*重庆啤酒股价大跌是“黑天鹅事件吗”,北京工商大学商学院东北财经大学博士后流动站张继德【摘要】重庆啤酒价格大跌在造成投资者巨大损失的同时也降低叻投资者对我国资本市场健康发展的信心负面影响是显而易见的。年年末“重庆啤酒遭遇十跌停被”人们认为是“黑天鹅事”件那么重庆啤酒到底是不是“黑天鹅事”件,基于以上疑问文章简要回顾了重庆啤酒通过研发乙肝疫苗概念导致股价暴涨又由于乙肝疫苗“揭盲结果”披露导致重庆啤酒股价大跌事件在描述“黑天鹅事”件的内涵和特征基础上从乙肝疫苗产品、公募私募机构投资者对乙肝概念股的炒作以忣公司信息披露等方面对重庆啤酒价格暴跌的必然性进行了详细分析得出重庆啤酒事件有其产生的必然性不是“黑天鹅”事件最后从上市公司、机构投资者、证券分析师、大众投资者以及监管部门等方面提出了具有针对性的建议。【关键词】黑天鹅重庆啤酒乙肝概念炒作┅、引言常简单的抉择“黑天鹅事件”都是无法预测的谷歌公司创造的惊人成就、“”事件的发生、美国的次级贷危机、我国重庆啤酒股份有限公司()(以下简称“重庆啤年发生的雪灾都是如此。”酒)是我国啤酒行业中仅有的四家上市公司之一主要从事啤售一般来说“黑天鹅倳”件具有意外性、罕见性和冲击性等特酒的生产和销售经营范围为啤酒、非酒精饮料的生产、销业务“黑天鹅事”件完全出乎人的意料の外对人的啤酒设备、包装物、原辅材料的生产、销售普通货运主营征。意外性就是等生是生产及销售啤酒其主要产品包括山城啤酒、重庆啤酒经验、常识、认知有着颠覆性的冲击罕见性就是很少发年月日重庆啤酒以万元收购重庆佳辰甚至于有人认为“从来不会发生”沖击性就是对人的影响巨“”佳辰生物)股权直接进入生物生物工程有限公司(下称大。物制药高新技术产业加紧研制具有完全独立知识产权嘚生产品年佳辰生物研究所研制开发国家一类生物制药乙型病毒性肝炎治疗性多肽疫苗同年被列为国家高新项资技术产业化重点项目并獲得了国家新药研究基金的立三、重庆啤酒股价暴跌事件回顾药助。佳辰生物与第三军医大学联合开发研制国家一类新从年月日重庆啤酒斥资万元收购治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗从此重庆啤酒股票大跌的事件价格不断大股东重庆啤酒集团持有的佳辰生物股权开始重庆啤上涨年月日重庆啤酒乙肝疫苗“揭盲结果”披露:酒被视作乙肝疫苗概念股被反复炒作长达年之久。公司股安慰剂组应答率治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗价从年的元一路上升年最高到元μg组应答率治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗年最高到元年最高到元重庆啤酒μg组应答率“揭盲结果”发布以后重庆啤酒股票大跌的事件价动态市盈率高达倍远高于燕京啤酒()、青岛啤酒格骤跌连续个跌停。此时有人说出现了“黑天鹅”事件那么)等啤酒类上市公司的市盈率水平然而随着重庆啤(“黑天鹅事”件吗,重庆啤酒价格暴跌是酒乙肝疫苗项目试验神话的失败公司股价迎来十个跌停亿元市值“瞬间蒸”发近期买入重庆啤酒股票大跌的事件的股民也被神套牢研究员基于新药概念的乐观预期也因重庆啤酒美妙话的覆灭而终结。重庆啤酒于年月日停牌停牌前的收盘价是元直到月日才正式复牌伴随着不乐观的乙肝疫苗期临床研究数据股价泡沫被刺破。统计显示从日复牌当日至日重庆啤酒已连续九个跌停除二“、黑天鹅事”件的内涵和特征日微弱上涨外日继续跌停总计是十个跌停随即重庆在发现澳大利亚的黑天鹅之前欧洲人一直认为天鹅都啤酒再度停牌直到年月日再度复牌。月是纯洁无瑕的白色直到年他们发現澳大利亚并在澳日停牌前重庆啤酒的收盘价为元至日跌停时收大利亚发现黑天鹅以后这个不可动摇的信念崩溃了同时盘价已经为元下跌了。具体的下跌过程如把发现黑天鹅叫做“黑天鹅”事件后来“黑天鹅事”件被用来代表不图所示。意料之常发生的事件寓意为不可預测的重大稀有事件它在岂不知外却又改变了一切因为人类总是过度地相信经验常生活一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而在我们嘚日中无论是对股市的预期、政府的决策还是普通人日本文是北京市教委“科研基地科技创新平台会计与投资者保护研究基地项”目()北京市教委社科计划重*))PXM点项目()国家社科基金青年项目()的阶段性成果SZCGL上市公司会计问题()FRIENDSOFACCOUNTING具有这样的科技条件和实力吗,甚至说即使由我们国家的科技部来组织乙肝的攻关由国家投入大量的人力物力能不能在很短的时间之内把乙肝治疗的疫苗研发出来都是未知数。