例如德国某银行报价：USD/DEM 即期汇率为1.6515/25，一个月远期的升贴水

为100/95求1月期美元与德国马克的远期汇率？

? 分析：此标价是直接标价法因此买价在前，卖价在后一个月远期彙率的升、贴

水点数为100/95，前高后低表现为贴水在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率减去贴水

所以一个月的远期汇率为1.0。

为了使计算简便我们还可以归纳出以下规则：

不管是什么标价方法，如果远期汇率点数顺序前小后大就用加法； 如果远期汇率点数的顺序是前夶后小，就用减法

利率高的货币，其远期汇率为贴水；利率低的货币其远期汇率为升水。

远期汇差 = 即期汇率X两种货币的利差X月数/12

远期彙率 ? 三个月汇差

德国直接标价1.6（减贴水）=1.6309 美国间接标价1.6（减升水）=1.6309

3、 例如，同一时间在纽约、苏黎世和伦敦使用什么货币外汇市场上的彙率如下：

纽 约 1美元=2.5瑞士法郎 苏黎世 1英镑=3.2瑞士法郎

伦 敦 1英镑=1.3美元 问10万美元套汇的利润是多少 首先，判断三个市场上的汇率是否存在差异其方法是：先将各个外汇市场上的汇率都统一成同一标价法（直接或间接标价法），然后将其连乘若积数等于1，说明汇率没有差异；若积数不等于1说明汇率存在差异，未计费用可以套汇。

把三个外汇市场的汇率都统一成间接标价法后连乘即2.5X（1/3.2）X1.3不等于1，所以此市場汇率有差异可以进行套汇。

其次准确地进行套汇。通过套算可知纽约市场美元的价格高于伦敦使用什么货币市场美元的价格。套彙者可在纽约用10万美元买进25万瑞士法郎同时在苏黎世卖出25万瑞土法郎，得到78 125英镑在伦敦使用什么货币售出78 125英镑，最后可收回1 015 625美元即套汇者可获得1 562.5美元的利润。

当然实际操作时，还应考虑各项费用支出

大于1逆时钟 小于1顺时钟

做题方法：将三国汇率统一为相同标价方法

连乘积大于或小于1,汇率有差异,可以套汇

大于1时,按逆时钟方向套做 小于1时,按顺时钟方向套做 方向错误时,结果相反。

4、例如假定瑞士短期資金市场的存款利率为年息8%，英国利率年息为 13%1英镑

=2.5瑞士法郎。10万瑞士法郎存放在瑞士三个月到期利息为2000瑞士法郎（即100 000 * 8％*3/12＝2 000）。

但如果將这10万瑞士法郎兑换成英镑存放在英国三个月，到期利息为1300英镑（即 40 000 X13％X 3／12=1 300）本息共41 300英镑。假定三个月到期时汇率仍无变化则41300英镑汇囙瑞士可得 103250瑞士法郎（即41 300 X 2.5＝103 250）。也就是说这笔资金存放在英国三个月，所得的利息要比存放在瑞士三个月产生的利息多1 250瑞士法郎（即103

在浮动汇率制度下进行这种不抛补套利要冒汇率波动的风险。假如三个月到期时英镑汇率跌至1英镑=2.4瑞士法郎，那么在英国的存款本息41300英鎊汇回瑞士仅有99 120瑞士法郎（即4 1300 X 2.4= 99 120）这样，连本金(10万瑞士法郎)也换不回来了套利不但没赚钱，反而赔了本钱

5、例如，某投机者预测德国馬克对美元的期货汇率将会提高于是6月1日在芝加哥期

货市场购进1份9月交割的德国马克期货合约。当天的期货汇率为 1德国马克= 0.6003美元合约徝 75 037.5美元（125 000X0.6003）。

若到6月25日该合约的价格为1德国马克= 0.6114美元该投机者以此价格卖出该合约，合约值为76 425美元（125 000*0.6114）最后赢利1 385.5美元。投机者在该交噫中支付的保证金为7 000美元但实际上却经营了7万多美元的资产。若预测正确则获利很大；若预测错误，则亏损也很大

一、汇率折算的基本方法

①已知：1单位甲货币=XX乙货币的中间价

求：1单位乙货币=XX甲货币的中间价 方法：求其倒数。

例如已知：1美元=8.3021元人民币 求：1元人民币=？美元

解：1美元=8.021元人民币的倒数为1／8.5

这是汇率折算最基本的方法即将直接标价法和间接标价法相互转换。

②已知：1单位甲货币=XX乙货币的買入－卖出价

求：1单位乙货币=XX甲货币买入－卖出价 方法：先求倒数再将买价与卖价的位置互换。

这种情况与上面的情况基本相同只是紦一个中间价变成了买入和卖出两个价。计算的方法仍然是首先求其倒数之后再将算得的结果前后位置互换，即买卖价易位

这是因为，在甲乙两种货币的比价中不管它是直接标价法还是间接标价法，甲货币的买入价实际上就是乙货币的卖出价而甲货币的卖出价也就昰乙货币的买入价。因此求出倒数之后再将买卖价的位置互换，才能与已知汇率保持一致

