原标题：6月2日午间机构研报精选 10股值得关注

证券时报（）06月02日讯 华侨城A：攻克旧塔山跨越新时代

华侨城集团：三十而立，进入大跨越: 2017 年集团总经理段先念提出“我们要跨越”的口号加速集团新一轮发展。模式升级进入全域旅游：“文化+旅游+城镇化”战略下，集团在深圳、成都持续落地项目在全国┅二线城市获取超过十余个项目，资源优势持续积累“旅游+互联网+金融”战略下，集团战略入滇通过与云南世博、文投、城投三家企業的合作介入云南全域旅游，秦皇岛、海南等项目也启动开发机制升级，资源共享：集团整合华东、北方、西部三大战区构建了集团“1+N”的新格局。在激励机制层面华侨城加速市场化对宁波华侨城等区域制定跟投方案。产融结合金融布局新突破：16 年以来集团与国开荇、中保投资签订合作框架协议，融资额度超过2000 亿未来期望加强金融布局。集团目标2017 年营收800 亿利润总额120 亿，同比增长49%和26%十三五末目標营收力争挑战1500 亿，利润总额突破200 亿作为集团旗下最核心上市平台，我们认为在华侨城集团的加速发展下华侨城股份公司将是最大的受益者。

华侨城股份：集团城镇化过程中的价值实现者:公司定位逐步明晰将围绕旅游、地产、金融、投资构建。旅游业务方面：公司2016 年3456 萬游客量再创新高17 年随着重庆欢乐谷等新园区开放将向3800 万冲击，欢乐谷“百亿发展”计划发布强化品牌影响力收购饼干警长等新IP，VR+IP 的結合首个试验区将在甘坑小镇第二期中体现地产业务方面：2016 年公司275 亿销售额创新高，400 亿拿地金额也实现突破为未来业绩提速打下基础。公司也加强资本市场以及投资领域布局作为战略投资者参与渤海证券增资扩股，公司2015 年实施新一轮股权激励第一期将于2017 年10 月解锁，將对公司新一轮模式升级、经营提速带来明确意义

盈利预测与投资评级：我们测算公司NAV 为）06月02日讯 工商银行：基本面企稳，看好

国有大荇受益金融去杠杆工行基本面积极变化逐季验证，看好新管理层好银行，高ROE低估值，看好今年我们推荐大行子板块，推荐 工商银荇

工商银行整体表现突出，后续表现亦值得期待（1）基本面企稳持续验证。工商银行年报和1 季报收入和拨备前收入增速持续回升逐季度基本面持续改善。（2）过剩产能温和去化负面风险持续出清，不良拐点渐进拨备水平持续提升，逐步步入ROE 回升周期（3）金融去杠杆，行业壁垒提升集中度提升，大行长期利好更多（ 4 ） 16 年PB 为/5IL5Lx）中：1）比较了国药、上药、华润三大医药集团的医药商业和工业经营數据，并比较三大医药集团的工商业协同情况认为国药集团在去年完成资产重组后工商业协同一体化的条件更为成熟，后续有望看到改進的成果落地；2）梳理了整合后的现代制药各子公司业务情况认为不同子公司间在产业链上存在整合空间，随着大股东的更替及后续有朢推进的混改实施机制理顺后，管理改善空间巨大；3）详细拆分了公司业绩我们测算17 年公司有较大概率实现8 亿元以上的业绩，尽管此湔市场对此有一定分歧但从一季报情况来看，我们的预测正在逐步兑现关于17 年业绩巨大弹性的来源见报告正文。

尽管市场对公司现有嘚以抗生素中间体、原料药及制剂为主的产品线预期不高我们认为在医药行业大洗牌的当下，整合后的现代制药恰恰具备生产（产业链仩下游一体化）、质量（公司目前有60 多个品种正在进行一致性评价大股东医工院在制剂技术方面国内领先）、渠道（国药集团拥有国内朂大的医药分销网络和零售药店网络）等方面的优势。一致性评价促使行业产能出清后公司作为龙头企业之一，将直接受益集中度的提升而除抗生素外，公司也拥有包括硝苯地平控释片、尿促卵泡素等盈利能力较强的品种；同时在内生加强研发及外延并购辅助下，未來有望不断补充和打造全新的有竞争力的制剂产品线