(二)研报、券商、分析师强推收盘价概念股重庆啤酒股价一路高歌猛进Linea(r收盘价)过程中离不开研报、券商以及众多分析师的推波助澜笔者发现:平安研报预计重慶啤酒的乙肝疫苗“有可能年后上市销售”“保守测算其上市后第一年可以图重庆啤酒股价下跌示意图四、重庆啤酒价格暴跌不是“黑天鵝”事件实现近亿元销售收入和亿元净利润上市后年内产生(一)重庆啤酒乙肝疫苗研发分析”数百亿元的销售收入。兴业证券的《橘子快红叻》、《橘子红关于合成肽乙肝疫苗的研发路线存在较大争议“了》等系列研报更抢人眼球。既然药橘子红了我们只需要在年美国研制絀了新的多肽治疗性乙肝疫苗公开资料显示树下等待摘果实”、“自主创新是沙漠之花”这些直观真切的标该疫苗可以使感染者对乙肝病蝳及其抗原不产生免疫耐受状态在重题与句子让无数投资者憧憬着乙肝疫苗的美好未来何(即免疫细胞与病毒相融不排斥的状态)但是其后洅无任大庆啤酒价格上升过程中一直受到券商的推波助澜和基金的型进展。我们知道当二期临床试验结果不理想时欧美的大券力追捧海通证券、西南证券、华泰联合、华创证券、兴业证医药企业往往不会再继续投资该项目的研发。“强烈推荐评级”兴业证券更是在等券商多次发布报告给予治疗性乙肝疫苗并非是重庆啤酒的独家项目国内外份研报中强烈推荐华创证券的分析师也于年月给也有产业背景更深厚、技术条件更优厚的机构在从事治疗性出元的目标价。与券商相呼应有不少基金进驻该股乙肝疫苗的研发中国工程院院士闻玉梅是国內最早开始研光大成基金就重仓持有万股。发“治疗性乙肝疫苗”的专家之一另外广州药业等大型企业亦但事实证明三年后的年重庆啤酒嘚乙肝疫苗葛兰素史克公司在从事乙肝疫苗的研发国际医药巨头上市不仅遥遥无期而更令人费解的是在乙肝疫苗II替诺推出的世界卫生组織推荐艾滋病持续治疗一线药物期B阶段临床试验结果并不明朗的情况下众多券商研药福韦也是欧美权威医疗指南推荐的慢性乙肝首选抗病蝳究员力挺重庆啤酒。笔者认为:券商研究员“捕风捉影”物的荐股之词不负责任煽动市场狂热情绪这种做法是不资金与风险承受能力。噺药开发历来属于周期长、高投是构成欺骗呢,此外在II期B阶段揭盲数据发布以资、高风险项目开发的失败率非常高所需资金动辄数亿甚前②级市场上曾出现重庆啤酒集团准备“保底转让”至数十亿美元年全球医药行业研发投入前十五强的企万股重庆啤酒的传闻如果这则传闻嘚始作俑者真是业平均投入亿美元。在研发实力和资金投入方面重庆啤重庆啤酒集团那误导二级市场判断的行为是不是同样酒并无优势哃时我们还要考虑重庆啤酒这种押注于一种也构成了一种欺骗呢,疫苗或新药一旦失败便是结局而且经验难以转化为其他项(三)公募私募炒作目的成功。如果要开创更多具备竞争力的研发项目重庆啤酒公募与私募的炒作加上券商研报的鼓吹使重庆啤酒又没有打造一家底蕴十足的噺药研发企业的实力年中历经个涨停板。在年月到月、年疫苗项目也难以与重庆啤酒的主业形成行业合力重到年、年到年月月月月的幾段庆啤酒的主营业务是生产及销售啤酒和疫苗项目不相关。牛市行情中分别上涨了倍、倍、倍这就是一个既不可能从酿造啤酒的过程當中发现治疗乙肝的物质也不击鼓传花的博傻游戏。在这个游戏中每个参与者都明白这可能通过研发乙肝疫苗来推动主营业务的开展相反研发个游戏的风险却都不愿意接过最后一棒后接受摔倒在地的乙肝疫苗会弱化重庆啤酒的主营业务降低重庆啤酒长期的是自己的现实。競争力(四)信息披露问题重庆啤酒的高管团队并无任何医学背景。我们知道乙重庆啤酒月日公告称“公司股票大跌的事件将于年月肝的治療是一个世界性的难题那么既然是一个世界性的难日至月日停牌”直至月日公告“揭盲工作”相关信题由一个啤酒厂出资由几位所谓的科學家们来研发他们息后复牌公告一出股价逆市飙升盘中创出上市公司会计问题()FRIENDSOFACCOUNTING进场并始终坚守的大成基金重庆啤酒的乙肝疫苗概念引得機元的历史新高。按照以往的惯例应该在公告日(月日)期超构投资者始终不渝的追捧反复炒作使重庆啤酒的股价长当天停牌结果停牌前一忝即日便有机构竟然先知先觉撤高溢价市盈率一度高达倍。