“中国华尔街”：襁褓巨婴的想像空间
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　　“没想到这么快就上市了。”日，是国祥股份确定的上市日期，市场人士原本的预期是，到新年过后才会有第一只外企概念股ＩＰＯ。
　　12月11日，国祥股份（浙江国祥制冷工业股份有限公司 600340．ＳＨ）发布公告，公司首次定价发行4000万股Ａ股，发行价格每股7．3元，预计募集资金2．92亿元。
　　有意思的是，关于国祥股份的发行上市，最早的消息并非来自证监会，而是国台办。而且国祥股份的过会（通过证监会发审委的审核）时间是7月9日，事实上早在今年4月，宁波东睦就已经过会。
　　“这次国祥股份是走了绿色通道，真正排队要到明年。”
　　“原因主要有两个，”绍兴市上市办主任夏九英认为，一是，外资控股的上市公司今年要做一个范例，说明我们的政策是一视同仁的；二是，考虑到对外引资的因素，外资控股企业上市能更好地吸引外资。另外，国祥股份是台资背景，宁波东睦是日资。
　　据一位接近国祥股份的人士分析，国祥的优先上市，还有公司股权的分散性原因。国祥股份系由台湾省籍人士陈和贵同浙江上风高科（000967．ＳＺ）、浙江春晖集团等四家企业合资设立。
　　发行前，陈和贵的股权是45％，上风高科25％，春晖集团20％，其他两家占10％。发行后，陈和贵的股权稀释为27％，“不存在一股独大的问题。”
　　不过，尽管如此，陈和贵家族收获依旧甚丰。本次发行完毕后，公司的每股净资产由2．01元增加到3．94元，陈和贵持2700万股，直接增加财富5211万。
　　事实上，公司在2000年12月改制时（当时公司股本为600万美元），陈和贵将其持有的35％股权转让给上风高科和上虞上浦与上虞上峰。根据上风高科的公告计算，陈当时获益73万美元之多。
　　2001年1月，陈还获得分红123．7万人民币。同时，公司效益也逐年递增。公司董事长陈天麟有理由称“对于大陆未来的市场发展充满信心”。
　　与此同时，台湾国祥的经营却是每况愈下，宝来证券的胡先生透露，台湾国祥在当地的知名度甚低，很多人也是在内地的国祥股份获准上市后才听说的。而且台湾国祥这些年多处于亏损状态。
　　外资板块
　　“国祥股份的上市能起到一个很好的示范效应”，参与承销的金信证券的郑涛认为，紧跟着会有更多的外资企业参与上市准备工作。
　　一位证券业人士透露，目前国内差不多有100多家外资企业在做上市准备。
　　据记者掌握的资料，2001年前后，上海已完成股份制改制工作，有意境内上市的外企有14家，这些企业大致分为三类：跨国公司、台资企业以及在香港上市的红筹股在内地分拆设立的公司，其中包括柯达、联合利华、米其林、永新彩管等。
　　不过此后，由于国内外资企业上市迟迟不见动静。
　　宝来证券的张秉丞介绍，外资企业准备上市的公司大都集中在江浙沪一带，比较有代表性的是，江苏的昆山，浙江的嘉善，以及上海。记者获悉，在昆山的统一企业、捷安特、沪士电子、好孩子、富士康及樱花等外资公司，都希望通过ＩＰＯ上市，而在嘉兴，有近10家外资企业要求改制。
　　另外，中达电通（原名是中达斯米克）在创业板无望后，也将目标转向主板。中达电通成立于1992年，主要由台达电子集团及斯米克集团等共同合资成立，其办公室人员告诉记者，公司确是在辅导阶段，现在的辅导券商为海通证券。
　　另外，南京的金桐石化、深圳的成霖洁具和珠海的联邦制药都有望获得突破。
　　不过，ＩＰＯ并非外资企业成为上市公司的唯一途径。事实上，在此之前，外资企业通过并购、定向增发、拍卖以及收购母公司等方式取得上市目的的早有先例。
　　据不完全统计，在国内目前的股市中，具有外资概念的上市公司已经有20家。包括通过协议收购的维科精华、赛格三星、华润锦华等以及定向增发的江铃汽车、华新水泥、上工股份、青岛啤酒；与上市公司成立合资公司的轮胎橡胶；以及拍卖方式的ＳＴ桦林、ＳＴ吉发等。
　　再加上Ｂ股的闽灿坤和刚刚发行完毕的国祥股份，外资概念股增加到22家之多，由是，外资板块悄然而成。
　　国际化还有多远？
　　中国的资本市场必然要与国际接轨。
　　“外企上市有望构造一种多赢格局。”此前，知名学者王连洲在接受采访时曾表示，通过引入资产优良的外资企业，可以改变国内股市优劣质资产不平衡的状况；外商投资企业平均经营管理水平、业务素质等方面都比内资企业强，它们在境内上市，无疑给目前的上市公司群体增添了新生力量；而且对于投资者来说，可供投资选择的空间更大了，也能让中小投资者享受外资企业的发展成果，将进一步增强其对市场的信心。
　　同时，外资企业的股票也更加吸引ＱＦＩＩ的机构投资者。
　　不过，张秉丞分析，国祥上市具有招商引资的效应，而且盘子小，充其量只是试点的用途，象征意义更大一些。张分析，国内资本市场的“奶水”有限，而且整个市场也不活络，真正的国外企业来国内上市为时还远。同时，张认为，证监会应该加快脚步，国内很多外资公司认为在Ａ股计划旷日费时，纷纷转向香港等地。
