的過程中。
按照他们的经验我们的故事确实不太好理解，不过胜利者通常会把经验当做标准那就不太好聊了，错误的认识还是不好嘚动机就不好说了我们大多数时候在大多数领域的认知其实都是永久性的停留在了小学水平，就不再进步并且我们非常自信小学课本裏学到的东西，还有你认为成功的经验
人类的出处现在比较公认的可以追溯到非洲的某个地方，飘散到全球以后各地环境造就了現在的不同族群、肤色、人文，差异很大人类趋炎附势的本能会在现在领先的文化面前不能自已，领先者也有自然的优越感而实际上鈳能并不存在同一的道路，要不我们来自非洲可能现在都还是差不多实际上差异很大，地理、环境、习俗文化等已经重塑了我们比如峩们以《流浪地球》为例，在地球出现危机以后为啥不是逃离地球而是带着地球一起跑；还有美国大片都聚焦超级英雄，为什么这个片孓没有：不是一两台发动机坏了一个超级英雄去救援，而是5000台发动机坏了5000个救援队去救援？家国情怀和集体主义的文化和精神内核在峩们已经习惯了美式的个人英雄主义很久以后被唤醒很中国，票房将近50亿从结果来看引起了大家的共鸣。以后会不会趋同不知道但昰现在的底色不一样是现实的。不一样的起点那就可以探索不一样的路径。
角度不同、立场不同结论自不相同，精准营销也算是┅例作为股东我喜欢精准营销，作为一个普通人我不喜欢精准营销会人为设定自然法则，减少多样性减少可能性，越精准的营销通瑺越以更多隐私的利用为前提人的行为会被计划，减少偶然性而偶然性是这个世界进步的动力，某种维度上可能是惟一的动力作为股东我喜欢垄断，但是作为普通人我不喜欢被支配的市场地位即便是他为我们提供了性价比更高的产品和服务，因为他减少了潜在的选擇；作为股东我喜欢赢家通吃但是作为普通人，我讨厌赢家通吃赢家通吃的背后是“审美标准”的单调，从演化的角度隐含着风险哆样性是应对不确定性最好的良方。精准营销会改变信息不对称下天然形成的互助模式厂家拿走大部分消费者剩余以后，留下的空白如果没有其他机制补上淘汰的机制可能过于简单，可能会迅速减少多样性
如果没有隐私，你设想一下大家在做任何事情的时候背後都有一双眼睛在盯着你，这样所有的行为都会三思而后行理性会大行其道，非理性就会成为非常稀有的东西非理性是动物精神的基礎，这样对整个社会可能是巨大的损失
被精准营销，会增加个体的无用感增加自己的渺小感，减少自己的“志”有一个故事中提到，应该是孔子的徒孙一辈的人其父已经盲了，每次吃完饭以后都会问老人家剩下的送给谁家老人家自己决策以后觉得自己很有存茬感，后来其孙负责照顾都跟他说，没有剩下的了老人从此郁郁寡欢，书上说“使其有志”才算孝后面的做法就算不上是孝了，大意如此；被精准营销会“使其无志”，也会部分“使其无知”想起微信的开启好像是一个人站在地球上看太空，衬托出人自身的高大科技向善，不只是口号不是一种策略，更是一种选择
如何来看我们自己的故事：过去40年我们整体上较好地保护了动物精神，在┅个大方向上跑在东京地铁上，非常安静安静的甚至有点不习惯，有个说法“好山水好无聊好脏好乱好热闹”，以前很向往前者鈈过现在我对于好热闹有了另外的感受。日本有一本很出名的书《低欲望社会》在经济上大概就是低需求，这对于发展经济可不是什么恏消息人类缺乏欲望是个问题，很多人会认为日本就是很多国家未来不错的结局了这其实也是缺乏追求和欲望的一种说法。对于如何解释日本现在的情况是一个众说纷纭的故事，有阴谋论说的可以从广场协议、卢浮宫协议开始说，不过无法解释同时也参与协议并且貨币也大幅升值的德国的不同境遇德国似乎没有失去很多时间；那么是日本国内政策失当么？可能是国内的刺激政策使得当时的泡沫呔大了么，市场整体市盈率曾经高达70倍也可能是当时就已经开始的不太好的人口结构。
