聚焦|一诺千金：贵州茅台股东获得感从何而来_凤凰财经
聚焦|一诺千金：贵州茅台股东获得感从何而来
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东经106&22&，北纬27&51&&&赤水河谷茅台镇段，一直是中国资本市场以及全球酒业关注的焦点。这里是贵州茅台集团的核心主产区所在地
东经106&22&，北纬27&51&&&赤水河谷茅台镇段，一直是中国资本市场以及全球酒业关注的焦点。这里是贵州茅台集团的核心主产区所在地。贵州茅台上市16年来，&沪深两市第一高价股&的桂冠，在很长时间内，一直被这家中国知名品牌所占持有。是什么让投资者对茅台情有独钟？信守承若一言九鼎茅台酒是世界公认的美酒。如今，这坛经过千年岁月沉淀下来的老酒在资本市场也获得广泛认可，贵州茅台市值超过5000亿元，超过全球酒业巨头帝亚吉欧，成为世界蒸馏酒第一品牌。产品好，不是茅台成就全球烈酒市值第一的全部理由。从2001年上市以来，贵州茅台始终坚持以高额现金分红回报股东，16年来累计分红已经超过430亿元，成为中国资本市场当之无愧的&分红王&。诚挚的回报，是让投资者拥抱茅台的更重要的理由。回到日，茅台上市首日。茅台一位高管在上海证券交易所说了两句话，第一句话，投资茅台就是投资未来；第二句话则是，茅台要为股东创造最大的回报。16年，茅台一直守诺如初。2013年中国酒业开始进入调整期，上海证券交易所组织了一场&我是股东&的活动，来自全国各地的20余名中小投资者来到贵州茅台集团，集团董事长袁仁国介绍：&公司从1998年实行市场机制以来，每年都是投资在生产上，在1997年以前，有6个制酒车间，现在发展到了20个制酒车间，生产厂房100多栋，酒库120多栋。&现场目睹茅台欣欣向荣发展现状的一位股东感概：&茅台对股民、股东是真诚和负责任的，不会辜负任何一位股东的希望。&贵州茅台连续的高额现金分红，是目前中国资本市场上市公司中诚信体现最为充分的一家，这与监管层倡导的以分红回报投资者表现出精准的一致性。2013年证监会发布现金分红监管指引以来，仍有一部分上市公司质量不过关，分红不主动，回报股东的意识极为淡薄。有的公司在每股收益和累计未分配利润均为正值的情况下，连续多年未进行现金分红，甚至有个别公司非但忽视现金分红，还制造高送转等噱头炒概念、博眼球，助长市场的投机气氛，罔顾中小投资者利益。中国商道，在于一言九鼎。鼎是一种礼器。礼，是事神致福之典，而酒是礼典不可或缺之物。所以对于茅台而言，信守承诺，崇本守道，就和每年重阳祭酒节一样，是祖先传下的法宝，传统工艺是经光阴印证不能须臾偏离的古法。&在茅台的道德词典里，&诚&字重如泰山！&诚&是国酒文化的基础！&茅台人说。存于心底的诚，就是一个&礼&字。所以，茅台除了恪守祖师爷留下的传统酿造工艺和对大自然馈赠的每一份原材料的敬畏外，待消费者和投资者更如同&恩人&。用茅台的话就是：&每一瓶国酒都装满真诚。&全球视野健步前行毋庸置疑，投资股票的全部法则就是&低买高卖&。时至今日，贵州茅台已经成为A股第一高价股，总体市值也位列前茅。茅台还有投资价值吗？要注意的是，衡量一只股票的价值，不能以成交价格作为判断依据，而应该以PE值来计算。有趣的是，贵州茅台上市首日收盘市盈率为27倍，时隔16年后，以今年4月25日为例，静态市盈率只是31.47，动态市盈率更是只有21.48。简而言之，茅台的PE值并没有太多浮动，依然在价值投资的合理范围内。支撑茅台股价上涨的，是茅台业绩的大幅提高。投资股票，还要审视企业的发展速度和发展规划。年，是茅台发展历史上面临经济下行压力最大、行业调整最深、市场变化最快的五年。公司在宏观经济下行的大背景中逆势上扬，刷新了历史上实力最强、发展最快、品牌影响力最强等一系列记录。&十二五&期间，茅台集团主要经济指标实现了跨越增长，实现白酒产量39.5万吨，较&十一五&增长92%，年均增长8.93%。其中，茅台酒基酒产量17.3万吨，较&十一五&增长72%，年均增长4.13%；销售收入(含税)1825亿元，较&十一五&增长233%，年均增长21.85%；利润总额994亿元，较&十一五&增长258%，年均增长23.49%；上缴税金660亿元，较&十一五&增长222%，年均增长22.85%；工业增加值1404亿元，较&十一五&增长273%，年均增长26.45%。今天的贵州茅台，已是不折不扣的&巨无霸&企业，盈利能力超过国际酒业巨头保乐力加，盈利水平跻身国际酿造业的第一阵列，市值超越越帝亚吉欧，品牌估值更是频频亮相于全球品牌价值五百强的阵营。企业界对这个中国品牌的未来走向，尤其是它去年宣布出台的&十三五&规划，尤其关注。透过这份精心描绘的5年蓝图，人们可以看到一个全新的茅台，正在浮现&&到2020年，贵州茅台集团的白酒产量将达到12万吨，龙头产品茅台酒的产量达5万吨，整体收入达到千亿元级，综合效益稳居行业第一。