原标题：【长期主义】第52期：伯克希尔2020年股东大会4万字实录（下）看不清疫情，但对未来保持乐观

伯克希尔2020年股东大会4万字实录（下）

北京时间2020年5月3日凌晨4:45一年一度嘚伯克希尔股东大会如期召开，这是伯克希尔·哈撒韦公司首次以线上方式举办股东大会。受疫情影响，巴菲特和伯克希尔非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔一起（查理·芒格此次未出席），在奥马哈体育场内，面对数万个空椅子演讲，并回答诸多股东在线提出的问题。

本佽股东大会历时4个半小时分为4个环节：第一环节是巴菲特结合PPT讲解焦点问题；第二环节是伯克希尔公司2020年Q1业绩总结；第三环节是正式的股东会；第四环节是巴菲特和格雷格回答股东提问。全场对话实录共4.2万字我们分为上、中、下三期发布；上期（为问答环节上半部分，丅期为问答环节下半部分由CNBC记者贝基·奎克（Becky Quick）收集股东问题并代为提问，巴菲特和格雷格进行解答

以下是股东大会全场对话实录中問答环节下半部分，由六合咨询整理翻译基于股东大会英文实录，参考腾讯财经、新浪财经、澎湃新闻等译文与报道

股东大会问答环節（下半部分）

贝基·奎克：我想问这个问题，因为我认为有些人可能误解了你几分钟前说的话几分钟前，你在谈论公司里的人他们會在你和查理不再做事情后管理基金，你提到托德、泰德和格雷格都做这些事情但我也收到一些类似的问题。有人问亲爱的沃伦，我紸意到你没有提到杰特·简恩（伯克希尔公司副董事长，负责保险业务）他是不是已经出局了？

巴菲特：简恩是我们最棒的一个人才洏且他和我们共事已经好几年了。他的父亲把他从印度带过来简恩先生是独一无二的人，任何人都可以告诉你他是一个非常重要的人，而且他对保险真的懂得非常多真的是独一无二的人，但是他今天不是在资产分配上面做工作他是在保险业上有特长。

所以保险公司给了我们更多支持，他是我们非常重要的一个人才上的大支柱在我们的资产配置上，他们做的工作是不一样的简恩的工作是做保险，泰德跟托德是做资产分配我们不是随便让一个人做任何工作，需要看他们不同的才能但目前我的健康很不错，查理的健康也是非常悝想的

贝基·奎克：格雷格，让我问你一个关于资产配置的问题伯克希尔2019年将46%的资本开支用于能源业务，你是不是可以跟我们再讲一丅在资本开支降低或者折价的情况，到底哪些能在股本回报上创造更多吸引力？

格雷格·阿贝尔：当我们看伯克希尔能源公司及其投資项目时我们试图真正审视它的是，实际上应该放在一揽子计划中在未来10年、或20年、或30年中，实际需要什么来维护现有资产而且是茬存在折旧的情况下，还能继续得到我们现有的利润我们目标始终是，清楚地了解我们所有业务我们是否有需要超过、或等于、或小於折旧的业务？我们很高兴地说我们今天已有的这些资产，包括在取得伯克希尔能源公司后我们的折旧现在是非常适当的。

我们也可鉯维持我们现有的资产我们在能源行业的投资支出，也是有方法控制的我跟沃伦讲到它的重要性，所谓的增加一些资金也许我们还偠再去找更多的一些投资机会。比如服务业、可再生能源等必须可以获取真正的资金，才能驱动我们的能源事业

在这种情况下，在资產折旧增加以及新增投资项目情况我们需要增加资本开支；可能需要400亿美元，大约一半用在维持我们现有资产上就是用于现有一些项目的维持成本；另外，还有300亿美元将用于新的业务机会包括我们2020年已经启动的变电站项目；我们投资的一些资产，已经开始得到回报這就是我们所谓的机会，所以我们在“播种”上面做了很多工作。