　　据悉，宝来香港于12月12日刚刚在香港推荐上市的嘉新水泥（0699．ＨＫ），其在国内的名称是京阳水泥，当初也是准备在Ａ股上市，由于时间太长转而香港。
　　市场对外资企业上市的前景依旧不明朗，元大京华的人士认为，虽然现在有了先例，但未必代表中国在这方面会在短期内放开，中国真正成为世界性的资本市场，还有不小的距离。
　　人民大学金融与证券研究所的崔勇博士认为，资本市场的国际化需要四个最基本的要素：一是，具有国际化的投资者，并且这些投资者必须配置相当比重的资产；二是，必须有相应的上市公司，市场能涵盖全世界各个主要国家的主要上市公司；三是，必须有国际化的监管和国际化的投资环境；四是，强大的现金自由流动机制。
　　上交所研究中心主任胡汝银认为，目前，中国资本市场的国际化程度还很低，国内市场和国外市场价格形成的机制不一样，所以谈不上真正的全球化。要做到国际化，要在政府加大证券市场的制度建设，和其他一系列改革的基础之上，让证券市场对普通投资者有足够的吸引力，并且在全球资本市场有主动的竞争力，在这种情况下，再来逐步开放我们的证券市场，让国外的公司来国内交叉上市，让国内的投资者到国外去投资，实现资本市场的全球化。
　　胡汝银还透露说，早前曾向上交所提过一个全球化提议，“在上交所建一个全球蓝筹股的交易平台，”目的是让国内的投资者大大降低在全球的投资成本，但只是一种设想，显得相当长远。
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翁海华：海外借壳上市不要太轻信
发布时间： &&&文章来源：21世纪经济报道
&&&作者：翁海华
&&&&&&金融街PE：李荣生后悔不迭。在苏州浒关工业园区的一个办公室里，李荣生握着记者的手，恳请媒体能够伸张正义，为民族企业讨回公道。
对于参与2项863计划项目的李荣生而言，25年的过往成就一夜之间或化为乌有。
国内第一台斜缆式架桥机、第一台1000吨移动模架造桥机、第一台450吨轮胎式运梁车、第一台200吨轮胎式提梁机、第一台100吨独立转向动力平板运输车、第一台900吨轮胎式运梁机和架桥机（863项目）……在国内桥梁施工机械产业中，李荣生的两家大方公司在设备制造方面占有20%的市场份额，在租赁及施工服务的市场份额更达到60%。
2009年，国家四万亿刺激经济计划，对高铁项目的大量投资，郑州大方和苏州大方迎来了前所未有的发展机遇。两家公司已经与国内众多知名基建承包商建立了长期合作关系，其中包括中铁、中铁建等大客户，并在全国各地已建或在建工程项目多达几百处。
就是这样一个前景无限的公司，一纸合同生生将郑州大方转让给外资企业，苏州大方也被合同绑定给外资公司。
“他们说在香港上市，按照香港法律要借用外资企业来实现，我就相信了。”说起当时的借壳情况，李荣生至今有些犯晕。
但《股权转让协议》终归是法律文本，对海外借壳上市的无知，李荣生将要为之前的草率买单。
事实上，近几年，国内企业海外上市频频陷入圈套。
包括已经三地上市的山西杨凌博迪森，早在2003年6月，便与一家美国公司就企业在纳斯达克上市一事签约，但这家公司不久就通知他们，由于达不到上市标准，合作就此终止。而根据当初与对方签订的合同，博迪森已无法拿回付给对方的前期费用。
已经在美国纳斯达克上市的陕西西蓝天然气股份公司，在谋求海外上市的过程中，也曾经受过不少骗。“当时可以说是天天上当，上的当还不一样，忽悠了两三年，啥都没有。”在吃了很多亏之后，才找到合适的中介机构，并在其帮助下成功上市。
实际上，壳公司只是资本市场许多卖壳中介机构的赚钱工具，因此在股市上有许多“不干净的壳公司”被包装后兜售，有的隐藏了巨额债务，有的则被卖壳中介人秘密持股，等到国内企业借壳成功后股价上涨，大量抛售获利。
上海汇业律师事务所王树军律师认为，国内企业由于对海外上市程序和条件不熟悉，往往会陷入中介机构设计的陷阱中，一些中介机构还借办理海外上市手续的机会对国内企业的资产“巧取豪夺”，利用国内企业急于上市融资的心理，达到侵占资产目的。
王树军称，国内企业不能对中介机构偏听偏信，即使是股东身份的中介，也应该严格按照程序操作。因为帮助企业上市的投行们常与卖壳的公司串通一气，炒作企业的股票，随后走人，使企业一旦登陆海外资本市场，便开始了沦为垃圾股的命运。
事实上，李荣生的借壳上市梦，除了被忽悠之外，与其急需资金、扩大业务密切相关。按照李荣生的设想，融资到位后，立即进军隧道工程盾构机市场，“盾构项目每年有几百亿的产值，毛利率可达40%以上。”
但现在这个梦也只能是一枕黄粱。
实际上，海外的资本市场有不同的层次，挂牌上市不等于可以发行股票，即使获准发行股票，也不一定就能融资成功。
苏州大方的借壳陷阱值得国内企业及其企业家们深思。(033)
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《中国版马歇尔计划》
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