千亿茅台，意味着公司收入相比当下，要翻一倍。以茅台现有的PE值计算，到2020年，茅台的股价将呈现出更大的空间。实际上，从2001年上市至今，茅台股票的涨幅已经超过70倍，包括QFII、社保基金等众多机构投资者，都从中分享了十分可观的收益。在上升通道里，茅台同时保持了可观的股东人数增幅，表现出市场对茅台价值的乐观判断。截至日，前十大流通股东持有9.47亿股，占流通盘75.41%，合计395家机构持仓，其中包含387 家基金，3 家QFII。而茅台集团作为控股大股东，多年一直坚定地保持着61.99%的控股比例，成为茅台股价最好的压舱石。在4个月前举行的国酒茅台全国供应商大会上，茅台集团领导人说：&要在开放发展中追求卓越，在共享发展中追求卓越；要秉持团结合作、开放包容的精神，积极扩大利益汇合点，坚持开放、包容、普惠、共赢的道路，构建平等协商、共同受益的合作格局。&茅台的商&道&，是开放之道、共享之道、包容之道，是可持续发展之道。于消费者，提供最卓越的产品；于投资者，提供最好的回报；于国家，诚信纳税，实业报国。酒香、风正、人和，茅台以自己的一份坚持，生动演绎着现代版的&一诺千金&。
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[责任编辑：葛瑶 PF027]
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播放数：5808920揭秘：探析茅台“一瓶难求”幕后真相
[导读]在中国，茅台酒是无人不知。有人认为茅台酒将来有可能成为奢侈品，但是现在它的市场定位还没达到那个水平。但是在投资者的眼里，茅台是中国文化的一种象征，有些年头的茅台更是一瓶难求。本文摘自：《中国经济站在了十字路口？》 作者：叶檀 出版社：北京大学出版社 出版时间：2013年8月谁偷走了我的“银子”？如今的一元钱，究竟能买什么？在钱越来越不禁花的年代，真是要一块钱掰成两半花。除了买一份晚报、打一次电话外，一元钱意味着什么？它可能是大部委机关食堂的一顿午饭，打工者街头一顿勉强果腹的早点，学生澡堂的两次洗澡……关于物价上涨的讨论甚嚣尘上，而对于老百姓来说，最直观的感受就是“钱越来越不禁花了”。通货膨胀导致普通老百姓的生活陷入了一个“抵抗通胀”的怪圈中。1.被绑架的柴米油盐市场的真相有些东西涨价在我们的意料之中，比如说上海的房子，比如说情人节的玫瑰花，但是有些东西的涨价却出乎所有人的意料。似乎在突然之间，所有的生活用品都走上了涨价的通道，比如猪肉的价格在短短两年里就翻了一番。为什么我们的生活成本越来越高？哪些因素抬高了我们的生活成本？各种涨价什么时候才会结束呢？这一系列的问题困扰着社会中的每一个人。我们每个人都如此真实地感受着通货膨胀给我们带来的生活压力。可是，当我们看到统计局的数据时，却会发现这些数据实在与我们的切身感受有着天壤之别。为什么我们对于通胀的感受和统计局统计的结果有如此大的偏差？面对统计局的“离奇数据”，我们都会很直观地认为统计局有问题。但是，我们是否意识到了：我们对降价的东西其实并不敏感。比如电子产品一直在降价，十年前，买一台彩电要几万块，而现在呢，可能只需要几千块；十年前，一辆桑塔纳汽车是二十多万，而现在只需要几万块。除此之外，还有一些大家容易忽略的方面，比如两年前一部三千块钱的手机，现在可能跌到了几百块钱，但是如果我们要买一部手机，可能还是会去买两三千块钱的手机，而不是这个只需几百块就能买到的手机。因此，CPI是一个全面的事情。为什么有人感觉在涨价，有人感觉在跌价，这说明市场真正的面目是有涨有跌，以涨为主，跌的比重稍微低一点。另外，不同的人可能对涨跌的感受也不一样。比如说，工薪阶层的大部分消费集中在吃和住，所以他们感觉到物价上涨得特别严重。但是对于高收入人群来说，吃住并不是他们的主要开销。所以，生活用品的涨价对低收入阶层的人冲击最大。虽然菜价涨未必全部是农民赚了，但是菜价不涨，农民肯定不可能多赚。物价上涨，实际上是社会对财富的一次重新分配。现在大量的农民都不愿意出来打工，因为他们在家里种菜的收入也不错。因此，农民的收入增加，就必然带动用工价格的上涨，只有这样，工厂才能招到工人。从这个角度来看，生活必需品的涨价对农民是有好处的。但是，对于生活在城市里的那些低收入人群来说，他们的生活成本就相对提高了。2012年，天涯社区有一条关于“80后春节回家要带多少钱才够”的帖子，点击率超过了三十万。楼主列出了自己春节的账单，并称“没有万元难过节”，引来了众多网友的跟帖。在近两千条的回复中，许多年轻人纷纷晒出了自己的春节账单，吐槽“过不起年”。与此同时，还有的网站发起了春节开销的网上调查，让网民在网上晒晒过年的开销以及幸福感。