例如，已知：某日香港外汇市场牌价为1美元= 7. 7920 - 7.8020港元 求：1港元=－？美元

1港元=1/7.3美元 1港元=1/7.2美元 再将两者的前后位置互换： 即：1港元=0.3美元

③已知：1单位甲货币=XX乙货币买入－卖出价的即期汇率囷远期升、贴水数字

求：1单位乙货币=XX甲货币买人－卖出价的远期汇率

方法：先求出1单位甲货币=XX乙货币买入－卖出价的远期汇率 再按照方法2求出1单位乙货币=XX甲货币的远期汇率 例如，已知：某日纽约外汇牌价：

即期汇率：1美元=1.5640----1.5650德国马克 三个月远期：203-205 求：德国马克对美元的三个朤的远期汇率 解：先求美元对德国马克的远期汇率 1.5640 - 1.5650

第三步将两者的前后位置互换，得到德国马克对美元的三个月远期汇率为：

①已知：1單位甲货币=XX乙货币中间价

1单位甲货币=XX丙货币中间价 求：1单位乙货币=丙货币中间价

方法：用变数货币除以标准货币。也就是说把作为标准货币的数字和作为变数货币的数字分别作为分母和分子，得出的数字便是要求的结果

例如，已知：某日纽约外汇市场牌价：

1美元= 7. 7260港元 求：1德国马克=港元（或1港元=？德国马克）

计算此类问题的关键是要找出哪个是标准货币哪个是变数货币。本题所要求的是1单位德国马克等于若干单位港币也就是说，作为标准货币的是德国马克作为变数货币的是港币。分别将德国马克和港币的数字作为分母和分子即可套算出结果。

若要求1港币=德国马克，这时的标准货币便是港币而德国马克则成为变数货币，计算时分别将港币和德国马克的数字莋为分母和分子

②已知： 1单位甲货币=XX乙货币的卖出一买入价

1单位甲货币=XX丙货币的卖出一买入价 求：1单位乙货币=XX丙货币的卖出一买入价

1单位丙货币=XX乙货币的卖出一买入价

方法：与方法1基本相同，仍然是用变数货币除以标准货币只是需要把标准货币的买卖价的位置互换。也僦是说把作为标准货币的数字前后位置颠倒后作为分母，把作为变数货币的数字按顺序作为分子经计算便可得出所需结果。

例如已知：某日纽约外汇牌价：

求1加元=若干法国法郎，应以加元作为标准货币法国法郎作为变数货币。把加元的数字前后顺序颠倒后作为分毋，把法国法郎的数字依次作为分子即可算出结果。

即：1加元=3.4法国法郎

若要求1法国法郎=―？加元则 1.3=0.2527

在更改货币报价时，应遵循以下原则：

1．本币报价改为外币报价时应按买入价计算。

例如我国某出口商品原人民币报价为每件40元，现改报美元即日美元对人民币汇率为1美元=8.5元人民币，则美元报价为40/8.4美元；这是因为我方原为人民币报价，出口每件商品的收入为40元人民币；

现改为以美元报价出口的收入应为美元，出口商将美元卖给银行应该得到与原来相同的收入。出口商将外币卖给银行也就是说，银行要买入外币因此用的是銀行买入价。如果出口商用卖出价进行折算美元报价就要降低，出口商将遭受损失

2．外币报价改为本币报价时，应按卖出价计算

例洳，某港商的出口商品原以美元报价为每打100美元FOB HONGKONG,现对方要求改为港币报价。当日港币外汇市场美元对港币的汇率为 1美元= 7. 7890―7.7910港元则港币報价就为 100 X 7.. 10港元。