过高股价和超高的市盈率显退了因在停牌期间未如期发布公告重庆啤酒在月ㄖ然性。然不是重庆啤酒所能支撑的其股价的连续下跌有其必的致歉公告中表示截至公告日公司仅收到其中一项临床研而年月日的公告可鉯说只是一个比较好的契机或究统计指标的初步统计结果这就不得不让我们产生疑问:如酒来套取者机构投资者认为是比较合理的价位开始做空重庆啤此重大事件临床二期的统计分析和临床研究总结应该已经其他的时现金就算没有这则公告他们也会想尽办法来选择形成了完整的报告而不应仅仅是这样一条不完整、不充分见的只是机。重庆啤酒事件对于理性的投资者而言是可以预投资者无法由此作出自身判断嘚公告其明显违背了《上市公受这种心理资本市场的趋利性使多数投资者不愿意考虑和接司信息披露管理办法》之规定“信息披露义务人應当真实、准毫无节制地往被一些别有用心的媒体和机构利用和炒作就像确、完整、及时地披露信息不得有虚假记载、误导性陈述或者措手不及。气球里面充气气球真的破了才清醒过来却又重大遗漏”“发生可能对上市公司证券及其衍生品种交易价格当产生较大影响的偅大事件投资者尚未得知时上市公司应响”立即披露说明事件的起因、目前的状态和可能产生的影重庆啤酒信息披露存在问题。(五)大成基金恶炒概念股重庆啤酒是我国西南地区啤酒业中第一家上市公司它的业务性质属于饮料制造虽然重庆啤酒生产的品牌系列产品在国内享囿很高的知名度但进入一个作为世界性难题的五、重庆啤酒价格暴跌的启示或建议乙肝的治疗可以说重庆啤酒并非精通医药在生物制药方媔重庆啤酒价格暴跌事件的发生无论是对于个体股民还是可以说是毫无地位可言。对我国整体股票大跌的事件市场都带来了很大的负面影響投资者在造从财务的眼光审视重庆啤酒:我们可以大胆假设重庆啤成巨大损失的同时降低了其对为我国资本市场的信心严重酒回归到一只普通啤酒股剔除佳辰生物带来的乙肝疫苗概影响我国资本市场的健康、稳定、持续发展惨痛的经历需要念重庆啤酒只能与珠江啤酒、惠灥啤酒等公司的业绩相当。我们反思基于对重庆啤酒事件的分析笔者认为重庆啤酒价重庆啤酒价格的暴涨是因为投机者利用大额的资金进荇炒格暴跌可以给我们以下启示或建议:作乙肝疫苗概念炒作重庆啤酒的股价严重偏离了它的真实上市公司上市公司应当正确选择发展战畧、适度控制价值。多元化的方向、程度和范围不断强化自身主营业务才能实从价值投资角度看无论是定性分析还是定量分析重庆现可持續发展啤酒都不具有投资价值。那为什么很多基金公司大量持有重机构投资者机构投资者应当树立正确的投资理念庆啤酒的股票大跌嘚事件呢,比如大成基金重仓持有重庆啤酒浮亏合理匹配投资收益和风险的关系提高风险控制意识和控制亿元。尽管大成基金反复重申、强調对重庆啤酒的投资是基于能力理性判断的选择但仍然无法洗脱赌博的嫌疑。从大成基金的证券分析师证券分析师应努力提高责任意識本着对申明可以发现大成基金注重的是重庆啤酒的内部消息而不社会公众负责、对投资者负责的精神提高道德素质引导投是它的内在价徝。选择了一条企业与资本合作投机之路错误资者正确的投资理念给投资者正确、相关、有用的信息理解内在价值的含义不是真正的价徝投资。大众投资者大众投资者应逐步树立正确的投资理念通过以上分析发现重庆啤酒价格暴跌有着天然的必然和意识注重价值投资不應只炒概念盲目跟风。性不是“黑天鹅”事件年来凭借“乙肝疫苗概”念重庆啤酒监管部门。监管部门加强监管力度完善制度规范规的股价累计上涨超过了倍并于年月创下日则的实施加大惩处力度保证资本市场的有序、高效、规范了元的最高股价而月日该公司公布的疫苗测试运作。“乙肝疫苗概”念开始跌报告被市场解读为研究项目严重受挫的深入下神坛于是开启了重庆啤酒的跌停路但通过对事件资偅庆分析可以发现其股价的连续下跌有其必然性因为投啤酒的主力从来都是机构从就被机年开始重庆啤酒构重仓从年的国泰君安、申银万國到年的华安证券、基金、国联证券、东方证券、长城基金、银河基金、宏源上投摩根、长盛基金以及华夏基金等机构再到年【参考文献】,,陈炯发廖家亨黄鸿重庆啤酒定价分析,,企业研究J(),,钟林八菱科技中止发行不是“黑天鹅事”件,,财富生活J(),,王凯证券价值投资分析,,天津大学D,,郭书堂高菁重庆啤酒:乙型肝炎疫苗进入期临床试验,,临床合理用药杂志()J,,文秋林一老股民阻击“重庆啤酒的”反思,,证券()J,,丁保祥重庆啤酒疫苗局中局,,商界(评论)():J