调查结果显示，超过三成的网民开销超过了五千元，两成的网民感到没有幸福感，近半的网民认为压力来源于开销过大。通常大家说的“通胀”实质上是指物价水平的上涨，而价格的上涨实质上是结构性上涨。我们能看到现在的价格上涨是两头的价格上涨，一头是上游的资源类价格上涨，比如说煤炭、石油等，一头是下游的终端商品价格上涨，特别是一些生活必需品价格的上涨。从历史的角度来讲，这次的价格上涨是一种必然。目前的物价上涨是资源涨价拉动的通胀，与工资上涨拉动的通胀，完全不同。只要资源稀缺，那么通胀就是不可避免的。因为资源稀缺，资源的价格就要上涨，上游成本上升，随之传递到中游，然后再到下游，最后导致了终端消费品的价格上升。当然，物价的上涨也有一个临界点。如果涨价的幅度超过了这个临界点，一般的消费品可能就会变成奢侈品。比如现在猪肉的价格还是大家可承受的，大家天天都可以吃肉，如果猪肉涨价幅度超过了一定量，大家吃不起肉了，天天吃肉变成只能一个礼拜吃一次，最后变成一个月吃一次，那个时候恐怕就会出现大问题了。衡量财富的尺子CPI步步紧逼，老百姓的荷包节节缩水，工资上涨的速度跑不过CPI。猪肉、鸡蛋、青菜价格一路飞涨，难道农民赚钱了？养猪的说，谁说养猪赚钱了？仔猪费用让人苦不堪言。更让农户“扛不住”的是饲料也上涨了。所以别看菜市场猪肉价格一路上蹿，养猪的可是一分钱也没多挣。菜价涨了，那么菜农的收入增加了吗？菜农也说，我们不仅没能赚到更多的钱，拿到手里的钱反而比以前少了。原因是化肥的价钱比菜价涨得还要高。同样，运费上涨，开长途运菜的司机没多赚钱；收购成本增加，经销商也没多赚钱；而租金水电等各种费用上涨，市场里的菜贩子不可能多赚钱；买菜的市民更不用说了，只有向外掏钱的份儿。那么，钱到底哪儿去了？到底有没有人会从物价上涨的过程当中赚到钱呢？在通货膨胀的过程中，每个阶层都有可能得益，也都有可能蒙受损失。一方面，物价上涨了，实际购买力下降了，人们的生活成本提高了，这些肯定都是损失。但是如果在这一轮价格上涨以后，他的收入增长幅度比价格上涨幅度还快，那么他肯定就是得益了。比如说，一个低收入者，在这个时期，他的工资并没有增加，那么他肯定就会感觉生活压力越来越大，因为他所需要的基本生活用品都涨价了。而另外一个中等收入者，在这个时期他的工资增加了，除去基本生活费用外，他还能有一部分的结余，如果他把钱存在银行里面的话，那肯定也是损失，因为钱在不断地贬值，但是如果他拿去买了黄金或者购置了房产，那么基本上能算是收支平衡或者略有增值。当然，如果他去买了股票，那么肯定也是损失惨重。目前的通货膨胀是资源拉动型的。现在对于中国来讲，土地资源非常稀缺，房价贵的话，谁有地谁就能发财。实际上值钱的也不是房子，而是房子下面那块地。而且随着城市的发展，因为地理位置的不同，它的价值也会不一样的。而如果用黄金来衡量房价，我们会发觉房价没怎么涨，因为黄金价格也在一个劲儿地往上涨。房价涨得最厉害的时候，也是金价涨得最厉害的时候。所以我们如果以黄金作为一个标杆的话，会发觉投资产品的价格也没有上涨。关于黄金能不能保值抗通胀，市场上也是众说纷纭。然而有这样一种算法，1980年一盎司黄金的价格是八百多美元，近30年也就涨了六百美元。民国初年一两黄金可以买两亩良田，五两黄金就可以买北京一个四合院，但近一百年后的今天，一公斤黄金等于三十万元人民币，只能买北京四合院的半个厕所。因此“黄金抵御通胀”的说法，完全取决于投资者在哪一个时点买入。相比之下，2010年全年大蒜最高价达到了同比的二十五倍，原来四毛钱一市斤的大蒜，变成了十元钱一市斤。而2010年也逢黄金盛世金价大涨，最高涨幅只达到37%。因此，说到物价的变化，其实我们在心里是有一个参照物来与现在的物价进行对比的。参照物的不同，感受到的价格变化也会不同。纸币作为一种货币，可以用来衡量财富的多少。而通胀实际上是把衡量财富的尺子给变了变。通胀背后的财富分配在全球金融趋势下，通货膨胀是不可避免的。日，国家统计局公布2012年全国居民消费价格总水平比上年上涨2.6%。其中，第一季度CPI最高，然后呈季度下降趋势。对于一个国家来讲，怎样让老百姓的收入跑赢通胀才是关键所在。只要收入提高了，那么通胀就不是问题。之前有一条中美物价对比的帖子被网民广为转载，其中提到，在中国吃一次肯德基需要三十元，下馆子至少需要一百元，买一条李维斯的裤子需要四百元，买辆车最少需要三万元。而在美国，吃一次肯德基需要四美元，下馆子需要四十美元，一条李维斯的裤子只需要二十美元，买辆宝马汽车最多需要三万美元。有关中美物价的比较吸引了不少网友的讨论。虽然有专家表示，国内外在经济结构、收入水平等方面存在巨大差距，所以导致价格构成存在很大的差异，简单的价格对比很难有说服力，而且容易造成误解。但是我国消费者对物价上涨的担忧情绪，以及低收入者的生活压力，都是客观存在的事实。