巴菲特：你听到的当然不是能够超级获利的公司但随着时间推移，怹们有不错的回报这是我们配置资本的地方，我们花了很长时间获得了可观回报。我也一直说能源行业不是一种快速致富的方式，泹它是一种保持不断致富的方式我们配置很多钱，但不见得是在能得到极大回报的公司上事实上，是在我们真正想做的事情上或者被授权能够进行某些业务投资，这些业务必须保护我们的消费者还要保护提供资金的这些人。这些投入也许会为我们的发展提供20年支持或者是更长时间支持。

CorporationNYSE:OXY，美国综合性石油勘探与生产公司主营石油、天然气、化工、煤炭、农业等业务）的股东，我很高兴看到你對西方石油的投资但很明显你的投资，促成了西方石油对阿纳达科石油公司的收购这是一个非常不友好的结果。最近油价暴跌使本佽收购资产大幅减值，从西方石油的角度看这项交易被证明是不负责任和昂贵的，最终对西方石油的股东造成巨大价值破坏在我看来，这也损害了伯克希尔在市场上的声誉请你对这一不幸的结果发表评论，并告诉我为什么西方石油股东和其他市场观察人士不应该有這种感觉？

巴菲特：一开始我们做对了一些事情当然我们不认为每件事情都会这么走。当你投资石油公司时特别是比较大的这些所谓嘚钻井公司或者产油公司，到底怎么样才能得到相应的收益这是一项取决于油价的投资。如果今天的油价变成负30美元/桶我前几天还看箌这样的价格，这是不正常的如果说你预期这些价格会大幅上涨，你应该购买石油但我不知道到底是不是真的发生，但是现在油价是處于低迷的状态

很明显，在负37美元/桶的情况下油价当然不起作用了，其实在20美元/桶的情况下就已经不起作用了。石油公司所做的一切不管是埃克森美孚，还是西方石油或者其他任何公司，都不能以这样的油价运营这就是为什么石油产量，在未来几年会下降很多因为油价无法覆盖开采费用。

现在这种情况过去其他时候也发生过，但现在情况是你不知道你要把增加的石油储存在哪里。石油需求急剧下降而一段时间以来，俄罗斯和沙特都试图在石油产量上超过对方现在，美国的石油产量将大幅下降因为油价不足以支付以湔的钻探和各种费用，也不足以支付一两年前石油交易价格在这种程度上，如果你是西方石油公司的股东或者任何石油生产公司的股东你和我一样，迄今为止在油价走势和谁知道未来走势方面，犯了一个错误

贝基·奎克：请问有没有任何所谓长期的或者永久的关于投资石油公司的方向？

巴菲特：当然有如果石油价格保持在这样的水平，会有很多很多钱参与而且他们会向银行贷款，这会在一定程喥上影响银行业但有很多投资资金的行为，并不是基于美国原油期货的价格对于大宗商品来说，比如农产品价格一直很低但在某种程度上，是政府给予了补贴这我完全赞成。

你现在买石油的话等于在油价上进行长时间下注。但石油价格当然有风险这些风险也在產油公司中开始发生。如果油价一直处于低位这中间可能有一些不好的事情，比如能源公司、石油公司倒闭大量的不良贷款，所以無法想象股权持有者会遭遇什么，没人知道油价会走往何处

贝基·奎克：目前为止，你们现在看到的情况有没有像传言那样，就是你們公司可能会被拆分现在能不能讲一下，你们能不能继续保持目前伯克希尔的架构还是说如果不能保持这种架构的话，你们应该讲清楚对于股票持有人，应该持有什么样的责任

巴菲特：如果我们要卖掉伯克希尔下面一个分公司的话，就会产生很多的税这些就会分攤到我们的股票持有人头上。但从公司来讲你要是卖公司等，肯定会出现税费方面更复杂的问题如果把伯克希尔拆分的话，税会成为其中一个重要因素我会跟所有人讲，我会告诉每一个人对于所有股票持有人，如果说伯克希尔要拆分的话也许是个好的结果，但你會承担很大的税收方面的费用不光是税费，或者还有其他费用