" 超热看盘 " 栏目是事件驱动李团队對每天市场上出现的所有热点及龙头股进行讨论的 " 内部会议记录 "整理成文以备自己日后使用。

在此分享给同样对事件驱动方法感兴趣的倳友互通有无、切磋交流。

不懂这套方法的朋友千万别跟随！

1、大涨后大跌，计划要不要调整

2、从当下市场主线中挖掘新机会。

1、夶涨后大跌计划要不要调整？

周五大涨昨天一谈在文章中分享了伙伴们针对本周制定的计划 -- 前半周集中火力重点出击。

今天大跌计劃要不要调整？

伙伴们也讨论了这个问题觉得不需要调整，但需要增加一些细节的考虑

盘中我又对比了 2 月初那次从下跌到反弹的过程，觉得有些细节还是很像的

比如，2 月 8 日创业板率先反弹但刚开始反弹的时候出现的 " 反复 "（大涨 - 大跌 - 开始反弹）。

6 月 21 日我曾经在文章中借助超热指标点评了这个现象有兴趣的可以看看当时的文章。

另外我觉得造成这种 " 反复 " 现象还有一个原因，就是创业板在 2 月 8 日大涨的時候上证 50 还处于下跌趋势当中，并且是下跌最猛的时候

所以，即便创业板有反弹的欲望但受到上证 50 的拖累，也是孤掌难鸣直到 2 月 12 ㄖ上证 50 止跌，创业板才出现了持续性上涨

这几天的市场表现也有这个意思。

上周五创业板大涨 4%我粗略的翻了一下，这个涨幅应该是两姩来单日最大的涨幅按理说这样的上涨至少也会有个惯性的延续，但今天就被拍下来了我觉得背后的原因与 2 月初相似，就是上证 50 还没囿结束下跌趋势拖累了创业板。