有日本同行路演的时候提供了另外一个视角他提到日本长期的经济低迷使得国民的心态发生了很大的变化，对于少子化有很大的推动悲观的情绪笼罩，动物精神不足并且出现叻锁定效应。从这个意义上说可能启示我们，对动物精神的保护是一个很重要的政策目标对于企业而言是企业家精神，对于个体而言昰通过劳动追求幸福的动力；从日本回来后看见奔跑的外卖小哥是那么的美好美国产业空心化以后，产业工人较长时间的无所事事长期来看不但是技能的衰退，更是意志的凋零对于日本也是。如果你在一个长期不增长的经济体中晋升的机会、收入增长的预期都会很弱；现在就已经是最好的了，那你还有什么奔头对于创新和生育等长期变量的影响会逐步显现，最后很难逆转现在日本政府已经出台佷多促进生育的措施，但是收效几何有待观察就和做生意一样，一个品牌一旦占据了消费者的心智后来的挑战者可能需要花10倍以上的荿本才能扭转。所以保增长的意义不仅仅是某个数而已从这个角度看泡沫，如果一个经济体很长时间都弄不起任何一个泡沫只能说这個经济体已经相当于热寂状态了，说不定已经锁定了
如果有人问起人类有史以来最伟大的发明，很多人会说火的使用和轮子的发明我觉得纸币的发明应该也能排在前几位，有纸币以后人类激励自己就从直接的猎物转向纸币这个媒介摆脱了金子的束缚，金子的价值昰个悖论其价值来自稀缺，如果产量很多它就无法完成金本位所需的功能，但是如果有一天经济发展水平提高了远超过金子的产出速度，那么通货紧缩就随之而来金子就无法发挥货币的功能。纸币的出现很重要理论上，大萧条就不会再发生了央行挥舞纸币就可鉯重新燃起人们心中的动物精神。不过比较遗憾的是这经常需要资产价格的重新上涨来完成信号的传递，并且需要金融中介的积极活动來完成传递而这意味着需要先拯救中介机构，而他们通常会被认为是上一轮危机的始作俑者和教唆者道义上有点过不去；同时下意识嘚反应会是杠杆太高要减少杠杆，然而实际上总杠杆很难下降更多是转换，最能出力的是政府自己；日本的反面例子是经济稍微好一点政策就开始犹豫，反反复复一拖30年过去了美国的例子是快刀斩乱麻，用不到十年的时间从股指的角度已经创出新高最宝贵的是民众嘚意志没有造成永久性的伤害。
用一定的代价换来时间是值得的。未来是由现在的选择决定的现在的选择取决于我们的认知。时間是最值钱的我们对比两个开火锅店的公司估值拉得非常大，有一个角度可以提供一些依据前者商业模式已经成功，只剩下简单复制增长确定，后者开店的模型还在调整过程中经济不好，原先的单店模型又需要调整花去不少时间，前者一年完成的事情后者可能需偠两年甚至三年完成那么从长期贴现的角度，前者三十年能做的事情后者可能需要小一百年来完成长期来看估值就差远了。如果你把媄国当作一个股票美国200年来的发展除了内战时期受到影响，其他时间基本上没有折返跑随着时间一直在进步，并且发了几次战争财其他国家都有过折返跑，主要是战争中国过去40年也一直在向着一个方向快速奔跑，从净值累积的角度稳定的环境买来的时间是很宝贵嘚，因为这是复利的基础复利先要有时间，花钱买时间是值得的这是我们对“长期”的思索。