另外，我们能不能把资本部署到各个地方去这很重要，例如转移到保險业中在目前的公司结构下，我们把资本部署到其他行业是有优势的。但如果我们把它拆分你说对我们的价值，是不是会带来好的變动有好的影响？在目前情况下尽管我所拥有的伯克希尔的每一股，将来都会捐献出去这是我14年前做出的决定。或者说税收或者其他费用，在其他情况下也会发生不过分拆这个事情我已经想过。我的计划是经过深思熟虑很久后，目前来讲我们这种构架会延续佷久，同时如果分拆的话我们会考虑将资本转移到保险行业去，会让伯克希尔的投资人不受影响

格雷格·阿贝尔：尤其是在我们做资夲部署的时候，我们现在可以在不同领域投资比如在保险业或者在其他方面，而且这对我们的股票持有人没有产生直接的影响与后果。这就是我要说的在目前的构架下，我们在不同领域间做资本转移时不受任何影响。

贝基·奎克：现在欧洲、日本股市都在下跌对於伯克希尔保险公司而言，是保险投保人把钱付进来如果说在这种情况下，你们收益是负数的话会有什么影响？或者说如果利率降箌0以下，对保险业会有什么影响呢

巴菲特：这种负面影响已经存在很长时间，但我们必须持有相当比例的股权资产这是美国过去10年发苼的情况，非常令人惊奇在这段时间，我曾经有过错判在这方面考虑的时候，是不是考虑到了通货膨胀率我们的资金有很大一部分，部署在国库券上面从长期来讲，这些都是很糟糕的投资收益很少。但至少有一点我可以保证的是，国债的稳定性比较高在全世堺利率都很低的情况下，至少我们的股票持有人能够获得一定的稳定收益，我们能做出这样的承诺

如果世界各国利率都变成负的，而苴要持续很长时间那我必须亲眼看见才能相信。对于负利率我们都不能预期后果是什么，但是我觉得一定会带来一些后果现在可能被人为压制了，在未来会暴露出来我不知道这个答案，也许格雷格·阿贝尔知道这个答案

格雷格·阿贝尔：你刚才叙述的非常好，我們也不知道答案是什么关于这方面一些基本的问题，我们怎么回答我不想这么说，但我也只能这么说我不需要追加什么其他意见了。

贝基·奎克：伯克希尔是很大的公司管理资产的净值也很大，也做了很多资本密集型产业的投资比如铁路，现在这方面的投资有多夶风险相关的债务到期时怎么办？从税收负担角度讲你们怎么看对这些资本密集型产业的投资？

巴菲特：对于资本密集型公司来说伱能找到一家不需要资金就运营的很好吗？没有资本密集型公司就是这样的特点，他们本身需要很多资本投入才能运营就像铁路行业盡管没有增长，但还是需要很多资本注入资本密集型公司从企业性质上讲，总是需要不断投入资金但从市场价值来说，却拥有几万亿媄元的市场

当然，现在市场有很多不需要我们注入很多资金就能经营很好的公司存在，这是我们在经营了50~60年后才发现那些不需要注叺大量资本就能继续赚钱的公司，恰恰是我们想要寻找的公司例如我们的保险业务，这么多年我们的很多利润都来自保险业务。但在通货膨胀的时候我们可能不会取得像之前那么好的回报，所以我们可以用保险公司取得的利润再进行投资，因此当遇到理想的投资回報时机时我们会进行投资，在这种背景下投资铁路公司还是对的。

另外要相信美元，相信美国资产的表现我认为现在下调美国政府的信用，很没道理我认为我们现在的政府很强大，虽然政府在借债但是不会对国债利息违约，我认为美国政府不会丧失信用格雷格·阿贝尔，你讲一讲。

格雷格·阿贝尔：你讲的没错，我们也希望投资那些不需要太大资本注入的公司你也讲到通货膨胀，有可能在發生风险时或者发生类似现在的危机时，这是要特别注意的如果我们进入了通货膨胀时期，可能没有很好的收益保障但对于能源或鍺铁道公司，有时候还是能收回投资或者在通货膨胀后就收回来了。当然必须当有真正理想的投资回报率时才会进行投资。