美国为什么没有发生通胀呢？实际上美国大量采购中国工厂制造的廉价商品，而中国制造工厂的人力成本没有上涨。中国的工人的工资如果上涨，人力成本就会上涨，西方国家就要为中国的人力成本上涨埋单。就像西方国家的资源涨价时，中国就发生了通胀，为西方国家的资源涨价来埋单一样。这实际上是一个国际博弈的问题。随着中国经济的发展，劳动力成本的上升，中国在国际市场上的竞争力将逐步提升。当通货膨胀程度高的时候，一般来说经济情况比较好，失业率比较低。而当通货紧缩时，失业率就比较高。因此如何在两者之间找到一个平衡才是最重要的。伴随着通胀而来的将是财富的重新分配和股市在数年后的走熊。通胀会让拥有金融控制权的内外资收入增长超过通胀幅度，这个人群将轻松享受着资本市场红利。国外地产基金在中国大城市房地产收益超过50％的比比皆是，而中低收入阶层将成为主要受害者，如果这一阶层为意气所逼，将再增加一重苦难：成为唱空者兑现预言的垫脚石。冬天来了，普通投资者如何御寒？谈到通货膨胀，几乎所有的企业家都会谈到两件事。第一，成本上升，原材料价格上升与人力成本上升。制造业的原材料价格上升幅度几乎达到了50%，而人力成本上升也在30%左右。除去具有垄断地位、品牌与技术优势的企业外，一般的制造企业早已处于微利状态。从长期来看，由于通胀预期未变，加上欧美经济缓慢复苏，全球大宗商品在短暂的回调后，仍会进入上升通道，倒逼国内的原材料成本继续上升。因此，许多企业不得不囤积一堆原材料，或者进入期货市场博弈，以防止原材料成本的上升吞噬所有的利润。第二，如何投资，避免资产贬值。虽然政府一再控制房地产，但房地产依然是民众心目中重要的投资标的之一。可见，只要货币继续泛滥，实体经济预期继续恶化，投资市场就会出现泡沫屡挤不去的现象。通胀是个货币现象，背后的实质是劳动生产率的下降。劳动生产率的普遍下降，将换来从实体经济到虚拟市场的普遍下挫。在通胀期，降低风险的最好手段，就是储存实物资产和大宗商品，而不是购买股票，也就是说，石油比石油股值钱，特别是那些不具备定价权与找油能力的石油股。股市接近崩溃阶段往往会因为政策的改弦更张获得新生。政府此时乐于改变游戏规则，打破上市资源的画地为牢现状，在为国有股融资解困的同时，还能引入具有世界竞争力的制造、科技企业，使这些企业成为中国资本市场的基石。货币政策在股市中的影响是中性的，汇率升值预期是利好，通胀与加息是利空，并存于A股市场。股市的真正危险在于，继续在为大股东买单：一是国内缺乏竞争力的低效上市公司，他们以各种借口圈占人民币，由于低效配置，导致资源错配与股市的低效，结果是在股市下挫去泡的同时，导致货币数量上升；二是持有美元的美国人，疲软的美国经济通过弱势美元强行将风险转嫁给全世界美元使用者，所以只要用美元计价的商品价格就会全部上涨；三是持有美元的国际投资者，A股市场的定价权通过H股市场的传导，间接掌握在国际资本手中，他们需要保持一块资金洼地，作为享用人民币汇率国际化过程中的升值窗口。A股市场不得不让他们享用，这是丛林法则——强势货币与拥有定价权者必然获得最大的利益。叶檀观察：我国的通货膨胀，是资源拉动型的通货膨胀。各种稀缺型资源的价格飙升，比如土地、石油等，导致了整个市场物价水平的上涨。在通货膨胀时期，应该如何降低风险呢？最好手段当然是储存实物资产和大宗商品，而不是购买股票。2.天价茅台，为谁而饮？茅台为什么这么贵？如果说这两年最受关注的是什么，茅台肯定能够入选。从限价销售到如今的取消限价，其中深刻地反映了茅台的消费结构。将时间的指针拨回到2011年，我们会看到，尽管2011年初茅台酒厂给出了1099元的限购价格，但还是没有刹住茅台酒飞天的价格。难道1099元的限购价只是一纸空文吗？茅台2012年6月的价格是1700块钱零售价，但如果跟国际上的一些名牌红酒相比，它的价钱还是较低的。以拉菲为例，一般年份的拉菲基本上在一万块钱左右一瓶，与之相比，茅台酒显然还是比较便宜的。其实茅台酒的出厂价格并不高，只是当零售的时候价格翻了几番，那么中间的这部分钱到哪里去了呢？经销商能够盈利一部分，然后还有零售商、餐饮店等各个环节都从这一瓶酒中获取了利润。茅台酒从出厂到最后到达消费者手里，经过了层层的批发。在茅台酒专卖店里，茅台酒的价格是1099元，但是如果到茅台酒专卖店进货，1099元是不可能拿到货的，因为茅台酒专卖店会将拿到的酒通过其他的渠道，以1300元或者1400元甚至更高的价格卖给批发商，然后批发商再囤一下，再卖给零售商。层层的批发和买卖将茅台酒的价格一步步推向了最后的“天价”，最后承受这个价格的当然就是我们这些消费者。茅台酒的发售是配给制，简单地说，你若想要获得买卖茅台酒的资格，就必须同时售卖茅台酒厂其他的酒。由于茅台酒是一个非常强势的品牌，在市场上供不应求，所以厂家对渠道具有强大的控制能力。