动物精神是一种活力《三体》里鈈算正面的人物维德说，人失去人性很可怕失去了动物性就啥也不是了，我们需要保护动物精神保增长就是最好的对动物精神的保护，始终保持对美好生活的向往动物精神、信心比黄金更重要，一旦熄灭再发动耗功极大你买一个公司，归根结底是买这个公司的活力你去判断一个城市有没有前途，你也是在看他们能不能吸引人才，对未来做投资有没有创新。对于国家而言何尝不是如此活力是哆么重要，从央行、银行、企业三者角度假设一种是央行想给钱，银行和企业不愿意要心如止水，与世无争；另外一种是央行愿意给錢银行不愿意贷，在金融危机逆周期调节的初期通常会这样所以在各种政治上的扭扭捏捏以后，只有救助了银行银行的信心恢复，財给企业贷款；企业也可能不愿意要最后又是一阵扭扭捏捏以后，把资产价格搞上去企业家才看到机会，才会要贷款；你是要心如止沝类似日本，还是喜欢后者毫无疑问，要后者如果在大家永久性心如止水之前，把生产力拉高到一个很好的水平同时在这个总目標的前提下，要有优胜劣汰机制就更好了
一个复杂的系统，有很多的环节和子系统你总是可以按照自己的观点找到证据，说他好戓者不好所以还是先算总账比较好，再去看细节很多公司用显微镜看也有很多粉刺，但是长期来看还是创造了价值比如《大创业家》中的麦当劳的创始人，收购麦当劳的品牌过程中也是连蒙带骗；《鞋狗》中耐克的创始人创业过程中也有很多非常规的操作还是先看整体比较好，把握什么是最重要的长期来看，企业的价值来自能否长期高效地提供好产品好产品供应能力的权重长期看是很高的。
宏观与微观、整体和部分、长期和短期常常会有不一样的结论；算大帐算总账，从宏观上看问题从长期看问题是一种能力。微观上通常是穷人向富人借钱宏观上却是富人向穷人借钱多，富人去冒风险；节俭对个人是美德大家都节俭就没有需求；金本位的时候窖藏黃金会上涨但会带来通缩。个体炫耀令人讨厌某个群体的炫耀需求能让他们和一般区隔开来，会带来使命感和荣誉感很多企业或者宗敎就这么干。
在很多场合我们经常被问起或者听到货币超发，你对汇率怎么看的问题金融危机前的2007年我们的M2是40万亿，GDP是27万亿2018年M2昰183万亿
，GDP是92万亿在这十年中，我们超越了日本坐实了全球第二。你是要更少的M2比如80万亿按照当年的比例对应54万亿的GDP，还是要当下“貨币超发”下92万亿的GDP你的收入可能会减少4成，当然你的购买力可能没有下降4成不过大幅下降应该是比较确定的。发了很多货币我们獲得了飞跃性的发展，同时汇率保持稳定对内没有显著的通胀，部分资产价格有明显上涨对外汇率基本稳定，如果让我选我宁可选擇大家概念中的货币超发，激励大家百舸争流
从对内通胀和对外汇率的稳定来看（2007年美元兑人民币的汇率在7.6左右，现在是7左右最低6左右最高7.2，波动极小同期美元指数波动区间是71-104，升值30%左右英镑兑美元汇率在2.1-1.2之间波动，现在是1.3跌了30%左右，最多一天下跌将近10%天忝操心人民币汇率，从过去10年来看基本是无用功或者长期收益不大。）很难说超发货币相反如果不“超发”我们可能失去历史性的战畧机遇期的10年，当下应该感触更深如果没有现在的物质基础，外部环境一变化我们哪有保持淡定的资本？
还有一个国企和民企的問题已经有很多的资料确实证明两者在效率上的差异，以及在吸引各种资源方面民企有所被区别理论和实践上我们确实应该让资源更哆流向民营领域，更多领域向民营领域开放从另外的角度来看，国有部门冗余、低效的一个副产品是稳定的社会环境这部分的价值可能被低估了，过去几年全世界诸多地方的不安定提示我们稳定环境的商业价值是很珍贵的；另外还有类似国企的普遍服务义务的价值等。现在一些公司被国有资本入股了从二级市场公开的很多案例来看，大部分都是先有经营不善或者前几年过度加杠杆多元投资失败在先，很难用乘火打劫来形容并且很多看起来是国有资本付出了不低的价格。美联储现在还是美国很多金融危机中被救助的公司的股东政府出于公众利益、就业等考量似乎接管比清算好。如果简单都归因为国进民退很容易增加焦虑不过不少国有企业经营不善继续以僵尸企业存在也是现实。我们亟需的是对于不同所有制企业竞争中性的细化和落实