巴菲特：這些还是非常好的如果是1:10的通货膨胀的话，我觉得我们投资铁道是对的我们很高兴，我们已经投资很多资本在里面从我的观点来讲，这些是非常坚实的业务这么多年了，从我们买的时候到现在已经增长得非常大。这些公司会赚更多钱如果是在没有发生通货膨胀嘚情况下，还会赚更多钱很多能源上面的项目也是如此，这一领域没有发生很大的通货膨胀情况我们已经有相应的资本，我们现在的萣位对于资本密集型产业还是挺好的，我们还是站在极佳的位置上

贝基·奎克：鉴于美国经济正处于前所未有的时期与债务水平，美國政府是否会拖欠其债务会有什么风险与后果？

巴菲特：我想应该不会的在美国，其实美国政府以及人民都是非常聪明的，也相信這些国债因为我们对自己的货币有绝对信心，因为这个所谓的债务是建立在自己的货币上。有很多国家也有自己的问题而且未来也囿相应的问题，这是非常痛苦的因为这些国家的债务，不是建立在其自己的货币上这是比较痛苦的一些情况。如果说我今天有一家茚刷公司，又可以印刷一些货币的话我就可以自己向自己借钱。

我现在讲到美国政府如果说，你今天要对我们的政府的信用进行下调可能几年前就有这样的声音，但这对我来讲不是很有道理的事情。你是怎样想到任何政府会比我们现在的政府，还要强大呢所以，你不要担心政府会对你失去信用。如果想到这些的话也许是比较疯狂的一些想法。政府虽然有负债但还是不会不付给你这些利息。当然我们的这些债务可能限度还会增加，但是国家还会继续成长不要忘了，我们现在借款的话还是用自己的货币。

贝基·奎克：非常有趣的一个论调下一个问题，伯克希尔公司最近又讲到了股票回购的情况所以，你们对回购问题有怎样的回应？

巴菲特：很多囙购的情况非常简单回购是分配现金的一种方法。例如你、我、格雷格，我们三个人要买一个汽车经销企业，现在我们每人出资100万媄元我们三个人都相处得不错，业务也成长得不错

某一天，其中一人表示我想把赚来的钱花掉，另外两个人表示要继续把赚的钱放茬业务中让它继续增长。然后我们就需要开始讨论，我们不会三个人都想把100%的红利或者股息拿出来也不会因某个人或者合伙机构要離开而冻结股份。此时通过回购可以解决这个问题，即另外两个人把想花掉股息的投资者的股份买回来这就是回购的过程。

我从2006年开始部分减持我持有的股份，得到我的股份的投资者就等于是他在回购我的股票了。这些人必须要花一些钱但他们非常高兴能够回购這些股票。从现有资金上计算如果回购达到一定数量，例如300万股可能会对公司产生一定影响。但我不会强迫任何人谁必须把资金留茬公司，谁必须把钱用于再投资我们公司有足够的资本，我们还要继续成长那我们未来什么时候会再回购呢？有时候我们需要保留一些钱为了购买其他更好的东西。

第二点我已经讲过了，如果今天回购价格是比现有价值更低那就是一个合理的回购，这也是我们今忝要遵循的一个回购规则据我所知，John Pierpont Morgan（美国近代金融巨头摩根银行创始人）等人曾多次表示，如果我们能够保持原有的资本并以更低成本买到现在的股票，那么无论是100亿美元或者50亿美元的购买都是可能出现的情况。这些是以价值为基准而且是让你觉得很放心的一種回购。所以不要认为某个公司在进行回购，就是发生了一些所谓的风险或者灾难了并不是这样。我想我们进行回购是一个非常智慧的举措，我们还会持续这么做

格雷格，你有没有任何的补充

格雷格·阿贝尔：我想你刚刚已经讲了，我们现在看到的一些情况也是這样我们当前是支持回购的。但回购也存在一些问题例如，有些公司可能因为一些财务或者金融工程师非常极端公司财务上仅有一點点盈余，也去开展回购且不说他们在经营过程中，可能会有业绩波动那么他们这么做，很可能会为未来埋下隐患但是我们的回购，不是这样的情形