经销商中间的批零差价空间很大，因此做上了茅台酒的经销商，就相当于拥有了一座金矿。想要做茅台酒的经销商，其实也是有明码标价的。对于任何供不应求的商品来说，恐怕都会存在这样的问题。;2011整整十年的时间，53°飞天茅台酒的零售价从每瓶300块钱涨到了1700块钱，它的涨幅是6倍多。而茅台的股价又上升了多少呢？茅台的发行价是每股31.39元，十年的时间复权股价已经突破了1000块钱。它的上升幅度是31倍。不管茅台酒价格如何上涨，茅台酒在市场上似乎永远都是供不应求的，因为对消费者而言，茅台酒就是一种特殊身份的象征，茅台酒的价格越高，消费者越能从中享受到消费之外的乐趣。据知情人士分析，茅台酒的年产量只有达到3万吨以上，才能够基本满足市场的需求，保持市场基本的供求平衡，但目前茅台酒每年的产量才1.1万吨左右。在这1.1万吨产量之中，有40%属于“特供”，在市面上流通的大概只占到茅台年产量的60%。俗话说得好：“喝的不买，买的不喝；抽的不买，买的不抽。”无论是茅台酒，还是熊猫烟，高端消费品就这样成为了一种特殊的身份象征，被标注上了奢侈与高端资产的标志。而且这个消费人群往往对价格不敏感，因为他们不用拿着纸币去市场上买卖。经营这类商品的商家自然洞悉着其中的奥秘，他们拼命地把白酒的价格往上提，“因为价格越高，身份越高贵”，因此便有了“洋河大曲”创造出“蓝色经典”，上演“乌鸡变凤凰”的经典一幕。茅台是一座挖不完的金矿？日，贵州茅台(600519,股吧)向国家商标局申请“国酒茅台”商标，并通过了初步审查。虽然“国酒”称号可以为贵州茅台企业带来巨大的潜在价值，但并不能使企业一劳永逸，提高产品质量、将企业做大做强才是产品品牌建设的内在动力。就像“王老吉”这个品牌，以前大家并不熟悉它，但当“王老吉”企业做大了以后，它就变成了一个非常值钱的品牌。所以，品牌建设跟企业有莫大的关系，而不是说获得一个品牌，就可以一劳永逸了。茅台是中国境内炙手可热的奢侈品牌，贵州茅台也是中国上市公司中现金流充裕的公司之一。那么，贵州茅台是否值得投资呢？2001年8月，贵州茅台上市的时候净利润为3.7亿，而到2011年时，贵州茅台的利润可能已经达到了80亿。2012年，贵州茅台的利润超过了133亿。贵州茅台的净利润增长这么多倍，所以它的股价有这么高的回报也很正常。茅台酒以“贵州当地赤水河的水和糯米、高粱”为原料，成本很低，但却可以卖出高价。像这样的企业全世界还是比较少见的。如果用贴现现金流模型来估值“茅台”的话，永续增长率就特别关键。换句话说，一个再好的企业，如果无法永续增长，永续增长率维持在0~1%，甚至为负数的话，基本上是不太值钱的；但是如果永续增长，假设将通货膨胀率考虑进来，永续增长率能够有3%~5%，甚至更高的话，那么这个企业便是非常非常值钱的。茅台就像是一座挖不完的金矿，把水变成酒，把酒变成消费品，再变成奢侈品，然后在市场上源源不断地变成黄金。但是茅台还不是一个完整的可以投资的品种。虽然有很多人在投资它，但事实上它的投资属性并不强，因为它是一个工业品，它可以不断地加量扩产。如果茅台的管理层能把加量扩产的节奏把握好，永远让需求走在前面，也就是说，让市场永远保持饥饿状态，那么它就能够保持这个价格，保持这个利润。从根本上来讲，茅台的价格增长和利润增长，都是以国家经济快速发展为根本支撑的。中国人有钱了，我们有很多高端的消费人群，我们有大量的商务活动和宴请活动，当然还要归功于茅台管理层对市场形势做出了准确的判断。对于茅台股股民和茅台经销商来说，茅台酒是一个非常好的投资品种，至少可以获得几十倍的收益。茅台飞天的高价神话铸就了茅台经销商高额的利润，贵州茅台第一高价股的神话也给予了股票投资者丰厚的回报。2011年茅台拍卖市场异常火爆，外行看的是热闹，内行看的是门道。茅台酒备受投资者青睐。从收藏的角度来讲，能够成为收藏品的都是20世纪80年代甚至更早些时候的茅台酒，这些酒在市场上现存的量越来越少。其中，如今在市场上流通拍卖的六十年醇的茅台酒，绝对不会超过十瓶。在2008年的时候，六十年醇的茅台酒大概是3000块钱一瓶。而到2012年，这种酒的价格飞涨到了100万。作为收藏品来讲，茅台酒的收藏价值越来越受到人们的青睐。但是也有人提出质疑，虽然说六十年醇的茅台酒价格应该在100万以上，但是，这个钱是否真的能够变现呢？只有手中的茅台酒真正能够流通，那么这个价值才算实现。茅台酒不是出现在交易的店铺里，而是成为了一种艺术品，那么它的价值如何实现呢？据统计，从2010年到2011年的一年时间里，中国已经有将近一百家拍卖公司举办了500多场茅台酒拍卖会。在拍卖市场上，茅台酒炙手可热。2011年上半年，茅台酒拍卖的金额大概达到了三亿元，它的拍卖成交率超过了80%，而拍卖市场上的字画拍卖成交率只有60%。