上周五创业板涨了 4%上证 50 只涨了 2%，可以理解为创业板是主动反弹上证 50 被动跟风上涨。

今天上证 50 盘中最哆跌了 4% 以上创业板最多跌 2%，属于上证 50 主动下跌创业板跟风回调。

换句话说创业板是有反弹的欲望，但上证 50 还没跌完二者形成了一仩一下两股力量。

所以我觉得创业板想要形成持续性反弹，还得等上证 50 出现止跌迹象就像 2 月 12 日那样。

具体到操作上昨天一谈提到，超热指标已经接近前期峰值今天继续增加，达到了 7 个

这是个风险预警，因为超热接近峰值后可能会出现减少的预期。

这也是个好的信号就是在市场下跌的时候，人气仍然在回升

所以我们觉得，上半周还是可以出手但需要注意一些细节，就是上证 50 能否出现止跌的跡象盘中我也会盯着点，有什么发现就在直播间跟大家聊

2、从当下市场主线中挖掘新机会。

目前市场上有两条主线新能源汽车股和芯片股。今天新能源汽车继续火爆之前我们一直在说的充电桩分支爆发了，自选股中的和顺电气涨停

这段时间我们一直将充电桩分支放在自选股中，是因为在《未来重要事件前瞻》表中有个充电桩的事件并且事件很近（7 月 8 日释放）。

不过今天充电桩启动好像不是这个倳件的预期而是因为中午曝出个新闻 " 发改委称，免收电动汽车充电桩容量电费延长至 2025 年 "也就是说，7 月 8 日的事件可能还没有对股价产生莋用

无论如何，新能源汽车多了一个启动的分支有助于整个热点的持续性。

盘中伙伴们继续对这个热点进行了梳理发现了一些新的思路，阿李跟大家聊聊

昨天一谈提到，市场上最强龙头就像一个朝代的皇帝当上皇帝之后，与皇帝血缘最近的皇子皇孙是最有希望在未来当上新皇帝的并把新能源汽车股的欣锐科技比作 " 幼年登基的皇帝 "，尚无子嗣

今天我们好像找到了他的子嗣，没准是未来新皇帝的備选之一

1、与北汽新能源的关系

伙伴们发现，龙一欣锐科技与北汽新能源有关（欣锐科技是北汽新能源的供应商）而前不久曝出 " 北汽噺能源将于今年三季度上市，甚至有望提前至 7 月 "

这样看，欣锐科技有点类似独角兽概念股的意思按照这个思路，今天早晨伙伴们将昨忝整理的北汽新能源概念股名单发到了 " 超热看盘 " 直播间以及 " 事件驱动李 " 同名微博，大家可以到微博查阅

早晨在直播间聊操作计划时，峩也梳理了这份名单觉得有几只股票大跌的事件具备这个主题的血统。比如：

渤海汽车曾经在 6 月 4 日涨停当时就是因为曝出北汽新能源借壳 ST 前锋的新进展，符合 " 资格老 " 的血统评分指标近期也出现涨停，有点跟随欣锐科技的意思也符合 " 跟得紧 " 的指标。

还有麦格米特这种夲身就是一只新能源汽车股（充电桩）近期的节奏也有点 " 跟得紧 " 的意思。

近期除了欣锐科技新能源汽车股中又出现了一个后起之秀蓝海华腾，或许就是欣锐科技的子嗣之一

并且伙伴们发现，二者之间还是有直接关系的根据交易所互动平台显示，欣锐科技为蓝海华腾嘚供应商并且她们都属于新能源汽车的电机电控分支，也就是目前新能源汽车行情中最强的领涨分支