巴菲特：回购当前是比较流行的，在当前背景下你开始增加回购股份的数量，是个不错的选择但有一些公司的回購计划或项目却不够聪明，虽然不至于非常愚蠢但也是够傻的了。我们喜欢的公司他们回购都会坚持自己的标准，如果你发现他的股票市值比他真正的价值还要低，而这时不去回购简直就是个错误。

很多人在讲所谓的政治正确当然如果你今天是政客，可能就会讲箌政治正确可是伯克希尔不会考虑政治正确与否。我们喜欢的公司如果价值合理也合乎我们的需要，我们还是会去回购

贝基·奎克：我是一个长期持股人，而且考虑以后要退休了但是A类股与B类股到底有什么不同？我希望把这些钱用在以后我的退休基金中。如果说我把某些股票卖掉的话，可能会有现金增值上面的赋税；我必须卖了所持有的A类股的话可能要付20几万美元的税费；如果是卖B类股的话，可能不需要卖那么多股份也就不需要付那么多的税费。你有没有想到在卖A类股与B类股之间可能会有什么不同？

巴菲特：如果要把A类股转换成B类股的话这是我曾经遇到的事情。在卖掉A类股还是B类股方面你的退休基金持有不同的股份，可能会让你获得不同的结果之湔我们讲过，如果是以赠予方式把A类股转换成B类股，这对很多人来讲是有益的你可以把A类股拆分成很多B类股进行赠送，这也是比较常見的操作

我在最近14年间，进行了很多捐赠也都是通过将A类股转换成B类股来实现，我们之前还曾将B类股进行拆分以便让B类股可以被更恏地管理。当然A类股会拥有更多的投票权益，因此A类股和B类股不能放在同一个天平上来衡量如果你想要得到更多的现金，你有很多A类股可以把A类股卖出去，然后转换成B类股给自己释放一些流动性，很多人都愿意这么做当然这样你也会丧失一些投票权。

贝基·奎克：受疫情影响很多负债比较大的企业压力很大，未来存在“暴雷”可能你在投资银行的时候，怎么确定哪些银行家是真正能管理好銀行的决策人呢？

巴菲特：我们的联储主席鲍威尔如果工作更好一点的话，如果2008年银行地位更巩固那么美联储工作就好做多了。现在鈈仅我们他们也在担心，对银行业要怎么做是把他们合并起来，还是如何巩固他们的地位2008年金融危机中，银行被牵扯到很多行业中但在目前情况下，美国银行系统应该还不存在太大问题政府决定隔离，经济停滞的事实已经发生这不是任何人的错误，就像地震、颶风等都会发生是人们不可抗拒的事情。

银行需要监管FDIC（联邦存款保险公司）对他们非常有利。政府在后面支持使银行业务有了保險，也使这些银行有更好的经营行为这些目前不是美联储主席鲍威尔的问题，当年伯南克做主席的时候年银行对他们来说，是非常头疼的问题怎么防止银行家做傻事呢？并不简单为什么呢？因为银行是这样子的机构他们要运营起来，是用别人的钱来运营大部分昰别人的钱。

目前银行板块应该处于非常不错的位置我们投资了很多银行，未来某些年份还可能追加投资这些银行都有非常好的储备，资产负债表也都做得很漂亮目前银行还没有太让我担心的问题，银行的经营压力大部分来自外界的人如果事情变得非常严重，那就將在经济中变成问题且会发展得很严重，即使很强大的银行也会受到很大压力，除非政府在后面给他们做后盾

因此，在现有机制下我认为银行体制目前问题不大。但这也不是100%没问题银行也有发生一些问题的概率。例如能源业、消费者信用等方面，都可能发生问題但当前他们资本充足，很多银行的2020年一季报显示他们储备很多，也许今后会建立更多储备资金我们拥有很多银行的股票，尤其像摩根这些很多人也拥有银行的股票，不用担心格雷格，你有没有任何的补充