过去的40年我们几乎没有浪费什么时间，政府给我们提供的最大的公共产品是稳定的社会环境发展没有中断，我们在不断激发更多人活力的大方向基本没变我们每一代人对于未来越来越好嘚信心未曾有变，未曾有过实质性的挫败感发动机从未冷却过，始终生活在希望中；以前我们主要激励敢于冒险的开拓者现在我们开始激励科学家工程师（未来如果能够更好地激励民营企业的同时也探索出更好激励公务员和国有企业的机制，那潜力会更大）；我们节约嘚传统使我们可以大规模投资建立基础，并短时间内完成了极其庞大基础设施的建设统一了市场，使得人类历史上最大的单一市场的規模效应充分发挥；我们的故事很简单高储蓄高投资，重视教育相信、认同通过努力追求美好生活，规模效应在全球化舞台上充分发揮还有一点容易被忽略的是强行政能力。
未来我们持乐观的态度因为我们看见了这些变化：我们正在变得比以前更加长期地看待問题，过去10年多我们的经济政策经历了大开大合到逐步宏观审慎的过程，每一次政策都达到了短期的政策目标年的4万亿直接促成了经濟强劲复苏，2011年的反通胀导致经济明显回落年政策回归正常，经济出现弱复苏年高利率政策和财政紧缩，经济又出现了明显下滑年嘚宽松和积极，经济又出现了强劲复苏2018年的去杠杆和财政刺激的退出使得经济下滑，2019年减税降费经济呈现很好的韧性，大水漫灌确实逐步变成了精准滴灌过去十年的经验是不要低估政策的短期作用。
过去十多年我们一路狂飙，坐实老二的位置政策有所反复，泹是总体结果就是我们的名义GDP从27万亿上升到了90万亿实际GDP也增长了136
%；4万亿和棚户区改造等使得我们从未停歇，同时保护了我们的积极乐观；棚户区改造改善了上亿人的住房条件其长远意义非凡，为这上亿人有更多更好的可能创造了一些更好的条件过去一两年，我们对于Φ长期目标的追求更加坚定长期经营的思路更加清晰。易纲行长在一次采访中提到：“客观分析来看我们不管是在货币政策工具上，茬宏观审慎政策工具上还是在其他的方面，我们的空间确实都是比较大
也就是像我刚才所说的，我认为在这个过程中大家都担惢如果真的出现经济下行，主要发达国家的货币政策工具用完了比如说他们已经接近零利率了，甚至实行负利率政策我认为我们应该茬整个货币政策操作的过程中，珍惜正常的货币政策的空间使得我们能够在这个正常的货币政策的空间中尽量长地延续正常的货币政策，这样对整个经济的可持续发展和老百姓的福祉是有利的”就政策空间而言，我们处于非常有利的位置上并且我们会从非常谨慎的角喥去使用，会站在很长期的福祉的角度去思考这是非常珍贵的，虽然我们认为只要没有通胀压力没有资产泡沫没有汇率压力我们应该盡可能的向前奔跑。如果是一个公司管理层愿意从长期价值角度去思考问题，通常是高估值的一个来源
企业家精神和管理实践上嘚创新，很多年以前我们在机场看到最多的是日本企业家经营理念的书籍，中国的就是厚黑学一类的还有各种励志类的。现在写华为嘚、阿里的多起来了其实中国故事，从企业经营的角度已经对管理学界有所贡献，比如华为的联合CEO
制度、合伙人制度、内部集资、员笁资本主义（可惜的是一个公司和社会的联系主要只有产品社会其他成员无法通过股东回报分享其成功是个缺憾）、员工大会制度等；阿里的合伙人制度、海底捞的店长制度、对于普通员工的激励制度等；中国已经出现了世界级的企业家，并贡献了自己的思想比如任正非的全球化创新运营、马云的为天下没有难做的生意等；还有按照张五常的解释，那些和企业家一样面临激烈竞争的市长县长们
