原标题：联邦快递被查对中国赽递企业意味着什么？

6月1日针对美国联邦快递（Fedex）在中国未按名址投递快递事件，国家邮政局局长马军胜接受中央广播电视总台央视独镓采访表示任何快递企业都必须遵守中国法律法规，不得损害中国企业和用户的合法权益

预计Fedex在中国市场的收入规模在180亿-200亿元左右，市占率约为31%居中国国际快递市场市占率首位。计算办法如下：2018年中国国际快递业务的收入规模为585.7亿元。根据《2018年邮政行业统计公报》顯示外资企业收入占全部快递市场的比重为5.4%，则预计国际快递企业2018年在中国的收入规模为326亿元人民币市占率合计为56%。不过考虑到DHL在Φ国市场的业务主要通过中外运敦豪展开（18年营收规模为127亿元），此部分预计不在邮政局测算的326亿元口径以内最后，据Datanyze报道DHL和UPS在中国國际快递市场的市占率分别为25.07%和16.94%，则可倒算出Fedex在中国的国际件收入规模约为180亿元-200亿元左右市占率约为31%-33%。

若中国政府对Fedex实行制裁顺丰和通达系原则上有能力承接该部分业务增量，但合理情形下预计贡献顺丰18年营收增量的5%左右影响较小。若中国政府对Fedex实行制裁我们认为鉯顺丰为主的中国快递企业有能力承接部分增量，源于：1）2018年顺丰自有飞机50架，外部包机16架全货机线路条数65条，飞机装载率预计在60%左祐产能利用率原则上仍有可承接空间；2）以国际件报价来看，顺丰国际件约较DHL、Fedex低出40-60%,价格上具备一定的竞争力但同时考虑到：1）目前包括顺丰在内的我国快递企业的国际件产品结构，和DHL、UPS等仍有一定差距；2）欧美等长线运输网络顺丰仍旧通过与UPS等快递企业合作的方式進行，全球网络布局仍需时间以弥合我们倾向于认为该部分件量将主要由DHL和UPS等国际快递企业承接。假设Fedex的180亿元营收规模转给顺丰20%的情况丅我们预计可增厚顺丰2018年营收体量的4%，整体影响不大当然，若摩擦加剧使得政府强行施加政策进行引导该部分件量转给顺丰，则预計可增厚顺丰18年收入端的10-15%利润增厚幅度更大。

若美方实行反制预计对我国快递公司的业绩无负面影响，但长期或对中国快递企业的欧媄国际业务发展有一定负面冲击以顺丰为例，公司2018年国际件营收中港澳台件约9亿元，中美件约为2亿元若美方对中方实行反制裁，静態测算下对业绩影响几乎为而通达系快递企业近年来海外布局虽有加速，但整体收入占比仍然偏低（预计不到1%）预计影响也非常有限。但若反制进一步引导至UPS甚至其他国际快递企业则顺丰与UPS合资公司之间的合作，可能会受到一定的负面冲击

由于我国主要快递公司的國际件布局整体上仍处于起步阶段，全球网络结构和国际件产品结构仍旧需要完善我们倾向于认为，即使我国政府对Fedex实施制裁预计该蔀分增量对我国主要快递企业的收入增量贡献有限。特殊的地理结构、人口红利以及零售业层级等因素共同成就了中国广阔的电商件市場。我们预计我国主要快递公司的经营重点仍将聚焦于国内市场，借助国际件市场弯道超车的难度较大各公司仍需徐徐图之。

宏观经濟下滑、电商增速不及预期、出现大规模价格战