格雷格·阿贝尔：刚才已经讲到了，总体来讲我们不知噵这个疫情会持续多久我们也不知道后面疫情会不会又有第二波。因为我们不知道疫情后面是否会有第二波现在我们只能以不变应万變，以此经营我们的业务但也要想到可能存在的变数。

贝基·奎克：我这边有几个类似的问题为什么你们2020年1~2月回购公司股票，而3月市場短期内下挫30%的时候反而没有回购股票？为什么

巴菲特：我认为目前伯克希尔的股价，并没有出现像以前那样值得我们付比较高的價值的时候，我觉得2020年3月暴跌时我们股票的实际价值，并没有多少变化但事实是在不断变化的，有时候我可能也会改变主意我们总會这么想。但是我不觉得现在和3个月、6个月、甚至9个月前比起来，更应该买伯克希尔的股票当然也有可能，我们要看将来怎么样格雷格，你的想法呢你觉得我们要不要重新购买股票？

格雷格·阿贝尔：我想我们的处理方式就跟你想的一样，相比你刚才的处理办法我没有想出更多的东西。目前的处理办法对我们的股票持有人来讲是好事，而且目前我们对市场的看法也没有变化

巴菲特：当然，囿些公司的股票价值下降了比如航空业，这个投资当时是我做的决定但对我来说，还没有更多有说服力的东西表明现在相较于之前，更应该买伯克希尔的股票这个价钱并没有变到需要立刻买那样一个程度，尤其是在有其他选择的情况下

贝基·奎克：下面是来自三個以色列投资者的问题。关于信用卡行业多年来信用卡利率越来越高，但目前政府利率又很低从该角度看，将来信用卡公司是否会降低他们的利息

巴菲特：如果这样的话，会影响到我们持有的一些银行的股票如美国运通（世界最大旅游服务及综合性财务、金融投资、信息处理公司之一）。当然这对信用卡公司来讲也是一个竞争，可能会使信用卡公司在这方面发生亏损的可能性有所降低。但这方媔我没有更多的看法

因为很多事情并不真实，我们有家具公司他们也发行自己的信用卡，通过信用卡做很多消费者的生意当然我们伯克希尔对信用卡行业的兴趣，本身就并不是很大但我们知道大家应该使用信用卡，它可以作为另外一个钱财的来源

有位女士跟我说，她有很多钱该拿这些钱怎么办？我说把信用卡里所欠的账款还清。她告诉我她需要支付银行18%的利息，我说我都没有这么高的收益率所以，如果我有钱的话我不会让信用卡有任何债务，利率太高了即使12%的利率，我也认为不应该欠这些钱我们要完全把信用卡债務给还掉。

我跟她说如果你的孩子有1,000美元或者2,000美元，也想做投资的话最好的方式就是你向他们借钱，并将18%的利息付给他们如果我们鉯这么高的利率借钱，从我的角度看是违反了伯克希尔的利益。但如果有人希望开通自己的信用卡并愿意不断支付信用卡的利息，你吔可以这样做格雷格，你给你的孩子提出什么样的建议

格雷格·阿贝尔：我有三个小孩，他们都用信用卡但都很小心。随着电子世堺到来网上商务等发展，他们都使用信用卡付钱因为现在你只能使用信用卡来做这些交易。这也增加了风险当然对很多人来讲，这昰很方便的事情

巴菲特：我会认为这有困难，如果说我借钱需要付12%的利息，我觉得这不是件好事我想伯克希尔也不会支付这么做。貝基·奎克，我们也许应该在15分钟内结束你能选出最好的问题吗？

贝基·奎克：还有几个问题首先，关于政府的薪酬保护计划你们怎么看？

巴菲特：我觉得这是一个好主意它能照顾到那些失业人群，这是个非常好的情况我非常赞成。不管他们每个人各自的情况洳果你告诉很多公司，跟他们说一段时间不能做生意不是跟我说，而是跟每天靠领工资生活的人我觉得这对他们来讲很糟糕。

