食蜂密会影响中国公共卫生影响因子期吗

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-04-27 09:24 标签： 中国公共卫生影响因子
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金期所西湖密会 共同结算方案浮出水面
15:58:55　来源: 　　
5月10日，杭州西子湖畔的西湖国宾馆，金融期货交易所（下称“金期所”）筹备组再度低调开会。
证监会副主席范福春、期货部有关人士与7个筹备小组副组长以上级别人士参会。
知情人士透露，9日-11日杭州会议将对股指期货标的、合约大小等进行磋商。同时，证券公司等市场主体参与金融期货模式的敏感问题也将在会上基本确定。
据记者目前掌握的情况，金期所比较倾向采用结算会员/非结算会员架构的共同结算模式。这对目前中国期货交易所内部结算模式，将是一次颠覆性变革。
共同结算方案
在金期所的筹备分工中，交易结算组织架构和流程设计由市场研究小组司职。该组的人士多来自企业：海通证券董事长王开国任组长，副组长包括南方基金管理有限公司副总经理邓召明、浙江省永安期货经纪有限公司总经理施建军等。来自深交所的傅德伟、上期所的杨建明等人司普通成员职。
知情人士认为，对于交易组织架构这一牵涉多方市场主体利益的决策，研究小组目前仍难以定论。
据记者掌握的消息，一个较为成型的方案是，金期所将借鉴境外大多数期货交易所结算会员/非结算会员的分层结算架构，建立分层的风险管理模式和多元化市场组织架构。
按照该模式，交易所只对结算会员进行结算，结算会员对非结算会员进行结算。非结算会员要将资金存入结算会员的期货专用经纪结算账户。由结算会员收取非结算会员的结算费用，并负责其的风险管理。
其中，结算会员分为自营结算会员、个别结算会员、一般结算会员和特别结算会员四类。自营结算会员规模为较大的证券公司、基金公司等，只能为自己的交易进行结算；个别结算会员和一般结算会员主要为资信较好的大型期货公司，为自己和所代理的客户进行结算，一般结算会员还可以对非结算会员进行结算；特别结算会员为资金实力雄厚却不具经纪资格商业银行分支机构，只能为非结算会员进行结算。
而资信要求达不到交易所的结算会员标准的中小型期货公司，将成为非结算会员，仅代理客户交易。
此外，拥有大量的客户资源，但不具有期货代理资格的证券公司在金融期货交易中担任介绍经纪人（IB）角色，负责给有结算会员资格的期货公司介绍投资者。
衍生品投资网刘凤元博士认为，结算会员/非结算会员模式引入后，非结算会员在交易所的专用交易席位要先和结算会员相连，下单必须通过结算会员进行，结算会员根据其资金状况对其进行前端控制。非结算会员相当于结算会员的一个营业部。
期货结算前生
据此方案，中国期货市场一直采用的保证金和持仓前端控制的风险控制模式，将发生重大变革。
实际上，内部结算模式积弊已久。
时光回转至2005年初。1月24日，国内三大期货交易所同时发出通知，从当年2月21日起，各期货公司结算准备金最低余额由原来的50万元上调至200万元，未足额缴纳结算准备金的期货公司暂停开新仓。
此举引发期货界震动，不足一个月后，上期所、郑商所和大商所各有6家、4家和3家期货公司被迫离场。
金鹏期货董事长常清当时接受媒体访问时，道破业界尴尬：结算准备金提高后，期货公司为保证在三大交易所的开仓资格，便须投入600万真金白银，再加上每所数十万的席位费。一家公司仅被交易所锁定的资金就达上千万。这对2004年每家平均盈利仅70万元的期货公司而言，压力可想而知。
期货界关于市场结算体系的研究和讨论甚是激烈。主流观点称，中国期货市场尚处于商品期货发展阶段，主要矛盾是交易风险控制，暂不易采用共同结算。而刘凤元博士则认为，“共同结算对投资者、会员和交易所三方成本降低和效率提高毋庸置疑，将成为期货市场发展到一定阶段的必然产物。”
2006年初，金期所筹备横空出世，明显加大的交易数额，使内部结算向共同结算的进化有了更好的理由。
接近证监会的人士告诉记者，“金期所作为全新实体，先行推行共同结算模式，过于复杂的过渡性工作能够避免。”
尽管借鉴海外，金期所的结算模式仍与境外期货市场的前端控制模式有不同。
知情人士介绍，境外的交易所对结算会员、结算会员对非结算会员都不实行前端控制。非结算会员可以直接下单到交易所，交易所将成交回报同时发回给非结算会员和结算会员，结算会员并不在非结算会员下单前对其冻结保证金，而是进行实时事后监控。
但多位业界人士均表示，由于存在道德风险隐患，该模式目前在国内难于行通。因此，经过二次前端控制的非结算会员下单，必将出现较长的时滞。有业内人士称，“由于少一个流程，个人投资者显然更愿意与结算会员做，这将使非结算会员的市场营销出现较大的劣势。”
显然，会员资格确定和准入，对未来期货、证券、基金、银行等多类金融主体在金融期货交易中逐鹿分食份额，将产生深远影响。
知情人士透露，筹备组建议证监会首先根据交易代理资格和自营权将期货公司分为综合类期货公司、经纪类期货公司两类，进行准入管理；并在此基础上，原则性核准期货公司是否可以从事结算业务。交易所则根据期货公司获得的准入许可和是否具备结算业务资格条件，按照交易所有关结算会员的要求决定是否接纳该期货公司成为结算会员。
而银行作为特别结算会员的准入，显然本次证券期货界人士出席的杭州会议难于确定。上述人士称，“这将由证监会、银监会、交易所和银行进一步研讨后另行确定。”
潜在的博弈不止于此。
一位接近筹备组的人士告诉记者，由于金期所的筹备在原五大所的基础上进行，各所之间始终在进行角力。
以指数的争论为例，该人士称，客观来讲，确定的标的指数，要满足两个市场同时覆盖和投资者在进行个股与套保对冲上的效率原则，但“股指期货的交易指数的维护，所带来的巨额手续费足为沪深两大证券交易所艳羡。”在产品小组内基本得到共识的沪深300，其样本股所在沪深两地的比例约为3：2。
此外，本次杭州会议的商议的内容还包括股指期货合约大小。合约的标准将直接确定首次入场的交易者。多位接受记者采访的人士认为，具体的“手”和“点”的确定应该有较大的倾向，“机构投资者先行入场，市场成熟后再逐步向普通人放开，这是海外的经验。”（本报记者 王小明 杭州、深圳报道 见习记者钟文倩对本文亦有贡献）
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