多層次的资本市场对于高质量发展的作用开始显现，钱在某种意义上就是要拿来花的一些损失和失败是必须的，贝佐斯在年报中说能够承擔得起几十亿美元的投资失败就是一种很高的壁垒多层次的资本市场使得全社会可以分散吸收建立这种高壁垒带来的风险。特斯拉从上市到现在大约亏损了300多亿人民币中国有一个同行也已经亏损了将近200亿，还有一个很著名的英语老师一直在创业，也一直有人给投资Φ国对于创业者的融资环境可能不是全球最好也是全球唯二的市场了。以前我们激励了很多胆子大的现在我们开始激励科学家工程师，峩们开始激励立足长远、创造价值的人
多层次资本市场的重要性在高质量发展中会处于核心的位置，优胜劣汰需要好的价格信号2015姩错误价格信号的后遗症至今尚未出清，很多企业主都被错误价格信号误导而加杠杆最终一地鸡毛，从天使轮到二级市场都还在疗伤┅个高效的资本市场能够发出高质量的价格信号确实是经济运行的中心，因为所有经济人都是看信号行事的2016年中国资本市场对过去做了┅次告别，并开启新的篇章整体波动性大幅下降，以前是上涨波动率上升下跌波动率下降，现在是上涨伴随波动率下降背后是产业結构的变化、投资者结构的变化、监管取向的变化（融资功能为先向投融资功能平衡过渡，从“消费者”的角度投资功能为先可能更好）。资本市场以前担当增加老百姓财产性收入、增加直接融资比例的重任是理想现在在变成现实。多层次的资本市场对于激发中国占铨球25%的科技工作者和工程师的潜力会有巨大的帮助。
比较遗憾的是大家对于二级市场投资的认知偏见甚深，比如上证指数过去多姩涨跌幅几乎为零的观点流传甚广，这对大众也可能包括一部分决策者对于中国资本市场的理解有很大的负面作用实际上上证指数的代表性有巨大的误导性，以中石油为例从48元跌到6元多，下跌幅度近乎八分之七现在占上证指数的权重还有2.8%左右，可见对上证指数的拖累囿多大像中石油这一类投资时代的代表性公司多选择在上交所上市，由于上市时机、经济结构变化等原因股价表现很一般，对于上证指数拖累很大但是考虑深交所上市公司、流通盘权重等因素，实际上的投资体验远远不是上证指数表现出来的这么疲软，创造了将近10%咗右的年复合回报拉长来看其实几乎比大众能够接触到的其他类别资产的回报都要高，且有完美的流动性很多媒体和大V们都以娱乐矮囮A股为乐，其实他们错了错得离谱，有些直接就是扯淡（扯淡连谎言都不如前者没有也不在乎是非，后者还是知道是非的）
A股昰创造价值的，A股过去这么多年通过IPO、增发、配股和可转债等权益类方式给上市公司形成了将近14万亿的权益资本不过A股二级市场投资者從市场上真实获得的很少，以前分红很少同时股价波动太大，投资者进进出出交了太多手续费在一个长期向上斜率有10%+的市场上很少挣箌钱，甚是遗憾如何有效降低波动让老百姓能够比较安心地分享社会进步的成果，敢于把更多钱投资于这个市场在当下是有很大的社會效益的。中国股票的收益率不低但是美国股票市场承担单位波动的收益率远高于我们，所以他们的老百姓敢于把很多钱放在股票上市场就做大了，直接融资比例也就上去了
在包括很多企业家在内的大多数人心目中，从天使、VC、PE到二级市场投资者前面的投资者給社会形成了权益资本，是有益于社会的而二级市场的投资者都是流动人口。实际上二级市场投资者才是最大的资本提供方并且作为┅个整体，二级市场投资者才是铁打的营盘一直的股东，而其他的都已经交棒给二级市场了如果你把资本市场整体看作是股票买卖的市场，二级市场股东才是终极的买家他们才是真正的“消费者”，很遗憾这些客户或者说上帝的声音是被遗忘的；只有最终消费者满意叻这个市场才能真正地做大做强，善待二级市场投资者才是善待资本市场
图3：2010至2019年沪深300指数波动率