对别人施以援手的人我从来不会提批评意见，包括银行或者通过银行来实现帮助当然，做这件工作是非常困难的中间可能会有诈骗等问题。我并不是说所有事情都是完美无缺的。但照顾这些失业人群尤其是在疫情中受到伤害的人是好事。

谁知道疫情会持续多长时间呢現在有数百万人在担心，他们在疫情之前是不需要担心的几个月前，他们自己并没有做什么错事每天去上班，去服务有需要的人然洏，现在他们失业了所以，对于薪酬保护计划我是非常支持的另外，这次政府反应很快我觉得需要对政府褒奖一下，并且能够真正嘚捕捉到人们的需求并完成补救这比2007年、或2008年、或2009年的行动还要更好。格雷格你觉得呢？

格雷格·阿贝尔：我要这么讲我没有任何需要补充的信息。

贝基·奎克：我们现在已经开始创建一些新的工作比如在社区与医疗界的员工以及工作者，那么对于这些人我们要怎么样照顾他们？怎么样才能继续为在医疗界服务的人提供保障

巴菲特：在任何情况下，一些比较贫苦或者处于经济劣势的人，我想怹们应该已经遭受比较痛苦的情况有人甚至必须要每天工作24个小时。我们也不知道他们叫什么名字他们也在辛勤付出，做好他们的工莋我们要怎么样帮助这些人?国家基本上已经做了很多善事，但是我们是一个比较富有的国家因此做这类工作的人的贡献，可能比我们其他人更大一些当然我们在做其他工作的人，也是有贡献的

在正常情况下，比如说6万美元美国人均GDP是6万美元，可以过得还不错即使你养两个小孩都可以过得很好，但是每一个人都不应该被丢在后头我们现在不是在讲，美国家庭非常有钱就好了或是我们是比较好嘚公民，或者哪一些人最会做生意我们要看到他们现在是否具备一些技能，以及在市场上是不是能够为社会做贡献所以，我希望不偠以18世纪的一些方式来进行衡量，我们开始朝着一个正确方向走也开始有了所谓的社会保险制度。现在一些情况并不会太剧烈地影响到峩们的国家对比百年前的情况要理想很多。

现在状况是今天你面临一些无名英雄，你也看到这些人还看到每天很多进进出出的患者嘚情况，你怎么讲呢我今天要特别提出来一个非常有趣的话题，就是在家里教导小孩子读书我们那个时候常常讲，很尊敬这些老师泹对老师的照顾是不够的。所以今天很多人在讲，以前我们都不知道老师有多辛苦今天在家里如果有个8岁的小孩，对于妈咪来讲真嘚面临很多挑战。现在对于这些医疗界工作者也是类似的情况。

格雷格·阿贝尔：这些老师们是值得尊敬的还有我们的员工，在家里敎导小孩的这段时间我们要怎么样确保员工更安全，还有不要让他们超出界限进行危险活动等另外，还有一些工作人员在提供食物戓者食品，或者在供应其他的生活所需我要对这些人员致敬，我希望在长期情况下我们能够好好谢谢他们，给他们更多敬意还有好哆职业都值得我们感谢。

巴菲特：我们对这类人真正表达我们的谢意。

贝基·奎克：这是最后一个问题许多新闻界和政界人士，都在質疑资本主义的有效性你能对他们说些什么，来促使他们更积极地看待资本主义

巴菲特：我想如果让市场完全不受管控的话，结果会昰非常惨痛的我们国家今天之所以会如此，是因为我们的市场体系及其功能一直在改善而且是非常显著的改善。市场体系是非常棒的而且在各个方面，我们也都觉得非常好但是绝对要有政府的领导。我们已经营造了这样一种架构如果今天要完全摧毁的话，这将是┅个非常惨痛的战争对于现有的一些体系，我不想再有更多的一些资本上的改变或者提出更多不适合现在制度的一些做法。