所以说，茅台的价格是由市场来决定的，不是说它能值多少钱就可以获得这么多钱。茅台的价格是买家和卖家的事情，它需要买家花真金实银去买。虽然拍卖的价格实在让人咂舌，但是对于那些收藏家来说，茅台酒的价格远远还没到位。即使价格从3000块到了100万、150万，收藏家也不会把手中价值倾城的茅台酒卖出。在他们眼里，茅台酒的价值还没有到顶，还有增值的空间。酒的价值继续涨，酒厂的股价就能继续涨。而持续上涨的根本在于茅台的消费还能够支撑它的整个交易环节。一旦消费不能再支撑交易顺利进行时，就有可能出现有价无市的状况。现在社会上有价无市的东西很多，比如10万一平方米的房子。随便来一个什么东西，都说这个东西是天价，而事实上并没有人去买这个东西。其实，并不是物价真的达到了这么高的标准，只是炒作炒高了市场价格。作为一项投资，投资茅台酒还是有风险的。因为它有可能出现有价无市的状况，中间的风险主要来源于消费能力。茅台的消费能力，现在仍然是供不应求，那么这种情况会不会维持下去呢？只要一直有人消费，它的价格就能够一直维持。哪天它的价格真的贵到100万一瓶了，也许它的消费就会停下来。到现在为止，投资茅台还是一桩好的投资。无论是投资股票，还是投资茅台酒，或者是收集“古董茅台酒”，基本上都可以获得不菲的回报。但是如果是进行投机的话，就会有较大的风险。因为如果要进行投机，就必须进行期权拆分，如果投机者上不封顶的话，茅台酒就需要具备一种基本的素质——奢侈品。茅台是中国的奢侈品吗？可以说，在中国，茅台酒是无人不知，无人不晓的。有人认为作为民族品牌，茅台酒将来有可能成为奢侈品，但是现在它的市场定位还没达到那个水平。但是在投资者的眼里，茅台酒就是中国文化的一种象征，尤其是有些年头的茅台酒更是一瓶难求。就像肯德基、麦当劳一样，即使是三岁小孩看到它，也都知道这是美国的产品，代表的是美国文化。有这样的一句话在20世纪80年代很流行：当我知道长江、长城、黄山、黄河的时候，我就知道了茅台。在代表“中国”的文化传承上，茅台的确做到了人尽皆知，但是，品牌是一把双刃剑，在带来超强人气的同时，也会带来超大的压力和风险。我们经常可以听到这样的议论：为什么一家做酒的公司，它的市值能从1000亿涨到5000亿，甚至10000亿？为什么一瓶酒的价格会超过一个人一个月的工资？有一些人可能在舆论的引导下，接受不了这种情况，这些社会的压力就是茅台最大的一个风险。当茅台已经成为一个奢侈的标杆，甚至有时候成为了一个官员消费的标杆时，它的风险就出来了。如果我们有世界上最高档的汽车的时候，如果我们有全世界最好的服装品牌的时候，如果我们有十个世界级奢侈品品牌的时候，我们就会发现，所有的焦点都不会只集中在茅台身上。法国人会骂那些拎着路易威登的人吗？当然不会。因为他们的奢侈品太多了。只要我们国家的经济继续发展，民众的消费水平持续提高，有理由相信中国的奢侈品品牌将会越来越多。既然在酒的行业有茅台，那么其他行业也会出现其他值得投资的消费品品牌。因为我们有浩瀚的中国文化可供挖掘，我们有尖端的技术水平可供利用，我们有不断增加着的从事这些行业的专业人才可供依赖，但这一切需要时间。法国也好，意大利也好，它的奢侈品品牌也不是一夜之间而成就的。同时，太多人想在茅台上追求太多的想法，有可能会毁掉这个品牌。茅台虽然从新中国成立以来一直是第一品牌，但是它也有过经营困难的时期。茅台作为一个企业，时刻都有被市场抛弃的可能。而今它孤军独行在中国的奢侈品领域，这个情形也有可能毁了茅台。茅台是一种奢侈品。那么茅台的兄弟奢侈品品牌什么时候出来？未来三四十年，不光茅台的价格会节节上升，奢侈品品牌的消费也会节节上升。茅台的“兄弟”还有很多，五粮液(000858,股吧)、汾酒、泸州老窖(000568,股吧)等等名酒，他们也在不断地推出自己的高端品牌。目前还没有第二品牌 、第三品牌能对茅台构成威胁，但当真正有一种酒，它的品牌知名度超过茅台，达到国酒这个地位的时候，大家就不会再去关注茅台了。但是短期内，这样的品牌还不会出现。对于茅台来说，事实上已经有点高处不胜寒的感觉了。它的收藏品从3000块钱涨到了100万，就证明了中国的奢侈品消费越来越高。茅台股、茅台酒、茅台收藏品、茅台经销……这都是不同的财富生成链条。围绕着茅台，背后有非常非常大的金矿可以开采，那么谁能够分得这一杯羹，谁能够分得最后的羹？经销商、股票持有者只要有耐心，就可以从金山上挖到属于自己的一杯羹。当然，不管是投资品，还是艺术品，所有的投资都有风险。对于茅台来说，它的风险是高处不胜寒的社会风险和品牌经营的企业风险，甚至还有生产方面的质量风险。当它的产量越来越大的时候，相信它的价格也不会继续维持坚挺的状态。茅台有没有道德原罪？茅台不仅是目前中国人认可的唯一本土奢侈品，更成为公款消费的象征物。以至于提到茅台就与腐败挂钩，目前针对茅台的指责并非茅台本身的问题，而是茅台消费背后的问题。