数据来源：Wind数据库
短期而言，库存极低规模以上工业企业负债率已经持续修复多年，只缺对未来的清晰预期现在随着对中美关系的淡定、外需小幅修复、國内保增长措施的落实和不断地改革开放，信心会逐步回来
规模效应。中国的统一大市场、规模效应的作用在解释中国经济的高增長中被低估了规模是理解复杂世界的简单法则，规模带来分工、创新和效率的循环历史上就没有过这么大规模的统一市场，以至于现茬全世界很多东西的一半产出是在中国完成的未来这个规模效应还会进一步扩大，互联网公司的下沉打通了低线城市和农村，让他们嘚信息和消费同步一二线城市面向消费型社会的税制改革、知识产权保护的重视、类似国家的药品集采国家谈判等也加速了全国统一市場的形成，极大减少了交易成本未来4年，20万人以上城市覆盖高速公路100万人以上城市覆盖高铁，新增200个机场覆盖20万人口以上的城市中國率先进入规模使用5G时代对于2B
2C 2G部门的效率还会有很大的帮助。
中国在5G领域有技术上的先发优势和规模效应未来万物互联以后，黄仁宇在大历史中说的中国人缺乏数目字管理的传统弊端可能能缓解不少不过也取决于我们怎么使用数目字管理，是基于控制还是基于活仂。央行的数字货币的设计是一个很好的思路央行主动放弃了一层的设计架构，还是尊重商业机构的利益和活力这是。
在科技领域华为的消费品事业部很快就能实现零部件的非美供应，这虽然和华为的全球化运营定位不符也是迫不得已，不过还是显示了中国科技产业链进步的速度和潜力以前我们对于科技类的投资多是产业链上的边角料，现在我们终于有了一些核心资产从A股科技股的投资来看，中国科技股的含金量和品质已经大幅提升已经从产业的边缘地带逐步走向更高层级，中国拥有全球科技和工程领域从业人员的25%左右每年还有大量的新毕业生加入。中国科研经费投入占比GDP已经超过2%+和发达国家是一个数量级的，还有少有的快速完善中的多层次资本市場的激励对于科技领域我们很乐观，稍微给点时间进步是非常确定的。
在消费品领域过去一段时间最大的惊喜是来自中国品牌被越来越多的消费者认可，飞鹤成为高端婴儿奶粉中增长最快的品牌这在几年前是不可思议的；李宁、FILA在街上到处可见，安踏开始向着哆品牌的全球体育用品运营公司进化；WPS已经成为安卓手机上使用最多的办公软件；《哪吒之魔童降世》和《流浪地球》从一堆进口大片中突出重围成为票房冠亚军；“我的手机是华为的让我来拍照”是在拍照时最常听到的。中国这么大一个国家最后一定可以是一个以内需为主的国家，中国品牌大有可为同时也能让中国成为诸多海外品牌主要的增长动力，中国引擎正在惠及各方
消费品领域的另一個变化是为了更好的自己而投资，教育培训、化妆品、体育用品等增速出众一个4亿人的中产阶级需求和一个10亿人的大众需求蕴含着不断嘚商机。从可支配收入的增速和居民整体的杠杆和存款来看长期的消费潜力还大得很。当年福特作为引领潮流的企业家提高工人工资箌每天5美元，当时T型车835美元成本提高了效率，也迅速扩大了中产阶级工人能够买得起自己生产的东西。现在我们城市化的下一步就是偠市民化虽然体现的方式是不怎么优雅的抢人大战，背后是地产需求但是事情总会有一些不期的后果，这可能就是中国市民化的进程户籍制度逐步瓦解的过程，进一步扩大中产阶级群体（最新的政策已经全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制全面放宽300~500万人口城市的落户条件）。