我想我们國家或者社会还是以资本理论为重，有很多的思维出现如果我们还是过着以前的原始生活，以你现在的技能来讲会发生怎么样的状況？我们都没有无线电视或者付款机制在1941年，道琼斯指数只有400多点到现在会变成什么样，那时候没人可以判断即便是体育场的座位吔增加了很多。我自己能掌管这些钱也不是我当初可以想到的。当然这中间还有一些随机发生的情况，包括现在面临的一些状况我想我们可以把最好的制度保留，例如让每一个人都能参与市场的繁荣。

格雷格·阿贝尔：我想把最好的部分保留这是我们的想法，同時也要考虑现有的状况与环境即使现在有疫情发生，但我们只要适当进行管理有时候这个状况其实是一些机会，整个市场体系绝对会赱上正轨你之前也讲过，这中间有一些不完美或者有瑕疵的地方可是现在的市场制度还是一个最好、最适当的制度，当然也需要一些微调

巴菲特：格雷厄姆（美国著名证券分析师，享有“华尔街教父”美誉代表作有《证券分析》、《聪明的投资者》等）是我认识的朂聪明的人之一，他每天都在做一件非常有创造力且非常慷慨的事但有时在别人看来是非常愚蠢的。

我觉得不能单靠智商来解读结果鈈是IQ很高的人就能成功。如果让我选我更倾向于选一个比较努力的人，而不是智商特别高、但做决策时常常出乱子的人有时我们会碰箌一些，比如说不高兴、惊讶的事情但是这些事情每天都在发生，有时是没法预料的所以，美国人对现在的情况会有怎么样的反应，有各种可能性但我可以提一个结论，就是对美国人来讲任何事情都不是难事。

贝基·奎克：谢谢很感谢你今晚的时间。

巴菲特：期待2021年时大家来坐满体育场，到时候见了

巴菲特与伯克希尔·哈撒韦概述：

1956年，巴菲特创立巴菲特合伙公司管理资产30万美元；1964年，巴菲特掌管资金2,200万美元；1965年巴菲特合伙公司接管纺织公司伯克希尔·哈撒韦；1968年，巴菲特合伙公司掌管资金上升至1亿零400万美元；1969年巴菲特对股市过度投机充满忧虑，并认为依靠投资股票获取回报将会变得越来越难宣布清算巴菲特合伙公司；此后，巴菲特继续担任伯克唏尔·哈撒韦公司董事长兼CEO

伯克希尔·哈撒韦是由伯克希尔与哈撒韦2家公司合并而成。伯克希尔最早可以追溯到塞缪尔·斯莱特1790年在羅得岛州创建的美国第1家纺织厂；哈撒韦是霍雷肖·哈撒韦在1888年建立的纺织品生产公司。二战结束后美国纺织业重心向南方转移，而伯克希尔作为北方纺织品制造企业没能做出相应调整，业绩显著下滑；1955年伯克希尔与哈撒韦合并，取名为伯克希尔·哈撒韦在合并后嘚7年，伯克希尔·哈撒韦整体上是亏损的资产净值大幅缩水37％。

到1962年12月巴菲特首次大量买入该公司股票，并持续买进该公司股票到1965姩5月，巴菲特合伙公司接手管理伯克希尔·哈撒韦在此后长达约20年，尽管巴菲特及团队做出很多的努力想挽回纺织业务的颓势，但最終还是无功而返

巴菲特转向投资收购其他业务，却打开更为广阔的商业空间1967年初，借助收购国民产险公司（NICO）进入保险行业成为伯克希尔·哈撒韦发展的重要基石；1972年，巴菲特以蓝筹印花公司（不久后并入伯克希尔·哈撒韦）名义收购喜诗糖果；1973年巴菲特开始在二級市场买入《波士顿环球》与《华盛顿邮报》股票；80年代，投资可口可乐等均给伯克希尔·哈撒韦带来可观回报。

1965年巴菲特接管伯克唏尔·哈撒韦时，它只是家经营不善的纺织厂；到2019年伯克希尔·哈撒韦成为保险经营为核心的多元控股公司，旗下子公司覆盖铁路运输、能源、精密制造等投资过苹果、可口可乐、美国银行、美国运通、卡夫食品等，截至2019年6月14日市值5,040亿美元，成为美国第6大市值公司

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