茅台成为奢侈品是好事，2011年、2012年中国人奢侈品消费总量力压群雄，全球第一，2010年中国人奢侈品消费增速全球第一，而其中绝大部分贡献给了全球奢侈品牌。有个本土品牌可供消费，总比一无所有要好。虽然前贵州茅台集团董事长季克良一再强调茅台不是奢侈品，但消费者并不这么看，2012年1月公布了“2012胡润全球十大最值钱的奢侈品牌”，茅台跻身其中，以120亿美金的品牌价值成为全球第四大最值钱的奢侈品牌，品牌价值比奔驰和香奈儿还高。千金难买的广告效应，茅台大可不必如此羞涩。无论是茅台拍卖价格还是茅台股价的十年强势都显示茅台不是普通的消费品。茅台大行其道，是奢侈品在发展中的中国大行其道的缩影，并不是奢侈品本身的问题，而是中国三公消费与贫富差距下的蛋。我们总不能为了节俭，为了禁止三公消费支出，把所有的奢侈品一概取缔，或者禁止奢侈品进口吧！中国奢侈品消费全球第一，是贫富差距扩大的必然结果。提到三公消费或者茅台销量，就会提及另一组贫困人口数据。2011年年11月16日，中国国务院新闻办公室发布《中国农村扶贫开发的新进展》白皮书，显示根据农村扶贫标准（从2000年的865元人民币逐步提高到2010年的1274元），农村贫困人口数量在最近10年时间里减少了6734万人，从2000年底的9422万人减少到2010年底的2688万人。由于中国人口基数大，追逐炫耀性消费导致的结果是，少数的富裕人群的奢侈品消费能力在全球领先。十年的时间，中国的房地产走向了高端投资品市场，中国的奢侈品消费全球第一，中国的资产价格泡沫摇摇欲坠。从道德上把奢侈品批倒批臭毫无意义，从理性的角度，应该意识到中国的税收体系漏洞大到丧失了基本的公平，亟须建立保障基本公平的税收体制，放慢通胀期财富大转移的脚步。同时，也要正视财富的增加已培育出了奢侈品消费的土壤，有必要培育本土奢侈品牌。虽然没有确切的数据显示茅台酒价格飞升与三公消费是否有关，但大部分人都相信有关。2011年年初，《中国青年报》社会调查中心通过民意中国网和搜狐新闻中心，对5680人的在线调查发现，58.0%的受访者表示关注高端白酒涨价的新闻，其中23.9%的人表示“非常关注”。至于涨价原因，在大多数受访者（84.3%）看来，涨价首要原因在于“公务部门消费量大，不在乎涨价”。其他较受公众认可的涨价原因还包括“商务宴请消费量大，不在乎涨价”（54.2%）、“人们越来越好面子，攀比风严重”（52.3%）、“厂商或经销商操纵价格”（47.7%）。可见，将高端白酒与三公消费挂钩，已经是主流民意。抑制三公消费，公开三公消费，才能让包括茅台在内的高端白酒摆脱道德原罪。日，全国人大代表、贵州省委书记栗战书在回答记者提问时说：“有的地方说不能上茅台，但不上茅台，上一瓶进口的拉菲，会比茅台贵得多。上一碗鲍鱼多少钱，上一碗鱼翅多少钱？一定要始终贯彻勤俭节约，不倡导过度公款消费。但必要的、正常的、合适的市场消费和市场经营行为，我们是不反对的。”在什么位置唱什么歌，作为贵州省委书记，不可能忽视以下数据。2011年，茅台集团销售收入240多亿元，利税180多亿元，上交税费94亿多元，在贵州财政收入中占7%。茅台集团的发展增加了当地就业机会，带动了当地农民增收和服务业发展。除此之外，茅台所带动的上下游行业，茅台所织起的千金难买的人情网，还有贵州大规模投资摆脱落后帽子所需要的大笔资金都与茅台集团的发展息息相关。2012年3月，贵州省副省长慕德贵表示，公款消费背后还是一种分级、分灶吃饭的财政体制和项目管理体制。如果新财年一开始就能把钱分出去了，谁还来找你“跑部要钱”啊。项目也是这样，如果没有科学的研判机制和分配机制，谁带头制止三公谁倒霉！茅台如果是真正的禁得住考验的奢侈品牌，就会摆脱三公消费的依附者身份而独立存在。如果在三公消费细目公开、公务卡等改革逐步推进的过程中，茅台出现了销量与价格的大降，只能说明，茅台并非是禁得起市场考验的奢侈品牌，而是目前不透明、不公开的财政体系的寄生虫。未来财务越透明，生存空间也就越小。茅台的未来之路茅台正在面临大考：只有与公款消费、腐败脱钩，重塑奢侈品牌内涵，茅台才能凤凰涅槃。作为中国唯一得到国内受众认可的奢侈品牌，茅台正遭遇着巨大的困境。从2012年7月创下每股266.08元的天价以来，茅台股价一路下挫，跌到号的178.50元，下跌近三成。不仅茅台，白酒板块大挫。日，在大盘大涨2.41%的情况下，白酒板块惨烈下跌，食品饮料行业跌幅达1.79%。茅台酒正在经历三重考验。茅台理应正视销量与公款吃喝的密切关系，反腐必然导致茅台销量下挫，反腐越是动真格，茅台酒短期下跌越严重。茅台酒作为曾经公款消费的主力品种，是价格不敏感消费群体的心头最爱。“十八大”之后，严控“三公消费”的措施出台，军队和地方政府的“禁酒令”相继问世，笔者亲见，各地政府官员纷纷下调白酒标准，把茅台置换成当地品牌酒。