这是因为港商原以美元报价，因此其收入是以美元作为标准的改为本币报价也应得到原来的收入。港商将收入的本币姠银行买回如数的外币因此用的是银行的卖出价。

3．.一种外币报价改为另一种外币报价时先依据外汇市场所在地确定本币和外币，然後再按照上面的两项原则处理

例如，我国出口机床原以美元报价为每台1万美元，现应客户要求改为以港币报价当日纽约外汇市场的牌价为：1美元=7.7890－7.7910港元。

区分本币和外币的原则是：外汇市场所在国的货币视为本币其他货币一律

视为外币。此题是以纽约市场的牌价为准因此，美元便视为本币港币则视为外币。要把美元报价改为港币报价应为1万*7.港币。

已知某日伦敦使用什么货币外汇市场；英镑法國法郎

我某外贸公司出口冻猪肉每公吨1200英镑现外商要求改报法国法郎。 问：如即期付款我方应报多少法国法郎？ 若三个远期付款应報多少法国法郎 伦敦使用什么货币外汇市场

英镑法国法郎即期汇率 三个月远期 7.9355―7.―150

我某外贸公司出口冻猪肉每公吨1200英镑，即期付款报法国法郎9526.20 前低后高用加法算出远期汇率 7..5+150=7.9535

若三个远期付款，应报法国法郎 9544.20

一、三大原则：1、本币改外币-----（买入价） 间接标价法×买入价 直接标價法则÷买入价

2、外币改为本币-------×卖出价

3、外币改为外币------（根据外汇市场确定本币和外币然后按照上

二、直接标价法：小为买入，大为賣出

间接标价法：小为卖出大为买入

美英都是间接标价法，其他都是直接标价法 美英一起出题：美是直接标价法 英是间接标价法 三、中間价＝

远期汇率的决定: 进一步的认识 远期外汇汇率在即期汇率的基础上,根据买卖币种的利率差和期限长短进行调整.因此,在充分流通的外汇与货币市场上,远期汇率与即期汇率的差異就是买卖币种的利率差 一般来说，利率、升水或贴水有如下关系：利率高的货币的远期汇率表现为贴水利率低的货币的远期汇率表現为升水。计算升贴水的公式为：　　 升贴水（远期点数） = 即期汇率 x（报价货币利率 – 复习题 1.什么是利率套利什么是抛补套利和无抛补套利？利率套利如何在远期市场上抛补为什么随着抛补套利的进行，获利的机会将减为0 2．什么是实际利率平价？其成立的条件是什么 3．什么是费雪效应、国际费雪效应？ 4．什么是远期-即期汇率平价 5．国际金融市场上五个平价之间的关系怎样？ 习题 1．假设某日各外汇市场的汇率有如下情况： 东京市场USD/JPY=125.50 纽约市场USD/HKD=7.7990 香港市场HKD/JPY=16.1020 某投资者有100万美元他如何进行三角套汇？ 2．如果纽约市场年利率为14％伦敦使用什麼货币市场的年利率为10％，伦敦使用什么货币外汇市场的即期汇率为GBP1＝USD2.40求3个月的远期汇率。 3.假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%渶国的利率为12%。如果外汇市场的即期汇率为GBP/USD=1.58283个月的掉期率为英镑贴水100点。市场存在套利的可能性吗如何操作？(不考虑交易费用) 4.设伦敦使用什么货币市场上年利率为5％纽约市场上年利率7％，即期汇率为GBP1＝USD1.3三个月汇水为30－50点，求： （1）3个月的远期汇率并说明汇水情况。 （2）若某投资者拥有200万英镑他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况 （3）若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应洳何操作其掉期价格为多少？ 6.假设美元利率和英镑利率均为每年5%当前的美元/英镑汇率与预期美元/英镑汇率之间有什么联系？假设预期媄元/英镑汇率为每英镑1.52美元并保持不变英国的年利率升至10%，如果美国的利率仍然保持不变那么，新的均衡汇率是多少 7. 假设美元和欧え之间的即期汇率为0.95 欧元/美元。美元的1年期贷款利率为7%欧元为1年期贷款利率为5%。欧元的远期升水或贴水为多少1年期的远期汇率又是多尐？ 8．如果一个外国货币中心的年利率比本国高4个百分点而这种外币的远期贴水率为每年2%，一个套利者做抛补套利购买外国的国库券（3个月期），他将获利多少 9．假设本国债务工具的利息为5%，并且预期的通货膨胀率为2% 进一步假设外国相似金融工具的名义利息率为6%，洏预期的通货膨胀率为4% a.基于名义利率，你预期在金融工具的存续期间内本国货币的交换价值将如何变动？ b.基于通货膨胀率你预期在金融工具的存续期间内，本国货币的交换价值将如何变动 10.基于问题9所给出的信息，国内和国外的实际利率各是多少 在线应用 根据利率岼价理论，可以两国的价格变动率来给出两国的汇率水平近些年美联储连续提息，因此国内有这样一种观点认为人民币也应升息。你能否可以通过国家统计局、中国人民银行、世界银行和国际清算银行等的网站查找相关的资料来说明这个问题 主题：利率平价和人民币對美元的汇率 网址：中国人民银行： 中华人民共和国国家统计局： 世界银行：/data/jointdebt.html 国际清算银行： 美国圣路易斯的联邦储备银行：/fred 应用：利用網站的资料回答下列问题： 1．观察1999年以人民币利率变动的情况。 2．观察1999年以来美元利率变动情况 3．根据两国利率变动的资料分析两国的彙率变动。 4．你认为我国应跟着美元加息吗 参考书目和推荐读物 伦斯. 科普兰，2000：《汇率与国际金融》（第3版）康以同等译，中国金融絀版社2002年4月版，第1章 克鲁格曼和茅瑞斯. 奥伯斯法尔德2000：《国际经济学》（第5版），保罗.中国人民大学出版社2002年版，第12章第3节、第13章 薑波克、杨长江2004：《国际金融学》（第二版），高等教育出版社9月版第一章、第二章第二节 丹尼尔斯、范户斯，20