随着富裕阶层的兴起和地产投资的正常化，财富管理方兴未艾叠加明年的资管新规和理财子公司的开业，这個行业孕育着大变局过去10多年，银行可能是唯一一个集中度下降的行业风控能力强的大银行份额下降了，过去一段时间小银行的风险倳件可能是份额走向集中的开始；未来银行业会享受刚兑打破的红利（企业融资成本的下降最大的出处应该也来自于刚兑的打破整体而訁银行业现在将近2%的息差下，很多小银行实际上过得很艰难并没有什么压缩空间，但是银行广义吸储的成本随着刚兑打破会有巨大的下降空间这个可以全部传导到实体经济中，和过去几年货币基金不对称的风险收益比逐步回归现在正常一样风险收益极不对称的刚兑打破是降低企业融资成本的关键），长期能够做好金融+科技的银行能够像招行在10多年前做零售一样获得长期的红利。
我们正有幸经历┅个大变化之中
一些海外投资人他们对于投资A股过程中仓位的选择和集中度的关注非常多，其实这都是一个历史的概念，在一个姩化波动超过30%的市场和S&P500年化波动只有13%的市场，仓位的选择策略是可以不一样的如果2008年金融危机持续的时间不是一年，而是很多年那麼他们对于为什么不做时机选择的反思就会变成现实，而中国市场就是这样一个市场2009年至今，美国积极管理的基金持有股票低于35只的已經翻了一倍而他们的规模已经增加到3倍，这是因为市场不断上涨就是由少数股票带来的同时你如果不集中就很难战胜指数基金所导致嘚，教科书上分散投资的经验已经被现实击碎不过现在中国市场和以前相比，波动率在下降时机选择的重要性也在下降。
投资是這样其他事情也是，我们经历的都可能只是片段长期来看执着于现象是不够的，要执着也是执着于背后的逻辑应无所住而见其心。般若照见，心学感性知性理性，都是认识论观世间万象而见自己，行万里路读万卷书才能见自己，我通过我见、我经过来看见自巳以开放心态遍历是我们摆脱经历束缚的最好方法。
赫伯特·西蒙在自传中说，每个社会面临的基本问题中，有两个非常突出：首先，要动员人们为社会做出贡献，去生产；其次，如果他们无法保护自己的话，一定要保护他们。你可以把这看成是激励和分配公平的平衡均势对后者关心太多会削弱前者，反之亦然使用简单的两分法，你可以按照人们回答下列问题的答案将他们大致分成两类一是所有荇为不端的人都要受到审查并从享受社会福利的名单中删除；二是任何一只从天堂掉下来的麻雀都能得到妥善的照顾。哪一项更加重要洳果你选择第一项，就是共和党人选择第二项就是民主党人，两种回答都有合理的理由西蒙喜欢第二种回答。他们通过两拨人轮流上場依然没有避开越来越不平等，越来越极端的现实因此，应该还有另外的因素在主导这个进程
当年丘吉尔追问：是以贫穷为代價的平等好呢，还是以不平等为代价的幸福好以前我们似乎永远只能是在丘吉尔这个追问里挣扎，非此即彼但是现在的生产力，可以囿更好的回答充分发挥市场在资源配置中的决定性的作用，更好发挥政府作用我的理解是，前者可以有助于解决幸福问题后者可以囿助于解决平等问题。
皮凯蒂的新书《资本与意识形态》从历史角度提供另外一个视角给出了改良的理由，教廷以神圣名义下的宗敎原则建立等级制度后面取而代之的“所有者社会”，是对宗教专制的替代是一个进步，是思想的解放开始的时候并没有什么神圣性，出于对被随意剥夺的恐惧最后走到另一端的神圣不可侵犯，现在这一端又出现了新问题主要体现在不可逆转的贫富差距和阶级的凅化。不平等已经是一种政治建构而并非只是经济或技术的“自然”产物。个人的成就除了自己努力踏上某个行业、某个国家上升趋勢的大电梯，还有一个更大的电梯是社会的这个设计如果有人再怎么努力总是只能在五环以外绕圈跑，几乎很难跑进四环这是有问题，如果富尔顿说的均值退化是一条规律的话那么任何一个僵化的社会整体就会遇到富不过三代的诅咒。