日，笔者曾在专栏中提出，“茅台酒价格是腐败指标”，列出茅台特供酒比例等数据，而后越来越多的文章印证了公款消费对维持茅台价格的重要性。宏源证券(000562,股吧)食品饮料分析师苏青青表示，宏源证券曾测算过“三公”直接对于茅台的销售贡献占比不到30%，而草根调研经销商反映，三公和党政军对于茅台的销售贡献占比不低于70%。市场对此心知肚明，新华网日的消息，中央军委下发通知，印发《中央军委加强自身作风建设十项规定》，明确部队“禁酒”。12月24日，白酒股全线下挫，贵州茅台大跌5.55%居首，茅台股票市值缩水百亿元，洋河股份(002304,股吧)下跌4.97%，五粮液、山西汾酒(600809,股吧)、泸州老窖等白酒股也跌逾3%。随着高端投资下降，奢侈品消费呈现总体下滑。根据高盛研究报告，来自中国中产阶层的奢侈品买家人数已经从1995年的100万增加至今天的3700万，占据了全球38%的奢侈品消费市场。由于中国消费者推动，全球奢侈品股价大涨。2011年秋季至今，PRADA的股价已上涨逾140%，历峰集团也上涨了近75%。彭博欧洲奢侈品指数升幅也超过了50%，而同期的道琼斯工业指数仅上涨约30%。事情正在起变化。平安证券为商贸零售奢侈品泼了一盆冷水，据近日历峰集团（旗下拥有卡地亚、万国、朗格等多个知名手表品牌）公布的三季度财报，12;12月销售额增长5%，达到28.62亿欧元，低于预期。除美国以外的其他地区全面放缓，在亚太地区尤其是中国市场几乎零增长。同时由于香港及内地合作零售商的谨慎态度，批发业务增速远低于零售业务。其他世界名表，乃至整个奢侈品行业在中国市场的销售都不同程度地受到影响。没想到，中国的“表叔”事件居然影响到全球奢侈品市场。另据贝恩发布的《2012中国奢侈品市场研究报告》预计，2012年中国内地奢侈品市场增速从2011年的30%放缓至7%左右，是2006年以来的最差成绩。从这个角度来看，从属于高端奢侈品的茅台价格下降并不奇怪，它是全球奢侈品消费下降的一朵小浪花而已。白酒行业竞争激烈，无论高中低端都处于三国绝杀的混战阶段。《中国酿酒产业“十二五”发展规划》提到：到2015年全国白酒总产量将达到960万千升，比“十一五”末增长8%；但“十二五”的第二年2011年，白酒产量就达1025.6万千升，同比增长30.70%。白酒行业的企业各出绝招，有时不免出些阴招，而融券做空又让投资者把眼光瞄准了白酒的塑化剂事件，从内地、香港，一路检测到美国，上市公司要面对的是更挑剔、投资方式更多元的投资者。茅台必须证明自己是货真价实的奢侈品，尽快与三公消费脱钩，把眼光转回到中国白酒文化的内涵上来，回到高端白酒品牌的建设上来。很可惜，近两年茅台昏招迭出，他们没有理解社会转型，没有了解品牌内涵，甚至没有与消费者、经销商共赢观念。先是申请国酒商标，把同行全部得罪光。同行们不仅口诛笔供，甚至召开密室会议，准备围剿茅台。茅台因为争“国酒”，都快成了孤家寡人。这个举措对于茅台而言只输不赢。茅台已拥有目前的市场地位，争“国酒”的称号，不但争不到颜面扫地，而且争到了也无助于品牌内涵，甚至还会留下霸道的风评。茅台确实霸道。塑化剂事件发生后，在日召开的媒体见面会上，茅台董事长表面上赞扬消费者的送检行为，却声称“白酒的塑化剂本来不是问题，有人想利用大众对食品安全的重视和关切的心理，把一个不是问题的问题，利用和放大成食品安全问题，制造公众恐慌，打击中国的白酒行业，损害投资者利益，从中牟利”。日，贵州茅台在山东济南召开经销商大会，公司董事长袁仁国发布限价令，要求经销商保住53度飞天茅台零售价1519元/瓶的价格，批发价不能低于1400元/瓶。号，在国家发改委政策压力下，茅台取消了限价令。而后，茅台批发价开始松动。这些行为，对于维持茅台高端品牌形象都十分不利，而扩大产能、降低品牌含金量更是愚蠢之举。看不清社会，不尊重市场，不尊重消费者，一味扩张，茅台在拆自己的墙角。茅台品牌面临转型，置换出品牌中公款消费的内涵，把中国高端白酒文化植入消费者的心中，同时通过大规模的营销巩固市场。在这方面，茅台要向可口可乐、LV等国际知名企业好好取经。茅台只有稳固了自己的市场，相关资产价值才能大幅上升，才能有更好的发展。我们只能祝福“茅台，走好！”叶檀观察：2012年年末以来，“茅台”正遭遇着一系列的困境与变革。尽管如此，不可否认的是，“茅台”依旧是中国唯一得到国内受众认可的奢侈品牌，它依然具有很高的投资价值。在未来三四十年，它的消费依然会节节上升，这也是奢侈品消费的一个趋势。但有一点需要注意：“茅台”目前还不是一个完整的可投资品种，因为它仍旧是一个工业品，可以不断地加量扩产。
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