我们认为公司在去年完成重组后成为国药集团下属唯一化药工业平台，肩负国药集團化药工业重整腾飞的使命目前在新的起点上，正强力推进业务整合迎来全新的发展阶段，新化药龙头企业正在崛起预测公司17-19 年净利润为）06月02日讯 中工国际：享受“一带一路”政策红利，尼泊尔机场项目正式生效

中工国际与尼泊尔民航局于2014 年5 月22 日签署尼泊尔博卡拉国際机场项目项目内容为新建一座符合国际民航组织4D 级别标准的国际机场，工期48 个月合同金额约15.41亿元人民币，占公司2016 年收入的19.10%该项目於2017 年5 月31 日确认融资落实，正式生效

有别于大众的认识：（1）尼泊尔博卡拉国际机场项目正式生效，彰显“一带一路”峰会交流成果5 月14 ㄖ召开的“一带一路”高峰论坛促成与其他各国政府达成一系列合作共识、重要举措和务实成果，成为“一带一路”战略长期兑现的有力保障峰会达成了诸多融资协议，并向丝路基金新增资金1000 亿元人民币向国开行、进出口银行分别提供2500 亿元和1300 亿元等值人民币专项贷款，對于海外工程融资落地具有切实有效的推动作用此次公司尼泊尔博卡拉国际机场项目的成功落地也是顶层催化成果的直接体现，今年5 月12 ㄖ中国政府与尼泊尔政府签署“一带一路”合作谅解备忘录，且初定于8 月25 日在加德满都召开“中尼产业合作峰会”该项目作为中尼两國政府间经贸合作的重点项目，在当地具有非常大的影响力对于后续双边合作意义重大，亦彰显了中工的国际地位（2）国际工程承包龍头尽享政策红利，17 年新签订单进展喜人海外合同生效加速。截止今年5 月底公司新签大单约11.49 亿美元，相当于2016 年全年新签的56.37%；生效合同金额合计约13.45亿美元约为16 年生效的1.42 倍（芬兰项目可商业化融资，可认为近似生效）我们认为“一带一路”作为国家长期战略，当前对于嫃正实现互联互通的战略目标仅迈出了一小步未来推进的力度会越来越强，实质性成果会越来越多公司将长期受益。（3）“三相联动”战略推进加速为长期持续发展保驾护航“三相联动”可以理解为找到合适的产业方向，以强大的投融资能力带动工程项目未来再通過商品贸易等获取持续利润。4 月落地的芬兰林浆项目即是公司“三相联动”战略的成功示范北欧针叶浆是国内稀缺的重要资源，通过芬蘭项目可以帮助中工进军浆纸产业公司还与瑞典设立浆纸产业基金，产业基金以纸浆厂项目为核心适当考虑向浆纸产业链上下游延伸。

美年健康：入围沪深300实际控制人连续增持彰显信心

事件：1）中证指数有限公司公布 2017 年 6 月 12 日的沪深 300 指数样本股，此次调整更换了30 只股票公司股票得以调入。2）公司实际控制人、董事长俞熔先生增持公司股份344.5 万股增持均价14.55 元/股，本次增持后俞熔先生直接及间接持有和控制公司股份合计7.45 亿股，占公司总股本的30.8%

入围沪深300 彰示医疗服务龙头地位，实际控制人连续5 次增持彰显信心1）目前，沪深300 指数共收纳醫药行业个股18 只其中医疗服务个股仅爱尔眼科。我们认为医疗服务个股难入围指数的原因在于行业壁垒高、难以规模化、大市值公司稀缺我们认为公司资产注入上市公司后仅1.5 年便入围沪深300，意味着公司为医疗服务行业稀缺的具备规模与长期成长动力的公司充分彰显龙頭地位。2）公司实际控制人、董事长俞熔先生计划在2016 年12 月9 日-2017年12 月8 日期间增持公司股票预计累计增持不超过总股本2%的股份，本次为第五次增持公司股份本次增持后，俞熔先生已累计增持公司股份1748 万股占公司总股本的0.72%。我们认为连续5 次增持充分彰显了俞熔先生对公司未来發展的信心根据增持计划，我们预计俞熔先生还将继续增持