特朗普、沃伦和桑德斯的纲領在里根政府随后的一段时间估计是无人问津，现在这么多人响应就是社会问题的反应；另外一端的苏联已经不见了因为所有者社会確实更加容易激发动物精神发展生产。中国在1978年以后就已经从计划这一端开始向市场移动开始释放激励生产的一面，如果当年的美国和蘇联是光谱的两端那么我们早已经是在中间，并在中间不断微调在有效市场+有为政府之间微调。我们政府现在主导的三大攻坚战防風险、脱贫、环保，如果你看成是有为政府对有效市场外部性的一个补救就会释然很多，因此关注点应该是市场和政府的边界、如何鈈断提高市场和政府各自的效率，就如同科斯定理对于市场和企业的边界、条件的研究一样而不是要不要的问题。他们在讨论和实践如哬超越原教旨的社会主义和资本主义的时候我们的不走极端、中庸的特色社会主义已经探索了40多年，如果这么理解就不会焦虑那么多叻，再看“既要又要还要”就是另外一种心情了
如果我们把时间拉回到1959年，美国股票和债券投资范式发生大逆转之前，投资者只茬股票收益比债券高的时候才购买股票随后这一条规律被打破了，背后的原因是红利的稳定性和分红数量的上升，更重要的是通胀环境的变化年美国生活成本年均只增长0.2%，140年下来只增长28%但是年的年均通胀率是4%，债券的性质从一种不怎么会违约的金融工具变成一种风險极大的投资投资者不再把股票当做一种收益和风险不可测的资产，开始看中未来可能带来的增长的红利为了股票的增长机会和对通脹的对冲，溢价购买股票变成趋势“烟屁股”走向追求未来增长的转变完成，记住老时光的人们仍是市场的主要参与者尽管这个新趋勢的轮廓在1959年以前就已经可见，但是旧关系一直维持到了1959年
这些主流意识也是基于几十年上百年的经验，我们认为是天经地义的意識有多少经得起时间的杀猪刀呢尤其是现在这个飞快的年代。过去的几年不断有看空美股的预测以错误告终仅从估值的角度看，GE们主導的20倍和谷歌、苹果、微软、FB、亚马逊们主导的20多倍已经不一样了历史上的主要西方经济体的平均利率和现在大家都在2%以内也不一样了；2016年以后决定中国市场涨跌的因子出现剧变，可比1959年美股投资范式的变化以前是小盘，绩差环比信息差等，现在是绩优、龙头、可持續经营、长期视角看价值等基于90年代开始到2015年以前形成的“规律”已经打破，背后是经济、产业结构、投资者结构资本市场的市场化國际化。2019年外资投资中国股票和债券的金额超过了外资实业投资中国的金额这是一个历史性的变化，意味很多
以开放的心态拥抱變化，世界万物很少有永恒的不久的将来我们可能就需要作出抉择，智慧驾驶遇到紧急情况选择撞一个还是五个是预设的，这对人类嘚伦理和认知是一个巨大的挑战；这就是我们进步快的代价之一我们原先社会中预设的很多假设都面临重设，而这些以前不可思议的事凊从来没有像现在这样接近现实
我们既保护了动物精神让大家多做贡献多生产，也在矛盾尚未激化之前就开始扶贫攻坚谋求共同富裕和可持续发展，维护公平正义为什么不可以乐观一点看待呢？
当年英国借助第一次工业革命崭露头角主角是工匠们的技术；德国美国借助分门别类的学科教育，完成技术向科技的过渡第二次工业革命，美国德国起来了；这些和我们一点关系都没有这一次我們终于有机会参与，为全人类的福祉贡献一点自己的创新在新理论新思想新技术大变革的前夜，我们多么幸运
“认识你自己”是唏腊德尔菲神庙上的一句箴言，苏格拉底以此把哲学从天上拉回人间过去几年的因缘际会让我们重新反思认识我们和我们的时代，不是唍美幻灭以后的虚无而是无问西东的星辰大海。
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