还没完，顺藤摸瓜英博尔既是電机电控分支的老龙头中，也是是北汽新能源的供应商

说到这，是不是越来越像一部宫廷大戏了这些新能源汽车股之间的关系，与后宮有的一拼

但想要更好的制定操作计划，就有必要理清其中的关系篇幅有限，今天先聊这些关于当下的两条主线（新能源汽车、芯爿）伙伴们还在继续梳理，有了新的思路我再分享给大家

最后说个事，最近有些事友向我们咨询如何获取《未来重要事件前瞻》表这個表格是伙伴们陆续搜集的未来一段时间要释放的重要事件汇总，每天都会收录新的事件剔除过期的事件，并及时发到直播间和微博

泹图片的形式还不能展示全部，比如有些事件的右上角会有个批注里面详细介绍了这个事件的内容。

所以近期我们在直播间发送《未来偅要事件前瞻》表的内容截图还会把 Excel 表格传也上去，方便事友下载查阅

伙伴们觉得近期的事件比较重要，想将今天的《未来重要事件湔瞻》表分享给大家所以和四哥商量了一下，只能麻烦他和两位美女受累了

加过助理微信的朋友，就别再添加了直接说话就行啦。峩们五点半下班助理微信留言如果没有回复，8 点半之后会逐个回应哦

点击 "阅读原文" 可见直播间

任正非之女、华为CFO孟晚舟在加拿夶被暂时扣留一事轰动全国波及整个股市。5G概念还能买吗

今日早间，加拿大《环球邮报》报道华为创始人任正非之女、华为副董事長、首席财务官（CFO）孟晚舟已被加拿大暂时扣留，面临被引渡到美国华为此次事件对资本市场也产生了影响。

受此消息影响通信、5G等概念大幅回调。其中华为产业链上A股上市公司股价集体大跌，A股中的沪电股份跌停深南电路大跌9.66%，还有光迅科技、比亚迪、立讯精密、深天马A、长飞光纤、亨通光电、蓝思科技等纷纷大跌

据媒体报道，华为公司在日前召开的“2018华为核心供应商大会”上宣布了92家核心供應商名单并为他们颁奖

这92家核心供应商分别获得华为颁发的奖项，其中英特尔、恩智浦两家获得十年金牌供应商奖京东方、富士康等獲金牌供应商，德州仪器等获联合创新奖松下等获优秀质量奖，台积电等获最佳协同奖蓝思科技、联发科等获最佳交付奖。

以下是根據92家核心供应商整理出来的相关A股名单：

上述16只个股今日普跌

5G板块，买还是卖？

华为是全球技术领先的5G主设备商同时也是全球第二夶电信设备制造商。华为获得的5G专利数排在全球前列今年二季度，华为已超过苹果成为全球第二大智能手机厂商

招商证券表示，明年铨球中美日韩率先进入5G预商用阶段5G从之前的主题向产业落地阶段跃进。通信行业在5G拉动下行业整体Capex进入新一轮上升周期，行业投资价徝凸显5G中国从跟随到引领，全球通信产业链上游不断向中国转移

5G产业价值巨大，更是各国必争之地据媒体报道，12月5日英国电信集團表示，其正在将华为技术的设备从其现有的3G和4G移动业务的核心中删除并且不会将中国公司产品用于下一代5G网络的核心部分。

华创证券知了研究院贝塔团队首席投顾王曦表示：“在今天这样一个时点我们是时候放下有些事情可以一蹴而就的幻想了。技术、专利才是相关博弈的核心作为投资者来说，一定要保持高度的谨慎避开有潜在风险的行业。此外进口替代、技术替代、升级创新等行业长期而言具备确定性的机会，部分通胀受益行业则有结构性机会不过实际的投资价值需要深度挖掘行业和个股，结合宏观趋势做好功课”

不过，也有机构认为对于5G概念优质企业，超跌后就是机会！广州司律股权基金总经理刘伟杰表示凡是这种突发性利空，对市场都有短期冲擊尤其是对情绪面的打击较大，不过从中长期来看我们对股市依旧是很看好的。好的企业受到的影响不会太大该怎么跟华为合作还昰怎么合作。因此我认为，一些优质企业不会受到大的影响今日，华为概念股的大跌一部分原因是有些股票大跌的事件此前有获利盤，有些资金在这次冲击中正好离场不过也有些资金在这次冲击中寻找好的投资机会。通信类企业我们持有的不多我们之前对5G做了很罙入的研究，准备等着这次一些优质企业大跌企稳后逐渐买入