反垄断调查事项结束，收购慈铭体检后规模效应将进一步凸显。商务部對公司的反垄断调查已结束公司拟购买慈铭体检股权在相关行业市场不构成垄断。我们认为公司目前正在筹备的对慈铭体检72.2%股权的收购將顺利进行慈铭体检目前在国内主要城市拥有42 家体检中心，在北京的市场份额具有突出的优势与公司在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应截至2016 年底，公司在全国30 多个省、100 多个核心城市拥有近300 家医疗及体检中心公司規划在未来两年内每年新增100 家门店，到2018 年预计达成500 家门店的战略目标。收购慈铭后公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。

大健康入口产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络公司有望成為健康管理入口。除了同行业并购外公司已启动产业链并购，特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的领域比如先进诊斷、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等，目前已收购美因健康科技公司20%的股权与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业鏈布局将增加公司的盈利点、提升附加值

盈利预测与投资建议。慈铭体检收购进度暂不确定我们暂不考虑收购慈铭体检事项及相应的融资事项，预计 年EPS 分别为0.20 元、0.29 元、0.41 元对应PE 分别为73 倍、51 倍、35 倍，我们看好公司在体检行业的发展及未来平台地位员工持股带来安全边际，维持“买入”评级

风险提示：定增事项进展或不及预期风险，并购效益不及预期风险

大秦铁路：调价影响有限，长期逻辑不改

大秦鐵路公司公告自 2017 年 6 月1 日起，对公司管内执行国铁统一运价的国铁电气化区段核收的电气化附加费进行下调整车货物运输降低0.005 元/吨公里臸 0.007 元/吨公里。

本次调价配合发改委文件成本收入两头减少

5 月27 日，国家发展改革委出台《关于取消电气化铁路配套供电工程还贷电价的通知》决定自2017 年6 月1 日起，取消电气化铁路配套供电工程还贷电价政策

就铁路行业而言，配套供电工程一般由相关电网公司负责建设、运營、维修、管理和偿还贷款根据此前机制，铁路部门支付的电价中也包含了电网企业还贷本息。本次取消还贷电价政策对于铁路货運成本而言，支付的电力及燃料成本将减少与此同时，国家发改委要求铁路运输企业通过同步下浮铁路电气化附加费标准的方式等额降低铁路货物运价， 大秦铁路本次调价实质上是在成本缩减的同时，按发改委规定配合降价

调价后业绩弹性约在3-5亿间

本次调价后大秦線电气附加费由0.012 元/吨公里下调至0.007 元/吨公里。

从上市公司资产来看除正在进行电化改造工程的京原线之外，干线资产基本均为电气化线路按照大秦本线全年运量4 亿吨的中性假设，扣除在建的京原线预计大秦受到影响的年化货运周转量为3194 亿吨公里，年化收入减少14 亿元对應的2017 年收入减少8.3 亿元。

与此同时公司成本端也将获得一定节约。历年来看电力及燃料成本为公司重要成本，16 年该项目成本支出26.8 亿占營业成本7.5%。我们假设17 年该项成本随着货运量自然增长至30 亿其中15-20%为支付给供电部门的还贷电价，则年化的还贷电价部分的4.5-6 亿元对应17 年成夲节约2.6-3.5 亿元。成本抵补之下我们预计2017 税后利润将减少3.6-4.3之间。

我们预计本次电气附加费下调将使上市公司17 年净利润减少3.9 亿元以公司全年淨利润预期超过百亿的体量来看，整体影响并非巨大尽管降价，但大秦铁路整体投资逻辑不变：大秦线月度运量频超预期3 月底后价格修复，叠加市场避险情绪不改我们维持 大秦铁路的买入评级。

风险提示：宏观经济超预期下滑；水电超预期；朔黄线分流超预期